公司治理制度升级 - 公司于2025年8月发布多项核心制度修订文件 包括《控股子公司管理制度》《董事会议事规则》《内部审计制度》等 从集团管控与决策规范维度升级治理体系 强化制度保障—风险可控—效率提升的闭环管理 [1] - 《控股子公司管理制度》旨在建立有效控制机制 对控股子公司的组织、资源、资产、投资等进行风险控制 定期或不定期实施审计监督 内容包括经济效益审计、工程项目审计、重大经济合同审计等 [1] - 《董事会议事规则》聚焦董事会运作效率 通过细化会议流程和强化独立董事权责提升决策质量 《董事会设计委员会工作细则》核心职责包括审核财务信息及披露、监督评估内外部审计、管控公司内控 部分事项需经其过半数同意后提交董事会 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收172亿元 同比增长85.5% 归母净利润26.56亿元 同比激增129.33% 扣非后归母净利润25.86亿元 同比增长124.43% 经营性现金流达39.16亿元 同比增速107.3% [4] - 业绩远超行业平均水平 延续公司季度营收九连增的稳健态势 [4] ESG建设与实践 - ESG建设聚焦非公党建、风险控制、企业文化及公益实践四大维度协同 盛趣党委的党建品牌"生趣"获评2024上海市互联网企业党建特色品牌 [3] - 公司充分发挥"互联网+党建"模式优势 常态化举办沉浸式红色主题活动 例如联合招商银行上海分行党支部组织党员代表赴中国劳动组合书记部旧址陈列馆开展学习教育 [5] - 在公益实践领域坚持"科技驱动爱心 精准实践公益"理念 以科技赋能、精准公益、全员向善为三大支柱 在未成年保护方面加强与上海真爱梦想公益基金会合作 深化"小童善治"未成年网络保护项目 研发《游戏是怎样炼成的》公益游学营 [5] - 持续推进"童心领航"乡村儿童心理健康项目 于2025年8月在湖北恩施及襄阳20余个村落落地推广 赋能乡村儿童工作者 [5] 战略转型与效能提升 - 公司治理效能成为业绩爆发的有力证明 更加专注于主营业务发展和经营管理效率提升 [2] - ESG建设与业务推进形成协同共振效应 通过治理体系完善、团队建设及公益活动形成风险防控和品牌增值路径 推动企业从短期盈利导向转向长期价值创造 [6]

核心观点 - 点点互动旗下SLG游戏《Kingshot》国内版本《奔奔王国》上线微信小游戏 计划复制海外市场成功表现 [1] - 公司通过"小游戏先行"策略拓展用户群体并优化产品 为后续APP版本奠定基础 [19] - 世纪华通营收及利润大幅增长 SLG产品线成为核心驱动力 [23][25] 游戏表现与数据 - 《Kingshot》海外上线三个月即进入美国iOS畅销榜Top10 全球累计收入突破2亿美元（约15亿人民币）[1] - 游戏位列7月出海手游收入Top30榜单第二 与同公司《无尽冬日》包揽前二 [1] - 世纪华通2025年上半年营业收入172亿元 同比增长85.5% 净利润26.56亿元 同比增长129.33% [23][24] - 公司季度营收实现"九连升" 创历史记录 [23] 产品策略与商业模式 - 采用"SLG+X"核心框架 融合塔防与角色扮演元素 差异化设计提升用户体验 [1][2][5] - 通过微信小游戏平台获取轻度用户 用户重叠度低于10% 拓展新用户群体 [14][16] - 双端版本画质差异小 实现无缝过渡 公测期间推出7天签到活动赠送高级英雄及装备 [5][8] - 参考《无尽冬日》成功路径 先小游戏后APP的"小转手"模式已验证可行性 [14][20] 市场影响与行业趋势 - 微信小游戏平台SLG品类增长达180% 生态容纳爆款数量超预期 [14] - 同类产品《三国：冰河时代》女性玩家占比超30% 长期稳居微信小游戏畅销榜Top3 [17] - 世纪华通在腾讯渠道结算收入22.45亿元 超预期200% 主要受益于小游戏流水表现 [19] - 公司股价在游戏上线次日涨停 市场对产品表现充满信心 [11][13] 公司战略布局 - 点点互动连续推出爆款SLG产品 "无尽冬日like"或成行业新趋势 [26] - 《Kingshot》与《无尽冬日》形成"双涡轮"驱动 持续推高公司营收上限 [25] - 母公司世纪华通积极参与游戏宣传 子公司盛趣游戏同步发力小游戏布局 [10][19]

