文章核心观点 - 国轩高科在2026年初于安徽庐江开工两大关键材料项目，旨在通过增强正极与负极材料的自供能力，巩固其从材料到电池再到回收的全产业链生态布局，并提升在下一代电池技术（如固态电池）领域的竞争力 [2][3][4] 新项目开工与产能布局 - 2026年1月，公司在安徽庐江高新区开工两大材料项目：年产20万吨正极材料项目和年产2万吨硅碳负极材料产业化项目 [3] - 年产20万吨正极材料项目采用第四代磷酸铁锂生产线技术，建成后产能为20万吨/年，并向上兼容新一代产品 [3] - 年产2万吨硅碳负极材料项目采用“纳米限域结构设计”与“多维复合沉积/包覆”技术，旨在建成全球领先的高性能硅碳负极材料生产基地 [3] - 公司在庐江布局11年，累计投资超百亿元，落地十多个工业项目，覆盖正极材料、隔膜、圆柱电池、回收利用及储能等领域，构建产业闭环 [3] - 两大项目达产后，预计将新增百亿产值、亿元税收 [4] 技术路线与产品进展 - 正极材料方面，第四代磷酸铁锂产品已成市场主流，公司布局第四代及以上产品以提升竞争力并优化成本 [5] - 负极材料方面，硅基负极理论比容量可达4200mAh/g，是石墨负极的10倍以上，被认为是下一代电池技术的关键 [6] - 在固态电池领域，公司处于行业领先地位，已实现固液电池装车应用并推进全固态电池量产，同时参与制定全球首个车用固态电池国家标准 [6] - 公司发布了G恒准固态电池（聚合物和氧化物复合），电芯能量密度可达300Wh/kg以上，系统能量密度可达235Wh/kg以上，应用场景包括eVTOL、新能源汽车及人形机器人 [6] - 公司已规划建设12GWh准固态电池产线，搭载该电池的样车总里程已超过一万公里，二代固液电池已开始导入更高容量体系 [6] - 在全固态电池领域，公司的金石电池采用硫化物路线，电芯能量密度为350Wh/kg，单体容量70Ah，已开启装车测试 [7] - 2025年内，公司已建成0.2GWh固态电池中试线，产线核心设备国产化率100%，中试良品率已达90% [7] - 公司第一代全固态电池2GWh量产线的设计工作已启动，计划2027年小批量量产，2030年实现量产 [7] 市场地位与业绩表现 - 动力电池方面，2025年中国新能源汽车动力锂电池出货量为936GWh，同比增长18%，其中国轩高科出货量位列第四 [8] - 储能电池方面，在2025年中国储能电芯出货量TOP20企业中，国轩高科出货量位列行业第八 [8] - 2025年公司公开累积签约约9GWh储能合作，并中标多个大型储能项目，包括新疆华电300MW/1200MWh、内蒙古能源化德500MW/2000MWh、内蒙古能源苏尼特右旗300MW/1200MWh、中绿电新疆若羌500MW/2000MWh等储能系统采购项目 [8] - 业绩方面，2025年第三季度公司实现营业收入101.14亿元，同比增长20.68%；实现归母净利润21.67亿元，同比增长1434.42%；实现扣非归母净利润1250.70万元，同比增长54.19% [8] - 2025年前三季度公司实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%；实现扣非归母净利润8537.77万元，同比增长49.33% [8]

