分组1：LCD供需及价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，根据市场需求灵活调整产线稼动率 [1] - 一季度终端需求旺盛，企业高稼动率，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨 [1] - 二季度采购需求降温，企业调整稼动率应对变化 [1] - 7月厂商去库存，LCD TV部分尺寸价格小幅下降 [1] - 8月随着旺季备货需求恢复，预计行业稼动率和面板价格有望企稳 [2] 分组2：柔性AMOLED业务 - 公司在柔性AMOLED领域有产能、技术和客户资源优势，覆盖手机Top品牌且高端产品占比提升，布局车载、IT等应用 [3] - 2024年出货量约1.4亿片，同比增长，受市场竞争和折旧压力影响盈利能力待提升 [3] - 2025年目标出货1.7亿片 [3] 分组3：2024年显示器件业务收入结构 - TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分别为26%、34%、13%、27% [4] 分组4：OLED技术在IT领域发展 - 柔性AMOLED在NB、TPC产品渗透率将持续提升，成为高端IT产品重要选择 [5] - 2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，2024年3月奠基、9月封顶，预计2026年底量产 [5][6] 分组5：行业未来发展趋势 - 显示产业进入再平衡，供给端存量时代，需求端库存加速去化，行业格局重塑，追求“高盈利、高技术、高附加值” [7] - LCD是中长期主流，需求结构优化，TV大尺寸化，高分辨率、高刷新率产品带来市场生命力 [7] - OLED高端细分市场突破，折叠屏出货量份额提升，IT、车载等中尺寸市场有更多机遇 [7]

公司战略布局 - 公司提出"屏之物联"战略方案 把握屏无处不在的增长机遇 通过集成更多功能 衍生更多形态 植入更多场景拓宽显示边界[5] - 围绕三大核心竞争力进行拓展 包括半导体显示技术 玻璃基加工能力 大规模集成智能制造能力[3][5] - 重点布局玻璃基创新业务和钙钛矿光伏器件等新增长曲线 玻璃基封装业务已布局试验线并产出样机 钙钛矿领域建成全行业第一条最大中试线并产出首片2.4×1.2m样品[6] 技术发展路径 - LCD仍是中长期显示行业主流技术 需求结构不断优化 TV大尺寸化趋势显著 高分辨率和高刷新率产品保持市场生命力[5] - OLED在高端细分市场持续突破 折叠屏出货占比提升 IT和车载等中尺寸市场机遇渐增[5] - 以Mini/MicroLED为代表的新兴显示技术为行业注入创新活力 成为公司高潜力航道布局[5] - 持续推出创新技术和产品 包括AMQLED量子点发光显示产品提升亮度和色彩表现 同时探索低功耗画质提升技术 3D显示和微显示等新工艺[9] 研发投入与创新 - 每年坚持将营收7%左右投入研发 截至2024年累计自主专利申请超10万件[9] - 创新覆盖技术 材料 工艺 场景的全链条突破 不仅限于单一产品[9] 资本运作举措 - 通过并购中电熊猫2条产线和投资咸阳彩虹1条产线完善产业布局与资源配置[7] - 推动创新业务独立上市 京东方精电定位车载显示 华灿光电聚焦MLED产业链 能源科技深耕能源物联网[7] - 回购部分产线少数股权提升股东权益 强化对核心资产的掌控力[7] - 推出首个全面涵盖分红回购的股东回报规划 承诺未来三年每年现金分红不低于归母净利润35% 每年回购资金不低于15亿元 2024年已完成10亿元库存股注销 利润分配金额占2024年归母净利润35%[9] 全球化布局 - 构建覆盖全球业务网络 拥有美国日本等6个区域营销平台 子公司及服务网络覆盖超20个国家和地区[7] - 推进制造前置 在墨西哥越南设立生产基地 越南智慧终端二期项目于2024年6月实现量产[7] - 为不同市场提供个性化方案 北美市场突破手机平板电脑电竞等领域 欧洲市场整机与数字标牌业务不断取得突破[7] 行业发展趋势 - 显示产业进入再平衡时期 供给端进入存量时代 需求端库存加速去化[4] - 行业格局重塑 从规模和市场份额竞争转向高盈利 高技术 高附加值的竞争[4]

