利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年5月9日经股东大会通过[4] - 拟每10股派现金红利3元（含税），不送股不转增[7] - 实际参与分配股本192,118,630股，派现57,635,589元（含税）[7] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月29日[3] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年5月30日[3] 税务相关 - 不同持股期限自然人股东及基金税负不同[11][12] - 合格境外机构等股东按10%税率代扣所得税，税后每股0.27元[13] 其他 - 虚拟分派现金红利0.2981元／股[8] - 除权（息）参考价格=（前收盘价格 - 0.2981）÷（1 + 0）[8]

股份回购 - 回购资金总额不低于5000万元，不超8000万元，价格上限46.27元/股[2] - 累计回购189.13万股，67.621万股过户员工持股计划，121.509万股存专用账户，占总股本0.63%[3] 分红派息 - 拟10股派3元现金红利（含税），派现5763.5589万元，占2024年净利润30.20%[4] 除权除息 - 虚拟分派现金红利0.2981元/股，除权除息参考价33.2919元/股[5][6] - 实际分派除权除息参考价33.29元/股，差异化权益分派影响0.01%[6][7]

光掩模行业概述 - 光掩模是微电子制造过程中的图形转移母版，广泛应用于平板显示、半导体、触控电路板等行业，其精度和质量直接影响下游制品的优品率 [2] - 全球光掩模市场规模逐年增长，2022年达到52亿美元 [2] - 光掩模产业链分为上游供应、中游制造和下游应用三个环节，目前国内产业链整体处于较落后位置 [2][28] 光掩模技术发展 - 光掩模由基板和遮光膜组成，石英玻璃因其化学性能稳定、光学透过率高已成为主流基板材料 [7] - 根据基板材料不同可分为石英掩模版、苏打掩模版等，其中石英掩模版主要用于平板显示和半导体制造 [9][12] - 生产工艺流程包括CAM图档处理、光阻涂布、激光光刻、显影、蚀刻等十余个精密步骤 [17][19][21] - 技术从早期的接触式光刻发展到现在的EUV光刻，掩模版也经历了五代技术迭代 [25][26] 市场格局与竞争 - 半导体光掩模市场被美日企业垄断，英特尔、三星等晶圆厂自供占65%，其余主要被Photronics、DNP、Toppan三家公司占据 [3][42] - 在平板显示掩模版领域，2022年全球前五企业为福尼克斯、SKE、HOYA、LG-IT和清溢光电 [44][47] - 国内企业如清溢光电、路维光电等已在部分领域实现突破，但高端市场仍依赖进口 [35][43] 下游应用分析 - 半导体领域是光掩模最大应用市场，占比达60%，LCD领域占比23% [31][37] - 面板用掩模版呈现逆周期属性，在面板下行周期反而可能因新品开发需求增加而增长 [3][58] - FMM(精细金属掩模版)是AMOLED面板制造核心材料，目前被日企DNP垄断95%市场份额 [76][89] 国产化进展 - 国内掩模版产品与国际竞争对手的差距正在逐步缩小，新品推出时间差缩短 [44] - 清溢光电已实现250nm工艺节点半导体芯片用掩模版量产，正在推进180nm产品认证 [124] - 路维光电产品集中在300nm/250nm制程节点，逐步向更先进制程发展 [124] - 在FMM领域，国内企业如寰采星科技已建成首条6代量产线，打破DNP垄断 [91]

