报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司2025年75xPE（前值：55x），对应目标价51.93元（前值：31.27元） [1][5][8] 报告的核心观点 - 看好公司FWA、车载以及端侧AI等领域发展机遇，随着下游市场需求复苏和费用端良好管控，上调2025 - 2026年归母净利润预期并引入2027年预测，认为算力模组业务有望成新业绩增长点 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收29.41亿元，同比增长37%；归母净利润1.36亿元，同比增长110%；1Q25营收9.97亿元创单季新高，同比增长74%；归母净利润0.46亿元，同比增长616% [1] - 2024年无线通信模组及解决方案业务营收28.08亿元，同比增长37%；其他业务营收1.32亿元，同比增长35% [2] - 2024年境内收入21.38亿元，同比增长43%；境外营收8.03亿元，同比增长22% [2] - 2024年综合毛利率17%，同比下滑2pct；1Q25综合毛利率15%，同比下滑1pct [3] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为2.01%/2.14%/7.08%，分别同比 - 0.96/-0.70/-2.88pct [3] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|2,147|2,941|3,874|4,681|5,451| |+/-%|(6.88)|36.98|31.70|20.82|16.46| |归属母公司净利润 (人民币百万)|64.51|135.57|181.29|229.37|282.72| |+/-%|(49.54)|110.16|33.72|26.52|23.26| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.25|0.52|0.69|0.88|1.08| |ROE (%)|4.23|8.57|10.19|11.47|12.36| |PE (倍)|189.49|90.16|67.43|53.29|43.24| |PB (倍)|8.25|7.80|6.99|6.18|5.41| |EV EBITDA (倍)|96.63|64.33|55.23|46.42|38.74| [7] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|股价（元）|总市值（百万元）|归母净利润（百万元）（2023A/2024A/2025E/2026E）|PE（X）（2023A/2024A/2025E/2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |688018 CH|乐鑫科技|195.40|21,924|136/339/471/633|161/65/47/35| |300638 CH|广和通|24.50|18,754|564/668/627/771|33/28/30/24| |300353 CH|东土科技|20.19|12,415|260/39/83/149|48/321/149/83| |平均值| - | - | - | - |81/138/75/47| |002881 CH|美格智能|46.69|12,224|65/136/181/229|189/90/67/53| [23] 未来展望 - 短期FWA、车载等下游市场需求回暖，公司业绩有望快速提升；长期随着边缘计算应用场景打开，算力模组业务有望成新业绩增长点 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 51.93 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 29.41 亿元，同比增长 37%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 110%；1Q25 营收 9.97 亿元创单季新高，同比增长 74%；归母净利润 0.46 亿元，同比增长 616% [1] - 看好公司 FWA、车载及端侧 AI 等领域发展机遇，随着边缘计算应用场景打开，算力模组业务有望成新业绩增长点 [1][4] - 考虑下游市场需求复苏及费用管控良好，上调 2025 - 2026 年归母净利润预期并引入 2027 年预测，分别至 1.81/2.29/2.83 亿元 [5] 各部分内容总结 业务表现 - 2024 年无线通信模组及解决方案业务营收 28.08 亿元，同比增长 37%，智能网联车领域营收高速增长；其他业务营收 1.32 亿元，同比增长 35% [2] - 2024 年境内收入 21.38 亿元，同比增长 43%，受益于国内客户需求拉动；境外营收 8.03 亿元，同比增长 22% [2] 财务指标 - 2024 年综合毛利率 17%，同比下滑 2pct；1Q25 为 15%，同比下滑 1pct，主要因收入结构变化 [3] - 2024 年销售/管理/研发费用率分别为 2.01%/2.14%/7.08%，分别同比 - 0.96/-0.70/-2.88pct，得益于降本增效和规模效应 [3] 市场与发展 - 短期 FWA、车载等下游市场需求回暖，公司业绩有望提升；公司积极布局智能模组、算力模组等领域，加大多方向投入和市场开拓 [4] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,147|2,941|3,874|4,681|5,451| |归属母公司净利润(人民币百万)|64.51|135.57|181.29|229.37|282.72| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.25|0.52|0.69|0.88|1.08| |ROE(%)|4.23|8.57|10.19|11.47|12.36| |PE(倍)|189.49|90.16|67.43|53.29|43.24| |PB(倍)|8.25|7.80|6.99|6.18|5.41| |EV