投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年收入3.89亿元，同比增长35.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.84% [1] - 公司收入增长主要得益于大客户战略成果显著、品牌影响力提升及人才梯队建设 [1] - 公司毛利率略有波动，24H1毛利率为76.14%，同比下降2.21个百分点，主要受产品结构影响 [1] - 公司合同负债稳健增长，截至24H1合同负债10.01亿元，较23年末增长4.5% [1] - 公司坚持高分红策略，拟每10股派发现金红利10.00元，合计1.18亿元，占24H1归母净利润的86.70% [1] - 大客户战略富有成效，与郎酒、今世缘等行业龙头持续合作 [1] - 预计2024-2026年归母净利润为2.85/3.65/4.57亿元，同比增长30%/28%/25%，当前市值对应PE为14X/11X/9X [1] 财务数据 - 2024E营业收入预计为8.07亿元，同比增长20.05%，2025E为9.77亿元，同比增长21.09%，2026E为11.92亿元，同比增长21.98% [4] - 2024E归母净利润预计为2.85亿元，同比增长30.01%，2025E为3.65亿元，同比增长27.98%，2026E为4.57亿元，同比增长25.11% [4] - 2024E毛利率预计为80.62%，2025E为81.91%，2026E为82.29% [4] - 2024E净利润率预计为35.35%，2025E为37.36%，2026E为38.32% [4] - 2024E总资产收益率ROA预计为12.09%，2025E为13.58%，2026E为14.30% [4] - 2024E净资产收益率ROE预计为25.32%，2025E为27.64%，2026E为29.30% [4] 资产负债表 - 2024E货币资金预计为1.605亿元，2025E为1.916亿元，2026E为2.346亿元 [5] - 2024E流动资产合计预计为2.074亿元，2025E为2.388亿元，2026E为2.823亿元 [5] - 2024E资产合计预计为2.360亿元，2025E为2.688亿元，2026E为3.195亿元 [5] - 2024E负债合计预计为1.227亿元，2025E为1.357亿元，2026E为1.621亿元 [5] - 2024E股东权益合计预计为1.133亿元，2025E为1.331亿元，2026E为1.574亿元 [5] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为4.05亿元，2025E为5.29亿元，2026E为7.29亿元 [6] - 2024E投资活动现金流预计为-0.25亿元，2025E为-0.29亿元，2026E为-0.48亿元 [6] - 2024E筹资活动现金流预计为-1.34亿元，2025E为-1.89亿元，2026E为-2.51亿元 [6] - 2024E现金净流量预计为2.47亿元，2025E为3.11亿元，2026E为4.30亿元 [6] 估值指标 - 2024E每股收益预计为2.42元，2025E为3.09元，2026E为3.87元 [5] - 2024E每股净资产预计为9.54元，2025E为11.19元，2026E为13.20元 [5] - 2024E每股经营现金流预计为3.43元，2025E为4.48元，2026E为6.18元 [5] - 2024E每股股利预计为1.45元，2025E为1.86元，2026E为2.32元 [5] - 2024E PE预计为14X，2025E为11X，2026E为9X [5] - 2024E PB预计为3.7X，2025E为3.1X，2026E为2.6X [5] - 2024E EV/EBITDA预计为8.81X，2025E为6.91X，2026E为5.43X [5] - 2024E股息收益率预计为4.16%，2025E为5.32%，2026E为6.66% [5]

报告公司投资评级 - 行动教育（605098.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年，行动教育实现归母净利润1.36亿元，基本符合预期。公司营收和净利润增长表现良好，管理培训和咨询业务是主要营收来源[1] - 公司积极扩张销售队伍，拓展新行业领域客户，并提升排课效率，预计对下半年经营形成支撑[2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收3.89亿元，同比增长35.16%；归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%。扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.84%[1] - 2024年第二季度，公司营收2.49亿元，同比增长39.50%；归母净利润1.12亿元，同比增长28.13%[1] 业务分项 - 管理培训、管理咨询和其他业务分别实现营收3.13亿元、0.73亿元和0.03亿元。管理培训仍是主要营收来源，预估管理培训和咨询业务收入同比增约35%[1] 财务指标 - 2024年上半年，公司毛利率为76.14%，同比下降2.21个百分点；期间费用率为33.94%，同比下降4.54个百分点。扣非后的归母净利率为34.98%，同比增长0.93个百分点[1] 分红政策 - 2024年上半年，公司拟每10股派发现金红利10元（含税），合计拟派发现金红利1.18亿元（含税），占归属于上市公司股东的净利润比例为86.70%[1] 投资建议 - 小幅下调2024-2026年收入预测至8.4亿元、10.3亿元和12.5亿元，相应归母净利润预测为2.7亿元、3.4亿元和4.1亿元，维持“优于大市”评级[2]

