股东户数变化 - 公司股东户数为17580户 较上期减少1697户 环比降幅为8.80% [1] - 股东户数连续第4期下降 累计降幅达19.62% 筹码呈持续集中趋势 [1] 股价表现 - 公司最新股价为13.63元 上涨2.87% [1] - 筹码持续集中以来股价累计上涨10.45% [1] - 具体到各交易日 15次上涨 11次下跌 其中跌停1次 [1]

股东户数情况 - 新乳业11月10日股东户数为17580户较10月31日减少1697户环比降幅8.80%且已连续第4期下降 [1] 股价情况 - 新乳业最新股价13.63元上涨2.87%本期筹码集中以来股价累计上涨10.90% [1] - 具体到各交易日6次上涨2次下跌 [1]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[8] 报告核心观点 - 新乳业2024Q1 - 3营业总收入81.5亿元（同比 - 0.54%）归母净利润4.74亿元（同比 + 24.37%）扣非净利润5.07亿元（同比 + 29.5%）2024Q3营业总收入27.85亿元（同比 - 3.82%）归母净利润1.77亿元（同比 + 22.92%）扣非净利润1.93亿元（同比 + 19.73%）主业增长稳健盈利改善趋势不改[3][4] - 结构优化叠加成本下行2024Q1 - 3归母净利率同比提升1.16pct至5.81%毛利率同比 + 1.67pct至29.09%期间费用率同比 + 0.38pct至21.49%2024Q3归母净利率提升1.38pct至6.36%毛利率同比 + 2.4pct至28.83%期间费用率同比 + 1.01pct至20.58%[5] - 公司持续聚焦鲜立方战略股东回报增强预计2024/2025年归母净利润5.51/6.85亿元对应EPS分别为0.64/0.80元对应PE估值21/17倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3营业总收入81.5亿元（同比 - 0.54%）归母净利润4.74亿元（同比 + 24.37%）扣非净利润5.07亿元（同比 + 29.5%）2024Q3营业总收入27.85亿元（同比 - 3.82%）归母净利润1.77亿元（同比 + 22.92%）扣非净利润1.93亿元（同比 + 19.73%）[3][4] - 2024Q1 - 3归母净利率同比提升1.16pct至5.81%毛利率同比 + 1.67pct至29.09%期间费用率同比 + 0.38pct至21.49%2024Q3归母净利率提升1.38pct至6.36%毛利率同比 + 2.4pct至28.83%期间费用率同比 + 1.01pct至20.58%[5] - 预计2024/2025年归母净利润5.51/6.85亿元对应EPS分别为0.64/0.80元对应PE估值21/17倍[6] 公司战略方面 - 公司持续聚焦鲜立方战略股东回报增强首次进行中期分红金额达3012.35万元[6]

证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-070 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 新希望乳业股份有限公司 第三届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 11 月 4 日以邮件方式发出召开第三届监事会第八次会议的通知，并于 2024 年 11 月 7 日在成都市锦江区金石路 366 号公司四楼会议室以现场及通讯相结合的方 式召开了第三届监事会第八次会议。会议应出席监事 3 人，实际出席会议监事 3 人，会议由监事会主席张薇女士主持。本次会议的召开符合法律、行政法规和《公 司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 会议审议了以下议案，并形成如下决议： 1、审议通过《关于执行仲裁裁决暨变更"一只酸奶牛"项目补偿条款的议 案》 表决结果：3票赞成，0票反对，0票弃权。本议案尚需提交公司股东大会审 议。监事会对本议案出具了认可的专项意见。 具体内容详见公司同日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》《证 ...

