市场整体表现 - 市场在窄幅盘整后出现直线跳水，收盘下跌0.38% [1] - 恒生科技指数、银行、医疗及大消费板块跌幅居前 [1] 恒生科技指数 - 指数高开低走后全天震荡下行，收盘下跌0.66% [3] - 小米集团股价大跌4.81% [3] - 快手股价下跌1.78% [3] - 中芯国际股价下跌1.35% [3] - 比亚迪股份、京东集团、美团等股票均小幅收跌 [3] 银行业 - 银行板块冲高回落，收盘下跌0.44% [3] - 汇丰控股股价下跌1.64% [3] - 渣打银行股价下跌1.43% [3] - 大新银行股价下跌1.33% [3] - 中银香港、农业银行、郑州银行等股票跌幅均超过1% [3] 恒生互联网 - 恒生互联网板块相对抗跌，高开低走后平盘报收 [3] - 地平线机器人股价大跌1.83% [3] - 快手、京东集团等股票跌幅超过1% [3] - 阿里巴巴股价逆势上涨1.16% [3] - 网易、哔哩哔哩股价均小幅收涨 [3]

板块整体表现 - 中芯国际概念股板块在11月19日整体下跌0.87%，表现弱于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，领跌股为汉钟精机，单日跌幅达6.39%[2] 领涨个股表现 - 国机精工领涨板块，收盘价为29.45元，单日上涨3.92%，成交量为35.24万手，成交额为10.42亿元[1] - 上海新阳上涨2.78%，收盘价为55.39元，成交额为5.39亿元[1] - 晶瑞电材上涨2.69%，收盘价为15.67元，成交量为84.65万手，成交额为13.24亿元[1] 领跌个股表现 - 汉钟精机领跌，收盘价为22.55元，下跌6.39%，成交额为4.16亿元[2] - 太极实业下跌5.27%，收盘价为8.27元，成交量为119.59万手，成交额为10.03亿元[2] - 北京君正下跌3.55%，收盘价为87.26元，成交额为20.29亿元[2] 板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为13.46亿元[2] - 游资资金净流入2.48亿元，散户资金净流入10.97亿元[2] 个股资金流向 - 晶瑞电材获得主力资金净流入1.11亿元，主力净占比为8.39%[3] - 新莱应材主力资金净流入8543.67万元，主力净占比为4.43%[3] - 国机精工主力资金净流入8524.76万元，主力净占比为8.18%[3]

科创板整体资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出409.55亿元，其中科创板主力资金净流出57.91亿元 [1] - 科创板个股上涨93只，下跌496只，市场呈现普跌态势 [1] - 主力资金净流入的科创板股共有178只，主力资金净流出的有415只，资金流出个股数量显著多于流入个股 [1] 个股资金净流入排名 - 源杰科技主力资金净流入3.16亿元居首，净流入资金率为10.22%，股价上涨3.56% [2] - 长光华芯主力资金净流入1.44亿元，资金流入率为11.14%，股价上涨2.00% [2] - 影石创新主力资金净流入1.14亿元，资金流入率高达21.35%，股价上涨4.26% [2] - 容百科技与光云科技主力资金净流入均超1亿元，分别为1.00亿元和1.00亿元 [2] 个股资金净流出排名 - 中芯国际主力资金净流出8.02亿元，资金流出率为16.55%，股价下跌1.42% [16] - 佰维存储主力资金净流出3.44亿元，资金流出率为10.36%，股价下跌3.06% [16] - 国盾量子主力资金净流出2.63亿元，资金流出率为17.28%，股价下跌1.35% [16] - 上市5日内的C恒坤主力资金净流出6033.02万元，股价下跌2.44% [1][15] 主力资金连续性动向 - 46只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，威高骨科已连续10个交易日净流入 [2] - 三孚新科、伟创电气主力资金分别连续流入7天 [2] - 主力资金连续流出的个股有202只，智翔金泰已连续17个交易日净流出 [2] - 智明达、复旦张江主力资金分别连续流出12天 [2]

