电池板块整体表现 - 10月13日电池板块整体下跌0.53%，表现弱于上证指数（下跌0.19%）和深证成指（下跌0.93%）[1] - 板块内资金整体呈净流出态势，主力资金净流出31.21亿元，游资资金净流出2.15亿元，散户资金净流入33.36亿元[2] 领涨个股表现 - 海科新源领涨电池板块，涨幅为12.46%，收盘价26.44元，成交额7.88亿元[1] - 金银河涨幅12.35%，收盘价37.67元，成交额8.10亿元[1] - 骄成超声涨幅11.97%，收盘价103.40元，成交额7.28亿元[1] - 石大胜华和天际股份均涨停，涨幅为9.99%，成交额分别为6.31亿元和26.14亿元[1] 领跌个股表现 - 德福科技领跌电池板块，跌幅为5.95%，收盘价32.27元，成交额9.28亿元[2] - 科达利跌幅5.05%，收盘价174.01元，成交额15.26亿元[2] - 安孚科技跌幅4.18%，收盘价39.85元，成交额2.85亿元[2] 个股资金流向 - 天赐材料主力资金净流入2.12亿元，净占比4.13%，但游资和散户资金分别净流出5247.09万元和1.59亿元[3] - 格林美主力资金净流入2.11亿元，净占比5.26%，游资和散户资金分别净流出4988.31万元和1.61亿元[3] - 石大胜华主力资金净流入9429.10万元，净占比高达14.94%，但游资净流出5757.16万元[3]

核心观点 - 报告整体呈现积极的经济和行业态势，重点关注外贸增长、存储芯片、新能源汽车、AI合作及煤炭市场动态 [2][3][4][5][10][11] 宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，占进出口总值51.7%，对东盟、非洲、中亚等地区进出口分别增长9.6%、19.5%和16.7% [2] - 外贸增长势头逐季增强，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [2] 科技与半导体行业 - 存储产业行情旺盛，三大原厂已停产DDR4，市场供应缺口预计持续扩大，DDR4产品价格涨幅或为行业之最，合约价格可能上涨20%-30% [2] - 崇达技术在AI算力大客户开拓方面按计划推进，已在泰国建厂以增强全球供应能力，并具备AI服务器PCB的先进技术实力 [4] - 兆易创新与纳微半导体设立“数字能源联合实验室”，聚焦AI数据中心、光伏、储能等新兴市场的数字能源解决方案 [4] - 海尔集团与阿里巴巴集团达成全面AI战略合作，将聚焦AI+云、电商、全球化等领域 [2][3] 汽车与新能源行业 - 乘联分会预计四季度车市将延续平稳增长，2026年新能源购置税减免政策调整可能刺激年底集中购车 [2] - 吉利汽车前三季度总销量达295.35万辆，同比增长29%，新能源销量159.09万辆，同比增长68%，均创历史新高 [4] - 采用“华龙一号”技术的漳州核电2号机组开始装载核燃料，进入带核调试阶段 [2] 消费与零售行业 - 我国2025年快递业务量已突破1500亿件，比2024年提前37天 [2] - 永辉超市计划今年推出60个自有品牌产品，到2029年增加至500个，并设三年内实现100个“亿元级大单品”的目标 [4] - 群智咨询预计显示器双11促销期销量同比增长13%，但均价可能环比6.18促销期回落9% [2] 煤炭行业动态 - 炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上涨63.13元/吨，涨幅4.64%，但焦煤期货价下降2.17%至1126元/吨 [5] - 全样本独立焦企产能利用率环比上升2.07个百分点至75.43%，钢厂炼焦煤库存环比下降2.93%至788.06万吨 [5][6][7] - 8月焦炭产量同比增长4.18%至4259.7万吨，而生铁和粗钢产量环比分别下降1.42%和2.87% [7] - 动力煤价格环比上涨1.30%至701元/吨，而三大港口煤炭库存环比下降17.32%至1218.80万吨 [10][11] - 8月陕西、山西、内蒙古国有重点煤矿煤炭产量环比分别上升2.26%、2.17%和2.12% [11] 其他行业与公司要闻 - 美团在多个城市试点上线骑手评价和屏蔽用户功能 [2] - 聚变堆主机关键系统“夸父”的偏滤器原型部件研制成功，稳态热负荷能力达20兆瓦/平方米 [2] - 富士康计划在印度泰米尔纳德邦投资17亿美元，预计创造14000个就业岗位 [3] - 牧原股份2025年9月生猪养殖完全成本约为11.6元/kg [4]

