公司治理 - 2025年1月24日第三届董事会第十六次会议通过修订《公司章程》及工商变更登记议案[1] - 实行轮值总裁制，总经理（轮值总裁）每届任期原则上改为2年，连聘可连任一届[2] - 法定代表人由董事或总经理（轮值总裁）担任，产生或更换经董事会半数以上决议[1] 流程安排 - 修订《公司章程》需提交股东会审议，授权管理层办理工商变更登记[3] - 修订后《公司章程》全文详见同日上交所网站披露内容[3]

人事变动 - 2025年1月24日公司聘任沈理为副总经理，任期至第三届董事会任期届满[1] 关联交易 - 过去12个月向扬州益邦立油箱买原材料1901.71万元[1] - 过去12个月向扬州方恒电气买原材料482.51万元[1] - 2025年1月24日前12个月与关联方累计交易2384.22万元[1] 人员信息 - 沈理1975年生，本科，有相关任职经历，间接持股176,636股[4]

公司基本信息 - 公司于2021年1月12日经中国证监会注册，首次发行4257.00万股人民币普通股[4] - 公司股票于2021年3月9日在上海证券交易所科创板上市[4] - 公司注册资本为人民币45695.167万元[5] - 公司发行的股票每股面值人民币1元[10] - 截至目前公司股份总数为45,695.167万股，均为普通股[12] 股东信息 - 海南元宇智能科技投资有限公司认购184864203股，持股比例50.0987%[11] - Forebright Smart Connection Technology Limited认购89228628股，持股比例24.1812%[11] - JINPAN INTERNATIONAL LIMITED认购26,966,520股，持股比例7.3080%[12] - 敬天（平潭）股权投资合伙企业认购23,192,388股，持股比例6.2852%[12] - Forever Corporate Management (Oversea) Limited认购13,282,155股，持股比例3.5995%[12] - 旺鹏（平潭）股权投资合伙企业认购10,405,431股，持股比例2.8199%[12] 股东权益与限制 - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[20] - 董事、监事、高管等6个月内买卖股票收益归公司[20] - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东可请求监事会或董事会诉讼[24] - 监事会、董事会30日内未诉讼，股东可自行诉讼[24] - 股东对股东会、董事会决议有异议，60日内可请求法院撤销[23] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份当日书面报告公司[39] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[32] - 董事人数不足规定或章程所定董事会人数2/3时，2个月内召开临时股东会[32] - 公司未弥补亏损达实收股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[32] - 连续90日以上单独或合计持有10%以上股份股东可自行召集和主持股东会[37] - 董事会、监事会及单独或合计持有1%以上股份股东有权提案[39] - 单独或合计持有1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案[39] - 年度股东会提前20日通知股东，临时股东会提前15日通知[39] - 股东会网络或其他方式投票时间有规定[41] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[41] - 发出股东会通知后延期或取消，召集人提前2个工作日公告并说明原因[42] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[50] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[51] - 公司连续12个月内担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[51] - 单一股东及其一致行动人拥有权益股份比例30%及以上，选举董事、监事采用累积投票制[54] 董事会相关 - 董事会由6名董事组成，其中独立董事2人，设董事长1人，副董事长1人[68] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[61] - 兼任总经理或其他高管职务董事及职工代表担任董事总计不超董事总数1/2[62] - 董事连续两次未亲自出席且不委托出席董事会会议，董事会建议撤换[64] - 董事会定期会议每年至少召开两次，提前10日书面通知全体董事和监事[77] - 代表1/10以上表决权股东、1/3以上董事或监事会可提议召开董事会临时会议[77] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[80] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表监事比例不低于1/3[91] - 定期监事会会议每6个月至少召开一次[93] 财务与分红 - 公司在会计年度结束4个月内报送年度财报等[98] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[98] - 法定公积金转增资本时，留存公积金不少于转增前注册资本25%[100] - 公司股东会或董事会作出利润分配决议后，2个月内完成股利派发[100] - 公司未来十二个月内重大投资等累计支出达特定标准视为重大投资计划[102] - 公司具备现金分红条件时，每年现金分配利润不少于当年可供分配利润10%[102] - 公司每三年重新审议一次股东分红回报规划[107] 其他 - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[112] - 公司合并自决议日起10日内通知债权人，30日内公告[118] - 持有公司10%以上表决权股东可请求法院解散经营管理严重困难公司[123] - 公司因特定原因解散，15日内成立清算组开始清算[124]

