员工持股计划股份过户情况 - 本期员工持股计划的股份来源为公司回购的174,747,985股股票 [1] - 股份回购成交均价约为4.58元/股，成交总金额约8.00亿元 [1] - 174,747,985股公司股份已于2025年11月6日非交易过户至员工持股计划专用证券账户，约占公司总股本的0.84% [3] 员工持股计划锁定期与持有人结构 - 持股计划自完成标的股票受让公告之日起设立12个月的锁定期，锁定期内不得进行交易 [3] - 本期持股计划持有人不超过3,600人，其中公司董事及高级管理人员共计6人 [4] 关联关系与一致行动认定 - 本期持股计划未与公司第一大股东签署一致行动协议或存在一致行动安排 [3] - 除6名董事及高级管理人员外，持股计划与公司第一大股东及其他董事、高级管理人员不存在关联关系或一致行动安排 [4]

员工持股计划核心信息 - 公司于2025年11月6日完成2025年员工持股计划的非交易过户 将174,747,985股公司股份过户至员工持股计划专用证券账户 [4] - 本次员工持股计划的股份来源为公司2025年7月回购的174,747,985股股票 成交均价约为4.58元/股 成交总金额约8.00亿元 [1][2] - 员工持股计划自完成股票受让公告之日起设立12个月的锁定期 锁定期内不得进行交易 [6] 持股计划审批与持有人构成 - 本期员工持股计划方案已于2025年7月17日经公司2025年第三次临时股东大会审议通过 [1] - 持股计划持有人不超过3,600人 其中公司董事及高级管理人员共计6人 [7] - 本期持股计划与公司第一大股东及其他董事、高级管理人员不存在关联关系或一致行动安排 [7] 股份过户细节 - 非交易过户的股份数量为174,747,985股 约占公司目前总股本的0.84% [4] - 过户股份的价格与回购价格一致 约为4.58元/股 [2][3] - 非交易过户的股份来源及总金额与股东大会审议通过的内容一致 [5]

行业整体市场表现 - 2025年第三季度中国电视零售量为615万台，同比下滑12.1%，零售额为252亿元，同比下降8.1% [4] - 本季度成为近五年来唯一出现环比下滑的第三季度 [3] - 尽管整体销量同比下降11.5%，但零售额同比微增5.1%，表明高端化趋势持续，消费者倾向于购买大屏高配置机型 [9] - 前八大国产厂商（含子品牌）合计出货量达701万台，同比下滑8.5%，跌幅小于行业整体水平，同时以96%的市场份额刷新行业纪录 [22] 市场下滑核心原因 - 需求下滑部分源于2024年持续四个月的国补政策透支了2025年的市场潜力 [8] - 2025年3000亿国补资金在5月前已下达1620亿（占比54%），下半年各地开始按月甚至按日的精准分配，消费者难以随时获得补贴 [8] - 补贴品类从去年的8个扩容至12个，新增微波炉等品类，分流了传统品类如电视的可获得补贴资金 [8] - 高端技术竞赛触及瓶颈，分区背光从几百增至几千带来的画质提升难以被普通用户感知，同时高画质内容匮乏抑制换机欲望 [21] 品牌竞争格局与分化 - 市场呈现明显马太效应，长虹、海尔、康佳等第二阵营品牌第三季度合计出货量同比下滑12.2%，超过行业平均跌幅 [10] - 头部品牌如海信、TCL、小米、创维展现出更强抗跌能力，但第三季度合计出货量也同比下降超8% [21] - 中腰部品牌陷入“M型增长困境”，头部品牌凭借产品溢价维持高利润率，尾部品牌凭借低价走量做大规模，中腰部品牌易陷入价格战且难以获得产品溢价 [22] 代表性公司经营状况：康佳 - 2025年上半年公司营业收入为52.48亿元，同比下降3.05%，归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元，但亏损额同比收窄64.75% [11][12] - 消费电子业务整体毛利率仅为3.23%，其中彩电业务毛利率低至0.39%，意味着卖一台电视几乎赚不到钱 [13][15] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.76亿元，同比恶化53.78% [12] - 公司彩电业务营业收入为22.45亿元，同比增长6.09%，但成本增速（6.89%）高于收入增速，导致毛利率同比下降0.74个百分点 [15] - 境外销售表现亮眼，收入达17.09亿元，同比增长25.11% [15] - Mini LED电视产品推出节奏滞后，核心参数不占优势，品牌老化问题突出 [17] - 被视为“第二增长曲线”的半导体业务仍处产业化初期，上半年收入仅0.97亿元，占营收比重1.86% [17] 代表性公司经营状况：长虹与海尔 - 长虹母公司四川长虹2025年上半年电视业务收入同比下降约2.11%至70.54亿元，其中大部分是为小米、华为等品牌的代工业务 [18] - 长虹将更多资源投向智慧家庭系统解决方案和商用显示领域，对消费级电视产品投入减弱，高端化转型面临品牌形象停留在性价比层面的挑战 [20] - 海尔电视在智慧家庭战略中定位模糊，未能与冰箱、空调等优势产品形成有效协同，在电视领域缺乏专注和技术积淀 [20] - 海尔线下门店资源向白色家电倾斜，线上运营能力与专业电视品牌存在差距，导致电视产品在消费者购买决策中被边缘化 [21] 价格竞争与未来展望 - 价格内卷现象显现，618期间彩电线上市场全产品线价格下探，32-55英寸低至300-1300元，65-85英寸下探至1800-4500元，98英寸超大屏降至7000元左右 [22] - 在市场需求没有明显回暖的背景下，企业生存成为第一要务，电视市场的淘汰赛预计将加速 [22][23] - 电视行业的冬天可能比想象中还要漫长 [24]

