行业整体表现 - 2025年上半年全国期货公司累计实现净利润50.74亿元 同比增长32% 累计实现营业收入186.76亿元 同比增长3.89% [5] - 行业已从"通道红利"时代转向"服务与资本红利"时代 未来竞争需聚焦专业化、科技化或国际化 [1][6] - 新规推动形成理性竞争生态 遏制恶性价格战 引导企业转向金融服务提升和产品创新 [7] A股上市期货公司业绩总览 - 4家A股上市期货公司上半年合计营业总收入80.27亿元 较去年同期减少87.52亿元 合计归母净利润6.25亿元 较去年同期减少0.63亿元 [1][2] - 业绩分化显著 仅瑞达期货实现营收与净利双增长 其余三家营收大幅下滑 弘业期货出现亏损 [1][3] - 营收下滑主因2025年起执行"净额法"收入确认规则 该调整仅影响财务报表列示口径 对业务盈亏无实质影响 [4][6] 各公司具体业绩表现 - 永安期货营收55.56亿元(-54.12%)居首 但归母净利润1.70亿元(-44.69%) [3][4] - 南华期货营收11.01亿元(-58.27%) 归母净利润2.31亿元(0.46%)微增 [3][4] - 瑞达期货营收10.47亿元(4.49%) 归母净利润2.28亿元(66.49%)增幅领先 [3][4] - 弘业期货营收3.23亿元(-68.64%) 归母净利润亏损360.56万元(-128.17%) [3][4] 业务结构与发展趋势 - 弘业期货资产管理规模降至31.02亿元 较2024年末下降80.75% 资管业务手续费收入下降53.86% [5] - A股上市期货公司仍依赖经纪、贸易等重资产业务 而中小公司聚焦场外衍生品、跨境服务等高毛利轻资产业务 [6] - 头部公司需通过创新业务和国际化布局保持领先 中型公司应聚焦差异化特色化发展 小型公司需深耕本地产业 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债现券收益率集体走强，国债期货集体走强，DR007加权利率下行至1.44%附近震荡 [2] - 国内基本面端8月制造业PMI小幅回升但仍位于荣枯线下，供需边际回暖，非制造业PMI扩张加快，综合PMI维持在荣枯线上，生产经营活动整体保持稳定，7月规上工企业利润同比下降1.5%，利润降幅连续两月收窄 [2] - 海外方面美国8月制造业PMI低于预期，产出指数下滑跌入收缩区间，7月PCE数据符合市场预期，物价水平保持稳定，市场对9月美联储降息预期持续升温 [2] - 当前股市震荡调整，市场风险偏好小幅回落，债市迎来阶段性修复，但其波动节奏仍受股债“跷跷板”效应牵制，若后续权益市场上涨动能减弱、持续上涨行情告一段落，可能为债市走出独立行情创造有利条件 [2] - 随着市场对美联储9月降息的预期持续升温，建议重点关注8月我国基本面数据表现，若经济数据持续走弱，或推动市场对总量宽松政策的预期回升，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.160，环比涨0.21%，成交量86857，环比增加26100 [2] - TF主力收盘价105.725，环比涨0.17%，成交量62433，环比增加9741 [2] - TS主力收盘价102.448，环比涨0.04%，成交量25604，环比增加4112 [2] - TL主力收盘价117.150，环比涨0.46%，成交量156936，环比增加40760 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 -0.41，环比降0.09；T12 - TL12价差 -8.99，环比降0.27 [2] - T2512 - 2509价差 -0.13，环比升0.04；TF12 - T12价差 -2.44，环比降0.05 [2] - TF2512 - 2509价差 -0.07，环比升0.06；TS12 - T12价差 -5.71，环比降0.17 [2] - TS2512 - 2509价差0.08，环比升0.02；TS12 - TF12价差 -3.28，环比降0.12 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量191224，环比增加7855；T前20名多头178244，环比增加6304；T前20名空头178335，环比增加9099；T前20名净空仓91，环比增加2795 [2] - TF主力持仓量115907，环比增加1295；TF前20名多头115687，环比增加443；TF前20名空头121078，环比增加1879；TF前20名净空仓5391，环比增加1436 [2] - TS主力持仓量67729，环比增加1802；TS前20名多头58608，环比增加714；TS前20名空头63509，环比增加1601；TS前20名净空仓4901，环比增加887 [2] - TL主力持仓量123261，环比增加3076；TL前20名多头108954，环比增加653；TL前20名空头115265，环比增加3669；TL前20名净空仓6311，环比增加3016 [2] 前二CTD（净价） - 220019.IB(6y）净价105.9454，环比升0.2691；220017.IB(6y）净价99.0955，环比升0.1666 [2] - 2500801.IB(4y）净价99.3758，环比升0.1114；240020.IB(4y)净价100.8844，环比升0.0949 [2] - 250012.IB(1.7y)净价100.0028，环比升0.0219；230002.IB(2y)净价102.875，环比升0.0204 [2] - 210005.IB(17y)净价132.7245，环比升0.4108；210004.IB(18y)净价128.8725，环比升0.4671 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3375，环比降0.50bp；3y收益率1.4050，环比降0.25bp [2] - 5y收益率1.5825，环比降0.50bp；7y收益率1.6975，环比降0.75bp [2] - 10y收益率1.7675，环比降0.10bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3072，环比升1.72bp；Shibor隔夜利率1.3160，环比升0.20bp [2] - 银质押7天利率1.4700，环比升11.00bp；Shibor7天利率1.4330，环比升0.20bp [2] - 银质押14天利率1.4800，环比升1.00bp；Shibor14天利率1.4860，环比降0.90bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比无变化；5y利率3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模2291亿，到期规模3799亿，利率1.4%，期限7天，净投放 -1508亿 [2] 行业消息 - 我国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58%以上较高景气区间 [2] - 财政部、税务总局联合发布通知，对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入，免征增值税 [2] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施，参与试点银行等机构正式接受贴息方案申请，部分银行高管对消费信贷贴息政策的影响给予乐观预期，信用卡分期业务不在贴息范围 [2] 重点关注 - 9月4日20:15关注美国8月ADP就业人数（万人） [3] - 9月5日20:30关注美国8月季调后非农就业人口（万人） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国玉米总产量预计创历史新高但低于美国农业部8月预测，增添后期USDA产量下调预估；国内东北产区临近新季玉米上市，市场购销清淡，价格偏弱调整 [2] - 淀粉行业开工率下滑，库存压力有所下降但仍偏高，木薯和小麦淀粉替代优势好，挤压玉米淀粉市场需求，盘面低位震荡，偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价2487元/吨，环比降33元/吨；玉米月间价差944476元/吨，环比降18元/吨；玉米淀粉月间价差204950元/吨，环比降3元/吨等 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价423美分/蒲式耳，环比涨3美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1456701张，环比降109666张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2363.73元/吨，环比涨0.4元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2660元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积398.93百万公顷，产量35.12百万吨；巴西播种面积53百万公顷，产量131百万吨等 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存77万吨，环比增9.9万吨；北方港口玉米库存175万吨，环比降28万吨；淀粉企业周度库存126.5万吨，环比降5.3万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比降110.4万吨；样本饲料玉米库存天数28.13天，环比降0.72天；酒精企业开机率42.87%，环比降0.7% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.48%，环比涨0.01%；60日历史波动率6.3%，环比降0.02% [2] 行业消息 - 美国18个州截至8月31日玉米糊熟期比例90%；截至8月28日当周，美国玉米出口检验量1407050吨 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给增加需求减弱，多晶硅行情将继续调整，价格虽有成本和政策支撑，但上方空间受下游接受程度限制，大概率继续呈现震荡走势；工业硅需求有所企稳，供给依旧增加，整体维持震荡下行态势；今日多晶硅走低后拉升，整体横盘震荡，从技术形态看，预计向下概率超向上，但警惕下行后受市场消息影响重新拉升；操作建议为暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价52160元/吨，环比涨285；主力持仓量149210手，环比增3355；多晶硅11 - 12价差 - 2325，环比降10；多晶硅 - 工业硅价差43670元/吨，环比涨265 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价51500元/吨，环比涨2500；基差 - 375元/吨，环比涨2910；光伏级多晶硅周平均价6.2美元/千克，环比涨1.26；多晶硅（菜花料）平均价30元/千克，多晶硅（致密料）平均价36元/千克，多晶硅（复投料）平均价34.8元/千克，环比均持平 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8490元/吨，环比涨20；品种现货价9100元/吨，环比涨50；工业硅月产量333200吨，环比增8500；月出口数量52919.65吨，环比降12197.89；月进口数量2211.36吨，环比增71.51；社会库存总计55.2万吨，环比增1 [2] 产业情况 - 多晶硅月产量10.5万吨，环比增0.5；月进口数量1170吨，环比增57；中国进口多晶硅料现货价6.61美元/千克，环比涨0.15；中国进口均价2.19美元/吨，环比降0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池月产量6638.2万千瓦，环比降100.4；太阳能电池片平均价0.82元/W，环比涨0.01；光伏组件月出口数量110432.68万个，环比增21456.82；月进口数量14525.65万个，环比增3429.75；月进口均价0.29美元/个，环比降0.02；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅周值29.1，环比涨0.62 [2] 行业消息 - 光伏硅片出口额6亿美元，同比降54.2%，出口量29.4亿片，同比增5%；光伏电池片出口额17.3亿美元，同比增31.1%，出口量44.4GW，同比增59.1%；光伏组件出口额115.4亿美元，同比降29.3%，出口量120.5GW，同比降17.7%；2025年9月1日，中国领导人提出成立三大合作平台和三大合作中心，未来5年实施新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目 [2] 观点总结 - 供应端多晶硅周度产量攀升至高位，若9月“限产限销”落实，月度产出环比或持平，当前西南前期爬产基地满产，西北企业有开有停但整体产量仍增加；需求端硅片价格平稳，部分企业提价，下游观望浓厚，终端需求疲软影响显现，光伏产业链报价小幅上调，但市场供强需弱格局未变，终端成交压力大，后续预计价格走弱，抑制多晶硅需求 [2]