EBITDA(倍)|96.63|64.33|55.23|46.42|38.74| [7][29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，2025年一季度延续增长态势 [3] - 公司坚持双轮驱动策略，各下游领域均衡发展，净利率提升，智能网联车产品出货量大，IoT行业受AI推动增长 [4] - 公司深耕智能模组技术方向，推动端侧AI商业化应用，高算力模组产品获认可 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润持续增长，对应PE为58/41/33倍 [6] 事件简评 - 2025年4月27日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，归母净利润1.36亿元，同比增长110.64%；2025年一季度营业收入9.97亿元，同比增长73.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [3] 经营分析 - 业绩大幅增长，净利率提升，2024年净利率4.57%，同比增长1.65pct [4] - 智能网联车、IoT和FWA领域均增长，智能网联车业务营收占比提升，IoT行业营收占比平稳，FWA行业营收规模扩大但占比下降 [4] - 深耕智能模组和算力模组方向，建立全面技术能力，高算力模组产品获认可，研发团队展现研发实力 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为39.58/49.39/59.26亿元，归母净利润分别为2.06/2.87/3.59亿元，对应PE为58/41/33倍，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,958|4,939|5,926| |营业收入增长率|-6.88%|36.98%|34.55%|24.79%|20.00%| |归母净利润(百万元)|65|136|206|287|359| |归母净利润增长率|-49.54%|110.16%|51.82%|39.41%|25.08%| |摊薄每股收益(元)|0.247|0.518|0.786|1.096|1.371| |每股经营性现金流净额|-0.12|-0.50|-0.18|-0.04|0.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.36%|8.65%|11.11%|13.41%|14.37%| |P/E|109.75|57.86|57.75|41.42|33.12| |P/B|4.78|5.01|6.42|5.56|4.76|[11] 附录：三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利、息税前利润等指标随年份增长，销售费用、管理费用等占比相对稳定 [12] 资产负债表 - 货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目有相应变化 [12] 现金流量表 - 经营活动、投资活动、筹资活动现金净流有不同表现，净利润逐年增长 [12] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多种比率指标的变化情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|3|4|5|18| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.17|1.00|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，2025年一季度延续增长态势 [3] - 公司坚持双轮驱动策略，各下游领域均衡发展推动业绩突破，净利率提升 [4] - 智能网联车、IoT和FWA领域均增长，智能网联车业务营收占比提升，IoT营收占比平稳，FWA营收占比下降 [4] - 公司深耕智能模组技术方向，高算力模组产品获认可并扩展应用边界，研发团队展现研发实力 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润持续增长，对应PE分别为58/41/33倍 [6] 事件简评 - 2025年4月27日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收29.41亿元，同比增长36.98%，归母净利润1.36亿元，同比增长110.64%；2025年一季度营收9.97亿元，同比增长73.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [3] 经营分析 - 业绩大幅增长，2024年净利率4.57%，同比增长1.65pct [4] - 智能网联车产品大批量出货，业务营收占比持续提升；IoT行业受AI产业推动继续增长，营收占比平稳；FWA行业整体营收规模小幅扩大，营收占比下降 [4] - 公司深耕智能模组和算力模组方向，建立全面技术能力，高算力模组产品获认可并扩展应用边界，研发团队展现研发实力 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为39.58/49.39/59.26亿元；归母净利润分别为2.06/2.87/3.59亿元，对应PE为58/41/33倍，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,958|4,939|5,926| |营业收入增长率|-6.88%|36.98%|34.55%|24.79%|20.00%| |归母净利润(百万元)|65|136|206|287|359| |归母净利润增长率|-49.54%|110.16%|51.82%|39.41%|25.08%| |摊薄每股收益(元)|0.247|0.518|0.786|1.096|1.371| |每股经营性现金流净额|-0.12|-0.50|-0.18|-0.04|0.