全球储能电池出货量分析与预测 - 2024年全球储能电池出货量为358GWh，2025年预计出货量将达637GWh，同比增长77.93% [2] - 预计到2030年，全球储能电池出货量将达到2380GWh [2] - 发电侧需求增长确定性高，主要源于全球能源结构转型及光伏、风电等绿色新能源装机量占比上升 [2] - 电网侧需求将快速增长，源于电力系统对稳定性和灵活性要求的提升，特别是在高比例可再生能源接入的背景下，储能可平衡电力供需波动并参与调频调峰 [2] - 用户侧储能增长空间巨大，受益于工商业储能、AI数据中心储能和家庭用户储能等场景应用需求的不断增加 [3] 储能电芯行业竞争格局 - 2025年储能电芯行业集中度CR6达50%左右，呈现高度集中的“一超多强 + 黑马突围”双轨竞争格局 [6] - 宁德时代占据第一梯队，保持绝对领先地位 [6] - 楚能新能源在4年内强势进入行业前五 [6] - 亿纬锂能、海辰储能、中创新航、瑞浦兰钧继续位居行业前六 [6] - 磷酸铁锂已成为储能电芯的绝对首选技术路线，全球市场占比超过90% [8] - 技术创新与成本控制已成为头部企业的有效竞争壁垒 [8] - 未来两年行业将进入“良币驱逐劣币”的深度洗牌期，基于技术创新与规模优势实现突围成为企业重点布局方向 [8] 中国储能电池企业出货排名 - 2025年中国储能电芯出货量TOP20企业包括：宁德时代、亿纬锂能、楚能新能源、中创新航、瑞浦兰钧、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、融捷能源、赣锋锂电、中天储能、欣旺达、德赛电池、海四达、力神电池、天合储能、昆宇电源、南都电源、多氟多新能源、新能安 [9]

固态电池技术突破与市场反应 - 芬兰初创公司Donut Lab宣布将在CES发布“全球首款可量产全固态电池”，引发资本市场关注，固态电池板块在1月6日延续涨势，海希通讯、道氏技术涨超10%，常铝股份等多股涨停 [1] Donut Lab全固态电池性能 - 能量密度高达400Wh/kg，远超传统锂离子电池接近理论极限的300Wh/kg [1][2] - 充电速度极快，仅需5分钟即可充满，且无需限制充电至80% [1] - 循环寿命极长，设计寿命高达100,000次循环，且寿命期内容量衰减极小 [1] - 安全性高，无易燃液体电解质、无热失控连锁反应、无金属枝晶，从根本上解决电池火灾问题 [1] - 环境适应性极强，在-30°C极端严寒下仍能保持99%以上容量，加热超过100°C也无起火或降解迹象 [1] 原材料、成本与应用进展 - 原材料声称由储量丰富、价格低廉且地缘政治安全的材料制成，不依赖稀有或敏感元素，成本比锂离子电池更低 [2] - 已实现初步商业化应用，为Verge Motorcycles电动摩托车提供动力，使其成为全球首款搭载该技术的量产车，可实现10分钟充电，续航达600公里 [2] - 与电动车公司WATTEV合作，计划打造结合Donut电机和电池技术的超轻量化模块化电动汽车平台 [2] 行业技术趋势与共识 - 固态电池被全球公认为颠覆性技术，能实现高比能和高安全性，减少液态电解质、提升固态电解质占比是行业共识 [3] - 技术路线的颠覆正引发全球企业和研究团队的新一轮创新竞争，2026年被视为设备定点的关键时期 [3] 主要厂商技术路线与规划 - **宁德时代 (300750.SZ)**：采用硫化物路线，已建成中试线，技术行业领先，目标2027年实现小批量生产 [5] - **比亚迪 (002594.SZ)**：采用硫化物路线，已公布技术细节，计划2027年左右启动全固态电池批量示范装车 [5] - **一汽解放 (000800.SZ)**：通过参股公司中汽新能开发硫化物路线“金肠电池”，能量密度已达450Wh/kg，目标2026年示范应用 [5] - **上汽集团 (600104.SH)**：采用聚合物+卤化物+氧化物路线，已量产半固态电池，计划2026年实现全固态电池量产 [5] - **国轩高科 (002074.SZ)**：全固态电池电芯能量密度达350Wh/kg，已建成0.2GWh中试线并启动装车路测，预计2027年小批量生产 [6] - **欣旺达 (300207.SZ)**：布局聚合物、硫化物锂金属路线，已有能量密度500Wh/kg的实验室原型样品，计划2026年推出第一代全固态产品 [6] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：已发布全固态软包电池，计划2026年推出350Wh/kg的1.0产品，2028年推出1000Wh/L以上的2.0产品 [6] - **孚能科技 (688567.SH)**：推进硫化物高镍+硅+锂金属路线，计划2025年底建成0.2GWh中试线，目标2030年实现大规模量产 [6] - **广汽集团 (601238.SH)**、**奇瑞汽车 (9973.HK)**、**长安汽车 (000625.SZ)**、**吉利汽车 (0175.HK)** 等厂商均已建成中试线或完成样品制备，并规划在2026-2027年间实现装车验证或小批量量产 [5][6]

