标普全球 评级将 万科 评级下调至"CCC-"；评级列入负面观察名单。 ...

债券价格表现 - 万科境内债券"22万科06"盘中价格大幅上涨32.5% [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月28日，万科A、H股回升。H股万科企业（02202.HK）短线走高涨超1%，A股跌幅收 窄至1.65%。 ...

债市要闻 - 国务院常务会议听取推动高质量发展综合督查情况汇报，并部署推进基本医保省级统筹等工作[2] - 1至10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，但10月单月利润同比下降5.5%[2] - 国家发改委正积极推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多领域[2] - 中国具身智能产业正以超50%的增速发展，2030年市场规模预计达千亿元，将建立健全行业准入退出机制[3] - 英国新预算案宣布额外增税260亿英镑，叠加此前增税将使整体税收负担占GDP达38%的历史最高水平[4] 资金面 - 央行开展3564亿元7天期逆回购操作，因有3000亿元逆回购到期，单日实现净投放564亿元[6] - 资金面宽松，DR001下行0.13bp至1.311%，DR007下行2.80bp至1.446%[7] - Shibor隔夜利率为1.314%，下行0.20bp；Shibor1W利率为1.425%，下行2.80bp[8] 利率债市场 - 债市整体延续弱势，10年期国债活跃券收益率上行1.00bp至1.8440%，10年期国开债活跃券收益率上行1.35bp至1.9175%[9] - 各期限国债收益率普遍上行，30年期国债收益率上行0.25bp至2.1965%[10] 信用债市场 - 二级市场7只产业债成交价格偏离幅度超10%，主要为万科系列债券，其中"21万科02"跌超71%，"21万科04"跌超69%[11] - 多家公司发布信用债相关事件，包括花样年控股拟3100万元出售资产，西安沣东发展被列为被执行人，执行标的3.24亿元[12] - 新世界发展公布交换要约结果，拟发行合计1.27亿美元债券[13] 可转债市场 - 转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.53%、0.47%、0.64%[14] - 转债市场成交额549.45万元，较前一交易日缩量31.93亿元，401支转债中72支上涨，319支下跌[14] - 三房转债公告不下修转股价格，美诺转债、胜蓝转债公告预计触发转股价格下修条件[15] 海外债市 - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行至2.68%，法国、意大利、西班牙均上行1bp，英国上行3bp[18] - 中资美元债中，万科地产(香港)有限公司多只债券价格涨幅居前，单日涨幅在5.0%至7.6%之间[18] - 部分中资美元债跌幅明显，新湖(BVI)相关债券单日跌幅达12.9%至21.0%[18] 大宗商品 - 国际原油期货价格继续上涨，布伦特1月原油期货收涨0.33%至63.34美元/桶[5] - NYMEX天然气价格收涨0.35%至4.634美元/盎司[5]

债券价格表现 - 万科部分境内公司债券价格出现大幅反弹 [1] - "22万科02"债券价格涨幅达120% [1] - "21万科06"债券价格涨幅达107.89% [1] - "22万科04"债券价格涨幅达57.2% [1] - "21万科04"债券价格涨幅达23.7% [1] - 上述债券价格波动均因涨幅过大而触发临时停牌机制 [1]

