中证500质量成长指数表现 - 截至2025年5月16日11:11 中证500质量成长指数(930939)上涨0 29% 成分股万向钱潮(000559)上涨10 01% 春风动力(603129)上涨3 80% 达仁堂(600329)上涨3 08% 新泉股份(603179)上涨3 07% 信立泰(002294)上涨2 68% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0 21% 最新价报0 93元 [1] 指数成分股与权重 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高 盈利可持续 现金流量充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比24 07% 包括赤峰黄金(600988 权重3 13%) 九号公司(689009 权重2 71%) 水晶光电(002273 权重2 61%) 胜宏科技(300476 权重2 53%) 西部矿业(601168 权重2 35%) 东阿阿胶(000423 权重2 23%) 恺英网络(002517 权重2 21%) 晶晨股份(688099 权重2 21%) 神州泰岳(300002 权重2 15%) 宏发股份(权重1 87%) [2][4] 市场分析与行业动态 - 2025年一季度A股归母净利润同比增速由负转正 中小盘股盈利修复显著 TMT 消费细分领域景气度回升 [1] - 政治局会议强调适时降准降息 央行通过结构性工具释放流动性 长线资金持续入场 夯实市场底部 [1] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 科技成长与消费复苏为双轮驱动主线 政策支持与流动性宽松提供底部支撑 [1] ETF产品信息 - 500质量成长ETF(560500)场外联接包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和鹏扬中证500质量成长ETF联接C(007594) [4]

科创板资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出538.30亿元，其中科创板主力资金净流出33.50亿元 [1] - 科创板个股上涨88只，下跌487只，主力资金净流入股185只，净流出股399只 [1] - 华熙生物主力资金净流入4047.09万元居首，中芯国际净流出4.21亿元最多 [1] 主力资金连续流向 - 43只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，瑞联新材、利扬芯片连续净流入9天 [1] - 162只个股主力资金连续流出，先锋精科连续21个交易日净流出 [1] 主力资金净流入排名 - 华熙生物净流入4047.09万元，涨幅6.26%，换手率2.63% [1] - 光云科技净流入3643.48万元，涨幅2.65%，换手率4.66% [1] - 九号公司净流入3420.34万元，涨幅4.71%，换手率1.80% [1] 主力资金净流出排名 - 中芯国际净流出4.21亿元，跌幅1.91% [1] - 寒武纪净流出1.61亿元 [1] - 金山办公净流出1.21亿元 [1] 资金流向持续性 - 莱特光电连续14天净流出 [1] - 三达膜连续11天净流出 [1]

行业概况 - 全球割草机器人销量接近180万台，渗透率不到10%，行业处于起步阶段 [1] - 过去5年国内共有32家企业入局割草机器人，包括园林器械企业、机器人公司及初创企业 [1] - 无边界割草机器人兴起推动产业渗透率急速提升，技术演进带动庭院管理模式变革 [1][2] 产品技术发展 - 割草机器人分为三个阶段：M1有边界线无基站、M2无边界线有基站、M3无边界线无基站 [2] - 锂电化和智能化趋势推动产品创新，传统有边界产品面临降价和盈利空间压缩 [2] - 无边界产品采用UWB或RTK视觉融合方案，技术成熟推动国产品牌加速涌入 [2] - 北美市场对硬件要求更高（草质粗、生长快），需大功率、高效率及耐用性 [5] - 激光雷达用量扩增，禾赛与可庭科技合作提供30万颗JT系列雷达，速腾聚创预计2025年出货10万台 [5] 市场竞争格局 - 富士华等传统有边界割草机厂商面临不可逆的降价压力，为国产品牌创造机会 [2] - 优必选、安克创新、乐动计划在2024-2025年发布无边界新品 [2] - 欧洲市场（草坪300-400平）先行，美国市场（600-1000平）成为新拓展方向 [3] - 大叶股份通过收购欧洲AL-KO推动全球扩张，规划低中高三类产品线 [3] - 九号公司凭借Segway品牌欧美知名度及渠道先发优势应对竞争 [4] 企业动态 - 中坚科技子公司上海高氪研发无边界割草机器人，已获小批量订单 [3] - 追觅生态链可庭科技自研UltraView感知技术，解决重复割草问题 [5] - 九号公司通过编码器技术优化硬件性能，实现轮毂电机低速大扭矩 [5]

