市场表现 - 上证综指收于3457.36点，涨幅0.07%，A股总成交额8063.77亿元 [1] - 49只A股价格突破年线，其中未名医药、百隆东方、工业富联乖离率最高，分别为9.98%、6.85%、5.55% [1] - 格林精密、中信海直、基蛋生物等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股突破年线详情 - 未名医药（002581）今日涨幅10.03%，换手率8.56%，最新价10.86元，乖离率9.98% [1] - 百隆东方（601339）今日涨幅9.92%，换手率5.14%，最新价5.21元，乖离率6.85% [1] - 工业富联（601138）今日涨幅8.08%，换手率1.12%，最新价22.87元，乖离率5.55% [1] - 智翔金泰（688443）今日涨幅3.64%，换手率3.24%，最新价28.73元，乖离率3.55% [1] - 水晶光电（002273）今日涨幅3.71%，换手率3.64%，最新价20.41元，乖离率2.60% [1] 其他个股表现 - 鹏鼎控股（002938）今日涨幅6.19%，换手率1.59%，最新价34.50元，乖离率2.12% [1] - 柏楚电子（688188）今日涨幅2.91%，换手率0.29%，最新价131.93元，乖离率1.86% [1] - 华宝新能（301327）今日涨幅2.43%，换手率4.89%，最新价51.91元，乖离率1.86% [1] - 卫星化学（002648）今日涨幅4.04%，换手率2.67%，最新价18.01元，乖离率1.61% [1] - 融捷股份（002192）今日涨幅2.30%，换手率3.55%，最新价32.02元，乖离率1.39% [1] 低乖离率个股 - 新华制药（000756）今日涨幅1.45%，换手率1.87%，最新价15.38元，乖离率1.26% [1] - 健盛集团（603558）今日涨幅4.38%，换手率3.36%，最新价9.53元，乖离率1.23% [1] - 精华制药（002349）今日涨幅1.24%，换手率1.17%，最新价7.35元，乖离率1.18% [1] - 金钟股份（301133）今日涨幅1.30%，换手率0.92%，最新价22.53元，乖离率1.16% [1] - 歌尔股份（002241）今日涨幅3.62%，换手率2.89%，最新价23.48元，乖离率1.10% [1] 其他突破年线个股 - 良品铺子（603719）今日涨幅2.32%，换手率0.96%，最新价12.33元，乖离率1.05% [1] - 贝斯美（300796）今日涨幅4.47%，换手率5.68%，最新价10.74元，乖离率1.05% [2] - *ST阳光（000608）今日涨幅3.68%，换手率2.91%，最新价1.97元，乖离率0.92% [2] - 华鲁恒升（600426）今日涨幅1.38%，换手率0.27%，最新价22.04元，乖离率0.74% [2] - 秋田微（300939）今日涨幅0.84%，换手率0.59%，最新价30.08元，乖离率0.73% [2]

PCB概念股表现 - 午后PCB概念持续拉升，方正科技涨停，金安国纪、博敏电子此前涨停，东山精密逼近涨停续创历史新高 [1] - 金禄电子、鹏鼎控股、景旺电子、深南电路、奥士康涨幅均超6% [1] 行业市场空间 - 天风证券研报测算显示，2026年AI服务器+交换机对应的M8 PCB板市场空间预计达500-600亿 [1]

行业表现 - 同花顺果指数涨幅扩大至4% [1] - 电子制造行业个股表现强劲 鹏鼎控股触及涨停 蓝思科技 工业富联涨超9% 东山精密涨超8%创历史新高 立讯精密涨超5% [1] 资金动向 - 暗盘资金正涌入电子制造行业相关股票 [1]

A股PCB概念股市场表现 - 金安国纪股价涨停 [1] - 鹏鼎控股股价涨幅超过7% [1] - 中京电子、深南电路、逸豪新材、广合科技股价跟涨 [1]

PCB概念股市场表现 - PCB概念股集体拉升，金安国纪（002636）涨停 [1] - 鹏鼎控股（002938）涨幅超过7% [1] - 中京电子（002579）、深南电路（002916）、逸豪新材（301176）、广合科技（001389）跟随上涨 [1]