公司战略布局 - 公司提出"屏之物联"战略方案，通过集成更多功能、衍生更多形态、植入更多场景拓宽显示边界 [1][3] - 公司三大核心竞争力为半导体显示技术、玻璃基加工能力、大规模集成智能制造能力 [1][3] - 公司围绕三大核心优势布局"第N曲线"，重点发展玻璃基创新业务和钙钛矿光伏器件等新增长领域 [4] 技术研发与产品创新 - 公司每年投入营收7%左右用于研发，累计自主专利申请超10万件 [7] - 最新研发AMQLED量子点发光显示产品提升显示面板亮度和色彩表现 [7] - 探索低功耗画质提升技术、3D显示、微显示等新材料和制造工艺 [7] - LCD仍是中长期主流技术，OLED在高端细分市场持续突破，Mini/MicroLED为新兴高潜力领域 [3] 业务布局与资本运作 - 通过并购中电熊猫2条产线、投资咸阳彩虹1条产线完善产业布局 [5] - 推动创新业务独立上市，包括京东方精电、华灿光电、能源科技等 [5] - 回购部分产线少数股权提升股东权益 [5] - 海外布局覆盖全球，拥有6个区域营销平台，子公司及服务网络覆盖20+国家和地区 [5][6] 财务与股东回报 - 推出首个全面涵盖分红、回购的股东回报规划 [7] - 承诺未来三年每年现金分红不低于归母净利润35%，每年回购资金不低于15亿元 [7] - 已完成价值约10亿元库存股注销，2024年度利润分配金额占归母净利润35% [7] 行业趋势 - 显示产业进入再平衡时期，供给端进入存量时代，需求端加速去库存 [2] - 行业竞争从规模份额转向高盈利、高技术、高附加值 [2] - TV大尺寸化趋势显著，高分辨率、高刷新率产品需求旺盛 [3] - 折叠屏出货占比提升，IT、车载等中尺寸市场机遇增加 [3]

指数表现 - 中证高端制造50指数报1492.82点 [1] - 近一个月上涨10.15% 近三个月上涨13.05% 年初至今上涨6.21% [2] 指数构成 - 选取信息技术、通信设备、电力设备、航空航天与国防、机械制造、医药卫生、环保、汽车及零配件、油气开采等行业50只代表性证券 [2] - 以2016年12月30日为基日 基点1000点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] 权重分布 - 前十大权重股：宁德时代(13.68%)、比亚迪(5.37%)、恒瑞医药(5.05%)、药明康德(4.38%)、立讯精密(3.38%)、中际旭创(3.31%)、中芯国际(3.25%)、京东方A(2.68%)、北方华创(2.65%)、寒武纪(2.63%) [2] - 交易所分布：深圳证券交易所占比52.19% 上海证券交易所占比47.81% [2] - 行业分布：工业占比37.06% 信息技术占比30.98% 医药卫生占比13.98% 可选消费占比12.66% 通信服务占比5.32% [2] 调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [3] - 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 [3] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LED显示行业凭借技术创新和成本下降普及市场，未来新型显示技术和多领域增长将成发展新动能，中国企业在全球竞争中表现出色，行业集中度提升，未来竞争焦点转向智能交互显示系统与低碳化制造能力比拼 [5][21] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - LED显示行业使用LED作显示元件，具高亮度等特性，应用广泛，技术创新是核心特征，成本下降使产品更具竞争力，未来新领域增长将成发展新动能 [5] - LED显示行业是电子器件制造分支，产品用于多类屏幕，特性使其在多领域占重要地位，技术创新拓宽应用场景 [6] - 中国LED显示行业自1980年代萌芽，经历多阶段发展，现企业达国际先进水平，主流品牌引领行业发展 [7] 市场现状 - 中国LED显示市场规模因技术进步等因素持续扩大，主流品牌占据领先地位 [8] - 成本下降、供给厂商增多、原材料充足使LED显示产品产量和出口额增长，头部企业主导市场但竞争激烈 [9] - 消费升级使消费者对高质量显示产品需求增长，消费人群广泛，线上线下销售渠道均重要 [10] 市场竞争 - 技术创新能力与产品矩阵深度评估包括显示技术迭代能力和高附加值场景适配性，中国企业在相关技术上有突破，不同企业侧重不同市场 [11][12] - 区域市场渗透与渠道竞争力评估包括全球市场占有率与区域政策响应、渠道网络密度与交付效率，中国厂商在亚洲市场份额高，需突破欧美市场壁垒 [14][15] - 产业链协同与成本控制评估包括垂直整合深度和规模化生产效率，部分企业实现全产业链布局，深圳集群产能高 [16] - 中国LED显示行业呈立体化竞争格局，头部企业主导高端市场，中坚力量抢占商用民用领域，跨界巨头整合产业链，竞争焦点将转变 [17][18] - 推荐十大品牌为京东方、天马微电子、利亚德、创维数字、维信诺、洲明科技、艾比森、同兴达、芯瑞达、兆驰股份 [19][20] 发展趋势 - 未来LED显示行业将快速增长，新型显示技术提升产品性能、拓宽应用领域，主流品牌引领发展，中国企业机遇与挑战并存 [21]