市场整体表现 - 沪指11月19日上涨0.18% [1] - 申万行业中，10个行业上涨，涨幅居前的为有色金属（2.39%）和石油石化（1.67%） [1] - 24个行业下跌，跌幅居前的为综合（-3.08%）和房地产（-2.09%） [1] - 两市主力资金全天净流出409.55亿元 [1] 行业资金流向 - 7个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达36.10亿元，日涨幅1.11% [1] - 银行行业主力资金净流入12.65亿元，日涨幅0.92% [1] - 24个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达75.80亿元 [1] - 计算机行业净流出69.41亿元，医药生物、电力设备、传媒等行业净流出资金较多 [1] 电子行业个股表现 - 电子行业整体下跌0.90%，主力资金净流出75.80亿元 [2] - 行业471只个股中，81只上涨，3只涨停；388只下跌，1只跌停 [2] - 127只个股资金净流入，12只净流入资金超亿元 [2] - 南大光电净流入资金居首，达3.38亿元，股价上涨5.85% [2] - 方正科技、源杰科技净流入资金分别为3.19亿元和3.16亿元 [2] - 29只个股资金净流出超亿元 [2] - 中芯国际资金净流出规模居首，达8.02亿元，股价下跌1.42% [2][3] - 佰维存储、澜起科技净流出资金分别为3.44亿元和2.55亿元 [2][3]

两市全天特大单净流出207.83亿元，其中36股特大单净流入超2亿元，海陆重工特大单净流入8.90亿元， 特大单净流入资金居首。 沪指今日收盘上涨0.18%。资金面上看，沪深两市全天特大单净流出207.83亿元，共计1526股特大单净 流入，3248股特大单净流出。 从申万一级行业来看，今日有7个行业特大单资金净流入，国防军工特大单净流入规模居首，净流入资 金29.29亿元，该行业指数今日上涨1.11%，其次是有色金属，今日上涨2.39%，净流入资金为12.07亿 元，净流入资金居前的还有通信、银行等行业。 特大单资金净流出的行业共有24个，净流出资金最多的是电子，特大单净流出资金47.16亿元，其次是 计算机，特大单净流出资金46.20亿元，净流出资金居前的还有传媒、机械设备等行业。 具体到个股来看，36股特大单净流入超2亿元，海陆重工特大单净流入8.90亿元，净流入资金规模居 首；中际旭创特大单净流入资金8.17亿元，位列第二；净流入资金居前的还有亚光科技、赣锋锂业、新 易盛等。特大单净流出股中，利欧股份特大单净流出资金10.06亿元，净流出资金最多；华胜天成、中 芯国际特大单净流出资金分别为9.50亿元 ...

投资评级与目标 - 报告给予中芯国际“买入”评级，目标价为90.00港元，相较于当前74.00港元的股价有21.63%的上升空间 [3][6] 核心观点总结 - 半导体供应链国产替代的迫切性以及下游客户因市场份额提升带来的需求增长，将推动公司未来几个季度的产能利用率逐步回升 [6] - 预计公司未来三年（2025-2027年）总营业收入年复合增长率（CAGR）为38.6%，归母净利润CAGR高达90.6% [6] - 目标价基于公司2025年盈利预期，采用4.0倍市净率（PB）的估值中枢得出 [6] 近期业绩表现 (2025年第三季度) - 2025年第三季度收入为23.8亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，基本符合市场一致预期的23.5亿美元 [6] - 季度产能环比增加3.2万片至102.3万片等效8寸晶圆，产能利用率为95.8%，环比提升3.3个百分点 [6] - 晶圆平均销售价格（ASP）为913美元，同比下滑5.5%，但环比增长4.4% [6] - 毛利率为22.0%，环比增长1.6个百分点 [6] - 归母净利润同比增长28.9%至1.9亿美元，每股盈利0.02美元 [6] - 公司指引2025年第四季度收入环比增长0%-2%至23.8-24.3亿美元，毛利率介于18%-20% [6] 市场需求与业务亮点 - 消费电子市场需求回暖，2025年第三季度消费电子收入环比增长19.4%，主要得益于国内客户市场份额提升及出口需求增长 [6] - 2025年公司人工智能（AI）相关需求增速有望超过10%，但全年晶圆出货量增加的同时价格预计将有小幅下滑 [6] - 供应链国产替代需求强劲，2025年第三季度中国区收入占比达86.2% [6] - 公司计划匀速扩张产能，平均每年新增5万片12英寸晶圆月产能，需求主要来自AI、汽车、AIoT产品及部分封测管理业务 [6] 资本开支与财务预测 - 2025年第三季度资本开支环比增长27.0%至23.9亿美元，主要系此前受地缘政治影响的部分设备在批文恢复后集中出货 [6] - 预计全年资本开支有望与上年同比持平 [6] - 财务预测显示，公司总营业收入将从2024年的80.30亿美元增长至2027年的154.23亿美元 [5][7] - 归母净利润预计从2024年的4.93亿美元显著增长至2027年的17.90亿美元 [5][7] - 毛利率预计从2024年的18.0%逐步提升至2027年的26.3% [7]