市场表现 - 申万二级行业指数中6只年内累计涨幅超50% 通信设备、地面兵装、元件、小金属、游戏和贵金属位列其中 [1] - 游戏行业指数年内上涨60.93% 在124只申万二级行业指数中排名第五 [1] - ST华通以222.57%的涨幅位列游戏行业成分股第一 是唯一总市值超千亿元的A股游戏行业上市公司 [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务包括互联网游戏、汽车零部件制造和人工智能云数据 其中互联网游戏业务营收占比超过95% [4] - 2025年上半年实现营收189亿元 同比增长45.24% [4] - 净利润9.313亿元 同比增长1951.5% 扣非净利增长5644.93% [4] - 业绩增长主要归因于游戏出海业务 《Whiteout Survival》全球累计收入突破28亿美元 [4][7] - 新作《Kingshot》位列7月出海手游收入榜TOP2 [5] 行业发展趋势 - 全球移动与PC游戏市场规模预计2028年突破1200亿美元 [8] - 2024年全球移动游戏内购收入同比增长4% 2025年预计增长6%达到854亿美元 [8] - 2025年上半年海外手游市场实现340亿美元内购收入 [10] - 新兴市场如东南亚、拉丁美洲及中东成为驱动增长的关键引擎 [10] - 2025年7月共32个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计吸金19.5亿美元 占TOP100发行商收入34% [10] 政策环境 - 商务部明确提出发展游戏出海业务 拓展应用场景 布局全产业链条 [10] - 北京、上海、广东、浙江等地出台专项政策支持游戏出海 [11] - 北京拟设立"出海服务专区" 建立审批便捷通道并提供相关服务 [11] 公司风险因素 - 2018年至2022年年报存在商誉虚假记载 包括少计提商誉减值准备6236.30万元和高估商誉原值1.22亿元 [12] - 未将点点作为单独报告分部披露 且2020年和2022年未按规定计提商誉减值准备 [12] - 通过虚构软件著作权转让业务或提前确认收入导致2020年和2021年财报存在虚假记载 [12] - 2024年以来作为被告涉及多起证券虚假陈述责任纠纷案件 [13] - 公司相关人员收到浙江证监局《警示函》并被记入证券期货市场诚信档案 [14] - 摘帽申请需在收到《行政处罚决定书》后满十二个月提交 最终能否撤销风险警示存在不确定性 [14]

网络游戏概念板块股价表现 - 9月3日A股网络游戏概念板块多只个股逆势上涨 其中巨人网络涨超9% 神州泰岳和吉比特涨超4% 迅游科技和ST华通涨超3% 三七互娱和恺英网络跟涨 [1] - 万得网络游戏概念指数年内累计涨幅达37.96% ST华通 巨人网络 吉比特和冰川网络4家公司股价实现翻倍 拓维信息和ST凯文涨幅超80% [3] - 截至9月3日收盘 板块内20家公司股价年内涨幅超20% 其中4家涨幅超100% 世纪华通以222.57%涨幅领跑 巨人网络 吉比特和冰川网络分别上涨186.96% 118.17%和101.27% [10] 2025年上半年业绩表现 - 35家网络游戏概念上市公司中 20家实现归母净利润增长 3家扭亏 4家减亏 拓维信息和盛天网络净利润同比增幅超10倍 [2] - ST华通以172.07亿元营收位居第一 同比增长85.5% 三七互娱以84.86亿元营收位列第二 昆仑万维以37.33亿元营收排名第三 [4] - 归母净利润前三名为ST华通(26.56亿元) 三七互娱(14.00亿元)和恺英网络(9.5亿元) 9家公司净利润同比增长超100% [6] - 拓维信息 盛天网络和游族网络净利润增幅居前三位 分别增长2262.83% 1186.02%和989.31% [7] - 完美世界 冰川网络和星辉娱乐实现大幅扭亏 上半年归母净利润分别为5.03亿元 