板块表现 - 光模块和医药方向领涨 CRO概念指数大涨6.37% 光模块概念指数涨5.36% 半导体、中药、水电等概念涨幅居前 [2] - 传统板块相对较弱 养殖、保险、银行等板块下跌 [2] 上市公司回购概况 - 7月A股上市公司实施回购金额达140.12亿元 较6月增长12.06% 连续4个月单月回购金额超百亿元 [3] - 年内合计回购金额达889.93亿元 [3] - 27家公司7月回购金额均在1亿元以上 美的集团、TCL科技、国泰海通、宝钢股份回购金额均超5亿元 [3] 重点公司回购案例 - 美的集团发布两个回购方案 金额上限分别为100亿元和30亿元 用于注销、股权激励及员工持股计划 [3] - 截至最新 美的集团已分别回购15.1亿元和9.73亿元 [3] - 牧原股份取得回购专项贷款金额上限25亿元 累计回购5254.2万股 占总股本0.96% 成交总额21.1亿元 [6] 行业回购分布 - 7月家用电器、基础化工、电子、医药生物四大行业回购最积极 合计回购金额均在10亿元以上 [3] - 家用电器行业指数表现较弱 上市公司通过回购彰显长期发展信心 [3] 回购政策支持 - 中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布股票回购增持再贷款政策 显著降低企业融资成本 [6] - 今年以来上市公司取得回购增持专项贷款金额上限达919.17亿元 其中用于股票回购的贷款金额上限为595.05亿元 占比64.74% [6] 企业性质分布 - 取得回购专项贷款的323家上市公司中 民营企业数量达238家 占比超七成 [7] - 民营企业取得回购专项贷款金额上限最高 达379.83亿元 其次是地方国有企业122.52亿元和中央国有企业39.59亿元 [7] 回购预案分析 - 今年以来553家上市公司发布股票回购预案 30家公司回购金额上限均在10亿元及以上 [8] - 美的集团、宁德时代、贵州茅台回购金额上限最高 分别为130亿元、80亿元和60亿元 [8] - 32家公司最新市盈率处于今年以来30%分位数以下 [8] 低估值公司业绩表现 - 7家低估值公司发布上半年业绩预告 其中5家预告上半年归母净利润同比增长 [8] - 宝丰能源拟回购10-20亿元 上半年实现归母净利润54-59亿元 同比增长63.39%-78.52% [9] 重点公司回购数据 - 美的集团回购金额上限130亿元 市盈率13.03倍 总市值5471.99亿元 [10] - 贵州茅台回购金额上限60亿元 市盈率20.31倍 总市值18076.69亿元 [10] - 宝丰能源回购金额上限20亿元 市盈率15.93倍 总市值1171.14亿元 [10] - 海尔智家回购金额上限20亿元 市盈率12.26倍 总市值2256.98亿元 [10]

高交会概况 - 高交会自1999年创办以来已成功举办26届 是中国高新技术领域对外开放的重要窗口和全球科技展示平台 [1] - 第二十七届高交会将于2025年11月14-16日在深圳国际会展中心举办 展览面积达40万平方米 [1][3] - 上届高交会吸引全球100多个国家近5000家企业参展 意向成交金额突破1200亿元创历史新高 [9] 参展企业与机构 - 超5000家知名企业拟参展 包括中石油 华为 比亚迪 大疆 格力等国内龙头及LG 日立等国际巨头 [5] - 清华大学 北京大学等高校及中科院深圳先进院等科研机构将携前沿技术参展 [5] - 目前意向投资总额超10亿元 含单笔1亿元的生物医疗专项基金和6000万元中小企业支持基金 [11] 展区设置与专题亮点 - 设置国之重器 人工智能 半导体 低空经济等20余个专业展区 覆盖全产业链环节 [3][6] - 亚洲人工智能与机器人展设立10大主题展区 展示具身智能 工业机器人等全生态链技术 [6] - 3E消费电子展设七大专区 呈现智能生活 健康科技等领域创新成果 [8] - 低空经济展聚焦飞行器制造 基础设施等五大产业链 推动规模化应用 [8] 国际化与交易成果 - 吸引美 德 法等发达国家及一带一路沿线国家参展 拓展国际科技合作 [8] - 上届展会促成869项签约 包括俄罗斯企业73亿元采购和通用电气120亿元订单 [9] - 通过采购商大会和投融资对接 推动科技成果转化与产业协同创新 [11]

