报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2601小幅震荡终盘收于4489元/吨，国内PVC产能利用率窄幅上升，下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高，上游原料跌价带动成本下滑但PVC现货跌幅更甚致工艺亏损加深，本周河南联创40万吨装置重启产能利用率预计进一步增加，随着气温降低下游开工率有季节性下降预期，印度相关政策终止海外需求仍存但短期出口市场或观望，上游电石、乙烯价格预计止跌反弹但冬季高开工背景下成本端利多传导受阻，技术上V2601日度K线关注4450附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4489元/吨，环比-2；成交量583601手，环比-17084；持仓量1227649手，环比-33859；前20名持仓买单量1065746手，环比+6223；卖单量1265490手，环比-4013；净买单量-199744手，环比+10236 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4540元/吨，环比0；电石法4486.15元/吨，环比+21.92；华南乙烯法4665元/吨，环比0；电石法4510.56元/吨，环比+3.06；中国到岸价690美元/吨，环比0；东南亚到岸价630美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差-49元/吨，环比-18 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨，环比0；华北2656.67元/吨，环比0；西北2519元/吨，环比0；内蒙液氯主流价-24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价476美元/吨，环比-12；CFR东南亚538美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比0；CFR东南亚184美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.83%，环比+0.32%；电石法开工率81.31%，环比+0.52%；乙烯法开工率73.12%，环比-0.13%；社会库存总计52.67万吨，环比-0.56；华东地区48.05万吨，环比-0.44；华南地区4.62万吨，环比-0.12 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比-0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比+3662.39；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比+4359.03；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比+3119.1 [3] 期权市场 - 20日历史波动率11.13%，环比-0.07；40日历史波动率10.34%，环比+0.01；平值看跌期权隐含波动率14.82%，环比-0.88；平值看涨期权隐含波动率14.83%，环比-0.86 [3] 行业消息 - 11月15日至21日，中国PVC产能利用率78.83%，环比+0.32%；PVC下游开工率环比-0.35%至49.19%，其中管材开工率环比-0.4%至40.2%，型材开工率环比-0.66%至36.3%；截至11月20日，PVC社会库存环比上周增加0.41%至103.26万吨 [3] 观点总结 - 上周山东信发25万吨电石法装置重启，部分装置开工负荷调整，国内PVC产能利用率窄幅上升；下游开工率维持下降趋势，社会库存窄幅上升压力偏高；上游原料跌价带动成本下滑，但PVC现货跌幅更甚，乙烯法、电石法工艺亏损加深；本周河南联创40万吨装置重启，PVC产能利用率预计进一步增加；随着气温降低，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期；印度相关政策终止，海外需求仍存，但本周亚洲12月份合同价格出台，短期出口市场或观望；上游电石、乙烯价格预计止跌反弹，但冬季PVC高开工背景下成本端利多传导受阻；技术上，V2601日度K线关注4450附近支撑 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 现货价格持续偏低，养殖端亏损，市场补栏积极性差利好远期价格，但蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能是市场关注点，市场博弈于弱现实与强预期之间，短期或宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3225元/500千克，环比涨23；前20名净买单量-20277手，环比增11444手 [2] - 鸡蛋期货月间价差(1 - 5)为 - 324元/500千克，环比降3；持仓量200890手，环比降7140手 [2] - 注册仓单量为0手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格2.98元/斤，环比涨0.01；基差 - 240元/500千克，环比降13 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24(2015 = 100)，环比降1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44(2015 = 100)，环比降10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.7元/羽，环比降0.1；新增雏鸡指数67.09(2015 = 100)，环比降9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比无变化；蛋鸡养殖利润 - 0.46元/只，环比降0.08 