报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 7月14 - 15日中央城市工作会议以推进城市更新为重要抓手，从银行角度带来增量信贷和资产质量改善机遇 [4] - 政策效果兑现依赖资金配套，拓展银行增量信贷空间，政策实施有望改善银行资产质量预期 [4] - 短期政策催化释放基建信贷增量，中长期消费金融发展突出的零售银行优势逐步释放，银行资产质量受益，业绩拐点可期，增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块红利价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策带来的银行增量信贷机遇 - 会议以城市更新为核心，推动基础设施升级等，撬动增量融资需求，《关于持续推进城市更新行动的意见》指出健全多元化投融资方式，专项债和贷款将发挥关键作用，当前专项债用作资本金比例约10%，提升空间大，金融监管总局制定城市更新项目贷款管理办法，银行信贷参与程度有望提高，对公和零售业务将受益 [4] - 短期内，县域城镇化等领域投资需求催生房地产和基建贷款增量，利好银行对公业务，测算城中村改造撬动银行增量信贷1000 - 2000亿元，3月住建部表示扩大城中村改造规模；城市更新带动零售银行消费贷增长，银行消费贷场景布局拓展，数字化程度提升，拓展消费金融增量业务空间 [4] 政策对银行资产质量的影响 - 限制超高层建筑和推进危旧房改造，从短期和中长期缓解房企现金流压力以及城市房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款资产质量改善 [4] - 截至2024年末，上市银行对公房地产贷款、个人经营贷占全部贷款比重分别为5.07%、7.36%，个人经营贷占比上升；样本银行对公房地产贷款有改善迹象，不良贷款余额同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%；经营贷不良风险仍在暴露，样本银行不良率同比上升41BP至1.89% [4] - 目前房地产总体朝止跌回稳方向迈进，上半年商品房销售和价格降幅均同比收窄，资金来源有所改善，但房地产仍处筑底和转型过程，需加力推进止跌回稳 [4] 投资建议 - 个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、南京银行(601009)、齐鲁银行(601665)、苏州银行(002966)、沪农商行(601825) [4]

A股上市银行2024年度分红情况 - 2024年7月以来A股上市银行迎来分红高峰期，已有三十余家完成年度分红，另有数家银行发布分红派息实施公告 [1][3][4] - 工商银行以1097.73亿元总派息额位居上市行之首，民生银行派发现金红利约84.06亿元 [1][3] - 招商银行向全体A股股东每股派发现金红利2.000元，合计派发504.40亿元，其中A股现金红利达412.58亿元 [4] - 六大国有银行2024全年累计分红金额合计超过4200亿元，较上年有所提高 [2][4] - 工商银行1097.73亿元 [4][6] - 建设银行1007.54亿元 [4][6] - 农业银行846.61亿元 [4][5][6] - 中国银行713.60亿元 [4][6] - 交通银行281.46亿元 [4][6] - 邮储银行259.41亿元 [4][6] 银行股市场表现 - 2025年上半年银行板块表现亮眼，浦发银行以34.89%累计涨幅居首，青岛银行以32.43%涨幅紧随其后 [12] - 兴业银行、江苏银行、渝农商行等8家银行上半年累计涨幅均超过20% [12] - 国有大行中农业银行、建设银行、工商银行上半年涨幅均超过12% [13] - 部分银行表现相对靠后，如郑州银行上半年累计下跌1.9%，邮储银行、兰州银行、华夏银行累计涨幅不足5% [13] 2025年中期分红计划 - 多家上市银行已启动2025年中期分红计划，包括招商银行、沪农商行、杭州银行、长沙银行、常熟银行等 [1][7][8] - 长沙银行拟以2025年半年度合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润为限进行中期分红 [8] - 常熟银行已审议通过《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案》 [8] - 