固态电池板块市场表现 - A股市场固态电池板块全线飙升 多只个股涨幅显著 其中先导智能 杭可科技 捷邦科技20CM涨停 海博思创逼近涨停 贝特瑞涨17% 中科电气 长阳科技涨超14% 赢合科技涨超13% 宁德时代涨超11% 盟固利 宏工科技涨超10% 国轩高科 璞泰来 德新科技 索通发展10CM涨停 亿纬锂能涨超8% [1] - 板块内多只个股年初至今涨幅突出 海博思创年初至今涨幅602.41% 宏工科技年初至今涨幅322.58% 长虹能源年初至今涨幅92.59% 索通发展年初至今涨幅94.08% 先导智能年初至今涨幅77.80% 捷邦科技年初至今涨幅75.40% 国轩高科年初至今涨幅72.42% [2] 先导智能业绩表现 - 公司2025年上半年营收66.10亿元 同比增长14.92% 归属于上市公司股东的净利润7.40亿元 同比增61.19% 经营性现金流23.53亿元 较去年同期增长231.33% [1] - 锂电池智能装备业务实现营业收入45.45亿元 同比增长16.40% 受前期行业周期影响 上半年锂电业务毛利率有所波动 随着行业复苏后续有望持续提升 [1] - 光伏智能装备业务实现营业收入5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% 公司平台化战略成效逐步显现 [1] - 海外业务收入达到11.54亿元 同比增加5.42% 毛利率同比提升至40.27% 全球化战略进入高质量推进阶段 [1] 相关公司市值数据 - 宁德时代总市值14096亿 亿纬锂能总市值1186亿 国轩高科总市值658亿 先导智能总市值556亿 璞泰来总市值479亿 贝特瑞总市值303亿 海博思创总市值242亿 赢合科技总市值175亿 杭可科技总市值155亿 中科电气总市值145亿 索通发展总市值131亿 盟固利总市值111亿 捷邦科技总市值92.91亿 宏工科技总市值88.80亿 长虹能源总市值70.79亿 海辰药业总市值71.35亿 长阳科技总市值68.00亿 德新科技总市值48.01亿 [2]

智能电动车ETF表现及成份股 - 智能电动车ETF（516380）场内价格盘中飙涨超4.7%，现涨3.67% [1] - 成份股先导智能20CM涨停，国轩高科、璞泰来10CM封板，贝特瑞涨超15%，宁德时代涨超10%，厦钨新能涨逾9% [1] 先导智能业绩表现 - 公司二季度收入35.12亿元，同比增长43.86%；归母净利润3.75亿元，同比增长456.29% [3] - 锂电业务为主要收入来源，国内头部厂商扩产及欧洲东南亚电池产能落地推动订单趋势逐季改善，周期拐点明确 [3] - 非锂电业务中3C行业资本开支回暖，光伏行业深耕BC电池、钙钛矿等新技术方向，实现同比收入增长 [3] 新能源电池行业驱动因素 - 供应层面："反内卷"政策延续，锂矿供应预期反复导致新能源金属价格宽幅震荡，成本抬升对价格形成支撑 [3] - 需求层面：2025年7月中国新能源汽车销售126.2万辆，同比增长27.3%，渗透率达48.7% [3] - 技术突破：固态电池产业加速发展，半固态电池实现规模化装车，全固态电池电解质体系取得关键进展 [4] 智能网联汽车发展前景 - 汽车零部件板块智能化拓展推动行业估值提升，2025年智驾功能升级且门槛降低，渗透率持续提升 [4] - "车路云"一体化成效显著，AI赋能推动产业链规模扩张，相关板块EPS有望迅速增长 [4] 智能电动车指数投资特性 - 智能电动车ETF覆盖电气化上游龙头及汽车智能化标的（智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等） [5] - 指数聚焦"电动化+智能化"长期产业机遇，区别于传统新能源车指数 [5]

