化工板块市场表现 - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）早盘拉升翻红，截至发稿场内价格涨1.15%，冲击日线三连阳 [1] - 截至发稿，化工ETF（516020）价格为0.966元，当日上涨0.011元（1.15%），成交量为350.8万份，IOPV为0.9648元 [2] - 该ETF近5日涨幅为10.40%，近20日涨幅为16.81%，近60日涨幅为28.63% [2] 领涨成分股 - 截至发稿，浙江龙盛飙涨超9%，三棵树大涨超6%，亚钾国际、和邦生物、新宙邦等涨超4% [1] - 成分股中，浙江龙盛（印染化学品）涨9.54%，三棵树（涂料油墨）涨6.01%，亚钾国际（钾肥）涨4.59%，和邦生物（纯碱）涨4.29%，新宙邦（锂电化学品）涨4.22% [2] - 其他涨幅居前个股包括荣盛石化（涨3.01%）、盐湖股份（涨2.82%）、三美股份（涨2.52%）、宏达股份（涨2.25%）和恩捷股份（涨2.14%） [2] 板块资金流向 - 截至发稿，基础化工板块单日获主力资金净流入超113亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第4 [2] - 近5日，基础化工板块获主力资金净流入额高达313亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2] 机构后市观点 - 东方证券发布研报看好化工行业在多重因素引导下，企业经营策略出现集体转向带来的景气度修复 [3] - 该行相对看好两个维度：一是行业份额占比大、话语权高、有较大转变动力的龙头企业；二是具有较大竞争优势、经营策略转变后盈利情况提升较显著的龙头企业 [3] - 具体看好五个方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [3] - 天风证券2026年1月14日报告《基础化工2026年年度策略：供需逆转、产业重构、价值重估》 [4] - 华鑫证券2026年1月20日报告《基础化工行业研究：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》 [4] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局 [3]

文章核心观点 - 石化行业周期上行曙光在前，当前处于结构性修复阶段，后续核心驱动在于资本开支缩减与落后产能清退 [1] - 行业“反内卷”政策通过控制产能、改善竞争生态，对产品价格形成托底，助力产业链利润修复 [2] - 全球原油供需有望回暖，油价预计温和上涨，利好炼化盈利修复 [2] - 全球化工产能呈现“西退东进”趋势，中国民营大炼化凭借产业链与成本优势，盈利韧性凸显，话语权提升带来资产重估机会 [3] - 主要民营炼化企业修正后的估值处于近十年低位，若ROE回升，预计有可观的估值提升空间 [3] 石化周期复盘与上行条件 - 历史周期上行伴随三个条件：油价底部上行利于库存收益、供给端产能出清、需求端刺激与货币环境宽松 [1] - 2025年去通胀油价已至50~60美元/桶，接近历史底部 [1] - 世界银行预测全球GDP增速在2026、2027年将整体温和增长 [1] - 周期改善后续核心驱动在于资本开支缩减与落后产能清退 [1] - 中国炼化企业2024年资本支出/摊销和折旧比值明显收敛，2025年半年度下滑坡度加大 [1] - 欧洲日韩因成本竞争劣势，产能清退扩大 [1] - 随着资本开支进入缩减周期，现金流修复，后续有望看到中国企业ROE探底后回升 [1] “反内卷”政策与行业生态 - 国家政策明确炼油产能不超过10亿吨红线，扩产周期基本结束 [2] - “反内卷”政策通过“关停小产能+限制新增+引导行业自律”三管齐下，改善行业竞争生态 [2] - 在成本中枢回落背景下，“反内卷”对产品价格形成托底 [2] - 2025年11月石脑油裂解乙烯价差降至年度最低，不到100美元/吨，12月产品价格恢复，价差重回100美元/吨以上 [2] - 聚酯一体化产业链修复明显，PX-石脑油、PTA-PX价差大幅上涨，一体化产业链总利润在12月重新转正 [2] - 国内“反内卷”促使产品价格传导机制向好，利于行业实现“稳”增长 [2] 原油价格展望 - 原油价格是周期判断的关键变量 [2] - 展望2026年，随着俄乌影响边际减弱、美国战略规划收缩、全球经济回暖，全球原油供需有望同时回暖 [2] - 预计2026年全年布伦特油价在55-75美元/桶区间波动 [2] - 若油价趋稳后在全球复苏周期中迎来温和上涨，将利好炼化盈利进一步修复 [2] 中国石化行业国际竞争力与估值 - 近两年欧洲能源价格高企，迫使欧美化工企业产能“清退”，化工产能呈现“西退东进”趋势 [3] - 中国民营大炼化在产业结构、资产规模上具有大市值特征和基础，产业链更加丰富，新材料布局及国际化合作奠定长期成长性 [3] - 2025年周期底部，中国民营炼化企业展现出较强盈利韧性，实现了对国际石化龙头的超越 [3] - 看好中国炼化话语权加强带来的资产重估机会 [3] - 对于周期性行业，采用PB（MRQ）、PE（TTM）和ROE中位数得到修正后的PE进行复盘 [3] - 目前四大民营炼化企业的PE修正值均处于近十年相对低位 [3] - 按照ROE线性回归趋势，若后续ROE突破中枢甚至迎来新增长，预计有较可观的估值提升空间（平均区间约1-3倍） [3] - 炼化行业正处于“结构性修复”阶段，在政策出清落后产能和自身产业链优势双重作用下，龙头企业估值修复逻辑正在确立 [3] 投资建议关注标的 - 建议关注中国民营炼化代表龙头：荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹 [3] - 建议关注已有上游布局的涤纶长丝龙头桐昆股份 [3]

核心观点 - 东方证券看好化工行业因企业经营策略集体转向而带来的景气度修复 [1] - 投资机会优选两个维度：行业份额占比大、话语权高、转变动力强的龙头企业；以及竞争优势大、策略转变后盈利提升显著的龙头企业 [1] - 具体看好五大方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [1] 行业经营策略转向分析 - 长期以份额导向和成本优势为核心的竞争模式正在发生转变 [1] - 转变驱动因素包括内部政策调整（如央国企“一利五率”、“反内卷”）和外部贸易环境变化（反倾销、反补贴调查增多） [1] - 企业家与管理层心态的变化是导致本轮集体性经营策略转向的核心原因，也是本轮景气修复与以往规律的最大不同 [2] - 以“以份额换回报”成为更合理的选择，案例包括近期表现较好的聚酯瓶片、己内酰胺、有机硅等行业 [2] 不同所有制企业的策略响应 - 国营企业对政策响应更积极，在新形势下更容易出现经营策略转变 [2] - 以民营为主的行业，若集中度高且龙头企业优势地位强，不担心短期压减份额的长期影响，也有望通过调整策略走出低迷 [2] 行业优选标准与投资方向 - 行业优选主要依据两条标准：扩张约束强度、龙头优势深度 [3] - 扩张约束越强（来自政策和能耗），企业调整经营策略的可能性越大 [3] - 龙头优势深度既能约束行业扩张，又决定了行业回报率修复的高度 [3] - 具体看好的五个投资方向及相关标的如下 [4]： - **MDI**：万华化学（600309）[4] - **石化**：中国石化（600028）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）[4] - **磷化工**：川恒股份（002895）、云天化（600096）、兴发集团（600141）[4] - **PVC**：中泰化学（002092）、新疆天业（600075）、氯碱化工（600618）、天原股份（002386）[4] - **聚酯瓶片**：万凯新材（301216）[4]

核心观点 - 报告认为中国基础化工行业正经历一场集体性的经营策略转向，从过去以追求市场份额为导向，转向以提升盈利和回报为导向，这将驱动行业景气度修复 [7][11] - 这一转变的根本动力在于企业家和管理层心态在“反内卷”等政策组合拳影响下发生方向性变化，而非单纯的政策驱动 [7][11] - 投资上应优选扩张约束强、龙头优势深的子行业和企业，具体看好MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片五个方向 [4][12] 份额导向的预期正被转变 - 长期以来，中国化工行业发展的主旋律是份额导向，企业竞争力构建围绕成本优势展开 [7][13] - 尽管供给侧改革、双碳目标等政策提高了行业准入门槛并提升了集中度，但并未改变企业家的扩张雄心，甚至在政策后出现了资本开支高速扩张期 [7][13] - 内部政策调整（如央国企“一利五率”考核、反内卷）和外部贸易保护加剧（2024年外国对华化工品贸易救济立案暴增至约40件），使得依靠份额增长的模式难度越来越大 [7][16][18][20] - 行业发展逐渐触及边界并迈向成熟，为龙头企业从份额导向转向盈利导向创造了条件，磷矿石行业是典型案例，其景气自2021年大幅提升后高位维持 [19][21][27] 以份额换回报将成趋势 - 在政策引导下，企业意识到仅停止扩张等待需求消化产能已不够，通过主动牺牲存量份额以在短时间内提振回报率成为更合理的选择 [7][31] - 这种集体策略转向的核心驱动力是企业家心态变化，这是本轮景气修复与以往周期的最大不同 [7][31] - 参考案例显示，OPEC在2018年后通过控制产量牺牲份额，维持了更高的原油收入 [32][33][35] - 国内已有子行业通过类似方式实现回报修复：聚酯瓶片龙头在2025年6月底推出减产计划，7月后周产量从约39万吨降至约33万吨（相当于年化减产约290万吨），价差显著回升 [35][36]；有机硅和己内酰胺在2025年11月初通过联合减产挺价，价格和价差明显回升 [37][40] - 从聚酯瓶片（CR5为78%）、有机硅（CR5为63%）、己内酰胺（CR5为48%）三个案例总结：国营企业对政策响应更积极，更容易出现经营策略转变；民营为主的行业若集中度高、龙头优势足，也有望通过调整策略走出低迷 [39][41][42] 首选扩张强约束行业与优势龙头 - 行业优选的两大标准是：扩张约束强度和龙头优势深度 [43] - **扩张约束强度**：约束越强，企业越可能调整策略。约束主要来自政策和能耗 [44] - 政策上，上游国营占比高的行业（如炼油、PX）审批难度更大，未来趋势更严 [44][45] - 能耗上，双碳目标下，高能耗行业扩张受限。PVC在2021-2025年国内化工产能高速扩张期产能仅增约16%。全球范围（除中国外）发电能力不足，从全球维度限制了高能耗化工产能扩张 [45][46][47] - **龙头优势深度**：龙头优势既能约束行业扩张，也决定了回报率修复的高度 [48] - 龙头优势大能抑制同行扩张意愿，例如MDI行业龙头万华化学自2018年起快速扩张，2020-2025年行业产能增长中约三分之二来自万华，其份额从25%提升至34%，并使得行业价格和价差波动性下降，周期性减弱 [48][50][53][54] - 龙头与边际成本差距越大，转向盈利导向后的价格弹性越显著。例如，若MDI价差回到2021年水平（较2025年高约3000元/吨），万华化学的年化盈利可提升约80亿元 [49] 具体投资方向分析 - **MDI**：龙头万华化学优势突出，其从管理思维向经营思维的转变将带来巨大盈利弹性，2026年随宏观环境改善，行业景气度有望显著提升 [56] - **石化**：行业受多重不利因素压制，龙头中国石化在新董事长提出“壮士断腕”决心后，其经营调整有望重塑行业趋势，结构相似的荣盛石化也将受益 [57] - **磷化工**：核心在于磷矿石，市场担忧新增供给导致景气崩塌，但报告认为未来几年供需紧平衡格局难逆转，且储能需求快速增长（2025年储能出货拉动磷矿需求占中国总产量4%以上）有望上修景气曲线，推动磷矿价值重估 [21][22][30][58][59] - **PVC**：作为能源密集型行业，全球产能扩张预期极低，且国内企业以国营为主，存在集体策略转向可能。新兴发展中国家的需求快速崛起将成为重要的长期需求亮点 [60] - **聚酯瓶片**：行业集中度高（CR5为78%），龙头影响力大，已在2025年率先出现经营策略拐点，景气度进入修复通道，具有成本优势的企业如万凯新材盈利弹性显著 [61]

公司高层会晤 - 荣盛石化总经理项炯炯在北京与加拿大总理卡尼一行举行会谈 公司其他高管及加拿大政府多位部长和驻华大使共同参与会谈 [1] 公司战略与关系 - 公司向加方详细介绍了其发展情况及全球化战略 [1] - 加拿大是公司最重要的原油供应来源地之一 [1] 潜在合作领域 - 双方围绕加拿大原油的进一步合作进行了充分交流和沟通 [1] - 双方在液化天然气 液化石油气 乙烷等领域探讨了潜在合作机会 [1]

