活动概况 - 活动主题为“产业向新·智创苏州——2025年苏州上市公司投资者集体接待日”，旨在搭建上市公司与投资者的高效沟通平台 [1] - 活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会主办，多家金融机构协办，政府部门、上市公司、投资机构等代表参与 [1] 苏州上市公司整体表现 - 截至三季度末，苏州上市公司总数已超270家，稳居全国前列 [2] - 前三季度，苏州辖区A股公司实现营收超6600亿元，归母净利润同比增长16.37% [2] - 其中32家企业净利润实现翻倍增长，高端制造、新能源、半导体等新兴产业成为重要驱动力 [2] - 2025年苏州新增境内A股上市公司9家，首次位居全国大中城市第一，境内外上市公司总数达281家 [3] - 苏州A股总市值突破2.5万亿元 [3] 政府支持与发展战略 - 苏州市委市政府深入实施“参天计划”，持续完善上市公司服务体系，支持上市公司运用融资工具及把握出海、并购重组等机遇 [2] - 政府引导上市公司完善公司治理、规范运行，以促进科技、资本、产业良性循环 [2] 市场动态与专业分享 - 活动主题分享环节剖析了新形势下的并购重组战略，阐释其作为企业实现跨越式增长的关键作用 [4] - 专业分享聚焦港股IPO市场动态，为苏州企业登陆国际资本市场提供策略指引和操作建议 [4] 投资者沟通与互动 - 网上交流环节投资者共提问435个，上市公司嘉宾回答问题359个，答复率达82.53% [5] - 活动体现了苏州板块对投资者关系管理的高度重视，致力于构建透明互信的沟通生态 [5] 未来展望与服务生态 - “全景江苏资本会客厅”即将揭牌，为区域资本与产业对接提供常态化服务平台 [5] - 苏州正以更加开放的姿态和专业服务，推动产业与资本深度融合，为区域经济高质量发展注入新动能 [5]

指数表现与资金流向 - 中证A500指数收盘下跌0.6% [1] - 中证A100指数与中证A50指数均下跌0.5% [1] - A500ETF易方达（159361）全天净申购超8000万份 [1] 市场前景与策略观点 - 进入12月，基本面定价的有效性会逐步加强 [1] - "赚钱效应"最好的时间窗即将打开 [1] - 每年春季的春节和全国两会期间市场有很好的"赚钱效应"，即"春季躁动"窗口期 [1] - "春季躁动"窗口期平均持续约20个交易日 [1] - 12月到明年1月是春季躁动布局的良好时机 [1]

氢能产业政策与战略定位 - “十五五”规划已将氢能明确为未来产业 政策将着力推动应用场景扩容与核心技术攻坚 最终实现全产业链的协同与跨越式发展 [1][2] - 氢能产业正从初期的示范探索加速迈向规模化发展新阶段 2022年《氢能产业发展中长期规划》完成了产业发展的顶层设计 2024年《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》精准聚焦工业领域以需求侧应用激活产业规模 [2] 绿氢制备核心路径与发展现状 - 在“双碳”目标下 陆上与海上风电制氢均为绿氢制备核心方向 是能源转型的关键路径 [3] - 陆上风电制氢已进入实证示范与商业化探索并行阶段 西北、华北等地区资源丰富、度电成本低 张家口崇礼项目已实现稳定供氢 [3] - 海上风电制氢可破解风电并网难题、促进消纳 提升风能利用率并推动氢能产业链无碳化 [3] - 光伏制氢示范工程多点落地 新疆库车项目已实现规模化工业应用 国家电投大安、远景赤峰等项目投产标志光伏制氢产业迈入新阶段 [3][4] 绿色甲醇与绿氨的应用前景 - 国际海事组织明确2050年国际海运净零排放目标 克拉克森2024年上半年业内调研数据显示 船用新能源船舶订单占比达33% 甲醇燃料船以22.4%的份额位居第二 [4] - 绿色甲醇制法可实现90%的CO2减排量 是航运业零排放的理想选择 随着绿电成本下降 未来绿色甲醇有望成为脱碳重要选择 在交通和化工等领域得到广泛应用 [4][5] - 绿氨作为基础化工原料 正拓展燃料属性 2050年国内绿氨占比有望超70% 绿电成本下降将推动其经济性提升 [5] 投资关注方向与相关公司 - 建议重点关注金风科技（002202.SZ）、佛燃能源（002911.SZ）、赫美集团（002356.SZ）、吉电股份（000875.SZ） [6] - 在氢能产业细分方向上 关注三条主线：制氢环节关注华光环能（600475.SH）、华电科工（601226.SH）、东华科技（002140.SZ）、航天工程（603698.SH） [6] - 加氢站环节关注冰轮环境（000811.SZ）、冰山冷热（000530.SZ）、雪人集团（002639.SZ） [6] - 燃料电池环节关注亿华通-U（688339.SH）、纳尔股份（002825）、康普顿（603798.SH）、威孚高科（000581.SZ） [6]