证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-071 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 新希望乳业股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）于 2021 年以 现金方式收购了重庆新牛瀚虹实业有限公司（以下简称"重庆瀚虹"）60%股权 （以下简称"'一只酸奶牛'项目"），华昌明、伍元学、华自立等 3 名自然人（以 下简称"补偿义务人"）在相关协议中作出业绩承诺。2023 年末，补偿义务人以 情势变更为由向重庆仲裁委员会提出变更补偿条款的申请；2024 年 3 月，重庆 仲裁委员会作出裁决对相关补偿条款进行了变更。 本公司就执行仲裁裁决暨变更"一只酸奶牛"项目补偿条款事宜公告如下： 一、背景情况 2021 年 1 月 5 日，本公司与华昌明、伍元学、华自立及其控制的相关主体 签署了《关于"一只酸奶牛"之投资合作协议》（以下简称"《投资合作协议》"）， 公司收购重庆瀚虹 60%的股权，交易对价为人民币 23,100 万元。其中，《投资 合作协议》第十二条约定了业绩承诺期及相应的补偿事项。相关 ...

证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-069 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 新希望乳业股份有限公司 第三届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第三届董事会 第十三次会议以通讯表决方式召开。会议通知于 2024 年 11 月 4 日以邮件方式 发出，会议表决截止时间为 2024 年 11 月 7 日。本次会议由董事长席刚先生召 集并主持，会议应参加董事 9 人，实际参加董事 9 人。参加会议董事对本次会议 的召集、召开方式无异议。本次会议的参加人数、召集、召开和表决程序符合《公 司法》等相关法律法规以及《公司章程》的规定。 二、 董事会会议审议情况 会议审议了以下议案，并形成如下决议： 1、审议通过《关于执行仲裁裁决暨变更"一只酸奶牛"项目补偿条款的议 案》。 表决结果为：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案提交董事会审议前，已经公司第三届董事会独立董事专门会议第三次 会议审议通过，全体独立董 ...

新希望乳业股份有限公司 监事会对第三届监事会第八次会议相关事项的意见 我们作为新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"）的监事，根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 4 号— —上市公司及其相关方承诺》等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，现对 公司第三届监事会第八次会议审议的相关事项发表如下意见： 监事签名： 张 薇 王化银 蔡青青 2024 年 11 月 7 日 一、关于执行仲裁裁决暨变更"一只酸奶牛"项目补偿条款的意见 根据生效的仲裁裁决，综合考虑客观事实，同意公司执行5056号裁决书暨变 更关于"一只酸奶牛"项目补偿条款。上述条款的变更合法合规、有利于保护公 司或其他投资者的利益，符合公司整体利益，不存在损害公司及全体股东利益的 情形。 （以下无正文） 1 （本页无正文，为新希望乳业股份有限公司监事会对第三届监事会第八次会议相 关事项的意见之签署页） 2 ...

新希望乳业股份有限公司 表决结果为：同意 4 票，反对 0 票，弃权 0 票。 全体独立董事一致认为：根据生效的仲裁裁决，综合考虑客观事实，同意公 司执行 5056 号裁决书暨变更关于"一只酸奶牛"项目补偿条款。上述条款的变 更合法合规、有利于保护公司或其他投资者的利益，符合公司整体利益，不存在 损害公司及全体股东利益的情形，并同意将该议案提交公司第三届董事会第十三 次会议审议。 （以下无正文） 1 （本页无正文，为新希望乳业股份有限公司第三届董事会独立董事专门会议第 三次会议决议签署页） 卢华基 吴飞 第三届董事会独立董事专门会议第三次会议决议 新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会独立董事专门 会议第三次会议通知于 2024 年 11 月 4 日以电子邮件的形式通知公司全体独立 董事。会议于 2024 年 11 月 7 日以通讯表决方式召开。公司独立董事共 4 人， 出席本次会议的独立董事共 4 人，经推举，会议由独立董事杨志清先生主持。本 次会议的召开符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规 则》及《公司章程》等有关规定，会议形成的决议合法、有效。 独立董事审议了以下议 ...

