知名基金经理三季度调仓路径 - 傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润加仓PCB龙头东山精密，其中睿远成长价值新进为第五大股东，持股2134.17万股，兴全合润新进为第九大股东，持股1177.53万股 [1][2] - 睿远成长价值和乔迁管理的兴全商业模式优选新进玻纤龙头中材科技前十大股东，分别持股569.68万股和565.95万股 [1][2] - 朱少醒管理的富国天惠大举增持华新水泥至900.42万股，同时减持春风动力至304.93万股 [1][2] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有增持天赐材料、中芯国际等，周蔚文增持中国西电200万股，徐彦增持普洛药业，陆彬合计增持芳源股份265.99万股，葛兰增持九洲药业397.67万股 [1][3] 绩优基金持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度回报率接近翻倍，基金聚焦云计算产业链，大举增持新易盛、中际旭创等，下半年以来中际旭创涨幅超200%，新易盛涨幅高达180%以上 [4] - 雷涛管理的德邦福鑫A三季度回报率在45%以上，基金以算力为主要配置方向，增持立讯精密、炬光科技等，新买入信达生物、东山精密等 [4] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A三季度回报率在45%以上，持仓集中在新能源、电子、机械等高端制造行业，呈现"两端配置"框架，增持恩捷股份、快手等，减持宁德时代、腾讯控股等 [4][5] 行业观点与投资机会 - 随着模型和算力架构深度匹配，计算、通信、存储产业链存在丰富的投资机会 [1][6] - 在光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期 [7] - 锂电中游材料、电池等环节的龙头企业普遍已经满产，在行业需求持续高增情况下，明年供给开始趋紧甚至供不应求 [1][7] - 锂电材料量价齐升周期可能更健康持久，结构上可重点关注六氟、隔膜等明年供需偏紧且扩产周期长的细分领域 [7]

基金经理三季度调仓动向 - 傅鹏博管理的睿远成长价值基金加仓PCB龙头东山精密 [1] - 谢治宇管理的兴全合润基金集体加仓PCB龙头东山精密 [1] - 朱少醒管理的富国天惠基金大举增持华新水泥 [1] 四季度市场展望 - 中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗 [1] - 美元流动性有望迎来拐点，将对中国股票市场流动性带来更大提升 [1] - 四季度宏观事件影响增多，成长板块仍将表现出较大波动性 [1]

知名基金经理三季度调仓路径 - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合型证券投资基金和谢治宇管理的兴全合润混合型证券投资基金集体加仓PCB龙头东山精密，睿远成长价值持股数量由784.88万股增至2134.17万股，兴全合润新进成为第九大股东，持有11,775,267股，占总股本0.64% [1][2][3] - 朱少醒管理的富国天惠精选成长大举增持华新水泥，持股数量由50万股大幅增至900.42万股 [1][4] - 傅鹏博管理的睿远成长价值和乔迁管理的兴全商业模式优选双双新进入玻纤龙头中材科技的前十大股东，睿远成长价值新买入569.68万股，兴全商业模式优选由42.23万股增持至565.95万股 [3] 重点增持公司股价表现 - 下半年以来截至10月22日，东山精密股价上涨超过81% [2] - 下半年以来截至10月22日，中材科技股价上涨超过66% [3] - 下半年以来截至10月22日，华新水泥股价上涨超过73% [4] 绩优基金三季度持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度涨幅接近翻倍，该基金聚焦全球云计算产业链，大笔增持新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光、长芯博创、仕佳光子，同时新买入生益科技、澜起科技 [5][6] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A和雷涛管理的德邦福鑫A三季度涨幅均超过45% [5] - 下半年以来截至10月22日，中际旭创股价上涨超过204%，新易盛股价上涨超过185% [5] 其他基金经理调仓动向 - 周蔚文管理的中欧时代先锋三季度增持200万股中国西电 [4] - 徐彦管理的大成睿享、大成竞争优势合计增持637.45万股普洛药业 [4] - 陆彬管理的汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋合计增持265.99万股芳源股份 [4] - 葛兰管理的中欧医疗健康增持397.67万股九洲药业 [4] 四季度市场展望与投资方向 - 中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗，美元流动性有望迎来拐点，将对中国股票市场的流动性带来更大提升 [1][10] - 全球云计算产业仍然值得重点关注，全球旗舰AI模型正在进行实质性"提价"，AI模型的价值模型明显优化，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [10] - 在光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇的大年，多项技术有望进入落地期，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待 [10] - 锂电行业量价齐升周期可能会更健康、更持久，锂电中游材料、电池等环节的龙头企业普遍已经满产，明年供给开始趋紧，结构上可重点关注六氟、隔膜等明年供需偏紧且未来扩产周期长的环节 [11]

涉及的行业与公司 * 东山精密（公司）[1] * 行业涉及消费电子（如苹果手机）、AI算力基础设施（服务器、光模块）、汽车（新能源汽车）、LED显示等 [2][4][6][7] 核心观点与论据 财务表现 * 2025年前三季度营业总收入270.7亿元，同比增长2.28% [4] * 归属上市公司股东的净利润12.23亿元，同比减少14.61% [4] * 毛利率小幅提升0.13个百分点至13.79% [4] * 经营性活动现金流净额29.5亿元，同比略有增长 [4] * 负债率控制在58.82% [5] * 三季度利润下滑主因管理费用单季度增加超过1亿元（主要为并购中介费用）以及新产能转固导致折旧摊销前三季度累计增加2-3亿元 [4][21] 业务板块动态 * **线路板业务**：软板业务因三季度新机型发布，营收恢复增长 [2][4] AI需求驱动HDI和高多层板业务增长，硬盘业务保持稳健 [2][4] 高多层硬盘生产产值预计在20亿至30亿之间 [9] HDI产能每月约30亿规模，重点提升10阶以上高阶产品技术能力 [10] * **触控与精密制造**：触控显示业务因汽车业务不及预期及消费电子项目持平而表现平淡 [4] 精密制造受海外客户项目影响保持微幅增长 [4][20] * **LED业务**：因行业需求不振、产能过剩持续下滑，公司计划在2025年四季度处置相关业务 [4][14] * **汽车业务**：上半年受海外大客户项目阻滞影响表现不佳，目前拉货逐步稳定 [7] 积极开拓国内头部新能源车企（如小米、蔚来）及储能领域新客户，预计明年形成批量供应 [7] * **A客户（苹果）业务**：iPhone 17销售表现良好 [6] Display料号实现批量生产交付，已有几百万个货交付，预计四季度情况更好 [6] 公司在软板领域位列全球第二、国内第一 [22] 战略布局与投资进展 * **AI算力布局**：积极布局AI算力所需线路板，一期投资预计2026年上半年投产，二期新工厂已动工 [2][6] MOTEC AI PCD相关订单新增产能预计2026年二季度准备完毕，三季度投产爬坡，产能将超现有一倍以上，主要满足国内云厂商及N公司服务器需求 [2][7] 北美客户要求2025年三季度交付样品，计划2026年一季度确定方案 [7] * **收购项目**：收购索尔思光电以切入光模块市场，大部分股权转让金已支付，并于10月1日起正式接管运营 [2][8] CMD收购按计划进行中，未来两年以维稳为主，优化欧洲产能配置 [3][11][12] * **产能规划**：泰国工厂软板业务已通过客户验证，预计明年下半年释放正常产值，第一期规划年产3至4亿美元 [13] * **港股上市**：港股上市方案已于10月13日提交股东大会审议，中介机构正推进交表工作 [17] 其他重要内容 * 公司采取国内外双循环策略应对中美贸易冲突，认为直接影响较小 [15] * 未来战略将依托柔性线路板、触控显示、精密制造稳固基本盘，以超高多层线路板和光模块为双引擎进入AI算力基建侧 [6][24] * 公司不会参与手机类硬板业务，但已参与其他消费电子硬板项目 [23] * 触控显示业务经过战略调整，亏损面大幅缩窄，有望实现盈利，将继续发展新能源汽车显示等领域 [14]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为101.15亿元，同比增长2.82% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比下降8.19% [2] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为4.14亿元，同比下降15.86% [2] - 第三季度基本每股收益为0.25元/股，同比下降16.67% [3] 公司前三季度累计业绩表现 - 前三季度营业总收入为270.71亿元，同比增长2.28% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为12.23亿元，同比增长14.61% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.71亿元，同比增长6.22% [2] - 前三季度基本每股收益为0.70元/股 [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为29.46亿元 [3] 公司财务状况与资产规模 - 截至三季度末公司总资产达518.95亿元，较上年度末增长12.78% [3] - 截至三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为213.09亿元，较上年度末增长13.19% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率为6.17% [3] 新能源业务发展 - 前三季度新能源业务实现销售收入约75.2亿元，同比增长约22.08% [3] - 新能源业务在产品策略优化、核心技术积累、优质客户拓展等方面取得较好经营成效 [4] - 公司是新能源汽车上游供应链中能提供PCB（含FPC）、车载显示屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的供应商 [4] 公司战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所主板挂牌上市 [4] - 此举旨在突破地域限制、拓展海外市场、对接国际资本 [4]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收270.71亿元，同比增长2.28%，归母净利润12.23亿元，同比增长14.61% [1] - 2025年第三季度单季营收101.15亿元，同比增长2.82%，但归母净利润4.65亿元，同比下降8.19% [1] - 第三季度毛利率为14.11%，同比下降0.54个百分点，净利率为4.6%，同比下降0.56个百分点 [1] 利润与费用分析 - 第三季度利润同比下降主要系管理费用增至3.41亿元，较去年同期增加1.18亿元 [1] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13.79%，同比提升0.14个百分点，净利率为4.52%，同比提升0.49个百分点 [1] 新能源业务发展 - 2025年前三季度新能源业务收入约75.2亿元，同比增长22.08%，营收占比提升至27.78% [1] - 新能源业务发展顺利，持续高增长 [1] AI相关战略布局 - 为把握AI机遇，公司拟收购索尔思光电100%股权，以切入光通信市场 [1] - 公司拟投资10亿美元进行高端PCB项目扩产，以满足AI服务器等新兴市场需求 [1] - AI业务有望打造公司新增长极 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为19.59亿元，2026年为51.48亿元，2027年为67.17亿元 [2] - 按2025年10月21日收盘价计算，对应市盈率分别为63.9倍、24.3倍和18.6倍 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [4][10] 核心观点 - AI与新能源业务是驱动公司后续成长的双引擎 [4][7][8][10] - 公司通过收购索尔思光电和扩产高端PCB，积极布局AI服务器市场，旨在打造新的增长极 [7][8] - 尽管2025年第三季度因管理费用增加导致利润短期承压，但新能源业务持续高增长，前景看好 [6][7] 公司基本状况 - 公司总股本为1,83161百万股，流通股本为1,38632百万股 [2][4] - 当前市价为6833元，总市值为125,15374百万元，流通市值为94,72736百万元 [2][4] 历史与近期业绩 - 2025年前三季度实现营业收入27071亿元，同比增长228% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润1223亿元，同比增长1461% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入10115亿元，同比增长282%，但归母净利润为465亿元，同比下降819% [6] - 2025年前三季度新能源业务收入约752亿元，同比增长2208%，营收占比提升至2778% [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年/2026年/2027年营业收入分别为42230 / 57095 / 64643百万元，对应增长率分别为148% / 352% / 132% [4][13] - 预测公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为1959 / 5148 / 6717百万元，对应增长率分别为805% / 1627% / 305% [4][10][13] - 预测公司2025年/2026年/2027年每股收益分别为107 / 281 / 367元 [4][13] - 基于2025年10月21日收盘价，对应2025年/2026年/2027年市盈率分别为639倍 / 243倍 / 186倍 [4][10] 战略布局与资本开支 - 公司拟收购索尔思光电100%股权，以快速切入光通信市场，加强AI领域布局 [8] - 公司计划投资10亿美元进行高端PCB项目扩产，以满足AI服务器、人工智能等市场对高端PCB的中长期需求 [8]

