项目投资与产能 - 科沃斯集团在湖州市南浔区投资2亿元建设机器人核心部件及本体制造项目 [1] - 项目投产后预计年产机器人关键核心部件约2000万件 年产值超10亿元 [1] - 公司计划未来在南浔的机器人产业项目达到百亿级规模 [6] 技术布局与战略方向 - 项目聚焦机器人传动、减速、关节等核心部件及具身智能机器人本体研发制造 [1] - 该项目成为集团第四大支柱供应链板块 致力于关键传动部件及机器人本体领域的技术创新 [6] - 项目将全面融合科沃斯自研AI运营能力 布局高规格制造生态体系 [6] 公司发展历程 - 科沃斯集团自1998年创立 坚持自主创新和转型升级发展道路 [6] - 目前形成科沃斯及添可双品牌引领 泰鼎、彤帆、凯航三大核心供应链板块支撑的战略架构 [6] - 公司成为国内新质生产力代表企业之一 [6] 市场地位与产品优势 - 科沃斯机器人品牌是全球领先的服务机器人品牌 [7] - 地宝系列扫地机器人产品连续十年保持国内规模第一 [7] - 擦窗机器人和割草机器人在全球市场发展迅猛 [7] 未来发展计划 - 公司将紧抓具身智能产业发展契机 推进全场景服务机器人产品商业化 [7] - 通过新项目为保持竞争领先优势提供战略支撑 抢占机器人技术链及产业链制高点 [6]

新股发行 - 2025年7月25日汉桑科技（证券代码301491）以28.91元价格发行[1] 要约收购 - ST凯利（证券代码300326）要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动 - 深水规院（证券代码301038）、广生堂（证券代码300436）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可能暂停/终止上市 - *ST高鸿（证券代码000851）可能暂停上市，*ST元成（证券代码603388）可能终止上市[4][5][6] 可转债相关 - 伯25转债（证券代码113696）于2025年7月28日上市，多只可转债有转股价格调整、赎回、回售等相关日期安排[5][6] 港股通权益 - 微创脑科学（证券代码02172）以股代息申报期为2025年7月24日至8月4日，猫眼娱乐（证券代码01896）申报期为2025年7月21日至7月30日[6]

报告行业投资评级 - 家用电器行业评级为增持（维持），小家电行业评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025H1 扫地机行业产品端坚持微创新，供给端技术有多点突破，需求端受益于补贴政策销售保持双位数高增。2025H2 行业头部效应愈发明显，竞争有望缓和，预计第三、四批补贴资金到位后各省市补贴优惠将逐步恢复，需求仍具韧性 [1][2] 各部分总结 25H1 行业回顾 - 产品端：扫地机行业进入微创新阶段，上半年石头、科沃斯等品牌发布新品，实现技术多点突破，最大亮点为仿生机械手和活水洗地技术，相关机型销售快速增长 [1] - 需求端：24Q4 以来，受益于国补政策，扫地机销售保持双位数高增，24Q4/25Q1/25Q2 我国扫地机线上销售额分别为 78.3/29.8/47.7 亿元，分别同比 +86.7/+62.9/+36.4%，618 大促销额同比增长 34.1% [1] 25H2 展望 - 竞争端：上半年行业国内集中度上升，25H1 扫地机 CR4=85.0%，同比 +2.1pct，石头和科沃斯份额提升，预计下半年头部品牌注重经营质量，竞争有望缓和 [2] - 政策端：6 月以来部分省市暂停以旧换新补贴，预计第三、四批资金分别于 7 月、10 月分批下达，资金到位后补贴优惠将逐步恢复，需求仍具韧性 [2] 重点公司 石头科技 - 产品布局：22 年以来完成产品平台化布局，P 系列锚定性价比市场，G 系列树立技术标杆，扫地机优势地位巩固，25H1 国内市占率 28.1%，同比 +3.0pct；洗地机凭借扫地机技术外溢产品快速放量，25H1 国内市占率 19.0%，同比 +15.3pct，25Q2 跻身国内行业第二 [3] - 出海情况：2017 年出海并不断深化，24 年成为全球扫地机第一品牌，25 年 Prime Day 期间，在多地区亚马逊平台上斩获市占率 TOP1，实现销量、GMV 与多渠道协同突破 [3] 科沃斯 - 产品策略：24 年调整产品策略，补齐性价比价格段，2Q24 以来市占率企稳回升，25 年凭借恒压活水洗地新品巩固领先地位，25H1 扫地机/洗地机国内市占率分别为 26.3%/33.7%，分别位列行业第二/第一 [4] - 业绩情况：25H1 预计营收 49.0 