持股计划股票情况 - 本期持股计划股票来源为回购的174,747,985股[1] - 2025年7月回购成交均价约4.58元/股，总金额约8.00亿元[1] - 2025年11月6日过户至员工持股计划账户，占总股本0.84%[2] 持股计划其他要点 - 设立12个月锁定期，锁定期内不得交易[3] - 持有人不超过3,600人，董高6人[4] - 未与大股东等签一致行动协议，无关联关系[4]

二十届四中全会及“十五五”规划建议 - 2025年10月23日，党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - 规划建议突出以经济建设为中心，提出抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，强化企业科技创新主体地位[1] - 规划建议提出落实民营经济促进法，从法律和制度上保障民营企业平等使用生产要素、公平参与市场竞争、有效保护合法权益，以发展壮大民营经济[1] - 民营经济被定位为推进中国式现代化的生力军和高质量发展的重要基础，规划建议为其发展擘画了宏伟蓝图，注入了强劲动能[1] 民营企业发展战略与系列报道 - 上海证券报推出《奋进"十五五" 民企新气象》系列调研视频报道，深入一线实探民营企业[1] - 系列报道将聚焦民营企业坚守主业，以匠心筑牢产业根基；勇毅转型，以数智化激活发展潜能；潜心创新，以硬核科技抢占先机；昂首"出海"，以大视野大手笔书写篇章[1] TCL国际化发展历程 - 1999年初，TCL收购香港陆氏集团位于越南的彩电工厂，并以此为基础筹建越南生产基地，开启国际化征程[3] - TCL从单一市场突破到全球布局深耕，从中国制造到世界制造，从产品"出海"到能力"出海"[3] - 历经近30年发展，全球化已成为TCL最亮眼的标签[3] 新宝股份国际化发展历程 - 1998年，新宝股份设立首家境外营销机构，凭借拼劲和极致的成本控制逐渐在海外市场站稳脚跟[3] - 公司发展路径是从顺德小厂到全球小家电巨头，从OEM到ODM再到品牌运营的跨越[3] - 新宝股份正迈入产能"出海"的新阶段[3] 中国企业“出海”总体评价 - 中国企业的"出海"之旅依靠实打实的拼搏、智慧与韧劲，而非一时的顺风[3] - 企业用沉稳应对变局，以全球视野书写出属于中国企业的"出海"新篇章[3]

