2025年三季报业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入2278亿元，同比下降7% [1] - 前三季度实现归母净利润约9亿元，同比增长约1% [1] - 第三季度单季实现营业总收入792亿元，同比下降约6%，但环比增长约8% [1] - 第三季度单季实现归母净利润约3亿元，同比和环比增幅均超过1000% [1] 盈利能力改善驱动因素 - 公司控股的浙石化在三季度整体盈利改善 [1] - 盈利改善主因是原油价格企稳，带动部分炼油及化工产品价差改善 [1] - 2025年第三季度布伦特现货均价约69.17美元/桶，环比上涨1.55美元/桶 [1] - 汽油和柴油价差有所扩开，价差分别环比增加13.75美元/吨和11.72美元/吨 [1] - 芳烃PX三季度价差环比增加230元/吨 [1] - 烯烃方面乙烯价差优化，丙烯价差继续磨底，乙烯和丙烯价差分别环比+19美元/吨和-24美元/吨 [1] - 截至10月25日，汽、柴油价差持续改善，烯烃价差相对平稳，芳烃部分产品价差有所走弱 [1] 公司中长期发展战略 - 公司高性能树脂、高端新材料以及金塘新材料项目正持续推进 [2] - 公司拟收购沙特阿美全资子公司SASREF炼厂50%股权，并参与扩建项目 [2] - 与阿美的深度合作有望促进资源共享与产业链协同 [2] - 在中东建立战略支点是国内炼厂践行全球化竞争的重要一步 [2] 行业供给侧优化前景 - 石化化工行业供给侧有望优化，未来或带动行业景气回升 [2] - 2025年7月，五部委联合发文明确对老旧装置进行全面摸底评估 [2] - 政策对国民经济分类中251项下的装置进行安全评估工作 [2] - 随着未来石化供给侧优化政策的持续推进，公司盈利回暖可期 [1] 盈利预测调整 - 基于内外环境复杂、原油价格波动较大及国内部分大宗产品存在工艺路线竞争，适当调低公司盈利预期 [2] - 预计2025年至2027年公司实现归母净利润分别为15亿元、31亿元和55亿元左右 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 中美会谈顺利，经贸关系出现阶段性缓和，美国的关税政策趋向稳定，将对化工品需求端形成普遍修复，成为行业景气度修复的新力量[7] - 储能产业高速增长，拉动磷酸铁锂需求，最看好供给最为刚性的上游磷矿环节，其景气持续性有望超预期[7] 投资建议与投资标的 - 看好已在绿色聚酯产业中领先布局关键节点的万凯新材（301216，买入）[3] - 看好短期受贸易争端影响较小的农药制剂环节，如润丰股份（301035，买入）、国光股份（002749，买入）、海利尔（603639，买入）等[3] - 看好“反内卷”政策预期驱动下，石化与化工行业有望出现的景气复苏，主要相关标的包括中国石化（600028，买入）、恒力石化（600346，买入）、荣盛石化（002493，买入）、万华化学（600309，买入）、华谊集团（600623，买入）[3] 行业发展趋势分析 - 中美经贸团队于10月25-26日在吉隆坡磋商，10月30日两国元首会晤，会谈成果包括美方取消10%“芬太尼关税”、24%对等关税继续暂停一年、暂停实施出口管制50%穿透性规则一年、暂停对华海事等301调查措施一年[7] - 2025年上半年全球储能电池出货量超过260GWh，若保持趋势全年有望超过500GWh，同比增长约60%[7] - 储能电池中约95%为磷酸铁锂电池，按单位GWh对应0.25万吨磷酸铁锂测算，2025年储能电池出货将拉动约120万吨磷酸铁锂需求[7] - 按吨磷酸铁锂对应约3.5吨磷矿原矿单耗测算，2025年储能出货将拉动约440万吨磷矿原矿需求，占当前中国磷矿总产量4%以上[7] - 未来每100GWh的储能出货量增量将拉动近1%的磷矿石需求增量[7]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司25Q3盈利同环比显著改善，新材料项目加速推进，与沙特阿美的合作将推动全球化布局[5][6][7][8] - 2025年前三季度实现营业收入2278.15亿元，同比下降7.09%；实现归母净利润8.88亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润10.69亿元，同比增长55.37%[5] - 2025年第三季度单季实现营业收入791.85亿元，同比下降5.67%，环比增长7.51%；实现归母净利润2.86亿元，同比大幅增长1427.94%，环比大幅增长1992.91%；扣非归母净利润3.14亿元，同比大幅增长1887.27%，环比增长130.08%[5] 经营环境与盈利驱动 - 2025年三季度原油价格小幅回升，WTI原油均价为64.97美元/桶，环比上涨2.03%，原油振幅缩小有利于盈利稳定[6] - 三季度炼化价差改善对盈利带来正向贡献，但PX、PTA盈利有所下滑[6] - 公司装置运行平稳，新建项目稳步投产带来增量[6] 