股票代码：688256 股票简称：寒武纪 中科寒武纪科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 上市公告书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 2、发行价格：1,195.02 元/股 3、募集资金总额：人民币 3,985,327,168.92 元 4、募集资金净额：人民币 3,953,155,863.99 元 二、本次发行股票预计上市时间 二〇二五年十月 特别提示 一、发行数量及价格 1、发行数量：3,334,946 股 本次发行新增股份将于限售期届满的次一交易日起在上海证券交易所科创 板上市流通交易，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个交易日。 三、新增股份的限售安排 发行对象认购的本次发行的股票自发行结束之日起 6 个月内不得转让。本次 发行完成后至限售期满之日止，发行对象所取得公司本次向特定对象发行的股票 因公司分配股票股利、资本公积转增股本等情形所取得的股份，亦应遵守上述限 售安排。 上述限售期届满后，该等股份的转让和交易将根据届时有效的法律法规及中 国证监会、上海证券交易所的有关规定执行。法律、法规对限售期另有规定的， 依其规定。 ...

财务数据 - 截至2025年6月30日，公司注册资本41,835.0224万元[9] - 2025年1 - 6月研发投入45,649.02万元，2024 - 2022年分别为107,231.44万元、111,750.82万元、152,310.64万元[15] - 2025年6月30日，流动资产729,831.03万元，非流动资产112,180.72万元，资产总计842,011.75万元[15] - 2025年6月30日，流动负债125,360.05万元，非流动负债40,372.54万元，负债合计165,732.58万元[15] - 2025年6月30日，归属于母公司股东权益合计675,539.77万元，所有者权益合计676,279.16万元[15] - 2025年1 - 6月，经营活动现金流量净额91,115.03万元，投资活动现金流量净额 - 110,894.34万元，筹资活动现金流量净额16,479.45万元[18] - 2025年1 - 6月，营业收入288,064.35万元，营业利润103,845.28万元，利润总额103,775.46万元，净利润103,765.55万元，归属于母公司股东的净利润103,808.26万元[19] - 2024 - 2022年营业收入分别为117,446.44万元、70,938.66万元等[19] - 2025年1 - 6月扣非后归属于母公司股东的净利润为91,256.68万元，2024 - 2022年分别为 - 86,495.15万元等[20] - 2025年1 - 6月综合毛利率为55.93%，2024 - 2022年分别为56.71%等[20] - 2025年1 - 6月研发投入占营收比例为15.85%，2024 - 2022年分别为91.30%等[20] - 2022 - 2025年上半年公司毛利率分别为65.76%等[27] - 2022 - 2025年上半年公司研发投入分别为152,310.64万元等，累计研发投入占累计营收比例为75.90%[28] 人员情况 - 截至2025年6月30日，公司员工中77.95%为研发人员，80.18%的研发人员拥有硕士及以上学位[13] 经营情况 - 2022 - 2024年公司未盈利，截至2025年6月末已连续三个季度盈利[22] - 报告期各期公司前五大客户销售金额合计占营业收入比例均超80%[25] 股票发行 - 本次向特定对象发行股票面值为每股1元，发行时间为2025年9月22日[34][35] - 发行对象为13名，获配股数合计3334946股，获配金额合计3985327168.92元[36] - 定价基准日为2025年9月18日，发行价格不低于1081.32元/股，最终确定为1195.02元/股，与发行底价比率为110.51%[37][38] - 本次发行股票数量为3334946股，超过拟发行股票数量上限3685613股的70%[39] - 本次发行募集资金总额不超过398532.73万元[40] - 募集资金扣除发行费用后拟投资于面向大模型的芯片平台等三个项目，拟投资总额498000万元[42] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[41] - 本次发行的股票将在上海证券交易所科创板上市交易[44] - 本次发行相关决议的有效期为公司股东大会审议通过之日起12个月[46] 股东持股 - 截至2025年6月30日，中信证券等机构合计持有不超发行人股份的7%[50] - 截至2025年6月30日，陈天石博士直接持有公司股份119,530,650股，占总股本28.57%，合计拥有35.90%的表决权[89] 合规情况 - 公司2022 - 2024年度财务报告均为无保留意见审计报告[76] - 公司本次发行符合多项法规规定[73][78][84][86][88] 其他 - 公司本次募投项目中非资本性支出的比例为87.25%，超30%部分用于主营业务相关研发投入[101] - 保荐机构对发行人有多项督导职责[103]