报告行业投资评级 - 沪铅建议逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16865元/吨，环比涨15元/吨；LME3个月铅报价1994美元/吨，环比跌9.5美元/吨 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 45元/吨，环比涨5元/吨；沪铅持仓量83450手，环比增1115手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 2195手，环比增467手；沪铅仓单55874吨，环比减554吨 [2] - 上期所库存64672吨，环比增982吨；LME铅库存258025吨，环比减1525吨 [2] - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比涨25元/吨；长江有色市场1铅现货价16910元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 115元/吨，环比涨10元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 43.1美元/吨，环比跌0.63美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16220元/吨，环比涨167元/吨；国产再生铅≥98.5%为16750元/吨，环比涨80元/吨 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率37.27%，环比增3.12个百分点；再生铅当月产量22.42万吨，环比减6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值78.2%，环比持平；原生铅当周产量3.71万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 90美元/千吨，环比降20美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比减3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] - 精炼铅进口量815.37吨，环比减1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价440元/吨，环比降100元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比持平 [2] - 蓄电池出口数量41450万个，环比减425万个；铅锑合金(蓄电池用含锑2%)平均价19950元/吨，环比涨25元/吨 [2] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1949.73点，环比降44.71点；汽车产量251万辆，环比减29.86万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普周三将就关税裁决召开紧急会议，最快周三向最高法院上诉，若关税上诉被驳回将撤回关税，不利裁决将退还数万亿美元，督促最高法院加快裁决，股市下跌因需关税政策 [2] - 美国住房金融署署长称美联储理事库克申报"主要住所"出租但库克称是私人住所 [2] - 美国金融监管政策加速松绑，银行业测试减少 [2] - 对英国财政状况忧虑等因素拖累英国债市，英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平，英镑大幅下跌 [2] - 日本执政党自民党有官员有意辞职，首相石破茂就参议院选举失利道歉 [2] 观点总结 - 宏观面美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2025年2月以来新高，交易员押注美联储9月降息 [2] - 供应端铅矿产量收缩，冶炼厂原料供应不稳定、设备检修及新产能投放慢，整体供应偏紧；原生铅开工率相对再生铅强势，产量有小幅波动；再生铅供应不确定，开工微降且维持低位，利润暂无好转预计开工维稳 [2] - 需求端铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，"金九银十"消费旺季预热，新兴领域储能需求向好；价格上涨时现货成交一般，下游观望，逢低接货氛围好转，部分电池厂有提产计划，需求缓慢恢复 [2] - 库存方面国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化但有望逐步强化 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应充足，冷库蛋持续出库加重供应压力 [2] - 中秋备货及学校开学使鸡蛋消费需求略有回升，但同比仍显疲软，各环节库存充足，部分地区有鸡蛋质量问题，需求增量难覆盖供应，短期需求对价格支撑弱，现货价格处今年同期最低位 [2] - 养殖端持续亏损或推动老鸡淘汰进程加快及降低补栏积极性，需关注近期老鸡淘汰情况 [2] - 盘面前期持续下跌后，近日空头获利平仓推动期价低位反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃合约）为3011元/500千克，环比涨52 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为 -34478手，环比增2882手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -38元/500千克，环比涨27 [2] - 鸡蛋期货持仓量（活跃合约）为379325手，环比降62505手 [2] - 鸡蛋注册仓单量为0手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.15元/斤，环比涨0.03 [2] - 基差（现货 - 期货）为138元/500千克，环比降18 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数为113.18（2015 = 100），环比涨1.27 [2] - 全国淘汰产蛋鸡指数为99.2（2015 = 100），环比降4.89 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3元/羽，环比降0.2 [2] - 全国新增雏鸡指数为78.4（2015 = 100），环比涨2.33 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤，环比无变化 [2] - 蛋鸡养殖利润为 -0.21元/只，环比降0.06 