报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周日均铁水产量增加，长流程产量上行，螺纹与热卷产量回升；钢材总库存降幅扩大，建材板材均去库；五大品种钢材表需显著改善，螺纹钢消费大幅增加且同比转正，热卷消费继续改善，但建筑钢材成交周均值环比下降；铁矿价格略降，焦炭价格持平，双焦价格或偏弱运行；钢材现货价格偏强运行，即期毛利略增 [12][24][39][47][67] - 政治局会议强调实施积极宏观政策，一季度黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，行业利润向好，后续钢材中长期基本面有望好转；钢管企业受益于煤电装机提升及油气景气预期 [13][8] - 贸易战4月初升级后缓和但不确定性大，中国应对措施包括稳定国内经济、反击美国、积极外交；扩大消费是关键，要支持服务消费，稳定房地产；若配合供给端调整政策，三周期共振可加快行业回归进程 [3] 各部分总结 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3,279.03点，下跌0.49%，沪深300指数报收3,770.57点，下跌0.43%；中信钢铁指数报收1,528.72点，下跌0.52%，跑输沪深300指数0.09pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位 [83] - 个股方面，22家上涨，26家下跌；涨幅前五为柳钢股份、友发集团、中钢天源、太钢不锈、首钢股份，跌幅前五为广大特材、抚顺特钢、钒钛股份、常宝股份、甬金股份 [84] 本周行业资讯 行业要闻 - 一季度全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为75.1亿元，同比由亏转盈 [88] 重点公司公告 - 多家公司发布2025年一季报及2024年年报，各公司营收、净利润等情况有不同变化，如华菱钢铁一季度营收下降但归母净利润上升，方大炭素营收和净利润均大幅减少等 [89][90][91] 本周核心观点 供给 - 国内247家钢厂炼铁产能利用率为92.0%，环比+0.4pct，同比+6.5pct；日均铁水产量为245.4万吨，环比+0.4%，同比+7.3%；91家电炉产能利用率为52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct；五大品种钢材周产量为883.7万吨，环比+0.9%，同比+2.3%；螺纹钢周度产量为233.4万吨，环比+1.9%，同比+5.1%；热卷周度产量为319.3万吨，环比+0.6%，同比+1.2% [18] 库存 - 五大品种钢材周社会库存为1023.7万吨，环比-5.5%，同比-28.3%；螺纹钢周社会库存470.8万吨，环比-7.4%，同比-33.3%；热卷周社会库存268.8万吨，环比-5.0%，同比-17.3%；五大品种钢材周钢厂库存为423.4万吨，环比-6.1%，同比-17.4%；螺纹钢周钢厂库存173.2万吨，环比-10.6%，同比-28.8%；热卷周钢厂库存85.5万吨，环比+0.8%，同比+0.5% [26] 需求 - 五大品种钢材周表观消费为970.9万吨，环比+4.8%，同比+1.4%；螺纹钢周表观消费291.7万吨，环比+12.2%，同比+1.3%；热卷周表观消费332.7万吨，环比+2.6%，同比+2.9%；建筑钢材成交量周均值为11.4万吨，环比-6.2% [47][40] 原料 - 普氏62%品位进口矿价格指数98.2美元/吨，周环比-1.1%，同比-17.4%；澳洲铁矿发运量1770.7万吨，环比+11.0%，同比+8.2%；巴西铁矿发运量625.8万吨，环比+12.7%，同比+15.5%；45港口铁矿到港量2512.8万吨，环比+8.1%，同比+5.2%；45港口铁矿日均疏港量331.8万吨，环比+1.2%，同比+10.2%；45港口铁矿港口库存14302.5万吨，环比+0.3%，同比-3.1%；64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为23天，环比+5天，同比+5天；天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，环比持平，同比-23.1%；全国230家独立样本焦企产能利用率75.4%，环比+0.1pct，同比+10.1pct；焦炭加总库存1012.3万吨，周环比-0.2%，同比+17.8%；焦炭钢厂可用天数12.2天，周环比+0.1天，同比+1.5天 [56] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数为123.5，周环比+0.2%，同比-12.5%；北京地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比+1.6%，同比-15.1%；上海地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比持平，同比-12.3%；本周五螺纹钢期现货基差为104元/吨，周环比+5元/吨；北京地区热轧卷板现货价格3240元/吨，周环比-1.8%，同比-16.5%；上海地区热轧卷板现货价格3240元/吨，周环比+0.3%，同比-15.6%；本周五热轧卷板期现货基差为36元/吨，周环比+10元/吨 [68] - 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3395元/吨与3621元/吨，毛利分别为-172元/吨与-337元/吨；长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3366元/吨与3592元/吨，毛利分别为-147元/吨与-312元/吨；废钢价格为2160元/吨，周环比持平，同比-12.6%；短流程螺纹即期现货成本为3578元/吨，毛利为-378.3元/吨 [68][69]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周日均铁水产量增加，长流程产量上行，螺纹与热卷产量回升 [12] - 