亿元，同比 +25%，归母净利润 9.6 - 9.9 亿元，同比 +58% - +63%，盈利能力显著修复 [4] 萤石网络 - 技术优势：脱胎于海康威视，深植海康技术算法基因，24 年将产品生态体系升级为“2+5+N”，智能服务机器人是“5”大硬件设备重要组成部分 [5] - 产品情况：2019 年切入家用扫地机市场，凭借 AI 能力形成差异化竞争力，25 年新推出的 RX30 Max 搭载全新 Auto Vision2.0 仿人眼 AI 技术；前瞻布局商用清洁机器人产品，已实现多场景落地，有望与海康机器人实现资源协同 [5] 各目录总结 产品端 - 行业进入微创新阶段，头部企业产品平台化布局提高性价比，2025H1 新品上新节奏加快，呈现技术密集迭代与功能细化拓展态势 [12][14] - 2025 年以来出现仿生机械手和活水洗地两个技术迭代方向，相关机型销量上涨 [16] 需求端 - 2025H1 国补政策带动消费回升向好，多数省份将扫地机纳入补贴，但 6 月以来补贴力度有削弱 [24][26] - 扫地机内销市场受益于国补拉动，24Q4 以来销售保持双位数高增，25 年 618 大促表现亮眼，销售增速高于其他清洁电器品类 [27][34] 品牌端 - 2025H1 国内扫地机线上零售额 CR4=85.02%，同比 +2.06pct，石头和科沃斯市占率提升，云鲸和追觅市占率下降 [38] - 高性价比是石头、科沃斯市占率提升的关键，与企业研发能力、供应链管理水平密切相关 [41] 后续展望 - 6 月以来部分地区补贴政策调整，下半年国补政策确定，后续资金将于 7 月、10 月分批下达，预计部分地区补贴将逐步恢复 [43][44] - 期待下半年新品效应，微创新也能有大成效 [45] 重点上市公司经营表现一览 - 石头科技扫地机技术创新巩固龙头地位，洗地机依托技术外溢新品快速放量，全球化扩张步伐加快，25 年 Prime Day 表现亮眼，拟赴港二次上市 [48][52][58] - 科沃斯维持行业领先地位，618 大促表现靓丽，25H1 业绩预告营收增长提速且盈利能力修复 [63][65][69] - 萤石网络智能家居用户心智渗透，扫地机为智能机器人产品矩阵重要一环，家用扫地机 AI 优势赋能，商用扫地机多场景落地 [72][76][78]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [8] 报告的核心观点 - 6月家电海关出口数据虽不出色，但考虑产能转移和高基数扰动，实际家电出口预计符合预期，家电出口结构亮点多，持续看好家电出口短期表现和长期空间，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、石头科技、科沃斯、欧圣电气、海信视像 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 白电出口情况 - 海外部分地区需求旺盛有望缓解高基数压力，接下来白电出口进入高基数区间或有库存周期扰动，增速预期不高 [8] - 欧洲受高温催化空调需求高涨，高温常态化或拉动欧洲空调普及率提升，未来库存周期和产业周期有望向上 [8] - 非洲&拉丁美洲白电需求高增长，1 - 6月冰箱、洗衣机对非洲出口量分别同比+49%、+27%，对拉丁美洲出口量分别+16%、+15%，后续强动能值得期待 [8] 吸尘器出口情况 - 除对美出口外其余地区出口维持增长且多点开花，亚洲、非洲、拉丁美洲、欧洲已实现三年持续增长，未来吸尘器全球普及率提升逻辑无虞，扫地机器人结构比例预计继续提升 [8] - 对美出口下滑或多数可依靠产能转移覆盖，5 - 6月部分吸尘器对美出口企业将产能转移至东南亚，长周期中国企业供应链地位和市场份额有望提升 [8] 黑电出口情况 - 体育赛事小年背景下，今年黑电全球需求较平稳，近期出口数据符合预期，更需关注结构改善 [8] - 以TCL电子为例，2025年上半年海外TV出货量同比增长8.7%，65吋及以上和75吋及以上TCL TV海外出货量同比增幅大，大屏化是彩电全球趋势，平均尺寸有向上空间 [8] - TCL Mini LED TV上半年国内、国外出货量占比分别为21.2%、7.7%，海外Mini LED TV或正处于方兴未艾阶段 [8] - 二季度海信视像积极拥抱体育赛事营销，份额端效果远期兑现值得期待 [8]