行业现状与竞争格局 - 两轮出行行业深陷同质化泥潭，价格战硝烟遮蔽创新视野 [1] - 消费者需求从单纯代步工具向品质、性能、智能化多维度转变，推动中高端产品销量增长，低端产品市场空间受挤压 [4] - 2024年行业整体销量下滑9.1%，但公司以"不参与价格战"策略实现营收141.96亿元（同比增39%）、净利润10.8亿元（同比增81%）[11] 公司战略与产品创新 - 公司通过"技术升维+价值重构"双螺旋模式，将两轮电动产品从代步工具进化为移动智能终端 [3] - 推出五大系列产品重新定义智能出行：科幻伙伴D系列、未来已来E系列、运动性能M系列、均衡工具N系列、生活方式Q系列 [3] - Q系列新品针对女性用户设计，累计激活量达68万台，解决续航焦虑、防盗隐患等痛点 [8] - M系列产品实现续航与智能双突破，远航家Mz 110最大续航达110km，标配RideyFUN智驾系统 [13] 市场表现与财务数据 - 过去五年智能两轮车国内出货600万台，占中国智能电动车品牌销量的70% [3] - 2024年营业收入72.11亿元（同比增70.38%），毛利率21.11%（同比增2.06个百分点）[5] - 在4000元以上高端价格带连续2年销量第一，2024年销量超60万台 [5] - 2025年Q1营业收入51.12亿元（同比增99.52%），净利润4.56亿元（同比增236.22%），研发费用2.53亿元（同比增54.14%）[14] 技术优势与行业地位 - 自主研发"真智能"技术体系，智能化评测以810分稳居首位，连续四年领先 [5] - 智能化产品在TOP20中占半数席位，TOP10中6款上榜 [5] - 品牌认知度48.2%，用户优先考虑购买占比32.6%，用户复购率42% [6][10] - 2024年智能化水平超出行业均值75.8% [10] 全球化与生态布局 - 通过Segway品牌进入欧美高端市场，主导电动滑板车国际标准制定 [12] - 2025年CES展会发布第三代电动滑板车与Navimow X3割草机器人 [12] - 全球用户达2600万，市值近500亿 [15] 政策与行业趋势 - 2024年行业政策以"规范化+促消费"为核心，新国标修订推动智能化升级 [13] - 以旧换新补贴刺激替换需求，预计大幅拉动销量 [13] - 行业年轻客群占比从2021年11%提升至2024年21.2% [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1电动两轮车收入和销量同比高增，期间费用率摊薄盈利能力提升，产品谱系持续拓宽，看好公司在智能短交通与服务机器人领域的市场竞争力 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司表现 - 最近一年九号公司相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为14.7%、22.8%、62.6%，而沪深300对应涨幅为4.3%、 -1.2%、5.0% [4] - 2025年5月9日当前价格62.49元，周价格区间35.98 - 68.32元，总市值44.8241亿元，流通市值34.3551亿元，总股本7173.01万股，流通股本5497.69万股，日均成交额2.878亿元，近一月换手1.31% [4] 事件动态 - 2025年5月8日召开新品发布会，推出面向女性用户的多款Q系列车型、全新升级的智能电动车远航家M系列三款车型、电动滑板车新品E3系列和F3车型 [5][6] - 2025年4月29日发布2025年一季报，一季度实现营业收入51.12亿元，同比+99.52%；归母净利润4.56亿元，同比+236.22%；扣非归母净利润4.36亿元，同比+207.51% [5] 投资要点 - 2025年Q1电动两轮车收入28.62亿元，同比+140.5%；销量100.38万台，同比+140.8%，平均售价2851元/台，同比 -0.1%；自主品牌零售滑板车收入3.95亿元，同比+30.4%；全地形车收入2.15亿元，同比持平；ToB产品直营收入8.10亿元，同比+91.9% [6] - 2025年Q1毛利率为29.7%，同比+0.4pct；销售/管理/研发费用率分别为8.2%/5.1%/4.9%，同比降低1.3/2.0/1.5pct；归母净利率为8.9%，同比+3.6pct [6] - 2024年积极拓展产品种类，2025年5月8日新品发布会后产品谱系持续拓宽 [6] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为195.02/242.03/305.10亿元，同比+37.38%/+24.11%/+26.06%；归母净利润分别为17.86/23.43/31.10亿元，同比+64.77%/+31.17%/+32.74%；对应PE分别为25.09/19.13/14.41X [6] 盈利预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14196|19502|24203|30510| |增长率(%)|39|37|24|26| |归母净利润（百万元）|1084|1786|2343|3110| |增长率(%)|81|65|31|33| |摊薄每股收益（元）|1.51|2.49|3.27|4.34| |ROE(%)|18|27|32|38| |PE|31.01|25.09|19.13|14.41| |PB|5.53|6.70|6.14|5.52| |PS|2.40|2.30|1.85|1.47| |EV/EBITDA|18.56|16.73|12.42|9.18|[8]

