股东大会时间 - 现场会议2024年12月20日下午14:20召开[3] - 网络投票2024年12月20日9:15 - 15:00进行[3][20][23] 股权登记与登记时间 - 股权登记日为2024年12月13日[5] - 登记时间为2024年12月16 - 17日8:00 - 18:00[12] 审议议案 - 包括变更事务所、2025关联交易金额、金融业务额度等[9] 投票相关 - 网络投票代码360768，简称西飞投票[19] - 中小投资者表决单独计票披露，部分议案关联股东回避[10] 授权委托 - 授权委托书有效期至本次大会结束[28]

金融业务额度 - 2025年度公司在航空工业财务日最高存款限额不超300亿，利率0.205% - 3%[2][13] - 2025年度航空工业财务向公司提供贷款额度不超160亿，年利率2% - 3.10%[2][13] - 2025年度航空工业财务向公司提供综合授信额度不超250亿[2][13] 财务数据 - 截至2024年9月30日，航空工业财务资产总额1640.95亿，所有者权益129.43亿[9] - 2024年1 - 9月，航空工业财务营业总收入10.77亿，利润总额9.24亿，净利润6.94亿[9] - 截至2024年10月31日，公司在航空工业财务存款余额35.05亿，贷款余额20.28亿[19] - 截至2024年10月31日，公司使用银行授信额度20.82亿，利息收入7202.66万，支出85.30万[19] 决策进展 - 2024年11月26日董事会通过2025年度与航空工业财务金融业务额度议案[2] - 本次关联交易尚须股东大会批准，关联方回避表决[3] - 2024年11月21日独立董事同意相关议案并提交董事会审议[20]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 核心业务稳健增长，技术创新推动利润提升 - 随着国内航空市场的复苏，对新机型的需求不断上升，公司作为国内重要的飞机制造企业，在手订单充足。2024年前三季度实现营业收入288.21亿元，同比+1.44%；归母净利润9.44亿元，同比去年+17.43%。[1] - 公司资产重组减少中间环节,尤其是减少了关联交易,从而降低了成本,提高了毛利率。同时费用管控良好,在供应链管理和生产流程的优化上,降低了不必要的开支,2024年前三季度公司销售毛利率达到7.36%,同比+3.01pct,始终维持在较高水平。[1][2] 成本控制、费用管理、税收优惠和经营效率提升 - 截至2024年第三季度,公司研发费用0.73亿元,同比-34.39%;财务费用0.92亿元,同比+62.29%;销售费用2.72亿元,同比-20.18%;管理费用8.71亿元,同比小幅上升32.42%。整体费用控制积极。[2] - 资产减值损失-0.09亿元,同比大幅下降203.68%,主要是本期计提合同资产减值增加。[2] 资金管理、项目投资和债务结构调整 - 截至2024年第三季度,公司货币资金同比减少67.69%至6.24亿元,主要是支付给供应商的采购货款增加;应收票据同比减少45.47%至1.10亿元,因应收票据到期兑付;应收账款同比增加30.22%至23.14亿元,部分销售产品货款未收回;合同资产同比增长94.77%至3.72亿元,部分销售产品未到收款节点;在建工程同比增加69.26%至1.37亿元,因工程项目投资增加;合同负债同比下降51.19%至9.18亿元,部分预收货款结转收入。[3] 盈利预测与投资评级 - 公司业绩符合预期,考虑到公司在大飞机行业的领先地位,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.00/14.46/17.57亿元,对应PE分别为73/55/45倍,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力持续提升 - 公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等整机产品的制造商 [3] - 公司不断加大成本管控工作力度，持续降本增效，2024年前三季度毛利率同比提升0.21个百分点达到7.36%，净利率同比提升0.44个百分点达到3.27%，盈利能力持续提升 [3] 全力推动民用航空产业发展，民机业绩有望持续提升 - 未来民用航空市场需求强劲，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机、新舟系列飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构供应商 [3] - 随着C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机等国产民用飞机的批量化交付，公司在民机领域的经营业绩有望持续提升 [3] 财务数据与估值 - 公司2024-2026年EPS分别为0.37/0.45/0.56元 [4] - 公司2024-2026年PE分别为77.0/63.2/51.6倍 [4] - 公司2022-2026年营业收入分别为37,660/40,301/45,514/52,303/61,146百万元，同比增长15.2%/7.0%/12.9%/14.9%/16.9% [6] - 公司2022-2026年净利润分别为523/861/1,037/1,264/1,546百万元，同比增长-19.8%/64.5%/20.4%/21.9%/22.3% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为7.1%/6.9%/6.8%/6.8%/6.8%，净利率分别为1.4%/2.1%/2.3%/2.4%/2.5% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为3.2%/4.4%/5.1%/5.9%/6.8% [6]

