投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为8.40元，对应2024年24倍PE [2][24] 核心观点 - 公司作为休闲零食凤爪龙头，市占率长期维持在30%以上，有望持续享受行业集中度提升红利 [2] - 公司产品矩阵丰富，泡椒凤爪大单品具备成长性，未来有望维持双位数以上增速 [2] - 公司开启省外扩张，以华东为中心，近五年华东收入占比提升10%，未来全国化可期 [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.35元、0.45元、0.52元，对应动态PE分别为19倍、15倍、13倍 [2] 财务数据 - 2024-2026年预计营业收入分别为1081.48百万元、1205.05百万元、1319.68百万元，增长率分别为11.93%、11.43%、9.51% [3] - 2024-2026年预计归属母公司净利润分别为148.54百万元、191.09百万元、220.49百万元，增长率分别为27.88%、28.64%、15.39% [3] - 2024-2026年预计毛利率分别为30.37%、30.98%、32.18% [5] - 2024-2026年预计净利率分别为13.74%、15.86%、16.71% [5] 业务分析 - 2024Q1公司实现营收2.8亿元，同比增长18%，归母净利润0.43亿元，同比下降8.8% [6] - 2024Q1凤爪业务收入2.09亿元，同比增长19%，猪皮晶收入0.22亿元，同比增长20.5% [6] - 2024Q1华东地区收入同比增长40.6%，华南地区收入同比增长44.7%，省外扩张成效显著 [6] - 2024Q1公司经销商数量净增长79家至745家 [6] 行业与竞争 - 休闲食品行业整体持续扩容，辣味休闲食品增速优于其他子赛道 [2] - 可比公司洽洽食品、甘源食品、劲仔食品2024-2026年平均PE分别为20倍、16倍、13倍 [13][24] - 公司泡椒凤爪大单品凭借优异品质和良好口碑，有望借助辣文化风靡全国潮流，逐步打开外埠市场 [24]

业绩总结 - 有友食品2024年一季度总营收为2.75亿元，同比增长18%[1] - 2024年一季度归母净利润为0.43亿元，同比减少9%[1] - 2024年一季度销售/管理费用率分别为11.76%/3.69%，销售费用率同比提升[1] 用户数据 - 2024年一季度线上/线下营收分别为0.13/2.59亿元，线上渠道实现高增长[2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.37/0.42元，维持“买入”投资评级[3] 其他新策略 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[7] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[8] - 廖望州在啤酒、卤味、徽酒领域有3年的研究经验[9]

证券代码:603697 证券简称:有友食品 公告编号: 2024-027 有友食品股份有限公司 2024 年一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、2024年一季度主要经营数据 1、主营业务收入按产品类别分类情况 注:本公告表格中如存在合计数与各分项数值之和尾数不符的情况,均为四舍五入原因形成。 2、主营业务收入按销售地区分类情况 单位: 万元 2024 年 1-3 月 2023 年 1-3 月 项目 金额 足球 金额 RH 泡椒凤爪 20,851.92 76.77% 17,524.25 75.65% 猪皮晶 2,180.45 8.03% 1,809.74 7.81% 竹笋 1,432.46 5.27% 1,205.10 5.20% 鸡翅 1,125.83 4.15% 891.74 3.85% 豆干 586.83 2.16% 609.63 2.63% 花生 338.27 1.25% 365.72 1.58% 其他 645.16 2.38% 759.22 3.28% 合 计 27,160 ...

财务表现 - 2024年第一季度，有友食品营业收入为27.51亿元，同比增长17.96%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元，同比下降8.77%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为6.27亿元，同比增长363.27%[4] - 公司报告期末总资产为200.64亿元，同比增长1.22%[5] 股东情况 - 前十名股东中，鹿有忠持有公司最多股份，占比49.73%[8] - 公司未知其他股东是否存在关联关系或一致行动关系[9] - 前十名股东及前十名无限售流通股股东未参与融资和转融通业务[10] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为1,459,873,390.48元，较上一季度增长了19,252,402.39元[11] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为546,487,299.80元，较上一季度增长了4,961,314.86元[12] 营业情况 - 公司2024年第一季度营业总收入为275,081,162.58元，较去年同期增长了41,892,140.31元[14] - 公司2024年第一季度营业总成本为234,544,807.24元，较去年同期增长了46,922,639.04元[14] - 公司2024年第一季度净利润为43,287,937.52元，较去年同期减少了4,163,312.47元[15] 现金流量 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为62,659,485.18元，较去年同期大幅增长[17] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-106,000,588.07元，与去年同期相比出现下降[18] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物净增加额为-43,341,102.89元，期末现金及现金等价物余额为61,132,156.13元[19]

