活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2024年6月5日15:00 - 16:30在上海证券交易所上证路演中心举行，参与人员为网络参与2023年度暨2024年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括党委书记、董事长赵志良等 [2] 营收情况 - 一季度除西北地区外其他地区营收较快增长，西北地区出现 -55%的增长，主要受上年部分品类高基数影响 [2] 公司定位与市场拓展 - 公司定位为“北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业”，总店位于北京，深耕行业几十年，已在华北地区开设数十家门店并拓展至其他省市，北京区域营收占比高 [3] - 今年已开新店5家，全年拓店计划预计在10 - 20家左右，实际开店数量视市场情况而定 [3] 员工相关 - 未提及公司员工中京籍员工比例及是否影响京外扩张计划，员工宿舍是支持门店发展投入资源的方式之一 [3] 黄金纠纷举措 - 公司采取直营模式经营，坚持“标实价、卖真货、卖好货”原则，可在产品和服务质量方面良好控制，获得消费者反馈并灵活调整产品适应市场 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩亮点 - 品牌势能上升期,金饰/金条市占率提升 [3] - 金价上行受益标的,公司金饰/金条/贵金属文化消费产品单克毛利额上升 [3] - 公司上市以来分红率维持在76%以上,2023年拟每股分红0.7元(税前),对应股息率4.9% [3] 2023年业绩情况 - 2023年公司实现营收165.52亿元,同比+50.61% [4] - 2023年实现归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [4] - 2023年实现扣非归母净利润6.58亿元,同比+62.18% [4] 收入拆分 - 按产品看,2023年黄金饰品收入61.59亿元(+54.11%)、贵金属投资产品收入88.84亿元(+55.79%)、贵金属文化产品收入11.09亿元(+18.41%)、钻翠珠宝饰品收入2.14亿元(+0.07%)、联营佣金收入1.73亿元(+32.34%) [5] - 按渠道看,2023年线上/线下/银行渠道收入各30/133/2亿元,各同比+105%/+43%/+20% [5] 2023年毛利率情况 - 2023年毛利率为10.68%(-0.54pct) [6] - 分产品看,黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品、钻翠珠宝饰品、联营佣金毛利率各为17.85%、2.79%、14.16%、39.52%、95.72%,各同比-0.44、-0.01、+1.47、-3.59、+2.09pct [6] 2024年一季度业绩 - 2024一季度实现营收63.16亿元,同比+25.01% [2] - 2024一季度实现归母净利润2.72亿元,同比+16.15% [2] - 2024一季度实现扣非归母净利润2.52亿元,同比+17.99% [2] 未来盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利各8.2/9.2/10.1亿元 [7] - 给予2024年15-18x PE,对应合理市值区间123-148亿元,合理价值区间15.82-18.98元 [7] 行业可比公司估值情况 - 行业可比公司2024年PE平均为13.39倍 [8]

公司基本信息 - 证券代码为 605599，证券简称为菜百股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观，时间为 2024 年 5 月 28 日 10:00 - 11:30，地点在北京市西城区广安门内大街 306 号，上市公司接待人员包括副总经理、董事会秘书李沄沚及证券事务专员吴越、刘明月、谢佳欢 [2] 销售情况 - 近期金价波动大，金价快速上涨时，市场对贵金属投资类产品关注度高，部分消费者对黄金饰品有观望情绪，但金价非消费决策单一因素，长期来看金价波动对消费需求影响会平滑，公司会跟进市场变化，发挥全直营模式优势开展经营 [2] - 2023 年贵金属投资类产品在公司整体销售中的占比约为 53.71% [3] 拓店计划 - 2024 年全年拓店计划预计在 10 - 20 家左右，实际开店数量视市场情况而定，公司坚持全直营模式，秉承经营效率和单店效益领先原则，深耕市场，优化门店运营质量和市场布局，加密京津冀门店布局，开拓其他区域市场 [3] 渠道产品结构 - 相较于线下渠道，线上渠道销售结构中贵金属投资类产品销售占比相对较高，因线上消费者更倾向购买标品和类标品，投资金条等标准化产品契合电商消费特性 [3] 产品品类 - 公司全品类经营，产品类别包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品四大类，涵盖多种材质，以满足不同消费者多样化选购需求，全直营模式可直接获消费者需求反馈，灵活调整产品结构 [3] 其他交流内容 - 各方还就产品毛利率情况、电商子公司运营、子品牌运营等内容交流，具体可参阅公司此前披露的投资者关系活动记录表之问答和已披露公告 [4] - 投资者接待过程中，公司遵守规定，客观真实反映实际状况，未泄露未公开重大信息 [4]