市场表现与产品概况 - 1月6日A股市场震荡上行，沪指大涨1.5%再创近10年新高，实现13连阳 [1] - 电池50ETF（159796）当日涨超1%，成交额近4亿元，实现两连阳 [1] - 该ETF标的指数前十大成分股当日涨跌不一，其中先导智能涨2.84%，格林美涨2.49%，三花智控涨1.00%，亿纬锂能涨0.91%，天赐材料跌1.25%，宁德时代跌0.93% [2][5] 核心催化因素：碳酸锂供需结构扭转 - 碳酸锂期货在1月6日强势涨停，前一日已大涨7% [4] - 供需结构向紧平衡转变是核心催化因素 [7] - 供给端：据华泰证券测算，2024年全行业碳酸锂累计过剩5.02万吨，2025年第二季度过剩收窄至7955吨，第三季度和第四季度分别出现1.52万吨和2万吨的供给缺口，2025年全年合计缺口2.1万吨 [7] - 需求端：动力电池和储能的高增长验证碳酸锂终端市场迈入景气周期，储能需求受AI数据中心、光储平价及风光配储等因素直接拉动 [8] 储能需求展望：全球高增长 - 东吴证券表示，储能需求全球开花，开启两年持续高增新周期 [9] - 国内市场：容量电价政策与商业模式创新驱动需求高增，储能电站IRR达6-12% [9] - 2025年1-11月国内储能招标190GWh，同比增长138%，中标175GWh，同比增长99%，备案量超1TWh [9] - 预计2025年国内储能累计装机163GWh以上，同比增长47%，2026年装机265GWh以上，同比增长60%以上 [9] - 美国市场：AI数据中心用电需求快速增长，预计2030年占电力需求超20%，光储是主流新增发电装置 [10] - 预计2025年美国新能源储能装机需求约53GWh，其中数据中心相关贡献9GWh，2026年预计装机80GWh，同比增长51%，数据中心相关贡献37GWh [10] - 欧洲市场：预计2025年大储装机20GWh，同比增长131%，2026年装机42GWh，同比增长109% [10] - 新兴市场（中东、澳大利亚、东南亚、南美）：预计2025年大储装机34GWh，同比增长220%以上，2026年预计装机80GWh，同比增长约134% [10] 电池产业链景气度与供需分析 - 中泰证券指出，锂电材料领域正迎来多重积极变化，储能需求超预期带动产业链景气度回升 [10] - 电解液产业链已明确拐点向上，六氟磷酸锂价格快速上涨，预计2026年行业延续紧平衡 [10] - 正极产业链在连续两年亏损后有望迎来盈利修复，磷矿2026年预计为磷酸铁锂带来近340万吨需求增量，占整体磷矿需求比例达12% [10] - 隔膜环节因全球需求强劲增长而逐步进入紧平衡阶段，2026年供给增速或明显低于需求增速 [10] - 固态电池已步入中试阶段，头部企业正推进GWh级别中试线建设，硫化物电解质成为主流技术路线 [11] - 光大证券测算，锂电各环节的过剩幅度在2026年均减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转 [11] - 根据光大证券全球供需测算表（2024-2026E）[12]： - 锂电池：过剩率从2024年的34%降至2026年的27%，下降2.5个百分点 - 磷酸铁锂（LFP）：过剩率从2024年的46%降至2026年的30%，下降5.8个百分点 - 负极：过剩率从2024年的37%降至2026年的26%，下降4.7个百分点 - 隔膜：过剩率从2024年的34%变为2026年的31%，下降8.5个百分点 - 电解液6F：过剩率从2024年的30%大幅降至2026年的6%，下降9.3个百分点 电池50ETF（159796）产品特点 - 该ETF标的指数储能含量高达27%，大幅领先同类指数 [13] - 该ETF标的指数固态电池含量达42% [13] - 该指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达28.5% [15] - 该指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股为光伏逆变器龙头，占比达16.95%，其余同类指数不含该成分股 [17] - 该指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [18] - 在跟踪中证电池主题指数（CS电池指数）的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先，管理费为0.15%/年，属同类最低一档 [18]

