报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月25日焦煤2601合约收盘1086.0，下跌1.00%，现货端唐山蒙5精煤报1550，折盘面1330，宏观面发改委发布电煤保供通知使盘面预期走弱，基本面矿山产能利用率连续两周回升，洗煤厂精煤库存连续3周增加，库存中性，总库存有季节性回升趋势，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月25日焦炭2601合约收盘1643.0，上涨0.98%，现货端焦炭四轮提涨落地，宏观面美联储或再次降息，基本面需求端本期铁水产量236.28（-0.60万吨），焦炭总库存较同期偏高，利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利19元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1086.00元/吨，环比降10.50元；J主力合约收盘价1643.00元/吨，环比涨10.50元 [2] - JM期货合约持仓量882468.00手，环比增23065.00手；J期货合约持仓量48757.00手，环比降420.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-121783.00手，环比降17327.00手；焦炭前20名合约净持仓-865.00手，环比增255.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差98.00元/吨，环比增15.00元；J5 - 1月合约价差145.50元/吨，环比降4.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，无环比变化；焦炭仓单2070.00张，无环比变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1010.00元/吨，环比涨10.00元；唐山一级冶金焦1885.00元/吨，无环比变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.50美元/湿吨，无环比变化；日照港准一级冶金焦1670.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1560.00元/吨，环比降10.00元；天津港一级冶金焦1770.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1780.00元/吨，无环比变化；天津港准一级冶金焦1670.00元/吨，无环比变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，无环比变化；J主力合约基差242.00元/吨，环比降10.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1380.00元/吨，无环比变化；JM主力合约基差524.00元/吨，环比涨10.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.60万吨，环比增0.20万吨；314家独立洗煤厂精煤库存302.80万吨，环比增2.00万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比无变化；原煤产量40675.00万吨，环比降475.50万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比降426.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.40万吨，环比增1.50万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存456.90万吨，环比降31.30万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1038.19万吨，环比降30.78万吨 [2] - 焦炭18个港口库存253.40万吨，环比降6.10万吨；独立焦企全样本焦炭库存65.29万吨，环比增7.14万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存797.08万吨，环比增6.91万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存622.34万吨，环比降0.06万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.97天，环比增0.10天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.05天，环比降0.01天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比降33.04万吨；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比增19.00万吨 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比增279.06万吨；独立焦企产能利用率71.71%，环比增0.07% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利19.00元/吨，环比增53.00元；焦炭产量4189.60万吨，环比降66.00万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率82.17%，环比降0.62%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.56%，环比降0.26% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 11月24日晚中美领导人通话，指出中美关系总体稳定向好，双方要拉长合作清单、压缩问题清单 [2] - 美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，或在12月会议再次降息25个基点，后续行动取决于数据 [2] - 瑞银预计铜价明年上涨，2026年12月目标价13000美元 [2] - 河北“十五五”规划建议优化提升传统产业，推动钢铁转型升级 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计不锈钢期价回升调整，突破MA10，上方关注12600 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12405元/吨，环比涨70元/吨；12 - 01月合约价差 - 155元/吨，环比降30元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 9124手，环比增2425手；主力合约持仓量147237手 [2] - 仓单数量63890吨，环比降492吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13200元/吨，环比降50元/吨；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差510元/吨，环比降45元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.29万金属吨，环比增0.12万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及，环比降18631.22吨；镍铁月进口数量90.51万吨，环比降18.02万吨 [2] - SMM1镍现货价118550元/吨，环比涨800元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价885元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比增3.73万吨；300系不锈钢周库存合计58.53万吨，环比降0.59万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39万平方米 [2] - 挖掘机月产量3.09万台，环比降0.07万台；大中型拖拉机月产量2.19万台，环比降0.43万台；小型拖拉机月产量0.9万台，环比降0.1万台 [2] 行业消息 - 美联储主席热门人选沃勒和旧金山联储主席戴利主张12月降息，担心劳动力市场 [2] - 中美两国元首通话，谈及中美关系、台湾问题和乌克兰危机 [2] - 1 - 10月光伏发电装机容量同比增43.8%，10月新增光伏装机12.6GW，环比增30.4% [2] - 菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼镍铁产量维持高位，镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] 观点总结 - 钢厂生产利润修复，叠加基建和地产需求预期，不锈钢厂排产预计增加，供应压力增大 [2] - 下游需求旺季不旺，市场采购意愿不高，不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 持仓减量价格企稳，空头氛围减弱，下行通道下沿有支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场供应走向宽松，原糖市场缺乏利多驱动，价格维持低位运行；国内新榨季全面开启，部分糖厂开榨进度因降雨推迟，国际原糖价格低使加工企业销售利润高，10月进口糖增加明显，进口供应压力大，短期糖价暂无止跌迹象，预计弱势延续 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5387元/吨，环比17；主力合约持仓量406329手，环比-11410；仓单数量7693张，环比0；期货前20名持仓净买单量-63779手；有效仓单预报小计183张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4097元/吨，环比24；泰国糖5192元/吨，环比32；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5255元/吨，环比31；云南昆明白糖现货价格5500元/吨，环比0；广西南宁白糖现货价格5480元/吨，环比30；广西柳州白糖现货价5595元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24；全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值602.29万吨，环比26.66；云南甘蔗糖产量累计值241.88万吨，环比0；巴西出口糖总量420.5万吨，环比95.92 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1277元/吨，环比-50；进口泰国与柳糖价差（配额内）1228元/吨，环比-50；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）182元/吨，环比-58；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）119元/吨，环比-57；食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.8%，环比0.31；平值看跌期权隐含波动率8.8%，环比0.31；20日历史波动率7.18%，环比0.14；60日历史波动率7.01%，环比0.04 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，非商业原糖期货净空持仓114807手，较前一周增加9600手，多头持仓177486手，较前一周减少4117手，空头持仓292293手，较前一周增加5483手 [2] - 巴西11月份前三周出口糖256.4万吨，日均出口量18.3万吨，较上年11月全月日均出口量17.84万吨增加3%，上年11月全月出口量339.02万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一小幅上涨，交投最活跃的3月原糖期货上涨0.04美分或0.3%，结算价报每磅14.82美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储主席热门人选及相关联储主席主张12月降息，基本面印尼政府今年配额宽松但明年审批周期缩短增加原料供应不确定性，菲律宾镍矿供应进入雨季且品味下降，国内镍矿库存低于去年同期，冶炼端新投电镍项目投产慢，部分炼厂亏损减产，精炼镍产量增长受限，需求端不锈钢厂旺季不旺但成本下降利润改善预计排产量上升，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量，国内和海外镍库存均增长，预计镍价震荡弱势运行，技术面持仓下降价格回升，空头氛围减弱，预计短线沪镍回升调整，关注MA10阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价116160元/吨，01 - 02月合约价差 - 170元/吨，LME3个月镍14730美元/吨，主力合约持仓量141215手，环比 - 6339手，期货前20名持仓净买单量 - 30989手，LME镍库存253482吨，环比 - 468吨，上期所库存39795吨，环比 - 778吨，LME镍注销仓单合计10308吨，环比 - 450吨，仓单数量33650吨，环比 - 843吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118550元/吨，现货均价1镍板长江有色118650元/吨，环比1100元/吨，上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，平均价电池级硫酸镍27500元/吨，NI主力合约基差2390元/吨，环比170元/吨，LME镍（现货/三个月）升贴水 - 190.47美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿468.28万吨，环比 - 143.17万吨，镍矿港口库存总计1499.76万吨，环比 - 9.73万吨，含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 57.33美元/湿吨，镍矿进口平均单价41.71美元/吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12万金属吨 [3] 下游情况 - 进口数量精炼镍及合金9939.65吨，环比 - 18631.22吨，进口数量镍铁180万吨，产量不锈钢300系90.51万吨，环比 - 18.02万吨，库存不锈钢300系合计58.53万吨，环比 - 0.59万吨 [3] 行业消息 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒及旧金山联储主席戴利主张12月降息；中国国家主席同美国总统特朗普通电话谈及中美关系、台湾问题和乌克兰危机；国家能源局称1 - 10月光伏发电装机容量同比增43.8%，10月新增光伏装机12.6GW，环比增长30.4% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.23 - 2.26 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22360元/吨，环比 - 30；LME三个月锌报价3003美元/吨，环比11 [3] - 沪锌总持仓量190891手，环比 - 2396；沪锌前20名净持仓7620手，环比 - 105 [3] - 上期所库存100347吨，环比 - 545；LME库存47425吨，环比100 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比20；长江有色市场1锌现货价22300元/吨，环比90 [3] - ZN主力合约基差40元/吨，环比50；LME锌升贴水(0 - 3)140.2美元/吨，环比5.11 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18630元/吨，环比180；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.1万吨，环比0.68；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比 - 2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比 - 16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比 - 3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [3] - 锌社会库存16.19万吨，环比0.11 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比 - 