行业投资评级 - 计算机行业投资评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - DeepSeek V3.2发布并开源，推动国产AI生态链崛起[1] - 国产芯片与大模型实现系统联动，引领国内AI发展浪潮[5] - 模型引入稀疏注意力机制，大幅提升长文本处理效率并降低成本[5] - API价格下调超过50%，显著降低开发者使用门槛[5] - 模型开源与降价策略共同推动AI技术普惠化和应用生态繁荣[5] 行业基本数据 - 计算机行业股票家数：337只，占比0.04%[2] - 计算机行业总市值：61,619.92亿元，占比5.22%[2] - 计算机行业流通市值：55,710.57亿元，占比5.85%[2] 行业相对指数表现 - 近1个月绝对表现：-1.6%，相对表现：-4.3%[3] - 近6个月绝对表现：24.3%，相对表现：6.3%[3] - 近12个月绝对表现：72.1%，相对表现：47.3%[3] 技术突破与创新 - DeepSeek-V3.2-Exp引入DSA架构，实现细粒度稀疏注意力[5] - 突破传统Transformer模型长文本处理时O(n²)计算复杂度限制[5] - 在几乎不影响模型输出效果前提下，大幅提升长文本训练和推理效率[5] - 华为昇腾实现DeepSeek-V3.2-Exp 0day支持，开源所有推理代码和算子实现[5] - 寒武纪通过Triton算子开发和BangC融合算子实现极致性能优化[5] 商业化进展 - DeepSeek官方API价格下调，输入缓存命中时0.2元/百万tokens，未命中时2元/百万tokens[5] - 输出价格3元/百万tokens，开发者调用成本降低50%以上[5] - 模型在Hugging Face平台开源，与降价策略相辅相成[5] 投资建议关注标的 - 国产芯片：寒武纪、海光信息（中科曙光）[5] - 华为产业链：华丰科技、华工数据、光讯科技等[5] - AI应用：金山办公、金蝶国际、深信服、科大讯飞、合合信息、用友网络、三六零、第四范式、迈富时、虹软科技、税友股份、卫宁健康等[5]

投资逻辑与策略 - 投资逻辑核心是核心发力面向未来以及双向赋能共建生态 [2] - 核心发力指拥抱人工智能主赛道，利用漏斗模型与产业视角精准筛选项目 [2][4] - 漏斗模型筛选项目的三个标准包括优秀流量入口、清晰算法筛除不合格项目、提供真正赋能，每个环节成功率可比同行高出20%-30% [5] - 面向未来指投资聚焦AI主赛道及三个AI+领域，即AI+新硬件、AI+生命科学、AI+能源革命 [6][7] - 双向赋能指与被投企业实现业务协同，目前已与70%以上的被投企业达成产业协同 [8] 投资领域与赛道 - 专注于以人工智能为代表的科技领域投资，重点围绕AI基础层、中间层及相关应用层展开赋能型产业生态投资 [4] - AI主赛道覆盖算力、算法、数据服务、垂类模型到各种应用，进行全生命周期、全产业链关注 [6] - AI+新硬件领域关注底层技术创新、基础设施创新及可能出现的新型硬件平台如机器人、AR/VR设备 [6] - AI+生命科学被视为永恒主题，在新型疗法、AI制药、AI For Science等领域存在巨大机会 [7] - AI+能源革命领域包括新能源车以及新型能源的生产、存储、运输销售等变革机会 [7] 赋能模式与生态构建 - 追求与被投企业实现双向赋能的化学反应，而不仅仅是财务回报 [8] - 通过技术、业务、品牌等多方面协同帮助被投项目发展，使其更受投资人和客户看好 [8] - 以存算一体芯片公司知存科技为例，在其2017年成立初期即进行投资，并在产品研发、品牌建立、引入新投资方等方面给予帮助 [8] - 早期投资寒武纪时也进行了大量双向赋能工作，在当前全球经济环境下相互扶持才能实现长期共同发展 [8] - 秉持产业+技术+资本的投资理念，通过生态化投资布局与被投企业共同打造AI领域的航母舰队 [9]