股东减持情况 - 股东兴森科技及其一致行动人兴森股权合计减持1,933,400股，占总股本比例1.00003%，其中兴森科技通过集中竞价减持1,499,200股（0.77545%），兴森股权通过大宗交易减持434,200股（0.22459%）[2] - 减持后兴森科技及其一致行动人合计持股比例由6.00002%降至4.99999%，不再为公司5%以上股东[2] 股东背景信息 - 兴森科技为上市股份有限公司，注册资本168954.6248万元人民币，主营业务包括印制线路板设计生产、进出口业务及智能设备制造等[1] - 兴森股权为有限合伙企业，注册资本20100万元人民币，主要从事股权投资及投资咨询服务[1] - 兴森科技持有兴森股权99.5025%出资份额，构成一致行动人关系[1] 减持影响说明 - 本次减持为履行2025年3月1日披露的减持计划，不触及要约收购[2] - 减持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，对公司治理结构及持续经营无重大影响[1][2] 信息披露情况 - 公司于2025年5月19日收到股东提交的《简式权益变动报告书》[1] - 减持计划实施进展情况将按要求及时履行信息披露义务[3]

权益变动概述 - 信息披露义务人深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司及兴森股权投资（广州）合伙企业通过集中竞价和大宗交易方式减持路维光电股份，合计减持1,933,400股（占总股本1.00003%），持股比例从6.00002%降至4.99999% [4][5] - 减持时间为2025年4月10日至5月16日，其中兴森科技减持1,499,200股（0.77545%），兴森股权减持434,200股（0.22459%）[4] - 本次权益变动后，兴森科技持股9,666,670股（4.99999%），兴森股权持股清零 [4] 信息披露义务人背景 - 兴森科技成立于1999年3月，注册资本16.90亿元，主营印制线路板设计生产及智能设备制造，法定代表人为邱醒亚 [3] - 兴森股权成立于2018年6月，注册资本2.01亿元，由兴森科技持股99.5025%，两者为一致行动人 [3][4] - 信息披露义务人未持有其他上市公司5%以上股份 [3] 权益变动目的与计划 - 减持系因投资人资金需求，符合2025年3月1日披露的减持计划 [5] - 未来12个月内可能通过优先配售方式参与路维光电可转债发行，其余增减持计划将视市场情况决定 [5][9] 交易细节 - 除本次披露外，兴森股权在前6个月内通过大宗交易额外减持1,505,800股（0.77886%）[6] - 涉及股份均为无限售流通股，无质押或冻结限制 [4] - 交易方式包括集中竞价（兴森科技）和大宗交易（兴森股权）[4][6] 公司基本信息 - 路维光电证券代码688401，注册于深圳前海深港合作区，办公地址为深圳湾科技生态园 [1][8] - 本次权益变动不涉及公司控制权变更，信息披露义务人非第一大股东 [8][9]

公司信息 - 兴森科技注册资本168,954.6248万元，兴森股权20,100万元[10][12] - 兴森科技持有兴森股权99.5025%出资份额，为一致行动人[15] 权益变动 - 2025.4.10 - 5.16兴森科技减持1,499,200股，比例0.77545%；兴森股权减持434,200股，比例0.22459%[20] - 权益变动前持股11,600,070股，占6.00002%；后持股9,666,670股，占4.99999%[20] 未来展望 - 未来12个月根据市场和自身情况决定是否增减持股，依规披露[17] - 拟于未来12个月内继续增持[33]

公司于2025年5月19日收到兴森科技及其一致行动人兴森股权出具的《简式 权益变动报告书》，现就相关权益变动情况公告如下： 一、本次权益变动基本情况 证券代码：688401 证券简称：路维光电 公告编号：2025-034 深圳市路维光电股份有限公司关于 持股5%以上股东减持股份至5%以下的提示性公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次权益变动为深圳市路维光电股份有限公司（以下简称"公司"）股东 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（以下简称"兴森科技"）及其一致行 动人兴森股权投资（广州）合伙企业（有限合伙）（以下简称"兴森股权"） 履行此前披露的减持股份计划，不触及要约收购。 本次权益变动后，兴森科技及其一致行动人兴森股权合计持有公司股份由 11,600,070股减少至9,666,670股，占公司总股本的比例由6.00002%减少至 4.99999%，不再是公司合计持股5%以上的股东。截至本公告披露日，本次减持 计划尚未实施完毕。 本次权益变动为公司合计持股5%以上非第一大股东减 ...