公司概况 - 公司前身源于1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场,从事百货商品经营业务,1985年开始发展黄金饰品零售业务 [8] - 公司目前经营品类包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类,拥有"菜百首饰"、"菜百传世"、"菜百悦时光"等多个品牌 [9] - 公司2023年实现营收165.52亿元,同比+50.61%,归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [10][11] 区域特征 - 公司在以北京为核心的华北地区取得了广泛的品牌知名度和影响力,2023年华北市场收入占比87.2% [13][14] - 公司积极开拓其他区域市场,2020-2023年华北以外地区销售收入增长分别为74.26%、66.45%、71.88%和165.88% [13][14] - 位于北京的总店作为公司最大的单体门店,营业面积达8800平方米,2023年收入占比超过50% [15] 渠道特征 - 公司采用全直营的经营模式,截至2023年末拥有87家直营连锁门店,2023年实现销售额133.11元,占总销售额的80.48% [16][17] - 公司线上电商渠道2023年取得收入30.17亿元,占比18.24%,2020-2023年复合增速63.36% [18][19] - 公司与银行等渠道合作,2023年取得收入2.10亿元,占比1.27%,2020-2023年复合增速25.06% [19] 股权结构及管理层 - 公司第一大股东为北京金正资产投资经营有限公司,持股比例为24.57%,实际控制人为北京市西城区国资委 [20] - 公司管理层均具有20年以上的珠宝行业从业经验,并通过员工持股等方式进行激励 [21][22][23][24][25][26] 行业概况 - 2023年中国珠宝首饰行业零售规模8412.99亿元,同比增长10.25%,受益婚嫁等刚性需求的释放,以及保值避险和个性配饰的双重需求共振 [37][38] - 在金价上行及消费者追求保值增值的需求推动下,黄金产品占比进一步提升,2021-2023年占比分别为76.7%/77.8%/78.8% [38] 发展驱动 - 金价稳步上行,利好黄金珠宝企业业绩增长,金价的波动与黄金珠宝企业的基本面日益相关 [39][40][41][42][43][44][45] - 产品工艺升级及设计美感提升,推动消费需求持续增长,如古法金、3D硬金和5G黄金等新工艺产品受到消费者青睐 [46][47][48] - 线上渠道发展加快,2023年珠宝电商销售额约3398亿元,同比增长40.3%,但与海外成熟国家相比仍有一定提升空间 [49][50][51][52] 公司分析 - 公司采用全直营模式,通过精细化的运营管理,实现提质增效带来高业绩弹性 [2] - 公司深耕京津冀地区,并积极推进跨区域扩张,2023年华北以外地区收入增长165.88% [2][13][14][65] - 公司以黄金品类为核心,其中以贵金属投资品为主,充分受益当前金价上行趋势,同时依托灵活的套保政策带来额外投资收益 [2][75][76][77][78][79] - 公司积极开拓线上渠道,通过差异化产品以及直播等新兴平台布局实现快速破局,2023年线上销售收入30.17亿元,同比增长105.1% [2][68][69][70][71][72][73][74] - 公司注重产品力提升,构建自主研发体系,并采取多品牌策略覆盖不同消费人群 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入202.75/238.11/269.96亿元,归母净利润8.18/9.43/10.82亿元 [111] - 公司作为区域黄金珠宝龙头,未来线下渠道将继续加密华北区域,并稳步推进异地扩张;同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式,提供业绩新增量 [123] - 综合绝对及相对估值,给予公司估值区间为16.3-18.13元/股,首次给予"优于大市"评级 [123] 风险提示 - 估值的风险:可能由于对公司未来收入增长率、毛利率等参数估计偏乐观,导致估值偏高 [125][126][127][128][129] - 经营风险:公司销售区域集中于华北地区,如当地经济环境发生重大不利变化,将对公司经营产生不利影响 [130] - 行业及财务风险:行业竞争加剧、原材料价格波动、存货管理等风险可能对公司盈利能力产生不利影响 [136][137][138][139][140]

利润分配 - 2023年年度利润分配方案2024年5月20日经股东大会通过[2] - 以777,777,800股为基数，每股派0.7元，共派544,444,460元[3] - A股股权登记日2024/6/4，除权（息）和发放日2024/6/5[2][5] 税负情况 - 自然人等持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年暂免[6] - QFII和港股通投资者按10%税率，实派0.63元/股[7] - 其他机构和法人不代扣，实派0.7元/股[7] 减持价格 - 2021年权益分派后减持价不低于9.64元/股[8] - 2022年权益分派后减持价不低于9.18元/股[8] - 本次分派后减持价不低于8.48元/股[9]

业绩说明会信息 - 2024年6月5日15:00 - 16:30举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）[2][4][5][6] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[2][3][4][5] 投资者提问 - 2024年5月29日至6月4日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][5] 其他信息 - 参加人员含党委书记、董事长赵志良等，情况或调整[4] - 联系人是证券事务部，电话010 - 83520088 - 638，邮箱cb_investors@bjcaibai.com.cn[6] - 2024年4月29日发布2023年年度报告和2024年第一季度报告[2]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人77人[3] - 出席股东所持表决权股份总数601,308,483股，占比77.3110%[3] - 公司在任董事9人，出席7人；监事5人，出席5人[5] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》等多议案A股同意票数及比例[7][8][9][11] - 公司2023年度董事薪酬议案同意票数69,329,646，比例99.8039%[15] 表决结果 - 除部分议案外，普通决议议案获出席股东及代表所持有效表决权股份总数1/2以上通过[16] 其他 - 股东大会听取《2023年度独立董事述职报告》[16] - 见证律所是北京市嘉源律师事务所[17] - 股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[18]