投资逻辑与策略 - 投资逻辑核心是核心发力面向未来和双向赋能共建生态 [1] - 核心发力指拥抱核心能力和人工智能主赛道，通过漏斗模型筛选项目 [2] - 漏斗模型筛选标准包括优秀流量入口、清晰算法以筛除不合格项目、提供真正赋能 [2] - 在漏斗模型中每个环节成功率比别人高出20%-30%就能有更高概率成功 [2] - 硬科技时代项目发展需经历实验室、小试、中试、To B、模块化再到To C的过程，与互联网时代流量变现模式不同 [2] - 面向未来指投资聚焦1+3赛道，1是AI主赛道涵盖算力、算法、数据服务、垂类模型到各种应用的全生命周期和产业链 [3] - 三个AI+包括AI+新硬件如机器人或AR/VR设备、AI+生命科学如新型疗法和AI制药、AI+能源革命如新能源车和新型能源生产存储运输 [3] 产业协同与生态构建 - 讯飞创投已经与70%以上的被投企业实现了业务协同 [1][5] - 追求双向赋能的化学反应，通过技术、业务、品牌等多方面协同帮助被投项目发展 [5] - 投资理念是产业+技术+资本，通过生态化投资布局与被投企业打造AI领域的航母舰队 [6] - 以存算一体芯片公司知存科技为例，在其2017年成立初期便投资并帮助其产品研发、品牌建立和引入新投资方 [5] - 早期投资寒武纪时进行了大量双向赋能工作，在全球经济环境下相互扶持以实现长期共同发展 [5] 公司背景与投资领域 - 讯飞创投成立于2016年，专注于以人工智能为代表的科技领域投资 [2] - 基于科大讯飞产业经验和资源整合能力，重点围绕AI基础层、中间层及相关应用层展开赋能型产业生态投资 [2] - 在硬科技时代需利用自身优势，因千行百业各有不同，没有孵化器可覆盖所有行业 [2]

定向增发方案调整 - 公司修改40亿元定向增发募集资金用途，将24亿元投入算力平台建设，16亿元平均分配用于星火教育大模型及典型产品研发和补充流动资金 [2] - 此前方案为32亿元用于补充流动资金，8亿元用于开发星火教育大模型及典型产品 [2] - 算力平台项目拟通过算力租赁模式实施，以扩充算力规模，支持大模型研发和算法迭代 [2] 国产算力平台发展 - 公司基于华为昇腾910B芯片，上线国内首个全国产智算平台"飞星一号"，其万卡算力集群性能达到同规模英伟达A800集群的90%以上 [2] - 在"飞星一号"基础上，公司于2024年1月训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型，并于2025年1月推出首个基于全国产算力训练的深度推理模型讯飞星火X1 [3] - 公司长期宣称算力的自主可控，并与华为、中科海光、寒武纪等国产算力厂商协作，发现并解决多个国产算力底层软硬件隐藏问题 [2][3] 国产算力应用挑战 - 业界更大参数规模大模型、MoE和长思维链深度推理大模型等算法创新仍高度依赖英伟达生态，基于国产算力进行适配优化和创新面临挑战 [3] - 国产算力硬件性能不足和软件算子缺失，导致在强化学习训练、长序列等热点研究领域，其训练和推理效率与英伟达算力存在较大差距 [3] - 基于国产算力开展适配优化需付出额外算力成本与时间代价，例如深度推理模型的适配工作花费了额外两个月时间，拖慢模型发布进度 [3][4] 行业生态建设 - 大多数大模型创业公司选择使用英伟达芯片开展训练，是出于快速推出产品的实际考量 [4] - 从国家和产业龙头型公司角度看，需要一批企业在国产算力平台上进行大模型训练和工具链设计，以促进自主可控平台生态的成长 [4] - 公司表示将持续联合国内芯片厂商团队，针对模型的新算法和新架构开展攻关优化 [3]