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为9.66元/公斤，环比降0.44 [2] - 全国淘汰鸡日龄为512天，环比增11天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为20.04元/公斤，环比涨0.24 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.1元/公斤，环比涨0.08 [2] - 白条鸡平均批发价为17.28元/公斤，环比降0.16 [2] - 流通环节周度库存为1.12天，环比降0.04天 [2] - 生产环节周度库存为1.06天，环比涨0.04天 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量为12792.51吨，环比降110.81吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7674吨，环比增235吨 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.16元/公斤，较昨日涨0.04；河北鸡蛋均价6.22元/公斤，与昨日持平；广东鸡蛋均价6.40元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.90元/公斤，与昨日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价于亚盘交易时段触及历史新高后进入盘整，银价受多头获利了结影响小幅回调，美元短线走强对金价构成压制，但预计下行空间有限 [3] - 市场对美联储本月降息的预期进一步巩固，持续为无息资产黄金提供底层支撑，降息预期趋于稳固叠加政策不确定性，共同推动金价攀升至历史高位 [3] - 特朗普要求最高法院加速裁定关税政策为市场注入新的不确定性，最高法院最终裁决或改变宏观格局，为避险属性的贵金属带来额外支撑 [3] - 技术面上，黄金与白银均步入超买区间，短期或存在调整需求，投资者需注意风险控制 [3] - 操作上建议当前维持观望，待回调后轻仓布局，沪金2510合约本周关注区间750 - 850元/克，沪银2510合约关注区间9600 - 9900元/千克，外盘伦敦金价关注区间3450 - 3550美元/盎司，伦敦银价关注区间39 - 41美元/盎司 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价814.88元/克，环比涨10.56；沪银主力合约收盘价9820元/千克，环比降4 [3] - 沪金主力合约持仓量142330手，环比增3706；沪银主力合约持仓量270592手，环比降12126 [3] - 沪金主力前20名净持仓178319手，环比增2015；沪银主力前20名净持仓130335手，环比增3714 [3] - 黄金仓单数量40251千克，环比增60；白银仓单数量1227039千克，环比增11811 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价809.48元/克，环比涨7.48；上海有色网白银现货价9816元/千克，环比降5 [3] - 沪金主力合约基差 - 5.4元/克，环比降3.08；沪银主力合约基差 - 4元/千克，环比降1 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓990.56吨，环比增12.88；白银ETF持仓15366.48吨，环比增56.48 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓214311张，环比增1721；白银CTFC非商业净持仓46466张，环比降83 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率9.45%，环比增0.25；40日历史波动率10.69%，环比增0.05 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.76%；平值看跌期权隐含波动率22.76%，环比降2.57 [3] 行业消息 - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，重申推出全球关税是因美国处于经济紧急状态 [3] - 日本央行副行长表示基于经济与物价改善态势，继续推进加息是合适的政策选择 [3] - 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线，新订单指数升至51.4首次扩张，产出指数下滑3.6点至47.8重新跌入收缩区间 [3] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期持平于2%，核心CPI同比小幅回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1% [3] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率为9.5%，降息25个基点概率为90.5%；10月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点概率为46.3%，累计降息50个基点概率为49.3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2601合约冲高整理 宏观方面市场关注周五美国非农就业数据 若就业数据疲软或引发降息50个基点讨论 供需上本期澳巴铁矿石发运量和到港量双增 国内港口库存下滑 钢厂高炉开工率、铁水产量小幅下调 但铁水日均产量维持240万吨上方 整体现货坚挺 贸易商出货积极性尚可 买家询货情绪一般 多空博弈剧烈 短线行情仍有反复 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹至0轴附近 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价777元/吨 环比上涨5.5元 持仓量465930手 环比增加12928手 [2] - I 1 - 5合约价差22.5元/吨 环比上涨1元 I合约前20名净持仓 - 15259手 环比减少2867手 [2] - I大商所仓单1900手 环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.1美元/吨 环比上涨0.65美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿842元/干吨 