仲裁案件基本情况 - 公司作为申请人就收购北京万里红科技78.33%股权事项中的业绩承诺补偿争议提交仲裁申请，仲裁委于2024年8月28日受理（案号：2024中国贸仲京字第091262号）[4] - 涉案金额包括71,328,842股业绩承诺补偿股份（对应发行价22.76元/股）、分红款、违约金、律师费及仲裁费[3] 仲裁进展 - 案件于2024年12月17日首次开庭但无实质性进展，2025年7月28日完成第二次开庭审理[5] - 目前庭审结果尚未确定，公司将继续等待仲裁委进一步通知[5] 财务影响 - 仲裁结果对公司本期及期后利润的影响存在不确定性，最终影响取决于裁决结果及执行情况[3][6] - 公司承诺及时披露进展以维护股东权益[6] 法律程序 - 公司已根据《变更仲裁请求申请书》变更仲裁请求[4] - 仲裁文件包括《延期开庭通知》等备查材料[7]

比亚迪储能合作 - 比亚迪储能与中国船级社武汉规范研究所（CCS武汉所）签署战略合作协议，共同推进绿色船舶技术标准创新[2][5] - 合作内容包括共建电池动力船舶安全研究联合实验室，聚焦新型动力电池安全测试认证、电池动力系统技术创新及行业标准制定[5] - CCS武汉所是中国新能源船舶规范法规的主要起草机构，也是全球海事规则的重要参与者[4] 京东方能源合作 - 京东方能源与成都高新发展、川投能源签署战略协议，重点布局工商业储能及虚拟电厂领域[6][7] - 先期项目将开发四川地区新型电化学储能及虚拟电厂，目标成为该地区最大用户侧储能项目[10] - 项目通过虚拟电厂调度实现削峰填谷、应急备用，提升园区能源稳定性并降低用电成本[10] 行业动态 - 两起合作均于7月25日签署，反映储能行业在船舶标准与工商储应用场景的快速拓展[1][6] - 合作模式均强调技术、市场与资本资源的整合，凸显行业协同发展趋势[5][7]

报告核心观点 报告对2025年7月21日至7月25日机构调研、股东增持、公司回购等情况进行梳理，给出各方面热门公司，并结合评级机构家数、增持和回购金额占比等指标给出投资建议 [2][30] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的公司有冰轮环境、中国重汽等 [2][13] - 近5天机构调研数前二十的公司有华盛锂电、威力传动等 [2][13] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有7家，燕京啤酒、沪电股份和京东方A 2024年归母净利润较2023年增长较大 [2][13] A股上市公司重要股东增持情况 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，无公司发布重要股东增持进展公告 [3][16] 年初至2025/07/25情况 - 发布重要股东增持进展公告的公司共241家，评级机构家数＞10家（含）的有63家 [5][17] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司共21家，建议关注仙鹤股份、湖北宜化等 [5][17] A股上市公司回购情况 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，101家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家（含）的共18家 [4][21] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有4家，为健盛集团、慕思股份等 [4][21] 2025年部分情况 - 1月1日至7月25日，1605家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家（含）的共348家 [6][23] - 回购比例较大（预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%）的有97家，董事会预案阶段的有柳工、三诺生物等 [6][23] 机构资金流向 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，钢铁、建筑材料等行业获机构资金净流入 [28] 近30天情况 - 2025年6月25日至7月25日，建筑材料、美容护理等行业获机构资金净流入 [30] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润较2023年增长大的燕京啤酒、沪电股份和京东方A [30] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家（含）且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的仙鹤股份、湖北宜化等 [5][30] - 公司回购：关注评级机构家数＞10家（含）且回购比例大的公司，以及董事会预案阶段的柳工、三诺生物等 [6][30]