股东减持 - 公司股东深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司及其一致行动人兴森股权投资(广州)合伙企业合计持股由1160.01万股减少至966.67万股 [1] - 持股比例由6.00002%降至4.99999% [1] - 股东不再是合计持股5%以上的股东 [1] - 本次减持计划尚未实施完毕 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 8.76 亿元，同比 +30.21%；归母净利润 1.91 亿元，同比 +28.27%；扣非净利润 1.74 亿元，同比 +39.56%；2025Q1 营业收入 2.60 亿元，同比 +47.09%；归母净利润 4915 万元，同比 +19.66%；扣非净利润 4483 万元，同比增长 19.90% [4] - 2024 年平板显示掩膜版是主要收入来源，OLED 用掩膜版增速明显；半导体掩膜版表现亮眼，成下游封测厂头部供应商；2025Q1 营收增长因产能提升、高端产品放量及下游需求旺盛 [5] - 可转债项目“半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目”4 条生产线预计 2025 年逐步释放产能；路芯半导体 130 - 28nm 项目 2024Q4 搬入设备，一期 130 - 40nm 制程产品计划 2025 年投产，新产能释放有望加速进口替代 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.76/3.84/5.44 亿元；EPS 分别为 1.43/1.99/2.81 元；对应 2025 年 5 月 9 日收盘价 33.59 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 23.5/16.9/11.9；掩膜版行业国产化初期，进口替代空间大，公司领先且新产能释放有望推动成长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 5 月 16 日收盘价 31.39 元，年内最高/最低 38.21/18.19 元，流通 A 股/总股本 1.16/1.93 亿，流通 A 股市值 36.32 亿，总市值 60.69 亿 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|672|876|1,164|1,568|2,139| |YoY(%)|5.1|30.2|33.0|34.6|36.4| |净利润(百万元)|149|191|276|384|544| |YoY(%)|24.2|28.3|44.5|39.3|41.5| |毛利率(%)|35.1|34.8|36.7|39.1|40.7| |EPS(摊薄/元)|0.77|0.99|1.43|1.99|2.81| |ROE(%)|9.7|13.7|16.6|18.9|21.4| |P/E(倍)|43.6|34.0|23.5|16.9|11.9| |P/B(倍)|4.4|4.7|3.9|3.2|2.6| |净利率(%)|22.1|21.8|23.7|24.5|25.4| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司 2023A - 2027E 的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在 2023A - 2027E 的表现 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 路维光电是国内领先的掩膜版供应商，显示和半导体双轮驱动，2024 年营收 8.76 亿元，同比 +30.21%，归母净利润 1.91 亿元，同比 +28.27%；2025Q1 营收 2.60 亿元，同比 +47.09%，归母净利润 4915 万元，同比 +19.66% [4] - 平板显示掩膜版是主要收入来源，半导体掩膜版业务发展前景广阔，2025Q1 营收增长因产能提升、高端产品放量和下游需求旺盛 [5] - 新产能陆续释放，可转债项目新增 4 条生产线预计 2025 年逐步释放产能，路芯半导体项目计划 2025 年投产，进口替代有望加速 [6] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.76/3.84/5.44 亿元，EPS 分别为 1.43/1.99/2.81 元，对应 2025 年 5 月 9 日收盘价 33.59 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 23.5/16.9/11.9 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 5 月 16 日收盘价 31.39 元，年内最高/最低 38.21/18.19 元，流通 A 股/总股本 1.16/1.93 亿，流通 A 股市值 36.32 亿，总市值 60.69 亿 