市场整体表现 - 主要股指涨跌互现，北证50指数领涨，涨幅为0.56%，收于1390.06点，科创50指数上涨0.77%，收于1320.79点，深证成指上涨0.29%，收于12913.02点，而上证指数微涨0.01%，沪深300指数微跌0.01% [1] - 市场成交额显著萎缩，当日成交额为7306亿元，较预测成交额1.51万亿元缩量约2100亿元 [1] - 市场个股表现分化，上涨个股3064只，下跌个股2097只 [1] 行业与概念板块表现 - 商业航天、半导体及新能源产业链板块表现强势，Wind热门概念指数中，卫星互联网、卫星导航、第三代半导体、磷化工、天然气、能源设备指数涨幅居前，分别上涨2.82%、2.51%、2.50%、2.45%、2.27%、3.06% [2] - 锂电产业链相关概念股活跃，锂电负极、锂电正极、磷酸铁锂电池、锂矿概念指数分别上涨2.18%、2.13%、2.08%、2.04% [2] - 房地产、保险及部分消费板块走弱，Wind中国行业指数中，房地产指数下跌1.20%，保险指数下跌1.21%，中药指数下跌0.93%，制药指数下跌0.47%，银行指数下跌0.46% [2] 商业航天板块动态 - 商业航天概念股表现活跃，受政策利好驱动，乾照光电触及20%涨停，雷科防务、顺灏股份涨停，亚光科技、航天环宇、航天宏图等跟涨 [4] - 具体个股表现强劲，亚光科技上涨12.12%，航天环宇上涨10.79%，航天动力上涨6.22%，航天宏图上涨4.98% [5] - 政策层面，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并设定2027年产业发展目标 [5] - 行业增长潜力巨大，数据显示我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%，若按25%增速计算，2030年市场规模有望逼近10万亿元 [6] 房地产板块风险事件 - 房地产板块整体走低，万科A股价一度跌超3%，收跌2.93%至5.31元，续创2015年8月以来新低，张江高科、金地集团、招商蛇口等跌幅居前 [7][8] - 万科债券出现大幅下跌并触发临停，其中“21万科04”跌超43%，“21万科06”跌超38%，“22万科02”和“21万科02”跌超20% [8] - 事件导火索为万科公告拟召开债券持有人会议，审议“22万科MTN004”展期事项，该债券余额20亿元，年利率3%，本金兑付日为2025年12月15日 [10] - 万科面临集中兑付压力，2025年12月至2026年7月期间（除2-3月外）几乎每月都有债券到期，本金合计约180.66亿元 [10] 港股及重点公司表现 - 港股三大指数走低，但部分科技及半导体个股逆势上涨，地平线机器人-W上涨2.91%，华虹半导体上涨1.86%，阿里巴巴-W上涨1.00% [2][4] - 重点港股公司市值表现，阿里巴巴-W总市值29034亿元，中芯国际总市值6598亿元，华虹半导体总市值1463亿元，地平线机器人-W总市值1140亿元 [4]

整体业绩表现 - 约5300家上市企业2025年1至9月最终亏损企业比例为24%，比上年同期上升1个百分点，为2002年以来最差水平 [2] - 约5300家企业净利润合计比去年同期增长2% [2][6] - 超过3成企业最终利润下降，利润增长企业占4成 [4] - 净利润总额较顶峰的2022年1至9月低约1成 [6] 房地产行业 - 100家上市房地产企业中48家出现最终亏损，亏损比例近一半 [2][4] - 行业自2020年中国出台融资新规以来业绩持续恶化 [4] - 新建住房销售面积1至9月同比下降6% [4] - 100家房地产企业合计最终亏损达到647亿元 [5] - 大型开发商万科1至9月最终损益为亏损280亿元，为上市企业中亏损额最多，管理层不到一年更换，公司治理混乱 [5] - 超过3成建筑业企业出现最终亏损，对相关产业影响很大 [5] 光伏产业 - 行业出现供过于求，发生“内卷”式价格竞争，成为盈利负担 [5] - 以晶科能源为首的多家大型企业联袂出现最终亏损，约一半企业亏损 [2][5] 汽车行业 - 21家乘用车和商用车制造商中6家出现最终亏损 [5] - 行业净利润合计减少10% [5] - 国有广州汽车集团出现43亿元最终亏损，比亚迪最终利润下降8% [5] - 中国1至9月新车销售累计达2436万辆，同比增长13%，但纯电动汽车等新能源汽车价格明显下降 [5] 半导体行业 - 行业被政府定位为重点产业，业绩强劲，是利润增长的主要集中领域 [6] - 除了补贴和税收减免，还推动在人工智能半导体等领域优先使用国产产品 [6] - 2025年1至9月在代工、设计研发、制造设备等多个领域实现增长，最终利润增长率为50%，较上年同期的23%大幅上升 [6] 消费相关行业 - 房地产市场低迷招致消费欲望减退的“负财富效应”，导致消费疲软 [6] - 商业和零售行业利润下降35%，食品行业利润下降5% [6]

