市场表现 - 科技自主可控板块表现强劲 云天励飞上涨20% 中科曙光和天融信涨停 大数据产业ETF(516700)盘中最高上涨近4% 现涨3.4% 成交额超2000万元 [1] 人工智能发展要素 - 算法 算力和数据是人工智能三大关键要素 其中语料数据决定大模型能力上限 [3] - 高质量语料数据为模型提供丰富训练素材 使算法能学习复杂语言模式和语义结构 [3] - 我国大模型算力及算法能力显著提升 但高质量语料数据存在"供给难 流通难 使用难"三大瓶颈 [3] 政策与产业催化 - 国家数据局启动高质量数据集建设工作 有望缓解语料供给匮乏问题 [3] - 数字中国顶层设计激活数字生产力 加快国产替代进程 [5] - 信创2.0加速推进 科技自主可控前景广阔 [5] - 高层号召"科技打头阵" 新质生产力方向有望突破 [5] 投资机会 - 具备高质量数据资源的厂商价值将进一步提升 [3] - 数据与人工智能深度融合使"可信 可控 安全"的数字底座建设成为刚需 [3] - AI+安全领域在工业 教育 医疗 金融 法律等场景市场空间广阔 [3] - 大数据产业ETF(516700)重点配置数据中心 云计算 大数据处理领域 权重股包括中科曙光 科大讯飞 紫光股份 浪潮信息 中国长城 中国软件等龙头企业 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级，2025-2027年PE为61x/44x/35x [3][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收8.26亿元（同比-5.38%），Q2单季营收4.91亿元（同比+8.72%）[1] - 归母净利润-0.65亿元（同比亏损收窄，上年同期-2.06亿元），Q2单季实现扭亏370万元[1] - 毛利率显著提升4.1个百分点至67.41%，三费合计同比下降14.04%[2] - 2025E-2027E营收预测30.04/33.08/36.50亿元，归母净利润1.79/2.48/3.09亿元[3][4] 业务结构分析 - 智算云业务收入1.02亿元（同比+3.0%），占营收比重提升至12.4%[1] - 网络安全业务收入7.19亿元（同比-6.4%）[1] - 重点行业收入增速：交通（+60.8%）、能源（+32.4%）、运营商（+25.3%）、金融（+19.5%）[1] 产品与技术进展 - 推出DeepSeek安全智算一体机并持续迭代，融合计算/存储/网络/安全/智能五大能力[2] - 智算云产品已在40+行业客户测试，形成多行业落地方案[2] - 升级"AI+安全"战略，推出大模型安全网关新产品，新增防火墙/WAF等产品的大模型防护模块[3] 估值与市场表现 - 当前股价9.23元，总市值108.86亿元，近1年绝对收益113.89%[5][8] - 2025年PB为1.1x，股息率0.3%[13] - 股价相对沪深300指数超额收益显著，近3个月超额收益19.22%[7][8]

数字货币概念股市场表现 - 御银股份连续四个交易日涨停 成为板块内最亮眼表现[1] - 天融信录得两连板 中科金财、高伟达、智度股份等多只个股跟涨[1] - 恒宝股份与神州信息早盘交易展现积极态势 为板块注入活力[1] 行业政策与展会动态 - 2025年中国国际服务贸易交易会金融服务专题确定9月10日至14日在北京举办[1] - 展会重点升级数字人民币展示内容 规划近1000平方米专属展区[1] - 数字人民币生态体验空间将全面展示多场景创新成果 设计注重互动体验[1] 应用场景与市场机遇 - 数字人民币潮流集市集中展示日常消费、政务服务、跨境支付等多领域应用案例[1] - 国内数字货币试点项目取得突破性进展 应用场景拓展创造新发展机遇[2] - 技术服务商在支付系统建设、安全防护、硬件制造、软件开发等环节蕴含巨大市场潜力[2]