钢材总库存降幅扩大，建材板材均去库，建筑钢材去库程度好于板材 [24] - 五大品种钢材表需显著改善，螺纹钢消费大幅增加且同比转正，热卷消费继续改善，但建筑钢材成交周均值环比下降 [39] - 铁矿现货价格略降，澳洲巴西发运量增加，到港量环比增加，疏港量回升，港口库存小幅增加，矿价短期或偏弱运行；焦炭港口价格持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，双焦价格或将偏弱运行 [47][49] - 钢材现货价格偏强运行，行业基本面有望在政策推动下持续改善，近期钢价或将逐步走强；长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利小幅改善，电炉废钢价格与短流程吨钢毛利变动不大 [67] 各部分总结 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3,279.03点，下跌0.49%，沪深300指数报收3,770.57点，下跌0.43%；中信钢铁指数报收1,528.72点，下跌0.52%，跑输沪深300指数0.09pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位 [83] - 个股方面，钢铁板块22家上涨，26家下跌；涨幅前五为柳钢股份、友发集团、中钢天源、太钢不锈、首钢股份，涨幅分别为11.0%、5.6%、5.3%、3.8%、3.7%；跌幅前五为广大特材、抚顺特钢、钒钛股份、常宝股份、甬金股份，跌幅分别为-4.4%、-4.8%、-5.9%、-7.3%、-9.6% [84] 本周行业资讯 行业要闻 - 据国家统计局数据，1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，其中黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为75.1亿元，同比由亏转盈 [88] 重点公司公告 - 多家公司发布2025年一季度报告及2024年年度报告，各公司营收、净利润等情况有不同表现，如华菱钢铁一季度营收300.8亿元，同比下降18.5%，归母净利润5.62亿元，同比上升43.5%；方大炭素一季度营收8.5亿元，同比减少38.74%，归母净利润694.14万元，同比减少95.95%等 [89][90][91]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升；本周钢材表需回升，产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡；在外需不确定性加大、内需仍在底部修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料端供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月钢铁PMI为50.6%，环比上升4.6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示钢铁行业运行有所好转；分项指数变化显示，钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [7] - 36家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入19592.29亿元；21家公司实现盈利，宝钢股份净利润73.62亿元排名第一，中信特钢51.26亿元排在第二，南钢股份22.61亿元位列第三 [7] - 一季度，重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%；营业成本为13505亿元，同比下降7.73%；利润总额215.83亿元，同比增长1.08倍；平均利润率为1.50%，同比上升0.82个百分点；3月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.98%，同比下降0.11个百分点；存货占用资金同比下降11.23%，应收账款同比下降4.92%，银行贷款同比下降4.63%，其中短期贷款同比下降5.90%；总体看，企业资金状况继续好转 [8] - 宝钢股份长材一季度利润同比增长8.7%，成本削减完成年度目标的68%，其中电炉工序成本达降本效益年度目标的35% [8] - 2025年1 - 3月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长；其中，房地产主要指标继续下降，降幅有所收窄；基础设施建设投资保持增长，增幅略有扩大；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅扩大；汽车产量实现较快增长，其中新能源汽车产量继续大幅增长；船舶行业手持订单处于高位，新接订单量下降；家电行业三大白电产品产量均有所增长；集装箱产量及出口保持增长，增幅回落 [9] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现；截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平；高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌；截至4月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为1250美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周降10美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格持平；截至4月30日，热卷方面，欧盟钢厂报价为736美元/吨，较上周持平；冷卷方面，欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周持平；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为815美元/吨，较上周持平；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价705美元/吨，较上周持平；欧盟钢厂线材报价为705美元/吨，较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨；截至4月30日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格875.16元/吨，较上周升4元/吨；青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大 