夏季达沃斯论坛背景 - 第十六届夏季达沃斯论坛在天津举行 主题为"新时代企业家精神" 吸引全球90多个国家地区政商学界嘉宾参与[1] - 论坛聚焦世界经济新态势和未来产业趋势 今年两场分论坛与人工智能相关 AI成为最热话题之一[6] 泸州老窖的科技转型 - 公司作为中国传统产业数智化转型代表 董事长刘淼分享传统白酒与人工智能"双向奔赴"的创新经验[2] - 公司拥有452年历史的1573国宝窖池群和701年传统酿造技艺 同时是科技赋能传统酿造最突出的酒企之一[9] - 公司提出"科技是激活传统的火种"理念 打造白酒行业卓越级智能工厂 形成可复制解决方案[10] - 建成行业领先的黄舣酿酒生态园和以"灯塔工厂"标准打造的智能包装中心 在物流管理营销等方面实现数智化[10] 人工智能应用成果 - 数字孪生系统使设备利用率提高45% 应急响应效率提升40% 运维成本降低25%[14] - AI构建"黄金生产批次"模型 缩短工艺偏差响应时间80% 精准预测优质酒出酒比率[14] - 通过AI大模型实现工艺参数化 生产智能化 营销精准化 将工匠精神与数字化能力结合[15] 品牌国际化战略 - 国窖1573成为论坛"文化之夜"指定白酒品牌 向世界展示中国白酒文化底蕴[2][16] - 论坛现场吸引中外嘉宾驻足品味 通过展示非遗酿造技艺传播中国白酒文化[18] - 借助达沃斯平台获得国际精英圈层背书 提升品牌高端稀缺价值 构筑品牌护城河[18] - 触达全球潜在高端消费者和合作伙伴 注入"全球性高端消费品"品牌基因[18] - 展示符合国际标准的透明化生产管理体系 为白酒出海提供科技语言和信任基础[19]

泸州老窖低度化战略 - 公司研发成功28度国窖1573并将适时投放市场 [1] - 公司正在考虑推出比28度更低度数的产品 [1] - 28度国窖1573将成为头部酒企今年又一重磅低度化白酒单品 [1] 白酒行业低度化趋势 - 五粮液计划下半年投放29度五粮液·一见倾心产品 [1] - 头部酒企相继布局低度化白酒市场 [1]

核心观点 - 泸州老窖通过数智化转型实现传统白酒产业升级，成为行业智能化标杆 [1][3][4] - 公司以AI技术为核心驱动力，在生产、管理、营销环节实现效率突破 [5][6][7] - 国窖1573作为文化载体亮相国际盛会，借助AI营销策略加速全球化布局 [8][9][11][13] 数智化转型实践 - **数字孪生系统**：1:1映射3000余亩园区及6万余台设备，设备利用率提升45%，运维成本降低25% [5] - **AI生产优化**：构建"黄金生产批次"模型，缩短工艺偏差响应时间80%，优质品率提升30%，生产效率提高70% [6] - **智能包装中心**：灌装线速度达15000瓶/小时，检测准确率99.99%，生产效率提升超2倍 [7] - **制曲环节革新**：大曲立体发酵模式使生产效率提升9倍，优质曲比例提高8% [6] 国际化战略 - **文化输出**：国窖1573成为2025夏季达沃斯论坛"文化之夜"唯一白酒品牌，通过网球、足球、高尔夫等国际赛事建立品牌关联 [9][11] - **全球渠道**：覆盖70多个国家，在15国71个国际机场免税终端设专柜 [12] - **AI精准营销**：东南亚市场推出"低度冰饮版"国窖1573，线上销售增长40%，通过TikTok算法优化投放 [13] 行业示范效应 - 公司打造白酒行业首家卓越级智能工厂和"灯塔工厂"级包装中心，形成可复制的产业升级方案 [7] - 数智化实践为传统酿造行业提供"中国方案"，推动行业整体效率提升 [4][14]

