公司业务订单情况 - 截至2025年半年度 公司国内空气悬挂业务已获得订单总产值约为152亿元 [2] - 该152亿元订单总额包含已交付的订单 [2]

公司订单与收入关系 - 公司近几年订单获取很多但营业收入没有同步大幅增长 [1] - 从取得订单到交付产品存在一定周期导致收入确认滞后 [1] - 目前获取的订单将在客户规定时间内逐步交付 [1]

投资评级 - 首次给予"强烈推荐"投资评级 [4][9] 核心观点 - 公司基本盘拐点确立，机器人、液冷业务打开成长空间 [1] - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，国内外业务持续向好，整体利润逐步提升 [1][2] - 公司积极布局人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域，尤其将人形机器人领域作为核心战略目标 [1][4] 公司基本情况 - 安徽中鼎密封件股份有限公司是全球领先的汽车零部件及高端制造解决方案提供商，业务涵盖密封系统、流体技术、减振降噪、空气悬挂四大核心板块 [14] - 公司通过收购德国KACO、AMK、TFH等企业，产品配套大众、宝马、保时捷、比亚迪、理想等全球主流车企 [14] - 2025年拟投资10亿元建设合肥机器人研发制造中心，布局谐波减速器、关节总成等新兴产品 [14][22] 财务表现与业务构成 - 2024年公司营业收入达到188.54亿元，2025年上半年归母净利润为8.17亿元，同比增长14.11% [27][29][31] - 2025年上半年毛利率和净利率分别为23.58%和8.26%，近三年持续优化 [29][31] - 截至2025年上半年，冷却、橡胶、密封、轻量化业务收入占比分别为26.90%、21.54%、20.18%、13.36% [27] - 轻量化业务是增长最快的业务，2024年同比增长30.95% [27] - 新能源领域业务销售额占营业收入比例达39.56%，其中国内新能源业务占比达52.94% [54] 三大拐点分析 业绩拐点 - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，通过人员缩减、费用控制、成本优化提升盈利能力 [2][45] - 国内外业务持续向好，公司整体利润将持续恢复并增长 [2] 产业拐点 - 公司将现有密封、橡胶及轻量化业务拓展到人形机器人领域，相关密封产品、橡胶产品及连杆产品同步开发中 [2] - 公司目前专注生产谐波减速器，后续将逐步拓展到力觉传感器等相关产品领域，最终实现机器人关节总成产品的生产制造 [2] 管理拐点 - 公司自2020年正式推行模块化管理制度，按照五大模块推行全球化、专业化管理 [2] - 强化中方管理团队对海外企业的管理，加强技术整合、架构优化和市场开拓 [2] 新兴业务布局 机器人业务 - 公司布局机器人关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等核心环节 [3][55] - 橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [3][55] - 已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司等签署战略合作协议 [3][55] - 2025年项目第一阶段将完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设 [22][55] 液冷业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [3][50] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），未来计划将浸没式技术运用到超算中心热管理中 [3][50] - AI数据中心液冷渗透率预计从2024年的14%飙升至2025年的33% [75] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年公司分别实现归母净利润16.80、18.94、21.69亿元 [4][10] - 对应PE分别为17.2、15.3、13.3倍 [4][10] - 预计2025、2026、2027年营收分别为206.00、229.87、260.33亿元，同比增长分别为9.26%、11.59%、13.25% [10][84]

涉及的行业与公司 * 行业：人形机器人、算力液冷、汽车底盘系统（特别是空气悬架）、新能源汽车热管理 [2] * 公司：中鼎股份及其子公司（AMK、瑞斯博）以及合作/投资公司（兴汇、五洲新春）[2][3] 核心观点与论据 人形机器人领域布局与进展 * 公司设立瑞斯博公司，专注于人形机器人减速器（如谐波减速器）的研发和生产 [3] * 已获得埃夫特、重型等多家厂商的样件资格，并与五洲新春等公司展开合作 [2][3] * 与合肥市官方达成战略合作，成为合肥地区人形机器人产业链牵头人，将推动硬件产品发展 [2][3] * 通过投资兴汇公司，加速在力觉传感器（六维扭矩和一维拉力、压力传感器）领域的布局，并在传感器标定方面具有优势 [2][3] 算力液冷市场表现 * 公司在算力液冷系统市场表现出色，受益于AMD与OpenAI合作及英伟达算力冷却市场增长 [2][4] * 凭借管路制造、密封件制造及机械加工（如冷板）能力，成功进入该领域，产品包括CDU及周边零部件 [2][5] * 同时探索储能领域液冷系统集成，并以新能源车热管理产业链的优秀表现为基础 [2][5] 汽车底盘系统新进展 * 公司在底盘领域重点布局悬架系统，旗下AMK子公司是国内空气管理单元头部企业，市场份额约为18%，月度出货量超过2万套 [2][6] * 已实现空簧量产下线，有望进一步垂直整合底盘系统，提高盈利能力 [2][6] * 首条磁流变减震器与磁流变液智能生产线正式落地，该高端系统能以毫秒为单位调整悬架软硬度 [2][6] 未来业绩预期与风险 * 预计2025年业绩将超过17亿元，2026年有望达到19亿元，当前估值约为2025年的19倍 [4][7] * 在人形机器人、算力液冷及底盘空悬等领域的进展提升了市场对其成长潜力的预期 [4][7] * 面临风险包括全球乘用车景气度下行、原材料涨价、人形机器人研发进度不及预期和汇率波动 [4][7] 其他重要内容 * 无其他内容