LG新能源北美产能困境 - LG新能源与通用汽车合资运营的俄亥俄州和田纳西州两家电池工厂正式暂停生产六个月，合计总产能达90GWh，停工半年的直接经济损失高达1万亿韩元 [3] - 双方合资的第三家密歇根州兰辛电池工厂量产时间从最初2024年推迟至2026年下半年，该工厂已结束合资关系，LG新能源于2025年5月完成对通用汽车所持股份的收购 [3] - 通用汽车在现有的两家合资工厂裁员超过3300人 [4] - LG新能源计划出售其与本田公司在美国俄亥俄州合资建设的电池工厂厂房以缓解资金压力 [8] 北美电动汽车市场与车企战略调整 - 自2025年9月底美国政府取消每辆车最高7500美元的电动汽车补贴后，北美地区电动汽车需求大幅萎缩 [4] - 福特汽车将战略重心从纯电动汽车转向混动与增程式电动汽车，并在2025年年内叫停了相关电动车企的研发和量产 [6] - 通用汽车对电动汽车业务重新评估后计提16亿美元资产减值支出，其中12亿美元为非现金特殊减值，4亿美元为现金支出，同时官宣加码混动车型并计划投入40亿美元改造工厂 [6] - Stellantis对产品线做出重大调整，包括将纯电道奇挑战者车型重新适配燃油发动机、停产入门版电动车型、叫停公羊电动皮卡量产并推迟增程版至2026年下半年，目前其美国市场在售电动车型仅剩吉普Wagoneer S一款 [6] 对电池供应商的冲击 - 福特汽车在2025年12月中旬取消了与LG新能源价值9.6万亿韩元的电池协议，并宣布退出与韩国SK On在美的电池合资公司 [7] - Stellantis与LG新能源位于加拿大的合资公司温莎工厂正将部分汽车电池生产线改造为储能系统电池产线 [7] - 在北美动力市场，日韩电池企业正面临严重煎熬，储能成为拯救其业绩的关键稻草 [9] 中国电池企业在欧洲的扩张 - 2025年1-9月，德国凭借新能源汽车与储能领域双重需求，反超美国成为中国电池出口第一大市场 [9] - 宁德时代匈牙利新工厂将于2026年年初前投产，初始规划产能40GWh，产能已100%预订完毕；与Stellantis的西班牙合资工厂规划产能约50GWh，计划2026年年底投产 [9] - 亿纬锂能供货宝马的匈牙利基地已开工建设，预计2027年投产，规划产能30GWh [9] - 国轩高科斯洛伐克电池超级工厂正式开工，总投资12亿欧元，一期规划年产能20GWh，预计2026年试生产、2027年正式投产 [9] - 中创新航葡萄牙基地破土动工，项目总投资约20亿欧元，首期产能15GWh，预计2027年实现交付 [9] 全球动力电池竞争格局变化 - 2025年1-11月全球动力电池装机量TOP10企业中，六家中国企业的总市场份额达69.4% [10] - 三家韩国企业的总份额为15.8%，不足比亚迪一家16.7%的市占率 [10]

政府监管与行业规范 - 四部委联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究规范产业竞争秩序，16家重点企业参会，涵盖13家电池企业及3家系统集成商 [2][3] - 会议指出行业存在盲目建设、低价竞争等非理性行为，扰乱了市场秩序，削弱了可持续发展能力 [2] - 会议明确将从强化市场监管、优化产能管理、支持行业自律、加强区域协同四方面发力，具体措施包括加强价格执法检查、健全产能监测和分级预警机制等 [2] 2026年初市场需求预测 - 2026年年初国内新能源锂电池需求将环比4季度出现大幅下降，电池生产企业或采取减产休假方式应对 [2][3] - 需求下滑主要受五大因素驱动：新能源乘用车购置税政策调整、新能源商用车年末冲刺后需求回落、乘用车出口对独立电池供应商拉动有限、美国储能需求对国内出口拉动不足、国内储能市场需求疲软 [4] - 2026年起新能源汽车购置税从免征改为减半征收，单辆新能源乘用车减税额上限从3万元收紧至1.5万元，且准入技术标准加严，预计年初新能源乘用车销量环比4季度下降至少30% [4] - 2025年我国对美国锂电池出口金额同比下降44%，出口单价下降22% [4] - 国内储能招标价格大幅低于300元/度的警戒线，且车用电池利润空间压缩，难以继续补贴储能业务 [4] 需求下滑的潜在影响 - 需求下降可能引发电池生产企业产能过剩问题，进而影响企业营收和利润 [5] - 从产业链视角看，上下游企业均将面临经营压力，行业整体发展节奏可能受到干扰 [5] - 相关电池生产企业的股票表现或因此受到负面影响 [5]

证券代码：002074 证券简称：国轩高科 公告编号：2026-001 国轩高科股份有限公司 关于第五期员工持股计划非交易过户完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 国轩高科股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 28 日召开第九届 董事会第十三次会议和第九届监事会第十三次会议，并于 2025 年 9 月 23 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于<公司第五期员工持股计划（草 案）>及其摘要的议案》，公司现已办理完成公司第五期员工持股计划（以下简 称"本员工持股计划"）非交易过户事项，本次非交易过户股份数量合计 943.9993 万股。根据中国证券监督管理委员会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指 导意见》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规 范运作》等相关规定，现将本员工持股计划实施进展情况公告如下： 一、本员工持股计划的股票来源及规模 本员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户已回购的公司 A 股普通 股股票。 二、本员工持股计划认购及非交易过户情况 1、账户开立情 ...

