股票期权授予 - 首次授予登记日为2025年6月3日，数量2848.09万份[2] - 首次授予日为2025年4月10日，授予2848.09万份，262人，行权价15.43元/股[7] - 韩钟伟获授100.00万份，王晓明获授130.00万份[5] - 核心骨干员工256人共获授2328.09万份[5] 激励计划情况 - 有效期最长不超60个月，等待期12、24、36个月[7] - 首次行权比例34%、33%、33%[8] - 首次授予部分占股本1.33%，预留部分占0.16%，合计1.50%[5] - 首次授予股票来源为定向发行A股普通股[7] 费用摊销 - 2025年激励计划需摊销总费用6244.69万元，各年有明细[10]

股权结构 - 梁丰直接持股531,510,881股，占总股本24.87%[2] - 梁丰及其一致行动人累计持股961,571,752股，占总股本44.99%[2] 股份质押 - 本次梁丰质押50,400,000股，占其所持9.48%，用于置换原有质押融资[5] - 置换预计2025年6月完成，完成后梁丰及其一致行动人质押比例降低[3][9] - 梁丰未来半年和一年内到期质押股份对应融资余额13.82亿元[8] 影响与措施 - 股份质押对公司无影响，不影响治理和控制权[9] - 公司将持续关注质押情况并及时披露信息[10]

全固态电池标准发布 - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准 首次明确全固态电池定义 解决行业界定模糊和测试方法缺失问题 为技术升级和产业化应用奠定基础 [1] - 固态电池具备高安全性 高能量密度 长循环寿命 强机械强度 宽温度适应性和材料选择性等优势 其中高安全和高容量为核心优势 [1] 固态电池产业链受益标的 - 材料端重点关注宁德时代 比亚迪 亿纬锂能 鹏辉能源 天奈科技 厦钨新能 当升科技 容百科技 三祥新材 东方锆业 恩捷股份 星源材质 元力股份 上海洗霸 天赐材料 中科电气 翔丰华 璞泰来 金博股份等 [1] - 设备端重点关注纳科诺尔 曼恩斯特等 [1] 全固态电池产业化进程加速 - 材料端重点关注硫化物路线 [2] - 设备端核心增量在于"干""压""叠"工艺 [2] 固态电池设备技术变革 - 前段工艺变化显著 干法电极设备及固态电解质干法成膜设备将替代传统湿法设备 包括纤维化设备和辊压机 [2] - 中段工艺仅适用叠片机(搭配软包) 对设备精度和稳定性要求提升 取消注液机 新增等静压机作为核心致密化设备 [2] - 后段工艺要求大压力化成 常规电池化成压力3~10吨 固态电池需达到60~80吨 催生高压化成分容设备需求 [2] 锂电设备行业推荐标的 - 重点推荐先导智能 曼恩斯特 [2] - 建议关注纳科诺尔 赢合科技 先惠技术等 [2]

美国IRA法案最终版本变化 - 新增"电池材料"定义 电池材料为通过加工而非制造或组装生产的电池组件的直接和间接输入 不被视为电池组件 不包含隔膜基膜、涂覆材料、导电添加剂、石墨沉积前的铜箔和电解质溶剂等 [1] - 电池材料可在中国生产后运至美国加工 在计算北美生产电池组件的价值量占比时 隔膜全部价值量被视为在北美生产 且不被认定为FEOC（受关注外国实体）对基膜、涂覆材料、导电剂等环节形成直接边际变化 [1] - 新增"难以追踪的电池材料"定义 包括天然/人造负极石墨材料、电解质盐（6F等）、电极粘合剂、电解质添加剂（FSI等） 2027年前无需满足FEOC认定 国内生产的负极材料等可被使用 [1] FEOC认定边界调整 - 细化"外国政府"定义 包括地方政府和某些现任或前任外国高级政治人物 此前涉及国家/次国家级政府、政府机构、主要政党（如CCP）及高级政治人物 [2] - 明确FEOC实体在美国或第三方国家的子公司不被认定为受管辖 任何中国锂电企业满足股权比例、海外建厂、技术授权等限制条件均可参与美国市场 [2] 行业影响与投资机会 - 美国政府意识到全球新能源车市场对中国锂电产业链依赖程度大 短期内无法摆脱 通过复杂名词定义给予电池厂使用中国供应链的灵活性 [2] - 关注锂电板块持续反弹机会 部分材料环节价格竞争进入决赛圈 中长期格局稳健的头部企业市场认可度提升 [2] - 重点推荐标的包括宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、璞泰来、科达利、湖南裕能、中伟股份、当升科技、容百科技 以及柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车 [3] - 乘用车板块受以旧换新政策+FSD或入华双重驱动 预计补贴政策拉动2024年国内乘用车销量新增78-137万辆 乘用车交强险同比增速3.7%-6.5% [3]