行业供需与市场预期 - 电池行业供需拐点尚未到来，市场对拐点预期存在分歧，乐观观点认为2026年供需关系将迎来边际改变，储能和出海将打开新成长空间，悲观观点则认为产能依旧过剩且面临明年需求放缓问题 [2] - 根据东吴证券统计，2025年电池行业供给预计达2610GWh，需求为1387GWh，产能处于过剩状态，预计2026年行业仍将维持过剩格局 [17][18] - 二线动力电池厂商面临激烈竞争，产品价格较头部企业低约10%，处于微利状态，例如二线厂商单瓦时价格基本在0.07-0.1元 [16] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，实现归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%，但扣非归母净利润仅8537.77万元，同比增长49.33% [5] - 2025年第三季度业绩增长显著，实现营业收入101.14亿元，同比增长20.68%，实现归母净利润21.67亿元，同比增长1434.42%，扣非归母净利润1250.70万元，同比增长54.19% [6] - 归母净利润与扣非净利润差异巨大，主要因对奇瑞汽车早期投资的公允价值变动，该季度确认了24.38亿元的投资收益 [9] - 公司主营业务盈利能力较弱，前三季度近300亿元营收对应扣非净利润不足1亿元，同期纯利息支出高达9.08亿元，超过正常经营利润 [10] - 公司毛利率为17.58%，较2024年同期减少0.75个百分点，与头部企业如宁德时代2025年三季度25.31%的毛利率相比有显著差距 [11] 公司扩张与财务压力 - 公司进行激进扩张，计划在摩洛哥和斯洛伐克合计建设40GWh锂电池项目，总投资额约191亿元人民币，并在江苏南京、安徽芜湖分别投资40亿元建设新型锂电池基地 [12] - 扩张导致财务压力增大，2025年三季度末短期借款及一年内到期的非流动负债分别增至187.14亿元和90.56亿元，而现金及现金等价物余额降至110.33亿元，不足以覆盖短期借款 [12] - 2025年三季度末，公司资产负债率达71.72%，处于制造业较高水平 [12] 美国市场受挫事件 - 2025年10月，公司在美国密歇根州投资的24亿美元电动车电池工厂项目被当地政府认定为违约，政府将启动超2000万美元补贴追回程序，并终止未来1.25亿美元补贴及三十年财税减免计划 [4][13] - 该项目始于2022年，计划创造2350个高薪岗位，但自2023年起因环境、地缘政治及决策透明度等问题遭遇当地持续抗议，支持项目的镇委员会成员被罢免，新领导层阻挠基础设施供给，导致项目中断 [14] - 该事件映射了在美国“大而美法案”等政策背景下，中国企业进入美国市场面临的重重困境，也为公司海外业务拓展蒙上阴影 [16] 未来增长看点与挑战 - 固态电池和出海欧洲被视为公司未来主要看点，公司在半固态和全固态电池领域进展相对靠前，已规划12GWh半固态产线，全固态电池处于中试量产阶段并启动2GWh量产线设计 [19] - 行业普遍认为固态电池预计在2026-2027年前后开始小规模装车示范，2030年左右有望实现更大规模量产，期间面临宁德时代、亿纬锂能等厂商的激烈竞争 [19] - 欧洲动力电池市场目前由宁德时代和LG能源主导，两者合计占据超70%份额，2025年前十个月宁德时代市场份额达44.4%，公司凭借大众股东背景拓展欧洲市场仍面临挑战 [19][20] 资本市场表现 - 市场对行业拐点及公司成长空间存在乐观预期，推动公司股价自2025年5月起从20元/股大幅上涨至接近50元/股 [2]

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】2025年4月12日，昆明市呈贡区乌龙街道海湖路1156号B-01商铺（呈贡吉祥摩托车配件经营部）发生较大火灾事故，造成 8人死亡，火灾直接经济损失53.04万元。日前，云南省人民政府"4·12"较大火灾事故调查组公布《昆明市呈贡区乌龙街道海湖路1156号B-01商铺"4·12"较大火 灾事故调查报告》。 | © 云南消防政务网 | | | 为完起或 纪律产品 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | YN.119.GOV.CN | | | 而因為國家屬於上 | | | | | 首页 机构 | 办事服务 | 消防资讯 | 信息公开 | 互动交流 | 消防科普 | Q | 《报告》内容显示，涉事电动自行车所装的蓄电池"国轩高科JTM黄金锂电"的同品牌、同型号、同批次被测产品判定为不合格；作为生产单位的青岛国轩电 池有限公司未履行产品质量安全主体责任，不遵守国家法律法规和强制性标准，对质量控制和生产管理把关不严，已涉嫌违反《中华人民共和国产品质量 法》《中华人民共和国标准化法》《中华人民共和国消费者权益保护法》。 ...