公募基金三季度调仓概况 - 截至10月21日，已有328只个股的前十大流通股东出现公募基金身影，其中超200只个股的前十大股东中有主动权益基金出现 [1] - 多位百亿级主动权益基金经理在三季度展现出各自的调仓动向 [1] 东山精密（PCB/AI板块） - 睿远成长价值混合型证券投资基金新进为东山精密第五大流通股东，持股21,341,710股，占总股本1.17%，期末参考市值15.26亿元 [2][3] - 兴全合润混合型证券投资基金新进东山精密前十大股东，持股11,775,267股，占总股本0.64%，期末参考市值8.42亿元 [4] - 摩根新兴动力混合型证券投资基金减持东山精密123.14万股，至11,237,007股，占总股本0.61% [4] - 该公司获多家券商买入评级，AI业务被指有望带动业绩增长，公司拟收购索尔思光电以切入光通信市场，加大AI领域布局 [4] 长源东谷（新能源/机器人） - 富国稳健增长混合型证券投资基金新进长源东谷前十大股东，持股2,300,000股，占总股本0.71%，期末参考市值0.85亿元 [4][5] - 该公司聚焦新能源领域，在混动缸体缸盖领域发力，同时前瞻布局机器人关键部件如灵巧手、机械臂等 [6] - 华安动态灵活配置混合型证券投资基金等蒋璆管理的多只产品也现身前十大股东 [5] 恒而达 - 鹏华碳中和基金在二季度新进恒而达前十大股东后，于三季度增持至1,348,700股 [6] - 公司前三季度净利润减少逾四成，但券商研报指出其销售规模扩大及工艺优化有助于提升市场知名度和业务规模效应 [7] 隆盛科技 - 鹏华碳中和基金减持隆盛科技，持股数从二季度末的10,856,200股减少两成以上，至三季度末的8,361,900股 [7] - 同期有4只公募基金新进该股前十大重仓股，包括华安媒体互联网基金 [7] 万辰集团（消费板块） - 东方红启恒三年持有基金新进万辰集团前十大股东，持股2,668,400股，较二季度末的1,658,900股增加六成以上 [8] - 公司前三季度扣非归母净利润8.1亿元，同比增长955.3%，第三季度净利润增长超三倍 [8] 蓝科高新（能源设备/新兴领域） - 华夏行业景气基金新进蓝科高新前十大股东，为第五大股东，持股10,474,800股 [8] - 华夏卓越成长基金也新进该公司前十大股东 [8] - 公司向光热储能、氢能、深海经济等新兴领域拓展，上半年实现净利润扭亏为盈 [8]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司旗下子公司DSG拟以约1亿欧元收购GMD集团，拓 展欧洲市场，请问目前进展如何？是否正常推进中？ 东山精密（002384.SZ）10月22日在投资者互动平台表示，目前有关交易正按照债务重组程序正常推进 中，争取早日交割。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公募基金三季度调仓概况 - 截至10月21日，已有328只个股的前十大流通股东中出现公募基金身影，其中超200只个股的前十大股东中已有主动权益基金出现 [1] - 多位百亿主动权益基金经理在三季度展现出各自的调仓动向 [1] 东山精密（002384.SZ）持仓变动 - 睿远成长价值混合型证券投资基金新进为第五大流通股东，持股21,341,710股，占总股本比例1.17%，期末参考市值15.26亿元 [2][3] - 兴全合润混合型证券投资基金新进前十大股东，持股11,775,267股，占总股本比例0.64%，期末参考市值8.42亿元 [3][4] - 摩根新兴动力混合型证券投资基金减持该股，持股数减少123.14万股至11,237,007股，占总股本比例0.61%，期末参考市值8.03亿元 [3][4] - 除公募基金外，新华人寿旗下2只产品新进，中国人寿旗下产品则有减持动作 [4][5] - 多家券商给予买入评级，认为AI业务有望带动业绩增长，公司拟收购索尔思100%股权以快速切入光通信市场，加大AI领域布局 [5] 长源东谷持仓变动 - 6只公募基金现身前十大股东，富国稳健增长混合型证券投资基金新进，持股2,300,000股，占总股本比例0.71%，期末参考市值0.85亿元 [5][6] - 华安动态灵活配置混合型证券投资基金等多只产品现身该股 [6] - 公司聚焦新能源领域，混动缸体缸盖销量大幅增长，同时前瞻布局机器人关键部件，推进灵巧手、机械臂等核心模块研发 [7] 其他个股调仓动向 - 恒而达获鹏华碳中和增持至134.87万股，但前三季度净利润减少逾四成 [7] - 隆盛科技遭鹏华碳中和减持，持股数从10,856,200股减少两成以上至8,361,900股 [7] - 4只公募基金新进隆盛科技前十大重仓股，包括华安媒体互联网 [8] - 万辰集团获东方红启恒三年持有新进前十大股东，持股2,668,400股，较二季度末持股1,658,900股增加六成以上 [9] - 万辰集团前三季度扣非归母净利润8.1亿元，同比增长955.3%，第三季度净利润增长超三倍 [9] - 蓝科高新获华夏行业景气新进前十大股东，持股10,474,800股，公司向光热储能、氢能等新兴领域拓展，上半年净利润扭亏为盈 [9]