机构调研热度与行业分布 - 近一个月机构调研活动达3068次 涉及2210家上市公司 平均每日超170次调研 [1] - 电子 机械设备 医药生物成为三大重点调研领域 相关个股数量占比超总量三分之一 [1] - 电子行业获最高关注度 248家公司接待344次机构来访 累计参与机构超9500家 [2] 重点行业调研详情 - 机械设备行业254家公司接待5188家机构 医药生物行业245家公司接受334次调研 参与机构7727家 [2] - 电力设备 基础化工 计算机等行业调研数量均超200次 反映机构持续关注科技制造与创新领域 [2] - 立讯精密以520家机构调研量居首 水晶光电 九号公司 珀莱雅等公司吸引超300家机构扎堆调研 [2] 企业应对策略与业绩表现 - 138家获超百家机构调研的公司中 超六成一季度净利润实现增长 业绩支撑股价作用显著 [3] - 针对美国关税政策 立讯精密表示多数出口产品已在海外生产 新增成本由客户吸收 [3] - 水晶光电称关税政策尚不明朗 暂未出现客户因关税要求调价的情况 [3] 市场表现与投资风向变化 - 获调研公司近一个月股价平均涨幅13.26% 近六成个股年内上涨 南山智尚实现股价翻倍 [4] - 4月以来DeepSeek指数累计跌幅3.8% 而创新药指数近一个月涨幅达8.88% 成为市场新焦点 [6] - 创新药行业被认定为迎来收入放量 盈利跨越和估值抬升"三个元年" 存在系统性投资机会 [6] 行业周期与配置策略 - 创新药产业处于政策 资本和产业动能三重共振向上周期 AI医疗方向有望创造新产业周期 [7] - 年报季报风险释放后市场进入积极可为窗口期 政策与财报真空期利于风险偏好提升 [7] - 建议增配黄金 军工和农业粮食能源等防御型资产 对冲地缘政治复杂化带来的意外情形 [8]

股东大会投票意愿结果 - 2024年年度股东大会于2025年5月9日在北京市海淀区西小口路66号中关村东升科技园A4栋召开，623名存托凭证持有人参与投票，代表存托凭证对应A类普通股29,403,161股（转换比例1:10）和B类普通股15,195,308股（合计占表决权总数57.7459%）[1] - 非累积投票议案中，B类普通股（特别表决权股份）持有人以72.0979%的同意比例主导表决，A类普通股持有人同意比例为27.3491%，反对和弃权比例分别为0.0023%和0.5507%[1][2] - 累积投票议案涉及第三届董事会非独立董事和独立董事选举，具体得票数未完全披露但显示特别表决权适用[3][4] 表决权差异安排 - 公司采用特殊投票权结构，B类普通股每股具有5倍表决权，实际控制人高禄峰、王野合计控制59.24%投票权[4] - 特定关联股东（Putech Limited、Cidwang Limited等）持有的B类普通股同样享有5倍表决权，但涉及公司章程修改、独立董事任免等事项时B类与A类表决权数量相同[4][5] 股东授权与投票处理机制 - 存托人中国工商银行将投票意愿结果通过境外托管人传递至上市公司，由股东授权代表行使基础股票表决权[5] - 未参与投票意愿征求的存托凭证持有人对应的基础股票不计入股东大会表决权数[5]