公司治理变更 - 公司于2025年5月16日召开2024年年度股东大会，审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案，新章程不再设置监事会或监事，同时在董事会中增设职工代表董事职位 [1] - 同日召开职工代表大会，选举韩钟伟先生担任职工代表董事，任期与第四届董事会一致 [1] 董事会成员调整 - 韩钟伟先生原任公司董事、战略及可持续发展委员会委员、薪酬与考核委员会委员，此次选举后第四届董事会及各专门委员会成员维持不变 [1] - 韩钟伟先生直接持有公司股份10,873,988股（占比0.5088%），并通过宁波阔能创业投资合伙企业间接持股0.5989% [3] 高管背景信息 - 韩钟伟先生为1975年生中国籍博士，曾任职于招商银行杭州分行、汉能薄膜发电集团等机构，2015年11月起历任公司董事、副总经理等职，2024年5月至今任董事兼常务副总经理 [3] - 其与公司其他董事、监事、高管及大股东无额外关联关系，且无违法违规记录 [3]

公司治理 - 2025年5月16日股东大会通过取消监事会并修订《公司章程》议案[1] - 2025年5月16日职工代表大会选举韩钟伟担任职工代表董事[1] 人员信息 - 韩钟伟1975年出生，有多家公司就职经历[4] - 2015 - 2024年任璞泰来董事等职，2024年至今任董事、常务副总经理[4] 股份情况 - 截至公告披露日，韩钟伟直接持股10,873,988股，比例0.5088%[4] - 韩钟伟间接持股比例0.5989%[4]

参会情况 - 出席会议股东和代理人376人，持有表决权股份1338856059股，占比63.6177%[2] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数1338423269，比例99.9676%[5] - 《2024年度监事会工作报告》同意票数1338414919，比例99.9670%[5] - 《2024年度财务决算报告》同意票数1338366484，比例99.9634%[5] - 《2024年年度报告》及摘要同意票数1338430009，比例99.9681%[5] - 《2024年度利润分配方案》同意票数1338529849，比例99.9756%[6] - 董事长梁丰2024年度薪酬议案同意票数376927101，比例99.9053%[6] - 《2024 - 2025年度公司监事薪酬的议案》同意票数1338501418，比例99.9735%[9] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票数1337950814，比例99.9323%[9] - 《股东会议事规则（2025年修订）》同意票数1304749981，比例97.4525%[9] - 《证券投资等管理制度（2025年修订）》A股同意比例97.4519% - 97.4539%不等[11] - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案》A股同意票数1338502614，比例99.9736%[12] - 《2024年度利润分配方案》同意票数180193836，比例99.8192%[13] - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案》同意票数180166601，比例99.8042%[13] 股东投票 - 持股5%以上普通股股东同意票数1138269852，比例100%[14] - 持股1% - 5%普通股股东同意票数81167892，比例100%[14] - 持股1%以下普通股股东同意票数119092105，比例99.7268%[14] - 市值50万以下普通股股东同意票数46632364，比例99.3970%[14]