9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比 - 389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率3.08%，环比 - 8.63；锌平值看跌期权隐含波动率1.29%，环比 - 10.42 [3] - 锌平值期权20日历史波动率11.21%，环比 - 0.47；锌平值期权60日历史波动率9.03%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利担心劳动力市场，主张12月降息[3] - 中美两国元首通话谈及台湾回归、乌克兰危机等问题[3] - 1 - 10月光伏发电装机容量同比增43.8%，10月新增光伏装机环比增长30.4% [3] 观点总结 - 锌矿进口量上升，长期协议矿到港且炼厂进行原料储备，但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩，精锌产量增长受限[3] - 海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计后续转向净出口[3] - 需求端旺季效应平淡，地产拖累，汽车、家电政策带来亮点，下游采购氛围回暖，国内库存降，LME库存升[3] - 技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑[3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内需求边际好转，棉价下方仍存支撑，上方受供应增加压制，预计后市棉价震荡为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价为13645元/吨，环比涨60；棉纱主力合约收盘价为20065元/吨，环比跌10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-97326手，环比减7854；棉纱期货前20名净持仓-949手，环比减445 [2] - 棉花主力合约持仓量552401手，环比增486；棉纱主力合约持仓量18640手，环比减3060 [2] - 棉花仓单数量2319张，环比增79；棉纱仓单数量14张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14832元/吨，环比涨39；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20660元/吨，环比涨70 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价为12792元/吨，环比涨8；滑准税到港价为13852元/吨，环比涨9 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21052元/吨，环比跌32；纯棉精梳纱32支到港价为22312元/吨，环比跌34 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3；全国棉花产量616万吨，较上年增54 [2] - 棉花纱价差为5828元/吨，环比增31；工业库存棉花全国78.5万吨，环比减7.6 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润941元/吨，环比增413；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率14.99%，环比增9.83；棉花平值看跌期权隐含波动率14.99%，环比增9.83 [2] - 棉花20日历史波动率5.79%，环比增1.06；棉花60日历史波动率7.67%，环比增0.27 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，美棉非商业多头头寸70902手，较前一周减1689手；非商业空头持仓129324手，较前一周增6748手；净空持仓58422手，较上周增8437手 [2] - 截至10月底，纺织企业在库棉花工业库存量88.82万吨，同比增6.1万吨，环比增4.27万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一小幅上涨，ICE 3月棉花期货合约收涨0.15美分，或0.23%，结算价报每磅64.0美分 [2] 观点总结 - 国内供应端，新花收获接近尾声，棉花商业库存季节性回升，新棉上市压力渐显，进口棉港口进多出少且处于四个月以来最高 [2] - 需求端，纺企订单增加有限，但关税降低利于国内棉纺出口，对棉价形成支撑 [2]

| | | 沪锡产业日报 2025-11-25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 295290 | 2430 1月-2月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 30 | 450 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 37425 | 455 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 44785 | 26438 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -820 | -1372 LME锡:总库存(日,吨) | 3085 | 0 | | | 上期所库存:锡(周,吨) 上期所仓单:锡(日,吨) | 6229 | -29 LME锡:注销仓单(日,吨) | 240 | 0 | | | | 6093 | 209 | | | | 现货市场 | SMM1#锡现货价格(日,元/吨) | 295200 | 1700 长江有色市场1#锡现货价(日,元/吨) | 295770 | 1960 | | | 沪锡主力合约基差(日,元/吨) | 64 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美联储降息预期提振，沪金沪银主力合约强势反弹并突破关键阻力位，市场重新押注美联储降息预期，贵金属市场强势反弹突破前期震荡区间 [2] - 地缘上美乌新和平协议草案达成，但达成实质性停火难度大，若停火方案有进展或阶段性削弱市场避险需求 [2] - 短期贵金属市场缺乏明确利多因素，美联储降息预期或反复，金价以区间震荡为主 [2] - 中长期美国债务压力加剧，投资者对美元信心转弱，黄金有吸引力，叠加央行购金，对长期金价形成支撑 [2] - 沪金2602合约关注区间920 - 960元/克，沪银2602合约关注区间11700 - 12500元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价946.5元/克，环比涨16.18；沪银主力合约收盘价12127元/千克，环比涨319 [2] - 沪金主力合约持仓量181169手，环比增16549；沪银主力合约持仓量366660手，环比增19192 [2] - 沪金主力前20名净持仓110012手，环比增3392；沪银主力前20名净持仓88690手，环比减2786 [2] - 黄金仓单数量90423千克，环比减3；白银仓单数量540572千克，环比增8273 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价925.39元/克，环比降2.11；上海有色网白银现货价11818元/千克，环比降97 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.93元/克，环比降5.49；沪银主力合约基差10元/千克，环比降225 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1040.86吨，环比增0.29；白银ETF持仓15511.81吨，环比增253.89 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓231956张，环比减20952；白银CTFC非商业净持仓46217张，环比减3522 [2] - 黄金季度供应量1248.76吨，环比增42.73；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.07吨，环比增86.25；白银全球年需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率22.26%，环比增0.14；黄金40日历史波动率28.43%，环比增0.04 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率24.37%，环比增2.28；黄金平值看跌期权隐含波动率24.38%，环比增2.29 [2] 行业消息 - 美乌完成新的19点和平协议草案，敏感议题待特朗普与泽连斯基决定，欧洲多国警告难迅速达成协议，俄方称欧洲和平方案无建设性且不符其利益 [2] - 美联储理事沃勒主张12月降息，旧金山联储主席戴利支持下月降息 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率为81%（昨日69.4%），维持利率不变概率为19%；到明年1月累计降息25个基点概率为65.2%，维持利率不变概率为14.1%，累计降息50个基点概率为20.