全球存储芯片涨价态势 - 从2025年下半年开始，全球存储芯片涨价潮加速，由AI算力需求引爆[2] - 上游原厂（美光、三星、SK海力士）以接近50%的涨幅向手机厂商报价施压[2] - 存储芯片产能供应紧张，致使智能手机领域客户拿货趋于谨慎[2] 对智能手机行业的影响 - 手机厂商面临保供应还是保利润的两难选择，若不接受涨价将面临断供风险，若接受则利润空间被挤压[2][7] - 小米Redmi K90标准版起售价定为2599元，比上一代K80的2299元上涨300元，直接回应成本压力[3] - 小米高管团队预警存储成本危机，称明年最新成本预估“有点惊悚”[3] 涨价的核心驱动因素 - AI大模型浪潮是推动本轮涨价的关键诱因，数据中心对存储芯片需求激增[2] - 服务器厂家愿意支付高价抢夺产能，直接推高了存储芯片市场均价[2] - 涨价浪潮已从上游供应链强势传导至终端手机厂商[2] 存储芯片市场格局 - 全球存储芯片市场高度集中，在DRAM领域，三星、海力士、美光三家份额分别为43.03%、28.38%、22.73%[6] - 在NAND领域，三星份额为34%，铠侠电子份额为19%[6] - 存储芯片行业是典型的技术、资金双密集型产业，全球市场长期由三星、SK海力士、美光等巨头主导[3] 产业链不同环节的预期分化 - 上游厂商如SK海力士、三星凭借强大定价权，预计将迎来利润率扩张和盈利飙升[7] - 下游的PC、手机和消费电子供应链则将面临剧烈的成本冲击[7]