发展战略与项目进展 - 公司沿着延链补链、降油增化、提高产品附加值的路线前行[7] - 盛元二期50万吨差别化纤维项目正在积极推进，主要生产阻燃、功能性、免染纤维产品[7] - 荣盛新材料（舟山）项目已开工建设，依托浙石化和宁波中金石化向下游延伸产业链，发展精细化工和化工新材料[7] - 公司在新材料领域的竞争优势包括充足现金流带来的先发投资优势、高研发投入带来的高效率产出以及一体化平台带来的持续成本优势[7] 国际合作与全球化布局 - 沙特阿美战略入股公司总股本10%加一股股份，双方深度合作[8] - 双方正在讨论公司拟收购沙特阿美全资子公司朱拜勒炼化公司50%股权，并讨论沙特阿美对公司全资子公司宁波中金石化不超过50%股权的潜在收购[8] - 双方已就部分事项签署《联合开发协议的框架协议》和《开发框架协议》，合作有序推进[8][9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.63亿元、38.95亿元、77.07亿元（原预测值为34.15亿元、54.50亿元、86.23亿元）[10] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为47.70倍、26.49倍、13.39倍[10][11] - 预计2025-2027年毛利率分别为12.8%、13.7%、16.0%；净资产收益率（ROE）分别为4.7%、7.8%、13.4%[11]

行业出口表现 - 2025年9月全国石油、煤炭及其他燃料加工业出口货值为122.9亿元，同比增长12.3% [1] - 2025年1-9月全国石油、煤炭及其他燃料加工业累计出口货值为1135.5亿元，累计同比下降17.7% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括恒逸石化、岳阳兴长、大庆华科、东华能源、国创高新、齐翔腾达、宝莫股份、荣盛石化、宇新股份、中国石油、康普顿、美锦能源、安泰集团、山西焦化 [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国石油石化行业市场现状调查及投资前景研判报告》 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 反内卷政策有望重估中国化工行业，促使全球化工产能扩张大幅放缓，行业有望从“吞金兽”转变为“摇钱树”，潜在股息率将大幅提升 [4] - 供给端改变将带来行业景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势 [4] - 展望2025年第四季度，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业推行反内卷，行业有望迎来景气上行周期 [36] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [9][10][11] 行业政策与宏观环境 - 国家发改委等部门发布公告治理价格无序竞争，旨在维护良好市场价格秩序 [4] - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标为2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，并围绕强创新、提效益等5方面部署10项重点任务 [5][7] 细分行业与产品分析 - **铬盐**：需求端受AI数据中心燃气轮机和商用飞机发动机订单增长驱动，金属铬需求大幅提升；供给端因环保严格管控难以扩产，预计2028年将出现25万吨缺口（约占当年总产量的23%）[8]；振华股份作为全球龙头（2024年产量26万吨，2025年上半年产量14.7万吨）将充分受益 [8]；价格方面，2025年10月30日金属铬价格77040元/吨，较10月15日上涨15080元/吨；氧化铬绿市场价格较10月初上涨约500元/吨 [8] - **能源价格**：截至报告周，Brent和WTI原油期货价格分别收于65.07和60.88美元/桶，周环比分别下降0.94%和0.91% [12] - **重点涨价产品**：锂电池电解液、液氯、百草枯等产品价格因供应紧张或需求稳好而上涨 [13] - **化工景气指数**：2025年10月30日，国海化工景气指数为90.60，较10月23日下降1.52 [3][52] 重点公司跟踪 - **振华股份**：铬盐核心标的，2025年第三季度营业收入10.27亿元，同比增长2.13%；归母净利润1.12亿元，同比下降9.15% [18]；产品价格显著上涨，10月31日氧化铬绿价格33500元/吨，环比增4000元/吨；金属铬价格77500元/吨，环比增10000元/吨 [18] - **万华化学**：2025年第三季度营业收入533.24亿元，同比增长5.52%；归母净利润30.35亿元，同比增长3.96% [14]；MDI价格上行，10月31日纯MDI价格18500元/吨，聚合MDI价格14525元/吨，均环比增加150元/吨 [14] - **轮胎行业**：赛轮轮胎第三季度营业收入100.00亿元，同比增长18.01%；玲珑轮胎第三季度营业收入63.49亿元，同比增长14% [14][15]；森麒麟第三季度营业收入23.18亿元，同比增长3.94% [16] - **石油央企**：中国石油、中国海油、中国石化第三季度营业收入分别为7191.57亿元、1048.95亿元、7043.89亿元 [19] - **化纤龙头**：恒力石化第三季度归母净利润19.72亿元，同比大增81.47%；桐昆股份第三季度归母净利润4.52亿元，同比大增872.09%；新凤鸣第三季度归母净利润1.61亿元，同比增长14.03% [20][23][24] 投资建议与重点关注 - 持续看好各细分领域龙头 [9] - **低成本扩张标的**：包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、轮胎、复合肥等公司 [9][10] - **景气度提升标的**：包括铬盐（振华股份）、磷矿石、轮胎设备、制冷剂、民爆、涤纶长丝、农药、芳烃、萤石等 [10] - **新材料标的**：包括电子化学品、氟冷液、吸附材料、PI膜、合成生物学、植物胶囊、航空航天材料等 [11] - **高股息标的**：主要为中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 价差数据：国内重点大炼化项目本周价差2450元/吨，环比-90元/吨（-4%）；国外重点大炼化项目本周价差1302元/吨，环比+79元/吨（+6%）[2] - 聚酯板块数据：POY/FDY/DTY行业均价分别为6429/6679/7779元/吨，环比分别+21/+61/+46元/吨；周均利润为-17/-116/17元/吨，环比分别-88/-62/-72元/吨；库存为8.5/18.3/24.5天，环比分别-3.3/-3.6/-5.0天；长丝开工率90.9%，环比-0.1pct；下游织机开工率69.0%，环比+2.6pct，织造企业原料库存14.0天，环比+2.9天，成品库存23.0天，环比-1.1天[2] - 炼油板块数据：国内成品油本周汽油/柴油价格下跌，美国成品油本周汽油/柴油/航煤价格上涨[2] - 化工板块数据：本周PX均价820.7美元/吨，环比+26.3美元/吨，较原油价差344.9美元/吨，环比+8.2美元/吨，PX开工率87.1%，环比+0.8pct[2] - 上市公司：民营大炼化&涤纶长丝相关上市公司有恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[2] - 涨跌幅数据：截至2025年10月31日，石油石化指数近一周涨0.1%，近一月涨4.6%，近三月持平，近一年涨4.8%，2025年初至今涨1.5%；荣盛石化近一周涨2.6%，近一月涨6.5%，近三月涨6.3%，近一年涨9.2%，2025年初至今涨13.8%；恒力石化近一周涨6.4%，近一月涨5.6%，近三月涨12.0%，近一年涨34.0%，2025年初至今涨21.2%；恒逸石化近一周跌0.9%，近一月跌0.4%，近三月涨8.2%，近一年涨5.6%，2025年初至今涨7.6%；桐昆股份近一周跌0.5%，近一月跌5.0%，近三月涨10.9%，近一年涨20.7%，2025年初至今涨21.6%；新凤鸣近一周涨1.5%，近一月跌1.2%，近三月涨22.0%，近一年涨43.8%，2025年初至今涨45.5%[8] - 盈利预测数据：以2025年10月31日收盘价计算，恒力石化股价18.0元，总市值1264亿元，2024A-2027E归母净利润分别为7044/8024/9303/10657百万元，PE分别为17.9/15.7/13.6/11.9，PB为1.9；荣盛石化股价10.2元，总市值1018亿元，2024A-2027E归母净利润分别为724/1899/2949/4091百万元，PE分别为140.5/53.6/34.5/24.9，PB为2.3；新凤鸣股价15.9元，总市值242亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1100/1417/1853/2205百万元，PE分别为22.0/17.1/13.1/11.0，PB为1.3；桐昆股份股价14.2元，总市值342亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1202/2161/3008/3634百万元，PE分别为28.5/15.8/11.4/9.4，PB为0.9；恒逸石化股价6.7元，总市值241亿元，2024A-2027E归母净利润分别为234/432/650/818百万元，PE分别为103.2/55.9/37.1/29.5，PB为1.0[8] - 