发行情况 - 新增股份3334946股于2025年10月16日完成登记手续[3][46] - 发行价格1195.02元/股，募集资金总额39.85亿元，净额39.53亿元[3][26] - 新增股份占发行后总股本421685170股的0.79%[5] 决策流程 - 2025年4月30日，第二届董事会第三十一次会议通过发行相关议案[6] - 2025年5月21日，2024年年度股东大会通过发行相关议案[6] - 2025年9月5日，中国证监会同意公司向特定对象发行股票注册申请[9] 发行对象 - 最终确定13名发行对象，均具备参与主体资格[25] - 广发基金认购1010861股，金额12.08亿元[26] - UBS AG认购364010股，金额4.35亿元[26] 股权结构 - 发行前陈天石持股119530650股，占比28.57%[42] - 发行前北京中科算源资管公司持股65669721股，占比15.70%[42] - 发行后陈天石持股占比28.35%，北京中科算源资管公司占比15.57%[43] 影响情况 - 本次发行未导致公司控制权变化，实控人仍为陈天石[45][48] - 募投项目实施将提升公司大模型领域竞争力[49] - 发行募集资金到位后，公司总资产及净资产规模增加[50]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 寒武纪公告，2025年度向特定对象发行A股股票，发行数量为3334946股，发行价格为1195.02元/股，募 集资金总额为人民币3985327168.92元，募集资金净额为人民币3953155863.99元。 ...

市场表现 - 10月20日A股主要指数集体收红，创业板指涨近2%，科创板表现亮眼 [1] - 硬科技宽基双创龙头ETF（588330）场内价格一度上涨4%，收盘上涨1.76%，全天成交额4386万元 [1] - 光模块、半导体和电力设备板块表现活跃 [3] 光模块行业 - CPO概念持续强势，新易盛年内累计涨幅超过300%，中际旭创年内累计涨幅超过227% [3][4] - 海外大客户上修2026年1.6T光模块采购计划 [3] - 工业和信息化部办公厅发布《关于开展城域"毫秒用算"专项行动的通知》 [3] - 光通信技术凭借超低时延、超大带宽和协议透明性等优势，成为突破算力瓶颈的关键路径 [3] 半导体行业 - 寒武纪第三季度财报显示营收增长超过23倍，连续四个季度盈利 [5] - 民生证券指出寒武纪单季度业绩大幅改善，存货等指标向好说明产业链供应韧性较强 [5] - 山西证券认为国产AI芯片产业在全球算力需求爆发的背景下，迎来技术成熟与商业化验证共振的关键战略机遇期 [5] 电力设备行业 - 发改委、能源局等6部门发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》 [5] - 中信证券认为政策目标相对温和审慎，夯实未来2年充电基础设施建设目标，为多种新的运营生态提供试点和支撑 [5] 市场展望 - 申万宏源预计四季度还有科技引领的行情，A股的有效突破最终要靠科技引领 [5] - 2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点 [5] - 国泰君安报告指出本轮科技成长行情上涨归结于政策的转向和预期的改变 [6] 宽基指数投资优势 - 分散风险，避免"把鸡蛋放在一个篮子里"，有效平滑单一赛道或个股的黑天鹅风险 [6] - 抓住板块轮动，避免"踏空"，覆盖多个科技细分领域有助于在行情轮动中把握整体趋势 [6] - 政策驱动，抓住行业上涨beta，适时布局代表科技整体走势的宽基指数可赚取行业向上Beta [6] 双创龙头ETF产品特征 - 跨市场多元配置，百分百战略新兴，从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本 [7] - 成长风格"战斗基"，一键配置中国顶尖科技，全球科技博弈背景下科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升 [7] - 高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量，标的指数20%涨跌幅限制，波动更大，投资门槛相对较低 [7]