利亚块矿689元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿758元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿900元/吨，较上周持平；周末废钢报价2090元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [1][28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平；周末焦炭报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1119元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比持平，同比增加4.6个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比增加0.4个百分点，同比增加6.47个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比减少1.3个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，同比增加16.7万吨 [34] 库存 - 截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降；本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨；分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别 +1.43万吨、+2.84万吨；本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨；测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [47] 钢铁下游行业 - 2025年3月31日数据显示，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%；房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%；工业增加值当月同比增长7.7%；汽车产量当月值同比增长8.4%等，各下游行业指标有不同表现 [53] 主要钢铁公司估值 - 展示了普钢PB及其与A股PB的比值情况 [54] - 列出本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票 [57] - 给出23家主要钢铁企业股价在1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅以及相对沪深300指数涨跌幅 [59]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升。消息面上，本周粗钢限产预期再起，钢厂即时利润走扩；基本面上，本周钢材表需回升，螺纹表需回升幅度较大，板材表需小幅上升，钢材产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡。在外需不确定性加大、内需仍在底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月钢铁PMI为50.6%，环比上升4.6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示钢铁行业运行有所好转。分项指数变化显示，钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [7] - 36家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入19592.29亿元。21家公司实现盈利，宝钢股份净利润73.62亿元排名第一，中信特钢51.26亿元排在第二，南钢股份22.61亿元位列第三 [7] - 中钢协统计，一季度重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%；营业成本为13505亿元，同比下降7.73%；利润总额215.83亿元，同比增长1.08倍；平均利润率为1.50%，同比上升0.82个百分点。3月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.98%，同比下降0.11个百分点；存货占用资金同比下降11.23%，应收账款同比下降4.92%，银行贷款同比下降4.63%，其中短期贷款同比下降5.90%，企业资金状况继续好转 [8] - 宝钢股份长材一季度利润同比增长8.7%，成本削减完成年度目标的68%，其中电炉工序成本达降本效益年度目标的35% [8] - 2025年1 - 3月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长。其中，房地产主要指标继续下降，降幅有所收窄；基础设施建设投资保持增长，增幅略有扩大；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅扩大；汽车产量实现较快增长，其中新能源汽车产量继续大幅增长；船舶行业手持订单处于高位，新接订单量下降；家电行业三大白电产品产量均有所增长；集装箱产量及出口保持增长，增幅回落 [9] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现。