【导读】商业航天概念股表现活跃，地产板块走低 11月28日早盘，三大指数小幅低开，10点多快速翻红。 从板块上来看，商业航天概念股表现活跃，半导体、锂电、能源设备板块涨幅居前，而房地产、保险、中药板块走低。 港股方面，三大指数走低，地平线机器人、华虹半导体、阿里巴巴涨超1%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 总 三 | | --- | --- | --- | --- | | 地平线机器人-W | 7.780 | 2.91% | 1140亿 | | 9660.HK | | | | | ASMPT | 75.550 | 2.03% | 315亿 | | 0522.HK | | | | | 华虹半导体 | 73.900 | 1.86% | 1463亿 | | 1347.HK | | | | | 商汤-W | 2.120 | 0.47% | 820亿 | | 0020.HK | | | | | 阿里巴巴-W | 152.100 | 1.00% | 29034亿 | | 9988.HK | | | | | 蔚来-SW | 43.560 | 0.79% | 1063亿 | | 9866.HK | | | | | 京东 ...

万科股价与债券市场表现 - 11月28日，万科多只债券跌幅巨大，其中“21万科02”、“22万科02”跌超20%，“21万科06”、“21万科04”跌超30%，均被盘中临时停牌 [1] - 11月27日，万科A股股价低开近5%，最大跌幅超过8%，最终收跌7.13%至5.47元，市值降至653亿元，年内累计跌幅达24.66%，股价创2015年8月以来新低 [2] - 万科A股从2018年高峰期股价36.37元至今，累计最大跌幅超过85%，自2020年以来已连续近6年持续下跌 [2] - 港股万科企业11月27日再跌超7%，报收3.58港元，年内累计跌幅超过32%，同样自2020年以来连跌近6年 [2] - 债券市场波动剧烈，11月26日“22万科02”跌超17%，“21万科06”、“21万科04”跌超11%，“22万科04”跌超8%，“21万科02”跌超7% [2] - 11月27日早盘，部分债券一度大幅反弹，如“22万科04”涨超31%，“22万科02”涨超27%，但随后因跌幅超过30%被实施临时停牌 [2] - 深交所网站发布了多条关于万科系列债券盘中临时停牌的公告 [3] 公司债务状况与偿付压力 - 万科将于12月10日召开“22万科MTN004”债券持有人会议，审议本期债券展期事项，该债券本金兑付日为12月15日，债券余额20亿元，年利率3% [3] - 根据公告，万科此前从深铁集团获得的借款主要用于偿付165.22亿元债券本息，后续剩余额度拟用于偿付本息86.81亿元的债券，但仍存在63.91亿元的资金缺口 [4] - 万科境内债务总额为217.98亿元，其中未来12个月内的兑付高峰在当年12月 [4] - 截至2025年11月12日，大股东深铁集团已累计向万科提供借款达307.96亿元 [5] 化债路径与市场环境 - 万科后续化解债务的方式预计将更多依靠市场化方式，包括债券展期、出售资产、再融资以及债转股等 [5] - 大股东深铁集团的支持将遵循市场化、法制化原则，并非一味救助，且要放在股权价值最大化和风险防范的框架内 [4] - 新房交易市场持续下滑，相比2021年高峰，销售回款功能削弱，公司需通过腾挪资产、把握改善型需求机会来改善现金流 [4] - 解决风险需多方合力，包括公司自身资产腾挪、大股东支持以及债权人展期，在万科资产质量相对优良的背景下，市场判断房地产行业可能于2026年或2027年开始触底 [4]

万科债券市场表现 - 11月28日深交所公告显示多只万科公司债券价格大幅下跌，其中"21万科02"和"22万科02"跌幅超过20%，"21万科06"和"21万科04"跌幅超过30%，盘中均被临时停牌 [1] - 万科A股（000002）股价下跌超过3%，续创10年新低；万科H股（02202 HK）下跌超过1%，股价创历史新低 [1] 万科债券展期安排 - 万科于11月26日发布公告，拟召开"22万科MTN04"债券持有人会议，审议将该债券本金兑付日展期至2025年12月10日 [4] - 该期债券原定本金兑付日为2025年12月15日，债券余额为20亿元人民币，年利率为3% [4]