市场整体表现 - 1月19日，炼化及贸易板块整体上涨1.46%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为渤海化学，其股价涨停，涨幅为10.02% [1] - 从资金流向看，当日炼化及贸易板块获得主力资金净流入5.62亿元，而游资和散户资金分别净流出8735.42万元和4.75亿元 [2] 领涨个股表现 - 渤海化学收盘价为4.50元，涨幅10.02%，成交量为95.65万手，成交额为4.13亿元 [1] - 恒力石化涨幅6.91%，收盘价25.08元，成交额达12.16亿元，为板块内成交额最高的公司 [1] - 润贝航科、恒逸石化、宇新股份、东方盛虹、荣盛石化涨幅均超过5%，分别上涨6.04%、6.02%、5.73%、5.70%和4.90% [1] 其他个股及资金明细 - 板块内部分个股下跌，宝莫股份跌幅最大，为-1.89% [2] - 中国石油微涨0.20%，成交额10.59亿元，成交量107.66万手为板块最高 [2] - 资金流向数据显示，板块呈现主力资金流入而散户资金流出的态势，表明机构与散户对该板块的看法存在分歧 [2]

国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比下降102元/吨，降幅为4% [1] - 国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比下降58元/吨，降幅为5% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别改善79/93/27元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环比分别变化+1.1/-2.1/-1.4天 [1] - 长丝行业开工率为90.3%，环比微升0.1个百分点 [1] 炼油板块 - 国内成品油市场：本周汽油、柴油、航煤价格下跌 [2] - 美国成品油市场：本周美国汽油、柴油、航煤价格上升 [2] 化工板块 - 本周PX均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨 [1] - 本周PX较原油价差为422.9美元/吨，环比收窄18.1美元/吨 [1] - PX行业开工率为90.5%，环比提升1.6个百分点 [1] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2]

国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比下降102元/吨，降幅为4% [1] - 国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比下降58元/吨，降幅为5% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别改善79/93/27元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环比分别变化+1.1/-2.1/-1.4天 [1] - 长丝行业开工率为90.3%，环比微升0.1个百分点 [1] 炼油板块 - 国内成品油市场：本周汽油、柴油、航煤价格均下跌 [2] - 美国成品油市场：本周美国汽油、柴油、航煤价格均上升 [2] 化工板块 - 本周PX均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨 [1][2] - 本周PX较原油价差为422.9美元/吨，环比收窄18.1美元/吨 [1][2] - 本周PX行业开工率为90.5%，环比提升1.6个百分点 [1][2] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周国内重点大炼化项目价差2439元/吨，环比降102元/吨（-4%）；国外重点大炼化项目价差1102元/吨，环比降58元/吨（-5%）[2] - 聚酯板块本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别+107/+129/+29元/吨，周均利润分别为-61/-179/-179元/吨，环比分别+79/+93/+27元/吨，库存分别为12.8/17.4/23.2天，环比分别+1.1/-2.1/-1.4天，长丝开工率为90.3%，环比+0.1pct[2] - 