截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平；高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌。截至4月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为1250美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周降10美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格持平。截至4月30日，热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、长材（螺纹钢、线材）方面，欧盟钢厂报价均较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨。截至4月30日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格875.16元/吨，较上周升4元/吨；青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿689元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿758元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿900元/吨，较上周持平；周末废钢报价2090元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [1][28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平。周末焦炭报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1119元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比持平，同比增加4.6个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比增加0.4个百分点，同比增加6.47个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比减少1.3个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，同比增加16.7万吨 [33] 库存 - 截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别 +1.43万吨、+2.84万吨。本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨。测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平 [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升。长流程方面，本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 +53元/吨，+20元/吨和 -54元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化 +35元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 2025年3月31日数据显示，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%；房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%；工业增加值当月同比增长7.7%；汽车产量当月值同比增长8.4%等，各下游行业指标有不同表现 [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的股价、EPS、PE及评级情况，其中多数公司评级为“推荐”，抚顺特钢评级为“谨慎” [3] - 报告还展示了普钢PB及其与A股PB的比值、本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况，并给出23家钢铁企业股价的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [53][56][58]

文章核心观点 截至4月28日收盘，特钢概念上涨0.19%，位居概念板块涨幅第6，板块内部分股票有涨有跌，且该板块获主力资金净流入2.35亿元 [1] 特钢概念板块表现 - 特钢概念上涨0.19%，位居概念板块涨幅第6 [1] - 板块内19股上涨，福鞍股份、三钢闽光、太钢不锈涨幅居前，分别上涨4.94%、4.20%、4.12% [1] - 跌幅居前的有甬金股份、沙钢股份、上大股份，分别下跌8.31%、3.76%、2.28% [1] 今日涨跌幅居前的概念板块 - PEEK材料涨1.75%，可燃冰涨1.72%，电子竞技涨0.92%，云游戏涨0.62%，Sora概念(文生视频)涨0.39% [1] - 租售同权跌4.65%，乳业跌4.12%，赛马概念跌3.31%，中韩自贸区跌3.27%，天津自贸区跌3.22% [1] 特钢概念资金流向 - 特钢概念板块获主力资金净流入2.35亿元，16股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超千万元 [1] - 净流入资金居首的是杭钢股份，主力资金净流入2.66亿元，福鞍股份、包钢股份、北京利尔等净流入资金居前，分别净流入4355.20万元、3470.52万元、1960.26万元 [1] 特钢概念资金流入比率 - 