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.36%|8.65%|11.11%|13.41%|14.37%| |P/E|109.75|57.86|57.75|41.42|33.12| |P/B|4.78|5.01|6.42|5.56|4.76|[11] 附录：三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|2,306|2,147|2,941|3,958|4,939|5,926| |主营业务成本|-1,894|-1,736|-2,440|-3,217|-4,014|-4,817| |毛利|412|411|501|740|924|1,109| |营业税金及附加|-5|-5|-7|-9|-12|-15| |销售费用|-46|-64|-59|-79|-99|-119| |管理费用|-54|-61|-63|-83|-99|-119| |研发费用|-186|-214|-208|-336|-395|-474| |息税前利润（EBIT）|121|67|163|232|320|384| |财务费用|-20|-11|-33|-24|-35|-24| |资产减值损失|-14|-29|-10|-24|-25|-30| |公允价值变动收益|44|25|2|15|13|13| |投资收益|-6|-6|-8|-7|-7|-7| |营业利润|150|64|126|211|282|350| |营业外收支|0|-1|-1|-1|-1|-1| |税前利润|150|63|124|210|281|349| |所得税|-23|-1|10|-6|4|8| |净利润|127|63|134|204|285|357| |少数股东损益|-1|-2|-1|-1|-2|-1| |归属于母公司的净利润|128|65|136|206|287|359| |净利率|5.5%|3.0%|4.6%|5.2%|5.8%|6.1%|[12] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|85|149|350|333|412|495| |应收款项|441|707|1,033|1,278|1,433|1,718| |存货|490|526|651|769|919|1,043| |其他流动资产|253|224|247|264|273|279| |流动资产|1,270|1,605|2,281|2,645|3,038|3,534| |长期投资|265|294|238|253|268|283| |固定资产|24|21|18|19|21|22| |无形资产|85|137|123|149|178|196| |非流动资产|457|539|479|494|549|586| |资产总计|1,727|2,145|2,760|3,139|3,587|4,120| |短期借款|328|21|361|378|542|599| |应付款项|352|495|642|717|718|857| |其他流动负债|118|108|165|170|167|148| |流动负债|797|624|1,168|1,265|1,427|1,604| |长期贷款|60|0|0|0|0|0| |其他长期负债|49|40|25|24|24|22| |负债|906|665|1,192|1,288|1,451|1,626| |普通股股东权益|819|1,481|1,567|1,852|2,139|2,498| |其中：股本|240|262|262|262|262|262| |未分配利润|415|453|559|765|1,052|1,411| |少数股东权益|1|-1|0|-1|-3|-4| |负债股东权益合计|1,727|2,145|2,760|3,139|3,587|4,120|[12] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|127|63|134|204|285|357| |少数股东损益|-1|-2|-1|-1|-2|-1| |非现金支出|52|73|79|51|58|70| |非经营收益|-6|-26|-37|21|-12|-10| |营运资金变动|-141|-141|-306|-324|-341|-325| |经营活动现金净流|32|-31|-130|-48|-9|93| |资本开支|-62|-88|-27|-53|-67|-59| |投资|-92|-10|46|0|-2|-2| |其他|0|0|-1|-7|-7|-7| |投资活动现金净流|-153|-98|17|-60|-76|-68| |股权募资|5|607|41|79|0|0| |债权募资|76|-365|345|13|164|58| |其他|-64|-51|-79|0|0|0| |筹资活动现金净流|17|191|306|92|164|58| |现金净流量|-101|67|203|-16|79|82|[12] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标| | | | | | | |每股收益|0.533|0.247|0.518|0.786|1.096|1.371| |每股净资产|3.419|5.660|5.986|7.075|8.171|9.542| |每股经营现金净流|0.133|-0.120|-0.496|-0.184|-0.036|0.356| |每股股利回报率|0.100|0.100|0.000|0.000|0.000|0.000| |净资产收益率|15.60%|4.36%|8.65%|11.11%|13.41%|14.37