杭州银行股东大会授权董事会制定并实施2025年中期分红方案 [8] - 沪农商行2024年已首次实施中期分红，现拟安排2025年中期分红方案 [9] - 招商银行董事会已审议通过2025年度中期利润分配计划，系该行首次进行中期分红 [10] 股东增持情况 - 华夏银行部分董事、监事等计划增持不低于3000万元股份，因定期报告窗口期与二级市场波动等因素暂未实施 [13] - 成都银行因股价持续超过增持价格上限等因素，股东成都产业资本集团、成都欣天颐尚未增持股份 [14][15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 6月社融较去年同期多增，信贷增长有所恢复，政府债是主要支撑项 信贷结构改善，票据冲量减弱，企业短贷增长明显 M1增速显著提升，M2与M1剪刀差缩小 持续推荐银行板块股，给出两条投资主线 [6] 根据相关目录分别进行总结 社融增速同比增8.9%，信贷增长情况有所恢复，政府债仍是主要支撑项 - 6月社融新增4.2万亿，较去年同期多增9008亿元，存量社融同比增8.9%，增速较5月提升0.2个百分点 [9] - 表内信贷6月新增人民币贷款2.36万亿元，较去年同期多增1673亿元 表外信贷未贴现银行承兑汇票同比少减146亿元，信托贷款同比多增68亿，委托贷款同比多减397亿元 债券和股权融资政府债新增融资13508亿元，同比多增5032亿，企业债融资新增2422亿，股票融资新增203亿，分别同比变化+322亿、+49亿 [10] - 6月新增的贷款/政府债/企业债融资占比分别为57.0%/32.2%/5.8%，上月占比分别为26.5%/63.8%/6.5% [11] 信贷情况：贷款增长情况有所恢复，票据冲量特征减弱但企业短贷增长明显 - 6月新增贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，信贷余额同比增长7.1%，增速环比持平 [12] - 企业贷款企业中长贷增长有所恢复，短贷冲量，6月企业短贷、中长期贷款、票据净融资增量较上年同期分别变化+4900、400和 - 3716亿 居民贷款短贷恢复受益于一季度透支影响退潮，中长贷多增预计源于按揭提前还款改善，6月居民短贷、中长贷较去年同期分别变化+150和+151亿 非银信贷较上年同期少减391亿 [13] - 6月新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比45.1%、51.8%和 - 18.3%，新增居民短贷、中长贷占比分别为11.7%和15.0% [18] - 6月10大和30大城市商品房月平均成交面积分别为15.73和30.93万平方米，弱于去年同期 7月截止到13日，10大和30大城市商品房月平均成交面积分别为8.24和19.09万平方米，弱于去年同期 [19] M1增速提升明显，剪刀差缩小 - 6月M0、M1、M2分别同比增长12.0%、4.6%、8.3%，较上月同比增速分别变化 - 0.1、+2.3、+0.4个百分点，M2 - M1为3.7%，剪刀差较上月缩小1.9个百分点 [6] - 6月人民币存款增加3.21万亿元，较去年同期多增7500亿，存款同比增8.3%，增速较上月提升0.2个百分点 居民存款增加2.47万亿，较去年同期多增3300亿元 企业存款增加1.78万亿元，较去年同期多增7773亿元 财政存款减少8200亿元，较上年同期多减7亿元 非银存款减少5200亿元，同比多减3400亿 [25] 银行投资建议与风险提示 - 持续重点推荐银行板块股，看好银行的稳健性和持续性 [27] - 银行股两条投资主线一是拥有区域优势的城农商行，如江苏银行、渝农商、沪农商等 二是高股息稳健的大型银行和部分股份行，如农行、招行等 [27]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [5] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨0.82%，银行板块下跌1%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.31%、 -1.53%、 -2.69%、 -0.42%，15家上市银行上涨，厦门银行、民生银行等涨幅居前，截至7月11日，银行板块PB为0.70倍，股息率为5.54% [5] - 