股东大会基本信息 - 公司于2025年4月25日决定5月16日召开2024年年度股东大会[6] - 现场出席股东及代理人14人，代表股份1,166,665,926股，占比55.44%[8][9] - 网络投票股东362名，代表股份172,190,133股，占比8.18%[9] - 中小投资者368人，代表股份180,520,046股，占比8.58%[9] - 出席股东共376人，代表股份1,338,856,559股，占比63.62%[9] - 本次股东大会有表决权股份总数2,104,532,957股[12] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意1,338,423,269股，占比99.97%[14] - 《2024年度利润分配方案》同意1338529849股，占比99.98%，中小投资者同意180193836股，占比99.82%[18] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意1338539014股，占比99.98%，获通过[26] - 《2024年度监事会工作报告》同意1338414919股，占比99.97%[15] - 《2024年度财务决算报告》同意1338366484股，占比99.96%[16] - 《2024年年度报告》及摘要同意1338430009股，占比99.97%[17] - 《关于2024年度公司董事长梁丰先生薪酬的议案》同意376927101股，占比99.91%[19] - 《关于2024年度公司董事陈卫先生和韩钟伟先生薪酬的议案》同意1150927910股，占比99.97%[20] - 《关于2024年度公司独立董事薪酬的议案》同意1338498998股，占比99.97%[22] - 《关于2024 - 2025年度公司监事薪酬的议案》同意1338501418股，占比99.97%[23] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意1337950814股，占比99.93%[25] - 《银行间债务融资工具信息披露事务管理制度（2025年）》同意1304768291股，占比97.45%[37] - 《关于公司未来三年(2025 - 2027年)股东回报规划的议案》同意1338502614股，占比99.97%，获通过[38] 其他 - 相关数据合计数与分项数值不等系四舍五入造成[39] - 股东大会召集、召开、人员资格、表决程序及结果合法有效[39][40]

报告公司投资评级 - 报告对璞泰来的投资评级为增持，原评级也是增持 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年业绩同比承压，2025年一季度业绩同比改善；公司平台化布局和新产品开发持续推进，竞争优势逐步强化，维持增持评级 [4] - 结合公司年报和一季报，考虑公司一体化优势不断增强，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至1.14/1.38/1.67元（原2025 - 2026年预测每股收益为1.10/1.22元），对应市盈率15.5/12.9/10.6倍；考虑公司负极业务阶段性承压，新业务有望逐步贡献业绩增量，维持增持评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为15.8%、5.2%、10.9%、 - 3.0%，相对上证综指涨幅分别为11.4%、0.9%、9.2%、 - 11.2% [2] 公司基本信息 - 发行股数2137.17百万股，流通股2136.40百万股，总市值37827.83百万元，3个月日均交易额492.11百万元，主要股东梁丰持股24.87% [2][3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为15340、13448、15914、18951、22613百万元，增长率分别为 - 0.8%、 - 12.3%、18.3%、19.1%、19.3%；归母净利润分别为1912、1191、2434、2943、3562百万元，增长率分别为 - 38.4%、 - 37.7%、104.4%、20.9%、21.0% [8] 业绩情况 - 2024年全年营收134.48亿元，同比下降12.33%；归母净利润11.91亿元，同比下降37.72%；扣非归母净利润10.63亿元，同比下降40.30%。2025年一季度营收32.15亿元，同比增长5.96%；归母净利润4.88亿元，同比增长9.64%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增长13.20% [9] 业务情况 - 隔膜基涂一体化竞争优势显著，2024年涂覆隔膜销量70.03亿平，同比增长32.85%，公司形成产业链闭环布局，基膜设备国产替代化接近70%，最新基膜产线单线设计产能达2亿㎡/年 [9] - 负极业务阶段性承压，2024年负极材料销量13.23万吨，同比下降14.81%，公司积极消纳库存，四川一体化负极工厂投产，硅碳负极已小批量出货 [9] - 新业务有望逐步贡献业绩增量，8GWh制浆和极片涂布产线已投入使用并与海外客户合作，复合铜箔在消费及动力电池认证进展顺利，2025年有望规模化量产 [9]

上证新能源车产业指数表现 - 上证新能源车产业指数报1387.46点，近一个月上涨7.69%，近三个月上涨0.01%，年至今上涨4.43% [1] - 指数以2014年12月31日为基日，基点1000.0点，反映沪市新能源汽车产业上市公司证券整体表现 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股合计占比71.06%，华友钴业权重最高（17.02%），其次为宏发股份（10.01%）和璞泰来（6.82%） [1] - 持仓全部来自上海证券交易所（占比100%），行业分布以工业为主（56.62%），其次为原材料（23.76%）和可选消费（14.43%） [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下会进行临时调整，样本退市时将被剔除 [2]