会议安排 - 公司第五届董事会第三次会议通知于2024年7月28日以邮件发出[2] - 会议于2024年8月8日10:00召开，7名董事全部出席[2] 议案审议 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》等三项议案，均7票同意[3][4]

会议信息 - 公司第五届监事会第三次会议通知于2024年7月28日送达全体监事，8月8日11:00召开[2] - 本次会议应到监事3人，实到3人[2] 审议议案 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》议案，3票同意、0票反对、0票弃权[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案，3票同意、0票反对、0票弃权[4] - 审议通过《2024年半年度利润分配预案》议案，3票同意、0票反对、0票弃权[4]

业绩总结 - 2024年半年度归属股东净利润136,187,995.87元，合并报表净利润137,596,368.80元[3] 利润分配 - 拟10股派10元（含税），派现118,078,600元，占半年度净利润86.70%[2][3] - 2024年8月8日董事会通过预案，监事会同意，无需股东大会审议[4][5] - 分配方案不影响公司经营现金流[6]

募集资金情况 - 公司发行2109万股A股，募集资金总额5.82亿元，净额5.15亿元[1] - 截至2024年6月30日，以前年度投入募投项目2253.59万元，2024年投入1400.68万元[3] - 截至2024年6月30日，以前年度利息收入3326.47万元，2024年利息收入562.04万元[3] - 2024年6月30日募集资金余额5.18亿元[3] - 公司募集资金初始存入5.36亿元，期末余额5.18亿元[6] 资金管理 - 公司审议通过使用不超5亿元闲置募集资金现金管理[7] - 上海农商银行大额存单金额4300万元，预期年化收益率2.00%[9] - 宁波银行7天通知存款金额1.38亿元，预期年化收益率2.10%[9] - 宁波银行定期存款金额1000万元，预期年化收益率2.00%[9] - 宁波银行结构性存款金额分别为2.45亿元和5500万元，预期年化收益率1.5%-2.90%[9] 募投项目情况 - 智慧管理培训基地建设项目承诺投资45,546.76，本年度投入679.25，累计投入1,982.87，投入进度4.35%，预计2027年4月达预定可使用状态[17] - 行动慕课智库建设项目承诺投资6,000.00，本年度投入721.43，累计投入1,671.40，投入进度27.86%，预计2026年4月达预定可使用状态[17] - 两个项目合计承诺投资51,546.76，本年度投入1,400.68，累计投入3,654.27，投入进度7.09%[17] 项目延期情况 - 智慧管理培训基地建设项目因经济景气度下行、市场环境复杂多变暂缓投资建设计划[18] - 公司将智慧管理培训基地建设项目预计达到可使用状态时间由2024年4月调整为2027年4月[19] - 行动慕课智库建设项目受智慧管理培训基地建设项目延期启动影响未按计划进度进行[20] - 公司将行动慕课智库建设项目预计达到可使用状态时间由2023年4月调整为2026年4月[20] - 两次募投项目延期不改变募集资金用途，不影响公司正常生产经营和业务发展，项目可行性未发生重大变化[19][20]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为389,434,954.21元，同比增长35.16%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为136,187,995.87元，同比增长29.19%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为136,243,171.62元，同比增长38.84%[22] - 基本每股收益为1.15元，同比增长29.21%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为174,118,730.31元，同比下降27.38%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为979,518,773.27元，同比增长2.13%[22] - 总资产为2,143,466,569.43元，同比增长2.24%[22] - 营业收入和净利润增长主要系公司执行大客户战略成果显著，品牌影响力持续提升，人才梯队建设卓有成效[24] - 公司实现营业收入38,943.50万元，增幅35.16%[64] - 公司实现利润总额16,376.31万元，增幅33.06%[64] - 公司实现归属于母公司所有者净利润13,618.80万元，增幅29.19%[64] - 公司总资产214,346.66万元，增幅2.24%[64] - 公司归属于上市公司股东净资产97,951.88万元，增幅2.13%[64] - 公司基本每股收益1.15元，增幅29.21%[64] - 营业收入为288,138,225.77元，同比增长35.16%[77] - 营业成本为62,391,583.60元，同比增长48.93%[77] - 销售费用为73,201,863.74元，同比增长22.44%[77] - 管理费用为39,396,095.82元，同比增长12.11%[77] - 研发费用为11,398,715.78元，同比下降6.28%[77] - 经营活动产生的现金流量净额为239,774,221.02元，同比下降27.38%[77] - 货币资金为1,304,044,429.64元，占总资产比例为60.84%，较上年期末减少3.97%[82] - 合同负债为1,001,017,003.03元，占总资产比例为46.70%，较上年期末增加4.50%[85] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），总计派发现金红利118,078,600元，占净利润比例为86.70%[6] - 公司2024年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利10.00元（含税），拟派发现金红利总额为118,078,600元，占2024年半年度归属于上市公司股东的净利润的比例为86.70%[124] - 公司实施2023年度权益分派，每10股派发现金红利10元(含税)，合计派发现金红利11,807.86万元（含税）[64] 非经常性损益 - 非经常性损益项目总计为-55,175.75元[26] - 非流动性资产处置损益为358,911.88元[26] - 政府补助计入当期损益为818,095.33元[26] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为-407,056.91元[26] - 其他营业外收入和支出为168,715.82元[26] - 所得税影响额为993,841.87元[26] 业务发展 - 管理培训市场规模预计至2025年将达到13,194亿元[30] - 公司主营业务包括企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售[38] - 公司的管理培训业务主要为公开课，包括浓缩EMBA、校长EMBA和方案落地班[39][40][43] - 公司和子公司已有知识产权560余项，管理类书籍50余套[46] - 公司锁定行业第一、区域第一，与多家行业、区域龙头持续达成合作[66] - 公司已在全国30余家分支机构，形成覆盖全国的服务及营销网络[51] - 公司在中国香港设立全资子公司，布局东南亚、辐射全球的商业格局[59] - 《浓缩EMBA》已开班520期[73] - 《校长EMBA》累计开班81期[74] 投资情况 - 公司对上海峰瑞创业投资中心(有限合伙)的持股比例为0.77%，投资成本为10,205,151.00元，本期收到分配金额为41,574,923.51元[103] - 公司对宁波磐曦股权投资中心(有限合伙)的持股比例为2.00%，投资成本为6,000,000.00元，本期收到分配金额为4,173,269.55元[103] - 公司对海南躬行私募基金合伙企业（有限合伙）的持股比例为99.50%，投资成本为111,681,581.34元，期末价值为91,590,732.09元[103] - 公司对瀚川智能的投资最初成本为29,999,984.82元，期末账面价值为9,909,135.57元，本期公允价值变动损益为-5,948,372.41元[100] 子公司情况 - 上海行动的注册资本为12,000.00万元，总资产为38,980.34万元，净资产为15,934.26万元，净利润为180.80万元[105] - 北京行动的注册资本为500.00万元，总资产为4,658.47万元，净资产为906.46万元，净利润为62.06万元[105] - 深圳行动的注册资本为500.00万元，总资产为5,760.73万元，净资产为2,729.51万元，净利润为108.22万元[105] - 成都行动的注册资本为20.00万元，总资产为1,471.56万元，净资产为891.31万元，净利润为92.63万元[105] - 五项管理的注册资本为500.00万元，总资产为4,602.53万元，净资产为1,964.21万元，净利润为134.29万元[105] - 商学云的注册资本为500.00万元，总资产为6,358.51万元，净资产为4,753.14万元，净利润为481.81万元[105] 股东大会决议 - 公司2023年年度股东大会审议通过了2023年度财务决算报告和2024年度财务预算报告[119] - 公司2023年年度股东大会审议通过了2023年年度利润分配预案，具体分配方案