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.76元/公斤，环比降0.32；淘汰鸡日龄510天，环比增3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.87元/公斤，环比涨0.15；28种重点监测蔬菜平均批发价5.78元/公斤，环比涨0.02 [2] - 白条鸡平均批发价17.35元/公斤，环比降0.2；流通环节周度库存1.2天，环比增0.15天 [2] - 生产环节周度库存1.1天，环比增0.09天；鲜鸡蛋当月出口量13394.53吨，环比增178.74吨 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量7472吨，环比增88.6吨 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价5.95元/公斤，较昨日涨0.06；河北、广东、北京鸡蛋均价与昨日持平 [2] - 养殖端亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应压力犹存，需求增量所提供支撑力度有限，供需双方博弈，现货价格偏弱调整为主，关注养殖端出栏节奏和南方腌腊情况；盘面上，生猪主力合约移仓换月中，短期底部震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨)为11540，环比涨125；主力合约持仓量:生猪(日,手)为128058，环比降2774 [2] - 仓单数量:生猪(日,手)为0，环比无变化；期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手)为 -41236，环比降2824 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价(日,元/吨)为11300，环比无变化；吉林四平生猪价(日,元/吨)为11000，环比降100 [2] - 广东云浮生猪价(日,元/吨)为11800，环比降400；生猪主力基差(日,元/吨)为 -240，环比降125 [2] 上游情况 - 生猪存栏(月,万头)为43680，环比增1233；生猪存栏:能繁母猪(月,万头)为4035，环比降3 [2] 产业情况 - CPI:当月同比(月,%)为0.2，环比增0.5；现货价:豆粕:张家港(日,元/吨)为3030，环比涨30 [2] - 玉米现货价为2316.27，环比涨7.05；大商所猪饲料成本指数(日,)为917.82，环比降1.88 [2] - 产量:饲料:当月值(月,吨)为29570000，环比降1717000；二元能繁母猪价格(周,元/头)为1453，环比降62 [2] - 养殖利润:外购仔猪(周,元/头)为 -234.63，环比降28.99；养殖利润:自繁自养生猪(周,元/头)为 -135.9，环比降21.09 [2] - 进口数量:猪肉:当月值(月,万吨)为7，环比降1；主产区平均价:白条鸡(周,元/公斤)为13.9，环比无变化 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量(月,万头)为3584，环比增234；社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值(月,亿元)为5199，环比增690.4 [2] 行业消息 - 11月26日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量145369头，环比减少0.33% [2] - 养殖端正常出栏，月末月初或有缩量操作，部分大体重出栏意愿增加，出栏均重略有增加 [2] 观点总结 冬季是猪肉消费旺季，部分区域腌腊灌肠活动开启，整体需求有所改善，但未到腌腊高峰期 [2] 重点关注 今日暂无消息；生猪主力合约移仓换月中，2601合约减仓收涨1.36%，2603合约收涨0.6%，短期底部震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于现货供应宽松、下游需求表现一般，上周液碱工厂库存有所积累、压力偏高；原盐价格小幅上涨，山东烧碱、液氯价格回落，带动山东氯碱利润下降；本周烧碱产能利用率预计环比上升；短期氧化铝企业开工预计维持稳定，关注12月是否有减产计划；非铝下游或维持刚需采购、变化不大；广西氧化铝新产能投产前采购进行中，但在国内烧碱高开工、高库存背景下利好有限；市场看空后市氯碱利润，01合约基差持续偏高；估值上看，2200以上装置尚有盈利空间，关注2200附近支撑与2300附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2229元/吨，环比-19；烧碱主力合约持仓量为150260手，环比+5169；期货前20名净持仓烧碱为-19656手，环比-2067；烧碱主力合约成交量为241509手，环比+79282；合约收盘价烧碱1月为2229元/吨，环比-19；合约收盘价烧碱5月为2380元/吨，环比-15 [2] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区价格为760元/吨，环比0；江苏地区价格为880元/吨，环比-30；山东地区32%烧碱折百价为2375元/吨，环比0；基差烧碱为146元/吨，环比+19 [2] 上游情况 - 原盐山东主流价为217.5元/吨，环比0；原盐西北主流价为220元/吨，环比0；动力煤价格为656元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 液氯山东主流价为100元/吨，环比0；液氯江苏主流价为125.5元/吨，环比-24.5 [2] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13060元/吨，环比0；氧化铝品种现货价为2770元/吨，环比0 [2] 行业消息 - 