上证养老产业指数表现 - 上证养老产业指数报7521 21点 当日上证指数下跌0 33% [1] - 近一个月上涨8 07% 近三个月上涨11 86% 年至今上涨12 60% [2] 指数构成与样本 - 从沪市选取40只涉及健康管理 休闲旅游 人寿保险等养老产业相关业务的上市公司证券作为样本 [2] - 基日为2005年12月30日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股包括博瑞医药(4 55%) 科沃斯(3 05%) 新华保险(2 83%) 中国中免(2 72%) 通策医疗(2 64%) 中国平安(2 58%) 南京商旅(2 56%) 惠泰医疗(2 51%) 中国太保(2 51%) 恒瑞医药(2 5%) [2] 行业与市场分布 - 全部样本来自上海证券交易所(占比100 00%) [3] - 行业分布为可选消费(37 07%) 医药卫生(36 05%) 主要消费(11 55%) 金融(10 39%) 通信服务(4 94%) [3] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [3]

行业趋势与市场表现 - 家电国补政策下扫地机器人成为增长最快品类之一，渗透率低带来更高弹性[4] - 25年Q2线上销额48亿元同比+36.2%，销量141万台同比+40.6%，增速较Q1略有放缓[5] - 25H1线上销售额77.5亿元同比+46%，销量232万台同比+46%，地方补贴促进效果显著[8] - 线上均价首次季度下滑至3381元（同比-3.2%），因基站类产品技术下放拓宽价格带[7] 产品技术升级 - 2024年主要创新：吸力升级至1万Pa+、拖布抬升防打湿地毯、超薄机身、机械臂外扩拖地、热水洗拖布+热风烘干[11][12] - 2025年拖地方式革新：科沃斯推出活水滚筒技术（X8系列下放至T80定价4299元），追觅X50履带式设计（清洁效率提升30倍）和云鲸逍遥002（AI+履带）成为主流方向[14][15] - 当前拖地方案痛点：贴边清洁不足、自清洁难度大、非水溶性污垢去除弱、故障率较高[17] 竞争格局变化 - 头部集中度提升：石头科技25H1市占28.09%（+2.95%），科沃斯26.34%（+1.18%），云鲸16.09%（-0.45%）[18][21] - 科沃斯困境反转：通过滚筒技术下放改善产品力，同时布局割草机市场（25年A3000 LiDAR机型技术升级）[24] - 石头科技战略差异：投入洗烘一体机业务（分子筛技术）和具身智能机械臂研发，短期销量贡献有限[25] 海外市场动态 - 主要市场增速：法国/日本+25-26%，德国+15.3%，美国+7.8%[28] - 美国市场：Roborock份额21.9%（+3.6%），iRobot下滑至16.4%（-9.1%），Eufy同比+152.6%[31] - 欧洲市场：德国Roborock份额37.2%（+4.1%），法国Dreame份额31.3%（+10.7%），日本iRobot仍占48.2%但下滑6.3%[32][33][34] - 本土化创新：科沃斯X5 Hybrid推出"吸尘器+扫地机二合一"设计，适配海外地毯清洁需求[36]

市场表现 - 上证指数冲破3600点后蓄势回落但今日再度走强 万得全A指数已超越9 24行情高点 [1] - A股科技板块低开后震荡走强 人工智能AIETF(515070)持仓股中三七互娱上涨超2 7% 同方股份 石头科技 科沃斯 均胜电子等表现较好 [1] 行业动态 - WAIC2025将于7月26日开幕 3000余项前沿展品集中亮相 包括100余款"全球首发""中国首秀"重磅新品 规模创历届之最 [1] - 中金公司研报指出 自2023年ChatGPT兴起至今已近三年 大模型持续迭代进步 构建AIAgent智能体的技术基础和产品路线逐步成熟 产业期待Agent落地带来AI应用端拐点 形成完整商业闭环 [1] - 2025年被视为AIAgent"元年" 产业浪潮将持续向前 未来将在更多行业和场景实现规模化落地 成为真正意义上的智能生产力 [1] 产品与指数 - 人工智能AIETF(515070)跟踪CS人工智能主题指数(930713) 成分股为人工智能提供技术 基础资源及应用端的个股 聚焦人工智能产业链上中游 [2] - 指数成分股包括寒武纪-U 海康威视 中际旭创 中科曙光 科大讯飞 豪威集团 新易盛 澜起科技 金山办公 紫光股份等国内科技龙头 [2] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A(008585)和华夏中证人工智能主题ETF联接C(008586) [3]