市场关系 - 算力市场与终端市场深度协同、双向驱动，算力需求发展空间由终端产品落地决定，端侧产品及应用打开空间会提升算力需求 [1] 业务进展 - 今年一季度，公司汽车及服务器用板营收同比增长 81.3%，持续与服务器终端客户合作，主流客户加快推进相关工作 [1] - 泰国园区第一期项目已建成，正进行客户认证及打样，预计下半年小批量投产 [1] 产能投放 - 有厂房和机电配套时，确定产能投向，从布置设备到投产约半年周期 [2] 市场潜力 - 公司看好 AI 眼镜市场潜力，去年销售超出预期，其是重要交互终端和数据收集端口，普及将提升对高端软板及类载板需求，公司在此领域有技术和竞争优势 [3] 智能化改造 - 公司将数字化转型作为重要战略，深圳工厂持续达智能制造能力成熟度模型四级标准 [3] - 截至 2024 年底，多座新厂融入智能管理体系，旧厂逐步智能化升级，导入智能管理提升了良品率和生产效率，取得降本增效等成果 [3] 接待情况 - 接待人员与投资者交流，未泄露未公开重大信息，已按深交所要求签署调研《承诺函》 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 卡位AI终端消费品创新周期，为业绩稳定增长提供动能，AI功能从云端向端侧加速渗透，驱动消费电子产业升级迭代，公司构建全场景产品矩阵，与全球头部客户协同研发实现技术落地及规模化生产 [4] - 利用ONE AVARY产品平台，加快在AI服务器、光模块、交换机等领域布局，推动淮安园区合作、泰国园区建设，基于平台技术优势推动光模块和交换机布局 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为399.0/450.0/502.3亿元，归母净利润分别为41.7/49.7/57.3亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价30.73元，总股本23.18亿股，流通股本23.05亿股，总市值712亿元，流通市值708亿元，52周内最高/最低价43.64/26.00元，资产负债率27.4%，市盈率19.70，第一大股东为美港实业有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35140|39904|44996|50227| |增长率(%)|9.59|13.56|12.76|11.63| |EBITDA（百万元）|6413.61|11752.10|12645.66|8689.96| |归属母公司净利润（百万元）|3620.35|4166.40|4970.46|5730.80| |增长率(%)|10.14|15.08|19.30|15.30| |EPS(元/股)|1.56|1.80|2.14|2.47| |市盈率（P/E）|19.68|17.10|14.33|12.43| |市净率（P/B）|2.22|1.98|1.76|1.57| |EV/EBITDA|11.63|4.25|3.06|3.62|[8] 财务报表和主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2024A为9.6%，2025E为13.6%，2026E为12.8%，2027E为11.6% - 营业利润增长率2024A为13.4%，2025E为14.1%，2026E为19.3%，2027E为15.5% - 归属于母公司净利润增长率2024A为10.1%，2025E为15.1%，2026E为19.3%，2027E为15.3% [11] 获利能力 - 毛利率2024A为20.8%，2025E为21.2%，2026E为21.3%，2027E为21.7% - 净利率2024A为10.3%，2025E为10.4%，2026E为11.0%，2027E为11.4% - ROE2024A为11.3%，2025E为11.6%，2026E为12.3%，2027E为12.6% - ROIC2024A为8.3%，2025E为10.6%，2026E为11.4%，2027E为11.8% [11] 偿债能力 - 资产负债率2024A为27.4%，2025E为25.3%，2026E为24.6%，2027E为23.6% - 流动比率2024A为2.11，2025E为3.07，2026E为3.83，2027E为4.21 [11] 营运能力 - 应收账款周转率2024A为5.88，2025E为10.50，2026E为22.77，2027E为22.54 - 存货周转率2024A为8.69，2025E为7.09，2026E为6.07，2027E为6.14 - 总资产周转率2024A为0.81，2025E为0.86，2026E为0.88，2027E为0.88 [11] 每股指标 - 每股收益2024A为1.56元，2025E为1.80元，2026E为2.14元，2027E为2.47元 - 每股净资产2024A为13.85元，2025E为15.50元，2026E为17.42元，2027E为19.63元 [11] 估值比率 - PE2024A为19.68，2025E为17.10，2026E为14.33，2027E为12.43 - PB2024A为2.22，2025E为1.98，2026E为1.76，2027E为1.57 [11] 现金流量表 - 净利润2024A为3619百万元，2025E为4166百万元，2026E为4970百万元，2027E为5730百万元 - 折旧和摊销2024A为3083百万元，2025E为7073百万元，2026E为7078百万元，2027E为2270百万元 - 营运资本变动2024A为302百万元，2025E为541百万元，2026E为 - 143百万元，2027E为 - 132百万元 - 其他2024A为79百万元，2025E为76百万元，2026E为51百万元，2027E为48百万元 - 经营活动现金流净额2024A为7082百万元，2025E为11856百万元，2026E为11954百万元，2027E为7915百万元 - 资本开支2024A为 - 2765百万元，2025E为 - 45百万元，2026E为 - 40百万元，2027E为 - 41百万元 - 其他2024A为 - 121百万元，2025E为 - 127百万元，2026E为3百万元，2027E为7百万元 - 投资活动现金流净额2024A为 - 2886百万元，2025E为 - 171百万元，2026E为 - 37百万元，2027E为 - 34百万元 - 股权融资2024A为28百万元，2025E为17百万元，2026E为0百万元，2027E为0百万元 - 债务融资2024A为 - 696百万元，2025E为 - 1百万元，2026E为0百万元，2027E为0百万元 - 其他2024A为 - 1159百万元，2025E为 - 447百万元，2026E为 - 594百万元，2027E为 - 675百万元 - 筹资活动现金流净额2024A为 - 1827百万元，2025E为 - 431百万元，2026E为 - 594百万元，2027E为 - 675百万元 - 现金及现金等价物净增加额2024A为2505百万元，2025E为11261百万元，2026E为11323百万元，2027E为7206百万元 [11]

