香飘飘食品股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：603711 证券简称：香飘飘 香飘飘食品股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | 本报告期比 | | 年初至报告期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期增 | 年初至报告期末 | 末比上年同期 | | | | 减变动幅度 | | 增减变动幅度 | | | | (%) | | (%) | | 营业收入 | 648,558,827.47 | -14.53 | 1,683,873, ...

肯德基食品安全事件 - 哈尔滨市保健路肯德基门店有顾客称在外卖咖啡中喝出一只一次性塑料手套，事件发生于10月13日早上7点49分 [1] - 涉事门店虽作出免单处理，但要求顾客提供视频自证异物非其本人放入，而顾客表示事发突然无法提供 [1] - 肯德基涉事门店工作人员回应称暂未了解到相关情况，全国客服热线表示社交平台信息难辨真伪，建议消费者联系门店或客服解决售后 [1] 中粮科技业务进展 - 中粮科技在业绩说明会上表示，D-阿洛酮糖作为大健康趋势下具有潜力的产品，已与部分头部茶饮企业签订合作协议 [1][2] 香飘飘战略合作与升级 - 香飘飘与浙江中医药大学签署合作协议，共建"浙江中医药大学-香飘飘健康养生饮品研究院"，合作聚焦养生饮品研发，首款落地产品为基于"五红汤"和"黄芪补血汤"的"古方五红暖乳茶" [3] - 此次合作标志着香飘飘从"杯装奶茶开创者"向"健康茶饮引领者"的战略升级，推动中医药文化产业化 [3] - 香飘飘旗下拥有"香飘飘""Meco""兰芳园"三大品牌，并全面启动"健康化升级"战略，在核心茶产区布局了"超级茶园"体系，如云南沧源茶园和杭州茶园 [3][4] 佳禾食品财务表现 - 佳禾食品前三季度营业收入为17.7亿元，同比上升5.3%，但归母净利润为2600万元，同比下降68.5%，扣非归母净利润为1045万元，同比下降85.6% [5] - 第三季度公司营业收入为5.83亿元，同比下降3.9%，归母净利润为1357万元，同比上升2.7%，扣非归母净利润为804万元，同比下降26.1% [6] - 净利润下滑主要系原材料价格上涨及营销费用增加所致，前三季度经营性活动现金流净额同比下滑99%，受新茶饮"去植脂末化"潮流影响，植脂末销量明显下降 [6] 八马茶业港股上市与扩张 - 八马茶业于10月28日在港交所上市，发行价50港元，收盘报93.35港元，涨幅86.70% [7] - 公司线下门店总数达3716家，线上销售占比达35%，计划未来三至五年内新增1500家门店，推进"千城万店"计划并建设智能化生产基地 [7] - 八马茶业为家族企业，控股股东王文彬、王文礼等一致行动人共同控制公司55.90%的投票权，上市后控股股东共持有公司47.73%股份 [7][8]

公司战略动向 - 香飘飘在浙江杭州开设全国首家线下实体门店 目前处于装修阶段 [1] - 公司内部人士回应称 计划开设线下门店以结合潮流与传统茶饮 [1] - 部分团购平台已可查询到该门店信息 经营品类为茶饮和果汁 显示尚未营业 [1] 市场与消费者反应 - 门店装修围挡上"全国首店"字样引发网友热议 网友评论称奶茶鼻祖终于有实体店 [1] - 当事商场确认是香飘飘门店 但开业时间由商家决定 [1] - 公司客服表示暂不清楚相关情况 [1]

