核心财务表现 - 2025年上半年营业收入73.27亿元，同比增长8.92% [1] - 净利润4.79亿元，同比增长9.61% [1] - 拟每10股派发现金红利1元，现金分红总额占利润分配总额100% [1] 业务收入结构 - 气体行业收入45.93亿元，同比增长14.12% [1] - 制造业收入26.35亿元，同比增长4.23% [1] - 境外收入29456.08万元，同比增长78.89% [5] 气体业务进展 - 新增现场制气项目6个，累计中标36个 [2] - 管道供气为主，长期供气合同保障稳定性 [2] - 氢气、电子特气等高端产品需求快速增长 [2] 技术优势与产业地位 - 空分设备市场份额稳居国内首位 [4] - 大型超大型空分设备达世界先进水平 [4] - 形成"设备+气体+服务"全链条协同模式 [4] 海外市场突破 - 签订非洲首套2.2万空分项目 [5] - 江西杭氧获100台大容积低温罐箱海外订单 [5] - 低温容器产品进入欧洲市场 [5] - 在新加坡和马来西亚设立海外子公司 [6] 新兴领域布局 - 涵盖氢能、储能及CCUS等前瞻领域 [3] - 具备氢液化全流程技术设计能力 [3] - 合资设立浙江青蓝气体青山湖实验室，注册资本1亿元 [6] 行业发展趋势 - 半导体、光伏、生物医药推动电子特气、高纯气体需求激增 [2] - 空分装置向大型化、数字化升级 [2] - 行业聚焦半导体特气国产替代、绿氢配套及全球化输出 [2] 品牌与研发体系 - "杭氧"商标为中国驰名商标 [6] - 合资公司聚焦气体领域新技术研发与孵化 [7] - 整合创新链、产业链、资金链资源优势 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应25/26/27年PE为22/19/16倍 [4] 核心观点 - 25Q2业绩符合预期 收入37.6亿元(同比+9.9% 环比+5.6%) 归母净利润2.5亿元(同比+8.6% 环比+12.0%) [2] - 气体业务毛利率超预期提升(25H1毛利率21.2% 同比+2.8pct)有效对冲设备业务盈利能力下滑 [3] - 看好实物消耗量增长带动工业气体价格上涨与空分设备负荷提升 液氧价格同比转正(250821同比+13.6%) [3] 业绩表现 - 25H1气体销售业务收入45.9亿元(同比+14.1%) 空分设备业务收入23.2亿元(同比持平) [2] - 空分设备业务毛利率承压(25H1毛利率20.4% 同比-5.0pct) 主因化工产品价格指数同比-9.7%及螺纹钢价格同比-12.6%导致资本开支需求走弱 [3] - 经营活动现金流稳健 25年预测每股经营性现金流2.21元 26年升至2.82元 [9] 财务预测 - 预测25年归母净利润10.9亿元(同比+17.8%) 26年12.5亿元(同比+15.0%) 27年14.5亿元(同比+15.8%) [4] - 营业收入持续增长 25年预测148.3亿元(同比+8.15%) 26年161.3亿元(同比+8.70%) [9] - 盈利能力逐步改善 预测ROE从25年11.01%提升至27年12.30% 净利率从7.3%升至8.2% [9] 估值指标 - 当前估值水平合理 25年预测P/E 21.57倍 P/B 2.37倍 [9] - 每股收益稳步增长 25年预测1.110元 27年升至1.478元 [9] - 资产负债率保持稳定 预测25年56.29% 27年降至53.88% [11]