环比上涨5元 青岛港60.8%麦克粉矿826元/干吨 环比上涨5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿730元/干吨 环比上涨4元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）49元 环比无变化 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.7美元/吨 环比上涨0.85美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.37 环比下降0.03 [2] - 进口成本预估值840元/吨 环比上涨7元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3556.8万吨 环比增加241万吨 中国47港到港总量（周）2645万吨 环比增加182.7万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14388.02万吨 环比减少56.18万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）9007.19万吨 环比减少58.28万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）10462万吨 环比减少133万吨 铁矿石可用天数（周）18天 环比无变化 [2] - 266座矿山日产量（周）39.22万吨 环比减少0.57万吨 开工率（周）62.45% 环比下降0.51% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）32.71万吨 环比减少0.24万吨 BDI指数1986 环比下降38 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.47美元/吨 环比下降0.11美元 西澳 - 青岛10.2美元/吨 环比下降0.01美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.18% 环比下降0.16% 高炉产能利用率（周）90% 环比下降0.27% [2] - 国内粗钢产量（月）7966万吨 环比减少353万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）19.54% 环比上涨0.15% 历史40日波动率（日）21.2% 环比上涨0.03% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.49% 环比上涨0.31% 平值看跌期权隐含波动率（日）19.5% 环比上涨0.85% [2] 行业消息 - Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量14376.11万吨 较上周一降12.57万吨 45港库存总量13776.51万吨 环比降22.17万吨 [2] - 2025年08月25日 - 08月31日中国47港到港总量2645.0万吨 环比增加182.7万吨 中国45港到港总量2526.0万吨 环比增加132.7万吨 北方六港到港总量1300.8万吨 环比增加147.8万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2601合约先扬后抑 宏观上8月中国物流业景气指数上升 供需上螺纹钢周度产量上调 产能利用率48.35% 市场情绪偏弱 现货成交一般 库存继续增加 整体钢市多空交织 主流持仓空单增幅更大 期价承压 技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位交叉 红柱缩小 操作上震荡偏空 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3106元/吨 环比降11元/吨 持仓量1754813手 环比增79569手 [2] - RB合约前20名净持仓-204228手 环比降8017手 RB10 - 1合约价差-72元/吨 环比降2元/吨 [2] - RB上期所仓单日报222253吨 环比增7032吨 HC2601 - RB2601合约价差193元/吨 环比增12元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3250元/吨 环比降20元/吨 过磅3333元/吨 环比降21元/吨 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3270元/吨 天津HRB400E 20MM理计3200元/吨 环比均持平 [2] - RB主力合约基差144元/吨 环比降9元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差130元/吨 环比增10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿777元/湿吨 环比增9元/湿吨 河北准一级冶金焦1590元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2270元/吨 河北Q235方坯2950元/吨 环比均持平 [2] - 45港铁矿石库存量13763.02万吨 环比降82.18万吨 样本焦化厂焦炭库存39.71万吨 环比增0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量610.12万吨 环比增0.43万吨 唐山钢坯库存量128.36万吨 环比增12.27万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.18% 环比降0.16个百分点 高炉产能利用率90.00% 环比降0.27个百分点 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量220.56万吨 环比增5.91万吨 产能利用率48.35% 环比增1.30个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库169.62万吨 环比降4.91万吨 35城螺纹钢社会库存453.77万吨 环比增21.26万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比持平 国内粗钢产量7966万吨 环比降353万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨 环比增140万吨 钢材净出口量939.00万吨 环比增18.