公司业务与技术布局 - 公司旗下子公司德国KACO和美国ACUSHNET企业拥有领先的密封系统技术 [1] - 以KACO为代表的密封系统旗下企业积极推进新能源布局，已经开发配套成功高性能新能源电机密封 [1] - 公司目前已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品 [1] 客户与市场配套 - 公司的新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套 [1]

业务收入表现 - 公司热管理系统业务在2025年半年度实现收入26.06亿元 [1] - 公司智能底盘橡胶业务在2025年半年度实现收入20.42亿元 [1]

公司与奇瑞汽车的业务关系 - 奇瑞是公司的重要客户之一 [1] - 公司已为奇瑞的墨甲机器人配套供应头套、脚垫、密封件等相关橡胶件产品 [1] 公司的战略投资布局 - 2024年公司与上海火眼贝爱私募基金管理有限公司等合作方共同投资设立青岛火眼瑞祥一号产业投资合伙企业（有限合伙） [1] - 公司通过该合伙企业平台对奇瑞进行投资 [1]

公司业务与产品 - 公司旗下子公司德国KACO和美国ACUSHNET企业拥有领先的密封系统技术 [1] - 公司已开发并批量生产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品 [1] - KACO为代表的企业已成功开发配套高性能新能源电机密封产品 [1] 客户与市场应用 - 公司密封产品已为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台提供配套 [1] - 公司产品应用于新能源电池、电机领域 [1]

港股IPO招股详情 - 公司于9月30日在香港启动全球招股，计划全球发售597.89万股股份，其中国际发售538.1万股，香港公开发售59.79万股 [2] - 每股发售价区间为66.92港元至83.63港元，按中位数75.27港元计算，募资净额预计为3.75亿港元 [2] - 资金用途计划为约38.0%用于海外扩张，约36.5%用于研发以丰富产品及服务组合，约10.0%用于并购活动 [2] - 香港公开发售时间为9月30日至10月6日，最终发售价及分配结果将于10月9日前公布，预计10月10日在联交所主板开始交易，股份代号2650，每手50股，入场费4223.68港元 [2] - 此次全球招股未引入基石投资者 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是国内最大的家用电动汽车充电桩供应商，提供由产品、服务及数字化平台构成的"三位一体"电动汽车家庭充电解决方案 [3] - 公司建立了中国最大的电动汽车充电桩服务网络，覆盖全国超过360个城市 [3] - 2022年至今年一季度，公司全球累计出货130万台家用电动汽车充电桩，其中在中国累计出货120万台 [3] - 公司于2024年开始从销售电动汽车充电机器人产生收入，今年一季度交付10台电动汽车充电机器人 [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的6.97亿元人民币波动至2025年一季度的2.17亿元人民币，具体为2022年6.97亿元、2023年6.71亿元、2024年5.93亿元、2024年一季度1.56亿元、2025年一季度2.17亿元 [3] - 公司期内亏损从2022年的2514.7万元人民币扩大至2024年的2.36亿元人民币，具体为2022年亏损2514.7万元、2023年亏损5811.6万元、2024年亏损2.36亿元、2024年一季度亏损3150万元、2025年一季度亏损1707.8万元 [3] 主要股东 - 在港股IPO前，公司吸引了包括比亚迪、中鼎股份等知名企业和机构投资，其中中鼎股份和比亚迪分别持股7.67%及3.52% [2]

股价与交易表现 - 9月30日盘中股价下跌2.07%，报25.05元/股，总市值329.78亿元，成交金额5.65亿元，换手率1.70% [1] - 当日主力资金净流出7139.31万元，特大单净卖出4665.32万元，大单净卖出2500万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨93.89%，近60日上涨45.47%，近20日上涨11.93%，近5个交易日下跌0.71% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为4月8日，龙虎榜净买入额为-2045.28万元，买入总额2.62亿元（占总成交额17.06%），卖出总额2.83亿元（占总成交额18.39%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为密封件、特种橡胶制品的研发、生产、销售与服务，产品应用于汽车、摩托车、电器、工程机械等多个行业 [2] - 主营业务收入构成为：冷却系统26.47%，智能底盘-橡胶业务20.74%，密封系统19.72%，智能底盘-轻量化15.70%，其他11.59%，智能底盘-空悬系统5.77% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，概念板块包括减速器、汽车热管理、机器人概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入98.46亿元，同比增长1.83%，归母净利润8.17亿元，同比增长14.11% [2] - A股上市后累计派现27.38亿元，近三年累计派现7.90亿元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为10.14万，较上期减少0.18%，人均流通股12966股，较上期增加0.18% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股2478.86万股（较上期减少2808.87万股），南方中证500ETF为第四大股东，持股1171.51万股（较上期增加169.62万股） [3]