现场检查 - 检查时间为2024年10月10 - 11日、12月30 - 31日和2025年1月21日[1] - 未发生应向监管机构报告的事项[14] - 公司重大方面运作符合监管要求[16] 持续督导情况 - 公司章程与治理制度完备合规且有效执行[4] - 履行信息披露义务真实准确完整[5] - 资产完整，无关联方违规占用资金[6] - 募集资金存放和使用合规[8] - 无违规关联交易、对外担保及重大对外投资[9] - 业务正常运转，经营模式未重大变化[10] 保荐建议 - 完善治理结构，及时履行信息披露义务[12]

中标信息 - 公司收到中广核新能源2025年度储能系统框架采购（标段4）的中标通知书 [1] - 中标金额为6.95亿元（含税），不含税金额为6.15亿元 [1] - 中标金额占公司2023年度经审计营业收入（不含税）的比例为9.22% [1] 项目背景 - 中标项目属于公司日常经营行为 [1] - 项目名称为中广核新能源2025年度储能系统框架采购 [1]

行业与公司 - 公司：金盘科技 - 行业：新能源、数据中心、风电、光伏、储能变压器 核心观点与论据 - **订单情况**：1-11月新签订单84亿，同比增长十几个点 国内52亿，海外32亿+ 海外增速70%+ 国内上半年光伏板块影响，1-6月下滑10-20% YoY，3Q24追回下滑收窄，1-11月预计持平到个位数[2] - **全年订单增速**：预计整体十几个点订单增速 国内下滑个位数，海外同比+60%+[3] - **国内表现好的板块**：数据中心1-9月同比100%+ 风电10-20MW风机和漂浮式应用[3] - **海外订单**：年初目标30亿，目前33亿[3] - **数据中心订单**：单9月有1亿+订单，国内全年5亿+(不含税)[6] - **2025年国内展望**：订单占比分散 光伏占比从20%+下降至十几 新能源风电有门槛，干变海外应用多，国内风机大型化带动需求 光伏硅料不再扩产，电站方向发力 储能变压器体量不大，正在谈客户 非新能源和整体经济相关，数据中心等板块值得期待[7] - **海外风电订单**：海外新能源板块大部分来源于风电，主要配陆风 短期波动[8] - **海风油变**：国内建设海风变工厂，未来推海外海风[9] - **美国市场**：欧美占比大，其他市场积极开拓 干变特定领域有一定市占率，油变产品市场逐步开拓中[10] - **波兰工厂**：墨西哥2024年开始扩，2025年陆续扩产10亿产能[11] - **欧洲布局**：德国营销中心布局 波兰产能不大，正在生产样机[12] - **数据中心毛利率**：定制化产品不好比较，价格是成本加成[13] - **电网网内市场**：专业团队拓展中 油变>干变 网内拓展进度没那么快[14] - **墨西哥关税**：谨慎态度 增加美国及全球布局产能[15] - **明阳电气合作**：干变产品2022年有合作订单[16] - **海外陆风与海风**：海外陆风供干变为主，逐步扩展海外海风油变[17] - **2024年订单占比**：干变为主，油变不多 扬州工厂3-5亿，武汉新工厂1亿+ 2024年开始陆续扩油变，扩张到20亿产能[18] - **数字工厂订单**：海外目标暂时没有 国内订单为主[19] - **订单匹配程度**：客户需求比较好 油变下游2024年主要供海外 增量产能主要为了海外客户 国内可以做油变的公司很多 未来公司也会有供国内的产能[20] - **2024年海外新增订单**：33亿，2023年19.9亿，增速60%+[21] - **数据中心订单**：5亿数据中心是国内，比2023年翻倍[22] - **海外订单拆分**：海外33亿里拆不出下游订单[23] - **海外销售模式**：自有品牌直销为主，大客户开发为主，电力公司、综合能源、跨国公司等[24] 其他重要内容 - **字节跳动订单**：公司不直接回复没有披露的订单[4] - **数据中心干变配置**：干变1配2，对安全可靠性要求高[5]