大宗交易概况 - 10月13日公司发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交金额为257.40万元，成交价为42.90元，与当日收盘价持平[2] - 该笔交易的买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司上海分公司[2] - 近3个月内公司累计发生10笔大宗交易，合计成交金额达1.94亿元[2] 股价与资金表现 - 10月13日公司收盘价为42.90元，当日下跌3.36%，日换手率为5.03%，成交额为37.11亿元[2] - 当日主力资金净流出1.55亿元，近5日该股累计下跌2.52%，近5日资金合计净流出11.16亿元[2] - 公司最新融资余额为32.20亿元，近5日减少3.06亿元，降幅为8.68%[2]

交易概况 - 国轩高科于2025年10月13日发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交金额为257.4万元 [1][2] - 该笔交易的成交价格为每股42.90元，与当日市场收盘价持平 [1][2] - 此次大宗交易成交额占该股当日总成交额的0.07% [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易）[2] - 买方为机构专用席位 [2] - 卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司 [2]

公司产品与技术 - 公司产品主要应用在动力电池包的液冷热管理系统中 [1] - 固态电池包设计与现有产品接近，但纯固态电池因工作温度更高对温控提出更高要求，公司已就相关要求展开前期技术研究 [1] 公司客户关系 - 宁德时代、国轩高科等国内电池企业均是公司重要客户 [1]

公司技术进展 - 公司在全固态电池技术领域实现关键突破 [1] - 全固态金石电池目前处于中试量产阶段 [1] - 公司已启动2GWh量产线的设计工作 [1] 公司战略与能力 - 公司以科技创新为引擎 [1] - 公司凭借多年技术沉淀 [1]

技术研发进展 - 公司在全固态电池技术领域实现关键突破 [1] - 全固态金石电池目前处于中试量产阶段 [1] - 已启动2吉瓦时（GWh）量产线的设计工作 [1] 公司战略与竞争力 - 公司以科技创新为引擎 [1] - 公司凭借多年技术沉淀进行研发 [1]