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|672|876|1,164|1,568|2,139| |YoY(%)|5.1|30.2|33.0|34.6|36.4| |净利润(百万元)|149|191|276|384|544| |YoY(%)|24.2|28.3|44.5|39.3|41.5| |毛利率(%)|35.1|34.8|36.7|39.1|40.7| |EPS(摊薄/元)|0.77|0.99|1.43|1.99|2.81| |ROE(%)|9.7|13.7|16.6|18.9|21.4| |P/E(倍)|43.6|34.0|23.5|16.9|11.9| |P/B(倍)|4.4|4.7|3.9|3.2|2.6| |净利率(%)|22.1|21.8|23.7|24.5|25.4| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 |报表类型|指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |资产负债表(百万元)|流动资产|938|695|958|1253|1725| ||现金|509|243|347|467|637| ||应收票据及应收账款|180|258|324|459|610| ||预付账款|/|2|2|3|4| ||存货|167|177|267|307|456| ||其他流动资产|80|16|/|17|18| ||非流动资产|1385|1548|1887|2317|2912| ||长期投资|160|160|160|160|160| ||固定资产|872|1080|1399|1808|2368| ||无形资产|14|13|/|14|15| ||其他非流动资产|339|295|314|334|369| ||资产总计|2323|2243|2844|3570|4637| ||流动负债|426|497|880|1300|1908| ||短期借款|90|232|377|854|1147| ||应付票据及应付账款|281|174|414|346|664| ||其他流动负债|55|92|/|90|98| ||非流动负债|386|353|295|237|180| ||长期借款|314|289|231|173|116| ||其他非流动负债|72|64|/|64|64| ||负债合计|812|850|1175|1538|2088| ||少数股东权益|49|/|1|1|2| ||股本|193|193|193|193|193| ||资本公积|912|745|745|745|745| ||留存收益|357|503|742|1060|1521| ||归属母公司股东权益|1462|1392|1668|2030|2546| ||负债和股东权益|2323|2243|2844|3570|4637| |利润表(百万元)|营业收入|672|876|1164|1568|2139| ||营业成本|436|571|737|954|1268| ||营业税金及附加|4|4|8|9|12| ||营业费用|13|14|18|24|33| ||管理费用|36|43|56|75|103| ||研发费用|35|38|50|67|92| ||财务费用|8|8|12|16|21| ||资产减值损失|-5|-7|-6|-8|-11| ||公允价值变动收益|4|0|1|2|2| ||投资净收益|2|2|1|1|2| ||营业利润|169|216|320|447|633| ||营业外收入|2|0|1|1|1| ||营业外支出|1|0|0|1|1| ||利润总额|169|217|321|448|633| ||所得税|23|26|45|63|89| ||税后利润|146|191|276|385|545| ||少数股东损益|-2|0|0|1|1| ||归属母公司净利润|149|191|276|384|544| ||EBITDA|266|350|455|637|896| |现金流量表(百万元)|经营活动现金流|167|267|477|323|789| ||净利润|146|191|276|385|545| ||折旧摊销|86|107|115|158|214| ||财务费用|8|8|12|16|21| ||投资损失|-2|-2|-1|-1|-2| ||营运资金变动|-87|-55|76|-232|13| ||其他经营现金流|15|17|-1|-2|-2| ||投资活动现金流|-469|-215|-451|-584|-805| ||筹资活动现金流|73|-189|-66|-95|-107| |每股指标（元）|每股收益(最新摊薄)|0.77|0.99|1.43|1.99|2.81| ||每股经营现金流(最新摊薄)|0.86|1.38|2.47|1.67|4.08| ||每股净资产(最新摊薄)|7.56|7.20|8.63|10.50|13.17| |估值比率|P/E|43.6|34.0|23.5|16.9|11.9| ||P/B|4.4|4.7|3.9|3.2|2.6| ||EV/EBITDA|24.4|19.7|15.1|11.3|8.1| [11] 获利能力 - 应付账款周转率分别为 2.3、2.5、2.5、2.5、2.5，每股净资产(最新摊薄)分别为 7.56、7.20、8.63、10.50、13.17 元，EV/EBITDA 分别为 24.4、19.7、15.1、11.3、8.1 [12]