文章核心观点 - 2025年末锂电行业扩产潮持续，仅12月就有三大电池项目签约或更新，合计新增产能达101 GWh [3] - 本轮扩产由强劲的订单需求驱动，呈现“以订单为导向”和“加速出海本土化”两大特征，预计扩产潮及订单潮将持续 [22][23] 宁德时代产能扩张 - 2025年12月，宁德时代与贵州贵安新区签署协议，投资建设二期项目，新增年产能30 GWh，使该基地总产能达60 GWh [4][5][6] - 2025年宁德时代在全球范围内大规模扩产：江苏溧阳三期项目计划投资不超100亿元，新增60 GWh产能，当地总产能超160 GWh；山东济宁二期扩建新增30 GWh产能，预计2026年总产能超100 GWh；洛阳布局四期项目总投资320亿元，总产能60 GWh；福建宁德新项目计划投资65亿元，产能40 GWh；厦门项目规划产能约80 GWh，当地总产能超160 GWh [7][8] - 海外项目同步推进：匈牙利工厂规划产能40 GWh，预计2026年初投产；与Stellantis的西班牙合资工厂总投资41亿欧元，规划产能50 GWh，计划2026年底投产；印尼合资项目产能15 GWh [9] - 以上项目为宁德时代2026年总产能突破1 TWh（1000 GWh）奠定基础 [10] 国轩高科产能扩张 - 2025年12月，国轩高科芜湖20 GWh新能源电池基地项目进入规划批前公示阶段，项目总投资不超过40亿元 [11][12] - 同期，国轩高科在南京六合的新型锂离子电池智造基地项目（20 GWh）于10月动工，总投资40亿元，当地累计产能近50 GWh [12] - 其他国内项目进展：唐山10 GWh新能源重卡电芯项目于2025年2月开工；合肥基地标准电芯（UC）于11月量产交付，并将在2026-2032年间向大众汽车集团交付 [13] - 海外布局加速：斯洛伐克超级工厂总投资12亿欧元，一期规划年产能20 GWh，预计2026年试生产；摩洛哥工厂一期规划年产能20 GWh，预计2026年第三季度投产，远期目标100 GWh [13][14] - 公司产能目标为2027年实现全球300 GWh，其中国内200 GWh，海外100 GWh [14] - 公司向上游材料端延伸，打造全链条生产能力，例如摩洛哥项目涵盖正负极材料，乌海零碳负极材料工厂全面建成后产能将达40万吨，磷酸铁锂正极材料完全自供 [15] 中创新航产能扩张 - 2025年12月，中创新航51 GWh动力及储能电池邯郸基地项目进入环评拟受理阶段，一期工程计划投资54亿元，建成后年产12 GWh [16][17] - 2025年其他项目进展：与山东枣庄签约新基地，行业预计规模20-30 GWh；合肥长丰基地规模进一步扩大，此前已规划50 GWh项目；武汉基地四期项目规划年产能约40万套Pack，预计2026年投产；江门基地二期投资120亿元，规划产能35 GWh，预计2026年投产；眉山基地一期20 GWh产能开工建设，总投资150亿元；成都二期项目投资120亿元，规划产能30 GWh，建成后当地总产能达50 GWh；厦门项目投资150亿元，规划产能30 GWh，建成后当地总产能达60 GWh [18][19] - 海外布局：葡萄牙基地破土动工，总投资约20亿欧元，首期产能15 GWh，预计2027年交付 [20] 行业扩产特征与驱动因素 - 2025年开启的新一轮扩产潮比2020-2022年期间更为迅猛，主要特征是以实际订单需求为导向，而非无序扩产 [22] - 驱动因素在于市场需求暴增：动力电池领域，全球装机量前十企业中企占六席，平均增幅超80%；储能电池领域，全球TOP15企业合计斩获新订单规模至少超450 GWh [23] - 另一显著特征是出海升级，本土化产能构建成为重心：头部电池企业几乎都在海外扩产，例如宁德时代欧洲规划产能超160 GWh，亿纬锂能扩产马来西亚，远景动力2025年有三座海外工厂投产 [23] - 预计在全球市场带动下，以订单为导向的扩产潮将持续，拥有海外产能的企业将基于成本优势率先进入收获期 [23]