炼油板块国内成品油本周汽油/柴油/航煤价格下跌，美国成品油本周汽油/柴油/航煤价格上升[2] - 化工板块本周PX均价为893.7美元/吨，环比+3.0美元/吨，较原油价差为422.9美元/吨，环比-18.1美元/吨，PX开工率为90.5%，环比+1.6pct[2] 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅数据：石油石化指数本周（截至2026/1/16）近一周-0.3%，近一月8.3%，近三月13.1%，近一年15.1%，2025年初至今11.7%；荣盛石化近一周0.3%，近一月23.2%，近三月21.3%，近一年31.4%，2025年初至今30.0%；恒力石化近一周1.0%，近一月24.3%，近三月39.0%，近一年63.8%，2025年初至今58.4%；恒逸石化近一周-0.3%，近一月27.1%，近三月58.0%，近一年72.1%，2025年初至今68.0%；桐昆股份近一周4.2%，近一月27.8%，近三月35.2%，近一年55.6%，2025年初至今57.5%；新凤鸣近一周3.1%，近一月26.8%，近三月34.4%，近一年76.8%，2025年初至今88.1%[8] - 6大民营炼化公司盈利预测：恒力石化股价23.5元，总市值1651亿元，2024A-2027E归母净利润分别为70、80、93、107亿元，对应PE分别为23、21、18、15，PB（2025E）为2.4；荣盛石化股价11.6元，总市值1163亿元，2024A-2027E归母净利润分别为7、19、29、41亿元，对应PE分别为160、61、39、28，PB（2025E）为2.6；新凤鸣股价20.5元，总市值313亿元，2024A-2027E归母净利润分别为11、11、17、23亿元，对应PE分别为28、27、18、13，PB（2025E）为1.7；桐昆股份股价18.4元，总市值443亿元，2024A-2027E归母净利润分别为12、20、35、40亿元，对应PE分别为37、22、13、11，PB（2025E）为1.2；恒逸石化股价10.5元，总市值377亿元，2024A-2027E归母净利润分别为2、4、7、8亿元，对应PE分别为161、87、58、46，PB（2025E）为1.5[8] - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价64.5美元/桶，环比涨2.9美元/桶（4.7%），同比-20.2%，以元/吨计本周均价3300.5元/吨，环比涨143.4元/吨（4.5%），同比-22.2%；WTI原油本周均价60.0美元/桶，环比涨2.2美元/桶（3.8%），同比-23.5%，以元/吨计本周均价3085.1元/吨，环比涨108.5元/吨（3.6%），同比-25.4%。国内炼化项目本周价差2438.8元/吨，环比降102.3元/吨（-4.0%），同比3.1%；国外炼化项目本周价差1102.2元/吨，环比降58.4元/吨（-5.0%），同比19.6%[8] - 聚酯板块：PX本周均价893.7美元/吨，环比+3.0美元/吨，较原油价差422.9美元/吨，环比-18.1美元/吨，开工率90.5%，环比+1.6pct；MEG本周均价3699.3元/吨，环比+17.1元/吨，较原油价差398.8元/吨，环比-126.3元/吨，库存73.3万吨，环比+5.0万吨，开工率64.9%，环比+0.3pct；PTA本周均价5047.1元/吨，环比-20.7元/吨，单吨净利润-160.9元/吨，环比-19.9元/吨，库存3.6天，环比持平，开工率77.4%，环比+2.3pct；POY本周均价6657.1元/吨，环比+107.1元/吨，单吨净利润-60.5元/吨，环比+79.1元/吨，库存12.8天，环比+1.1天；FDY本周均价6878.6元/吨，环比+128.6元/吨，单吨净利润-179.0元/吨，环比+93.3元/吨，库存17.4天，环比-2.1天，开工率90.3%，环比+0.1pct，产销率68.4%，环比+19.7pct；DTY本周均价7778.6元/吨，环比+28.6元/吨，单吨净利润-179.0元/吨，环比+26.9元/吨，库存23.2天，环比-1.4天；涤纶短纤本周均价6512.9元/吨，环比-20.0元/吨，单吨净利润9.7元/吨，环比-5.3元/吨，库存5.9天，环比-0.1天，开工率90.7%，环比+1.3pct，产销率63.1%，环比+4.9pct；聚酯瓶片本周均价6098.6元/吨，环比+68.6元/吨，单吨净利润-132.6元/吨，环比+53.5元/吨；织布库存28.2，环比+0.7，开工率54.9%，环比-3.0pct[10] - 