战略转向：从线上到线下 - 公司在2024年12月曾明确表示暂时没有开设线下实体店的计划，但10个月后该承诺被打破，于2025年10月21日开设线下店 [1] - 公司位于杭州的首家线下直营店开业，话题迅速登上热搜，标志着其战略从“绝不涉足”彻底转向“躬身入局” [2][3] - 公司曾两次公开否认布局线下，并透露曾有加盟团队接洽预计每年可带来近亿元利润，但出于对品质管控与盈利模式的担忧最终并未推进 [2] 财务表现与经营压力 - 2025年上半年公司营收同比下滑12.21%，净利润出现亏损 [1] - 2020至2024年间，公司营收自37.61亿元滑落至32.87亿元，净利润持续波动下行 [3] - 2025年上半年扣非净利润约为-1.1亿元 [3] - 公司赖以生存的经销渠道收入在2025年上半年同比下滑17%至8.44亿元，同期经销商数量净减少 [2] 市场竞争与行业趋势 - 冲泡奶茶整体市场规模从2012年的113亿元萎缩至2023年的76亿元，降幅达32.7% [2] - 同期现制茶饮市场实现十倍增长，跃升至千亿级别 [2] - 无糖茶以翻倍增速成为行业引擎，2023年无糖茶体量翻倍增长，增速达110%，远超饮料行业整体6%及即饮茶品类19%的增速 [4] - 消费趋势从“便捷可得”转向“品质健康”，90后、00后成为消费主力，关注糖分、植脂末与添加剂 [2] 产品转型与业务挑战 - 公司为对冲冲泡业务下滑，早在2017年便押注即饮板块，推出兰芳园与Meco果汁茶试图构建“第二增长曲线” [4] - 公司后续推出的果汁、咖啡、气泡水等产品被指为跟风式试水，缺乏清晰用户洞察与战略定力，导致资源分散，无一形成足够竞争力 [4] - 新推的“原叶现泡”系列定价逼近中端现制饮品，遭遇大量消费者质疑，官方最终不得不亲自回应 [4] - “冲泡+即饮”的双轮驱动在实际执行中体现为战略协同失效和资源内耗 [4] 营销与研发投入结构 - 2025年上半年在收入下滑的情况下，公司销售费用率仍高达31.97%，同比上升3.5个百分点，意味着每获得100元收入需投入近32元用于市场推广 [5] - 同期研发费用同比增长近一半，但2790万元的绝对额在3.31亿元的销售费用面前相形见绌 [5] - 公司营销活动包括线下快闪店要求店员“身高180cm+、空乘专业优先”，被消费者称为“形式主义” [5] - 公司家族成员亲自下场营销，并借势《乘风2025》签约侯佩岑，代言人选择从时代少年团到孙颖莎，体现以粉丝为导向的策略 [5] 公司治理与人才管理 - 2024年10月，入职仅10个月的职业经理人杨冬云突然辞任，此为近五年来第三位职业经理人在短期内匆匆离场 [6] - 为绑定核心人才，董事长在杨冬云上任仅8天时以协议转让方式给予其5%股权，转让价较市价折价约4400万元，总额达2.76亿元 [6] - 蒋氏家族牢牢掌控近八成股份，家族成员占据核心管理岗位，形成稳固的家族控制闭环 [6] - 分析指出外聘高管的市场化理念与家族企业的保守风格之间存在冲突 [6]

