公司财务表现 - 前三季度营业收入16.21亿元，同比下降2.87% [1] - 归母净利润3.86亿元，同比增长42.15%；扣非归母净利润3.83亿元，同比增长45.29% [1] - 基本每股收益0.87元，加权平均净资产收益率12.64% [2] - 毛利率31.92%，同比上升10.55个百分点；净利率23.93%，同比上升7.68个百分点 [2] 估值与市场指标 - 市盈率（TTM）约21.59倍，市净率（LF）约3.38倍，市销率（TTM）约5.51倍 [2] - 股东总户数2.14万户，较上半年末下降8681户，降幅28.81% [2] - 户均持股市值由31.02万元增至44.72万元，增幅44.15% [2] 业务概况 - 公司主营业务包括期货经纪、期货投资咨询、资产管理，并通过子公司开展风险管理、境外金融和公募基金业务 [2] - 主营业务收入构成：风险管理业务63.85%，期货经纪业务23.31%，资产管理业务11.57%，其他1.27% [2] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-期货，概念板块包括QFII持股、期货概念、金融科技等 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 玉米方面，美玉米收割推进供应压力增加但单产预估低于上月预估值有支撑；国内东北产区新季玉米收获进度过四成单产增长，种植户出售心态好但贸易商建库慢、用粮企业未大规模补库，收购价小幅下调，华北黄淮产区新粮水分高霉变粒多，贸易商收购意愿弱，深加工企业压价收购，收购价走弱，盘面玉米期价前期反弹后今日再度下跌，仍以逢高抛空思路为主[2][3] - 淀粉方面，新季玉米上市增加使淀粉成本支撑下滑，木薯淀粉有替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年同期供应压力不大，企业签单走货好库存略降，盘面前期随玉米反弹回涨，总体仍偏空，维持偏空思路[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货活跃合约收盘价2112元/吨，环比-105；玉米月间价差（1 - 5）为-1元/吨，环比24；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为2425元/吨，环比6 [2] - 黄玉米期货活跃合约持仓量13618手，玉米淀粉期货活跃合约持仓量902515手，环比-74 [2] - 玉米期货前20名净买单量-78853手，玉米淀粉期货前20名净买单量-58907手，环比-5574 [2] - 黄玉米注册仓单量0手，玉米淀粉注册仓单量61968手，环比0；主力合约CS - C价差348元/吨，环比-4 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货活跃合约收盘价424美分/蒲式耳，环比-3.75；CBOT玉米总持仓1543065张，环比13269 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-51186张，环比-15017 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2242.55元/吨，环比-6.08；长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2140元/吨，环比-20；潍坊玉米淀粉出厂报价2750元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格1982.02元/吨，环比0.37；石家庄玉米淀粉出厂报价2680元/吨，环比0 [2] - 玉米淀粉主力合约基差85，环比16；玉米主力合约基差14.92；山东淀粉与玉米价差562元/吨，环比72 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价2475元/吨，环比8.83；木薯淀粉与玉米淀粉价差298元/吨，环比-1 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-193元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨；巴西播种面积22.6百万公顷，产量131百万吨 [2] - 阿根廷播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨；中国播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨 [2] - 乌克兰预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存9.3万吨，北方港口玉米库存11万吨；深加工玉米库存量203.6万吨，环比-8.2 [2] - 淀粉企业周度库存114万吨，环比-5.9；玉米进口当月值2万吨，玉米淀粉出口当月值12.78吨，环比-2.02 [2] - 饲料当月产量3128.7万吨；样本饲料玉米库存天数24.04天，环比-0.4 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量126.33万吨，环比4.02；酒精企业开机率61.67%，环比8.48 [2] - 淀粉企业开机率55.62%，环比-1.12；山东玉米淀粉加工利润135元/吨，环比40 [2] - 河北玉米淀粉加工利润84元/吨，环比0；吉林玉米淀粉加工利润95元/吨，环比10 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.91%，环比0.6；60日历史波动率7.15%，环比0.23 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率13.1%，环比3.34；平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比3.33 [2] 行业消息 - 美国政府10月1日起停摆，CFTC暂停周五持仓报告发布；布宜诺斯艾利斯谷物交易所称截至10月22日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积达总预期面积（780万公顷）的33.8%，较一周前提高3.9% [2] - 受美国政府停摆影响，美国农业部未发布作物进展报告，市场交投谨慎，美玉米收割推进供应压力将增加，但市场预估美国今年玉米单产低于USDA上月预估值支撑价格 [2][3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

南财智讯10月27日电，瑞达期货公告，2025年前三季度公司实现营业收入162.13亿元，同比下降 2.87%；归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长42.15%。基本每股收益0.87元，同比增长 42.62%。 ...