炼油板块：中国汽油本周均价146.5美元/桶（7526.1元/吨），环比-0.3美元/桶（-25.4元/吨），价差82.0美元/桶（4225.6元/吨），环比-3.2美元/桶（-168.8元/吨）；柴油本周均价123.3美元/桶（6334.6元/吨），环比-1.2美元/桶（-70.7元/吨），价差58.8美元/桶（3034.1元/吨），环比-4.1美元/桶（-214.1元/吨）；航煤本周均价102.1美元/桶（5246.8元/吨），环比-0.1美元/桶（-11.8元/吨），价差37.6美元/桶（1946.3元/吨），环比-3.0美元/桶（-155.2元/吨）。美国汽油本周均价75.7美元/桶（3873.7元/吨），环比+3.0美元/桶（+148.6元/吨），价差11.2美元/桶（573.1元/吨），环比+0.1美元/桶（+5.2元/吨）；柴油本周均价92.5美元/桶（4731.1元/吨），环比+3.5美元/桶（+171.2元/吨），价差28.0美元/桶（1430.6元/吨），环比+0.6美元/桶（+27.8元/吨）；航煤本周均价82.0美元/桶（4198.0元/吨），环比+3.3美元/桶（+162.0元/吨），价差17.5美元/桶（897.5元/吨），环比+0.4美元/桶（+18.5元/吨）。欧洲汽油本周均价84.9美元/桶（4362.3元/吨），环比+1.3美元/桶（+59.5元/吨），价差20.4美元/桶（1061.8元/吨），环比-1.6美元/桶（-83.9元/吨）；柴油本周均价86.6美元/桶（4449.7元/吨），环比+3.0美元/桶（+148.6元/吨），价差22.1美元/桶（1149.2元/吨），环比+0.1美元/桶（+5.2元/吨）；航煤本周均价98.5美元/桶（5061.2元/吨），环比+4.0美元/桶（+200.5元/吨），价差34.0美元/桶（1760.7元/吨），环比+1.1美元/桶（+57.1元/吨）。新加坡汽油本周均价71.8美元/桶（3673.8元/吨），环比+1.3美元/桶（+62.2元/吨），价差7.4美元/桶（373.3元/吨），环比-1.5美元/桶（-81.2元/吨）；柴油本周均价81.1美元/桶（4147.7元/吨），环比+2.8美元/桶（+136.0元/吨），价差16.6美元/桶（847.2元/吨），环比-0.1美元/桶（-7.5元/吨）；航煤本周均价82.6美元/桶（4228.6元/吨），环比+2.0美元/桶（+95.6元/吨），价差18.2美元/桶（928.1元/吨），环比-0.9美元/桶（-47.8元/吨）[10] - 化工品板块：EVA光伏料本周均价9400元/吨，环比+250元/吨，价差6099元/吨，环比+107元/吨；EVA发泡料本周均价9300元/吨，环比+100元/吨，价差5999元/吨，环比-43元/吨；LDPE本周均价9207元/吨，环比+207元/吨，价差5907元/吨，环比+64元/吨；LLDPE本周均价6731元/吨，环比+168元/吨，价差3430元/吨，环比+25元/吨；HDPE本周均价7600元/吨，环比-229元/吨，价差4299元/吨，环比-372元/吨；均聚聚丙烯本周均价5484元/吨，环比+108元/吨，价差2183元/吨，环比-36元/吨；无规聚丙烯本周均价7400元/吨，环比+236元/吨，价差4099元/吨，环比+92元/吨；抗冲聚丙烯本周均价6707元/吨，环比+57元/吨，价差3407元/吨，环比-86元/吨；纯苯本周均价5443元/吨，环比+143元/吨，价差2142元/吨，环比-1元/吨；苯乙烯本周均价7193元/吨，环比+300元/吨，价差3892元/吨，环比+157元/吨；丙烯腈本周均价7550元/吨，环比-271元/吨，价差4249元/吨，环比-415元/吨；聚碳酸酯本周均价14400元/吨，环比持平，价差11099元/吨，环比-143元/吨；MMA本周均价9200元/吨，环比+136元/吨，价差5899元/吨，环比-8元/吨；EO本周均价5650元/吨，环比持平，价差2349元/吨，环比-143元/吨；苯酚本周均价5879元/吨，环比+29元/吨，价差2578元/吨，环比-115元/吨；丙酮本周均价4514元/吨，环比+257元/吨，价差1214元/吨，环比+114元/吨[10] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司的市场表现，国内、国外大炼化项目周度价差等内容[15][16][20] 