公司股价与基本面 - 10月24日，东山精密股价上涨5.06%，报收69.08元/股，成交金额36.52亿元，换手率3.92%，总市值达1265.27亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：电子电路产品65.23%，触控面板及液晶显示模组17.98%，精密组件产品13.93%，LED显示器件1.69%，其他1.17% [1] 基金持仓动态 - 广发基金旗下广发电子信息传媒股票A（005310）二季度减持东山精密18.67万股，但持有484万股仍占其基金净值比例6.23%，为第一大重仓股 [2] - 基于10月24日股价表现，该基金当日持有东山精密浮盈约1611.72万元 [2] - 广发电子信息传媒股票A今年以来收益率为39.21%，近一年收益率为37.5%，成立以来累计收益率为204.78% [2] 基金经理信息 - 广发电子信息传媒股票A的基金经理为冯骋，其累计任职时间5年80天，现任基金资产总规模29.37亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为78.98%，最差基金回报为68.11% [3]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并予以维持 [4][7] - 设定六个月目标价为79.22元，当前股价为65.75元，存在上行空间 [4][7] - 基于2025年60倍市盈率的估值方法 [4] 核心投资观点 - 公司正积极抓住人工智能市场机遇，通过资本开支切入新领域 [2] - 公司在电子电路、精密制造领域的技术积累使其能快速规划高多层线路板新产能 [2] - 通过两项重大投资布局未来：拟投资不超过59.35亿元收购索尔思光电以切入光模块市场 [2]；拟投资不超过10亿美元用于高端PCB业务Multek的产能提升与新建 [2] - 公司拥有多元化的优质客户资源，覆盖消费电子、新能源汽车、通信设备等行业，有助于抵御单一行业周期性波动 [3] - 产品线横向覆盖电子电路、光电显示、精密制造三大板块，是电子电路行业的头部企业之一，并在新能源车业务中建立了车载FPC、液冷板等产品的优势地位 [3] 财务业绩与预测 - 2025年三季度营业收入为270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润为12.23亿元，同比增长14.61% [1] - 预测2025年至2027年收入将持续增长，分别为419.92亿元、528.26亿元、634.96亿元 [4][12] - 预测2025年至2027年归母净利润将实现显著增长，分别为24.19亿元、48.65亿元、62.03亿元，对应净利润增长率分别为122.8%、101.1%、27.5% [4][12][13] - 盈利能力预计将显著改善，净利润率从2024年的3.0%提升至2027年的9.8%；净资产收益率从2024年的5.8%大幅提升至2027年的22.0% [12][13] 业务板块与战略 - 电子电路板块是公司的核心与优势所在，已成为行业领先企业 [3] - 新能源业务是重要增长点，其车载FPC、液冷板、电池壳体等产品已建立行业优势地位 [3] - 公司战略清晰，即利用现有技术能力和客户基础，把握AI数据中心算力需求增长带来的高端PCB和光模块发展机会 [2][3]

公司财务与运营 - 公司2025年1至6月份营业收入中计算机和通信和其他电子设备制造业务占比98.83% [1] - 公司2025年1至6月份其他业务收入占比为1.17% [1] - 截至新闻发稿时公司市值为1204亿元 [1] 公司近期活动 - 公司于2025年10月22日接受了中信证券等投资者的调研 [1] - 公司董事、执行总裁单建斌等人参与了此次调研并回答了投资者问题 [1]

业绩说明会概况 - 活动于2025年10月22日通过电话会议形式举行，吸引了392家投资机构参与 [1] - 公司出席人员包括董事兼执行总裁单建斌、董事兼董事会秘书冒小燕及投关总监熊丹 [1] - 活动类别为2025年三季度报业绩说明会，确保了沟通的专业性与信息透明度 [2] 2025年第三季度财务与业务表现 - 整体呈现“增收不增利”态势，主要原因为新产能转化不足及管理费用增加（如并购中介费用） [3] - 软板业务受益于消费电子新机型需求增长，营收提升，但因泰国新产能转化不足，利润未同步增长 [3] - 硬板业务在AI驱动下，高多层及HDI板需求旺盛，实现增收增利 [3] - 触控显示业务受部分项目延期影响，整体保持平稳运行 [3] - LED业务通过战略调整，经营状况较去年同期略有改善，实现减亏 [3] - 精密制造业务因客户进度不及预期，产能利用率下降，导致经营性利润同比减少 [3] 战略项目与未来规划 - AI PCB领域，Multek相关业务的未来订单及产能释放节奏是市场关注焦点 [3] - 新能源汽车业务方面，海外出货稳定且量能逐步增长，国内成熟产品拉货平稳 [3] - 公司正积极拓展国内新能源汽车散热领域客户，以丰富客户结构 [3] - 关于新能源汽车领域的GMD收购事项，收购正在按计划推进，完成后将采取“稳中有进”策略调整内部结构 [3] - 软板业务泰国工厂已完成主要客户验证，预计从2026年下半年开始，随着新机型量产，产能将逐步释放 [4] 资本运作进展 - 公司已于2025年10月15日召开董事会审议通过港股上市相关议案，部分议案尚需提交股东会审议 [4] - 当前正协同相关中介机构积极推进各项后续工作，上市进度符合预期 [4]