3.36亿元和1.55亿元 [7] 重点公司业务动态 - ST华通凭借《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等产品 在2025年H1中国手游发行商收入TOP80榜单中跃升至第二 仅次于腾讯 [4] - 三七互娱贯彻多元化战略 全球发行移动游戏最高月流水约22亿元 《时光大爆炸》和《英雄没有闪》等新品表现亮眼 [5] - 昆仑万维聚焦AI业务 海外收入34.41亿元同比增长56.02% 占总收入比重达92.17% [6] - 恺英网络推出《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》等产品 海外营收同比增长59.57%至2.02亿元 [6] - 完美世界《诛仙世界》端游带来业绩增量 《女神异闻录：夜幕魅影》和《诛仙2》在海外及国内市场表现优异 [8] - 冰川网络销售费用同比下降56.42%至6.1亿元 通过降本增效实现业绩增长 [8] - 星辉娱乐玩具业务稳定增长 游戏业务新产品上线 已剥离足球俱乐部业务聚焦玩具+游戏 [9] - 巨人网络归母净利润同比增长8.27%至7.77亿元 《超自然行动组》表现卓越 [11] - 吉比特归母净利润同比增长24.5%至6.45亿元 《问道》系列产品持续贡献流水 《问剑长生》和《杖剑传说》丰富产品矩阵 [11] 行业趋势与驱动因素 - 游戏板块属于AI+板块 AI在游戏中应用广泛 随AI板块上涨而上涨 [11] - 经济转型背景下 以人形机器人 算力算法 AI应用为代表的科技创新方向表现突出 [12]

行业整体表现 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14.08% [2] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% 均创历史新高 [2] - 26家上市公司中11家实现营利双增 7家营利双降 4家增收不增利 [1] - 2025年上半年国产网络游戏版号发放766款 较2024年同期628款增长21.97% [2] 企业战略转型 - 行业从依赖市场增量转向内部运营效率挖潜与产品结构优化 [3] - 完美世界上半年归母净利润5.03亿元 扣非净利润3.18亿元实现扭亏为盈 [4] - 冰川网络通过调整投放策略实现销售费用率大幅下降 [4] - 吉比特通过停运《不朽家族》等非核心产品优化产品结构 [5] 出海与合作布局 - 冰川网络子公司签署《三国塔防》海外独家运营协议 合作期限五年 [5] - 神州泰岳将发展重心从海外市场回调国内 两款新游已获国产版号 [7] 业绩分化情况 - 掌趣科技上半年归母净利润0.48亿元 同比下降65.58% 主因新产品断层 [6] - 神州泰岳游戏业务收入同比下降16.41% 占总营收73.48% [7] - 《Age of Origins》等老游戏进入稳定期 新游戏仍处成长阶段 [7] AI技术应用 - 三七互娱AI生成2D美术资产占比超80% 季度产出超50万张图片 [8] - 游族网络AI测试工具实现70%测试用例自动生成 素材生产效率提升3-5倍 [9] - 世纪华通AI美术生产效率提升60%-80% 深度参与上海数据中心建设 [9] - 腾讯长三角人工智能计算中心已交付上万个机柜 深圳数据中心二期即将投用 [9] 技术投入趋势 - AI与游戏融合成为全球竞争关键 智能NPC提升玩家参与度 [10] - 技术投入差距正转化为市场竞争力代差 形成强者愈强循环 [11] - 行业驱动力从规模扩张转向技术与内容深度融合 [11]

股东大会时间 - 通知于2025年8月16日公告[5] - 现场会议于2025年9月1日14:30召开[5] - 网络投票时间为2025年9月1日9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为2025年8月25日[6] 参会股东情况 - 现场会议股东及代理人8人，持股769,794,493股，占总股本10.36%[7] - 网络投票股东1,703名，代表股份371,041,214股，占总股本5.00%[7] 议案表决结果 - 为蓝沙信息综合授信额度担保议案同意股数1,136,183,729股，占比99.59%[8] - 为蓝沙信息游戏续展协议履约担保议案同意股数1,136,181,729股，占比99.59%[8] 其他 - 股东大会召集、召开等程序及表决结果合法有效[10] - 法律意见书出具日为2025年9月1日[12]