行业整体表现 - 2025年11月，中国电动载人汽车出口动能全面爆发，出口金额达70.76亿美元，同比大幅增长139.83%，环比微降0.11%；出口数量达39.94万辆，同比激增144.93%，环比增长6.52% [1] - 2025年1-11月累计出口量达337.31万辆，同比增长63.59%，增速较1-10月显著扩大6.99个百分点 [1] - 1-11月累计贸易总额突破652.92亿美元，同比增长34.47%，其中累计出口金额达615.37亿美元，同比增长41.66% [5] 产品结构分化 - 乘用车出口占据绝对主导，11月出口量39.83万辆，占比高达99.73%，出口金额占比97.19%，呈现“量价齐升”格局 [2][7] - 11月乘用车出口金额同比增长154.25%至68.78亿美元，出口数量同比增长146.12%，出口均价同比小幅上升3.30%至17265.35美元 [7] - 乘用车动力类型价格策略分化：纯电动车型均价同比上涨6.11%；插电混动车型均价同比大幅下降24.40%；非插电混动车型均价微涨1.88% [2][7] - 客车出口表现弱势，11月呈现“量价齐跌”，出口量同比下降11.95%至1083辆，出口金额同比下降19.10%至1.99亿美元，均价同比下降8.11%至183343.60美元 [2][9] - 纯电动客车是出口主力，占比97.05%，但出口量同比下降16.07%，均价同比下降10.48%；混合动力客车出口量基数小但环比骤增220.00%，均价同比上升6.80% [2][9] 出口区域格局 - 1-11月出口省市头部集中效应显著，上海市以133.41亿美元出口额位居全国首位，同比增长11.49%；江苏省以73.66亿美元居第二，同比增长137.98%；安徽省以67.47亿美元列第三，同比激增277.90% [10] - 1-11月TOP10来源地出口金额合计达526.63亿美元，占全国出口总额的85.58% [10] - 11月出口增速呈现两极分化，16个省份增速超过100%，4个省份出现负增长 [14] 出口目的地市场 - 1-11月，中国电动载人汽车出口前三大目的地为比利时（61.80亿美元，同比下降6.70%）、英国（54.88亿美元，同比增长39.08%）和阿联酋（37.73亿美元，同比增长79.51%） [17] - 1-11月TOP10目的地合计出口额331.43亿美元，占总出口额的53.86% [17] - 11月对115个国家/地区的出口实现同比正增长，对34个国家/地区出现同比负增长 [19] - 亚洲与欧洲是核心市场：11月对亚洲49国出口额达30.37亿美元，较2024年同期翻倍；对欧洲39国出口额跃升至22.53亿美元，较去年同期的10.89亿美元显著提升 [21] - 潜力市场增长迅猛：北美洲出口额同比增幅达404.36%，从1.66亿美元跃升至8.36亿美元；南美洲出口额同比增长248.76%至4.99亿美元；非洲同比增长250.44%；大洋洲同比增长93.74% [21] 车企全球化进展 - 海外产能布局加速：雷诺-吉利合资公司计划将巴西工厂产量从18万辆提升至满产38万辆；比亚迪土耳其新工厂预计2026年底投产；北汽集团将于2026年初在南非启动B30 SUV组装；长城汽车乌兹别克斯坦KD工厂实现第1万辆新车下线 [21] - 产业链协同升级：宁德时代与斯泰兰蒂斯集团在西班牙投资41亿欧元建设磷酸铁锂电池工厂，计划2026年底投产 [21] - 市场拓展双向发力：吉利明确2027年向西欧出口20万辆汽车的目标；广汽集团AION V车型在欧洲格拉茨工厂量产；零跑、腾势、长安汽车集中进军巴西市场；理想汽车正式进入俄罗斯市场；长安汽车登陆印尼市场 [22][23] - 比亚迪计划2026年初在中东推出高端品牌“仰望” [23] 技术创新与产业合作 - 智能技术驱动：小鹏汽车发布第二代VLA模型，将于2026年一季度推送至Ultra版车型；文远知行在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营 [24] - 产业合作深化：广汽与华为联合打造的高端品牌“启境”正式亮相；国轩高科标准电芯量产交付大众汽车；吉利收购雷诺巴西公司26.4%股权，雷诺同时与奇瑞洽商合作 [24]