各业务板块三季度业绩 - 软板业务因消费电子新机型需求增长实现收入提升 但泰国新产能转化不足导致利润未增长 [2] - 硬板业务受益于AI对高多层和HDI板的需求拉动 实现增收增利 [2] - 触控显示业务因部分项目延迟 整体保持平稳 [2] - LED业务战略调整 经营状况较去年同期改善实现减亏 [2] - 精密制造业务因客户进度不及预期导致产能利用率下降 经营性利润同比减少 [2] - 公司三季度整体增收不增利 主因是新产能转化不足和管理费用增加 [2] 产能与投资规划 - Multek硬板AI PCB第一期产能预计2026年二季度准备完成 三季度开始释放 [2] - 泰国工厂软板业务已完成主要客户验证 预计2026年下半年随新机型量产逐步释放产能 [3] 新能源汽车业务进展 - 新能源业务海外出货稳定且量能逐步增长 国内成熟产品拉货平稳 [3] - 在新能源汽车散热领域正积极拓展国内新能源客户 [3] - GMD收购按计划推进 完成后将采取稳中有进策略调整内部结构并优化各生产基地产能配置 [3] 公司资本运作 - 港股上市已于2025年10月15日召开董事会审议通过相关议案 部分议案尚需提交股东会审议 [3] - 公司正协同中介机构积极有序推进港股上市后续工作 [3]

市场整体表现 - 10月23日午后A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.69% [1] - 煤炭、石油化工、港口等板块涨幅靠前，通信设备、工程机械板块跌幅居前 [1] 消费电子板块表现 - 消费电子板块表现低迷，消费电子ETF（159732）下跌1.1% [1] - 其成分股电连技术下跌6.18%，晶合集成下跌4.87%，东山精密下跌4.66% [1] - 部分个股表现活跃，和而泰上涨5.24%，顺络电子上涨2.84% [1] 行业出货量数据 - 2025年7月中国智能手机出货量为2445.4万部，同比增长10.3% [3] - 2025年第三季度全球PC出货量达到6991.4万台，同比增长8.21%，环比增长10.58% [3] 行业未来展望 - 银河证券表示2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年 [3] - 苹果传闻中的折叠产品有望带动整体品类讨论度，并在软件交互与硬件设计层面带来新思考，进一步活化市场需求 [3] - 2025年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏 [3] 消费电子ETF信息 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数，主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [3] - 其行业主要分布于电子制造、半导体、光学光电子等主流板块 [3]

市场整体表现 - 沪指10月23日上涨0.22% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有21个，跌幅居前的行业为通信、房地产，跌幅分别为1.51%、0.99% [1] - 两市主力资金全天净流出337.33亿元 [1] 行业资金流向 - 有6个行业主力资金净流入，煤炭行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金14.65亿元，该行业今日上涨1.75% [1] - 传媒行业日涨幅为0.90%，净流入资金为3.62亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有25个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金54.35亿元 [1] - 机械设备行业净流出资金49.99亿元，医药生物、通信、电力设备等行业资金净流出也较多 [1] 电子行业整体情况 - 电子行业今日下跌0.67%，全天主力资金净流出54.35亿元 [2] - 电子行业所属的个股共468只，今日上涨的有194只，涨停1只；下跌的有270只，跌停1只 [2] - 该行业资金净流入的个股有141只，其中净流入资金超亿元的有8只 [2] 电子行业资金流入个股 - 胜宏科技今日净流入资金6.45亿元，今日涨跌幅为2.74% [2] - 德明利净流入资金5.62亿元，今日涨跌幅为4.10% [2] - 中芯国际净流入资金5.36亿元，今日涨跌幅为1.17% [2] - 江波龙、拓荆科技、腾景科技等个股资金净流入均超1亿元 [2] 电子行业资金流出个股 - 工业富联资金净流出居首，为5.78亿元，今日下跌2.25% [2][3] - 兆易创新资金净流出3.96亿元，今日下跌1.88% [2][3] - 东山精密资金净流出3.84亿元，今日下跌4.20% [2][3] - 海光信息、长盈精密、通富微电等21只个股资金净流出超亿元 [2][3]