固态电池板块市场表现 - A股市场固态电池板块全线飙升 多只个股涨幅显著 先导智能 杭可科技 捷邦科技20CM涨停 海博思创逼近涨停 贝特瑞涨17% 中科电气 长阳科技涨超14% 赢合科技涨超13% 宁德时代涨超11% 盟固利 宏工科技涨超10% 国轩高科 璞泰来 德新科技 索通发展10CM涨停 亿纬锂能涨超8% [1] - 固态电池相关公司年初至今涨幅突出 宏工科技涨322.58% 海辰药业涨195.80% 索通发展涨94.08% 长虹能源涨92.59% 先导智能涨77.80% 捷邦科技涨75.40% 国轩高科涨72.42% 长阳科技涨60.95% [2] - 板块技术指标显示MACD金叉信号形成 涨势良好 [3] 先导智能业绩表现 - 2025年上半年营收66.10亿元 同比增长14.92% 归属于上市公司股东的净利润7.40亿元 同比增61.19% 经营性现金流23.53亿元 较去年同期增长231.33% [1] - 锂电池智能装备业务实现营业收入45.45亿元 同比增长16.40% 受前期行业周期影响 上半年锂电业务毛利率有所波动 随着行业复苏后续有望持续提升 [1] - 光伏智能装备业务实现营业收入5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% 公司平台化战略成效逐步显现 [1] 先导智能海外业务进展 - 海外业务在上半年复杂环境下实现持续增长 收入占比保持稳定 2025年上半年海外业务收入达到11.54亿元 同比增加5.42% [1] - 海外业务毛利率同比提升至40.27% 全球化战略进入高质量推进阶段 [1] 固态电池板块市值情况 - 板块内头部公司市值规模较大 宁德时代总市值14096亿元 亿纬锂能总市值1186亿元 国轩高科总市值658亿元 先导智能总市值556亿元 贝特瑞总市值303亿元 [2] - 部分中小市值公司涨幅显著 宏工科技总市值88.80亿元 年初至今涨322.58% 德新科技总市值48.01亿元 年初至今涨53.37% [2]

锂电池与固态电池概念行情表现 - 锂电池和固态电池概念股在8月29日大幅上涨，杭可科技、璞泰来、德新科技、先导智能等多股涨停，宁德时代涨幅超过10% [1] - 杭可科技涨停时间为09:56:11，最新价25.74元，涨幅20.00%，流通市值155.39亿元 [2] - 璞泰来涨停时间为10:14:19，最新价22.42元，涨幅10.01%，流通市值478.98亿元 [2] - 德新科技涨停时间为10:20:43，最新价20.56元，涨幅10.01%，流通市值47.63亿元 [2] - 先导智能涨停时间为10:21:15，最新价35.51元，涨幅20.01%，流通市值553.75亿元 [2] - 宁德时代最新价301.22元，涨幅8.58%，流通市值12808.27亿元 [2] - 藏格矿业最新价53.58元，涨幅5.70%，流通市值841.32亿元 [2] 公司业绩与订单动态 - 先导智能披露中报净利润约7.4亿元，同比增长61.19%，其中第二季度单季净利润同比增长456.29% [2] - 先导智能预计2025年固态设备订单占比达30%，毛利率45%-50% [2] - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域 [3] - 太蓝新能源重庆基地0.2GWh产线几乎满产，在建12GWh产能预计年内初步投产，年产值将超100亿元 [4] 行业政策与标准进展 - 《电动汽车用全固态电池单体规格尺寸》团体标准于8月18日正式通过立项审查，列入中国汽车工程学会标准研制计划 [4] - 该标准由电动汽车产业技术创新战略联盟提出，中国第一汽车集团有限公司牵头研制，将统一全固态电池单体封装与尺寸规范 [4] 锂价与资源供需分析 - 2025年7月以来电池级碳酸锂价格从6万元/吨大幅上涨至接近9万元/吨 [5] - 锂价反弹反映出中国锂资源对外依存度高，提高锂资源自给率刻不容缓 [5] 锂电设备与扩产周期 - 宁德时代2025年一季度资本开支重回百亿元，同比增速已于2024年四季度转正 [5] - 合计6家国内外头部锂电企业资本开支自2024年二季度以来快速提升，或已进入新一轮锂电扩产周期 [5] - 中国锂电设备规模2027年有望达850亿元 [5] - 全球制浆上料设备2025/2026/2027年有望达57/65/90亿元人民币，复合增长率约26% [5] 锂电生产工艺与设备价值 - 锂电生产工艺分为前段制片、中段装配和后段测试三个环节 [5] - 