限制性股票数量 - 首次授予858,220股，占授予总数80%，占股本总额0.7649%[2] - 预留部分214,555股，占授予总数20%，占股本总额0.1912%[2] - 激励计划总数1,072,775股，占股本总额0.9561%[2] 激励对象获授情况 - 董事、高管获授18,444股，占授予总数0.7435%和0.9758%，占股本总额0.0071%和0.0093%[1] - 核心技术人员获授94,120股，占授予总数8.7735%，占股本总额0.0839%[1] - 其他激励对象（182人）获授764,100股，占授予总数71.2265%，占股本总额0.6810%[1][3] - 技术骨干（158人）获授662,928股，占授予总数61.7956%，占股本总额0.5908%[3] - 业务骨干（24人）获授101,172股，占授予总数9.4309%，占股本总额0.0902%[3] 限制条件 - 任一激励对象获授股票未超总股本1%[2] - 全部激励计划标的股票总数累计不超股本总额20%[2]

激励计划基本信息 - 首次授予日为2025年3月31日[4][5][7][11][12][13] - 授予价格为169元/股[4][11][12][13] - 授予人数为192人[4][11][12][13] - 授予数量为858,220股，占公司股本总额0.7649%[5][13] - 激励计划有效期最长不超过72个月[14] 流程时间线 - 2025年3月14日召开相关会议审议议案[4][6] - 2025年3月15 - 24日对激励对象内部公示[6] - 2025年3月27日披露审核意见及公示情况说明[6] - 2025年3月31日股东大会审议通过议案[7] - 2025年4月1日披露自查报告[7] 激励对象分类 - 首次授予激励对象分两类，第一类6人，第二类186人[14] - 第一类归属权益数量占比均为50%[14] - 第二类归属权益数量占比均为25%[15][16] 数量占比 - 首次授予占授予总数80%，占公司股本总额0.7649%[17][18] - 预留部分占20%，占公司股本总额0.1912%[17][18] 费用相关 - 预计摊销总费用为5759.75万元[25] - 2025 - 2029年预计摊销费用分别为2215.91万、1918.96万、1035.91万、495.26万、93.70万元[25] - 预留部分授予将产生额外股份支付费用[25] 其他 - 股票来源为回购或定向发行A股普通股[13] - 用Black - Scholes模型计算公允价值[23] - 历史波动率、无风险利率、股息率有对应数据[23] - 律师认为首次授予相关事项合规[26]

激励计划流程 - 2025年3月14日召开第三届董事会第三次会议审议通过激励计划议案[9] - 2025年3月31日召开2025年第二次临时股东大会审议通过相关议案[9] - 2025年3月31日召开第三届董事会第五次会议确定首次授予日[9] 授予情况 - 首次授予日为2025年3月31日[15] - 向192名激励对象授予858,220股限制性股票[16] - 授予价格为169元/股[16]