市场表现与资金流向 - 1月5日A股市场普涨，两市超4000只股票上涨，沪指涨超1%，重回4000点上方 [1] - 电池50ETF(159796)当日上涨1.93%，盘中获得500万元净申购，已连续4日资金净流入 [1] - 标的指数成分股多数上涨，其中道氏技术涨停20%，先导智能涨近7%，亿纬锂能涨超4%，国轩高科与宁德时代涨超2% [3] 电池50ETF(159796)及其标的指数特征 - 该ETF跟踪中证电池主题指数，其规模在同类ETF中领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低档 [15] - 标的指数前十大成分股包括阳光电源、三花智控、宁德时代、亿纬锂能等，其中阳光电源估算权重为8.97%，宁德时代为7.71% [4] - 指数聚焦电池材料、动力电池和储能电池三大核心方向，储能相关含量高达27%，大幅领先同类指数 [10] - 指数中固态电池概念含量达42%，有望受益于新技术突破 [10] - 指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比28.5% [12] - 对比其他电池主题指数，该指数第一权重股为光伏逆变器龙头，占比16.95%，为其他同类指数所不含 [14] 行业政策与技术进展 - 12月30日，全球首个固态电池国家标准草案《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》公开征求意见 [4] - 12月31日，我国规模最大的全钒液流电池储能电站——三峡集团新疆吉木萨尔电站实现全容量投产，额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时，预计每年可提升配套光伏电站利用率10%以上，最高增发超2.3亿千瓦时清洁电能 [5] 公司动态与业绩 - 成分股天赐材料于12月31日发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [5] - 东吴证券认为其业绩超预期，第四季度电解液出货量同比高增长，预计2026年出货量将超过100万吨，同比增长40% [5] 产业链景气度与供需分析 - 中泰证券指出，锂电材料领域正迎来多重积极变化，储能需求超预期带动产业链景气度回升 [6] - 电解液产业链拐点向上，六氟磷酸锂价格快速上涨，预计2026年行业延续紧平衡 [6] - 正极产业链在连续两年亏损后有望迎来盈利修复，2026年磷矿预计为磷酸铁锂带来近340万吨需求增量，占整体磷矿需求比例达12% [6] - 隔膜环节因全球需求强劲增长而逐步进入紧平衡，2026年供给增速或明显低于需求增速 [6] - 固态电池已步入中试阶段，头部企业正推进GWh级别中试线建设，上游材料订单有望进入实质性兑现期 [7] - 光大证券测算，锂电各环节过剩幅度在2026年均减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转 [7] - 根据光大证券全球供需测算表（截至20251205）[8]： - **锂电池**：2026年过剩率预计为27%，较2025年下降2.5个百分点 - **三元正极**：2026年过剩率预计为65%，较2025年上升0.3个百分点 - **磷酸铁锂(LFP)**：2026年过剩率预计为30%，较2025年下降5.8个百分点 - **负极**：2026年过剩率预计为26%，较2025年下降4.7个百分点 - **隔膜**：2026年过剩率预计为31%，较2025年下降8.5个百分点 - **电解液6F**：2026年过剩率预计为6%，较2025年下降9.3个百分点，改善最为明显 投资观点与策略 - 电池板块基本面趋势、技术催化等因素有望支撑强势股价表现延续 [10] - 由于产业链长、环节复杂，通过指数投资（如ETF）是把握板块机遇的方式之一 [10] - 电池50ETF（159796）因其高储能与固态电池含量，被视为布局相关行情的工具 [10]

