债券发行 - 东北证券2025年第三期次级债券发行总额7.5亿元[1] - 期限3年，票面年利率2.15%[1] - 发行日2025年7月16 - 17日，起息日7月17日[1] 债券上市与到期 - 上市日2025年7月22日，到期日2028年7月17日[1] 债券相关价格与评级 - 面值和开盘参考价均为100元/张[1] - 主体评级AAA，本期债券评级AA+[1]

行业格局 - 头部券商优势地位保持稳固，中小券商通过细分赛道突破实现排名大幅跃升[1] - 第二季度103家券商参与评价，申万宏源以149.3分位列榜首，国投证券(140.55分)、东兴证券(134.6分)分列二三名[2] - 排名变动显著：申万宏源从第6升至第1，国投证券从第15升至第2，东兴证券从第68跃至第3[2] 业务表现 - 专业质量得分前三为申万宏源(49.3分)、国投证券(44.55分)、东兴证券(34.6分)[3] - 头部券商包揽综合业务榜首，中小券商在细分领域表现突出：北交所保荐业务申万宏源/国投证券/东兴证券并列第一(16分)，做市业务中信证券领先，推荐挂牌业务中信建投/国泰海通并列第一(10分)[3] - 开源证券在研究业务和持续督导业务得分最高，东北证券在全国股转系统做市业务领先，东方财富领跑经纪业务[3] 北交所发展 - 北交所上市公司达268家，总市值8321.79亿元，较去年末增长54.51%，北证50指数年内上涨36.69%[4] - 东北证券聚焦北交所业务战略，第一创业构建从挂牌到IPO的全周期服务体系[4] - 并购重组成为券商重点机遇，北交所制度优化支持上市公司通过并购实现高质量发展[5][6] 战略方向 - 中小券商需结合资源禀赋打造差异化优势，实现特色化发展[4] - 券商积极布局北交所业务闭环，包括推荐挂牌、融资对接、IPO及持续督导等环节[4]

2025上半年百强私募业绩 - 百强私募旗下593只产品总规模达712.31亿元，近半年收益均值24.08% [1] - 能敬投资控股以114.65%收益均值夺冠，旗下"能敬价值优选二号"单产品收益达281.59% [1] - 量化私募占据主导地位，49家上榜，百亿私募中复胜资产、稳博投资、进化论资产表现领先 [1] 私募基金经理表现 - 513位基金经理收益均值10.56%，73位收益超20%，百亿私募57位基金经理收益均值11.78% [2] - 股票策略占主导，量化基金经理数量多于主观策略，收益前10强门槛为18.5% [2] - 复胜资产陆航、稳博投资殷陶、进化论资产王一平位列基金经理前三甲 [2] 外资调仓动向 - 北向资金持股市值2.28万亿元，较一季度增加548亿元，宁德时代、恒瑞医药持仓显著增长 [7] - 金浦钛业获5家外资机构扎堆买入，巴克莱银行持股数翻倍至1229.17万股 [7] - 高盛国际、瑞银集团新进富士莱等个股前十大股东，巴克莱银行连续减持德固特和邵阳液压 [7] 国际资管合作 - 英国M&G与国泰海通证券签署战略合作，聚焦亚洲市场固定收益解决方案开发 [9] - 合作涉及信息共享、资产管理等四大领域，预计2030年中国资管规模达40.4万亿美元 [9] - 双方计划推出QDII资格产品，强化香港市场布局以支持跨境投资 [9] 券商及私募动态 - 东北证券将子公司东证融达注册资本从30亿元调减至10亿元，实收资本减少2.27亿元 [10][12] - 中信建投前金工首席丁鲁明创立量化私募上海睿成，注册资本1000万元并100%实缴 [13][14] - 中泰证券501.08万股将于7月28日司法拍卖，起拍价按前20日均价95%计算 [15][17] 行业监管事件 - 财达证券和银泰证券APP因违规收集个人信息被通报，涉及隐私政策及第三方数据共享问题 [19] - 共青城丰裕私募因股权代持等五项违规被江西证监局警示，相关责任人员被记入诚信档案 [20][21] - 保利资本员工邹涛因代持私募基金份额遭广东证监局警示，该员工未取得基金从业资格 [22][23]