国轩高科公告称，公司已完成第五期员工持股计划非交易过户事项，过户股份943.9993万股，占2025年 12月31日股本总额的0.52%，股份来自公司回购股份。该计划股票受让价格为21.07元/股，实际认购资 金19,890.07万元。存续期不超60个月，分两类对象设置差异化解锁安排。控股股东、实控人未参与，持 有人份额分散。公司将按规定进行会计处理并披露进展。 ...

1月8日，国轩高科盘中下跌2.02%，截至14:14，报40.30元/股，成交13.53亿元，换手率1.90%，总市值 730.94亿元。 资金流向方面，主力资金净流出8389.28万元，特大单买入7863.89万元，占比5.81%，卖出1.51亿元，占 比11.19%；大单买入3.25亿元，占比24.03%，卖出3.36亿元，占比24.85%。 截至12月10日，国轩高科股东户数26.66万，较上期减少2.59%；人均流通股6509股，较上期增加 2.65%。2025年1月-9月，国轩高科实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；归母净利润25.33亿元， 同比增长514.35%。 分红方面，国轩高科A股上市后累计派现10.95亿元。近三年，累计派现3.56亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，国轩高科十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股5640.23万股，相比上期增加328.90万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第六大流 通股东，持股1837.26万股，相比上期减少86.65万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股 东，持股 ...

行业整体产量与增长 - 2025年磷酸铁锂行业总产量达391.5万吨，同比增长61.5% [1] - 月度产量呈现明显上升趋势，1-5月维持在20-30万吨/月，6-10月维持在30-40万吨/月，11-12月突破40万吨/月 [3] 行业产能状况 - 截至2025年底，行业建成名义产能为653万吨，较2024年底的558万吨增加95万吨 [5] - 由于成本高、设备老、无技术、缺资金等因素，存在大量闲置产能 [5] - 截至2025年底，真正具备量产能力企业的名义产能合计为572.35万吨，较2024年的498.1万吨增加74.25万吨 [5] 市场竞争格局 - 湖南裕能市场份额稳居第一，占比约30% [8] - 万润新能、德方纳米、富临升华、友山科技、龙蟠锂源、国轩高科构成第二梯队，市场份额在5%-10%之间 [8] - 泰丰先行、安达科技、协鑫锂电、当升科技、金堂时代、融通高科、万华化学、四川朗晟位列第三梯队，市场份额均超过2% [8] 主要企业增长情况 - Top20企业中，中创新航因10万吨产线全面释放，2025年产量增速高达1578% [9] - 邦普循环、万华化学增速均超过200% [9] - 安达科技、协鑫锂电、富临升华增速则超过100% [9] 生产工艺路线 - 磷酸铁工艺是当前主流，占比高达82.1% [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红、水热法为其他工艺路线 [11] - 草酸亚铁、硝酸铁、铁红三种工艺已能量产四代高压实产品，有潜力摆脱小众地位成为主流 [11]

