债券发行概况 - 广发证券获得中国证监会批准注册公开发行不超过人民币300亿元短期公司债券 [1] - 本期续发行债券计划发行面值不超过20亿元(含)，期限为211天(2025年6月12日至2026年1月9日) [1] - 票面利率为1.64%，债券面值为人民币100元，发行价格通过簿记建档确定 [1] 发行结果 - 最终发行面值为20亿元，最终发行价格为100.214元 [1] - 认购倍数为2.78倍 [1] - 发行时间为2025年7月28日至2025年7月29日 [1] 承销情况 - 主承销商国泰海通证券股份有限公司的关联方中国对外经济贸易信托有限公司参与认购，最终获配面值5,000万元 [1] - 其余承销机构及其关联方未参与认购 [1]

债券发行注册 - 公司获得证监会注册公开发行不超过人民币300亿元短期公司债券 [1] 本期债券发行条款 - 计划发行面值不超过20亿元(含)短期公司债券 [1] - 债券期限为211天(2025年6月12日至2026年1月9日) [1] - 票面利率为1.64% 债券面值为人民币100元 [1] - 发行价格通过簿记建档确定 [1] 发行结果 - 最终发行面值为20亿元 [1] - 最终发行价格为100.214元 [1] - 认购倍数为2.78倍 [1] - 发行时间为2025年7月28日至2025年7月29日 [1] 承销与认购情况 - 主承销商国泰海通证券股份有限公司的关联方中国对外经济贸易信托有限公司参与认购 [1] - 关联方最终获配面值5000万元 [1] - 其余承销机构及其关联方未参与认购 [1]

债券发行 - 公司获证监许可注册发行不超300亿元短期公司债券[4] - 本期续发行债券计划发行面值不超20亿元，期限211天，票面利率1.64%[4] - 2025年7月28 - 29日发行，最终发行面值20亿元，价格100.214元[4] - 认购倍数2.78倍，公司董事等关联方未参与认购[4][5] - 主承销商关联方认购获配面值5000万元[5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，上调其 2025 年 PB 估值预期为 1.6x，目标价 26.25 元 [1][6] 报告的核心观点 - 广发证券治理结构均衡、管理团队专业，基本面稳健且业绩有望改善，三维度布局 ETF 生态，当前 A/H 股估值具备显著修复空间，具备配置价值 [6] 根据相关目录分别进行总结 治理结构持续均衡，管理团队专业深耕 - 广发证券无实控人，股权结构分散但稳定，前三大股东长期持股且未大幅减持，董事长及核心高管经验丰富、任职期限长，保障公司战略延续性 [6][9][12] - 前三大股东合计持股约 40%，吉林敖东“金融 + 医药”双主业提供现金流，多次增持强化控制权；辽宁成大拟处置不超 3% A 股股份；中山公用为地方国资企业 [9] 被动投资浪潮下的资管王者：三维度布局 ETF 维度一：旗下公募基金发行 ETF - 2024 - 2025 年上半年我国 ETF 市场爆发式增长且持续扩张，受政策红利、监管创新、市场环境及公募基金改革等因素驱动 [15][16] - 资管业务是业绩重要支撑，ETF 业务规模经济效应显著、盈利门槛抬升，易方达非货 ETF 管理规模居市场第 2，有望巩固头部优势 [21] 维度二：参与 ETF 做市 - 我国做市商主要收入源于基金公司返佣，盈利模式正拓宽，广发证券做市业务处国内第一梯队，有望凭借先发优势受益于市场发展 [28][29] 维度三：将 ETF 作为基金投顾的配置工具 - ETF 是广发基金投顾业务核心工具，可降低成本、实现轮动配置，推动其从“产品销售”向“买方投顾”转型 [33] 基本面改善与估值迎来弹性双击 - 康美事件影响褪去，投行增量业务重启，2024 年投行业务净收入同比 +37%，2025Q1 同比 +4%，8 单 IPO 储备项目未来 1 - 2 年将释放业绩 [6][34] - 财富管理转型深化，传统经纪业务市占率稳健提升，2024 年末非货代销保有规模市占率较 2021 年末提升 0.39pct，经纪业务手续费净收入市占率较 2021 年提升 0.3pct [36] - 广发证券 A 股 PB 估值约 1.26 倍，H 股 PB 估值仅 0.98 倍，较行业中枢折价，随着业务恢复和优势巩固，A/H 股均具配置价值 [39] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|27,199|33,517|35,280|37,867| |同比增速(%)|17%|23%|5%|7%| |归母净利润(百万)|9,637|11,014|11,801|12,795| |同比增速(%)|38%|14%|7%|8%| |每股盈利(元)|1.15|1.45|1.55|1.68| |市盈率(倍)|17.3|13.8|12.9|11.9| |市净率(倍)|1.26|1.21|1.15|1.10|[1]