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 销区市场表现一般，关注橘类水果上市的替代影响，短期预计苹果期价维持高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9491元/吨，主力合约持仓量124537手，环比减少326手，期货前20名持仓净买单量9900手，环比增加1805手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格未提及环比变化，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格未提及环比变化，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤，环比无变化，山东烟台栖霞纸袋80以上一级二级果农货苹果现货价格4元/斤，环比无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，水果批发价苹果9.43元/公斤，环比下降0.06元/公斤，富士苹果平均批发价9.07元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存773.16万吨，较上周增加8.92万吨，山东苹果库容比0.59，较上周增加0.03，陕西苹果库容比0.54，较上周下降0.01 [2] - 苹果出口数量当月值80000吨，较上月增加10000吨，鲜、干水果及坚果进口金额当月值未提及环比变化，苹果出口金额当月同比下降14.3% [2] 产业情况 - 一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤，环比无变化，鸭梨水果批发价6.67元/公斤，环比增加0.01元/公斤，香蕉水果批发价5.34元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 西瓜水果批发价5.56元/公斤，广东江门批发市场早间日均到车量12.2辆，环比无变化，广东下桥批发市场早间日均到车量16辆，环比无变化，广东槎龙批发市场早间日均到车量23.8辆，环比无变化 [2] 下游情况 未提及 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率26.77%，平值看跌期权隐含波动率26.78%，环比增加4.7% [2] 行业消息 - 2025年10月我国鲜苹果合计出口约8万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨，2025年1 - 10月我国鲜苹果合计出口68万吨，累计同比下滑8.7% [2] - 山东、山西苹果仍在入库中，地面交易陆续收尾，库存货源交易有限 [2] 观点总结 - 截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨，山东产区库容比为54.29%，较上周增加3.02%，陕西产区库容比为59.10%，较上周减少0.34% [2] - 山东产区地面交易进入收尾阶段，部分入库，陕西产区入库基本结束，开始转出库，陕北多以客商发自存货源为主，部分外贸渠道少量调货，陕西南部调果农货为主，成交好于陕北地区 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周二I2601合约震荡偏强，宏观上经济学家上调2026年美国GDP增速预期，关税冲击成最大下行风险；供需上本期澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加，国内港口库存下滑，钢厂高炉开工率、产能利用率和铁水产量小幅下调；整体上铁矿石港口库存结束八连增，钢材期现货价格反弹带动炉料走高；技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 [2] 各目录总结 期货市场 - I主力合约收盘价794元/吨，环比涨3.5元；持仓量437331手，环比降12429手 [2] - I 1 - 5合约价差24.5元/吨，环比降2.5元；合约前20名净持仓5663手，环比增9545手 [2] - I大商所仓单800手，环比持平；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价105.75美元/吨，环比涨0.72美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿865元/干吨，环比涨2元；60.8%麦克粉矿860元/干吨，环比涨2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿768元/干吨，环比涨1元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）66元，环比降1元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106.05美元/吨，环比涨1.25美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.08，环比降0.02 [2] - 进口成本预估值864元/吨，环比涨10元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3278.4万吨，环比降238万吨；中国47港到港总量（周）2939.5万吨，环比增569.6万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15734.85万吨，环比降77.99万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9001.23万吨，环比降74.78万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）11131万吨，环比降502万吨；铁矿石可用天数（周）18天，环比降5天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.59万吨，环比增0.16万吨；开工率（周）64%，环比增0.26% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.02万吨，环比增1.5万吨；BDI指数2295，环比增20 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.63美元/吨，环比持平；西澳 - 青岛10.48美元/吨，环比持平 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）82.17%，环比降0.62%；高炉产能利用率（周）88.56%，环比降0.26% [2] - 国内粗钢产量（月）7200万吨，环比降149万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.32%，环比降0.15%；历史40日波动率（日）16.58%，环比增0.04% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）16.84%，环比降0.29%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.09%，环比降0.17% [2] 行业消息 - 2025年11月17日 - 11月23日Mysteel全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比降238万吨 [2] - 2025年11月17日 - 11月23日中国47港到港总量2939.5万吨，环比增569.6万吨；45港到港总量2817.1万吨，环比增548.2万吨；北方六港到港总量1438.3万吨，环比增397万吨 [2] - 本期澳巴铁矿石发运量减少，到港量增加，国内港口库存下滑；钢厂高炉开工率、产能利用率和铁水产量小幅下调 [2]