审议程序 - 公司于2025年8月25日召开第八届董事会第二十九次会议及第八届监事会第二十四次会议审议通过2025年中期利润分配预案 [1] - 该利润分配预案尚需提交公司股东大会审议 [1] 利润分配基本情况 - 2025年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为4.79亿元 母公司净利润为2.00亿元 [1] - 期末合并报表未分配利润为51.91亿元 母公司未分配利润为23.72亿元 [1] - 根据合并报表与母公司报表未分配利润孰低原则 实际可供股东分配的利润为23.72亿元 [1] 分配方案具体内容 - 以利润分配方案实施时股权登记日总股本为基数 向全体股东每10股派发现金股利1.00元（含税） [2] - 不实施送红股及公积金转增股本 [2] - 以当前总股本9.78亿股计算 合计拟派发现金红利9783.51万元 [2] - 若总股本发生变动 将按每股分配比例不变原则相应调整分配总额 [2] 分配方案合理性说明 - 方案符合《公司法》《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》等规定 [2] - 方案综合考虑公司半年度盈利状况 未来发展资金需求及股东投资回报等因素 [2] - 方案实施不会对公司日常经营造成不良影响 [2]

核心观点 - 杭氧股份监事会全票通过多项议案 包括半年度报告审阅 中期利润分配 设立合资公司及海外子公司 以及为子公司提供委托贷款 [1][2][3][4][5] 半年度报告 - 监事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 认为报告编制程序合规 内容真实准确完整地反映了公司实际情况 [1][2] - 2025年半年度报告全文详见巨潮资讯网 摘要详见指定信息披露媒体 [2] 中期利润分配 - 公司2025年半年度净利润为200,299,084.73元 期末合并报表未分配利润为2,372,406,582.72元 [2] - 拟以总股本为基数 向全体股东每10股派发现金股利1.00元（含税） 不送红股 不以公积金转增股本 [2] - 若总股本发生变化 将按每股分配比例不变原则调整分配总额 该预案需提交股东大会审议 [2] 合资公司设立 - 公司与控股股东杭州杭氧控股有限公司共同投资设立合资公司 注册资本10,000万元 [3] - 公司出资5,100万元 持股51% 杭氧控股出资4,900万元 持股49% 该交易构成关联交易 [3] - 监事会认为交易遵循公平公允原则 符合法律法规 不存在利益输送或损害公司及股东权益的情形 [3][4] 海外扩张 - 公司同意在新加坡和马来西亚分别设立海外子公司 拓展国际业务 [4] 财务支持 - 公司为全资子公司南昌杭氧气体有限公司提供29,000万元委托贷款 期限不超过3年 利率以实际协议为准 [5]

财务表现 - 营业收入73.27亿元 同比增长8.92% [1] - 归母净利润4.79亿元 同比增长9.61% [1] - 扣非净利润4.61亿元 同比增长13.40% [1] - 基本每股收益0.487元 [1] 盈利能力 - 扣非净利润增速13.40%高于营收增速8.92% [1] - 净利润增速9.61%与营收增速基本匹配 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月25日以通讯方式召开第八届第二十九次董事会会议 [1] - 会议审议《2025年中期利润分配预案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中气体行业占比62.68% [1] - 制造业收入占比35.97% [1] - 其他业务收入占比0.7% [1] - 工程总包收入占比0.66% [1] 市场数据 - 公司当前市值为234亿元 [1] - 股票收盘价为23.95元 [1]

市场扩张 - 公司拟在新加坡和马来西亚设海外子公司[2] - 新加坡公司注册资本2000万元，持股100%[2][4] - 马来西亚公司注册资本1000万元，新加坡公司持股100%[2][5] 目的与风险 - 投资目的是拓展海外市场等[6] - 投资无重大不利影响，但有审批和经营风险[6]