会议信息 - 2025年5月9日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东及代理人1人，所持表决权数量1,053,797,014，占比80.0938%[2] - 公司6位在任董事全部出席会议，董事会秘书徐鹏出席[5] 议案表决 - 《2024年年度报告及其摘要》同意票数1,047,969,356，比例99.4470%[6] - 《2024年度董事会工作报告》同意票数1,047,969,355，比例99.4470%[7] - 《2024年度财务决算报告》同意票数1,047,958,521，比例99.4460%[7] - 《2025年度财务预算报告》同意票数1,042,101,867，比例98.8902%[7] - 《2024年度利润分配方案》同意票数1,047,961,565，比例99.4462%[8] - 《关于2025年度对外担保预计的议案》同意票数1,042,015,522，占比98.8820%[9] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意票数1,047,968,366，占比99.4469%[9] - 《关于公司及子公司使用自有闲置资金用于现金管理的议案》同意票数1,042,111,222，占比98.8911%[11] - 《关于2025年度向金融机构申请融资额度的议案》同意票数268,717,628，占比97.8470%[12] - 《关于选举许单单为第三届董事会独立董事的议案》得票数401,230,990，占比89.9651%[14] - 《关于选举王德宏为第三届董事会独立董事的议案》得票数408,979,988，占比91.7026%[14] - 《关于选举高禄峰为第三届董事会非独立董事的议案》得票数1,009,075,361，占比95.7561%[16] - 《关于选举王野为第三届董事会非独立董事的议案》得票数1,016,714,164，占比96.4810%[16] - 《关于选举陈中元为第三届董事会非独立董事的议案》得票数1,016,792,031，占比96.4884%[16] - 《2024年度利润分配方案》5%以下股东同意票数266,783,101，占比97.8595%[15] 股权结构 - A类普通股股东所持表决权数量294,031,609，占比22.3479%[2] - B类普通股股东所持表决权数量759,765,405，占比57.7459%[2] - Hctech II L.P.持有存托凭证对应表决权占比17.60%[19] - Putech Limited持有存托凭证对应表决权占比16.66%[19] - Cidwang Limited持有存托凭证对应表决权占比16.47%[19] - Hctech I L.P.持有存托凭证对应表决权占比4.00%[19] - Hctech III L.P.持有存托凭证对应表决权占比4.49%[19] 其他 - 议案8为特别决议议案，获本次股东大会有效表决权数量三分之二以上通过[18] - 本次股东大会见证律师事务所为北京大成律师事务所，律师为朱旭琦、李健[20] - 律师见证结论为股东大会程序及表决结果合规，决议合法有效[20] - 公告发布时间为2025年5月10日[22] - 报备文件为2024年年度股东大会决议和法律意见书[23]

投票参与情况 - 参与征求投票意愿的存托凭证持有人623人，代表存托凭证445,984,690份，占总数62.1753%[2] - 对应A类普通股29,403,161股，B类普通股15,195,308股，合计占表决权总数57.7459%[2] 议案同意比例 - 《2024年年度报告及其摘要》等多个议案中，B类普通股同意比例多为72.0979%，A类普通股同意比例不同[4][5][6][7][8][9][11][12][14][15][16][18] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》，A类普通股同意占比64.6215%，B类占比34.0714%[19] - 《关于控股子公司增资实施股权激励暨关联交易的议案》，A类普通股同意占比97.8470%，反对占比2.1518%[21] 选举情况 - 选举高禄峰、王野、陈中元为第三届董事会非独立董事得票占比分别为95.7561%、96.4810%、96.4884%[22] - 选举许单单、王德宏为第三届董事会独立董事得票占比分别为89.9651%、91.7026%[24] 股东投票权与持股比例 - 公司实际控制人高禄峰、王野合计控制公司59.24%的投票权[27] - Hctech II L.P.、Putech Limited等合计持有表决权占比分别为17.10%、16.42%等[27]

会议信息 - 公司第三届董事会第一次会议于2025年5月9日召开[2] - 应到董事5人，实到董事5人[2] 人事任命 - 选举高禄峰为第三届董事会董事长[3] - 聘任王野为CEO，陈中元为总裁等[3] - 聘任王蕾为证券事务代表[4] 其他决议 - 同意选举第三届董事会专门委员会委员及主任委员[3] - 授权董事长高禄峰或其指定代表签署银行账户相关文件[4] - 各项议案表决均为同意5票，反对0票等[3][4]