募集资金协议与使用规则 - 公司应在募集资金到账后1个月内签订三方监管协议[6] - 募投项目搁置超1年或投入未达计划金额50%需重新论证[11] - 公司可用募集资金置换6个月内预先投入募投项目的自筹资金[12] 闲置与超募资金管理 - 闲置募集资金投资产品需经审议，2个交易日内公告[12] - 闲置募集资金补充流动资金单次不超12个月[13] - 每12个月内超募资金用于补流或还贷累计不超30%[15] - 单次使用超募资金达5000万元且超总额10%需股东会审议[16] 募集资金节余与项目变更 - 节余募集资金低于1000万元可免履行程序[17] - 募投项目变更需经董事会、股东会审议通过等[19] - 拟变更募投项目提交董事会审议后2个交易日内公告相关内容[21] - 拟转让或置换募投项目提交董事会审议后2个交易日内公告相关内容[20] 资金使用监督与报告 - 公司内审部门至少每半年检查募集资金存放与使用情况并报告[23] - 资金使用部门每月报送工作计划和实际完成进度[24] - 公司董事会每半年度全面核查募投项目进展并公告[24] - 年度审计时公司聘请会计师事务所出具鉴证报告并披露[24] - 保荐机构或独立财务顾问至少每半年现场调查并披露[25] 违规处理 - 擅自改变募集资金用途等违规行为公司追究相关人员责任[28]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 业绩稳健增长，海外产能加速扩张[2] 业绩 - 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%，扣非归母净利润3.83亿元，同比增长18.89%，毛利率24.21%，同比+2.05pct。主要原因是：（1）公司优质订单比例增加，毛利率同比有所增长；（2）持续加大应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，以及受益于进项税额加计等因素。单三季度实现营收18.82亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长26.69%，毛利率25.53%，同/环比+2.75/+3.82pct。[2] 数据中心订单与海外产能 - 公司变压器产品广泛应用于IDC数据中心领域，目前已应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国联通和中国电信等数据中心项目，2024年前三季度数据订单量高速增长，同比增长102%。海外方面，公司前三季度外销业务实现营收13.66亿元，占主营收入比例为28.64%，公司目前已在墨西哥扩大产能，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售、售后服务总部的布局，预计2024Q4在波兰准备好产能，为公司进一步拓展市场奠定基础。[2] 投资建议 - 考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26年盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润分别为6.54/9.53/11.38亿元(原预测6.84/10.25/12.60亿元)，对应PE分别为25/17/14倍，维持"买入"评级。[2] 重要财务指标 - 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E：营业收入6668 8846 11428 14606，收入同比（%）40.5% 32.7% 29.2% 27.8%，归属母公司净利润505 654 953 1138，净利润同比（%）78.2% 29.6% 45.7% 19.4%，毛利率（%）22.8% 22.2% 21.5% 20.7%，ROE（%）15.3% 13.5% 16.4% 16.4%，每股收益（元）1.18 1.43 2.08 2.49，P/E 30.36 24.75 16.99 14.23，P/B 4.64 3.35 2.79 2.33，EV/EBITDA 21.34 16.41 12.62 10.78。[2]

投资情况 - 2022年4月14日同意以12000万元认缴设立投资基金[1] - 基金规模减至12120万元，公司出资减至4800万元，占比39.6040%[2] 财务数据 - 截至2023年12月31日，焜宇投资总资产8007516.85元等[5] - 截至2023年12月31日，基金总资产112282583.70元等[9] - 截至2024年9月30日，基金总资产107787849.82元等[9] 决策进展 - 2024年12月相关会议审议通过减资暨关联交易议案[12][13] - 保荐机构对减资暨关联交易事项无异议[14]

会议信息 - 公司第三届监事会第九次会议于2024年12月6日14:30召开[2] - 应到监事3名，实到监事3名[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司参与投资基金减资暨关联交易的议案》[3] - 表决情况为3票赞成，0票弃权，0票反对[4] - 表决结果为通过[5]