财务数据 - 2025年6月30日公司资产总计245.07亿元，较期初增长1.81%[6] - 流动资产合计105.02亿元，较期初下降0.96%[5] - 非流动资产合计140.05亿元，较期初增长3.99%[6] - 负债合计137.53亿元，较期初增长0.52%[7] - 流动负债合计86.77亿元，较期初增长5.76%[7] - 非流动负债合计50.75亿元，较期初下降7.36%[7] - 所有者权益合计107.54亿元，较期初增长3.51%[7] - 营业总收入从67.27亿美元增至73.27亿美元，增幅8.92%[12] - 营业总成本从61.54亿美元增至65.91亿美元，增幅7.10%[12] - 营业利润从6.16亿美元增至7.03亿美元，增幅14.15%[12] - 2025年利润总额为702,848,480.54元，2024年为623,118,858.83元[13] - 2025年净利润为534,748,971.94元，2024年为475,390,737.40元[13] - 2025年基本每股收益为0.4870元，2024年为0.4442元[13] - 2025年半年度经营活动现金流入小计为3,894,857,354.88元，2024年半年度为3,716,457,183.44元[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为12.15亿美元，较去年同期增长97.84%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 12.51亿美元，较去年同期下降1.70%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.31亿美元，较去年同期增长44.02%[19] 股权与储备 - 2025年上半年期初股本为983,889,952.00元[31] - 2025年上半年期初资本公积为2,364,121,208.50元[31] - 2025年上半年期初库存股为126,789,132.50元[31] - 专项储备本期提取38,569，本期使用13,757，期末余额为41,915[29] 子公司持股 - 公司将82家子公司纳入本期合并财务报表范围[38] - 公司持有杭氧物资公司100%股权，为非同一控制下企业合并取得[38] - 公司持有杭氧填料公司51%股权，通过设立方式取得[38] 会计政策与核算 - 编制财务报表采用人民币为货币[50] - 存货按实际成本计量，发出存货成本计量采用月末一次加权平均法、个别计价法[114][115] - 固定资产折旧方法为年限平均法[151] - 在建工程满足条件予以确认，按实际成本计量，达到预定可使用状态转入固定资产[155] - 借款费用符合条件予以资本化，计入相关资产成本[158] - 公司以预期信用损失为基础对部分金融工具进行减值处理[93] - 公司按简化计量方法确定应收票据预期信用损失并处理[98] - 公司按客户应收款项发生日计算账龄[99] - 公司将同一合同下合同资产和合同负债相互抵销后净额列示[111]