7月11日财政部发布通知加强国有商业保险公司长周期考核，调整经营效益类指标考核方式，要求提高资产负债管理水平、注重稳健经营，银行板块估值有望受益中长期资金流入，险资增配权益资产、拉长配置久期，银行红利价值凸显，宽基指数ETF助险资入市，银行权重股有望受益，截至2025Q1保险公司权益投资占比约13.3%，距监管上限有提升空间 [5] - 险资长周期考核强化增厚银行板块红利价值，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑，一揽子金融政策加码，银行基本面积极因素积累，业绩拐点可期，继续看好银行板块配置价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新研究观点 本周关注 - 7月11日财政部发布通知，调整经营效益类指标中净资产收益率、（国有）资本保值增值率考核方式，要求提高资产负债管理水平、注重稳健经营，推动险资增配权益资产，银行红利价值吸引中长期资金，宽基指数ETF助险资入市，银行权重股受益，截至2025Q1保险公司权益投资占比距监管上限有提升空间 [7][8] 一周行情走势 - A股方面，本周银行板块下跌1%，沪深300指数上涨0.82%，国有行涨1.31%，股份行跌1.53%，城商行跌2.69%，农商行跌0.42%；H股方面，恒生内地银行指数涨0.88%，恒生指数涨0.93% [9] - 个股来看，15家银行上涨，厦门银行、民生银行等涨幅居前，浦发银行、江苏银行等下跌较多 [9] 板块及上市公司估值情况 - 截至2025年7月11日，银行板块市净率0.75倍，相对全部A股折价45.73%，股息率为5.54%，在全行业中位列第3，较上周下降一位 [20] - 列示42家上市银行业绩和估值情况，2025Q1上市银行营业收入同比下降1.72%，2024年全年营收同比增长0.08%；2025Q1归母净利润同比下降1.2%，2024年全年净利同比增长2.35%，目前上市银行市净率均值为0.70倍 [25] 投资建议 - 维持银行板块推荐评级，个股推荐工商银行、农业银行、邮储银行、南京银行、齐鲁银行、苏州银行、沪农商行 [5][29] 银行相关业务指标 流动性与利率 - 展示公开市场操作数据、MLF净投放金额、央行7天逆回购金额、LPR和7天逆回购利率、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率等图表 [33][34][36] 社融信贷 - 展示社会融资规模存量及同比、社融分项数据、金融机构贷款余额及增速、金融机构贷款数据（居民部门、企业部门）、金融机构存款数据、全市场理财产品预期收益率等图表 [53][54][57] 银行理财 - 展示全市场理财产品预期收益率图表 [68] 监管与政策 - 7月11日财政部发布通知加强国有商业保险公司长周期考核，调整经营效益类指标考核方式；国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，明确适用范围和主要内容 [70][72] 上市公司公告 - 多家银行发布公告，包括渝农商行获证券投资基金托管资格、江阴银行聘任与副行长辞职、工商银行等分红派息、杭州银行“杭银转债”赎回、成都银行股东增持进展、浙商银行行长任职资格核准、江苏银行增持计划实施完毕、浦发银行“浦发转债”转股价格调整、中国银行发行总损失吸收能力非资本债券、长沙银行高管任职资格核准、华夏银行增持计划进展、招商银行行使赎回权、兰州银行发行无固定期限资本债券、齐鲁银行“齐鲁转债”赎回及股东大宗交易转让股份计划等 [74][75][76]

质量贷金融服务方案 - 上海农商银行联合上海市各级市场监督管理局推出"质量贷"专项金融服务方案 主要针对取得质量荣誉或资质认证的名录企业融资需求 [1] - 方案以企业政府质量荣誉作为融资增信依据 将质量信用 品牌价值 质量水准等非财务指标纳入金融授信评价体系 [1] - 通过分层授信模型实现"质量荣誉等级"与"融资授信额度"挂钩 授信最高可达5亿元 [1] - 2024年迭代升级为"质量贷2 0" 拓宽质量增信评价范围 将获得"碳认证"的企业纳入服务体系 注入绿色金融内涵 [1] 区域落地情况 - 自2023年推出以来 已在14家分支行区域推动落地 [1] - 在金山区率先发布"金质贷" 后陆续推出宝山区"农商宝质贷" 虹口区"质量标准贷" 黄浦区"黄浦质汇贷" 松江区"茸质贷"等5个区域专属子方案 [1] 典型案例 - 上海LC汽车设计股份有限公司作为新三板上市企业 凭借"金山区长质量奖"获得"金质贷"支持 银行创新运用品牌价值等无形资产转化为融资优势 短时间完成尽调至放款 [1] - 上海YWS科技有限公司凭借"虹口区长质量奖"获得"质量标准贷"支持 技术优势和标准创新能力成为授信依据 缓解研发资金压力 [2] 政策背景与成效 - 为贯彻落实《质量强国建设纲要》关于"健全质量融资增信体系"部署 响应上海市质量信用金融转化专项工作 [4] - 截至2025年6月末 累计投放质量增信资金超25亿元 投放金额排名全市前列 政策宣贯覆盖逾2000家质量荣誉企业 [4] 创新意义 - 推动"质量要素金融化" 构建覆盖质量荣誉 标准创新 品牌认证的全周期质量增信融资生态 [2] - 将质量"软实力"转化为发展"硬支撑" 为实体经济高质量发展提供可持续金融解决方案 [2]

A股上市银行分红情况 - 截至7月13日，42家A股上市银行中已有35家完成2024年年度分红，包括5家国有大行（工商银行、交通银行、邮储银行、建设银行、中国银行）、7家股份制银行（招商银行、兴业银行等）和23家城商行及农商行 [1] - 分红密集落地原因包括落实新"国九条"要求、回报投资者传递业绩向好信号、强化市值管理形成良性循环 [1] - 在低利率环境下，高分红银行资产成为投资者追求稳健收益的重要方向，分红比例提升有助于强化银行配置价值和推动股价上行 [1] 银行股息率水平 - 以7月11日收盘价计算，近12个月内42家A股上市银行中约半数股息率超4%，其中招商银行、长沙银行、邮储银行、建设银行、重庆银行、中国银行6家股息率突破7% [2] - 高股息率成因包括银行长期经营稳健、投资者风险偏好较低注重稳健收益、银行股估值相对较低及积极响应分红政策 [2] - 银行板块年内累计涨幅达19.34%（按算术平均计算），多家银行增加年中分红频次（如上海农商行、常熟农商行2025年中期分红议案已获通过）以增强投资吸引力 [2] 银行板块后续展望 - 在市场风险偏好抬升环境下，银行稳健经营和偏高股息水平对投资者有较强吸引力，板块有望延续震荡上行态势 [3] - 宏观政策影响下投资者对银行经营业绩预期较好，高股息特征强化防御属性，在当前外部冲击增强情况下仍具较高投资价值 [3]

领导关心 - 上海市市长龚正会见英国保诚集团首席执行官华康尧，强调上海将深化金融对外开放，完善金融市场体系，并期待保诚集团参与上海全球资管中心建设和绿色金融发展 [2] - 保诚集团表示将加强与上海合作，推动资产管理业务发展，支持绿色金融、人工智能、数字技术等领域 [2] - 上海金融业联合会换届，交通银行董事长任德奇当选理事长，会议提出要凝聚合力推动上海国际金融中心建设，服务实体经济并深化对外开放 [3] 政策与监管动态 - 上海市委金融办传达学习十二届市委七次全会精神，部署下一步贯彻落实工作 [4] - 上海市金融工作党委启动2025年东方英才计划拔尖、青年项目金融平台申报评审工作，申报截止日期为7月31日 [5] - 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，自2026年2月1日起施行 [15] - 中国证券业协会下发《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，明确自律管理重点任务 [16] 金融市场与产品创新 - 上交所发布沪股通投资者程序化交易报告指引，将沪股通投资者纳入程序化交易监管范畴 [7] - 首批科创债ETF成立，募集期间净认购金额均在29亿元以上 [7] - 上交所联合中证指数公司推出上证科创板专精特新指数等专精特新主题指数，将于7月21日发布 [8] - 上期所发布业务规则国际化版本，推动期货市场高水平对外开放，并就燃料油等3个期权合约公开征求意见 [10][13] 金融支持实体经济 - 上海鼓励金融机构为软件和信息服务业中小企业提供"无缝续贷"服务，单户担保额度上限为3000万元 [6] - 交通银行上海市分行与上海市文旅局签署战略合作协议，推动"金融+文旅"融合 [9] - 上海农商银行首批落地非居民并购贷款，发放3000万美元支持国内医药公司跨国收购 [12] - 交银金租通过上海融资租赁流转中心成功落地新能源融资租赁资产流转项目 [13] 数据与市场表现 - 国家外汇管理局数据显示，2025年6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅0.98% [17] 金融科技与创新 - 上海市金融科技创新监管工具2025年新一批6个创新应用进入测试运行阶段 [11] - 上海清算所持续优化凭证类信用风险缓释工具服务，支持业务模式创新 [11]