11月14日至20日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.6%，较上周环比+0.5%；11月15日至21日，氧化铝开工率环比+0.09%至85.46%；11月14日至20日，粘胶短纤开工率环比+0.59%至90.09%，印染开工率环比维稳在66.55%；截至11月20日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.76万吨（湿吨），环比+6.32%，同比+80.65%；11月14日至20日，山东氯碱企业周平均毛利在379元/吨，较上周下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 热卷周度产量小幅上调，产能利用率升至80.73%；近日，热卷现货报价上调，高价资源成交受阻，市场实际成交以刚需拿货为主；技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位运行；短线或陷区间整理，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3304元/吨，环比下降5元；持仓量935189手，环比下降64552手 [2] - HC合约前20名净持仓-76128手，环比下降2468手；HC1 - 5合约价差9元/吨，环比下降1元 [2] - HC上期所仓单日报141932吨，环比下降900吨；HC2601 - RB2601合约价差205元/吨，环比上升2元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3330元/吨，环比下降10元；广州4.75热轧板卷3320元/吨，环比持平 [2] - 武汉4.75热轧板卷3330元/吨，环比持平；天津4.75热轧板卷3240元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差26元/吨，环比下降5元；杭州热卷 - 螺纹钢价差50元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比下降5元；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2150元/吨，环比持平；河北Q235方坯2980元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15050.88万吨，环比下降75.04万吨；样本焦化厂焦炭库存43.33万吨，环比上升7.30万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.40万吨，环比上升0.25万吨；河北钢坯库存量116.1万吨，环比下降0.56万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.17%，环比下降0.62%；247家钢厂高炉产能利用率88.56%，环比下降0.26% [2] - 样本钢厂热卷产量316.01万吨，环比上升2.35万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.73%，环比上升0.60% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.02万吨，环比上升0.50万吨；33城热卷社会库存324.09万吨，环比下降8.91万吨 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比下降149万吨；钢材净出口量928.00万吨，环比下降64.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比上升8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比上升9.57万辆 [2] - 空调1420.40万台，环比下降389.08万台；家用电冰箱878.80万台，环比下降133.96万台 [2] - 家用洗衣机1103.50万台，环比下降74.99万台 [2] 行业消息 - 2025年11月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产194.3万吨，环比增长0.9%；生铁平均日产179.7万吨，环比下降0.4%；钢材平均日产192.4万吨，环比增长2.1% [2] - 2025年11月21日，越南对原产于中国的H型钢产品启动反倾销第三次期中复审调查，调查期为2024年10月1日～2025年9月30日 [2] - 韩国自11月24日起，对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征反倾销关税，部分产品税率达34.10%，实施期限为5年 [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月经济增速延续三季度放缓趋势，部分经济指标受外部环境扰动明显，通胀水平小幅回升但持续性待察，预计四季度经济延续弱修复态势，对债市形成支撑 [4] - 央行将继续保持适度宽松政策基调，下阶段或仍以结构性工具为主要发力手段，年内货币进一步宽松空间有限 [4] - 政策真空期下，债市情绪整体偏弱，对消息面因素反应敏感，短期内或延续区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.850，环比-0.36%，成交量109822，环比-5363 [2] - TF主力收盘价105.735，环比-0.22%，成交量77238，环比-4983 [2] - TS主力收盘价102.370，环比-0.05%，成交量36107，环比+2913 [2] - TL主力收盘价114.290，环比-0.86%，成交量139518，环比+15730 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差-0.17，环比-0.01；T03 - TL03价差-6.44，环比+0.50 [2] - T2603 - 2512价差-0.22，环比-0.07；TF03 - T03价差-2.11，环比+0.13 [2] - TF2603 - 2512价差0.09，环比-0.09；TS03 - T03价差-5.48，环比+0.32 [2] - TS2603 - 