会议信息 - 公司于2025年3月14日决定召开本次股东大会，通知刊登日距召开日达15日[6] - 本次股东大会现场会议于2025年3月31日14:00召开，网络投票同日9:15至15:00进行[7] 参会情况 - 参加本次股东大会的股东（及股东代理人）共163名，代表有表决权股份数52,923,778股，占总数48.1349%[8] 议案表决 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》，所有股东同意52,834,890股，占比99.8320%，中小投资者同意7,818,748股，占比98.8759%[11] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》多项内容，所有股东同意股数占比大多超99.83%，中小投资者同意股数占比大多超98%[12][13][15][16][17] - 对募集资金金额及用途议案，所有股东同意52,834,464股，占99.8312%，中小投资者同意7,818,322股，占98.8705%[21] - 限售期等多个议案，所有股东同意股数占比大多超99.83%[22][23][24][26][27][30][31][34] - 《关于设立本次向特定对象发行A股股票募集资金专项存储账户的议案》，所有股东同意52,835,437股，占比99.8330%，中小投资者同意7,819,295股，占比98.8828%[35] - 《关于审议<公司2025年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等，所有股东同意股数占比约97.84% - 97.85%，中小投资者同意股数占比约85.60%[35][36][37][38] - 《关于调整公司2021年、2022年、2023年限制性股票激励计划相关事项的议案》，所有股东同意52,874,055股，占比99.9060%，中小投资者同意7,857,913股，占比99.3712%[38] 决议情况 - 上述议案均为特别决议事项，获出席股东大会股东（及股东代理人）所持表决权三分之二以上通过[38] - 本次股东大会表决程序及召集、召开程序符合规定，决议合法有效[39][40]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于3月31日在上海浦东新区召开[2] - 出席会议的股东和代理人人数为163人，所持表决权数量为52,923,778，占公司表决权数量的48.1349%[2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席，财务总监列席[4] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》同意票数52,834,890，占比99.8320%[5] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》中发行股票的种类和面值同意票数52,834,664，占比99.8316%[5] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票预案的议案》同意票数52,835,437，占比99.8330%[8] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告的议案》同意票数52,835,437，占比99.8330%[8] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票募集资金投资项目可行性分析报告的议案》同意票数52,835,837，占比99.8338%[8] - 《关于公司本次募集资金投向属于科技创新领域说明的议案》同意票数52,836,037，占比99.8342%[8] - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的议案》审议通过[8] - 《关于公司向特定对象发行A股股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响与填补措施及相关主体承诺的议案》，普通股同意票数52,835,437，占比99.8330%[9] - 《关于公司未来三年（2025年 - 2027年）股东分红回报规划的议案》，普通股同意票数52,849,062，占比99.8588%[9] - 《关于审议<公司2025年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》，普通股同意票数51,785,286，占比97.8488%[10] - 《关于审议<公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》，普通股同意票数51,785,486，占比97.8491%[10] - 《关于调整公司2021年、2022年、2023年限制性股票激励计划相关事项的议案》，普通股同意票数52,874,055，占比99.9060%[11] - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》，5%以下股东同意票数7,818,748，占比98.8759%[12] - 《发行股票的种类和面值》，5%以下股东同意票数7,818,522，占比98.8730%[12] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票预案的议案》，5%以下股东同意票数7,819,295，占比98.8828%[12] - 《关于公司本次募集资金投向属于科技创新领域说明的议案》，5%以下股东同意票数7,819,895，占比98.8904%[12] - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的议案》赞成7,828,845，占比99.0036%[13] - 《关于公司向特定对象发行A股股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响与填补措施及相关主体承诺的议案》赞成7,819,295，占比98.8828%[13] - 《关于公司未来三年（2025年 - 2027年）股东分红回报规划的议案》赞成7,832,920，占比99.0551%[13] - 《关于审议<公司2025年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》赞成6,769,144，占比85.6026%[13] - 《关于审议<公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》赞成6,769,344，占比85.6051%[13] - 《关于调整公司2021年、2022年、2023年限制性股票激励计划相关事项的议案》赞成7,857,913，占比99.3712%[13] 其他信息 - 第1 - 15项为特别决议议案，需出席本次股东大会所持表决权数量的三分之二以上表决通过[14] - 第1 - 15项议案对中小投资者进行单独计票[14] - 公司2025年限制性股票激励计划激励对象及关联股东对第12 - 15项议案回避表决[14] - 上海锦天城律师事务所律师见证本次股东大会决议合法有效[15]

会议信息 - 乐鑫科技第三届监事会第四次会议于2025年3月31日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[2] 激励计划 - 审议通过向2025年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票议案[3] - 首次授予日为2025年3月31日，授予价格169元/股[4] - 授予激励对象192名，限制性股票858,220股[4]

会议信息 - 乐鑫科技第三届董事会第五次会议于2025年3月31日召开，7名董事全部到会[2] 激励计划 - 确定2025年3月31日为首次授予日，授予价169元/股[3] - 向192名激励对象授予858,220股限制性股票[3] - 相关议案表决同意6票，反对0票，弃权0票，回避1票[3]

核心财务表现 - 2024年营收20.07亿元，同比增长40.04%，归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%，扣非净利润3.08亿元，同比增长182.77% [3][4] - 营收增长驱动因素：下游行业数字化与智能化渗透率提升，新增潜力客户放量 [4] 业务分项与毛利率 - 芯片收入7.83亿元（YoY +43.04%），模组收入12.08亿元（YoY +38.69%），合计销量2.53亿颗（YoY +35.87%） [5] - 智能家居、智能照明、消费电子等核心应用增长超30%，能源管理、工具设备、大健康等新兴应用高速增长 [5] - 4Q24毛利率达46.85%（QoQ +4.71pp），芯片与模组毛利率均创近年新高 [5] - 研发费用4.9亿元（YoY +21.45%），股权激励费用影响净利润约3766.13万元 [5] 战略布局与资本动作 - 2025年股权激励草案拟授予192人107.3万股限制性股票，2025-2028年营收考核目标分别为24/28.8/34.6/41.5亿元，年化增长目标20% [6] - 拟定增募资不超过17.8亿元，投向Wi-Fi7路由器芯片（4亿元）、Wi-Fi7智能终端芯片（2.5亿元）、RISC-V AI端侧芯片（4.3亿元）、上海研发中心（6亿元）及补流（1亿元） [6] - 当前主流Wi-Fi7芯片采用6/12nm制程，公司计划通过定增推进先进制程项目 [6]