核心观点 - 报告强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，认为海内外AI应用正进入商业化拐点[4] - 国产算力产能瓶颈预计在2026年突破并迎来放量，其确定性正逐步得到验证[4] - 中美摩擦升温提升了算力国产化的紧迫性，将进一步加速国产算力的采用[6] - 建议投资者在三季报期间关注业绩持续兑现能力，优选标的[4] 科技行业：算力景气与国产化 国产算力产业链 - 寒武纪2025年第三季度营业收入为17.3亿元，同比增长1332.5%，净利润为5.7亿元，同比扭亏[5]；前三季度营业收入为46.1亿元，同比增长2386.4%[5] - 寒武纪25Q3存货为37.3亿元，环比25Q2增长10.4亿元，显示供应链波动影响可能已消除[5] - 安世半导体事件表明全球产业格局重塑中各方争夺话语权，但中美摩擦不改AI产业景气趋势，反而加速国产算力进程[6] - 国产算力的关键环节如先进制程产能、先进封装、大模型适配等正被逐步攻克[6] - 字节跳动、阿里等中国互联网企业存在算力卡的“真实需求”，包括支持业务运营的智能算力和生成式AI应用带来的新增推理需求[7] - 建议关注国产算力卡供应商寒武纪、上游晶圆代工厂中芯国际以及华虹半导体等公司[7] 通信能力升级 - 谷歌、Meta、AWS的ASIC需求持续上修，带动光模块需求攀升，预计2026年1.6T光模块出货超1000万只，800G光模块出货超4000万只[8] - Meta预计2025-2027年400G/800G/1.6T光模块需求总量将分别达到5000万/7500万/1亿只，市场规模在2026和2027年均将实现翻倍增长[9] - 光通信行业在AI时代的景气度持续性有望超预期，龙头厂商有望形成强者恒强格局[9] - 建议关注光模块龙头公司中际旭创、新易盛、天孚通信以及应用光电等[9] 端侧AI机会 - Meta发布3款AI智能眼镜，包括首款搭载显示屏的智能眼镜Meta Ray-Ban Display；OpenAI计划明年推出数款AI硬件；苹果首款智能眼镜Apple Glass计划于2026年发布[10] - AI端侧硬件需要高算力、低功耗，存储等硬件需迭代升级[10] - 看好兆易创新、佰维存储在端侧存储芯片的布局，以及立讯精密、蓝思科技、水晶光电、歌尔股份等公司在AI端侧硬件上的业务机会[10] 数字货币行业 - 加密货币市场经历显著回调，比特币较上周高点回落幅度一度超过20%，以太坊跌破3800美元关口[16][17] - 回调由宏观环境恶化（如特朗普威胁对华加征100%关税、美国地区银行信贷欺诈事件）和市场结构脆弱（高杠杆引发连环清算）等多重因素驱动[17] - 在过去24小时内，全网爆仓金额超过7亿美元，爆仓人数超过20万人，其中多头占比超过70%；10月10日闪崩当日爆仓人数一度超过166万人[19] - 市场处于高风险与高潜在回报并存阶段，建议采取“核心资产为盾，优质小币为矛”的配置策略[24] 宏观经济与市场策略 - 宏观层面，关税博弈、美联储暗示缩表将近尾声以及美国政府停摆共同影响市场，导致风险溢价抬升和获利了结[26][28][31] - 市场风格切换，降息交易提前终止，资金从“讲故事”转向“看业绩”，追崇业绩能见度高的大公司[26][28] - M7/24个月前瞻市盈率约为27倍，报告认为远未达历史“昂贵”区间（互联网泡沫时期巨头达52倍）[28] - CFTC持仓报告显示美股净多头几乎清空，表明股票投机仓位极轻，市场呈现防御状态[28] - 配置上，维持“黄金/优质长债作为波动对冲，权益偏防御与高质量”的框架，战术上回避高Beta小盘的剧烈波动[28][34] 行业及公司动态 - AMD推出Helios机架级AI平台，包含72个Instinct MI450系列AI加速器，提供共计2.9 exaFLOPS的FP4性能以及31TB的HBM内存[13] - 英伟达DGX Spark个人AI超级电脑即将上市，搭载GB10超级芯片，提供高达1 PFLOPS AI算力，可运行超过2000亿参数的大模型[19] - 博通与OpenAI达成合作协议，共同设计、开发和部署总容量为10GW的定制化芯片，首批产品预计2026年下半年部署[19] - OCP联合博通等12家产业巨头成立Ethernet for Scale-Up Networking，推出面向AI智算中心Scale-Up场景的协议规范[13][14]