核心观点 - 高工产业研究院（GGII）预计2026年有望成为中国锂电新能源行业新一轮健康有序发展周期的起点 [3][19] - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 行业正走出2023-2024年的“供需失衡、价格走低、极致内卷、增速减缓、业绩下滑”困境期，多重积极信号显现 [18] 2025年锂电产业链投资概况 - 2025年中国锂电产业链（含锂电池及主要材料、固态电池、钠电池）公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 锂电池投资扩产项目主要集中于华东、华中地区 [6] - 华东地区以福建、山东、江苏等地为核心，依托化工资源、龙头企业布局及产业链配套优势 [6] - 华中地区以湖北为核心增长极，打造“资源+制造”一体化基地，例如宜昌吸引了宁德时代、远景动力、天赐材料、楚能新能源等头部企业入驻 [6] 海外市场布局 - 2025年中国锂电池企业海外布局以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中 [7] - 泰国凭借地缘政治风险低、外资政策友好、交通枢纽及汽车产业发达等优势，吸引了宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业落地 [7] - 欧洲市场在电动化需求、稳定政治环境与本土化政策驱动下，成为重要出海目的地 [7] - 2025年，中创新航葡萄牙零碳AI超级工厂、宁德时代与Stellantis集团合资的西班牙工厂相继开工建设 [7] 锂电材料投资区域分布 - **正极材料**：2025年投资扩产高度集中于西南地区，占比达59%，四川是核心布局区域 [11] - 四川凭借政策支持、丰富绿电资源及低廉电价，产业集聚优势明显，宜宾作为宁德时代关键产能集聚地，已带动全省锂电池建成产能超350GWh [11] - **负极材料**：项目投资扩产区域分布相对均衡，石墨化环节成本受电价影响显著 [11] - 华北、西北地区凭借低廉电价与丰富原材料优势，成为项目落地首选区域 [11] - 华东、华中地区依托锂电池项目集群效应，也是重点集中区域 [11] - **电解液**：2025年投资扩产项目主要集中于华东地区，该区域是动力与储能电池核心产能集聚地，拥有全国最多化工园区，产业链配套完善且贴近下游市场 [11] - **其他材料**：隔膜项目主要布局于西南地区，例如江苏厚生重庆基地一期年产锂电池隔膜12亿㎡ [12] - 铜箔项目相对较少，2025年投资扩产主要集中在华东地区的江西等地 [12] - 锂电池材料企业积极跟随电池企业“出海”，包括湖南裕能、龙蟠科技、当升科技、格林美（正极）、尚太科技、中科电气（负极）、天赐材料、昆仑新材（电解液）、星源材质、中材锂膜（隔膜）等 [12] 固态电池与钠电池投资 - **固态电池**：2025年项目投资扩产主要集中于华东地区，新增规划项目约30个，规划产能74GWh，总投资额280亿元 [15] - 安徽、浙江为主要落地区，规划产能分别为27GWh、22GWh，总投资分别为100亿元、113亿元，两地合计占华东地区产能与投资比重近80% [15] - 西南地区为第二大集中区域，新增规划项目9个，规划产能56GWh，总投资额184亿元，其中四川项目规划占西南地区的70% [15] - **钠电池**：2025年西南地区成为主要投资扩产区域，新增规划项目9个，规划产能81GWh，总投资额322亿元，占比近1/3 [15] - 四川贡献突出，占西南地区新增规划产能的85%以上，初步形成以自贡、巴中为核心，宜宾、达州、德阳等地协同的集群式发展格局 [15] - 华东地区依托成熟锂电产业链与资本优势，吸引了78GWh产能、159亿元投资落地 [16] 行业展望与趋势 - 2025年以来，随着储能市场持续高速增长，锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位，龙头企业持续扩产，行业正走出困境期 [18] - **锂电池及核心材料**：2026年供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势，叠加高产能利用率及旺盛市场需求，或将催生更多投资扩产 [19] - **固态电池**：应用进程加速，随着车企小批量上车试用落地，以及具身机器人、低空经济等新领域带来的增量需求，将进一步助推技术迭代与产业发展 [19] - **钠电池**：产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [19]