基金业绩表现 - 中欧信息科技混合发起A在三季度实现83.72%的回报 [1] - 截至10月22日，该基金近三月回报为57.49%，近六月回报达103.25%，自成立以来累计回报达93.19% [1] - 基金成立于2025年2月26日，截至9月30日规模已达24.15亿元 [1] 基金经理观点与归因 - 基金经理杜厚良认为三季度83.7%的回报“一定不是常态化的表现”，并将其核心归因于“运气比较好”及处于合适的AI产业和市场环境 [3] - 强调短期极端高回报不可持续，并理解该表现大概率是“once in a lifetime” [3] 投资组合与持仓分析 - 前十大重仓股合计市值46.27亿元，高度聚焦于AI算力产业链 [4] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值6.25亿元）、阿里巴巴-W（持仓市值6.05亿元）和工业富联（持仓市值5.65亿元） [4][5] - 三季度对多数AI算力个股进行大幅加仓，包括腾讯控股持仓增加345.55%，东山精密增加261.19%，中芯国际增加172.44%，兆易创新增加163.11%，新易盛和中际旭创也分别获得97.89%和100.36%的加仓 [5] 投资框架与行业逻辑 - 投资框架基于产业发展初期硬件先行的逻辑，核心持仓围绕海外算力 [6] - 在算力板块内部基于两个逻辑进行调整：一是是否为算力大beta下的通胀环节；二是竞争格局是否收敛 [6] - 基于此框架，在算力中选定了服务器、光连接、PCB三个环节 [6] - 加大了对AI存储的配置，核心逻辑是推理需求爆发导致DRAM和SSD需求激增，预计未来会出现供需错配 [7] 产业趋势与未来布局 - 认为全球AI能力竞争是“一整套系统能力的竞争”，包括软件调优、模型架构适配和集群效应等系统优化 [7] - 看好从卡到系统到软件到云服务整体领先的企业，认为其云、卡、模型三位一体的壁垒会更加牢固 [7] - 后续短期重点关注方向包括大模型应用、AI端侧、海外算力需求溢出的存储等 [7] - 在AI端侧方面，认为手机仍是核心运行终端，同时指出不带显示的眼镜在运动场景中可能成为有爆发潜力的单品 [8][9]

基金三季报整体表现 - 公募基金三季报进入密集披露期，主动权益类基金表现突出，呈现AI主题基金强势领跑的市场格局 [1] - 永赢科技智选A、中欧信息科技A、中欧数字经济A以单季度99.74%、83.72%、79.11%的回报率暂列前三 [1] - 永赢科技智选A以近乎翻倍的单季度回报成为最耀眼产品，截至9月30日基金规模达115.21亿元 [2] 永赢科技智选A分析 - 基金经理任桀的核心逻辑是基于全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利的判断，基金在三季度基本维持高仓位运作，继续聚焦全球云计算产业链 [3] - 基金前三大重仓股为新易盛（持仓市值11.25亿元）、中际旭创（持仓市值10.92亿元）、天孚通信（持仓市值10.34亿元） [4] - 对算力基础设施个股大幅加仓，深南电路、太辰光、沪电股份加仓幅度均超过500%，显示出对板块的坚定信心 [4][5] 中欧信息科技A分析 - 该基金自2025年2月26日成立以来累计回报达93.19%，三季度回报83.72% [2][7] - 基金经理杜厚良认为三季度高回报并非常态，归因于处于合适的AI产业和市场环境 [7] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值6.25亿元）、阿里巴巴-W（持仓市值6.05亿元）、工业富联（持仓市值5.65亿元） [8] - 对腾讯控股、东山精密、中芯国际等个股加仓幅度均超过170%，显示出在AI算力领域的深入布局 [8][9] 中欧数字经济A分析 - 基金规模达130.21亿元，采取均衡配置思路，覆盖AI基础设施、互联网平台、半导体等多个数字经济细分领域 [2][9] - 基金经理冯炉丹对AI基础设施个股进行显著调仓，新易盛持仓增加177.09%，中际旭创增加161.39%，天孚通信大幅增加275.26%，沪电股份增加203.31% [9] - 基金经理表示小幅减仓AI基础设施，可能在个股选择上更加精益求精 [9] 非科技主题基金表现 - 长城医药产业精选A作为非科技主题基金，在三季度取得15.32%的回报，今年以来累计回报突破102% [11] - 基金经理梁福睿认为创新药板块已进入个股阿尔法时段，并在三季度逆势加仓益方生物-U、康弘药业等个股，加仓幅度分别达到63.56%和55.65% [13] 市场信号与投资主线 - AI与数字经济仍然是当前市场最具活力的方向，从算力基础设施到终端应用的整个产业链都在经历深刻变革 [13] - 经过前期调整，创新药等成长板块也开始显现配置价值 [13] - 随着更多基金三季报的披露，市场的投资主线将更加清晰 [14]

公司股价表现 - 10月23日东山精密股价下跌5 03%至65 18元/股 [1] - 当日成交额为14 74亿元 换手率为1 61% [1] - 公司总市值为1193 84亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中电子电路产品占比最高 为65 23% [1] - 触控面板及液晶显示模组业务收入占比为17 98% [1] - 精密组件产品收入占比为13 93% LED显示器件及其他业务占比分别为1 69%和1 17% [1] 基金持仓情况 - 安信创新先锋混合发起A基金三季度重仓持有东山精密20 58万股 占基金净值比例6 14% 为第五大重仓股 [2] - 基于持股数测算 该基金在10月23日因股价下跌产生约71万元浮亏 [2] - 该基金今年以来收益率为83 22% 同类排名115/8159 近一年收益率为80 29% 同类排名122/8030 [2]