核心观点 - 公司股价表现与经营基本面呈现复杂局面，虽营收与出货量增长强劲，但主业盈利能力高度依赖政府补贴，且面临毛利率下滑、财务压力加剧及行业产能过剩等多重挑战 [2] 营收与出货量表现 - 上半年公司出货量约40GWh，同比增长超48% [3] - 上半年实现营收193.94亿元，同比增长15.48% [3] - 动力电池系统是主要收入来源，贡献超7成营收；储能电池系统营收占比约2成 [3] - 全球动力电池装机量市占率为3.6%，较去年同期提升1个百分点；国内市占率提升至5.18%，排名第四 [3] - 储能电池出货量位居全球第七位 [3] 盈利能力与政府补贴依赖 - 上半年归母净利润为3.67亿元，同比增长35.22%；但扣非后净利润仅为7287.07万元 [3] - 扣非前后净利润相差2.94亿元，主要因计入当期损益的政府补助约4亿元，已超过同期归母净利润 [3] - 2019年至2022年，扣非后净利润连续4年亏损，累计亏损超14亿元 [4] - 2023年及2024年，归母净利润分别为9.39亿元和12.07亿元，但扣非后净利润仅1.16亿元和2.63亿元，同期政府补助高达9.73亿元和9.9亿元 [4] 产品毛利率与行业竞争 - 动力电池上半年毛利率为14.24%，同比增长2.16个百分点；储能电池毛利率为19.35%，同比减少3.21个百分点，二者毛利率增幅均不及去年同期 [5] - 公司核心产品动力电池毛利率较2015年借壳上市时的48.7%已跌去约七成；综合毛利率从2016年的46.93%降至今年上半年的16.42% [5] - 行业价格战激烈，上半年磷酸铁锂电芯均价已跌破0.5元/Wh，较去年同期跌超30% [5] - 公司动力电池毛利率22.41%低于行业头部企业 [5] 应收账款与资产减值 - 为保市场份额采取赊销策略，截至上半年末应收账款规模达173.23亿元，占同期营收近九成 [6] - 高企的应收账款导致上半年计提坏账准备达9533.5万元，进一步侵蚀利润 [6] 产能扩张与资金压力 - 公司拟斥资80亿元在南京、芜湖新建40GWh电池产能，包括部分准固态电池量产线 [7] - 截至上半年，公司固定资产和在建工程合计达465.79亿元，较2020年扩张前扩大了5倍 [7] - 公司资产负债率高达72.22% [7] - 流动负债中短期借款及一年内到期的非流动负债合计275.81亿元，而货币资金仅154.58亿元，短期债务资金缺口超百亿 [7] 财务费用与利息支出 - 上半年财务费用同比增长67.9%，达6.27亿元，为同期史上最高，主要因利息费用增加所致 [8][9] - 其中利息费用高达8亿元 [8] 行业产能过剩与库存压力 - 锂电行业面临严重供过于求，2024年底各环节产能较2020年底增加了10到25倍 [9] - 仅20家动力/储能电池企业2025年产能规划已达6188GWh，而市场最乐观预测的总需求仅为2010GWh [9] - 公司上半年存货金额攀升至97.56亿元，同比激增81.71%，大量资金被占用加剧经营压力 [10]

中美贸易政策变动 - 特朗普宣布自11月1日起美国将对华加征100%关税，并对“关键软件”实施出口管制[2] - 中国商务部与海关总署宣布将于2025年11月8日起对锂电池、稀土、超硬材料等军民两用物项实施出口管制[3] - 特朗普此前签署的OBBB法案保留了储能行业全额税收抵免至2032年底，但通过严格“受关注外国实体”条款限制中国供应链参与[7] 美国储能市场影响分析 - 若新关税实施，储能电池总关税将超过140.9%，2026年1月1日起进一步升至158.4%[4] - 美国本土产线到2030年仅能满足该国40%的储能需求，公用事业规模储能项目长期成本可能增加12%至50%以上[9] - 若现行关税持续至2026年底，项目相关关税成本可能达到约5亿美元，成本上涨可能导致项目推迟或取消[10] - 今年美国已有16个电池储能项目缩减或取消[11] - 新关税政策将急剧拉高美国储能市场整体成本，严重拖累美国储能装机增速和清洁能源目标进程[14] 中国储能企业应对与市场格局 - 1-9月中国储能企业对美订单为7.16028GWh，仅占海外总订单的1.76%，位居海外国家第七位[15] - 澳大利亚和日本分别以超37GWh和23GWh以上成为中国企业海外订单第一和第二大市场[15] - 中国企业已积极拓展非美市场以转嫁单一市场风险[15] - 包括宁德时代、瑞浦兰钧、天合光能等多家中国企业在今年宣布获得美国储能订单或合作[17] - 长期看，限制措施将倒逼中国产业通过技术升级与非美市场开拓构建新核心竞争力[18]