西藏天路股价表现 - 公司今日涨停，录得7天6板 [1] - 换手率达37.99% [1] - 成交额81.3亿元 [1] 龙虎榜交易数据 - 沪股通买入2.59亿元，卖出3.13亿元，净卖出5363万元 [1] - 广发证券深圳深南东路位列卖一席位，卖出4.39亿元 [1] - 游资"作手新一"位列卖三席位，卖出1.33亿元 [1] - "量化基金"位列卖四席位，卖出1.07亿元 [1] - 上榜席位全天买入6亿元，卖出10.82亿元，合计净卖出4.82亿元 [1]

债券发行 - 公开发行面值余额不超300亿元短期公司债券获注册[1] - 本期续发行债券计划发行面值不超20亿元，期限211天，票面利率1.64%[1] - 发行时间为2025年7月28日至29日[2] - 最终发行面值20亿元，发行价格100.214元[2] - 认购倍数为2.78倍[2] 认购情况 - 公司关联方未参与本期续发行债券认购[2] - 主承销商关联方获配本期续发行债券面值5000万元[2]

公司基本信息 - 公司全称为浙江辉煌三联实业股份有限公司 成立于2004年12月27日 [1] - 注册资本为人民币1亿元 法定代表人赵志火 [1] - 注册地址位于浙江省金华市神丽路1078号 [1] - 控股股东为金华市联铭企业管理有限公司 持股比例78.85% [1] - 实际控制人为赵志火 总持股47.24% 表决权比例75.16% [2] 业务与行业 - 行业分类属于C制造业之C3572机械化农业及园艺机具制造 [1] - 公司专业生产锯链、导板等林业工具及相关配件 [1] 资本市场进展 - 公司披露首次公开发行股票并上市辅导备案报告 辅导机构为广发证券 [1] - 公司无其他交易场所申请挂牌或上市的情况 [1]

市场表现 - 证券板块整体上涨0.22% 中银证券领涨 [1] - 上证指数收于3609.71点 单日涨幅0.33% 深证成指收于11289.41点 单日涨幅0.64% [1] 个股涨跌 - 国信证券收盘价13.73元 下跌1.86% 成交量55.63万手 成交额7.59亿元 [2] - 东吴证券收盘价10.08元 下跌1.75% 成交量124.30万手 成交额12.47亿元 [2] - 湘财股份收盘价11.22元 下跌1.23% 成交量77.12万手 成交额8.56亿元 [2] - 西部证券收盘价8.65元 下跌1.03% 成交量154.73万手 成交额13.28亿元 [2] - 兴业证券收盘价6.72元 下跌0.88% 成交量109.40万手 成交额7.30亿元 [2] - 长城证券收盘价9.14元 下跌0.87% 成交量36.05万手 成交额3.28亿元 [2] - 东方证券收盘价11.50元 下跌0.86% 成交量97.99万手 成交额11.16亿元 [2] - 招商证券收盘价18.35元 下跌0.60% 成交量31.25万手 成交额5.71亿元 [2] - 长江证券收盘价7.62元 下跌0.52% 成交量82.90万手 成交额6.25亿元 [2] - 广发证券收盘价19.92元 下跌0.50% 成交量65.13万手 成交额12.91亿元 [2] 资金流向 - 证券板块主力资金净流出21.81亿元 游资资金净流出1695.48万元 散户资金净流入21.98亿元 [4] - 天风证券主力净流入5.89亿元 占比10.93% 游资净流出3.18亿元 占比5.91% 散户净流出2.71亿元 占比5.02% [4] - 华泰证券主力净流入1.91亿元 占比7.47% 游资净流出6486.95万元 占比2.54% 散户净流出1.26亿元 占比4.93% [4] - 锦龙股份主力净流入1.02亿元 占比7.69% 游资净流入3865.88万元 占比2.92% 散户净流出1.40亿元 占比10.61% [4] - 国泰君安主力净流入5478.85万元 占比1.56% 游资净流出763.41万元 占比0.22% 散户净流出4715.44万元 占比1.34% [4] - 中银证券主力净流入1473.67万元 占比0.26% 游资净流出2701.57万元 占比0.48% 散户净流入1227.90万元 占比0.22% [4]