2512价差-0.06，环比-0.04；TS03 - TF03价差-3.36，环比+0.19 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量229339，环比-4826；前20名多头216756，环比-9535；前20名空头226715，环比-14444；前20名净空仓9959，环比-4909 [2] - TF主力持仓量132203，环比+2711；前20名多头128809，环比+2832；前20名空头141491，环比-2659；前20名净空仓12682，环比-5491 [2] - TS主力持仓量61496，环比-297；前20名多头55248，环比+134；前20名空头64076，环比-1067；前20名净空仓8828，环比-1201 [2] - TL主力持仓量145430，环比+9784；前20名多头141871，环比+4450；前20名空头151446，环比+3058；前20名净空仓9575，环比-1392 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.3414，环比-0.1791；230012.IB(6y）99.0955，环比-0.2342 [2] - 230014.IB(4y）104.576，环比-0.0930；240020.IB(4y) 100.8844，环比-0.0420 [2] - 250017.IB(1.7y) 100.0028，环比-0.0177；220022.IB(2y) 101.9948，环比-0.0123 [2] - 210005.IB(17y) 129.2642，环比-0.9168；220008.IB(18y) 121.7623，环比-0.6789 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.4040，环比+0.15bp；3y 1.4290，环比-0.10bp [2] - 5y 1.5950，环比+0.75bp；7y 1.7025，环比+1.15bp [2] - 10y 1.8195，环比+0.65bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2959，环比+0.59bp；Shibor隔夜1.3160，环比+0.00bp [2] - 银质押7天1.4743，环比+2.43bp；Shibor7天1.4530，环比+2.00bp [2] - 银质押14天1.5105，环比+1.05bp；Shibor14天1.5070，环比-3.30bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比+0.00bp；5y 3.5，环比+0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2133亿，环比-972亿；到期规模3105亿；利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 工信部等六部门印发方案，提出加快布局新领域新赛道，开展双百典型创新应用专项活动，建设中试验证平台 [2] - 今年前三季度我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增长4.4%，投资规模稳居全球第三 [2] - 广东、四川、上海将于11月28日合计发行200亿元专项债券投向政府投资基金，目前披露总规模将超800亿元 [3] 观点总结 - 周三国债现券收益率集体走弱，期货集体走弱，DR007加权利率回升 [4] - 10月国内部分经济指标表现不佳，出口同比增速转负；海外美国劳动力数据矛盾，12月美联储降息预期升温 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格大幅下降，运价宣涨计划落地不佳带动近月期价大幅回落，终端运输需求复苏基础不牢固，现货运价预期持续回落，地缘冲突持续僵持，德国经济带动市场信心回升，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作并注意风险控制，及时跟踪相关数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1126.400，较前值下降14.6；EC次主力收盘价1338，较前值下降25.9 [2] - EC2602 - EC2604价差327.10，较前值下降99.40；EC2602 - EC2606价差115.50，较前值下降94.90 [2] - EC合约基差185.87，较前值上升115.10 [2] - EC主力持仓量17016手，较前值增加920手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1639.37，较上周回升281.70，环比上行20.7%；SCFIS（美西线）（周）为1107.85，较前值下降130.57 [2] - SCFI（综合指数）（周）为1393.56，较前值下降57.82；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较前值增加0.06 [2] - CCFI（综合指数）（周）为1122.79，较前值上升28.76；CCFI（欧线）（周）为1432.96，较前值上升29.32 [2] - 波罗的海干散货指数（日）为2275.00，较前值上升20.00；巴拿马型运费指数（日）为1928.00，较前值上升16.00 [2] - 平均租船价格（巴拿马型船）为17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）为29150.00，较前值下降1165.00 [2] 行业消息 - 11月24日晚中美领导人通话，指出中美关系总体稳定向好 [2] - 美国和乌克兰完成新的和平协议草案，但敏感议题待决定，欧洲多国警告短期内难达成协议，俄方认为欧洲和平方案无建设性且不符自身利益 [2] - 中方未与日韩就第十次中日韩领导人会议会期达成共识，因日本领导人涉台错误言论，当前不具备会议条件 [2] 重点关注数据 - 