公司业务与规模 - 公司为全球化科技产业集团，业务通过TCL实业与TCL科技两大产业集团运营，横跨智能终端、半导体显示、新能源光伏等多个领域 [3] - TCL实业、TCL华星、TCL中环构成公司三大核心支柱，旗下拥有多家上市企业 [3] - 2024年公司研发投入达88.7亿元人民币，近六年累计研发投入超过600亿元，研发人员超2万名，专利总数超11万件，其中PCT专利1.9万件 [3] - 公司是11家奥林匹克全球合作伙伴之一，签约至2032年，为奥运提供智能终端及面板显示技术支持 [7] 研发与技术体系 - 公司建立3层级研发体系：工业研究院负责前瞻性技术研发，各产业研发中心负责中长期研发，事业部研发部门负责当期产品研发 [3] - 工业研究院聚焦显示、智能、绿色三大方向的操作系统和物联网等平台技术 [4] - 公司战略规划流程清晰，每年9月启动战略洞察，11月确定业务计划，12月制定预算并分解KPI，6-7月进行半年回顾调整，确保资源聚焦关键技术节点 [4] 2025年秋季招聘详情 - 本次招聘以校招为主，面向2025年9月至2026年12月毕业的海内外本科、硕士、博士应届毕业生 [2] - 招聘岗位涵盖研发技术、智能制造、信息技术、综合管理、财务金融、供应链、产品设计、营销等八大类 [2] - 研发技术类与文科类岗位需求各占一半，内部发展通道均等，工作地点遍布国内多个主要城市及海外波兰、美国、越南等多个国家 [3] - 招聘流程包括网申、在线测试/笔试及面试，研发岗含技术笔试，多数岗位需英语笔试/面试 [31] 企业文化与员工发展 - 公司雇主品牌价值主张为“生而不凡、敢为向上”，强调突破潜能与挑战高目标 [6] - 公司文化内核为「当责」，鼓励员工在跨部门协作中主动担责 [18] - 公司提供多样化人才计划，包括为技术研发人才打造的“华星追星计划”、培育战略型人才的“超A特训生计划”以及助力新入职大学生的“雏鹰工程” [31] - 公司鼓励内部轮岗，为能力不匹配但有潜力的员工提供跨领域发展机会 [26] 国际化运营与挑战 - 公司是中企国际化浪潮中的早期参与者，曾在2004年收购法国汤姆逊彩电和阿尔卡特手机业务后经历连续两年累计亏损20多亿元的困境 [12] - 2006年公司启动文化革命，发布《鹰的重生》，统一变革共识，并加强国际化人才储备与企业文化升级 [12] - 跨文化管理是国际化主要挑战，公司通过实际项目磨合，例如市场团队与印度设计师沟通需耗时12小时解决细节问题 [8] 人力资源战略与投入 - 公司高度重视员工培训，即使在经营危机时期也未裁撤培训学院员工，并将锻造跨国经营人才队伍列为战略优先级 [22] - 2023年员工敬业度调查显示，公司全球数万名雇员对多元、平等与包容环境的满意度高达90%以上 [16] - 近三年企业中高层女性管理者稳步增长，2024年占比达到21%，公司员工包含19个不同国家和地区，中国港澳台及海外员工共3756名 [18] - 未来HR工作将深化校企合作，并继续强化AI、声学、光学等技术领域高精尖人才的招聘 [28]

光伏板块市场表现 - 中证光伏产业指数上涨2.09%，成分股科士达和通威股份涨幅超过6%，大全能源、隆基绿能、双良节能、宏远绿能、阿特斯等跟涨 [1] - 光伏50ETF（516880）盘中上涨2.01%，成交额超过2600万元，交投活跃，该ETF年内份额增长率达到95% [1] - 光伏50ETF（516880）重仓持股包括隆基绿能、阳光电源、TCL科技、通威股份等 [1] 行业整合与价值重构 - 多晶硅重组联合体平台正在筹划中，预计成立规模约700亿元的基金，将采用百亿资金撬动700亿的承债式收购方式 [2] - 17家龙头企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成并购重组 [2] - 第三季度反内卷推动硅料价格上涨，光伏主链第三季度减亏已成行业趋势，行业有望迎来业绩环比改善和反内卷实质性推动的双重利好 [2] - 行业当前仍处在周期底部，建议关注供给侧结构性改革预期及新技术变革带来的结构性机会 [2]