纪要涉及的公司 鹏鼎控股[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长预期**：2025 年预计营收正向温和增长，全年业绩关键在下半年旺季；2026 年预计是“大年”，受益于折叠屏手机和 AI 眼镜等新产品[2][5] - **iPhone 17 价格**：无法确认是否涨价，但料号变化幅度大且成本上升，预计价格有上涨空间，幅度未知[2][6] - **CCL 涨价影响**：成本端涨价总体可控，受铜、晶圆等微量元素影响，类似情况往年出现过；对硬板业务影响可控，硬板业务占营收 20%以上且多从海外进口附加值高，目前涨价集中在服务器相关领域[7][8] - **产能情况**：6 月起进入产能爬坡阶段，为下半年预留产能，上半年月度营收多创新高；6 月下旬稼动率接近 90%，平均稼动率约 90%接近满产[3][9] - **泰国产能**：一期厂房 2025 年 5 月建成试运行，预计四季度小批量投产，生产车载服务器相关产品；二期在建，投向根据需求调整[2][10] - **折叠屏手机贡献**：2025 年下半年 MPI 将确定，订单条数预计显著增加，主要增量体现在料号条数上[11] - **服务器业务**：2025 年第一季度同比增长 81%，预计全年高增长，泰国产能投产后 2026 年增长更显著，正寻求头部服务器客户认证[2][13] - **iPad 业务**：2025 年第一季度消费电子与计算机业务整体营收增 30%，iPad 零售占比首位，整体维持两位数正增长[15] - **2026 年布局**：2025 年资本开支 50 亿，软板扩充约 20 亿满足新需求；AI 眼镜 2024 年营收超 1 亿，2025 年预计大增，公司市场占有率 30%-50%[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税事件未对公司出货节奏产生直接影响，公司按满产状态为下半年做准备，且事件演变未完全确定[4] - RCC 材料应用取决于客户决策，公司已做好生产准备，但客户采用时间未知[12] - 公司短期海外产能布局围绕泰国和台湾高雄园区，印度适合后段组装业务，北美短期内不予考虑[13]

投资信息 - 公司子公司香港鹏鼎拟出资不超3000万美元认购CRPIF基金份额[2] - CRPIF基金目标规模不超6.5亿美元[2] 基金情况 - CRPIF基金普通合伙人及管理人穿透后均由中金公司100%持股[5] - 基金存续期限9年，含4年投资期，经同意可延期[7] - 普通合伙人承诺投资金额不低于基金规模的5.25%[9] 费用与回报 - 投资期4年，管理费按每年基金认缴规模的1%收取，期满后按已投未退投资成本的1%收取[10] - 公司通过子公司投资旨在获财务回报并助力可持续发展[11] 其他情况 - 子公司将此投资划分为其他权益工具投资[12] - 公司控股股东等未参与基金份额认购[13] - 本次投资前十二个月内无超募资金用于永久补流情形[13]

会议信息 - 鹏鼎控股第三届董事会第十七次会议于2025年6月24日通讯召开[2] - 会议通知及资料于2025年6月17日邮件发给全体董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人，由董事长沈庆芳主持[2] 议案情况 - 会议审议通过《关于全资子公司参与认购投资基金份额的议案》[3] - 议案表决9票赞成，0票反对，0票弃权，已获战略与风险管理委员会全票通过[3] 其他 - 公告发布于2025年6月25日[6] - 备查文件含第三届董事会及战略与风险管理委员会会议决议[4]