行业需求与增长预测 - 预计2026年全球动力电池、储能电池、消费电池需求将分别达到1612GWh、453GWh和100GWh，总需求达2166GWh [1][2] - 预计2025年至2027年，电池总需求的年复合增长率将超过25% [1][2] - 2025年10月，国内动力及其他电池合计产量为170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%，实现环比与同比双增长 [1][2] 行业生产与规模趋势 - 2025年前10个月，国内电池累计产量已达1292.5GWh，累计同比增长51.3% [2] - 行业产量规模持续扩大，2023年全年累计产量778.1GWh（同比增长42.5%），2024年全年累计1096.8GWh（同比增长41.0%），2025年前10个月累计产量已超2024年全年水平 [2] - 月度锂电池产量整体呈上升趋势，环比增长率虽有波动但多数月份为正，显示行业供给能力稳步提升 [2] 市场竞争格局演变 - 头部双寡头格局稳固，2025年宁德时代与比亚迪合计市场份额约65.8%，但相较2022年，两者份额均小幅下滑（宁德时代下降4.0%，比亚迪下降1.8%） [3] - 第二梯队企业份额稳步提升，中创新航和国轩高科2025年份额相较2022年均为正增长（分别上涨0.6%和0.9%），其中国轩高科2025年第四季度份额达6.7% [3] - 新兴玩家开始入局，吉利耀宁和楚能新能等企业2025年市场份额分别达到1.0%和0.7%，市场参与者增多 [3] - 部分外资企业份额低迷，LG新能源2025年份额相较2022年下滑0.3%，SK的市场份额已可忽略不计 [3]

全球储能市场与行业概览 - 2025年全球储能市场呈现爆发式增长，上半年中国储能企业海外订单突破160GWh，同比增长220%，订单规模远超2024年全球新增装机量 [4] - 行业产能紧张，头部乃至二三线企业下半年均处于赶交付状态，不少企业满产满销，产能利用率超90%，部分企业订单排产至2026年 [4] - 起点研究SPIR预计，2025年全球储能锂电池出货量将达到631GWh [5] 2025年储能锂电池出货量TOP15企业 - 根据起点研究SPIR统计，2025年储能锂电池出货量排名前15的企业依次为：宁德时代、亿纬锂能、楚能新能源、中创新航、瑞浦兰钧、比亚迪、国轩高科、融捷能源、赣锋锂电、鹏辉能源、中天储能、欣旺达、德赛电池、海四达、中汽新能（力神电池）[5][6] - 榜单中不少企业储能出货量同比出现翻数倍增长 [7] - 起点储能统计，上述15家电芯企业年初至今拿下的公开订单合计规模超450GWh，以大储为主，中东、澳大利亚、欧洲为主要市场 [7] 宁德时代 - 2025年前三季度储能电池累计出货量约为90GWh，其中第三季度单季出货约36GWh，预计全年出货超140GWh，稳居全球第一 [8] - 2025年拿下超300GWh储能订单，相比2024年93GWh的出货量翻至少3番 [15] - 重大订单与合作包括：与思源电气签署三年合作备忘录，目标合作电量50GWh [9]；与海博思创续签十年战略协议，前两年采购总量累计不低于200GWh [10]；成为阿联酋马斯达尔公司RTC项目首选供应商，获19GWh订单 [14]；与Quinbrook合作在澳大利亚部署超3GW/24GWh长时储能系统 [13] 亿纬锂能 - 从公开消息统计，年初至今签订、合作的储能订单超68GWh [22] - 海外市场合作包括：与瑞典Vimab Bess AB合作部署1.48GWh储能项目 [16]；与澳大利亚Evo Power签署五年协议供应2.2GWh储能系统 [18]；与中东欧TSL Assembly签署1GWh储能系统部署协议 [18] - 国内市场合作包括：与中国燃气签署战略协议，计划一年内实现1GWh订单置换 [19]；与海博思创签署50GWh电芯采购协议（2025-2027年）[22] 楚能新能源 - 