公司参与国际论坛 - 公司作为2025年世界青年发展论坛赞助商深度参与国际青年盛会[1] - 公司通过分享前沿洞见和表彰青年创新为全球青年交流注入"智造"动能[1] - 公司技术发展部总监参与人工智能与科技创新主题论坛青年对话环节[2] - 公司公关总监在论坛文化之夜为青年创新项目颁奖[2] 公司技术发展与创新 - 公司分享将AI技术用于服务机器人领域的前沿探索与创新实践[2] - 公司强调青年力量在推动AI技术创新与应用落地中的关键作用[2] - 公司鼓励青年通过AI赋能突破技术边界并将创新思维与应用场景结合[2] - 公司长期以科技普惠与产学研孵化双轨并行为青年搭建成长舞台[2] 公司产学研合作 - 公司向南京大学捐赠4亿元支持半导体和生物医药发展[3] - 公司与华中科技大学、南京航空航天大学建立千万级校企联合实验室[3] - 校企合作领域包括多机协作、多点动态通讯、柔性机械臂等[3] 公司产业投资布局 - 公司以产业投资方式系统性扶持青年创业者[3] - 公司参与发起设立科沃斯隐峰泛机器人基金[3] - 基金重点聚焦泛机器人领域并投资天使期和中早期项目[3] 公司科普与人才培养 - 公司2016年成立国内首家机器人主题博物馆"创想机器人科技馆"[2] - 公司研发超100项科普课程并通过公益形式推广机器人科普教育[2] - 公司致力于夯实中国机器人产业发展的人才根基[2]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - Q2家电内销零售及出货增长积极，外销承压，预计上市公司营收增速稳定，盈利端净利率有望提升；后续内销需求在以旧换新政策带动下稳健增长，外销虽受美国关税扰动但全球竞争优势突出，盈利利润率有望保持小幅同比提升 [9] - 建议布局白电龙头，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；小家电板块推荐科沃斯、石头科技、小熊电器；黑电板块推荐海信视像；厨电板块推荐老板电器；照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周研究跟踪与投资思考 - 6月家电社零增长超30%，各品类零售需求表现积极，如空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额增长超15%等 [1][16] - 6月家电出口额续降8%，洗衣机、吸尘器增长良好，6月洗衣机出口额增长10.4%，吸尘器出口额同比增长12.8%，空调、冰箱、电视等大家电降幅较大 [1][40] - 北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长，7月1 - 20日全国最高气温均值达32.1℃，同比提升1.0℃，且北方部分地区空调渗透率较低 [1][52] 重点数据跟踪 - 市场表现回顾：本周家电板块+1.86%，沪深300指数+1.09%，周相对收益+0.77% [58] - 原材料价格跟踪：本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+0.1%至9720/2595美元/吨，冷轧板价格周环比+2.7%至3740元/吨 [59] - 海运及天然气价格跟踪：本周出口集运指数美西线周环比-8.35%，美东线周环比-4.93%，欧洲线周环比+4.46%；海外天然气价格周环比+9.0%至3.50美元/百万英热单位 [67] 家电公司公告与行业动态 - 公司公告：北鼎股份预计2025H1实现收入4.3亿元，同比增长34.1%；海立股份预计2025H1实现归母净利润0.31 - 0.36亿元，同比增长626% - 757% [72][73] - 行业动态：2025年1 - 6月中国家电大盘零售额4537亿，同比增长9.2%；上半年中国空调市场销量为3845万台，销额规模达1263亿元；2025年1 - 6月冰箱产业零售额达672.8亿元，同比增长3.5% [74][75][76] 重点标的盈利预测 - 报告给出美的集团、格力电器、海尔智家等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [78]