股份情况 - 截至股权登记日，公司回购股份专用证券账户内存有1333.85万股股票[1] - 本次股东大会表决权总股数为74.14744618亿股[1] 股东参会情况 - 参加本次股东大会股东及代理人1711人，代表股份11.40835707亿股，占比15.3860%[4] - 现场8名股东代表7.69794493亿股，占比10.3819%；网络1703名股东代表3.71041214亿股，占比5.0041%[4] - 参加表决中小投资者1710人，代表3.76790114亿股，占比5.0816%[4] 议案表决情况 - 《为蓝沙信息综合授信额度提供担保议案》同意票数11.36183729亿股，占比99.5922%[6] - 《为蓝沙信息签署游戏续展协议提供履约担保议案》同意票数11.36181729亿股，占比99.5921%[7] 会议时间地点 - 现场会议时间为2025年9月1日14:30，网络投票时间为2025年9月1日[2] - 会议召开地点为上海市浦东新区海趣路58号1号楼11楼会议室[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入172亿元 同比增长85.5% [1] - 归属于上市公司股东净利润26.56亿元 同比增长129.33% [1] - 扣非归母净利润25.86亿元 同比增长124.43% [1] - 经营性现金流39.18亿元 同比增长107.4% [1] - 季度营收连续九个季度稳步增长 [1] 全球化业务 - Century Games采用"SLG+X"模式打造爆款游戏 [2] - 《Whiteout Survival》融合冰雪生存题材与SLG玩法 [2] - 《Kingshot》融合中世纪王国背景与放置塔防元素 [2] - 两款游戏位列2025年7月中国手游出海收入排行榜前二名 [2] 国内市场业务 - 点点互动《无尽冬日》稳居微信小游戏和iOS畅销榜前列 [4] - 新品《奔奔王国》已正式上线丰富产品线 [4] - 盛趣游戏运营《热血传奇》《龙之谷》等国民级经典IP [4] - 《热血传奇》推出"新百区"和首款IP手游获得市场热烈反响 [4] - 《龙之谷世界》入选世界IP经济发展大会2025十大年度IP [4] 战略与技术 - 实施"全球化布局+核心IP深耕"双轮驱动战略 [1] - 深度布局AI技术在游戏研发运营各环节应用 [6] - 通过AI辅助工具提升美术资源创作效率和内容生成流程 [6] - 对子公司进行清晰战略定位和资源调配实现协同发展 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收172.07亿元，同比增长85.5%，归母净利润26.56亿元，同比增长129.33% [2] - 内销营收同比增长93.76%，外销营收同比增长78.49%，本土市场竞争力提升 [2] - 互联网游戏业务收入164.33亿元，同比增长93.06%，其中移动游戏占比88.69% [4] 境外业务表现 - 冰雪题材SLG《Whiteout Survival》长期占据中国出海手游收入榜首，并于2025年3月登顶全球手游收入榜 [4] - 新游《Kingshot》上线后稳居多地区免费榜首位，跻身数十地区畅销榜前十 [4] - 7月《Kingshot》与《Whiteout Survival》包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [4] - 休闲类产品《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》在细分赛道形成互补 [5] 境内业务布局 - 