市场表现与事件 - A股市场2025年7月28日出现年内首只十倍股上纬新材 上证指数突破3600点创年底新高 沪深300指数达年内高点 MSCI中国指数创四年新高[1] - 市场情绪升温引发对下半年走势持续性的关注 广发证券首席策略分析师刘晨明将于8月3日主持闭门会探讨2025下半年A股牛市引爆点及重点资产[1] 分析师背景与活动安排 - 刘晨明连续荣获2023、2024年新财富最佳策略分析师第一名 2024年与华尔街见闻合作推出的《A股策略方法论》大师课获得市场高度认可[1] - 华尔街见闻Alpha线上闭门私享会针对高净值用户 2025年计划举办至少20场活动 平均每季度5场 通过一线专家分享助力投资决策[3] - 活动形式包含主题分享与问答互动 采用视频连线闭门交流模式[8][11] 嘉宾阵容与会员权益 - 2025年已邀嘉宾包括长江证券首席经济学家伍戈 知名经济学家付鹏 上善资本首席经济学家夏春 华创证券副所长张瑜等九位领域专家[5] - 部分2024年嘉宾将在2025年返场 会员可参与包括本次会议在内的8场活动[5][17] - 嘉宾背景涵盖国际机构（如Clocktower Group首席策略师王凯文）与国家级机构（如前外汇管理局经济学家程坦）[5]

纯碱期货主力合约2509表现 - 主力合约纯碱2509收盘涨跌-8.04%，成交量357.50万手，前20席位净空差额头寸155520手 [1] - 全合约总计成交535.96万手，较上一日新增52.27万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓102.34万手，较上一日增加6.14万手，空头持仓131.48万手，较上一日增加12.67万手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：国泰君安(95507手)、中信期货(59745手)、方正中期(59076手) [1] - 空头前三席位：国泰君安(164917手)、永安期货(161681手)、东证期货(123371手) [1] - 多头增仓前三：华泰期货(+12060手)、东方财富(+6333手)、招商期货(+3837手) [1] - 多头减仓前三：东证期货(-4568手)、中信期货(-1971手)、中辉期货(-1735手) [1] - 空头增仓前三：东证期货(+15832手)、永安期货(+9024手)、方正中期(+8629手) [1] - 空头减仓前三：广发期货(-2055手)、中泰期货(-1237手)、银河期货(-1163手) [1] 全合约持仓数据 - 成交量前三会员：国泰君安(950338手)、中信期货(864896手)、东证期货(638497手) [4] - 多头持仓前三：国泰君安(95507手)、中信期货(59745手)、方正中期(59076手) [4] - 空头持仓前三：国泰君安(164917手)、永安期货(161681手)、东证期货(123371手) [4] - 多头增仓前三：方正中期(+13572手)、华泰期货(+13265手)、中信建投(+1350手) [4] - 空头增仓前三：方正中期(+29545手)、中泰期货(+14002手)、永安期货(+19808手) [4] 成交量变化 - 主力合约成交量前五：国泰君安(650609手)、中信期货(583128手)、东证期货(410346手)、走闻期货(333885手)、广发期货(276939手) [3] - 全合约成交量前五：国泰君安(950338手)、中信期货(864896手)、东证期货(638497手)、走闻期货(457195手)、银河期货(393307手) [4]