11月26日21:30关注美国至11月22日当周初请失业金人数、美国9月耐用品订单月率 [2] - 11月26日22:45关注美国11月芝加哥PMI [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月经济增速延续三季度放缓趋势，部分经济指标受外部环境扰动明显，通胀水平小幅回升但持续性待察，预计四季度经济延续弱修复态势支撑债市；央行将保持适度宽松政策基调，下阶段或用结构性工具发力，年内货币进一步宽松空间有限；当前债市呈震荡格局，待基金新规、央行国债买卖规模等不确定因素指引方向 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - T主力收盘价108.220，跌0.08%，成交量降17030 [2] - TF主力收盘价105.980，持平，成交量降9985 [2] - TS主力收盘价102.422，涨0.01%，成交量降12243 [2] - TL主力收盘价115.160，跌0.33%，成交量降19784 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.16，降0.02；T12 - TL12价差 - 6.96，升0.30 [2] - T2512 - 2603价差0.14，降0.03；TF12 - T12价差 - 2.57，升0.05 [2] - TF2512 - 2603价差 - 0.19，降0.08；TS12 - T12价差 - 5.93，升0.12 [2] - TS2512 - 2603价差0.02，降0.02；TS12 - TF12价差 - 3.36，升0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量40332，降28531；T前20名多头226279，降1220 [2] - T前20名空头240512，降1546；T前20名净空仓14233，降326 [2] - TF主力持仓量降12139；TF前20名多头升1525；TF前20名净空仓降2529 [2] - TS主力持仓量7858，降3907；TS前20名多头55114，升1091 [2] - TS前20名空头65381，升1171；TS前20名净空仓10267，升80 [2] - TL主力持仓量32229，降15079；TL前20名多头138339，升3948 [2] - TL前20名空头150172，升4480；TL前20名净空仓11833，升532 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.5205，降0.0352；230012.IB(6y）99.0955，降0.0364 [2] - 230014.IB(4y）104.669，降0.0434；240020.IB(4y)100.8844，降0.0317 [2] - 250017.IB(1.7y)100.0205，升0.0026；220022.IB(2y)102.0071，升0.0084 [2] - 210005.IB(17y)130.181，降0.4052；220008.IB(18y)122.4412，降0.2854 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4025，升0.25bp；3y收益率1.4300，持平 [2] - 5y收益率1.5875，升0.25bp；7y收益率1.6910，降0.40bp [2] - 10y收益率1.8130，升0.05bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3009，升0.09bp；Shibor隔夜1.3160，持平 [2] - 银质押7天1.4500，持平；Shibor7天1.4330，降1.40bp [2] - 银质押14天1.5000，降4.00bp；Shibor14天1.5400，降0.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，持平；5y利率3.5，持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模3021亿，到期规模4075亿，利率1.4%，期限7天，净投放 - 1054亿 [2] 行业消息 - 11月27日将举行国务院政策例行吹风会介绍促消费政策 [2] - 今年前三季度我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增4.4% [2] - 11月25日央行开展1万亿MLF操作，净投放1000亿，连续九个月加量续作 [2] 市场表现 - 周二国债现券收益率多数走弱，期货短强中长弱 [2] - 央行持续投放中期流动性，DR007加权利率回落震荡 [2] 国内基本面 - 10月社零、工增回落，固投环比降，失业率改善 [2] - 10月社融、信贷同比下滑，政府债支撑减弱，贷款需求弱 [2] - 10月M1、M2增速回落，存款活化放缓 [2] - 10月出口同比降1.1% [2] 海外方面 - 美国9月非农就业人口增11.9万超预期，但失业率升至4.4%，就业有下行风险 [2] - 美联储理事支持降息，12月降息预期升温 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约上涨0.79%，报收7172点；四合约总成交213192手，较前日下降10643手；总持仓367936手，较前日减少9256手；主力合约贴水77.95点，较前日下降16.74点；年化基差率为 -15.87% [4][5] IF（沪深300股指期货） - 主力合约上涨0.66%，报收4473点；四合约总成交108933手，较前日下降4758手；总持仓264574手，较前日减少3977手；主力合约贴水17.4点，较前日下降4.55点；年化基差率为 -5.68% [24][25] IC（中证500股指期货） - 主力合约上涨0.81%，报收6900点；四合约总成交134717手，较前日增加2797手；总持仓258131手，较前日增加5282手；主力合约贴水54.6点，较前日下降13.23点；年化基差率为 -11.55% [42][43] IH（上证50股指期货） - 