点点互动主力产品《无尽冬日》稳居iOS畅销榜TOP10，用户留存率与付费率居行业高位 [6] - 新游《奔奔王国》登陆微信小游戏平台切入轻量化市场，多个研发项目进入关键阶段 [6] - 盛趣游戏经典IP产品《冒险岛》《永恒之塔》通过内容迭代实现流水稳步增长 [6] - IP新品《盟重神兵》首日空降iOS免费榜TOP10，《龙之谷世界》首日登顶免费榜并冲入畅销榜第八 [6] 行业竞争格局 - SLG领域面临腾讯、网易等头部厂商加大研发投入（如《征服与霸业2》）及中小厂商细分题材突破的竞争 [7] - 休闲小游戏赛道流量红利消退，需通过玩法创新与流量获取突破 [7] - 游戏行业处于"存量博弈+增量突围"关键阶段，SLG与休闲赛道竞争持续升级 [7] 战略与技术布局 - 公司从"游戏厂商"向"科技驱动的文娱企业"转型，通过"内容+技术"双轮驱动发展 [3][8] - 上海数据中心累计交付上万个机柜，上半年收入与利润较快增长；深圳数据中心一期运营、二期即将投用 [9] - AI工具使美术生产效率提升60%-80%，缩短角色建模与场景绘制周期 [9] - 市值从500亿元以下回升至千亿元级别，验证"业务去风险-业绩高增长-市值回归"路径 [8] 市场价值认知 - 游戏行业估值低于新消费领域，存在"价值洼地"，资本市场忽视长期技术投入与全球化能力 [8] - 社会对游戏行业价值认知存在滞后性，头部厂商试图打破"流量依赖"标签 [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入172.07亿元，同比增长85.5%，归母净利润26.56亿元，同比增长129.33% [1] - 第二季度单季营业总收入90.62亿元，同比增长80.73%，归母净利润13.06亿元，同比增长157.79% [1] - 毛利率提升至69.5%，同比增长8.85个百分点，净利率提升至15.76%，同比增长21.13% [1] - 每股收益0.37元，同比增长131.25%，每股经营性现金流0.53元，同比增长107.4% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金余额89.85亿元，同比增长100.58%，主要受经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额综合影响 [1][2] - 有息负债降至42.38亿元，同比减少27.2%，应收账款增至37.62亿元，同比增长21.82% [1] - 三费总额75.9亿元，占营收比例44.11%，同比增长13.51% [1] 业务驱动因素 - 游戏板块国内及出海业务收入大幅增长，带动营业收入上升85.5% [2] - 平台分成费随收入增长同步上升，导致营业成本同比增长56.5% [2] - 市场推广费用同比增长121.72%，职工薪酬费用增长38.74% [2] - 汇兑损失导致财务费用同比大幅增长345.87% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长107.4%，主要因营业收入增加及经营业绩提升 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长38.2%，因对外投资大幅减少 [4] - 筹资活动现金流量净额同比下降518.52%，因归还借款 [4] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为4.54%，近10年中位数ROIC为10.3%，2022年最低达-21.77% [4] - 去年净利率4.62%，历史财报显示13份年报中亏损1次 [4] - 货币资金/流动负债比例为96.35%，应收账款/利润比例为310.09% [5] 机构持仓情况 - 华安基金饶晓鹏等明星基金经理加仓，其管理规模57.23亿元，从业超11年 [5] - 易方达均衡成长股票基金持有1582.53万股，规模39.07亿元，近一年净值上涨61.59% [6] - 十大持仓基金中包含易方达、汇添富、景顺长城等机构产品，多数为新进或增持 [6]