市场整体表现 - A股三大指数震荡，沪指涨0.18%至3946.74点，深成指平盘报13080.09点，创业板指涨0.25%至3076.85点 [3][4] - 沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2002亿元 [7] - 全市场超4100只个股下跌 [7] 行业板块表现 - 黄金股走强，水产养殖板块午后拉升，军工装备、保险、硅能源、美容护理板块表现活跃 [4] - 海南自贸区板块调整，燃气、文化传媒、多元金融、房地产、医药板块跌幅居前 [4] - 银行板块走强，中国银行涨超3%创历史新高，光大银行、平安银行、江苏银行等涨幅居前 [6] 水产养殖板块 - 水产股集体大涨，国联水产、獐子岛、大湖股份等多股涨停 [5] - 国联水产涨幅达20.09%，獐子岛涨10.10%，大湖股份涨10.08% [6] 资金流向 - 主力资金全天净流入通信、银行、贵金属等板块 [9] - 主力资金净流出计算机、传媒、医药生物等板块 [9] - 新易盛、海陆重工、宁德时代获主力资金净流入9.78亿元、6.79亿元、6.12亿元 [9] - 华胜天成、利欧股份、中芯国际遭主力资金抛售10.44亿元、9.93亿元、8.30亿元 [9] 机构观点 - 申万宏源认为2026年下半年有望启动全面行情，构成"上涨行情2.0"阶段 [11] - 中原证券指出当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [11] - 中信建投表示上证指数近日于4000点附近震荡，全A成交额中枢下降至2万亿元左右，近期资金在主题投资及景气成长方向较为活跃，后续市场或继续维持震荡轮动状态 [12]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2002亿元 [1][4] - 三大指数震荡，沪指涨0.18%报3946.74点，深成指平盘报13080.09点，创业板指涨0.25%报3076.85点 [1][2] - 全市场超4100只个股下跌 [4] 板块表现 - 黄金股走强，水产养殖板块午后拉升，国联水产、獐子岛、大湖股份等多股涨停 [2] - 军工装备、保险、硅能源、美容护理板块表现活跃 [2] - 银行板块走强，中国银行涨超3%创历史新高，光大银行、平安银行、江苏银行等涨幅居前 [4] - 海南自贸区、燃气、文化传媒、多元金融、房地产、医药板块跌幅居前 [2] 个股表现 - 水产股集体大涨，国联水产涨20.09%，獐子岛涨10.10%，大湖股份涨10.08% [3] - 平英农业、开创国际、中水海V、好当家等水产相关个股涨幅均超9.85% [3] 资金流向 - 主力资金净流入通信、银行、贵金属等板块 [6] - 主力资金净流出计算机、传媒、医药生物等板块 [6] - 新易盛、海陆重工、宁德时代获主力净流入9.78亿元、6.79亿元、6.12亿元 [7] - 华胜天成、利欧股份、中芯国际遭主力抛售10.44亿元、9.93亿元、8.30亿元 [8] 机构观点 - 申万宏源认为2026年下半年有望启动全面行情，构成"上涨行情2.0"阶段 [9] - 中原证券认为当前市场处于震荡蓄势阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固，周期与科技有望轮番表现 [9] - 中信建投认为市场或继续维持震荡轮动状态，全A成交额中枢下降至2万亿元左右 [9]

全球存储芯片涨价态势 - 从2025年下半年开始，全球存储芯片涨价潮呈现加速态势，由AI算力需求引爆[2] - 上游原厂（美光、三星、SK海力士）正以接近50%的涨幅报价施压下游手机厂商[2] - AI大模型浪潮导致数据中心对存储芯片需求激增，服务器厂家支付高价抢夺产能，推高市场均价[2] 智能手机行业面临的困境 - 存储芯片产能供应紧张，致使智能手机领域客户拿货趋于谨慎[2] - 小米、OPPO、vivo等主流厂商的存储芯片库存普遍低于两个月安全线，部分厂商DRAM库存甚至不足三周[2] - 手机厂商面临残酷选择：不接受涨价将面临断供风险，接受涨价则严重挤压本就微薄的利润空间[2] - 多家厂商已暂缓本季度的存储芯片采购计划作为权宜之计[2] 小米公司的成本压力与市场反应 - 小米已率先感受到成本攀升压力，Redmi K90标准版起售价定为2599元，比上一代K80的2299元上涨300元[3] - 小米集团总裁卢伟冰坦言今年整个内存市场价格上涨比预期高得多[3] - 小米高管团队多次公开预警存储成本危机，称成本上涨远高于预期且会持续加剧[3] 全球存储芯片市场竞争格局 - 全球存储芯片市场高度集中，呈现高度垄断格局，长期由三星、SK海力士、美光等国外巨头主导[3][7] - 2021年DRAM行业份额：三星43.03%、海力士28.38%、美光22.73%[7] - 2021年NAND行业份额：三星34%、铠侠电子19%、西部数据14%、海力士13%、美光11%、英特尔6%[7] 产业链上下游分化影响 - 在AI驱动的内存超级周期中，SK海力士、三星等上游厂商凭借强大定价权将迎来利润率扩张和盈利飙升[9] - 下游的PC、手机和消费电子供应链则面临剧烈的成本压力和利润挤压，此分化格局短期内难以改变[9] - 上游巨头垄断、AI需求持续高企的格局下，短期内价格回落几无可能[9] 主要存储芯片厂商概览 - 全球主要存储芯片厂商包括三星（1938年成立）、SK海力士（1983年成立）、美光科技（1978年成立）、铠侠（2019年成立）、西部数据（1970年成立）和兆易创新（2005年成立）[5]