股价情况 - 公司股票2024年8月2 - 6日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属异常波动[3][4][7] 公司现状 - 公司经营活动正常，内外部环境未重大变化[5] - 公司及实控人无应披露未披露重大信息[3][5][6] 风险提示 - 提醒投资者注意二级市场交易风险，理性投资[7] 信息披露 - 上交所网站为指定信息披露网站，信息以指定媒体刊登为准[8]

股票相关 - 公司实际控制人回复股票异常波动问询函[1] - 除已公开披露信息外，无应披露未披露重大信息[2] - 股票交易异常波动期间，实际控制人无买卖公司股票情形[2]

会议主要讨论的核心内容 公司业务构成 - 公司的核心业务仍以培训课程为主,是公司最核心的业绩支撑 [1] - 咨询业务占比有一定提升,主要源自于大客户的增加,公司主动为大客户提供专场课程或咨询服务 [2][3] - 从全年来看,咨询业务占比预计仍在10%左右,不会对公司的整体盈利水平产生重大影响 [3][4] 公司盈利能力 - 培训课程业务的毛利率较高,教授团队可获得15%以上的提成 [3][4] - 咨询业务的毛利率相对较低,教授团队仅获得3%左右的提成 [4] - 但整体来看,培训和咨询业务的净利率差异不大,不会对公司整体盈利产生重大影响 [4] - 公司具有较强的定价能力,每年都会进行产品价格调整,有利于盈利水平的提升 [4] 公司未来发展前景 - 公司未来3-5年的收入和业绩增长预期维持25-30%,当前估值仅12-13倍,具有较高的性价比 [5] - 公司当前业绩基本锁定,分红也基本确定,低估值和高股息特点凸显 [5]