论坛概述 - 世界经济论坛第十六届新领军者年会（夏季达沃斯论坛）于6月24日至26日在天津举行，主题为"新时代企业家精神"，聚焦全球经济脉动和产业变革 [1] - 泸州老窖集团董事长刘淼出席论坛并分享传统产业创新经验，强调科技是激活传统的火种而非颠覆工具 [1] 公司创新实践 - 泸州老窖打造白酒行业首家卓越级智能工厂，形成可复制的传统产业转型解决方案 [1] - 创新核心为"泸州老窖经验"：数字孪生重塑管理体系、智能生产突破行业边界、AI驱动革新营销体系 [2] - 具体措施包括：AI大模型实现工艺参数化、生产智能化、营销精准化，同时融合百年"工匠精神"与数字化能力 [2] 全球化布局 - 公司已在全球70多个国家和地区建立经销网络，通过体育营销（澳网、足球世界杯）和文化活动（国际诗酒文化大会、"让世界品味中国"全球之旅）提升国际影响力 [2] - 公司定位为"具有中国文化特色的消费品牌"，其全球化策略注重文化输出与消费者沟通 [2]

公司战略与创新 - 公司提出"以传统为根，以创新为翼"的发展方法论，强调传统产业与数字技术融合[7] - 公司通过科技手段激活传统工艺，从生产车间传感器到国际展台AR体验实现数字化转型[10] - 公司展示传统产业融入全球创新浪潮的方法论，推动"新旧共生"的城市引擎建设[7][10] 品牌历史与文化价值 - 公司拥有452年历史的1573国宝窖池群和701年历史的传统酿制技艺，被列为"活态双国宝"[4] - 公司1915年在巴拿马万国博览会获金奖，开启中国白酒国际化征程[3] - 公司产品被誉为"活态双国宝之酿"，是2025夏季达沃斯论坛天津文化之夜唯一白酒品牌[4][10] 国际化进程 - 公司110年前通过实物产品走向世界，如今带着技术标准与数字化解决方案重返国际舞台[10] - 公司在2025夏季达沃斯论坛展示中国白酒文化，吸引全球1700余名政商学界领袖关注[1][8] - 公司董事长向全球分享传统产业创新经验，推动中国白酒文化国际传播[1][3] 行业地位与影响 - 公司作为中国白酒龙头企业在达沃斯论坛展示传统产业数字化转型成果[1][7] - 公司案例成为传统与现代"双向奔赴"的样本，探索制造业全球价值链升级路径[7] - 公司通过3000亩数字化园区和六万台设备实现虚拟与现实融合的科技转型[10]