中国锂电设备前段、中段、后段设备市场占比分别为44.05%、35.71%、20.24% [5] - 前段设备中涂布机价值最大，占前段设备的75%左右 [5] - 中段关键设备为卷绕机，价值占比达到70% [5] 固态电池产业化进展 - 2025年以来固态电池技术持续获突破，多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池 [5] - 全固态电池生产设备单GWh产能投资金额约是液态电池的2-3倍，价值量在4-6亿元 [5] - 部分环节设备价值量显著提升100%-200% [5] - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [6] - 低空、机器人、AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间，产业化落地有望提速 [6]

固态电池概念股表现 - 捷邦科技盘中股价创历史新高 [1] - 杭可科技股价上涨超过15% [1] - 先导智能、中一科技、贝特瑞股价均上涨超过10% [1] - 盟固利、长阳科技、璞泰来、赢合科技、先惠技术跟随上涨 [1] 相关ETF市场表现 - 锂电池ETF（561160）上涨1.02% 成交额1148.32万元 [1] - 电池50ETF（159796）上涨0.72% 成交额2268.99万元 [1]

财务业绩 - 25H1收入70.9亿元同比+12% 归母净利润10.6亿元同比+23% 扣非净利润9.9亿元同比+29.1% 毛利率32.1%同比+2.6pct [1] - 25Q2收入38.7亿元同环比+17%/+20% 归母净利润5.7亿元同环比+37%/+16% 扣非净利润5.2亿元同环比+48%/+9% 毛利率32.1%同环比+4.2/-0.1pct [1] - 25Q2期间费用率12%同环比+0.61/+0.63pct 资产减值0.94亿元主要系存货减值 [3] 负极业务 - 25H1负极出货7万吨同比+5% 25Q2出货近4万吨环比显著增长 [1] - 四川一期10万吨产能逐步投产 二期10万吨计划26年投产 [1] - 预计25年出货17-18万吨同比+30%+ 26年出货30万吨同比+70%+ [1] - 25Q2盈利改善 低成本产能投产后下半年盈利进一步修复 [1] - CVD硅碳布局中 安徽紫宸一期调试完成 25年有效产能500吨 全年出货百吨级 [1] 隔膜业务 - 涂覆膜25H1出货47.7亿平同比+64% 25Q2出货24亿平+同比+50% [2] - 预计25年出货95-100亿平同比+30%+ 26年维持30%+增长 单平净利稳定 [2] - 基膜25H1出货5亿平翻倍增长 25Q2出货3亿平 预计全年出货12亿平连续翻倍增长 [2] - 年底产能达20亿平 新增产线成本降低 单平净利0.1元/平+ [2] 新材料业务 - PVDF及衍生品25H1销售1.46万吨同比+68% 预计25年出货提升至3万吨 [2] - PAA上半年销售3.8万吨同比+153% 全年合计贡献净利约3亿元 [2] - 设备业务25H1收入18.4亿元同比微增 贡献利润约0.5亿元 新接订单24亿元同比大幅回升 [2] 固态电池布局 - 具备干法成膜三大工艺技术 已实现设备出货验收 固态设备订单累计超2亿元 [3] - 开发硫化物体系合金箔/网状打孔铜箔等创新产品 进入客户评估 [3] - 氧化物固态电解质LATP/LLZO实现量产 四川基地建成年产200吨中试产线 [3] - 锂金属负极材料压延复合工艺设备完成样机开发并交付 [3] 现金流与资本开支 - 25Q2经营性净现金流6.9亿元环比增加流入1.6亿元 [3] - 25Q2资本开支2.3亿元同环比-65%/-14% [3] - Q2末存货82.3亿元较Q1末-0.2% [3] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利25.2/30.9/40亿元 同比+112%/+22%/+30% [4] - 对应PE为16x/13x/10x 目标价26.1元 [4]

