股份质押 - 2024年10月31日刘百宽质押2350万股，占总股本2.33%[1][2] - 截至公告日累计质押1.144亿股，占总股本11.32%[3] - 刘百宽、刘百春质押后分别占所持股份51.57%、44.97%[4] 到期情况 - 未来半年到期质押2760万股，对应融资余额3880万元[5] - 未来一年到期质押1.144亿股，对应融资余额1.568亿元[5] 风险情况 - 控股股东家族无侵害公司利益情形[5] - 刘百宽、刘百春所质押股份无平仓风险[6]

报告公司投资评级 - 濮耐股份被评为"买入"评级[3] 报告的核心观点 国内主业出现量价齐跌,海外增量部分对冲国内颓势 - 国内钢铁行业减产8.5%,导致公司整包销售结算量下滑,同时钢企效益恶化后对上游提出降价要求,导致公司耐材结算价格降幅较大[1] - 公司重点发力出海业务,美国及塞尔维亚两大工厂生产逐渐步入正轨,海外业务盈利表现显著好于国内,有望部分或全部对冲国内利润端的下滑[1] 国内盈利受原料涨价及终端压价影响,海外盈利受汇兑阶段性波动影响 - 公司综合毛利率下降,主要受原材料涨价影响,叠加终端价格传导不顺畅[1] - 公司期间费用率上升,其中财务费用率增幅最为显著,主要系本季度汇兑损失2787万元[1] 第二成长曲线酝酿较大业绩弹性 - 公司收购的西藏矿山属于稀缺性较强的高品位隐晶质菱镁矿,其加工产品活性氧化镁可用作湿法提钴/镍的沉淀剂,已对接多家下游客户,进展包括小试、中试、订单批量谈判等多个阶段[1] - 活性氧化镁用于非耐行业的毛利率远高于耐材行业,且西藏矿山100万吨的年开采量可加工超40万吨活性氧化镁,该项业务后续有望成为公司最大的利润增长点[1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为51.33亿元、57.01亿元、63.93亿元,归母净利润分别为1.45亿元、2.92亿元、5.11亿元[2] - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.14元/股、0.29元/股、0.51元/股[2] 盈利能力 - 2024-2026年预计公司净利率分别为2.8%、5.1%、8.0%,ROE分别为4.2%、6.8%、11.0%[2][7] 估值水平 - 2024-2026年预计公司PE分别为27.2X、13.6X、7.7X,PB分别为1.1X、0.9X、0.9X[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2][7] 报告核心观点 - 三季度营收同比下滑,受多因素影响营业利润明显承压 [3] - 三季度钢铁行业减产,下游客户减产导致公司整包销售结算量下滑 - 铝质和镁质原材料价格上涨导致成本上升 - 汇率波动影响,公司第三季度汇兑损失2787万元 - 经营性现金流好转,汇兑损失影响财务费用 [4] - 前三季度经营性现金流为3.68亿元,同比增加67.95% - 财务费用率增长主要系人民币升值,汇兑损失增加所致 - 2025年预计世界钢铁需求向好,对耐火材料有拉动作用 [4][7] - 2025年全球钢铁需求将反弹1.2%,达到17.72亿吨 - 欧盟钢铁需求回升以及美国和日本的温和复苏影响下,发达国家的钢铁需求将增长1.9% - 公司在塞尔维亚和美国均设有耐火材料工厂,2025年海外钢铁需求好转有望为两家海外工厂销售持续放量 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入为56.10/61.71/65.90亿元,净利润为1.86/2.50/2.64亿元,对应的EPS为0.18/0.25/0.26元 [7][8] - 2024-2026年公司毛利率预计为18.45%左右,净利率预计为3.31%/4.05%/4.01% [14] - 公司资产负债率预计维持在56%左右,流动比率和速动比率保持稳定 [14]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 公司业务概况 - 公司主要从事耐火材料业务,包括主业耐材出海和活性氧化镁新材料业务 [2] - 公司还拥有西藏和新疆两大矿山资源,有望带来价值重估 [2] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营收40.0亿元,同比下降1.2%;归母净利润1.2亿元,同比下降40.8% [3] - 2024年第三季度单季收入同比下降8.1%,主要受钢铁行业减产及降价影响 [3] - 2024年前三季度公司综合毛利率为18.6%,同比下降1.7个百分点;期间费用率为15.4%,同比上升2.4个百分点 [1] - 2024年第三季度单季毛利率为17.7%,同比下降2.7个百分点,主要受钢厂结算价格下降及原材料价格上涨影响 [1] 未来展望 - 公司美国工厂和塞尔维亚工厂有望带来业绩增长 [2] - 活性氧化镁新材料业务国产替代有望推进 [2] - 公司矿山资源有望带来价值重估 [2]

会议决策 - 2024年10月28日召开第六届董事会第二十三次会议[1] - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[2] - 审议通过《关于为境外全资子公司开具履约保函的议案》[3] 资金相关 - 拟为濮耐塞尔维亚第二期补贴申请开具556,032.00欧元履约保函，期限五年零六个月[3]

会议信息 - 公司第六届监事会第十七次会议通知2024年10月23日发出，10月28日召开[1] - 应参会监事5名，亲自参会5名[1] 议案审议 - 会议以5票赞成通过《关于2024年第三季度报告的议案》[2] - 监事会认为2024年第三季度报告编制审核合规，内容真实准确完整[2]