行业趋势 - 露酒市场正从传统保健消费向年轻化、多元化、个性化、国际化发展 目前涉企超过5000家 预计2030年市场规模突破2000亿元 [1] - 露酒兼具低度化与养生属性 契合年轻消费群体及银发一族健康需求 未来将成为酒类市场新的增长引擎 [1] - 中国酒业协会预测 到2025年露酒行业产量将达380万千升 比"十三五"末增长171% 年均递增22% 销售收入将达650亿元 同比增长153% 年均递增20% [5] 公司布局 - 五粮液子公司推出"五粮本草"人参露酒 已完成线上布局 未来将重点拓展吉林、辽宁、黑龙江等线下市场 [3] - 泸州老窖推出茗酿、绿豆大曲、滋补大曲等露酒产品 主打茶酒融合与低醉体验 [3] - 汾酒依托"竹叶青"品牌 以"草本+轻奢"布局露酒赛道 [3] 市场潜力 - 露酒已成为继白酒、啤酒之后"第三大酒种" 近年来增速达30% 市场销售潜力巨大 [4] - 年轻人酒饮市场规模达4000亿元 潜在年轻酒饮人群高达4.9亿 [5] - 小红书平台"露酒"话题浏览量达54.7万次 消费者开发出多种混饮方式 掀起"养生+微醺"浪潮 [6] 发展挑战 - 露酒行业存在品类认知模糊、消费者认知度低等问题 多数消费者不清楚露酒定义 [8] - 消费者对露酒的认知存在误区 常将其与药酒、保健酒混淆 [8] - 露酒标准体系需要做到清晰化、系统化、科普化 以提升消费者认知 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 结合宏观经济环境形势，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预测25 - 27年归母净利润分别为135.3、140.2、147.8亿，同比增长0.4%、3.6%和5.4%，当前股价对应25 - 27年PE分别为12x、12x、11x，与头部高端、次高端酒企比较来看估值仍处合理区间 短期全年目标稳中有进，渠道端多品类控货去库，维持渠道良性，着眼高质量可持续发展 中期公司分红底线85亿（24 - 26年），股息率6%以上，安全边际显著 长期伴随行业周期拐点渐显，公司有望凭借强组织管理能力及品牌优势实现市场份额持续提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年06月25日收盘价113.70元，一年内最高/最低为164.67/98.92元，市净率3.3，股息率5.94%，流通A股市值167,065百万元，上证指数/深证成指为3,455.97/10,393.72 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产34.08元，资产负债率24.67%，总股本/流通A股为1,472/1,469百万，流通B股/H股为 - / - [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|31,196|9,352|31,208|32,217|33,805| |同比增长率（%）|3.2|1.8|0.0|3.2|4.9| |归母净利润（百万元）|13,473|4,593|13,532|14,021|14,777| |同比增长率（%）|1.7|0.4|0.4|3.6|5.4| |每股收益（元/股）|9.18|3.13|9.19|9.53|10.04| |毛利率（%）|87.5|86.5|87.3|87.3|87.4| |ROE（%）|28.4|9.2|25.9|24.7|24.2| |市盈率|12|/|12|12|11| [5] 事件 - 公司发布控股股东增持公司股份计划实施进展公告，截至公告日，老窖集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份比例达0.14%，老窖集团及其一致行动人泸州市兴泸投资集团有限公司合计持股比例为50.98% 公司前期发布2024 - 2026年度股东分红回报规划的公告，2024 - 2026年，公司每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于人民币85亿元（含税） [6] 25Q1经营情况 - 实现收入93.5亿，同比增长1.78%，预计25Q1国窖1573实现稳健增长，特曲60及头曲表现相对占优 25M4后公司持续控货推动渠道改善，全年营销端持续践行“六大思维转变”，加大数字化营销落地，加强五码推广，提升开瓶销售 [6] - 实现归母净利润45.9亿，同比增长0.41%，净利率达49.3%，同比下降0.52pct，净利率下降主因产品结构变化导致的毛利率下降 25Q1毛利率86.5%，同比下降1.86pct；税金率11.7%，同比下降0.70pct；销售费用率8.20%，同比提升0.36pct；管理费用（含研发费用）率2.41%，同比下降0.41pct [6] - 经营活动产生的现金流净额33.1亿，同比下降24.1% 销售商品提供劳务收到的现金98.7亿，同比下降7.3%，现金流增速慢于收入增速 25Q1末合同负债30.7亿，环比下降9.12亿，24Q1末合同负债25.4亿，环比下降1.38亿 [6] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|30,233|31,196|31,208|32,217|33,805| |营业成本（百万元）|3,537|3,888|3,959|4,083|4,275| |税金及附加（百万元）|4,133|4,754|4,681|4,833|5,071| |主营业务利润（百万元）|22,563|22,554|22,568|23,301|24,459| |销售费用（百万元）|3,974|3,538|3,694|3,876|4,101| |管理费用（百万元）|1,139|1,101|1,044|1,079|1,128| |研发费用（百万元）|226|261|261|270|283| |财务费用（百万元）|-371|-489|-686|-818|-932| |经营性利润（百万元）|17,595|18,143|18,255|18,894|19,879| |营业利润（百万元）|17,842|18,207|18,255|18,896|19,880| |利润总额（百万元）|17,806|18,205|18,246|18,880|19,871| |净利润（百万元）|13,289|13,498|13,557|14,047|14,804| |少数股东损益（百万元）|42|25|25|26|27| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|13,246|13,473|13,532|14,021|14,777| [8]