市场整体表现 - A股早盘震荡拉升 科创50指数上涨超过3% 沪指涨0.27% 深成指涨0.47% 创业板指涨0.93% [1] - AI产业链反弹 算力芯片领涨 寒武纪股价突破1100元 涨幅逾7% 总市值超4600亿 逼近中芯国际 [1] - 小金属和稀土永磁板块继续活跃 章源钨业涨停 [1] - 油气、军工、银行、医药等板块跌幅居前 [1] 算力概念板块 - 算力概念股走强 科德教育20%涨停 艾布鲁、芯原股份、云天励飞、旋极信息等跟涨 [3] - 东数西算/算力板块指数报1666.01点 上涨20.18点 涨幅1.23% [4] - 顺网科技最新价25.43元 主力净流入4841.3万元 品高股份最新价36.4元 主力净流入1264.2万元 [4] - 群兴玩具最新价9.32元 主力净流入1.4亿元 合力泰最新价3.07元 主力净流入1.5亿元 中科金财最新价48.51元 主力净流入2.9亿元 [4] - DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1 提到UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 [3] 数字货币概念板块 - 数字货币概念延续强势 御银股份4连板 天融信2连板 中科金财、高伟达、智度股份、恒宝股份、神州信息等跟涨 [5] - 数字货币板块指数报1868.87点 上涨24.45点 涨幅1.33% [6] - 高伟达最新价20.85元 主力净流入6604.9万元 御银股份最新价10元 主力净流入6653.8万元 [6] - 中科金财最新价48.51元 主力净流入2.9亿元 天融信最新价10.15元 主力净流入8712.8万元 三未信安最新价56.71元 主力净流出1740.7万元 [6] - 2025年中国国际服务贸易交易会金融服务专题将于9月10日-14日在北京举办 将打造近1000平方米数字人民币生态体验展区 [5] 机构观点 - 广发证券认为市场牛市格局以持股为主 建议关注成长科技（机器人、半导体设备、游戏传媒）和行业景气度向好行业（保险、军工、稀土、海风、创新药、有色） [2][7] - 招商证券指出融资余额、私募基金规模持续攀升 个人投资者开户数活跃 形成增量资金正反馈 [8] - 招商证券预计科技成长风格（科创200、创业板指）和小盘风格（中证1000、中证2000）仍将延续 [8] - 东方证券认为市场在3800点附近面临调整压力 但市场主线聚焦科技自主可控、高端制造升级、AI+等方向 资金呈现"弃旧抱新"特征 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [3] - 2025年上半年毛利率67.41%，同比增长4.1个百分点 [5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6,469.35万元，同比减亏68.56% [3] - 2025年第二季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72%，实现净利润369.53万元，同比减亏103.17% [4] - 2025年上半年三项费用总额7.84亿元，同比下降14.04% [9] 业务结构 - 2025年上半年智算云产品收入1.02亿元，占营业收入12.40%，同比增长3.00% [6] - 2025年上半年信创收入1.10亿元，占营业收入13.36% [8] - 2025年上半年国有企业收入占比39.34%，同比增长30.62% [9] - 2025年上半年政府及事业单位收入占比36.09%，同比下降30.35% [9] - 低毛利项目占收入比重同比下降12.5个百分点 [5] 行业增长 - 金融行业同比增长19.52%，运营商行业同比增长25.31%，能源行业同比增长32.35%，交通行业同比增长60.78% [7] - IDC预测中国网络安全市场规模至2028年将达到171亿美元，五年复合增长率9.2% [10] - 2024年中国生成式人工智能算力市场规模达到360亿元人民币，增速超过100% [11] - 中国安全智能体相关应用市场规模2028年将达16亿美元，年复合增长率超过230% [11] 技术发展 - AI+安全产品威胁检测准确率显著提升，安全运营自动化水平提高 [12] - AI赋能研发效率提升：界面开发效率提升10%，应用开发效率提升10%-20%，单元测试效率提升20% [14] - 可信数据空间技术栈齐全，产品方案已进入试点落地阶段 [16] - 智算云产品快速迭代：2025年发布DeepSeek安全智算一体机、智算一体机（昇腾版）、智算云平台V1.0/V2.0版本 [17][18] 市场拓展 - 智算一体机订单超过800万元，收入超过500万元，商机统计近1亿元 [19] - 61%的客户将在未来1-3年采购安全大模型产品和服务 [11] - 参与多个金融行业客户的数字货币、跨境支付等关键基础设施安全建设项目 [23]