报告核心观点 - 东兴证券发布十月金股推荐名单，涵盖新能源、半导体、高端制造、消费等多个领域 [3][6] - 针对建材行业发布深度研报，解读新出台的《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，认为方案弱化传统投资，强调通过供给端优化和拓展新需求来推动行业高质量发展 [7][8][9][11][12] 政策与行业动态 - 商务部宣布自2025年11月8日起对高能量密度锂电池（≥300Wh/kg）、人造石墨负极材料等实施出口管制 [3] - 美国贸易代表办公室自2025年10月14日起对中国相关船舶加收港口服务费，中方将采取对等措施 [3] - 工信部等三部门调整享受车船税优惠的节能与新能源汽车产品技术要求，自2026年1月1日起实施 [3] - 国家发改委、市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，将进行成本调研、提醒告诫和加强监管执法 [3] - 民政部、财政部实施面向中度以上失能老年人的养老服务消费补贴项目，中央财政已下达首批补助资金11.6亿元 [3] - 工信部就开展卫星物联网业务商用试验公开征求意见，旨在服务商业航天、低空经济等新兴产业 [5] - 上海生物医药产业规模持续增长，从2021年7617.14亿元增至2024年9847.02亿元，年均复合增长率8.94%，2025年上半年达5005.66亿元，预计全年将突破1万亿元 [5] 重要公司资讯 - 中控技术的"工业具身智能"在兴发集团成功落地，实现效率提升超90%、建设成本下降60%、生产效益提升1%-3% [5] - 拓维信息成立云智科技公司，经营范围包含多项AI业务 [5] - 小鹏汽车公布人形机器人姿势生成相关专利 [5] - 宁德时代旗下智能滑板底盘技术服务商CATL时代智能完成首次对外融资，融资总额超20亿元，估值超百亿 [5] - 有研新材预计2025年前三季度归母净利润为2.3亿元到2.6亿元，同比增长101%到127% [5] - 证监会官网披露长鑫科技集团股份有限公司IPO辅导状态变更为"辅导验收" [3] 十月金股推荐及理由 - 江丰电子：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即 [6] - 精智达：半导体测试领域业务快速增长，多项研发项目已取得订单 [6] - 国力电子：真空器件领先企业，下游半导体与新能源等行业空间广阔 [6] - 金山办公：WPS365增速亮眼，AI持续赋能 [6] - 派克新材：上天入海，锻件产品迈向高端 [6] - 科达利：锂电结构件龙头，拓展人形机器人第二曲线 [6] - 国轩高科：装机份额稳固增长，固态电池进展如期推进 [6] - 金银河：周期与成长共振，锂电设备前段一体化程度国内领先 [6] - 中国巨石：新需求增量推动盈利底部持续改善 [6] - 甘源食品：不破不立，有望逐季改善 [6] - 皖通高速：收入稳健增长，下半年重点关注宣广车流恢复 [6] 建材行业稳增长工作方案解读 - 新方案弱化传统投资，将"扩大有效投资"从工作举措的第一部分调整至第三部分，并强调投资的数字化、绿色化和高标准方向 [7] - 方案更加强调供给端优化，将"促进优胜劣汰"作为第一部分，提出严格控制水泥玻璃产能，淘汰落后产能，并引导资源要素向优势企业集聚 [8] - 方案提出壮大先进无机非金属材料产业，包括发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料等，并支持建设功能性金刚石、高性能电池材料等中试平台 [8] - 需求端新增绿色消费新需求和高端材料的供需对接，将绿色建材纳入消费品以旧换新政策，并推进金刚石复合片、复合材料、先进陶瓷等新材料在石油开采、光伏、汽车、新型显示、集成电路、高端医疗装备等领域的应用 [9][10] - 方案标志着中国新材料的科研成果转化和应用的历史元年，是行业从粗放式发展向高质量发展转变的体现 [11] - 国际合作方面更注重"走出去"，发挥水泥和平板玻璃等技术装备优势，引导产品、技术、标准、装备和服务协同出海 [11] - 投资建议着眼新需求的发展和供给端的优化，关注传统龙头公司的估值修复和业绩弹性，以及新材料落地应用带来的新成长 [12]