行业投资评级与核心观点 - 报告对科技行业（TMT）持强烈看好态度，核心逻辑是AI应用驱动的算力需求持续高增长 [3] - 核心观点：AI应用商业化进入拐点，海外AI大厂商业化加速推动算力硬件需求高景气；国产算力产能瓶颈即将突破，2026年有望成为国产算力大规模量产元年 [3][5] - 中美摩擦升温不改AI产业景气趋势，反而提升算力国产化的紧迫性，加速国产算力的采用 [3][5] 国产算力产业链分析 - 寒武纪25Q3单季度营业收入为17.3亿元，同比增长1332.5%；净利润为5.7亿元，同比扭亏 [4] - 寒武纪前三季度营业收入为46.1亿元，同比增长2386.4%，归母净利润为16.1亿元，同比扭亏；25Q3存货37.3亿元，环比25Q2增长10.4亿元，显示供应链波动影响可能已消除 [4] - 国产算力的卡脖子环节（如先进制程产能、先进封装、HBM供给等）正被逐步攻克，确定性逐步被市场验证 [5] - 需求端，字节跳动、阿里等中国互联网企业存在算力卡的“真实需求”，包括支持业务运营的智能算力和生成式AI应用带来的推理算力新增量 [6] - 建议关注国产算力卡供应商寒武纪（688256）、上游晶圆代工厂中芯国际（981.HK）以及华虹半导体（1347.HK） [6][12] 通信能力升级机会 - 谷歌、Meta、AWS的ASIC需求持续上修，带动光模块需求攀升；预计26年1.6T光模块出货超过1000万只，800G光模块出货超过4000万只 [8] - Meta提出2025-2027年400G/800G/1.6T光模块需求总量将分别达到5000万/7500万/1亿只；市场规模在2026和2027年均将实现翻倍增长 [8] - 光通信行业在AI时代的景气度持续性有望超预期，龙头厂商凭借技术创新有望形成强者恒强格局 [8] - 建议关注光模块龙头公司中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）以及应用光电（AAOI） [8][12] 端侧AI机会 - Meta发布3款AI智能眼镜，包括首款搭载显示屏的Meta Ray-Ban Display；OpenAI明年将推出数款AI硬件（如音箱、眼镜）；苹果首款智能眼镜Apple Glass计划于2026年发布 [9] - AI端侧硬件需要具备高算力、低功耗特性，存储等硬件需迭代升级 [9] - 看好兆易创新（603986）、佰维存储（688525）在端侧存储芯片的布局，以及立讯精密（002475）、蓝思科技（6613.HK）等公司在AI端侧硬件上的业务合作机会 [9][12] 行业及公司动态摘要 - 10月17日，寒武纪发布25Q3业绩，单季营收17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元 [12] - 10月16日，AMD推出机架级AI平台Helios，包含72个Instinct MI450加速器，拥有2.9 exaFLOPS的FP4性能及31TB HBM内存 [12] - 10月13日，OCP联合博通等12家产业巨头成立ESUN，推出面向AI智算中心Scale-Up场景的以太网协议规范 [13] - 10月15日，英伟达DGX Spark个人AI超级电脑即将上市，搭载GB10超级芯片，提供1PFLOPS AI算力 [13] - 10月13日，博通与OpenAI达成芯片合作协议，总容量为10GW，首批产品预计2026年下半年部署 [13]

| 排名 | 板块名称 | 主力资金净流入 (亿元) | 主力资金净流入率(%) | | --- | --- | --- | --- | | – | 通信 | 44.75 | 4.23 | | 2 | 通用设备 | 14.32 | 2.46 | | 3 | 机械设备 | 12.70 | 0.98 | | ব | 煤炭采选 | 12.60 | 4.85 | | 5 | 轻工制造 | 6.02 | 2.94 | 沪深股通今日合计成交2347 .31亿，其中寒武纪和中际旭创分居沪股通和深股通个股成交额首位。板块主力资金方面，通信板块主力资 金净流入居首。ETF成交方面，日经ETF（5135 20）成交额环比增长365%。期指持仓方面，IH、IM合约空头减仓数量大于多头。龙 虎榜方面，龙虎榜机构、一线游资活跃度明显下降，买入个股数量和净买入规模大幅减少。 一、沪深股通前十大成交 今日沪股通总成交金额为1153亿，深股通总成交金额为11 9 4.32亿。 | | 沪股通( | 10月20日 ) | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票名称 | 成交金额(亿元) | | ...