%| |总资产收益率|7.40%|3.01%|4.91%|6.56%|8.00%|8.71%| |投入资本收益率|8.31%|4.37%|9.07%|10.04%|12.02%|12.61%| |增长率| | | | | | | |主营业务收入增长率|17.11%|-6.88%|36.98%|34.55%|24.79%|20.00%| |EBIT增长率|3.46%|-44.20%|142.66%|42.19%|37.65%|20.02%| |净利润增长率|8.21%|-49.54%|110.16%|51.82%|39.41%|25.08%| |总资产增长率|14.91%|24.21%|28.67%|13.76%|14.26%|14.86%| |资产管理能力| | | | | | | |应收账款周转天数|58.4|91.2|103.2|110.0|100.0|100.0| |存货周转天数|85.4|106.9|88.0|90.0|88.0|85.0| |应付账款周转天数|51.4|77.6|77.0|70.0|55.0|55.0| |固定资产周转天数|3.9|3.6|2.2|1.7|1.6|1.4| |偿债能力| | | | | | | |净负债/股东权益|36.87%|-8.58%|0.72%|2.40%|6.06%|4.20%| |EBIT利息保障倍数|6.1|6.2|5.0|9.8|9.2|16.2| |资产负债率|52.50%|31.00%|43.21%|41.04%|40.44%|39.47%|[12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|3|4|5|18| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.17|1.00|[13]

白酒行业年报及一季报表现 - 古井贡酒2024年营业收入235.78亿元同比增长16.41% 净利润55.17亿元同比增长20.22% 拟每10股派50元合计分红26.43亿元 [1] - 古井贡酒2025年一季度营业收入91.46亿元同比增长10.38% 净利润23.30亿元同比增长12.78% [1] - 泸州老窖2024年营业收入311.96亿元同比增长3.19% 净利润134.73亿元同比增长1.71% 拟每10股派45.92元合计分红67.59亿元 [1] - 泸州老窖2025年一季度净利润45.93亿元同比增长0.41% [1] 家电行业年报及一季报表现 - 格力电器2024年营业收入1891.64亿元同比下降7.26% 净利润321.85亿元同比增长10.91% 拟每10股派20元合计分红111.7亿元 [2] - 格力电器2025年一季度营业收入415.07亿元同比增长14.14% 净利润59.04亿元同比增长26.29% [2] 矿业及钢铁行业一季报表现 - 国城矿业2025年一季度营业收入5.3亿元同比增长77.25% 净利润6.12亿元同比增长18279.65% 主要因出售子公司投资收益增加 [3] - 太钢不锈2025年一季度营业收入233.1亿元同比下降4.71% 净利润1.88亿元同比增长5506.92% [3] 房地产及环保行业一季报表现 - 深深房A2025年一季度营业收入3.3亿元同比增长457.38% 净利润7242.11万元同比增长3718.51% [3] - 青达环保2025年一季度营业收入6.19亿元同比增长317.43% 净利润6871.27万元同比增长990.26% [3] - 天保基建2025年一季度营业收入1.69亿元同比下降34.62% 净利润1.00亿元同比增长737.29% 主要因冲回土地增值税 [3] 科技及生物行业一季报表现 - 泰禾智能2025年一季度营业收入1.05亿元同比增长10.19% 净利润208.97万元同比增长716.41% 主要因营收及毛利增加 [4] - 美格智能2025年一季度营业收入9.97亿元同比增长73.57% 净利润4630.41万元同比增长616.02% 主要因无线通信模块业务增长 [4] - 圣达生物2025年一季度营业收入2.03亿元同比增长9.95% 净利润2170.95万元同比增长469.35% 主要因产品销量增加 [4] - 金财互联2025年一季度营业收入2.06亿元同比下降33% 净利润1364.73万元同比增长466.95% [4] 农业及期货投资一季报表现 - 新赛股份2025年一季度营业收入12.15亿元同比增长312.03% 净利润1819.07万元同比增长315.74% 主要因皮棉等产品毛利增加及期货投资收益 [5]

证券代码：002881 证券简称：美格智能 公告编号：2025－031 一、募集资金基本情况 (一) 实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准美格智能技术股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可〔2022〕533 号）的核准，公司向特定对象非公开发 行人民币普通股 21,208,503 股，每股发行价格为人民币 28.46 元，募集资金总 额为人民币 60,359.40 万元，扣除发行费用（不含增值税）人民币 1,066.35 万 元，实际募集资金净额为人民币 59,293.05 万元。上述募集资金到位情况已经信 永中和会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并出具了（XYZH/2024SZAA7B0002 号）《验资报告》。 美格智能技术股份有限公司 2024年度募集资金存放与使用情况专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 (二) 募集资金使用和结余情况 截至2024年12月31日，公司累计投入募集资金项目的金额为25,274.30万元， 其中置换募集资金到位之前利用自有资金先期投入募集资金项目的金额为 4,146 ...