固态电池技术突破与市场反应 - 芬兰初创公司Donut Lab宣布将在CES 2024发布“全球首款可量产全固态电池”，引发市场关注，A股固态电池板块在1月6日及前一日持续拉涨，多只个股涨停或涨超10% [1] Donut Lab全固态电池性能参数 - 能量密度高达400Wh/kg，远超传统锂离子电池接近理论极限的300Wh/kg [1][3] - 充电速度极快，仅需5分钟即可充满，且无需将充电限制在80%以内 [1] - 循环寿命极长，设计寿命高达100,000次循环，寿命期内容量衰减极小 [1] - 安全性高，无易燃液体电解质、无热失控连锁反应、无金属枝晶，从设计上解决火灾根源 [2] - 温度适应性极强，在-30°C极端严寒下仍能保持99%以上容量，加热超过100°C也无起火或降解迹象 [2] 成本与材料优势 - 声称完全由储量丰富、价格低廉且地缘政治安全的材料制成，不依赖稀有或敏感元素 [2] - 显示出比锂离子电池更低的成本，但未明确说明生产所需的具体材料 [2] 应用落地与合作进展 - 全球首款搭载该技术的量产车将是Verge Motorcycles电动摩托车，将于第一季度上路 [3] - 搭载后，该电动摩托车可在10分钟内完成充电，每充电一分钟可提供高达60公里续航，长续航版本单次充电可行驶600公里 [3] - 公司已宣布与电动车公司WATTEV合作，打造结合了Donut电机和电池技术的超轻量化模块化电动汽车平台 [3] 行业共识与发展阶段 - 固态电池被全球公认为颠覆性技术，能实现高比能、高安全性，减少液态电解质、提升固态电解质占比是行业共识 [3] - 技术变革正引发全球企业及研究团队的新一轮创新竞争，2026年将进入设备定点的关键时期 [3] 主要上市公司技术路线与进展 - **宁德时代 (300750.SZ)**：采用硫化物路线，已建成中试线，技术处于行业领先水平，目标2027年有望实现小批量生产，当前市盈率26.76倍，2025年股价涨跌幅42.02% [5] - **比亚迪 (002594.SZ)**：采用硫化物路线，2024年11月公布技术细节，目标2027年左右启动全固态电池批量示范装车，2030年后实现大规模上车，当前市盈率23.77倍，2025年股价涨跌幅4.95% [5] - **一汽解放 (000800.SZ)**：采用硫化物路线，其参股公司中汽新能研发的100Ah软包全固态“金石电池”能量密度已达450Wh/kg，目标2026年在部分车型上示范应用，2027年小批量应用，当前市盈率59.16倍，2025年股价涨跌幅-16.72% [5] - **上汽集团 (600104.SH)**：采用聚合物+卤化物+氧化物路线，半固态电池已在MG4汽车上正式量产，目标2026年实现全固态电池量产，2027年将搭载全固态电池的智己新车推向市场，当前市盈率62.46倍，2025年股价涨跌幅-26.31% [5] - **国轩高科 (002074.SZ)**：技术路线未明确，其全固态电池电芯能量密度达350Wh/kg，容量提升至70Ah，预计2027年实现小批量生产及装车测试，已建成0.2GWh中试线，当前市盈率22.30倍，2025年股价涨跌幅84.90% [6] - **欣旺达 (300207.SZ)**：采用聚合物、硫化物锂金属路线，20/360Wh/kg聚合物固态电池已小批量量产，硫化物全固态电池已完成24Ah小试，目标2026年推出第一代全固态电池产品，2027年推出第二代，当前市盈率29.39倍，2025年股价涨跌幅18.41% [6] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：技术路线未明确，已发布实现45°C@1C、2000圈以上循环的全固态软包电池，目标2026年推出350Wh/kg全固态电池1.0，2028年推出1000Wh/L以上的高比能全固态电池2.0，当前市盈率38.99倍，2025年股价涨跌幅42.73% [6] - **孚能科技 (688567.SH)**：采用硫化物高镍+硅+锂金属路线，现有小试线推进送样，目标2025年底建成0.2GWh中试线，2026年底至2027年放大至GWh级别，2030年实现大规模量产，当前市盈率-48.41倍，2025年股价涨跌幅-34.91% [6]

全球储能电池出货量分析与预测 - 2024年全球储能电池出货量为358GWh，2025年预计出货量将达637GWh，同比增长77.93% [2] - 预计到2030年，全球储能电池出货量将达到2380GWh [2] - 发电侧需求增长确定性高，主要源于全球能源结构转型及光伏、风电等绿色新能源装机量占比上升 [2] - 电网侧需求将快速增长，源于电力系统对稳定性和灵活性要求的提升，特别是在高比例可再生能源接入的背景下，储能可平衡电力供需波动并参与调频调峰 [2] - 用户侧储能增长空间巨大，受益于工商业储能、AI数据中心储能和家庭用户储能等场景应用需求的不断增加 [3] 储能电芯行业竞争格局 - 2025年储能电芯行业集中度CR6达50%左右，呈现高度集中的“一超多强 + 黑马突围”双轨竞争格局 [6] - 宁德时代占据第一梯队，保持绝对领先地位 [6] - 楚能新能源在4年内强势进入行业前五 [6] - 亿纬锂能、海辰储能、中创新航、瑞浦兰钧继续位居行业前六 [6] - 磷酸铁锂已成为储能电芯的绝对首选技术路线，全球市场占比超过90% [8] - 技术创新与成本控制已成为头部企业的有效竞争壁垒 [8] - 未来两年行业将进入“良币驱逐劣币”的深度洗牌期，基于技术创新与规模优势实现突围成为企业重点布局方向 [8] 中国储能电池企业出货排名 - 2025年中国储能电芯出货量TOP20企业包括：宁德时代、亿纬锂能、楚能新能源、中创新航、瑞浦兰钧、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、融捷能源、赣锋锂电、中天储能、欣旺达、德赛电池、海四达、力神电池、天合储能、昆宇电源、南都电源、多氟多新能源、新能安 [9]