一周新品发布 - 亨氏推出有机核桃油，宣称不饱和脂肪酸含量达85%，亚油酸与α-亚麻酸比例为5:1 [5] - 水獭吨吨推出东方抹茶轻乳茶，每杯融入2000mg抹茶量，热量不足百卡，为外卖奶茶四分之一 [5] - YeeHoO英氏推出超韧绒羽绒系列，绒管饱满能固定更多空气以减少热量流失 [5] - 皇家美素佳儿联名娇韵诗推出联名礼盒，除奶粉外包含多种娇韵诗护理产品小样 [7] - 东方补者推出六味地黄芝麻糊，蛋白质含量≥3.7g/瓶，每瓶热量约为117kcal，0反式脂肪酸 [7] - 伊利健康科学推出畅适益生菌冻干粉，添加8种活性益生菌包括专利菌BL-99 [7] - 旺旺旗下爱至尊推出低GI药食同源系列新品，包括低GI五黑饼干和低GI黑芝麻核桃软糕 [8] - 孩儿面推出儿童润肤组合，宣称双倍滋润并添加牛奶蛋白 [9] - 九阳豆浆推出黑咖生可可自律豆浆粉，蛋白质含量为20.5g/100g，膳食纤维含量为10.5g/100g，每条热量约为56kcal [9] - 北冰洋与海河乳品联名推出北冰洋桔汁汽水味牛奶和果粒奶皮子酸奶两款新品 [9] 品牌营销与战略合作 - 瑞士莲官宣王安宇为全新品牌大使并推出冰山雪融巧克力产品 [11] - RIMOWA官宣许光汉成为大中华区品牌挚友，呈献Never Still系列全新包袋广告大片 [14] - 徐福记官宣孙颖莎代言奇巧、趣满果，同步推出三款定制礼盒包括减糖45%奇巧威化黑巧克力 [15] - 麦当劳与梅赛德斯奔驰联动推出白松露风味法式火腿安格斯厚牛堡等新品，全国设置6家联名星级旗舰店 [16] - 耐克联手加拿大品牌Aritzia打造联名鞋履，基于LD-1000鞋型采用优质棕色皮革 [33] - H&M将与比利时时装设计师Glenn Martens推出合作系列，包含57件作品涵盖多品类 [33] - lululemon携手品牌大使李宇春焕新冬日羽绒外套系列，Wunder Puff羽绒系列采用600蓬松度鹅绒填充 [35] - 世喜官宣卢靖姗为全球品牌代言人，看重其细致妈妈形象 [35] 零售渠道创新与扩张 - 绝味在长沙测试超市型门店新模型，取消传统称重计价改为一口价模式，主打鲜卤并强调日清+短保机制 [16] - 海底捞全国首家宴会店于深圳开业，面积约600平方米，配备27张餐位与8个独立包间，服务多种宴会场景 [18] - 香飘飘全国首家线下直营店将落地杭州大悦城，品类锁定茶饮果汁，此前已在杭州和成都开设体验店 [19] - 意大利户外鞋品牌CRISPI中国首店在上海浦东嘉里城开业 [14] - 霸王茶姬马来西亚最大门店在吉隆坡开业，当地门店总数突破200家 [28] - 李宁入驻美团闪购平台，近千家门店同步上线，覆盖全国近百座城市，运动装备平均30分钟速达 [37] 企业融资与资本运作 - 仁芯科技完成超1亿元人民币A+轮融资，本年度累计融资近3亿元人民币 [19] - 乐聚机器人获近15亿元Pre-IPO轮融资，由深投控资本等多家机构联合投资 [19] - 美国酸奶品牌Chobani在新一轮融资中筹集6.5亿美元（约46亿元人民币），支持美国扩张计划 [21] - 达卯科技完成近亿元A+轮融资，由宁德时代旗下溥泉资本领投 [21] - 由Coinbase CEO创立的抗衰公司NewLimit完成4500万美元融资，估值达16亿美元 [21] - 海天味业注册资本由约55.6亿人民币增至约58.5亿人民币，增幅约5% [21] - 邦卓智能完成7000万元人民币天使轮融资，用于智能无人AI小酒馆全国规模化布局 [23] - 美国消费品公司Mammoth Brands收购高端纸尿裤品牌Coterie [25] - 美国眼镜集团Modo获得由Valiant Asset Management领投的一亿美元少数股权投资 [39] 产品战略升级与创新 - 徐福记发布2026新春年糖战略，酥心糖层数从64层提升至128层，新年糖系列以盛世唐朝为灵感升级 [27] - 桃李面包推出全新酵母面包家族，包含海盐柠檬、香橙等七种口味 [28] - 京东旗下七鲜超市推出肉桂红酒风味啤酒，冷热均可饮用 [28] - 元气森林好自在全线包装焕新升级，更换为温润米白色包装并突出煮字金戳设计 [28] - 康师傅上线泡椒味老母鸡汤面，采用6小时细熬、4段慢炖工艺 [30] - 必胜客推出全新菜单价格低至9.9元起，聚焦产品升级并推出专属套餐 [30] - 德芙脆可可巧克力全新上市，以酥脆非油炸谷物外壳包裹牛奶巧克力 [30] - 康师傅奶茶焕新升级，重点突出减糖30%和热饮标签 [30] 企业战略调整与人事变动 - 意大利时装品牌Dsquared2宣布进行全球办公室战略重组，影响约40个工作岗位 [13] - 喜力集团旗下波兰日维茨集团宣布将于2026年初停止运营已有700多年历史的纳米斯洛夫啤酒厂 [16] - 始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职，职务暂由亚玛芬大中华区总裁马磊接任 [37] - 橘宜集团正式完成对意大利科技护发品牌Foltène丰添的收购，深化头发与头皮护理赛道布局 [39]