资金用途调整 - 公司拟调整募集资金用途 将投入24亿元募集资金用于算力租赁项目 [1] - 原增发预案计划募集资金不超过40亿元 其中32亿元用于补充流动资金 8亿元用于星火教育大模型 [1] - 调整后 8亿元用于补充流动资金 24亿元用于算力租赁 [1] 算力投入的战略意义 - 算力租赁项目是公司研发及各业务线保持持续增长和竞争力的技术支撑和底座基础 [1] - 项目实施将为讯飞星火大模型持续对标业界一流大模型提供算力保障 [1] - 算力方面的投入本质上是对自主可控技术路线的坚定押注 更是对AI产业未来的战略投资 [3] 技术进展与平台建设 - 公司发布首个支持万亿参数大模型训练的全国产智算平台"飞星一号" [2] - 基于该平台训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型——讯飞星火V3.5 [2] - 发布我国首个基于全国产算力训练的具备深度思考和推理能力的大模型——讯飞星火X1 [2] 算力需求与方案优势 - 大模型不断迭代对算力要求越来越高 例如每输入一个token预计每个参数要进行6次至8次浮点数运算 [2] - 算力租赁项目可更及时有效地满足大模型持续升级迭代的算力需求 相比自建算力集群方案建设周期更短 [2] - 在国家政策支持下 算力租赁项目具有显著的成本优势 [2] 市场应用与行业影响 - 讯飞星火大模型已服务80.6万企业用户 覆盖300多个应用场景 [2] - 充足的自主可控算力将降低行业大模型定制门槛 例如教育领域可快速训练专属模型 医疗领域支撑临床辅助决策系统开发 [2] - 随着算力底座持续夯实 讯飞星火大模型有望在更多核心领域实现突破 [3]

定增方案调整概述 - 公司发布修订后的2025年度向特定对象发行A股股票预案 拟变更募集资金用途 [2] - 本次定增募资总额保持40亿元人民币不变 但资金投向结构发生重大调整 [3] - 主要变化为补充流动资金金额由32亿元下调至8亿元 同时新增24亿元用于算力平台项目 该项目募资额占本次融资总规模的60% [3] 募集资金具体投向 - 星火教育大模型及典型产品项目投资总额为11.2571亿元 拟使用募集资金8亿元 该部分金额与调整前方案一致 [3][4] - 新增算力平台项目投资总额为24亿元 拟全部使用募集资金投入 [3] - 调整后补充流动资金金额为8亿元 总投资额合计43.2571亿元 [3] 战略转向与政策背景 - 新增算力平台项目旨在支撑讯飞星火认知大模型的底座模型升级迭代 并为深度推理星火X1大模型 多模态大模型 语音大模型 多语言模型的持续优化提供算力保障 [4] - 此次调整紧随国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》之后 该意见明确要求强化智能算力统筹和支持人工智能芯片攻坚创新 [4] - 公司强调国家高度重视自主可控大模型算力建设 租用算力模式在国家政策支持下更具合理性 [4] 技术路径与市场拓展 - 公司基于国产算力进行训练和推理 与使用英伟达算力存在较大效率差距 为此公司与华为 中科海光 寒武纪等国产算力厂商建立联合攻关机制 深度使用国产算力集群并解决多个底层软硬件问题 [5] - 算力平台项目实施将增强星火大模型的多语言支持能力 旨在为世界提供第二种选择 并形成业务收入新增长点 [5] - 多语种大模型将锚定海外市场落地需求 针对不同区域语言习惯和文化语境进行定向优化 为全球尤其是一带一路国家合作伙伴提供技术支撑 [5] 公司市场表现 - 截至9月29日 公司股价以53.95元/股收盘 最新市值为1247亿元 [6]

定增方案调整核心内容 - 公司发布修订后的2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟变更募集资金用途 [1] - 定增募资总额保持40亿元人民币不变，但资金投向结构发生重大调整 [2] - 用于补充流动资金的金额由32亿元大幅下调至8亿元，同时新增募集资金24亿元用于算力平台项目，该项目募资额占本次融资总规模的60% [2] 募集资金投向具体变化 - 修订后方案包含三个项目：星火教育大模型及典型产品（拟使用募资8亿元）、算力平台（拟使用募资24亿元）、补充流动资金（拟使用募资8亿元），投资总额为43.2571亿元 [2] - 与原方案相比，星火教育大模型项目募资金额8亿元保持不变，但删除了原32亿元的流动资金补充，替换为24亿元的算力平台项目 [2][3] 算力平台项目的战略意义 - 新增的算力平台项目旨在支撑讯飞星火认知大模型的底座模型升级迭代，并为深度推理星火X1大模型、多模态大模型、语音大模型、多语言模型的持续优化提供算力保障 [3] - 公司强调国家高度重视自主可控大模型算力建设，相关政策支持使得租用算力模式更具合理性 [4] - 公司通过与华为、中科海光、寒武纪等国产算力厂商建立联合攻关机制，深度使用国产算力集群以解决底层软硬件问题 [4] 政策背景与市场机遇 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确支持强化智能算力统筹、加强智能算力互联互通和供需匹配 [3] - 该意见还提出推动人工智能普惠共享，打造开放生态，公司认为算力平台项目将增强星火大模型的多语言支持能力，形成业务收入新增长点 [5] - 公司多语种大模型将锚定海外市场，针对不同区域进行定向优化，为全球尤其是"一带一路"国家提供技术支撑 [5] 公司市场表现 - 截至9月29日，公司股价以53.95元/股收盘，最新市值为1247亿元 [5]