往来资金情况 - 2025年所有关联资金往来期初余额总计198834.25万元，半年累计发生62309.56万元，偿还105861.97万元，6月末余额155281.84万元[10] - 杭州中能透平机械装备股份有限公司2025年期初余额0.00万元，半年度累计发生180.30万元，偿还48.73万元，6月末余额131.57万元[4] - 杭州汽轮辅机有限公司2025年期初余额2063.54万元，半年度累计发生0.00万元，偿还2063.54万元，6月末余额0.00万元[4] - 杭州汽轮铸锻股份有限公司2025年期初余额0.00万元，半年度累计发生49.38万元，偿还11.7万元，6月末余额37.68万元[4] - 杭州杭氧化医工程有限公司2025年期初余额6922.22万元，半年度累计发生793.54万元，偿还1137.99万元，6月末余额6577.77万元[4] - 山东裕龙杭氧气体有限公司2025年期初余额29022.70万元，半年度累计发生10367.57万元，利息24497.37万元，偿还14892.90万元，6月末余额14892.90万元[5] - 吉林市经开杭氧气体有限公司2025年期初余额1918.44万元，半年度累计发生865.03万元，偿还2317.47万元，6月末余额466.00万元[5] - 河北杭氧气体有限公司2025年期初余额3419.75万元，半年度累计发生40.20万元，偿还3450.20万元，6月末余额9.75万元[5] - 河源德润杭氧气体有限公司2025年期初余额3542.20万元，半年度累计发生32.13万元，偿还3032.13万元，6月末余额542.20万元[5] - 云浮杭氧气体有限公司2025年期初余额1350.20万元，半年度累计发生7978.00万元，偿还0.00万元，6月末余额9328.20万元[5] - 云南杭氧气体有限公司2025年期初余额1162.62万元，半年度累计发生671.16万元，偿还34.16万元，6月末余额1799.62万元[5] - 衢州杭氧时代锂电气体有限公司2025年期初余额25977.36万元，半年度累计发生0.00万元，6月末余额25977.36万元[6] - 晋城杭氧气体有限公司2025年期初余额2466.75万元，半年度累计发生3476.10万元，偿还51.14万元，6月末余额5891.71万元[6] - 九江杭氧天赐气体有限公司2025年期初余额14864.01万元，半年度累计发生25.71万元，偿还14199.81万元，6月末余额689.91万元[6] - 济源杭氧气体有限公司2025年期初余额0.00万元，半年度累计发生523.95万元，6月末余额523.95万元[6] - 达州杭氧气体有限公司2025年期初余额3377.50万元，半年度累计发生3584.00万元，6月末余额6961.50万元[6] - 开封杭氧气体有限公司2025年期初余额7952.81万元，半年度累计发生10321.98万元，偿还71.83万元，6月末余额18202.96万元[6] - 山东杭氧气体有限公司2025年期初余额33676.63万元，半年度累计发生3030.30万元，偿还31428.07万元，6月末余额5278.86万元[6] - 宜昌杭氧气体有限公司2025年期初余额1167.50万元，半年度累计发生175.00万元，6月末余额1342.50万元[6] - 黄石杭氧气体有限公司2025年期初余额1704.79万元，半年度累计发生274.17万元，偿还124.17万元，6月末余额1854.79万元[6] - 江西杭氧气体有限公司2025年期初余额4514.47万元，半年度累计发生53.57万元，偿还2053.57万元，6月末余额2514.47万元[6] - 杭州万达气体有限公司2025年期初余额3.08万元，半年累计发生1.85万元，偿还3.19万元，6月末余额1.74万元[9] - 浙江西亚特电子材料有限公司2025年期初余额1.74万元，半年累计发生1.85万元，偿还0.12万元，6月末余额3.47万元[9] - 湖北杭氧气体有限公司2025年期初余额52.00万元，半年累计发生40.66万元，偿还60.16万元，6月末余额32.5万元[9] - 南昌杭氧气体有限公司2025年期初余额7.50万元，半年累计发生71.96万元，偿还79.46万元，6月末余额0.00万元[9] - 杭州杭氧技术服务有限公司2025年期初余额328.43万元，半年累计发生21.93万元，偿还0.55万元，6月末余额349.81万元[9] - 泽州杭氧气体有限公司2025年期初余额0.00万元，半年累计发生11467.26万元，偿还9219.26万元，6月末余额2248.00万元[9] 应收账款情况 - 杭州杭氧空分备件有限公司2025年期初应收账款余额1383.55万元，半年累计发生975.04万元，偿还1109.65万元，6月末余额1248.94万元[10] - 杭州杭氧换热设备有限公司2025年期初应收账款余额3.04万元，半年累计发生261.06万元，偿还236.25万元，6月末余额27.85万元[10] - 杭州杭氧压缩机有限公司2025年期初应收账款余额92.94万元，半年累计发生392.67万元，偿还182.61万元，6月末余额303.00万元[10]

合资公司信息 - 合资公司注册资本10000万元，杭氧股份出资5100万元占51%股权，杭氧控股出资4900万元占49%股权[2] - 合资公司首期出资金额为5000万元，6个月内按比例缴纳，后续出资五年内按比例完成[11] - 合资公司经营期限为长期，不设董事会设一名董事由杭氧股份委派，不设监事会由杭氧股份内审机构承接职权[10][11] - 合资公司设总经理一名由杭氧股份委派，财务负责人一名由杭氧控股推荐[11] 审批与合规 - 2025年8月25日公司董事会和监事会审议通过设立合资公司议案，关联董事回避表决[3] - 本次对外投资不构成重大资产重组，属董事会审批权限，无需股东大会审议[3] - 关联交易事项获第八届董事会2025年第二次独立董事专门会议审议通过并取得全体独立董事同意[16] 其他信息 - 杭氧控股注册资本18000万元，杭州市国有资本投资运营有限公司持股90%，浙江省财开集团有限公司持股10%[5] - 若一方未按期足额出资，违约方每日按到期未缴出资金额的1‰支付违约金[11] - 若违约方逾期90日仍未足额出资，守约方可按出资比例承接未缴金额等[11] - 2025年1月1日至公告披露日，除本次外公司与杭氧控股及其关联企业无其他关联交易[15] - 公告发布时间为2025年8月26日，由杭氧集团股份有限公司董事会发布[19] - 备查文件包括董事会、监事会、独立董事专门会议决议及合资合作协议[17]