核心财务表现 - 2024年营收20.07亿元，同比增长40.04%，归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%，扣非净利润3.08亿元，同比增长182.77% [1] - 营收增长驱动因素为下游行业数字化/智能化渗透率提升及新增客户放量 [1] - 第四季度毛利率达46.85%，环比提升4.71个百分点，芯片与模组毛利率均创近年新高 [2] 业务分项与市场表现 - 芯片业务收入7.83亿元（YoY +43.04%），模组业务收入12.08亿元（YoY +38.69%），合计销量2.53亿颗（YoY +35.87%） [2] - 智能家居、智能照明、消费电子等核心应用增长超30%，能源管理、工具设备、大健康等新兴市场呈现高速增长 [2] - 研发费用4.9亿元，同比增长21.45%，股权激励费用影响净利润约3766.13万元 [2] 战略布局与资本运作 - 发布2025年股权激励草案，覆盖192人授予107.3万股，2025-2028年营收目标分别为24/28.8/34.6/41.5亿元，年复合增长率目标20% [3] - 拟定增募资不超过17.8亿元，投向Wi-Fi7路由器芯片（4亿元）、Wi-Fi7智能终端芯片（2.5亿元）、RISC-V AI端侧芯片（4.3亿元）、上海研发中心（6亿元）及补流（1亿元） [3] - 当前Wi-Fi7主流方案采用6/12nm制程，公司计划通过定增推进先进制程项目，突破40nm Wi-Fi MCU/SoC现有技术边界 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖乐鑫科技，给予“买入”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 乐鑫科技是小而美的物联网芯片设计厂商，经营稳健，创始人经验丰富，核心团队稳定，股权架构集中，激励机制完善，业绩稳增，产品矩阵扩展，存货跌价风险可控 [8] - 公司以通信芯片入手搭建系统级生态壁垒，研发低功耗高性能芯片，建立生态系统级竞争优势，划分“高性价比 + 高性能”产品线，是 Wi-Fi MCU 龙头且拓展无线 SoC，与大厂合作受益端侧 AI 爆发 [8] - 预计公司 25 - 27 年营收分别为 26.10/34.13/44.65 亿元，归母净利润分别为 4.5/6.1/8.3 亿元，对应 PE 为 53/39/29 倍，低于可比公司均值，存在上涨空间 [8][9] 根据相关目录分别总结 1. 小而美，深耕物联网十七载 - 公司发展分两阶段，先立足 Wi-Fi MCU 芯片，后拓宽产品矩阵至 Wireless SoC 进军 AIoT 领域，采用 Fabless 模式和直销为主、经销为辅的销售模式 [21][23][25] - 公司股权架构集中，创始人技术背景出身经验丰富，管理层行业经验丰富，核心团队稳定，股权激励机制完善 [27][31][32] - 公司前五大客户营收占比下降，产品矩阵扩展，收入来源分散，经营稳健，费用率下降，规模效应显现，存货可指引收入提升，跌价风险可控，经营性现金流回升，销售回款率良好 [34][37][41] 2. 研发 + 生态，构筑竞争优势 - 公司基于开源 RISC-V 架构研发芯片，具有灵活性、可扩展性与成本优势，适配端侧 AI 设备需求，积极布局 RISC-V 芯片 IP 研发，推进多个在研项目，研发投入提升，人员薪酬和学历具竞争力 [54][55][60] - 公司采用 2D2B 商业模式，吸引开发者加入生态，开发者社群活跃，知名度高，开展众多生态合作项目，扩大品牌影响力 [65][69][71] - 公司采用软硬件协同产品战略，软件为硬件提供高附加值，云产品 ESP RainMaker 可提供一站式产品服务 [75][77] 3. Wi-Fi MCU 龙头，无线 SoC 拓展 - 公司芯片产品从 Wi-Fi MCU 扩展至 Wireless SoC 领域，拓展方向为“处理 + 连接”，推出高性价比和高性能产品线，满足不同客户需求，在传统 Wi-Fi MCU 领域占据优势，无线 SoC 拓展中芯片性能有优势 [80][84][90] - 公司早布局端侧 AI，与字节合作发布 AI + 硬件智跃计划，提供一站式端到端开发支持体系，产品可用于 AI 玩具、机器人、AI 眼镜等，开发者生态有望使其受益 [103][104][119] - 物联网下游市场景气复苏，全球物联网连接数增长，智能家居市场扩大，AIoT 提升各下游智能化率，公司与知名企业合作深化“AI + 万物”布局 [120][123][125] - 公司收购 M5Stack，二者有技术协同效应，收购原因包括重视开发者生态等 [130][133] 4. 盈利预测与估值 - 预计公司 25 - 27 年营收和归母净利润较快增长，模组和芯片业务营收增速较快，毛利率稳定或微增，期间费用率有相应假设 [2][10] - 采用 PE 估值，公司 25 - 27 年对应 PE 为 53/39/29 倍，可比公司 25 - 26 年市值加权平均 PE 为 67/50 倍，公司 2025 年 PE 低于行业均值，存在上涨空间 [9]