定增方案变更 - 公司发布修订后的2025年度向特定对象发行A股股票预案 拟变更募集资金用途 [1] - 定增募资总额40亿元保持不变 星火教育大模型及典型产品项目募资金额8亿元也保持不变 [4] - 补充流动资金的金额由32亿元下调至8亿元 同时新增24亿元募集资金用于算力平台项目 该项目占本次融资规模的60% [4][5] 募集资金投向明细 - 星火教育大模型及典型产品项目投资总额为112,571万元 拟使用募集资金80,000万元 [5] - 补充流动资金项目拟使用募集资金由320,000万元调整为80,000万元 [4][5] - 新增算力平台项目拟使用募集资金24亿元 [4] 算力平台项目战略意义 - 新增算力平台项目旨在支撑讯飞星火认知大模型的底座模型升级迭代 并为深度推理星火X1大模型 多模态大模型 语音大模型 多语言模型的持续优化提供算力保障 [5] - 公司认为在国家高度重视自主可控大模型算力建设的政策背景下 租用算力模式更具合理性 [5] - 公司通过与华为 中科海光 寒武纪等国产算力厂商联合攻关 深度使用国产算力集群并解决其软硬件问题 [6] 政策与市场机遇 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确强化智能算力统筹 支持人工智能芯片攻坚创新与加快超大规模智算集群技术突破和工程落地 [5] - 该意见还提出推动人工智能普惠共享 打造平权 互信 多元 共赢的人工智能能力建设开放生态 [6] - 公司算力平台项目将增强星火大模型的多语言支持能力 瞄准海外市场落地需求 尤其针对"一带一路"国家进行本地化优化 以形成业务收入新增长点 [6] 公司市场表现 - 截至9月29日 公司股价以53.95元/股收盘 最新市值为1247亿元 [6]

机器人概念板块市场表现 - 9月30日A股机器人概念板块表现活跃，机器人ETF（159770）上涨0.7%，成交额达1.87亿元，实时净申购3750万份 [1] - 成分股中云天励飞-U涨幅超过6%，亿嘉和、科大讯飞等股票涨幅居前 [1] - 截至9月29日，机器人ETF（159770）连续三日获得资金净流入，累计吸引资金近4.7亿元 [1] 政策与行业动态 - 工信部等六部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [1] - 中信建投表示第四季度全面看多人形机器人板块性行情 [1] - 特斯拉人形机器人商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极 [1] 投资关注方向 - 建议关注特斯拉产业链（T链） [1] - 推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链等环节 [1]

指数及ETF表现 - 中证数字经济主题指数强势上涨1.28% [1] - 成分股兆易创新上涨5.85% 深信服上涨4.19% 晶合集成上涨3.92% 寒武纪及澜起科技跟涨 [1] - 数字经济ETF上涨1.11% 盘中换手率0.46% 成交329.49万元 近1月日均成交3358.77万元 [1] 行业技术突破 - 武汉国家信息光电子创新中心推出首套完全自主知识产权的12英寸硅光全产业链解决方案 实现芯片设计至封装测试全流程国产化 [1] - 该解决方案已部署于国内40余家科研机构及企业 [1] 半导体市场动态 - 台积电2纳米制程报价较3纳米工艺上浮50% [1] - 三星及美光提高DRAM与NAND闪存产品价格 部分型号涨幅突破30% [1] 机构观点 - 半导体行业受AI算力需求及国产化替代驱动 数字芯片受益于AI算力需求推动 [2] - 半导体设备板块因AI数据中心需求及国产化替代深化获得短期显著增长空间 [2] - 国产GPU迭代强化算力自主主线 AI服务器芯片互联及算力供给推动应用侧进展 [2] 指数成分结构 - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比53.36% [2] - 前三大权重股为东方财富(10.51%) 中芯国际(6.34%) 北方华创(5.12%) [2][4] - 权重股寒武纪当日上涨3.89% 中芯国际上涨3.11% 科大讯飞上涨2.15% [4]