业绩表现 - 25H1收入70.9亿元 同比增12% 归母净利润10.6亿元 同比增23% 扣非净利润9.9亿元 同比增29.1% 毛利率32.1% 同比升2.6个百分点 [1] - 25Q2收入38.7亿元 期间费用率12% 同比升0.61个百分点 环比升0.63个百分点 [1][2] - Q2经营性净现金流6.9亿元 环比增加流入1.6亿元 [2] 业务板块 - 负极材料25H1出货7万吨 同比增5% Q2出货近4万吨 环比显著增长 四川一期10万吨产能逐步投产 [1] - 涂覆膜25H1出货47.7亿平 同比增64% Q2出货超24亿平 同比增50% 预计25年出货95-100亿平 同比增30%以上 26年维持30%以上增长 [1] - 设备业务25H1收入18.4亿元 同比微增 贡献利润约0.5亿元 新接订单24亿元 同比大幅回升 预计25年贡献利润约1.5亿元 [1] 技术布局 - 公司在多辊转移 分段辊压 双钢带辊压三大干法成膜工艺取得阶段性成果 实现干法设备出货验收 [2] 资产状况 - Q2计提资产减值0.94亿元 主要系存货减值 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.88亿元，同比增长11.95%，归母净利润10.55亿元，同比增长23.03% [1] - 第二季度单季度营业总收入38.73亿元，同比增长17.46%，归母净利润5.68亿元，同比增长37.44% [1] - 毛利率32.1%，同比增长9.39%，净利率16.5%，同比增长5.11% [1] - 每股收益0.49元，同比增长22.5%，每股经营性现金流0.57元，同比增长439.24% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润9.92亿元，同比增长29.17%，显示主营业务盈利质量提升 [1] - 三费占营收比6.34%，同比增长10.36%，主要因销售、管理、财务费用总计4.49亿元 [1] - 历史ROIC中位数16%，但2024年ROIC仅4.99%，投资回报表现存在波动 [3] 资产负债结构 - 货币资金72.75亿元，同比增长5.28%，应收账款39.96亿元，同比增长9.31% [1] - 有息负债108.03亿元，同比增长8.92%，有息资产负债率达24.32% [1][5] - 每股净资产8.93元，同比增长4.11% [1] - 现金资产状况健康，但货币资金/流动负债比例为68.19% [4][5] 现金流与偿债能力 - 经营性现金流显著改善，每股经营性现金流从-0.17元增至0.57元 [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅10.47%，需关注现金流持续性 [5] - 应收账款/利润达335.59%，显示回款压力较大 [5] 业务发展与技术布局 - 公司在固态电池领域多线布局，包括硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料 [8] - 固态电池设备订单超2亿元，涵盖干法成膜设备、叠片机等前中段设备 [8] - 安徽紫宸硅碳负极基地试生产产能约400吨/年，核心设备自研 [8] - 四川生产基地建成200吨/年固态电解质中试产线，产品离子电导率达10-3S/cm [8] 机构持仓与预期 - 华夏能源革新股票A持仓2231.71万股并增仓，该基金规模75.33亿元，近一年上涨28.17% [7] - 富国天益价值混合A新进十大持仓589.8万股，申万菱信新能源汽车混合新进333.29万股 [7] - 分析师普遍预期2025年业绩24.36亿元，每股收益1.14元 [6] 行业与业务模式 - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [4] - 半固态电池复合膜性能可满足EVTOL等高端应用场景需求 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收70.88亿元，同比+11.95%；归母净利润10.55亿元，同比+23.03%；扣非归母净利润9.92亿元，同比+29.17% [1] - 