财务表现 - 营业总收入8.26亿元，同比下降5.38% [1] - 归母净利润-6469.35万元，同比大幅改善68.56% [1] - 第二季度营业总收入4.91亿元，同比增长8.72%，第二季度归母净利润369.53万元，同比大幅改善103.17% [1] - 毛利率67.41%，同比提升6.48个百分点，净利率-7.9%，同比大幅改善66.46% [1] - 三费占营收比58.57%，同比下降7.72% [1] - 每股收益-0.06元，同比大幅改善66.67%，每股净资产7.91元，同比增长1.21% [1] - 每股经营性现金流-0.23元，同比下降7.09% [1] - 扣非净利润-7657.78万元，同比改善64.57% [1] - 货币资金2.27亿元，同比下降47.98%，主要因销售存在季节性，资金回流主要集中在第四季度 [1][2] - 应收账款26.46亿元，同比增长10.73% [1] - 有息负债4021.1万元，同比下降13.39% [1] - 信用减值损失大幅改善204.13%，主要因收回应收款项致信用减值损失转回增加 [4] - 营业外收入大幅增长150.63%，主要因收到违约补偿款增加 [6] - 营业外支出大幅增长226.61%，主要因租赁押金支出增加 [7] - 利润总额改善43.51%，净利润改善68.26%，主要因公司持续优化内部管理，提升运营效率 [5][7] - 少数股东损益大幅恶化-1102.19%，主要因非全资子公司亏损增加 [7] - 应收票据下降36.61%，主要因应收票据在报告期内陆续到期，公司收回现金 [7] - 应收款项融资大幅增长135.18%，主要因公司收到银行承兑汇票 [7] - 递延所得税资产大幅增长73.67%，主要因报告期可抵扣亏损增加 [7] - 应付票据大幅增长42.05%，主要因报告期以银行承兑汇票形式支付的货款增加 [7] - 预收款项下降100%，主要因报告期确认租金收入冲减预收租金 [7] - 应交税费下降70.46%，主要因报告期缴纳上年度应纳增值税款 [7] - 其他流动负债下降58.47%，主要因已背书未到期的承兑汇票在报告期内到期终止确认 [7] - 少数股东权益下降47.94%，主要因报告期收购少数股东股权 [7] - 合同资产大幅增长39.85%，主要因公司完成部分履约义务并已确认的收入未收到回款 [2] - 财务费用大幅增长86.16%，主要因报告期利息收入减少 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额改善78.28%，主要因上年同期以集中竞价方式回购公司股份支出0.42亿元、限制性股票回购支出0.61亿元以及收到员工持股计划股权款0.36亿元 [2] - 投资收益大幅改善45.85%，主要因报告期收到分红款及被投资企业退回投资成本 [3] - 资产处置收益大幅改善953.88%，主要因使用权资产处置收益增加 [5] 业务与战略 - 公司业绩具有周期性，去年的ROIC为0.84%，近年资本回报率不强，去年的净利率为2.95%，公司产品或服务的附加值不高 [7] - 公司近10年来中位数ROIC为3.44%，中位投资回报较弱，其中最差年份2023年的ROIC为-3.76%，投资回报极差 [7] - 公司上市来已有年报16份，亏损年份1次 [7] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [8] - 公司股权结构及管理机制在A股比较特殊，自2020年10月底起即为目前的股权结构及管理机制 [10] - 