油价数据：布伦特原油本周均价65.2美元/桶，环比+2.5美元/桶（+4.0%），同比-10.0%，折合3372.0元/吨，环比+124.8元/吨（+3.8%），同比-10.5%；WTI原油本周均价60.9美元/桶，环比+3.5%，同比-11.0%，折合3162.2元/吨，环比+104.3元/吨（+3.4%），同比-11.5%[8] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 有沪深300、石油石化、油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内和国外大炼化项目周度价差与Brent油价的走势相关数据[13][15][17] 聚酯板块 有原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，PTA库存，石脑油、PX价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存，POY、FDY、DTY价格及单吨净利润，江浙地区涤纶长丝产销率，涤纶长丝产销率全年分布，0.86吨PTA分别加1吨POY、FDY、DTY净利润，涤纶长丝与下游织机开工率，涤纶长丝开工率全年分布，下游织机开工率全年分布，聚酯企业的涤纶长丝库存天数，FDY、POY、DTY库存天数全年分布，涤纶短纤价格及单吨净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，聚酯企业的涤纶短纤库存天数，2020 - 2025年涤纶短纤开工率，MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润，0.86吨PTA加1吨聚酯瓶片净利润等数据[23][24][25][28][29][31][35][42][44][47][48][50][54][56][63][65][67][71][74][76] 炼油板块 - 国内成品油：有原油与国内汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[78][80][87] - 美国成品油：有原油与美国汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[92][94][101] - 欧洲成品油：有原油与欧洲汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[106][108][114] - 新加坡成品油：有原油与新加坡汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[118][120][126] 化工板块 有原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、丙烯腈、PC、MMA价格及价差相关数据[132][138][141]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝终端需求出现改善迹象，库存水平继续下降 [2] - 国内大炼化项目价差环比小幅收窄，而国外大炼化项目价差环比显著扩大 [2][3] - 聚酯产业链上游受政策利好支撑，PX、MEG、PTA等产品价格小幅上涨 [2][87] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比下降46.88元/吨（-1.97%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比上升79.93元/吨（+6.53%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比上涨3.96% [2][3] 炼油板块 - 国际油价呈震荡运行态势，2025年10月31日布伦特原油价格为65.07美元/桶，较10月24日下跌0.87美元/桶 [2][14] - 国内成品油价格及价差普遍下跌，柴油周均价为6688.57元/吨（环比-31.14元/吨），汽油周均价为7682.71元/吨（环比-72.29元/吨）[14] - 国外成品油市场表现强劲，东南亚、北美、欧洲市场的柴油、汽油、航煤价格及价差均普遍上涨 [27] 化工板块 - 化工品价格普遍下跌，价差明显收窄 [2] - 聚乙烯产品价格小幅上涨但价差收窄，LDPE均价9650.00元/吨（环比持平），LLDPE均价6991.14元/吨（环比+67.43元/吨）[55] - EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC、MMA等产品价格弱势运行或下跌，价差均出现收窄 [2][55][68] 聚酯&锦纶板块 - PX价格受政策利好支撑上涨，CFR中国主港周均价为5800.31元/吨，环比上涨165.05元/吨，开工率升至87.93%（+1.60个百分点）[87] - PTA价格上行，现货周均价为4522.86元/吨（环比+162.86元/吨），但行业平均单吨净利润为-274.75元/吨 [99] - 涤纶长丝需求端回暖，POY、FDY、DTY价格持稳或小幅上涨，企业库存天数显著下降，POY库存降至8.50天（环比-3.30天）[107] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌 [118] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上涨 [127] 主要公司市场表现 - 近一周股价表现：恒力石化（+6.40%）、荣盛石化（+2.62%）、新凤鸣（+1.53%）上涨；恒逸石化（-4.15%）、东方盛虹（-1.18%）、桐昆股份（-0.49%）下跌 [2][137][141] - 近一月股价表现：荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）上涨；桐昆股份（-5.01%）、东方盛虹（-1.49%）、新凤鸣（-1.18%）、恒逸石化（-0.45%）下跌 [2][137][141] - 自2017年9月4日至2025年10月31日，信达大炼化指数累计上涨43.77%，表现优于石油石化行业指数（+24.35%）和沪深300指数（+20.67%）[138]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为石化化工行业，具体公司为荣盛石化及其控股子公司浙江石化（浙石化）和中金石化等[2][3][6] 核心观点与论据 公司经营业绩 * 公司2025年第三季度实现营业收入792亿元，归母净利润2.86亿元，业绩环比同比均呈现改善态势[3][6] * 公司2025年前三季度累计实现营业收入2278亿元，归母净利润8.88亿元，经营活动现金流量净额236亿元，同比增长20%[6] * 业绩改善主要受益于控股子公司浙石化的经营业绩增长，浙石化前三季度盈利已超去年全年水平，单吨净利约100多元，历史高点曾接近1000元/吨[6][45] * 公司前三季度原油加工量达3200多万吨，预计全年加工规模在4200-4300万吨区间[7] 各业务板块表现 * **炼化板块**：前三季度盈利9.53亿元，其中三季度单季盈利5亿元，浙石化三季度盈利16.29亿元，中金石化亏损3.3亿元[6][7] * **芳烃聚酯板块**：PTA瓶片板块前三季度亏损1.6亿元，三季度单季亏损1.82亿元，行业加工费处于历史低位，三季度平均不足200元/吨，环比二季度的300元/吨下行[6][7][18] * **烯烃板块**：表现平稳，碳二板块中的LDPE、EVA等产品较为坚挺[7] 行业动态与政策环境 * 行业仍处于周期底部震荡阶段，但政策端迎来积极变化，如工信部等七部门印发石化化工行业稳增长工作方案[3][4] * 国内政策收紧，如消费税抵扣政策收紧及能耗产能管控，将加速山东地炼等落后产能调整，为头部企业让出市场空间[29][30] * 国际制裁风险加剧，对依赖敏感油源的中小炼厂构成压力，但公司因原油采购来源合规（主要来自沙特等，年协议量2400万吨）而风险可控[14][16] 资本开支与项目进展 * 公司前三季度资本开支247亿元，同比基本持平，未来资本开支具备较强灵活性与可调节性[10][11] * 主要新产品项目有三个： * **浙石化高性能树脂项目**：总投资优化至150亿以内，工程投入已完成近80%，2026年开始产能逐步释放[10] * **浙石化高端新材料项目**：投资规模缩减至约400亿，工程投入完成约10%，预计26-27年陆续投产[10][49] * **荣盛新材料金堂项目**：总投资优化至约500亿，工程进度约20%-28%，采用分批建设模式[10][49] * 公司PTA总产能2150万吨，聚酯瓶片产能530万吨，未来在该板块无新增产能规划[19][50] 成本与油价展望 * 公司原油采购来源安全，三季度平均原油成本约70美元/桶，9月底库存约280万吨[37] * 油价中枢下移是中长期趋势，当前回落至60-65美元/桶区间，若油价每下行10美元/桶，按年加工4000万吨原油测算，可节省采购成本200亿元以上[38][39][42] * 油价下行虽可能带动产品价格走弱，但部分下游产品（如烯烃）价差有望扩大，价差每扩大100元/吨，按1500万吨烯烃产能测算可带来15亿元盈利改善[40] 未来业绩驱动与弹性 * 业绩弹性主要来自：油价下行带来的成本节约、行业反内卷政策推进优化供需格局、公司配套工程降本增效[42][43][44] * 重点配套工程包括： * **金堂原油基地**：已获环评批复，投运后年吞吐量5000万吨，可降低原油接卸成本[43] * **互联互通海底管道**：预计较船运节省物流费用约100元/吨，年均节省近30亿元[44] * **金堂电厂项目**：采用超超临界机组，满足园区电力蒸汽需求[44] * PTA加工费若提升100元/吨，可为公司旗下产能增厚20多亿元利润[24] 财务与股东回报 * 截至9月末公司资产负债率为75.45%，在民营炼厂中处于中位偏低水平，控股股东无股份质押[52] * 公司重视股东回报，上市以来连续15年现金分红，近三年分红占归母净利润平均比例约65%，22-24年实施三期股份回购累计金额70亿元[53] * 浙石化在2024年实施50亿元现金分红，累计分红达100亿元[54] 其他重要内容 * 公司积极参与行业协同，如在PTA和聚酯瓶片领域与其他头部企业协同减产，以修复加工费[21] * 公司通过装置技术改造、AI优化原料配比、开发差异化产品（如茂金属聚乙烯、超高压电缆料）等方式提升竞争力[33][34] * 全球范围内，海外老旧乙烯产能（约4000万吨）面临关停风险，而国内新增乙烯产能审批收紧，利好现有大型产能[32][58]