公司战略与业务动态 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店，目前处于试点探索阶段，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，并直接收集市场反馈以赋能产品研发与创新[1][3] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下，包括去年12月在杭州西湖畔和今年3月在成都春熙路的营销活动，均成功制造社交话题并引发排队热潮[3] - 与年初表态暂不开设实体门店相比，公司战略发生转变，当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式有本质区别，应专注于自身优势领域[6] 财务业绩表现 - 公司去年实现营收32.87亿元，同比下降9.32%，归母净利润2.53亿元，同比下滑9.67%[6] - 作为业绩支柱的冲泡业务去年营收大幅下滑15.42%至22.71亿元[6] - 今年上半年公司营业收入为10.35亿元，同比下降12.21%，净亏损9739.09万元，同比下降230.13%[9] 业务结构变化 - 今年上半年公司营收结构首次发生转变，以Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶为主的即饮业务实现营收5.91亿元，首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] - 由于冲泡产品利润率更高而即饮产品毛利率较低，业务结构转变反而加剧了公司的经营压力[9] - 公司存货周转天数上涨至37.75天，创近五年新高，反映出产品动销情况不及同期[9] 市场竞争与运营挑战 - 公司线下门店将直面激烈竞争，其选址的杭州大悦城商场汇聚了超过30家奶茶咖啡品牌[6] - 正式门店长期经营需要支付人力、水电、租金等更多运营成本，与快闪活动模式不同[6] - 过往快闪店活动被部分消费者评价为营销噱头大于产品体验，排队近两小时获得的体验与在家冲泡区别不大[6]

公司战略调整 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店 核心定位为品牌体验与互动交流空间 旨在传递产品特点并收集市场反馈以赋能产品研发与创新 目前仍处于试点探索阶段[5] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下 包括去年12月在杭州西湖畔推广新品及今年3月在成都春熙路为产品造势 均成功制造社交话题引发关注[5] - 与年初表态暂不开设实体门店相比 公司战略发生转变 当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式存在本质区别 应更专注于自身优势领域[6] 经营业绩表现 - 公司去年实现营收3287亿元 同比下降932% 归母净利润253亿元 同比下滑967% 作为业绩支柱的冲泡业务营收大幅下滑1542%至2271亿元[7] - 今年上半年公司营业收入1035亿元 同比下降1221% 净亏损973909万元 同比下降23013% 经营压力加剧[9] - 公司营收结构首次发生转变 以Meco果汁茶等为主的即饮业务上半年实现营收591亿元 首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] 运营与市场挑战 - 开设正式门店将面临长期运营成本 包括人力 水电 租金等 并需在选址商场直接与超过30家奶茶咖啡品牌竞争[6] - 公司存货周转天数上涨至3775天 创近五年新高 反映出产品动销情况不及同期[9] - 过往快闪店营销虽成功出圈 但消费者体验不佳 有反馈指出活动营销噱头大于产品体验 与在家冲泡无异[6]

公司工商变更完成 - 香飘飘已于近期完成工商变更登记手续 [1] - 公司取得了浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》 [1]

公司战略动向 - 香飘飘全国首店在杭州大悦城围挡，定位为茶饮果汁店，旨在打造沉浸式茶饮体验环境并近距离收集消费者反馈以优化产品[1] - 公司近年来多次试水线下模式，包括去年12月在杭州西湖开设限时快闪店，产品售价9元至12元，核心产品为原叶现泡轻乳茶，现场连续22天排队时长一个半小时以上[3] - 线下店产品基本来自速溶新品系列，由店员现场冲泡制作，部分消费者反馈排队时间长但制作过程简单，亦有消费者因"回忆杀"而前往品尝[4] - 门店采用明星一日店长、网红店员及"选秀式"招聘高颜值工作人员等营销活动吸引客流，但公司曾表示此为品牌营销活动，暂无开设茶饮连锁店计划[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现营收32.87亿元，同比下降9.32%；归母净利润2.53亿元，同比下降9.67%[5] - 冲泡类业务营收22.71亿元，同比下降15.42%[5] - 2024年上半年公司营业收入10.35亿元，同比下降12.21%；归属于上市公司股东的净利润亏损9739.09万元[5] 行业竞争格局 - 现制茶饮赛道竞争激烈，目前国内有新茶饮相关企业30.1万余家[6] - 2015年至2020年行业快速扩张，年均复合增长率达31.6%；2021年至2022年注册增速下降，2023年短暂回升后2024年再次回落，行业进入洗牌期[6] - 行业竞争压力持续存在，香飘飘面临激烈竞争，或因此多次线下试水但未大规模投入[7]

公司战略动向 - 公司将于杭州大悦城开设全国首店 [1] - 公司通过开设线下快闪店旨在打造沉浸式茶饮体验环境 [1] - 开设实体店旨在近距离倾听消费者反馈以优化产品 [1] 业务发展历程 - 公司主营业务为冲泡奶茶并已推出即饮产品 [1] - 公司首家实体体验店于去年12月在杭州西湖湖滨银泰步行街开业 [1] - 公司今年3月在成都春熙路开设"原叶茶坊"主题店 [1]