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34 环比降0.25 固定资产投资完成额累计同比1.60% 环比降1.20个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00% 环比降0.80个百分点 基础设施建设投资累计同比3.20% 环比降1.40个百分点 [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米 环比降5410万平方米 房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比降4842万平方米 [2] - 商品房待售面积40536.00万平方米 环比增285.00万平方米 [2] - 8月27日 - 9月2日 506家混凝土搅拌站产能利用率6.64% 周环比基本持平 同比降0.73个百分点 发运量132.9万方 周环比降0.1% 同比降10% [2] 行业消息 9月2日周二 ISM公布数据显示美国制造业活动8月连续第六个月收缩 因产出下降[2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国际上Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量稳定，供应端有压力，但种植面积减少使价格底部坚挺；加拿大预计2025年加菜籽产量增长3.6%达1990万吨，且中国实施临时反倾销措施或影响其出口；国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季使菜粕饲用需求季节性提升，但豆粕替代优势良好削弱需求预期，关注中加及中美贸易谈判走向 [2] - 菜油方面，印尼抗议活动引发对棕榈油生产及运输担忧，马棕出口数据强劲带来支撑；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，且中国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，菜油近期窄幅震荡，关注贸易谈判走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9727元/吨，环比 -39；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2521元/吨，环比21；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）629.4加元/吨，环比1.9；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5496元/吨，环比785 [2] - 菜油月间差（1 - 5）169元/吨，环比0；菜粕月间价差（1 - 5）115元/吨，环比9；主力合约持仓量菜油256402手，环比0；主力合约持仓量菜粕396028手，环比 - 2322 [2] - 期货前20名持仓净买单量菜油 - 6931手，环比 - 8304；期货前20名持仓净买单量菜粕 - 15798手，环比11682 [2] - 仓单数量菜油4487张，环比0；仓单数量菜粕5041张，环比 - 1000 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9870元/吨，环比40；菜粕南通现货价2600元/吨，环比0；菜籽江苏盐城现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价9935元/吨，环比40；油菜籽进口成本价7896.61元/吨，环比28.48；油粕比3.73，环比0.02 [2] - 菜油主力合约基差143元/吨，环比79；菜粕主力合约基差79元/吨，环比 - 21 [2] 替代品现货价格 - 四级豆油南京现货价8630元/吨，环比70；棕榈油（24度）广东现货价9400元/吨，环比70；豆粕张家港现货价3050元/吨，环比0 [2] - 菜豆油现货价差1240元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差470元/吨，环比 - 30；豆菜粕现货价差450元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比 - 0.85；进口菜籽盘面压榨利润733元/吨，环比 - 46 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比 - 0.8 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.4万吨，环比 - 0.1；华东地区菜油库存55.4万吨，环比 - 0.1；广西地区菜油库存4.85万吨，环比 - 0.05 [2] - 沿海地区菜粕库存1.8万吨，环比0.4；华东地区菜粕库存30.86万吨，环比 - 2；华南地区菜粕库存20万吨，环比 - 1.4 [2] - 菜油周度提货量2.26万吨，环比 - 0.55；菜粕周度提货量2.89万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比 - 110.4；食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4504.1亿元，环比 - 203.5 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.48%，环比 - 0.05；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.47%，环比 - 0.06 [2] - 菜粕20日历史波动率32.19%，环比 - 0.05；菜粕60日历史波动率21.91%，环比0.04 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.14%，环比 - 0.98；菜油平值看跌期权隐含波动率12.15%，环比 - 0.97 [2] - 菜油20日历史波动率18.35%，环比 - 0.57；菜油60日历史波动率14.38%，环比 - 0.12 [2] 行业消息 - 9月2日洲际交易所（ICE）油菜籽期货收涨，终结连续五个交易日跌势，受技术性反弹影响，交投最活跃的11月油菜籽期货合约收涨3.90加元，结算价报每吨630.30加元 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达历史新高53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2]