核心观点 - 海外车企市场份额下降，正加速从0到1的智能化进程以提升产品竞争力 [1] - 海外市场智能化供应链相对缺乏，中国智能化产业链迎来全球化拓展的新机遇 [1] - 具备全球技术竞争优势和良好全球客户资源的企业，有望在此轮产业趋势中率先脱颖而出 [1] 市场格局与竞争态势 - 中国市场自主品牌份额从2020年的35.5%逐年提升至2025年1-9月的64.9% [1] - 全球市场（剔除俄罗斯前/后）中国品牌海外加权市占率从2021年1月单月的2.1%/1.9%提升至2025年7月单月的9.9%/7.6% [1] - 在高阶辅助驾驶领域，中国品牌明显领先于美国（剔除特斯拉）、欧洲、日本和韩国车企 [1] - 波士顿咨询预计2025年L2+渗透率：中国10%、美国6%、欧洲1%、日本1%、印度0%、其他区域2% [1] 中国产业链的全球化机遇 - 欧洲、日本、韩国等区域智能汽车供应链相对缺乏，为中国智能化供应链提供了全球化机遇 [2] - 中国在芯片、算法、激光雷达、汽车电子Tier1等各环节已具备全球化竞争力 [3] - 中国市场的智能化路径已验证可行性，并培育了成熟的供应链体系 [3][4] - 经过多年发展，消费者对智能化产品已具备一定的接受度 [4] 受益领域与投资逻辑 - 受益于海外车企智能化0-1进程的领域排序为：软硬件一体的驾驶域控与座舱电子 > 驾驶芯片、激光雷达、算法 > 底盘电子 [2] - 产业趋势初期，股价的第一阶段驱动力预计仍为订单和新品驱动的估值先行 [4] - 投资建议关注：驾驶域控厂商（如科博达、均胜电子）、座舱电子厂商（如天有为、上声电子）、驾驶AI芯片厂商、激光雷达厂商（如禾赛科技、速腾聚创）及算法厂商 [4]

核心观点 - 广发证券通过“买方投顾化、资产配置化、解决方案化”三大支柱重构财富管理服务逻辑，从销售导向转向客户利益导向，致力于实现“为客户赚钱”的核心使命 [1] - 公司自2016年起启动前瞻性转型，通过投顾团队建设、产品筛选机制和资产配置解决方案等关键布局，推动财富管理业务进入2.0时代 [3][4] - 转型成效显著，代销金融产品保有规模超3500亿元，持仓客户盈利占比超95%，产品收益在主流平台中排名第一 [5] 转型策略与路径 - 2016年推出“星·投顾”分层培训体系，投顾人数超4700人，位居行业第二 [3] - 2018年建立“观察级、投资级、核心级”三级产品筛选机制，严控资产质量 [3] - 2023年发布“骐骥”系列资产配置解决方案及家族信托品牌，覆盖客户全生命周期需求 [3] - 2024年落地海外策略买方投顾业务，开启财富管理2.0时代 [4] 三大支柱具体内涵 - 买方投顾化：投顾考核聚焦客户账户收益率、留存率及满意度，实现利益深度绑定，减少对销售规模的依赖 [4] - 资产配置化：坚持“配置大于择时”，通过跨资产、跨市场、跨周期多元化布局，动态调整股、债、衍生品比例以控制回撤并捕捉超额收益 [4] - 解决方案化：基于客户生命周期需求提供差异化配置方案，如教育、养老、传承等场景化服务，摒弃单品推销 [4] 转型成效与市场反馈 - 截至2025年9月末，代销金融产品保有规模超3500亿元，较上年末增长约30% [5] - 持仓满3个月以上的“骐骥”系列解决方案客户盈利占比超95% [5] - 代销股票基金近一年平均收益率在11家主流平台中排名第一，严选产品跑赢市场同类的胜率长期超70% [5] - 投顾团队连续5届获得“最佳投顾团队”等重要奖项，服务满意度显著提升 [5][6] 科技赋能与数字化建设 - 打造财富管理平台PC、APP、PAD和企微“四位一体”的分支展业赋能工具，支持移动办公、面访客户及闭环操作 [7] - 通过大数据优化资产配置模型，强化售前留痕、风险监控等工具，支撑多元化解决方案策略体系 [7] - 成立股票交易咨询部，为交易型客群提供标准化或个性化投顾服务，如睿金股、睿组合等产品 [7]