2024年度 | 编制单位：美格智能技术股份有限公司 | | | | | | | | | 单位：人民币万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联关系 | 上市公司核算的 会计科目 | 2024年期初 占用资金余额 | 2024年度占用累 2024年度占用 计发生金额 资金的利息 （不含利息） （如有） | 2024年度偿还 累计发生金额 | 2024年期末 占用资金余额 | 占用形成原因 | 占用性质 | | 控股股东、实际控制人及 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 其附属企业 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | - | - | - | | | | | | - | | 前控股股东 、实际控制人 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 及其附属企业 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | - | - | - | | | | | | - | | 其他关联方及其附属企业 | | | | ...

美格智能技术股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 美格智能技术股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 2024年，美格智能技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会全体成员 严格遵守《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等法律法规的规 定，并切实遵循《公司章程》《董事会议事规则》等公司制度要求，本着勤勉尽 责的工作态度，在业务经营上科学决策，精益求精，在公司治理上规范运作，不 断改进，有效的维护了公司和全体股东的合法权益。现将公司董事会2024年度工 作情况汇报如下: 一、2024年度公司主要经营指标情况 2024年，在全体美格智能团队的共同努力下，公司各项业务继续健康高速发 展，公司营业收入、归属于上市公司股东净利润、归属于上市公司股东扣非净利 润三项指标，均创公司成立以来历史新高。报告期内，公司实现营业收入29.41 亿元，同比增长36.98%，实现归属于上市公司股东净利润约1.36亿元，同比增长 110.16%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润约1.27亿元，同 比增长243.61%。 (二)董事会 ...

证券代码：002881 证券简称：美格智能 公告编号：2025－033 美格智能技术股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 美格智能技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月25日召开第四 届董事会第六次会议、第四届监事会第五次会议，审议通过了《关于使用部分闲 置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司及公司全资子公司使用部分闲 置募集资金合计不超过人民币3.0亿元（含本数）暂时补充流动资金，使用期限 自董事会审议通过之日起不超过12个月。现将有关事项公告如下： 由于本次募集资金净额少于募集资金投资项目拟投入金额，公司董事会根据 项目的实际需求，在不改变本次募集资金投资项目的前提下，对募集资金投入金 额进行了适当调整，调整后募集资金承诺投入情况及截至2025年3月31日已投资 金额情况如下： 单位：人民币万元 | 序号 | 项目名称 | 项目投资总额 | | 拟投入募集资金 | 拟投入募集资金 | 已投资金额 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

美格智能技术股份有限公司 2024 年度监事会工作报告 美格智能技术股份有限公司 2024 年度监事会工作报告 各位监事： 2024 年，美格智能技术股份有限公司（以下简称"公司"）监事会全体成员 根据《公司法》《证券法》《公司章程》和《监事会议事规则》的有关规定，认真 履行各项职权，充分行使对公司董事及高级管理人员的监督职能，维护了全体股 东的合法权益。监事会对公司重大事项决策、募集资金使用和管理、财务审计和 董事、高管履职情况进行了检查和监督，有效促进了公司治理水平的提升。现将 2024 年度监事会主要工作情况汇报如下： | | | | | | | | 《关于公司<2024 年度股票期权与限制性股票激励计划 （草案）>及其摘要的议案》 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 2024 | | | | | 第三届监事会第二十一次会议 | 《关于公司<2024 年度股票期权与限制性股票激励计划实 施考核管理办法>的议案》 《关于核查公司 2024 年度股票期权与限制性股票激励计 划激励对象名单的议案》 | | | 3 ...