公司在国产化、数据安全、云安全、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全、AI+安全等领域持续创新，相关领域已形成较强的先发优势 [10] - 国产化在业内保持品类最全、型号最多、适配范围最广，数据安全、工业互联网安全等领域多款产品位居市场领导地位 [10] - 在2022年和2024年两次被Gartner列为超融合跨界厂商，天问大模型率先完成网信办"生成式人工智能服务备案"和"境内深度合成服务算法备案"的双备案 [10] - 2025年，公司开启成立以来的第四个"十年"，全面拥抱新技术方向，融智创新，致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商 [10] 行业与市场 - 网安产业是数字化、信息化的伴生产业，新数字化、信息化技术应用的发展给网安产业带来新挑战也带来新机会 [10] 机构关注与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在1.48亿元，每股收益均值在0.12元 [8] - 持有公司最多的基金为兴银科技增长1个月滚动混合A，持有64.50万股，持仓不变，该基金目前规模为0.95亿元，最新净值1.183（8月21日），较上一交易日下跌0.07%，近一年上涨73.58% [9] - 创金合信量化多因子股票A新进十大，持有47.25万股 [9] 财务健康度 - 货币资金/流动负债仅为36.44%，建议关注公司现金流状况 [8] - 应收账款/利润已达3187.11%，建议关注公司应收账款状况 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元 其中第二季度单季营收同比增长8.72% [1] - 净利润同比增长68.56% [1] - 毛利率上升4.1个百分点 [1] - 销售费用 研发费用及管理费用总额同比减少14.04% [1] 业务发展 - 完成可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局 实现数据要素从接入 治理到流通的全流程可信 可控 可计量 [1] - 可信数据空间解决方案已在运营商 能源等多个关键基础设施行业应用 [1] - 与中关村机器人创新中心达成战略合作 联合技术攻关 产品方案整合 [1] 行业前景 - 可信数据空间发展动能强劲 市场空间有望进一步打开 [1] - 加速智能产业融合 未来将更好地赋能机器人场景下的安全保障 [1]

市场指数表现 - 沪指收盘上涨0.13%至3771.1点 [1] - 深成指收盘下跌0.06%至11919.76点 [1] - 创业板指收盘下跌0.47%至2595.47点 [1] - 科创50指数收盘上涨0.09%至1149.15点 [1] - 沪深两市合计成交额达24240.57亿元 [1] 板块异动 - 数字货币概念股走强 御银股份等涨停 [1] - 光伏概念活跃 北玻股份等涨停 [1] 涨停个股分析 光伏板块 - 世茂能源(605028.SH) 9:32封板 实现3天3板 涉及垃圾焚烧发电、光伏、固废处理及高分红业务 [6] - 漳州发展(000753.SZ) 10:36首板涨停 业务覆盖光伏、定增及国企改革 [6] - 华光环能(600475.SH) 13:18首板涨停 涉及光伏、电力、数据中心及国企改革 [6] - 北玻股份(002613.SZ) 14:56首板涨停 主营光伏玻璃、高端幕墙玻璃、苹果概念及一带一路业务 [6] 数字货币板块 - 天融信(002212.SZ) 9:25首板涨停 业务涵盖智算云、数字货币、信创及AI安全 [6] - 三未信安(688489.SH) 9:37首板涨停 专注密码芯片、数字货币、抗量子及信创领域 [6] - 中油资本(000617.SZ) 14:28实现3天2板 涉及数字货币、跨境支付、产融结合及央企背景 [6] - 零微股份(603123.SH) 14:33首板涨停 业务包含数字人民币、数字支付及北京国资概念 [6] - 北信源(300352.SZ) 14:40首板涨停 覆盖市值管理产品、数字货币及军工安全 [6] - 京北方(002987.SZ) 14:53首板涨停 主营数字货币、稳定币合作及金融科技 [6] 机器人板块 - 日丰股份(002953.SZ) 9:25实现2天2板 业务涉及机器人、橡套电缆、华为概念及业绩增长 [6] - 欧克科技(001223.SZ) 9:41首板涨停 覆盖生活用纸装备、固态电池、机器人概念及中报预增 [6] - 科森科技(603626.SH) 9:54实现5天5板 主营消费电子、折叠屏、苹果及机器人概念 [6] - 徕木股份(603633.SH) 10:52首板涨停 业务包含连接器、机器人、消费电子及智能驾驶 [6] - 神开股份(002278.SZ) 13:09首板涨停 涉及深海装备、机器人概念、可燃冰及中报预增 [6] 军工板块 - 道恩股份(002838.SZ) 9:31首板涨停 业务涵盖热塑性弹性体、PEEK材料、军工及中报预增 [6] - 成飞集成(002190.SZ) 9:35实现2天2板 主营军工、航空零部件及央企背景 [6] - 利君股份(002651.SZ) 13:07首板涨停 涉及军工、无人机及航空航天 [6] - 北信源(300352.SZ) 14:40首板涨停 覆盖市值管理产品、数字货币及军工安全 [6] - 再升科技(603601.SH) 14:49实现5天3板 业务包含收购股权、玻璃纤维、干净空气材料及军工 [6] 消费电子板块 - 科森科技(603626.SH) 9:54实现5天5板 主营消费电子、折叠屏、苹果及机器人概念 [6] - 徕木股份(603633.SH) 10:52首板涨停 业务涵盖连接器、机器人、消费电子及智能驾驶 [6] - 卓真科技(002369.SZ) 13:00首板涨停 涉及消费电子、AIoT及华为概念 [6] - 兆驰股份(002429.SZ) 14:34首板涨停 覆盖MiniLED、光通信、消费电子及国企改革 [6] 业绩预增板块 - 御银股份(002177.SZ) 9:25实现3天3板 因半年报增长、产业园运营、智能金融设备及现金分红 [6] - 道恩股份(002838.SZ) 9:31首板涨停 因热塑性弹性体、PEEK材料、军工及中报预增 [6] - 欧克科技(001223.SZ) 9:41首板涨停 因生活用纸装备、固态电池、机器人概念及中报预增 [6] - 喜临门(603008.SH) 10:06首板涨停 因中报增长、智能床垫、跨境电商及高分红 [6] - 神开股份(002278.SZ) 13:09首板涨停 因深海装备、机器人概念、可燃冰及中报预增 [6] - 中核钛白(002145.SZ) 14:50首板涨停 因钛白粉、一季报增长及新能源材料 [6] - 汇嘉时代(603101.SH) 14:50实现2天2板 因零售、胖东来调改、新疆振兴及中报增长 [6] 数字货币行业前景 - 央行数字货币相比传统电子支付、私人加密货币、稳定币及Libra具有主权信用背书、可扩展性强、隐私性好、成本低交易快、清算风险低等优势 [7] - 数字人民币在可编程性与智能合约、跨境支付与助力人民币国际化方面具有良好应用前景 [7]

市场指数表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指上涨0.13% 深成指下跌0.06% 创业板指下跌0.47% 北证50指数下跌1.60% [2] - 沪深京三市全天成交额24603亿元 较上日放量119亿元 [2] - 全市场超2100只个股上涨 [2] 板块表现分化 - 跨境支付板块全线走强 三未信安和新晨科技20CM涨停 中油资本和天融信涨停封板 [2] - 油气开采及服务板块走高 淮油股份涨停封板 [2] - 可燃冰板块走强 神开股份涨停 [2] - PCB概念走弱 崇达技术跌停 [2] - 液冷服务器板块走弱 川润股份/飞龙股份/腾龙股份/金田股份跌停 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入8.26亿元 同比下降5.38% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-6469.35万元 [2] 业绩公告 - 公司于8月20日晚间通过公告形式披露2025年半年度财务数据 [2] - 财务数据来源为证券日报网发布的公司官方公告 [2]