公司转型核心战略 - 公司以“为客户赚钱”为核心使命，通过“买方投顾化、资产配置化、解决方案化”三大支柱重构财富管理服务逻辑 [1][4] - 转型始于2016年，旨在将业务从销售导向转为客户利益导向，标志着财富管理2.0时代的开启 [2][3][4] - 具体措施包括建立三级产品筛选机制、发布“骐骥”系列资产配置解决方案、推出家族信托品牌以及落地海外策略买方投顾业务 [2][3][4] 关键业务布局与进展 - 截至2025年三季度，公司投资顾问人数超过4700人，位居行业第二 [2] - 公司代销金融产品保有规模超过3500亿元，较上年末增长约30% [5] - 持仓满3个月以上的“骐骥”系列解决方案客户盈利占比超过95% [5] - 公司产品收益在11家主流平台中排名第一，代销股票基金近一年平均收益率领先，严选产品跑赢市场同类的胜率长期超70% [6] 团队建设与市场认可 - 公司连续5届在新财富投资顾问评选中获得“最佳投顾团队”等重要奖项 [7] - 投顾服务满意度显著提升，凸显“以客户为中心”模式的竞争力 [7] - 公司建立了“星·投顾”分层培训体系，并打造了PC、APP、PAD和企微“四位一体”的数字化分支展业赋能工具 [2][7] 数字化与科技赋能 - 公司通过大数据应用优化资产配置模型，提升效率，让人工投顾聚焦复杂决策 [7] - 数字化工具支持投顾移动办公、面访客户、交流互动等多个场景，并实现一键分享、打通交易等闭环操作 [7] - 针对交易型客群，公司成立股票交易咨询部，提供标准化或个性化的投顾服务及产品如睿金股、睿组合 [8]

公司动态 - 凯撒旅业于2025年11月27日接受了广发证券等投资者的调研，公司副总经理邢智皇等人参与接待并回答了问题 [1] 行业动态 - 创新药行业实验用猴供应紧张，价格大幅上涨，两个月内价格上涨30%，单只实验猴售价达到12万元 [1] - 实验用猴市场呈现“有价无猴”的状况，国内年需求缺口约为1万只 [1]

中国金融业与工业风险追踪研究报告关键要点 涉及的行业与公司 * 报告主要关注中国金融业和工业制造业领域[1][5] * 报告由摩根士丹利亚洲有限公司的中国金融研究团队撰写[4] * 报告覆盖多家中国金融机构和制造业企业 具体公司评级和价格信息见文档第62至65页[62][63][64][65] 核心观点与论据 * 制造业固定资产投资增速显著放缓 2025年10月累计同比增长降至2.7% 较上月的4.0%进一步下降[2][7] * 工业企业总负债增长放缓至5.0% 制造业企业总负债增长放缓至5.9%[2] * 固定资产投资与工业增加值之间的总体差距缩小至-1.7%[2][10] * 制造业营业收入同比下降4.3%[3] * 工业增加值增长从9月的6.5%放缓至10月的4.9%[3] * 制造业利润增长从9月的9.9%放缓至10月的7.7%[10] * 生产者价格指数自2024年12月以来首次环比回升 同比降幅进一步收窄至2.1%[7] 风险控制与未来展望 * 产能控制取得稳步进展 77.1%的行业在2025年10月相比2025年上半年放缓了资本支出[7][9] * 39.3%的行业在10月显示出利润改善趋势[7][9] * 信贷供应和贷款定价可能随着产能控制努力而趋于理性 有助于银行消化信贷风险[2] * 两个因素可能支持2026年投资和制造业需求 帮助平稳消化产能过剩风险[3][8] * 国家开发银行在10月新增5000亿元基础设施投资基金[8] * 2026年作为第十五个五年规划的第一年 基础设施投资可能有所前置[8] 其他重要内容 * 摩根士丹利对中国金融业的行业观点为"有吸引力"[5] * 报告日期为2025年12月1日 是系列工业风险追踪报告的最新一期[1][5] * 报告包含大量监管披露信息 涉及摩根士丹利与所覆盖公司的业务关系[13][17][18][19][20][21]