2025Q2营收38.73亿元，同比+17.47%，环比+20.47%；归母净利润5.68亿元，同比+37.53%，环比+16.39% [2] - 2025Q2毛利率32.05%，同比+4.16pct；净利率16.25%，同比+1.49pct；期间费用率12.31%，同比+0.64pct [2] 业务板块表现 - 负极材料出货量约7万吨，同比略有增长；安徽紫宸硅碳负极产能一期调试完成，具备百吨级出货能力 [3] - 涂覆隔膜加工量47.73亿㎡，同比+63.85%；基膜销量5.28亿㎡，同比实现跨越式增长 [3] - 设立极片事业部，生产线匹配各类型电池并与海外客户开展研发合作 [3] 技术创新进展 - 与Blue Solutions合作攻关第四代固态锂金属电池技术，开发定制化材料与设备 [4] - 成功推出干法电极整线解决方案，实现干法设备出货验收，工艺可提升电池量密度及制造效率 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收161.8/197.4/236.4亿元，同比+20.3%/+22.0%/+19.8% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润25.5/32.4/39.4亿元，同比+114.3%/+27.0%/+21.6% [4][5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17/13/11倍 [4][5]

市场表现 - 8月28日A股硬科技板块及大权重股冲高 沪指走红 但超4000只个股回调[1] - 电池50ETF（159796）午后深V反转涨0.44% 资金连续5日涌入电池板块 累计吸金超1亿元（2025年8月21日至27日统计区间）[1] - 标的指数成分股涨跌分化 璞泰来一度涨停 阳光电源涨超3% 三花智控及格林美涨超1% 国轩高科及银轮股份微涨 宁德时代及亿纬锂能等回调[3] 成分股数据 - 电池50ETF前十大成分股中阳光电源现价98.67元涨3.74% 权重12.62%[4] - 宁德时代现价274.38元跌1.41% 权重8.21%[4] - 三花智控现价30.98元涨1.77% 权重6.28%[4] - 亿纬锂能现价52.69元跌1.05% 权重6.28%[4] - 格林美现价7.41元涨1.79% 权重3.54%[4] - 国轩高科现价32.67元涨0.93% 权重3.34%[4] - 欣旺达现价23.18元跌3.82% 权重3.20%[4] - 先导智能现价28.91元跌0.38% 权重3.00%[4] - 银轮股份现价37.71元涨0.91% 权重2.76%[4] - 天赐材料现价20.11元跌1.03% 权重2.70%[4] 公司业绩 - 璞泰来2025年上半年营业收入70.88亿元 同比增长11.95%[5] - 归母净利润10.55亿元 同比增长23.03%[5] - 扣非归母净利润9.92亿元 同比增长29.17%[5] - 基本每股收益0.49元[5] 固态电池技术发展 - 固态电池技术2025年持续突破 多家车企计划2027年搭载全固态电池 产业化进程加快[5] - 固态电池有望解决液态锂电池能量密度上限、安全风险及低温性能缺陷[6] - 技术路线主要分为硫化物、氧化物和聚合物三类[6] - 中国工信部2024年6月发布新规新增固态电池性能标准要求[6] - 预计2030年全球固态电池出货量达614.1GWh 全固态电池市场规模172亿元[6] - 2023年全球渗透率0.1% 2024年0.2% 2030年或达10%[6] - 2024年中国出货量约7GWh 预计2027年达18GWh 2028年达30GWh[6] 产业进展 - 全球车厂加速拥抱固态电池 确定硫化物为主要技术路线[6] - QuantumScape、Solid Power及Toyota等技术研发处于领先地位[6] - 中创新航、鹏辉能源等企业宣布量产计划[6] - 比亚迪、恩力动力等企业确定采用硫化物路线[6]