2025年前三季度储能电池出货量已超过50GWh，10月单月出货突破10GWh，预计全年出货量突破80GWh，相比2024年实现约300%的增长 [23] - 订单合作包括：与特隆美储能签署5GWh储能电芯战略协议 [24]；与英国Immersa签署2.5GWh战略协议 [25] - 在中标市场表现活跃，例如中标中国电气装备集团2025年度储能电芯集采标包3（314Ah）2920MWh [25] 中创新航 - 2025年上半年储能电池出货量约21GWh，第三季度以7%市占率位列全球储能电芯出货量第五，全年目标出货量45GWh，2026年预计达70GWh [27] - 与阳光电源深化合作，成为其最主要的电芯供应商，供应规模显著扩大 [28] - 与多家央企深化战略合作，在国内储能招投标中入围多个储能电芯集采/框采项目 [27] 瑞浦兰钧 - 根据已披露信息，2025年签署26.5GWh储能项目合作 [32] - 第三季度出货量超23GWh，单月峰值突破8GWh [32] - 2025上半年户用储能电池出货量全球第一，多款户储电芯广泛应用于欧洲、东南亚等市场 [32] 比亚迪 - 公开项目合作合计超18.8GWh，包括与沙特电力公司签订全球最大电网侧储能项目，总容量12.5GWh [33] - 国内市场中标多个GWh级项目，累计中标容量约5.56GWh [37] - 其他重要合作包括：与西班牙Grenergy签订智利项目3.5GWh储能系统订单 [34]；中标中广核新能源2025年度储能系统框架采购，预中标容量1.5GWh [37] 国轩高科 - 上述项目合作约9GWh规模 [40] - 重要项目包括：在日本东京电池展签署超7GWh合作订单 [38]；敲定摩洛哥Noor Midelt光储项目1.2GWh订单 [39]；唐山自建202MWh用户侧储能电站并网投运 [39] 融捷能源 - 2025年上半年凭借强劲的海外市场表现，位列全球储能锂电池出货量第9名 [40] - 与印度能源企业达成战略合作，将在印度市场投运总计800MWh的储能项目 [40] 赣锋锂电 - 项目覆盖电网侧独立共享储能、工商业储能、光储充一体化等多个场景，目前多以国内为主 [41] - 国内投资项目包括：山西大同400MW/800MWh储能电站项目，总投资约12亿元 [44]；山西繁峙400MW/1600MWh独立共享储能电站项目，总投资20亿元 [45] - 海外合作：与法国电力公司（EDF）达成合作，共同推进英国50MW/160MWh储能电站项目 [45] 鹏辉能源 - 第三季度单季储能出货量达6.74GWh，占总出货量近九成；储能业务毛利率从第二季度的12%升至21% [48] - 目前大储产品基本满产，订单排至2026年春节前后，部分小储客户需求已谈至2026年底 [49] - 合作项目包括：三方合作投资建设10亿元储能电站项目，分两期实施 [47] 中天储能 - 在2025年1-8月央国企储能设备采购中，入围次数位列储能系统集成商第三梯队，中标8次 [50] - 与天合光能达成战略合作，聚焦储能电芯及组件辅料领域 [50] 欣旺达 - 2025年上半年储能系统出货量为8.91GWh，同比增长133.25% [51] - 更多以产业链协同方式参与电站投资建设，例如签约广西百色200MW/400MWh独立储能电站项目，总投资5亿元 [52] 德赛电池 - 上述合作中涉及超5GWh规模 [56] - 合作广泛，包括：与德国Dos公司计划在中东部署4GWh储能电站 [55]；与罗马尼亚Voltika签署1GWh产品意向采购协议 [55] 海四达 - 2025年聚焦钠离子电池商业化，广东海四达钠星获得海外客户不低于1GWh的战略订单 [56] - 方形电芯产品涵盖磷酸铁锂/钠电/半固态三大主流技术路线 [56] 中汽新能 - 自年初至今已获超17GWh储能订单 [58] - 2025年11月，电池出口实现同比3140%增长 [58] - 重大订单包括：与印度Indigrid签署5GWh储能系统产品合作备忘录 [60]；通过浦项国际和一汽进出口公司，向印度ACME Solar Holdings供应2GWh电池储能系统 [60]