海航控股减持沪农商行股票 - 子公司山西航空通过二级市场减持沪农商行3475.36万股，占总股本0.36%，累计回款约3.49亿元 [2] - 减持均价约10.04元/股，较2014年原始投资成本4.05元/股实现投资回报率247%，累计盈利2.08亿元 [2][4] - 减持决策由董事会授权，无需股东大会审议，公司称此举可优化资产结构并提升流动性 [2] 沪农商行股价表现 - 2025年6月初股价创近3年新高（10.51元/股），截至7月11日收盘报9.95元/股，总市值959.6亿元 [3] - 年初至7月11日累计涨幅19.14%，但减持当日股价下跌1.00%，银行板块整体下跌1.91% [3][4] - 减持期间成交量37.30万股，成交额3.74亿元，换手率0.40% [4] 海航控股财务状况 - 2024年营业总收入652.36亿元（同比+11.25%），但归母净利润亏损9.21亿元（上年盈利3.11亿元），扣非净利润亏损20.63亿元（上年亏损4.07亿元） [5] - 2025年一季度营收176.01亿元（同比+0.29%），归母净利润2.72亿元（同比-60.34%），扣非净利润2.58亿元（同比-57.98%） [6] - 非经常性损益中，应收款项减值准备转回10.01亿元，资产处置损益1.17亿元 [6]

海航控股减持沪农商行股票 - 公司通过子公司山西航空减持沪农商行3475.36万股，占总股本0.36%，累计回款3.49亿元 [2] - 减持价格为10.04元/股，较2014年原始投资成本4.05元/股实现247%回报率，盈利2.08亿元 [4][5][7] - 减持决策由董事会授权，旨在优化资产结构并提高流动性，预计对年度经营产生积极影响 [6] 沪农商行股价表现 - 2025年股价累计上涨19.14%，6月初创近3年新高10.51元/股，7月11日收盘报9.95元/股，总市值959.6亿元 [6] - 公司减持时机选择在股价高位区间 [7] 海航控股财务状况 - 2024年营收652.36亿元（同比+11.25%），但归母净利润亏损9.21亿元（上年盈利3.11亿元），扣非净利润亏损20.63亿元（上年亏损4.07亿元） [9] - 2025年一季度营收176.01亿元（同比+0.29%），归母净利润2.72亿元（同比-60.34%），扣非净利润2.58亿元（同比-57.98%） [9] - 非经常性损益中，应收款项减值准备转回10.01亿元，资产处置损益1.17亿元 [9] 公司背景 - 海航控股成立于1995年，注册资本432.16亿元，主营航空客货运输及配套服务业务 [9]

银行分红情况 - A股上市银行2024年年度分红累计总额超过6300亿元，相比前一年增加200亿元 [1] - 截至7月11日，33家A股上市银行2024年年度分红实施完毕，5家已发布分红派息实施公告 [3] - 六大国有银行分红比例均维持在30%以上，年度累计现金分红总额达4206.34亿元，工商银行以1097.73亿元位居首位 [4] - 股份制银行中，招商银行、兴业银行等6家银行分红金额均超百亿元 [4] - 城、农商行进一步提升分红占比，宁波银行每10股派9元，上海银行年度分红额达71.03亿元 [4] 具体银行分红方案 - 招商银行每股派发现金红利2.000元，合计派发504.40亿元，股息率约5.7% [2] - 西安银行每10股派现1元，合计派发4.44亿元，占归母净利润比例17.37% [2] - 北京银行每股派发现金红利0.320元（含中期和末期），合计派发67.66亿元 [2] - 中信银行每股派发现金红利0.3547元（含中期和末期），合计派发194.55亿元 [3] - 工商银行A股每股派发0.1646元，农业银行A股每股派发0.1255元 [3] 中期分红动态 - 长沙银行拟于2025年半年度进行中期分红，以增强投资者获得感 [5] - 苏农银行表示将力争通过中期分红提升投资者获得感 [6] - 常熟银行、杭州银行、沪农商行均已通过相关议案，推进2025年中期分红 [6] - 沪农商行2024年已首次实施中期分红，2025年将继续推进 [6] 行业表现与分析师观点 - 以工农中建等为代表的18只银行股在2025年年内先后创出新高，中证银行指数上涨17% [1] - 浙商证券分析师预测上市银行营业收入同比下降0.9%，归母净利润同比下降0.5%，降幅均有所收窄 [7] - 华创证券分析师认为银行中长期投资价值持续，红利策略中途未半，建议重视配置性价比 [7]