福鞍股份、包钢股份、杭钢股份流入比率居前，主力资金净流入率分别为13.23%、8.86%、8.85% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创新高后调整，对贵金属保持乐观，美国债务问题或引发财政赤字货币化，加速美元贬值和货币周期回归，黑色金属更依赖商品属性，钢铁业供给收缩值得期待，配合政策三周期共振可加快行业回归进程，推荐多只钢铁股 [2] - 本周长流程产量上行，铁水产量增加，库存持续去化但降幅收窄，表观消费小幅回落，铁矿价格略降，钢材现货价格回升、即期毛利改善，钢厂盈利率提高，宏观政策积极，产业减量重组有望推进，钢管企业受益于煤电及油气行业 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 长流程产量上行，日均铁水产量增4.4万吨至244.4万吨，螺纹产量变动不大，板材产量小幅回升，247家钢厂高炉产能利用率91.6%，环比+1.5pct，同比+7.0pct，91家电炉产能利用率52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct，五大品种钢材周产量875.8万吨，环比+0.4%，同比+1.4% [3][12][18] 库存 - 钢材总库存环比回落3.2%，降幅较上周收窄1.4pct，建材板材均去库，建筑钢材去库好于板材，五大品种钢材周社会库存1083.4万吨，环比-3.7%，同比-24.1%，钢厂库存450.8万吨，环比-2.0%，同比-12.0% [3][24][25] 需求 - 五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值12.1万吨，环比增11.6%，五大品种钢材周表观消费926.3万吨，环比-2.4%，同比-3.3%，螺纹钢周表观消费259.9万吨，环比-5.1%，同比-9.7%，热卷周表观消费324.4万吨，环比+0.1%，同比+0.3% [3][39][47] 原料 - 铁矿现货价格略降，澳洲发运量小幅增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量回升，港口库存小幅增加，矿价短期或偏弱运行；港口焦炭价格持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，焦炭钢厂可用天数回落，双焦价格或将偏弱运行 [47][48][49] 价格与利润 - 钢材现货价格走强，行业基本面有望改善，近期钢价或偏强运行，长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利均改善，电炉废钢价格上涨，短流程吨钢毛利环比走弱 [66][67][68] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,295.06点，上涨0.56%，沪深300指数报收3,786.99点，上涨0.38%，中信钢铁指数报收1,536.78点，上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.31pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位；钢铁板块41家上涨，10家下跌，涨幅前五为银龙股份等，跌幅前五为杭钢股份等 [85][86] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025年4月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比上升1.5%，生铁日产环比上升0.7%，钢材日产环比上升3.3% [90] 重点公司公告 - 多家钢铁相关公司发布年报和季报，业绩有增有减，如宝钢股份2024年营收下降、净利润减少，2025年一季度营收下降但净利润增长 [91][92][93]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创出历史新高后有所调整，对贵金属保持乐观，美国政府债务承接主体难寻，财政赤字货币化或超预期，加速美元贬值，货币周期向金属货币回归，黄金受青睐，黑色金属更多依托商品属性，政治局会议提出加强超常规逆周期调节，支持服务消费、两新政策扩围，消费恢复慢，商品属性产出缺口供给端作用更重要，钢铁业供给收缩值得期待，若配合行业供给端调整政策，三周期共振将加快行业回归进程，继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份等公司，建议关注武进不锈 [2] - 铁水产量增加，库存持续去化，本周全国高炉、电炉产能利用率回升，五大品种钢材周产量增加，长流程产量上行，日均铁水产量增加，钢材库存回落，表观消费小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值增加，钢材现货价格回升，钢厂盈利率增加 [3] - 积极宏观政策加快实施，产业减量重组有望推进，政治局会议强调实施积极宏观政策，发改委明确今年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，新疆部分钢厂粗钢日产量减少，钢材中长期基本面有望好转 [4] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1 - 2月国内火电、核电投资完成额同比增长，煤电与核电机组建设及油气开采输送管道相关标的有望受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 日均铁水产量增加，长流程产量上行，日均铁水产量增4.4万吨至244.4万吨，螺纹产量变动不大，板材产量小幅回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.6%，环比+1.5pct，同比+7.0pct，91家电炉产能利用率为52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct，五大品种钢材周产量为875.8万吨，环比+0.4%，同比+1.4% [12][18] 库存 - 总库存降幅收窄，钢材总库存环比回落3.2%，降幅较上周收窄1.4pct，建材板材均去库，建筑钢材去库好于板材，五大品种钢材周社会库存为1083.4万吨，环比 - 3.7%，同比 - 24.1%，钢厂库存为450.8万吨，环比 - 2.0%，同比 - 12.0% [24][25] 需求 - 表观消费环比回落，五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值为12.1万吨，环比增11.6%，五大品种钢材周表观消费为926.3万吨，环比 - 2.4%，同比 - 3.3%，螺纹钢周表观消费259.9万吨，环比 - 5.1%，同比 - 9.7%，热卷周表观消费324.4万吨，环比+0.1%，同比+0.3% [39][47] 原料 - 铁矿价格略降，本周铁矿现货价格略降，澳洲发运量小幅增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量回升，港口库存小幅增加，矿价短期或偏弱运行，普氏62%品位进口矿价格指数99.2美元/吨，周环比 - 0.7%，同比 - 15.8%，澳洲铁矿发运量1594.9万吨，环比+1.7%，同比+24.2%，巴西铁矿发运量555.3万吨，环比 - 11.8%，同比+34.9%，45港口铁矿到港量2325.3万吨，环比 - 7.9%，同比 - 8.0%，45港口铁矿日均疏港量327.9万吨，环比+5.9%，同比+9.0%，45港口铁矿港口库存14258.1万吨，环比+1.4%，同比 - 2.0% [47][55] - 焦炭方面，本周港口焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，焦炭钢厂可用天数回落，双焦价格或将偏弱运行，天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，环比持平，同比 - 18.9%，全国230家独立样本焦企产能利用率75.3%，环比+1.9pct，同比+10.8pct，焦炭加总库存1014.8万吨，周环比 - 0.3%，同比+12.0%，焦炭钢厂可用天数12.1天，周环比 - 0.2天，同比+0.5天 [49][55] 价格与利润 - 钢材现货价格走强，即期毛利改善，本周钢材现货价格走强，行业基本面有望在宏观及产业政策推动下持续改善，近期钢价或将偏强运行，Myspic综合钢价指数为123.2，周环比+0.7%，同比 - 12.7%，北京地区螺纹钢现货价格3150元/吨，周环比+1.3%，同比 - 16.4%，上海地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比+2.2%，同比 - 12.3%，本周五螺纹钢期现货基差为99元/吨，周环比+45元/吨，北京地区热轧卷板现货价格3300元/吨，周环比 - 0.3%，同比 - 14.9%，上海地区热轧卷板现货价格3230元/吨，周环比+0.6%，同比 - 16.3%，本周五热轧卷板期现货基差为26元/吨，周环比 - 3元/吨 [66][67] - 成本及毛利方面，本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利均改善，电炉方面，废钢价格上涨，短流程吨钢毛利环比走弱，长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3406元/吨与3632元/吨，毛利分别为 - 182元/吨与 - 355元/吨，长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3411元/吨与3637元/吨，毛利分别为 - 187元/吨与 - 360元/吨，废钢价格为2160元/吨，周环比+4.9%，同比 - 16.0%，短流程螺纹即期现货成本为3578元/吨，毛利为 - 378.3元/吨 [67][68] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3,295.06点，上涨0.56%，沪深300指数报收3,786.99点，上涨0.38%，中信钢铁指数报收1,536.78点，上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.31pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位 [85] - 个股方面，本周钢铁板块上市公司共41家上涨，10家下跌，涨幅前五为银龙股份、屹通新材、方大特钢、首钢股份、博云新材，涨幅为13.6%、13.2%、11.8%、8.4%、6.6%，跌幅前五为杭钢股份、ST沪科、马钢股份、宝钢股份、河钢资源，跌幅为 - 0.9%、 - 1.9%、 - 2.0%、 - 2.1%、 - 3.3% [86] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2229万吨，平均日产222.9万吨，日产环比上升1.5%；生铁1965万吨，平均日产196.5万吨，日产环比上升0.7%；钢材2113万吨，平均日产211.3万吨，日产环比上升3.3% [90] 重点公司公告 - 多家公司发布年报季报，如宝钢股份2024年营业收入3221.16亿元，同比减少6.5%，2025年一季度营业收入728.8亿元，同比减少9.82%；杭钢股份2025年第一季度报告显示营业收入为144.37亿元，净亏损为3499.58万元等 [91][92][93]