主力合约上涨0.35%，报收2959.2点；四合约总成交43866手，较前日下降889手；总持仓88482手，较前日减少977手；主力合约贴水9点，较前日下降2.84点；年化基差率为 -4.44% [63][64] 各期货品种合约详情 IM |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000现货|7249.95|1.31%|24543|2%|4042|10%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IM2512|7172|0.85%|152757|-5%|2200|-3%|211318|-9330|364|2025 - 12 - 19|24|0.69|-77.95|-1.1%|-15.9%| |IM2601|7103.4|0.79%|6715|-15%|9|-14%|8020|246|14|2026 - 01 - 16|52|2.12|-146.55|-2.1%|-14.2%| |IM2603|6954|0.79%|38225|-1%|534|0%|97216|-867|162|2026 - 03 - 20|115|2.13|-295.95|-4.3%|-13.4%| |IM2606|6725.6|0.77%|15495|-8%|210|-6%|51382|695|83|2026 - 06 - 22|209|46.09|-524.35|-7.5%|-13.6%| [4] IF |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红影响|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300现货|4490.4|0.95%|16957|-9%|4115|-3%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IF2512|4473|0.66%|77751|-6%|1045|-5%|160808|-7796|259|2025 - 12 - 19|0:00:00|1|-17.4|-0.4%|-5.7%| |IF2601|4457.2|0.66%|2938|11%|39|12%|3009|477|5|2026 - 01 - 16|52|6.91|-33.2|-0.7%|-5.1%| |IF2603|4444|0.7%|21902|0%|292|1%|78095|2507|125|2026 - 03 - 20|115|8.19|-46.4|-1.0%|-3.3%| |IF2606|4399.8|0.67%|6342|-3%|84|-2%|22662|835|36|2026 - 06 - 22|209|38.52|-90.6|-2.0%|-3.6%| [24][32] IC |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500现货|6954.6|1.25%|16271|-2%|2892|7%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IC2512|6900|0.85%|93552|1%|1297|3%|152439|1062|252|2025 - 12 - 19|24|0.61|-54.6|-0.8%|-11.6%| |IC2601|6846.6|0.81%|4728|30%|65|32%|4622|1043|8|2026 - 01 - 16|25|2.96|-108|-1.6%|-10.9%| |IC2603|6736|0.83%|27228|3%|369|5%|71544|2000|116|2026 - 03 - 20|115|3.51|-218.6|-3.1%|-10.2%| |IC2606|6530.8|0.82%|9209|-4%|121|-3%|29526|1177|46|2026 - 06 - 22|209|57.74|-423.8|-6.1%|-11.3%| [42][51] IH |合约|收盘价|涨跌|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50现货|2968.2|0.6%|4241|-17%|980|-11%| - | - | - | - | - | - | - | - | - | |IH2512|2959.2|0.35%|32610|-4%|290|-3%|59535|-2479|63|2025 - 12 - 19|24|0.87|-9|-0.3%|-4.4%| |IH2601|2954.2|0.35%|874|-10%|8|-9%|1084|130|1|2026 - 01 - 16|52|7.26|-14|-0.5%|-3.3%| |IH2603|2954|0.31%|7926|-1%|70|-1%|21397|875|23|2026 - 03 - 20|115|8.8|-14.2|-0.5%|-1.5%| |IH2606|2945.2|0.28%|2456|30%|22|31%|6466|497|7|2026 - 06 - 22|209|27.3|-23|-0.8%|-1.4%| [63][74] 各期货品种主要席位持仓情况 IM - IM2512、IM2603、IM2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [19][21][23] IF - IF2512、IF2601、IF2603、IF2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [37][39][40] IC - IC2512、IC2603、IC2606合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [57][59][61] IH - IH2512、IH2603合约各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的变化情况有详细记录 [78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月份国内多项经济指标集体走软，经济面临较大下行压力，对股市盘面形成压制；LPR连续6个月不变，反映出当前货币政策偏向稳健，年内大幅降准降息的可能性较小；24日晚间中美两国元首通话虽在短线对市场风险偏好有所提振，但在当前市场处于宏观数据、业绩、政策多重真空期的环境下，无法提供持续的上涨动能，市场在情绪释放后仍将保持随机游走态势，股指将维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新价4473.0，环比+29.4；IF次主力合约（2603）最新价4444.0，环比+31.0 [2] - IH主力合约（2512）最新价2959.2，环比+10.4；IH次主力合约（2603）最新价2954.0，环比+9.0 [2] - IC主力合约（2512）最新价6900.0，环比+58.0；IC次主力合约（2603）最新价6736.0，环比+55.6 [2] - IM主力合约（2512）最新价7172.0，环比+60.4；IM次主力合约（2603）最新价6954.0，环比+54.6 [2] - IF - IH当月合约价差1513.8，环比+23.0；IC - IF当月合约价差2427.0，环比+34.6 [2] - IM - IC当月合约价差272.0，环比+4.4；IC - IH当月合约价差3940.8，环比+57.6 [2] - IM - IF当月合约价差2699.0，环比+39.0；IM - IH当月合约价差4212.8，环比+62.0 [2] - IF当季 - 当月-29.0，环比+0.2；IF下季 - 当月-73.2，环比0.0 [2] - IH当季 - 当月-5.2，环比 - 2.2；IH下季 - 当月-14，环比 - 1.6 [2] - IC当季 - 当月-164.0，环比 - 3.2；IC下季 - 当月-369.2，环比 - 4.4 [2] - IM当季 - 当月-218.0，环比 - 8.8；IM下季 - 当月-446.4，环比 - 13.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-24,028.00，环比+329.0；IH前20名净持仓-10,694.00，环比 - 174.0 [2] - IC前20名净持仓-25,285.00，环比+467.0；IM前20名净持仓-39,486.00，环比 - 326.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4490.40，环比+42.4；IF主力合约基差-17.4，环比 - 4.6 [2] - 上证50最新价2,968.2，环比+17.6；IH主力合约基差-9.0，环比 - 2.8 [2] - 中证500最新价6,954.6，环比+85.6；IC主力合约基差-54.6，环比 - 13.2 [2] - 中证1000最新价7,250.0，环比+93.5；IM主力合约基差-77.9，环比 - 16.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18,261.69，环比+858.19；两融余额（前一交易日，亿元）24,586.69，环比 - 27.81 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2363.08，环比+29.05；逆回购（到期量，操作量，亿元）-4075.0，环比+3021.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-154.69，环比+112.17；MLF（续作量，净投放，亿元）10000，环比+1000 [2] - 上涨股票比例（日，%）78.87，环比+1.26；Shibor（日，%）1.316，环比0.000 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）59.40，环比+4.60；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.81，环比 - 1.49 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）87.40，环比 - 29.60；IO平值看跌期权隐含波动率（%）15.03，环比 - 1.79 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）15.71，环比+0.57；成交量PCR（%）61.86，环比 - 0.72 [2] - 持仓量PCR（%）66.71，环比+0.86 [2] 技术面 全部A股7.60，环比+0.30；Wind市场强弱分析7.90，环比+0.20；资金面7.30，环比+0.50 [2] 行业消息 - 11月24日晚，中美两国元首通话，习近平指出中美关系总体稳定向好，双方要保持势头，中方阐明在台湾问题上的原则立场 [2] - A股主要指数收盘集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，沪深两市成交额小幅回升，全市场近4300只个股上涨，通信、传媒板块大幅走强，国防军工、交通运输板块逆市下跌 [2] - 10月份国内进出口、固投、社零、规上工业增加值均较前值明显回落，固投连续7个月回落，社零连续5个月回落，房地产市场持续加速下探，经济基本面整体疲弱 [2] - 金融数据上，M1增速回落幅度大于M2，M1 - M2剪刀差终结连续5个月回升态势 [2] - 货币政策上，11月LPR继续维持不变，已连续6个月按兵不动，在银行面临净息差收窄压力下，LPR报价不变符合市场预期 [2] - 特朗普表示将于明年4月访华，消息推升市场短线风险偏好 [2] 重点关注 - 11月25日21:30关注美国9月PPI、核心PPI、零售销售 [3] - 11月26日21:30关注美国11月22日当周首次申请失业救济人数 [3] - 11月26日23:00关注美国10月PCE、核心PCE [3] - 11月27日9:30关注中国10月规模以上工业企业利润 [3] - 11月30日9:30关注中国11月制造业、非制造业、综合PMI [3]