聚酯板块 - 涵盖原油、PX、PTA、MEG等产品价格、价差、开工率、库存，涤纶长丝（POY、FDY、DTY）及涤纶短纤、聚酯瓶片价格、单吨净利润、库存天数、开工率、产销率，以及下游织机开工率等多方面全年分布及相关数据[23][25][33] 炼油板块 - 分国内、美国、欧洲、新加坡地区，展示原油与汽油、柴油、航煤价格及价差情况[75][85][94] 化工板块 - 呈现原油与聚乙烯（LLDPE等）、EVA、聚丙烯、丙烯腈、PC、MMA、苯乙烯等化工品价格及价差情况[116][117][119]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点为：涤纶长丝减产支撑产品价格上行 [1] * 具体表现为：本周涤纶长丝装置检修及主流工厂减产力度增加，整体开工率下降，尽管终端需求延续弱势，但产品价格上涨主要来自供给端支撑 [2][90] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2026年1月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2474.39元/吨，环比下降21.68元/吨（-0.87%）[2][3] * 同期，国外重点大炼化项目价差为1105.24元/吨，环比下降57.47元/吨（-4.94%）[2][3] * 自2020年1月4日至2026年1月16日，布伦特周均原油价格下跌4.43%，而同期国内和国外重点大炼化项目周均价差分别上涨6.71%和17.41% [3] * 截至1月16日当周，布伦特原油周均价为64.50美元/桶，环比上涨4.69% [2][3] 炼油板块 * **原油**：本周油价涨后回落，周前期受委内瑞拉、伊朗及俄乌局势支撑强势上行，周后期因伊朗地缘局势缓和及委内瑞拉原油出口恢复而回落 [2][15] * 2026年1月16日，布伦特、WTI原油价格分别为64.13美元/桶和59.44美元/桶，较1月9日分别上涨0.79美元/桶和0.32美元/桶 [2][15] * **国内成品油**：价格与价差小幅下跌，周均价分别为：柴油6334.57元/吨（-70.71元/吨），汽油7526.14元/吨（-25.43元/吨），航煤5246.79元/吨（-11.79元/吨）[15] * 与原油价差分别为：柴油3034.05元/吨（-214.13元/吨），汽油4225.62元/吨（-168.85元/吨），航煤1946.27元/吨（-155.21元/吨）[15] * **海外成品油**：价格价差总体上涨 [2] * **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4877.55元/吨（+50.19元/吨）、4088.18元/吨（-31.01元/吨）、4772.67元/吨（+47.74元/吨）[25] * **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4731.13元/吨（+171.21元/吨）、3873.66元/吨（+148.58元/吨）、4198.00元/吨（+161.96元/吨）[25] * **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4449.69元/吨（+148.59元/吨）、4362.34元/吨（+59.48元/吨）、5061.22元/吨（+200.50元/吨）[25] 化工板块 * 本周受成本端支撑强势影响，化工品价格总体上涨 [2] * **聚乙烯**：成本支撑尚可，产品价格价差震荡运行，LDPE、LLDPE、HDPE周均价分别为9207.14元/吨（+207.14元/吨）、6730.71元/吨（+168.00元/吨）、7600.00元/吨（-228.57元/吨）[43] * **EVA**：受光伏出口退税政策取消的强力提振，产品价格明显上涨，价差改善，周均价9864.29元/吨（+264.29元/吨），与原油价差6563.77元/吨（+120.87元/吨）[2][43] * **纯苯**：成本支撑强势，产品价格上涨但价差持稳，周均价5442.86元/吨（+142.86元/吨）[2][43] * **苯乙烯**：海外需求较强，库存持续下降，产品价格及价差上涨，周均价7192.86元/吨（+300.00元/吨）[2][43] * **聚丙烯**：成本支撑增强，检修装置增多致供应压力下滑，产品价格整体上行，价差偏震荡运行，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯周均价分别为5483.54元/吨（+107.50元/吨）、9250.00元/吨（+450.00元/吨）、6707.14元/吨（+57.14元/吨）[61] * **丙烯腈**：市场供应持续充裕，产品价格继续下跌，价差明显收窄，周均价7550.00元/吨（-271.43元/吨）[2][61] * **聚碳酸酯**：产品价格偏稳运行，周均价14400.00元/吨（+0.00元/吨）[61] * **MMA**：成本端带来一定支撑，产品价格小幅上涨但价差小幅下跌，周均价9200.00元/吨（+135.71元/吨）[61] 聚酯&锦纶板块 * **PX**：成本端支撑强势，但终端纺织订单走弱、开工下滑，PX价格小幅上涨，CFR中国主港周均价6273.94元/吨（+26.47元/吨），开工率91.95%（+1.88个百分点）[70] * **MEG**：价格小幅上涨，现货周均价3699.29元/吨（+17.14元/吨），华东罐区库存72.80万吨（+3.80万吨），开工率74.43%（+1.11个百分点）[76] * **PTA**：产品价格小幅下跌，现货周均价5047.14元/吨（-20.71元/吨），行业平均单吨净利润为-154.77元/吨（-16.27元/吨），开工率76.30%（-1.90个百分点），社会流通库存73.45万吨（-0.47万吨）[82] * **涤纶长丝**：成本端带来一定支撑，供给端因装置检修及主流工厂减产力度增加导致整体开工率下降，需求端延续弱势运行，产品价格上涨主要来自供给端支撑 [2][90] * 周均价格：POY 6685.71元/吨（+135.71元/吨）、FDY 6885.71元/吨（+85.71元/吨）、DTY 7810.71元/吨（+60.71元/吨）[90] * 行业平均单吨盈利：POY -8.35元/吨（+98.03元/吨）、FDY -174.28元/吨（+64.85元/吨）、DTY 74.61元/吨（+48.25元/吨）[90] * 企业库存天数：POY 12.80天（+1.10天）、FDY 17.40天（-2.10天）、DTY 23.20天（-1.40天），开工率88.80%（-1.40个百分点）[90] * **涤纶短纤**：价格小幅下跌，周均价6507.86元/吨（-22.86元/吨），行业平均单吨盈利6.34元/吨（-7.22元/吨），库存天数5.92天（-0.11天），开工率97.60%（+0.00个百分点）[121] * **聚酯瓶片**：价格小幅上涨，PET瓶片现货平均价格6098.57元/吨（+68.57元/吨），行业平均单吨盈利-132.56元/吨（+53.47元/吨），开工率68.40%（-6.40个百分点）[121] * **锦纶纤维**：产品价格持稳运行，价差小幅修复，POY、FDY、DTY平均价格分别为11600.00元/吨（+0.00元/吨）、13800.00元/吨（+0.00元/吨）、12400.00元/吨（+0.00元/吨）[109] 6大炼化公司涨跌幅及指数走势 * 截至2026年1月16日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为：荣盛石化（+0.26%）、恒力石化（+1.03%）、东方盛虹（-2.41%）、恒逸石化（-1.69%）、桐昆股份（+4.19%）、新凤鸣（+3.11%）[2][130] * 近一月涨跌幅为：荣盛石化（+23.17%）、恒力石化（+24.26%）、东方盛虹（+7.24%）、恒逸石化（+27.10%）、桐昆股份（+27.85%）、新凤鸣（+26.79%）[2][130] * 自2017年9月4日至2026年1月16日，信达大炼化指数上涨84.13%，同期石油石化行业指数上涨38.16%，沪深300指数上涨23.05%，布伦特原油价格上涨22.53%[132]