钢铁周报 20250427 关税政策有所缓和，钢价企稳回升 2025 年 04 月 27 日 ➢ 价格：本周钢材价格上涨。截至 4 月 25 日，上海 20mm HRB400 材质螺 纹价格为 3200 元/吨，较上周升 70 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3410 元/吨， 较上周升 80 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3260 元/吨，较上周升 20 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 3710 元/吨，较上周降 80 元/吨。普中板 20mm 价格为 3490 元 /吨，较上周升 20 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价 格上涨，废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和 冷轧毛利分别环比前一周变化+16 元/吨，+6 元/吨和-94 元/吨。短流程方面， 本周电炉钢毛利环比前一周变化+11 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 4 月 25 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量 方面，本周五大钢材品种产量 876 万吨，环比升 3.13 万吨，其中建筑钢材产量 周环比减 1.79 万吨，板材产量周环比升 4.92 万吨，螺纹钢本周减 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司专注不锈钢冷轧加工环节，在主流产品竞争中占据优势，背靠多家不锈钢热轧龙头企业渠道快速扩张产能，2024 年公司盈利显著增长，长期来看其高成长性与金属材料加工成本优势仍然突出 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 39,874 | 41,861 | 47,254 | 52,789 | 56,128 | | 增长率 yoy（%） | 0.8 | 5.0 | 12.9 | 11.7 | 6.3 | | 归母净利润（百万元） | 453 | 805 | 860 | 964 | 1,094 | | 增长率 yoy（%） | -6.9 | 77.8 | 6.8 | 12.1 | 13.5 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 1.24 | 2.20 | 2.35 | 2.64 | 2.99 | | 净资产收益率（%） | 8.7 | 14.1 | 13.4 | 13.5 | 13.7 | | P/E（倍） | 14.6 | 8.2 | 7.7 | 6.9 | 6.0 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 特钢Ⅱ | | 前次评级 | 买入 | | 04 月 25 日收盘价（元） | 18.06 | | 总市值（百万元） | 6,603.05 | | 总股本（百万股） | 365.62 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30 日日均成交量（百万股） | 4.56 | [6] 2025 年一季报情况 - 一季度实现营业收入 93.89 亿元，同比增长 0.89%；归属母公司所有者的净利润 1.04 亿元，同比减少 15.41%；基本每股收益 0.28 元，同比减少 12.5% [1] 盈利情况 - 2025Q1 归母净利 1.04 亿元，同比下降 15.41%，环比下降 53.19%，扣非归母净利 0.98 亿元，同比下降 14.65%，环比下降 54.94% [1] - 2024Q2 - 2025Q1 逐季销售毛利率分别为 6.67%、5.61%、5.75%、4.56%，逐季销售净利率分别为 3.30%、1.97%、2.07%、1.28%，2025Q1 毛利率环比下行，与 2024Q1 毛利率基本持平 [1] - 2024 年国内不锈钢表观消费量为 3385 万吨，同比增加 131 万吨，增幅 4.03%，带动公司 2024Q2 - Q4 销售毛利率与净利率较 2023 年明显改善 [1] 产销量情况 - 2025Q1 冷轧不锈钢产品汇总产量为 76.3 万吨，同比下降 1.5%，环比持平；汇总销量为 72.6 万吨，同比增长 3.7%，环比下降 11.3%，单季度销量季节性收缩 [2] - 2024 年全年完成冷轧不锈钢入库产量 331.63 万吨，同比增长 16.95%；销售 331.39 万吨，同比增长 17.52% [2] - 2025 年冷轧不锈钢计划产销量 380 万吨，同比增长约 14.7%，预计实现营业收入 450 亿元至 500 亿元，同比增长约 9.10%至 20.40%，归属于上市公司扣非后净利润预计 6.90 亿元至 7.50 亿元，同比增长约 1.70%至 10.54% [2] 项目进展情况 - 新项目中靖江甬金年加工 40 万吨不锈钢板带生产线已投入试生产；新越科技年加工 8 万吨 BA 不锈钢带生产线已投产，二期年加工 18 万吨 2B 不锈钢带生产线主设备已基本安装完成；河南中源钛业年产 1.5 万吨钛合金材料生产线已正式投产；浙江镨赛年产 7.5 万吨柱状电池专用外壳材料生产线已基本调试完成，经小批量送样后正在进一步优化改进 [3] - 在建项目包括新越科技年加工 26 万吨精密不锈钢带项目（二期）年加工 18 万吨 2B 不锈钢带生产线预计 2025 年上半年试生产；浙江镨赛负责实施的年产 22.5 万吨柱状电池专用外壳材料项目（二期）预计年底试生产；四川攀金新材年产 2 万吨钛合金新材料项目（一期）按计划已开工建设，预计年底进入试生产阶段；泰国甬金年加工 26 万吨精密不锈钢板带项目（一期）项目按计划开工建设，预计 2026 年三季度进入试生产阶段；土耳其项目尽快完成前期审批工作，适时开工建设 [3] 业务转型情况 - 除传统主业不锈钢加工外，公司业务逐步向金属深加工环节扩张，从专注钢铁行业逐步扩展到有色金属等领域，增强应对单一行业周期波动的能力 [3] 投资建议情况 - 预计公司 2025 年 - 2027 年实现归母净利分别为 8.6 亿元、9.6 亿元、10.9 亿元，对应 PE 为 7.7 倍、6.9 倍、6.0 倍 [4]

公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人YU JASON CHEN（虞辰杰）、主管会计工作负责人申素贞及会计机构负责人（会计主管人 员）潘荣俊保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603995 证券简称：甬金股份 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 √适用 □不适用 单位：元 币种：人 ...