公司章程修订 - 公司拟修订《公司章程》及其附件《股东大会议事规则》《董事会议事规则》，并废止《监事会议事规则》[3][5] - 董事会于2025年12月1日审议通过章程修订，将召开临时及类别股东大会让股东批准[4][5] - 章程修订涉及多处内容，如统一表述、新增条款、删除废止规定等[11][12] 股份相关 - 公司股份总数为7,605,845,511股，内资股5,904,049,311股，境外上市外资股1,701,796,200股[13] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[15] - 公司收购本公司股份有情形限制、方式规定及后续处理要求[18][19] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可查阅会计账簿等[24] - 股东请求撤销股东大会、董事会决议期限为决议作出之日起60日内[26] - 持有或控制公司5%以上有表决权股份的股东，股份比例每增减1%应通知公司[30] 会议相关 - 董事人数不足规定或未弥补亏损达股本总额1/3等情况，公司需2个月内召开临时股东大会[35] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求等情况，公司需2个月内召开临时股东大会[35] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[49] 董事会与董事 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1 - 2人，含独立董事4名、职工代表董事1名[66] - 董事会承担全面风险管理最终责任，至少每年检讨风险管理及内部监控系统有效性[68] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，违反规定所得收入归公司，造成损失应赔偿[60][61][62] 其他 - 公司设总经理1名、副总经理若干名，均由董事会聘任或解聘[85] - 公司在会计年度结束4个月内报送并披露年报，上半年结束2个月内报送并披露中报[85] - 公司实行内部审计制度，内部审计机构对董事会负责并接受审计委员会监督指导[90]

核心观点 - 多家券商认为2026年A股春季躁动行情值得期待 12月是重要布局窗口期[1][2][5][6] - 机构建议围绕高胜率方向、科技与周期双主线进行配置 政策会议与产业催化是关键变量[2][14] - 部分观点认为春季躁动可能提前至12月中下旬启动 需关注经济数据、美联储表态及重要会议[8] 行情展望 - 2026年春季躁动窗口期平均持续约20个交易日 春节前后市场从低胜率转向高胜率 从小盘风格转向大盘风格[7] - 12月到1月是布局春季躁动的很好时机 重点关注年报预告不会暴雷且明年景气度趋势良好的方向[7] - 近期很多板块调整幅度已达历史上主线品种的平均水平约20% 12月可逐步纳入观察范围[7] 布局策略 - 成长板块建议关注航空装备、AI链相关的储能和电网及电源设备[15] - 周期板块建议关注化工、能源金属 大金融及高性价比消费如白酒、to C消费建材是中期底仓选择[15] - 科技与周期双轮驱动 重点关注AI（CPO、AI应用、液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备（人形机器人、自动化设备）、有色、化工[16] - 资源与传统制造业机会突出 关注化工、有色、新能源等在全球有份额优势的行业龙头企业[17] - 企业出海是重要方向 重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 红利资产可作为轮动选择[17] 关键变量 - 12月重要会议将明确2026年政策主线 可能在科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面重点部署[13] - 产业会议如2025人工智能+产业生态大会、脑机接口大会可能成为主题行情重要催化剂[13] - 外部环境存在不确定性 需关注12月美联储议息会议对全球市场流动性的潜在影响[13]