评价结果与激励政策 - 东北证券、开源证券、上海证券三家券商在2025年第二季度做市商评价中综合排名位居前5%，获得全部交易经手费减免优待 [1][3] - 国元证券、天风证券、广发证券位列前5%至10%区间，享受70%经手费减免优惠 [3] - 海通证券、中山证券、长江证券、联储证券、财达证券、申万宏源等六家券商排名前10%至20%，获得50%减免待遇 [3] - 广发证券排名从一季度前10%-20%提升至前5%-10%，申万宏源从一季度未入榜进步至前10%-20% [3] 评价体系与指标构成 - 做市商评价采用100分综合评分机制，做市规模占40分（含股票数量与市值指标），流动性提供占40分（含成交金额、个股成交量占比、订单深度），报价质量占20分（含最优报价时间与买卖价差） [3] - 本次共12家做市商获得交易经手费减免资格 [3] 市场格局与业务动态 - 截至7月18日，63家券商拥有新三板做市商资格，东北证券以72只做市股票数量领先，开源证券66只，上海证券49只，天风证券43只，长江证券42只 [4] - 中小券商在新三板做市业务中展现竞争优势，大型券商排名呈上升趋势 [4] - 东方财富证券4月获批上市证券做市交易资格，渤海证券、长城证券等正在推进资格申请 [4] 制度发展与行业影响 - 全国股转公司将持续优化评价激励机制，做市商制度对改善市场流动性和价格发现具有关键意义 [4] - 定期评价有助于引导做市商提升业务质量，推动市场良性循环 [4]

做市商评价结果 - 全国股转公司发布2025年第二季度做市商评价结果 东北证券 开源证券 上海证券排名前5% 获得当季度全部交易经手费减免 [1][2] - 国元证券 天风证券 广发证券排名前5%至10% 经手费减免比例为70% [2] - 中山证券 长江证券 联储证券 财达证券 申万宏源证券排名前10%至20% 经手费减免比例为50% [2] 做市商业务表现 - 截至7月18日 已有63家券商成为新三板做市商 东北证券做市数量居首 为72只 开源证券做市数量为66只 上海证券 天风证券 长江证券做市数量分别为49只 43只 42只 [1] - 与第一季度相比 东北证券 开源证券 上海证券稳居排名前5%梯队 广发证券排名由前10%至20%上升至前5%至10% 申万宏源证券从第一季度未入围提升至前10%至20% [2] 行业发展趋势 - 券商做市业务已成为营收重要增长点 东方财富证券4月获批上市证券做市交易业务资格 渤海证券 长城证券等正在推进做市业务资格申请 [3] - 券商积极布局新三板做市业务 有助于构建新三板 北交所全业务链条优势 实现做市与投行 研究 资管等业务有机联动 产生协同效应 [3] - 做市商通过持续提供双边报价 能提升市场定价效率和流动性水平 减缓市场波动 促进市场稳定健康发展 [3]

债券发行 - 公司发行不超过50亿元短期公司债券已获注册[2] - 本期债券发行规模不超过10亿元[2] 票面利率 - 2025年7月18日15:00 - 19:00进行票面利率询价，区间为1.50% - 2.50%[2] - 本期债券最终票面利率确定为1.65%[2] 发行时间 - 公司将在2025年7月21日 - 2025年7月22日面向专业机构投资者网下发行本期债券[2]

债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行短期公司债券面值余额不超50亿元已获注册同意[1] - 2025年第四期短期公司债券发行规模不超10亿元[1] 时间安排 - 原定于2025年7月18日15:00至18:00进行利率询价并确定最终票面利率[1] - 簿记建档结束时间由2025年7月18日18:00延长至19:00[1]