公司概况 - 公司成立于1995年9月15日，于2010年11月2日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均位于浙江省 [1] - 公司是国内领先的石化企业，在炼油化工领域具备全产业链优势，涉及油气改革、一带一路等多个概念板块 [1] - 公司主要从事各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达2278.15亿元，在行业中排名第三，高于行业中位数880.24亿元，但远低于前两名中国石油和中国石化 [2] - 2025年三季度净利润为26.28亿元，行业排名第四，低于行业平均数180.48亿元，但高于中位数1.76亿元 [2] - 2025年前三季度归母净利润为8.88亿元 [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为75.45%，较去年同期的75.93%略有下降，但高于行业平均的62.74% [3] - 2025年三季度毛利率为12.91%，较去年同期的12.16%有所上升，但低于行业平均的13.42% [3] 管理层与股东结构 - 董事长李水荣2024年薪酬为471.52万元，较2023年减少4.4万元 [4] - 总经理项炯炯2024年薪酬为217.72万元，较2023年减少15.71万元，并入选ICIS"2025全球最具影响力化工领袖40强" [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.37万，较上期减少14.14% [5] - 户均持有流通A股数量为12.7万，较上期增加14.80% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.91亿股，较上期增加1705.69万股 [5] 业务展望与机构观点 - 2025年第三季度浙石化盈利改善，主要因原油价格平稳带动产品价差改善，但纯苯、PTA价差走弱 [5] - “反内卷”政策有望重塑行业格局，公司作为民营炼化龙头有望受益 [5] - 多个新项目顺利推进，如高性能树脂项目工程进度达75% [5] - 国海证券预计公司2025至2027年营业收入分别为3081亿元、3156亿元、3240亿元，归母净利润分别为14.0亿元、28.8亿元、38.9亿元，维持“买入”评级 [5] - 申万宏源指出公司2025年前三季度业绩超预期，炼化景气存在较大修复空间，聚酯景气虽下滑但行业协同下有望修复 [6] - 新材料项目预计2026至2027年持续兑现业绩，拟收购沙特阿美炼厂股权打开海外空间 [6] - 申万宏源下调公司2025至2027年盈利预测为29亿元、53亿元、75亿元，对应PE分别为35倍、19倍、14倍，维持“买入”评级 [6]

板块整体表现 - 10月31日炼化及贸易板块整体上涨0.12%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入1.76亿元，而游资资金净流出9014.89万元，散户资金净流出8597.69万元 [2] 领涨个股表现 - 和顺石油领涨板块，收盘价为21.58元，单日涨幅为5.58%，成交量为9.76万手，成交额为2.11亿元 [1] - 恒通股份涨幅为3.77%，收盘价9.91元，成交量为10.10万手，成交额为9888.30万元 [1] - 国际长上涨3.26%，收盘价18.07元，成交量为9.68万手，成交额为1.73亿元 [1] 跟涨个股表现 - 润贝航科上涨2.57%，收盘价34.72元，成交量为3.06万手，成交额为1.06亿元 [1] - 渤海化学、万邦达、大庆华科、茂化实华、博汇股份、国创高新等个股涨幅在1.34%至1.86%之间 [1] 下跌个股表现 - 广汇能源领跌板块，跌幅为2.23%，收盘价5.27元，成交量为133.51万手，成交额为7.03亿元 [2] - 恒逸石化下跌1.90%，收盘价6.70元，成交量为20.49万手，成交额为1.38亿元 [2] - 统一股份下跌1.89%，收盘价22.38元，成交量为21.19万手，成交额为4.81亿元 [2] - 桐昆股份、中国石化、宝草股份、华锦股份、上海石化等个股均有不同程度下跌 [2]