报告公司投资评级 公司首次给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是我国唯一的大中型军民用飞机研制生产基地,深耕航空制造业60余年,经历多次重大资产重组,业务从零部件加工逐步过渡到整机研发制造。[2] 2. 公司是军用大中型飞机的核心供应商,有望受益于战略空军建设高景气。公司运输机、轰炸机、特种飞机等产品有望进入放量列装阶段,带动公司业绩增长。[2][3] 3. 公司是国产大飞机C919、ARJ21等机体结构的主要供应商,有望充分受益于国产大飞机产业崛起。同时公司深度参与空客A320系列飞机的部段生产制造,有望受益于空客天津公司的扩产。[7][78][84] 4. 公司积极布局无人机产业,有望充分受益于低空经济发展浪潮。[99][100] 公司投资评级 1. 报告给予公司2025年90XPE的目标价38.08元,首次覆盖给予"买入"评级。[3][105] 风险提示 1. 军费支出不及预期的风险。[107] 2. 国产大飞机批产提速不及预期的风险。[107]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营收288.2亿元,同比增长1.4%;归母净利润9.4亿元,同比增长17.4%,业绩符合市场预期[2] 2) 公司连续三个季度归母净利润均实现了同比双位数的增长,且增速呈现出逐季提升态势,盈利能力有所提升[2] 3) 公司2024年前三季度其他收益为2.9亿元,同比增长666%,主要是享受了先进制造业企业进项税加计抵减优惠政策[2] 4) 公司作为C919、ARJ21、新舟系列、AG600等机型的最大机体结构供应商,民机业务或正加速迎来发展黄金期,有望成长为公司新的业绩增长点[2] 财务指标总结 1) 2024~2026年公司预计营业收入分别为40,301百万元、46,529百万元、58,553百万元,增长率分别为7.0%、15.5%、25.8%[3] 2) 2024~2026年公司预计归属母公司股东净利润分别为861百万元、1,115百万元、1,433百万元,增长率分别为64.4%、29.6%、28.4%[3] 3) 2024~2026年公司预计每股收益分别为0.31元、0.40元、0.52元[3] 4) 2024~2026年公司预计PE分别为93倍、72倍、56倍[3]

财务指标 - 营业收入为84.92亿元，同比下降4.13%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长20.21%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.64亿元，同比增长19.95%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-137.26亿元，同比增长29.15%[2] - 应收账款较期初增加5.37亿元，增长30.22%[8] - 合同资产较期初增加18.12亿元，增长94.77%[8] - 应付账款较期初增加10.92亿元，增长41.49%[8] - 研发费用同比减少3,852.23万元，下降34.39%[10] - 其他收益较上年同期增加24,993.53万元，增长666.43%[12] - 信用减值损失较上年同期减少8,172.28万元，下降80.21%[12] - 经营活动现金流入同比增加42.60%，主要原因是本期销售商品收到的现金同比增加[15] - 投资活动现金流入同比增加124.51%，主要原因是本期收到投资企业分红、西安赛威短舱有限公司清算款及永安财产保险股份有限公司股权转让款[16] - 投资活动现金流出同比增加84.52%，投资活动产生的现金流量净额同比减少81.64%，主要原因是本期购建固定资产支付的现金同比增加[17] - 筹资活动现金流入同比增加112.89%，主要原因是本期取得借款同比增加[17] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加383.47%，主要原因是本期取得借款同比增加，偿还借款同比减少[17] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为607.20亿元，较期初减少7.55%[21] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为154.87亿元，较期初增加1.56%[22] - 公司2024年第三季度末资产总计为762.07亿元，较期初减少5.79%[23] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为579.42亿元，较期初减少7.87%[23] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为-20.15亿元，较期初减少33.18%[24] - 公司2024年第三季度末负债合计为559.28亿元，较期初减少8.89%[24] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为202.79亿元，较期初增加3.75%[24] - 公司2024年前三季度营业总收入为288.21亿元，较上年同期增加1.44%[26] - 公司2024年前三季度营业总成本为280.36亿元，较上年同期增加2.04%[26] - 公司2024年前三季度利润总额为7.84亿元，较上年同期增加4.83%[26] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业利润为10.83亿元，同比增长17.8%[3] - 公司2024年第三季度净利润为9.44亿元，同比增长17.4%[3] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为1.44亿元，同比增长109.1%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-137.26亿元[3] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.75亿元[3] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为17.45亿元[3] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为62.35亿元[3] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为154.45亿元，同比增长67.4%[3] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为16.51亿元，同比减少34.0%[3] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为240.04亿元，同比减少5.5%[3] 股东情况 - 公司前10名股东中，中国航空工业集团有限公司持股38.00%，为第一大股东[18] - 公司股东葛贵莲和王萍通过信用交易担保证券账户分别持有公司股份2,653.23万股和2,233.64万股[19] - 公司全资子公司转让所持参股公司西部信托有限公司股权的挂牌转让未征集到符合条件的意向受让方[20]

会议情况 - 公司第九届董事会第四次会议于2024年10月29日召开，11名董事全部参加表决[1] 议案通过 - 会议批准《2024年第三季度报告》，11票同意[2] - 会议通过《关于变更会计师事务所的议案》，11票同意[3][4] 审计安排 - 公司拟聘大信会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[3] - 审计费用总额185万元，含财报审计费155万、内控审计费30万[3]

审计机构变更 - 公司拟聘任大信会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[4] - 2024年10月29日董事会通过变更议案[22][23] 大信会计师事务所情况 - 截至2023年底，合伙人160人，注册会计师971人[4] - 2023年业务总收入15.89亿元，审计收入13.80亿元，证券收入4.50亿元[5][6] - 2023年上市公司年报审计客户204家，收费2.41亿元[7][8] - 2023年同行业上市公司审计客户134家[9] - 截至2023年底，职业保险与风险基金之和超2亿元[10] - 2023年涉两案承担连带清偿或赔偿责任[10] 审计费用 - 本期拟支付审计费用185万元，较上一年度减少6.57%[17] 前任审计机构 - 大华会计师事务所已服务3年，对2023年报出具标准无保留意见[18]

会议信息 - 公司第九届监事会第三次会议通知于2024年10月24日发出，10月29日召开[1] - 本次会议应参加表决监事3名，实际参加表决监事3名[1] 报告表决 - 会议表决通过《2024年第三季度报告》[2] - 《2024年第三季度报告》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[3] 报告刊登 - 《2024年第三季度报告》于2024年10月31日刊登[4]