2025年二季度做市商评价结果 - 东北证券、开源证券、上海证券排名前5%，获得经手费100%减免 [1][2] - 海通证券、中山证券等6家券商排名前10%~20%，获50%减免 [2] - 国元证券、天风证券、广发证券排名前5%~10%，获70%减免 [2] - 广发证券排名从一季度前10%~20%升至二季度前5%~10% [2] - 申万宏源从一季度未上榜升至二季度前10%~20% [2] 做市商业务动态 - 国元证券称其新三板做市业务交易能力跃居行业第一梯队 [3] - 万和证券通过多维评估优选做市标的，为新三板企业提供流动性 [3] - 第一创业证券为9家企业提供新三板做市报价服务 [3] - 财达证券累计做市新三板项目68个，当前做市股票账面价值1.21亿元 [4] 做市商评价机制 - 评价指标包括做市规模（40分）、流动性提供（40分）、报价质量（20分） [6] - 做市规模细分指标为股票数量（20分）和市值（20分） [6] - 流动性指标包括成交金额（20分）、成交量占比（10分）、订单深度（10分） [6] - 报价质量指标为最优报价时间（10分）和买卖价差（10分） [6] 行业竞争格局 - 上榜做市商以中小券商为主，头部券商在新三板做市业务投入较少 [3] - 中小券商通过差异化竞争在新三板做市领域取得优势 [3]

债券发行 - 公司获证监注册公开发行不超80亿元次级公司债券[2] - 本期债券发行规模不超8亿元，每张100元[2] - 发行时间为2025年7月16日至7月17日[3] 发行结果 - 网下实际发行7.5亿元，占计划93.75%[3] - 票面利率2.15%，认购倍数1.52倍[3] 资金用途 - 募集资金扣除费用后拟全用于偿还1年期以上公司债券[5]

债券发行信息 - 公司于2024年11月29日获证监会注册公开发行不超50亿元短期公司债券，本期为第四期，规模不超10亿元[4] - 每张面值100元，发行数量不超1000万张，简称为“25东北D4”，代码为“524377.SZ”[4] - 本期债券期限为351天，无担保[7] - 本期债券询价区间为1.50% - 2.50%，2025年7月18日询价确定最终票面利率[7] - 网下每个询价利率上申购金额不得少于1000万元，超1000万元须为1000万元整数倍[8] - 本期债券按面值平价发行，发行价格为100元/张[18][19][44] - 起息日为2025年7月22日，付息日和兑付日为2026年7月8日（遇法定节假日或休息日顺延）[23][25][26] 信用评级 - 本期债券信用等级为A - 1，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[5][27] 财务数据 - 2025年3月31日合并报表净资产为196.82亿元，合并口径资产负债率为68.78%，母公司口径资产负债率为70.07%[5] - 2022 - 2025年1 - 3月公司合并报表归属于母公司股东净利润分别为2.31亿元、6.68亿元、8.74亿元和2.02亿元，最近三个会计年度平均可分配利润为5.91亿元[5] 发行时间安排 - T - 2日（2025年7月17日）刊登募集说明书等[32] - T - 1日（2025年7月18日）15:00 - 18:00进行网下询价（簿记）[32][36] - T日（2025年7月21日）为网下认购起始日[32] - T + 1日（2025年7月22日）为网下认购截止日和起息日[23][32] 投资者要求 - 专业机构投资者需在2025年7月18日15:00 - 18:00提交《网下利率询价及申购申请表》及其他文件[39] - 其他专业投资者中法人或组织最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元且有2年以上投资经历[70] - 其他专业投资者中个人申请资格认定前20个交易日金融资产日均不低于500万元或最近3年年均收入不低于50万元且有2年以上相关经历[70] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性、放大交易、质押券价值变动、政策等各类风险[65] 违约处理 - 获得配售的投资者需在2025年7月22日及之前足额缴款，未能缴足视为违约[49] - 申购人若违约，就逾时未划部分按每日万分之五比例向主承销商支付违约金[62] 其他 - 本期发行不向投资者收取佣金、过户费、印花税等费用[52] - 发行人是东北证券股份有限公司，主承销商是长城证券股份有限公司[53]