A股三季报整体业绩概况 - 截至10月20日，已发布三季报的79家A股上市公司中，66家实现盈利，13家出现亏损 [1] - 58家上市公司实现营业收入正增长，59家实现归属净利润正增长 [1] 头部公司财务表现 - 11家公司营业收入超过100亿元，紫金矿业、海大集团、金田股份排名居前 [2] - 12家公司净利润超过10亿元，紫金矿业、海康威视、福耀玻璃排名居前 [2] - 7家公司营业收入增幅超过50%，寒武纪-U、嘉澳环保、仕佳光子排名居前 [2] - 21家公司归属净利润增幅超过50%，光华科技、仕佳光子、神通科技排名居前 [2] 紫金矿业业绩亮点 - 前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33% [2] - 实现归属净利润378.64亿元，同比增长55.45% [2] - 前三季度矿产金产量65吨，同比增加20%，第三季度产量24吨，环比增加7% [3] - 年内公司涨幅超过1倍，上周获融资净买入15.77亿元居首 [3] 福耀玻璃管理层变动与业绩 - 完成管理层新老交接，曹晖接替曹德旺出任董事长 [3] - 前三季度实现营收333.02亿元，同比增长17.62% [3] - 实现归属净利润70.64亿元，同比增长28.93% [3] 片仔癀等公司业绩下滑 - 片仔癀营业收入同比下降11.93%，归属净利润同比下降20.74%，录得上市以来最惨三季报 [3] - 尚纬股份营业收入同比下滑超20%，归属净利润同比下滑超2倍 [4] - 容百科技营业收入同比下滑超20%，归属净利润同比下滑超2倍，亏损超2亿元 [4] - 博世科亏损超2亿元 [4] AI产业链强势表现 - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比大幅增长2386% [5] - 实现归属净利润16.05亿元，存货规模创新高达37.29亿元，预付款项6.9亿元 [5] - 章建平第三季度增持32万股，年内合计增持近107万股，持股比例升至1.53% [5] - 海光信息前三季度实现营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，归属净利润19.61亿元，同比增长28.56% [6] - 仕佳光子前三季度实现营业收入15.6亿元，同比增长113.96%，归属净利润2.99亿元，同比增长727.74% [6]

市场整体概况 - A股市场平均股价为13.43元，其中股价超过100元的个股有149只 [1] - 股价在50元至100元之间的个股有427只，股价在30元至50元之间的个股有727只 [1] - 上证指数报收3863.89点，当日上涨0.63% [1] 百元股市场表现 - 百元股当日平均上涨1.21%，跑赢上证指数0.58个百分点 [1] - 百元股近一个月平均上涨0.69%，同期上证指数上涨1.15% [2] - 百元股今年以来平均涨幅达82.75%，跑赢上证指数67.47个百分点 [2] - 当日有99只百元股上涨，50只下跌 [1] 个股价格与涨幅 - 贵州茅台收盘价最高，为1457.93元，当日上涨0.20% [1] - 寒武纪收盘价为1281.12元，吉比特收盘价为449.90元 [1] - 博苑股份为当日新晋百元股，收盘价104.25元，上涨10.32% [2] - 今年以来涨幅居前的个股包括胜宏科技(530.30%)、品茗科技(447.09%)和海博思创(357.26%) [2] - 近一个月涨幅居前的个股包括品茗科技(167.93%)、灿芯股份(71.49%)和聚辰股份(54.93%) [2] 行业分布 - 电子行业百元股数量最多，达56只，占百元股总数的37.58% [2] - 计算机行业有19只百元股，占比12.75% [2] - 医药生物行业有16只百元股，占比10.74% [2] 板块分布 - 科创板百元股数量最多，有69只，占比46.31% [2] - 创业板有44只百元股，主板有33只，北交所有3只 [2] 机构关注 - 聚辰股份、寒武纪-U、海光信息等3只百元股当日获得机构买入评级 [2]