ESG与公司治理 - 华证最新ESG评级为B，公司计划提升治理水平并加强高管薪酬透明度 [1] - 公司强调将完善治理结构，推动可持续发展 [1] 市场与产品策略 - 76%消费者选择网购，47%存在线上冲动消费，公司将加强直播、短视频等线上营销 [2] - 针对年轻群体偏好，计划研发无骨乌鸡爪醋酸等新口味产品 [1] - 新品线下铺货不足，承诺加大宣传力度并打造爆款 [2][3] - 预制菜业务将依托技术积累响应国家新规，强化差异化 [3] 财务与业绩表现 - 业绩连续下滑，承诺通过市场调研和产品创新扭转局面 [1][2] - 泡椒凤爪2023年产销量下降，库存增加，需提升品牌效应 [3] - 理财资金使用受质疑，回应称将加强研发投入 [3] - 市值仅为同行劲仔食品的二分之一，需复盘战略管理 [3] 供应链与成本控制 - 原材料价格高位波动，公司通过规模优势和采购策略优化应对 [2] - 根据市场预测提前储备原材料以降低价格波动影响 [2] 研发投入 - 研发人员及费用逐年减少引发担忧，承诺加大投入并开发新品 [3] - 休闲食品同质化问题需通过多角度创新解决 [3]

证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号：2024-026 有友食品股份有限公司 关于使用自有资金购买理财产品部分赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 有友食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事会第七 次会议及第四届监事会第七次会议，并于 2024 年 4 月 8 日召开 2023 年年度股东大会，审议通 过《关于使用部分自有资金进行现金管理的议案》，同意在不影响公司日常经营资金需求和保 证资金安全的情况下，使用总额不超过人民币 100,000 万元的自有资金进行现金管理，使用期 限自 2023 年年度股东大会审议通过之日起 12 个月。在上述使用期限及额度范围内，资金可循 环滚动使用。股东大会授权董事长行使该项投资决策权并签署相关法律文件，具体由公司财务 部负责组织实施。 一、公司使用自有资金购买理财产品部分赎回的情况 公司使用自有资金人民币 10,000 万元购买了中国国际金融股份有限公司（以下简称"中 金公司"）发行的理财产品，具体内容 ...

证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号：2024-025 有友食品股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 A 股每股现金红利 0.25 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/4/19 | － | 2024/4/22 | 2024/4/22 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 4 月 8 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 重要内容提示： 每股分配比例 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 427,692,098 股为基数，每股派发现金红利 0.25 元（含税）， ...

证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号：2024-024 有友食品股份有限公司 | | 受托方名称 | 产品名称 | 金额 | 起息日 | 到期日 | 实际收益金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | | | | | | | 1 ●委托理财受托方：中国银河证券股份有限公司（以下简称"银河证券"） ●本次委托理财金额：5,000 万元 ●委托理财产品名称："银河金鼎"收益凭证 4576 期-鲨鱼鳍看涨 ●委托理财期限为：180 天 ●履行的审议程序： 关于使用自有资金购买理财产品到期赎回 并继续购买理财产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 有友食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事会第七 次会议及第四届监事会第七次会议，并于 2024 年 4 月 8 日召开 2023 年年度股东大会，审议通 过《关于使用部分自有资金进行现金管理的议案》，同意在不影响公司日常经营资金需求和保 ...

会议 召开地点： 上海证券 交易所 上证路演 中心（ 网址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号： 2024- 022 有友食品股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 04 月 17 日(星期三) 下午 16:00-17:00 董事长、总经理：鹿有忠 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 04 月 10 日(星期三)至 04 月 16 日(星期 二)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通 过公司邮箱 yysecurity@youyoufood.com 进行提问。公司将在说明会 上对投资者普遍关注的问题进行回答。 有友食品股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 03 月 16 日发布公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解 公司 2023 年度经营成果、财务状况， ...

证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号：2024-023 有友食品股份有限公司 关于使用自有资金购买理财产品到期赎回 并继续购买理财产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 有友食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 15 日召开第四届董事会第七 次会议及第四届监事会第七次会议，并于 2024 年 4 月 8 日召开 2023 年年度股东大会，审议通 过《关于使用部分自有资金进行现金管理的议案》，同意在不影响公司日常经营资金需求和保 证资金安全的情况下，使用总额不超过人民币 100,000 万元的自有资金进行现金管理，使用期 限自 2023 年年度股东大会审议通过之日起 12 个月。在上述使用期限及额度范围内，资金可循 环滚动使用。股东大会授权董事长行使该项投资决策权并签署相关法律文件，具体由公司财务 部负责组织实施。 一、公司使用自有资金购买理财产品到期赎回的情况 公司使用自有资金人民币 15,000 万元购买了申万宏源证券有限公司（以下简称"申万宏 源"）发行的理 ...