转自：新华财经 6月24日至26日，世界经济论坛2025年新领军者年会（第十六届夏季达沃斯论坛）在天津举行，1700余名全球政商学界领袖将围绕"新时代企业家精神"主 题，共商应对全球挑战的创新型商业解决方案。 在论坛首日最早开始的一场"城市新引擎－新型创新区分论坛"上，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼分享了在人工智能作为新一轮科技革命 的核心驱动力的大背景下，传统产业与人工智能"双向奔赴"的经验。 图为泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼在论坛现场分享传统产业创新经验。 图为泸州老窖智能包装中心。 此外，泸州老窖通过AI技术，整合海量历史数据、实时数据以及专家经验，构建"黄金生产批次"模型，实时预测并指导生产，缩短工艺偏差响应时间80%， 精准预测优质酒出酒比率。这套方案已输出至供应商管理、灌装生产、仓储物流等场景，灌装线效率提升2倍，不良品率降至0.05%以下。打造卓越供应链 实现敏捷制造。 同时，泸州老窖还以数智化赋能文化传播，实现精准破局。如在东南亚市场，通过AI分析消费数据推出"低度冰饮版"国窖1573，结合AR技术呈现本地KOL 泰语讲解，线上销售增长40%。作为打造白酒行业首家 ...

电商大促期间白酒价格战 - 2025年"6·18"电商大促期间，白酒市场掀起价格战，高端产品价格大幅下跌，部分甚至击穿批发价 [1] - 主流电商平台及新兴渠道推出"百亿补贴"活动，53度500毫升飞天茅台到手价低至1840元/瓶，美团平台部分店铺直接标价1999元/瓶，较去年同期2300-2500元/瓶明显下降 [1] - 第八代五粮液和国窖1573在"百亿补贴"后价格分别跌破861元/瓶和779元/瓶，低于散瓶批发价900元/瓶和850元/瓶 [1] - 中高端产品如52度500毫升剑南春水晶剑在淘宝"百亿补贴"后售价344元/瓶，低于批发价405元/瓶 [1] 价格下调原因 - 价格大幅下调背后是库存压力和行业周期性调整共同作用 [2] - 2025年第二季度恰逢白酒行业传统淡季，库存压力叠加"618"电商促销导致价格普遍下行 [2] 电商渠道问题 - 随着白酒销售加速向电商渠道倾斜，假酒问题日益突出 [4] - 五粮液发布告知书指出平台上出现的"光瓶第八代五粮液"为假冒产品 [4] - 自2024年11月12日以来，五粮液已取缔售假店261家，下架侵权链接6431条，今年前5月为消费者提供免费鉴定服务1610瓶，其中268瓶为假酒 [4] 资本市场表现 - 截至6月18日收盘，A股20只白酒股全部下跌，*ST岩石股价接近"腰斩"，迎驾贡酒、酒鬼酒等跌幅超两成 [4] - 白酒板块今年以来市值蒸发达3400亿元 [4] 行业现状与挑战 - 行业正面临社会消费与行业周期的双重压力，已从增量市场进入存量竞争阶段 [5] - 短期内行业承压较大，三季度传统淡季可能带来进一步冲击 [5] - 酒企面临优化库存、稳定渠道、提振消费信心等重要课题 [5]

高端白酒行业现状 - 高端白酒曾推动贵州茅台成为A股市值冠军 五粮液和泸州老窖也因高端产品成为市值明星[1] - 受地产行业暴雷影响 高端白酒市场份额显著流失[1] - 行业面临瓶颈 过去依赖囤积炒作的模式已失效 类似茶叶市场出现严重供过于求现象[1] 政策与需求冲击 - 全国禁酒令进一步抑制高端白酒需求 体制内消费者曾是主力客群[3] - 地产行业持续低迷加剧高端白酒销售压力[3] 价格动态与市场表现 - 飞天茅台价格明显下滑：拼多多海外版500毫升两瓶3185元（单瓶<1600元） 京东超市单瓶1499元[3] - 五粮液普五八代52度500毫升两瓶1579元（单瓶<800元） 国窖1573两瓶1473元（单瓶<750元）[6] - 价格下跌反映市场回归理性 高端白酒消费群体局限在中老年 年轻人偏好红酒啤酒[6] 行业前景与挑战 - 经销商库存压力巨大 部分因囤货亏损严重[6] - 企业通过降价试图扩大消费群体 但行业巅峰期已过[6]