市场表现 - 11月6日A股市场全面走强，沪指重返4000点，电新板块继续反攻 [1] - 光伏龙头ETF(516290)当日上涨1.53%，实现两连阳，近5日吸金超4400万元 [1] - 标的指数成分股多数冲高，特变电工涨超5%，阳光电源涨超2%，市值站上4200亿元，正泰电器、科士达上涨10.00%，德业股份上涨6.86% [3] 行业驱动因素 - 北美电力紧缺成为制约AI算力扩张的核心瓶颈，AI电力需求爆发提振光储需求 [1][8] - 微软首席执行官指出，当前AI行业面临的最大挑战是电力供应不足 [8] - 招商证券估算，到2030年数据中心对美国储能的需求拉动在122-245GWh [9] 政策与行业动态 - 光伏行业"反内卷"政策持续推进，产业链价格逐步修复 [9] - 多晶硅重组"联合体"平台正在筹划中，预计成立700亿元左右规模的基金，采用"承债式"方式收购以降低行业产能 [8] - 9月底N型复投料均价较6月底上涨55%，182*210mm N型硅片均价提升36%，硅片环节盈利好转 [9] - 开源证券指出光伏拐点已现，反内卷已取得积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏 [10] 产品信息 - 光伏龙头ETF(516290)跟踪光伏产业指数，涵盖光伏产业链上中下游50家上市公司 [6] - 该ETF前五大成分股为阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份，合计权重达50% [6] - 阳光电源权重为19.92%，收盘价205.40元；隆基绿能权重9.35%，收盘价21.77元；特变电工权重9.03%，收盘价25.44元 [4][7] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率0.05%，为同类产品中费率最低档 [10]

业绩表现 - 2025年第三季度营业收入503.8亿元，同比增长17.71% [4] - 2025年第三季度扣非净利润8.7亿元，同比增长4倍 [4] - 前三季度营业收入合计1359亿元，同比增长10.5% [4] - 前三季度扣非净利润24亿元，同比增长223% [4] - 业绩稳处于正周期 [5] 研发投入 - 前三季度研发费用74亿元，同比增长12.5% [4] 财务状况 - 公司现金流充裕 [5] 经营趋势 - 折旧高峰期已过 [1]

文章核心观点 - 广东通过建设多条全球领先的新生产线 推动以飞行汽车、印刷OLED、人工智能等为代表的新“广货”发展 实现制造业能级跃升和向全球价值链高端的突破 [1][4][18] 全球领先的新生产线布局 - 小鹏汇天在广州贯通全球首条飞行汽车量产线 具备万辆级年产能 满产后年产能达1万台 初期年产能5000台 实现每30分钟一台的生产速度 [1] - TCL华星动工全球第一条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线（t8项目） 被视为中国显示企业首次在高世代AMOLED领域实现“局部领跑”的关键突破 [6][8] - 广东集结一系列世界级生产线 包括全球第一条三折叠智能手机产线和全球第一条基于PD-1的双抗新药产线 [4][8] 新生产线带来的产业与技术创新 - 小鹏汇天飞行汽车量产工厂实现多项全球首创技术和工艺突破 如新型气囊、动力套合装检测线和云端智能标定检测技术 推动低空经济从“手工试制”迈向“规模生产” [9] - 新生产线促进上下游产业集群形成 TCL华星t8项目将带动印刷OLED关键材料、核心装备等企业在广东落地 构建覆盖“材料—装备—面板—终端”的全产业链生态 [8] - 季华实验室与TCL华星合作 将高分辨率OLED喷墨打印成套装备应用于新产线 体现科技与产业深度融合的创新生态 [11] 广东制造业的能级跃升与超级生态 - 广东新产品产量快速增长 今年前三季度工业机器人、服务机器人、民用无人机、3D打印设备产品产量分别增长33.7%、15.2%、44.8%、40.3% [9] - 广东在多个新兴产业赛道建立优势 消费级无人机产量占全球份额超过70% 工业机器人产量占全国44% 备案人工智能大模型105款位居全国第二 人工智能企业数量全国第一 [12] - 广东去年研发经费支出约5100亿元 超过日本、德国等制造强国 强大的供应链和应用场景为新技术提供快速验证和应用的超级市场 [12][13] 新“广货”的全球化战略转型 - 企业投资重点从传统制造转向关键技术环节 立讯精密在深圳建设高速互联精密模组智造产线 推动消费电子、通信、汽车等业务板块高效协同 [14][17] - 新“广货”出海形态发生改变 从输出产品转向输出解决方案、行业标准与技术路线定义权 例如小鹏计划向外输出“智能电动车解决方案” [18] - 埃克森美孚惠州乙烯项目投产后 其高端化工产品将推动大湾区塑料、服装、电子信息、生物医药等产业链国产化 [18]