报告行业投资评级 - 家电行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告的核心观点 - Q2家电内销在国补政策带动下零售及出货增长积极，外销受同期高基数及关税扰动承压，上市公司Q2营收增速预计在较高水平下维持稳定；盈利端受益于原材料成本下降等因素，Q2家电板块净利率有望延续小幅提升趋势 [9] - 后续家电内销在以旧换新政策带动下增长稳健，外销虽受美国关税政策扰动，但全球竞争优势突出，新兴市场需求有望托底外销平稳增长；盈利受益于降本增效及以旧换新政策，利润率有望保持小幅同比提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头，如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；小家电板块推荐科沃斯、石头科技、小熊电器；黑电板块推荐海信视像；厨电板块推荐老板电器；照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业 [10][11] 分板块观点与建议 - 白电内销受益大促需求回暖，外销因高基数及产能全球化布局下降，整体景气平稳；厨电受国补政策带动零售需求好转，但地产压力仍在，预计延续平稳表现；厨房小家电内销加速回暖，清洁电器延续较快增长，外销受关税扰动承压；照明板块预计延续Q1经营趋势，整体表现平稳 [9] 本周研究跟踪与投资思考 6月家电社零增长超30%，各品类零售需求表现积极 - 6月家电社零同比增长超30%，各品类零售需求表现积极；空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额增长超15%，冰箱零售额增长个位数左右；油烟机等线上增长稳健，线下增速在10%以上；厨房小家电零售需求延续回暖趋势；扫地机及洗地机延续20%+较快增长 [1][16] 6月家电出口额续降8%，洗衣机、吸尘器增长良好 - 6月家电出口额同比下降7.8%，降幅环比5月小幅扩大；洗衣机出口额增长10.4%，吸尘器出口额同比增长12.8%；空调、冰箱、电视等大家电降幅较大，预计与关税扰动下企业加速海外产能布局和转移有关；小家电供应链成本优势明显，出口逐步回归稳定 [1][40] 北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长 - 7月以来北方出现持续高温高湿天气，强度高、范围广、持续时间长；空调内销量增速与夏季高温存在明显关联，且北方部分地区空调渗透率较低，此轮高温有望刺激空调需求，拉升保有量大盘 [1][52] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块+1.86%，沪深300指数+1.09%，周相对收益+0.77% [58] 原材料价格跟踪 - 本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+0.1%至9720/2595美元/吨；冷轧板价格周环比+2.7%至3740元/吨 [2][59] 海运及天然气价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线周环比-8.35%、美东线周环比-4.93%、欧洲线周环比+4.46%；海外天然气价格周环比+9.0%至3.50美元/百万英热单位 [2][67] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 北鼎股份预计2025H1实现收入4.3亿元，同比增长34.1%；归母利润0.56亿元，同比增长74.9%；扣非利润0.53亿元，同比增长86.1%；Q2实现收入2.2亿元，同比增长34.7%；归母利润0.22亿元，同比增长140.9%；扣非利润0.21亿元，同比增长161.5% [72] - 海立股份预计2025H1实现归母净利润0.31 - 0.36亿元，同比增长626% - 757%；扣非归母净利润0.22 - 0.26亿元，同比扭亏；Q2实现归母净利润0.15 - 0.21亿元，同比增长42% - 93%；扣非归母净利润0.14 - 0.18亿元，同比增长247% - 345% [73] 行业动态 - 2025年1 - 6月中国家电大盘（不含3C）零售额4537亿，同比增长9.2%；清洁电器、空调等品类零售额同比均有增长 [74] - 2025年上半年中国空调市场销量3845万台，销额规模达1263亿元，均实现双位数增长；二季度零售量同比增长23.1%，零售额同比增长19.6%；内销市场二季度显著提速，6月增速高达25.1%，得益于国家补贴政策资金到位和厂商价格策略 [75] - 2025年1 - 6月冰箱产业零售额达672.8亿元，同比增长3.5%；零售量达1988.9万台，同比增长2.7%；上半年产业结构升级动力显著放缓，线上低端机型市场份额上升，线下中高端机型份额上升 [76] 重点标的盈利预测 - 报告给出美的集团、格力电器等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等盈利预测及估值数据 [3][78]