投资评级 - 买入(维持) [1] 核心观点 - 主业保持增长，盈利能力提升 [1] - 低温产品增速稳定，唯品增长环比加速 [1] - 盈利预测调整，看好公司五年奋斗目标 [1] 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收81.50亿元，同减1%，归母净利润4.74亿元，同增24%，扣非归母净利润5.07亿元，同增30% [1] - 2024Q3营收27.85亿元，同减4%，归母净利润1.77亿元，同增23%，扣非归母净利润1.93亿元，同增20% [1] - 2024Q3毛利率同增2pct至28.83%，净利率同增2pct至6.54% [1] - 2024Q3低温鲜奶和低温酸奶收入同比增长10%左右 [1] - 2024Q3常温产品收入同比中低个位数下降，但表现优于市场平均 [1] - 唯品2024Q1-Q3保持双位数增长，鲜奶增速保持稳健，酸奶占比逐渐提升 [1] 盈利预测 - 2024-2026年EPS分别为0.63/0.76/0.87元，当前股价对应PE分别为20/17/15倍 [1] - 2024-2026年主营收入预测为11,104/11,816/12,467百万元，增长率分别为1.1%/6.4%/5.5% [3] - 2024-2026年归母净利润预测为541/651/751百万元，增长率分别为25.6%/20.3%/15.4% [3] - 2024-2026年ROE预测为18.5%/20.0%/20.6% [3] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预测为27.3%/27.6%/27.8% [4] - 2024-2026年净利率预测为5.0%/5.6%/6.1% [4] - 2024-2026年资产负债率预测为68.8%/66.6%/64.1% [4] - 2024-2026年EPS预测为0.63/0.76/0.87元 [4] 行业分析 - 公司坚持以低温鲜奶、低温特色酸奶为核心品类的战略，策略落地执行效率提升 [1] - 新品占比持续提升，优化产品结构，叠加订奶入户出现转变，DTC渠道快速增长 [1] - 公司促销政策一直较为平稳，三季度以来部分竞对收缩低温产品促销活动，公司品牌优势逐渐显现 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 低温引领收入增长，净利率提升趋势明确[1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入81.5亿元，同比下滑0.5%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长24.4%；实现扣非归母净利润5.1亿元，同比增长29.5%。其中24Q3实现营业收入27.9亿元，同比下滑3.8%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长22.9%[1] 业务表现 - 公司坚持"鲜立方战略"，以"鲜酸双强"作为品类发展策略，Q3低温鲜奶、低温酸奶实现双位数增长，常温品类中低个位数下滑。新品收入占比保持双位数以上，活润、初心、唯品等保持增速领先。DTC业务整体营收持续增长[2] - 分区域看，华东区域整体表现较好，Q3华东子公司收入实现双位数增长，西部整体有所承压[2] - 受子公司重庆瀚虹（一只酸奶牛）出表调整，收入端短期承压[2] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率29.1%，同比提升1.7pp，主要由于原奶价格下降、产品结构优化[2] - 前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.8%（+0.8pp）、4.3%（持平）、0.4%（持平）、1%（-0.4pp）。其中Q3销售费用率15.3%（+1.3pp），毛销差13.6%（+1.1pp）[2] - 前三季度净利率6%，同比提升1.2pp，净利率延续提升趋势[2] 战略规划 - 公司坚定新五年战略规划，目标做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增。将通过做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕路径以实现目标[3] - 奶源端，公司自有和参股奶源供应占公司需求总量的60%，与鲜立方战略适配，进一步巩固了在区域低温乳制品市场的领先地位[3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4亿元、6.4亿元、7.6亿元，EPS分别为0.63元、0.75元、0.88元，对应动态PE分别为20倍、17倍、14倍，维持"买入"评级[3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为111.19亿元、120.92亿元、130.51亿元，增长率分别为1.20%、8.75%、7.93%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.41亿元、6.44亿元、7.60亿元，增长率分别为25.66%、19.00%、17.93%[4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.63元、0.75元、0.88元，净资产收益率分别为15.12%、16.29%、17.30%[4] - 预计2024-2026年PE分别为20倍、17倍、14倍，PB分别为3.05、2.76、2.48[4]