会议安排 - 2024年4月25日董事会决议召开股东大会[6] - 4月29日公告召开2023年年度股东大会通知[6] - 5月20日现场与网络投票结合召开股东大会[7] 参会情况 - 出席会议股东77名，持有601,308,483股，占比77.3110%[8] 议案表决 - 《关于公司<2023年度董事会工作报告>的议案》同意股数600,402,941股，占比99.8494%[10] - 《关于公司2023年度董事薪酬的议案》同意股数601,172,301股，占比99.9773%[13] - 《关于公司<2023年度财务决算报告及2024年度财务预算报告>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[14] - 《关于公司<2023年度利润分配方案>的议案》同意股数601,172,301股，占比99.9773%[15] - 《关于公司<2023年年度报告>全文及摘要的议案》同意股数600,402,941股，占比99.8494%[17] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数586,944,624股，占比97.6112%[18] - 《关于修订<股东大会议事规则>的议案》同意股数601,172,301股，占比99.9773%[19] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数599,894,119股，占比99.7647%[20] - 《关于修订<监事会议事规则>的议案》同意股数601,172,301股，占比99.9773%[21] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[22] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[24] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[25] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[26] - 《关于修订<信息披露管理制度>的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[27] - 《关于调整公司对外捐赠授权方案的议案》同意股数588,222,806股，占比97.8237%[28] 会议结果 - 本次股东大会表决程序合法有效[28]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2024年5月14日15:30 - 16:30，地点在北京市朝阳区北京中国大饭店 [2] - 参与单位包括天风证券、华夏未来、博时基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书李沄沚和证券事务专员吴越 [2] 业务增长情况 - 线上渠道销售额从2022年的14.71亿元增长至2023年的30.17亿元，2023年短视频平台渠道销售增幅显著 [2] - 2023年银行渠道销售额约为2.1亿元，占公司总销售额的比例为1.27% [3] - 2023年以京津冀为核心的华北地区营业收入增速约为42%，西北地区、华中地区营业收入增幅分别约为286%、306%，其他地区同比增幅均超过100% [3] 竞争策略 - 以开发新颖款式、强化品牌差异为追求，培养高素质设计团队，研发时尚款式产品，关注消费者习惯，提供多样产品 [3] - 具备较强产业链资源整合能力，聚集优质合作伙伴，提升综合竞争优势 [3] - 坚持全直营模式经营，控制产品和服务质量，获得消费者反馈，灵活调整产品适应市场 [3]

业绩总结 - 2023年公司实现营业收入165.52亿元，同比增长50.61%[14][47] - 2023年公司实现归母净利润7.07亿元，同比增长53.61%[14][47] - 2023年末总资产63.56亿元，较2022年末增长15.94%[14][47] - 2023年基本每股收益0.91元/股，较2022年增长54.24%[48] - 2023年加权平均净资产收益率19.82%，较2022年增加5.71个百分点[49] - 2023年末交易性金融资产4.03亿元，较期初增长37.94%[50] - 2023年末负债合计25.66亿元，较期初增长23.81%[51] - 2023年利润总额9.52亿元，较上年同期增长54.35%[53] - 2023年经营活动产生的现金流量净额6.91亿元，较上年同期增长13.89%[56] 未来展望 - 2024年公司目标“保增长、提效益”，推进营销网络等多方面建设[27] - 2024年公司力争实现收入利润同口径同比增长[58] - 2024年公司监事会将加大对财务信息和重大事项的监督力度[39] - 2024年独立董事将增加现场工作次数，为公司提供建设性建议[99][144] 公司治理 - 2023年董事会共召开6次会议，审议通过26项议案[17] - 2023年董事会提议召开2次股东大会，审议通过12项议案[18] - 2023年公司召开审计委员会会议4次，提名与薪酬考核委员会会议1次[20] - 2023年公司监事会共召开5次会议[32] 人事变动 - 2023年1月18日程嬿琳辞去相关职务，1月19日和2月6日选举贾强为非独立董事及战略发展委员会委员[21][93][118][139] - 2023年1月18日关强辞任副总经理兼财务总监，1月19日李卓兼任该职务[91][116][117][138] - 2023年1月19日李沄沚兼任公司副总经理[95][120][121][141] 分红方案 - 公司拟每10股派发现金红利7元（含税），合计拟派发现金红利544,444,460元（含税）[59] - 2023年度公司现金分红比例为77.03%[59] - 本年度不进行公积金转增股本、不送红股，剩余未分配利润结转至以后年度[59] 其他 - 2023年公司共披露临时公告37份，定期报告4份，获A类信息披露评价等荣誉[23] - 2023年公司荣获“上市公司2022年报业绩说明会优秀实践”[24] - 公司拟调整对外捐赠授权方案，董事会可决定单笔及当年累计不超300万元捐赠事项，董事长及其授权人士可审批单笔及当年累计不超200万元捐赠事项[74] - 2023年公司募集资金使用较上年有较大幅度增加，2023年末未出现应收账款逾期情况[128][132]