公司概况 - 濮耐塞尔维亚成立于2021年8月20日，公司持股100%，注册资本8897.20万元[4] 业绩情况 - 2023年濮耐塞尔维亚营收7.47万元，净利润 -594.31万元[9] - 2024年1 - 9月营收337.48万元，净利润 -989.24万元[9] 保函事项 - 公司拟为濮耐塞尔维亚补贴申请556,032.00欧元（折合428.09万元）履约保函[2] - 保函期限五年零六个月，形式为不可撤销、见索即付[7] 担保情况 - 截至公告日，濮耐塞尔维亚无担保，公司对子公司担保总额10,555.67万元[6][7] 其他 - 后续补贴办理有不确定性，董事会认为风险可控[8][9] - 独立董事同意开具保函，公司信用等级AA[10][6]

营业收入与成本 - 公司2024年第三季度营业收入为13.05亿元，同比下降8.11%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为40.03亿元人民币，同比下降1.19%[13] - 营业总成本为38.97亿元人民币，同比增长2.92%[13] 净利润与收益 - 归属于上市公司股东的净利润为-1026.92万元，同比下降116.39%[1] - 公司2024年第三季度净利润为118,241,084.86元，同比下降42.9%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为122,902,858.16元，同比下降40.8%[14] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.12元，同比下降42.9%[14] - 公司2024年第三季度综合收益总额为115,573,456.00元，同比下降43.1%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.68亿元，同比增长67.95%[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长67.95%，主要原因是回收货款增加和增值税加计抵减[7] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为367,630,079.34元，同比增长68.0%[16] - 现金及现金等价物净增加额较上年同期增长88.98%，主要原因是经营活动和投资活动产生的现金流量净额增加[8] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-110,371,868.59元，同比改善72.9%[16] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-269,328,127.16元，同比下降326.4%[16] 资产与负债 - 交易性金融资产较年初增长11480%，主要原因是收到客户破产重整应获偿股票[4] - 预付款项较年初增长119.07%，主要原因是预付货款增加[4] - 货币资金期末余额为502,727,063.57元，期初余额为619,581,079.64元[10] - 应收账款期末余额为1,956,493,760.00元，期初余额为1,864,988,945.39元[10] - 存货期末余额为1,887,831,838.88元，期初余额为1,928,079,477.18元[10] - 流动资产合计期末余额为5,472,276,635.08元，期初余额为5,301,573,876.74元[10] - 应收票据期末余额为313,037,421.21元，期初余额为216,061,882.03元[10] - 预付款项期末余额为183,720,964.49元，期初余额为83,864,618.16元[10] - 长期股权投资为581.36万元人民币，同比增长3.43%[11] - 固定资产为14.83亿元人民币，同比增长6.5%[11] - 在建工程为3.15亿元人民币，同比下降18.34%[11] - 递延所得税资产为1.01亿元人民币，同比增长6.27%[11] - 归属于母公司所有者权益合计为34.04亿元人民币，同比下降2.13%[12] 费用与支出 - 财务费用较上年同期增长254.84%，主要原因是人民币升值导致汇兑损失增加[5] - 其他收益较上年同期增长143.50%，主要原因是收到与收益相关的政府补助增加[5] - 销售费用为1.88亿元人民币，同比增长2.8%[13] - 管理费用为2.11亿元人民币，同比增长1.19%[13] - 财务费用为1.58亿元人民币，同比增长28.86%[13] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为582,354,265.57元，同比增长7.3%[16] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为106,769,359.79元，同比增长32.6%[16] 股东与持股 - 报告期末普通股股东总数为34,651名[9] - 刘百宽持股比例为13.09%，持股数量为132,245,727股[9] - 刘百春持股比例为10.17%，持股数量为102,742,266股[9] - 郭志彦持股比例为8.41%，持股数量为84,923,204股[9] 行业与市场影响 - 利润总额较上年同期降低40.11%，主要原因是国内钢铁行业减产和原材料价格上涨[6]

股权质押 - 2024年10月24日刘百宽解除质押2100万股，占其所持15.88%，总股本2.08%[2] - 截至公告日，控股股东及一致行动人累计质押9090万股，占总股本9.00%[3] - 刘百宽本次质押后持股132245727股，质押4470万股，占总股本4.42%[4] - 刘百春本次质押后持股102742266股，质押4620万股，占总股本4.57%[4] 到期情况 - 未来半年内，刘百宽家族到期质押2760万股，占总股本2.73%，融资余额3880万元[5] - 未来一年内，刘百宽家族到期质押9090万股，占总股本9.00%，融资余额12480万元[5] 风险评估 - 刘百宽家族股权质押融资用于个人需求，一年内可控制质押风险[5] - 刘百宽家族股份质押对公司经营无实质性影响，质押风险可控[6]

股权结构 - 截至公告日，控股股东及其一致行动人合计持股260202669股，占总股本25.75%[3] - 刘百宽持股132245727股，占比13.09%[4] - 刘百春持股102742266股，占比10.17%[4] 股份质押 - 2024年10月22日刘百春解除1150万股质押，占其所持股份11.19%，占总股本1.14%[2] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份111900000股，占总股本11.08%[3] - 控股股东家族未来半年内到期质押股份48600000股，占总股本4.81%，融资余额7080万元[5] - 控股股东家族未来一年内到期质押股份111900000股，占总股本11.08%，融资余额15680万元[5] 影响说明 - 本次解除质押与公司生产经营无关[5] - 控股股东家族无侵害公司利益情形，质押对公司无实质影响，风险可控[6]