收入和利润表现 - 第三季度营业总收入5.75亿元，同比下降13.91%[5] - 本期营业总收入1,621,285,351.66元，较上期1,669,187,782.73元下降2.9%[18] - 净利润同比增长43%至3.88亿元，归属于母公司股东的净利润为3.86亿元[19] - 营业利润同比增长45%至5.17亿元[19] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比大幅增长42.15%[5] - 基本每股收益为0.87元，稀释每股收益为0.85元[19] - 投资收益5.99亿元，同比大幅增长193.96%，主要源于子公司金融工具收益增加[8] - 本期投资收益599,226,667.26元，较上期203,847,630.72元增长194.0%[18] - 公允价值变动收益为-2.34亿元，同比下降471.18%，主要受子公司衍生金融工具估值变动影响[8] 成本和费用 - 其他业务成本同比下降21%至8.00亿元[19] - 资产减值损失大幅增加212.08%至833.07万元，主要因子公司瑞达新控计提存货跌价准备增加所致[9] - 信用减值损失激增328.66%至1188.43万元，主要因计提的应收货币保证金坏账准备增加所致[9] - 资产减值损失同比增长212%至833万元，信用减值损失同比增长329%至1188万元[19] - 支付的各项税费同比增长37%至1.41亿元[20] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-20.19亿元，同比下降203.85%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为负20.19亿元，同比大幅下降204%[20] - 收到的其他与经营活动有关的现金增长30.67%至51.46亿元，主要因客户保证金净入金增加所致[9] - 支付的其他与经营活动有关的现金剧增254.54%至72.97亿元，主要因向交易所划出保证金及协定期限超三个月存款净额增加所致[9] - 收回投资收到的现金增加38.02%至10.80亿元，主要因收回投资增加所致[9] - 取得投资收益收到的现金下降55.55%至1225.15万元，主要因收到投资分红减少所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额为8.15亿元，同比增长277%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.91亿元，同比由负转正[20] - 收到其他与筹资活动有关的现金增长164.24%至7.06亿元，主要因合并结构化主体收到的现金增加所致[9] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加65.03%至1.86亿元，主要因本期分配股利支付的现金增加所致[9] - 现金及现金等价物净减少9.19亿元，期末余额为40.46亿元[21] 资产和负债关键项目变动 - 报告期末总资产204.40亿元，较上年度末增长27.46%[5] - 期末资产总计20,439,725,667.90元，较期初16,036,521,698.25元增长27.5%[16] - 期末货币资金11,225,369,838.81元，较期初9,082,008,816.90元增长23.6%[15] - 期末应收货币保证金7,274,422,415.07元，较期初5,402,884,824.28元增长34.6%[15] - 报告期末衍生金融资产4450万元，较上年度末大幅增长346.58%[8] - 期末衍生金融资产44,495,202.00元，较期初9,963,483.03元增长346.6%[16] - 报告期末交易性金融负债15.03亿元，较上年度末增长85.72%[8] - 报告期末合同负债9027万元，较上年度末激增1497.37%[8] - 报告期末存货2.40亿元，较上年度末增长300.80%，主要因子公司购入存货增加[8] - 期末存货239,819,812.66元，较期初59,835,864.35元增长300.8%[16] 股东和资本结构信息 - 报告期末普通股股东总数为21,448户[11] - 福建省瑞达控股有限责任公司为控股股东，持股比例为75.57%，持股数量为3.36亿股，其中质押21,000,000股[11] - 基金通过普通证券账户持有公司股份0股，通过信用交易账户持有500,000股，合计持有500,000股[13] - 2025年第二季度可转债因转股减少40张（金额4,000元），转股数量为140股，期末剩余可转债6,489,375张（金额648,937,500元）[13] - 2025年7月3日起可转债转股价格向下修正为20.50元/股[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2601合约减仓反弹 螺纹钢周度产量上调 终端需求增加 库存下滑 炉料走高提升炼钢成本、美联储降息预期及钢材主产区减限产对钢价构成支撑 技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉向上 操作上偏多交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3100元/吨 环比上涨54元；持仓量1953001手 环比减少97544手 [2] - RB合约前20名净持仓-112104手 环比增加32581手；RB1 - 5合约价差-59元/吨 环比增加4元 [2] - RB上期所仓单日报150419吨 环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差199元/吨 环比减少5元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3280元/吨 环比上涨30元；过磅3364元/吨 环比上涨31元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3290元/吨 环比上涨20元；天津HRB400E 20MM理计3140元/吨 环比上涨30元 [2] - RB主力合约基差180元/吨 环比减少24元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿784元/湿吨 环比上涨2元；河北准一级冶金焦1540元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2230元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2950元/吨 环比上涨10元 [2] - 45港铁矿石库存量14420.65万吨 环比增加138.95万吨；样本焦化厂焦炭库存37.37万吨 环比减少0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.27万吨 环比减少6万吨；唐山钢坯库存量128.73万吨 环比减少1.23万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.73% 环比增加0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92% 环比减少0.39% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量207.07万吨 环比增加5.91万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率45.39% 环比增加1.29% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库184.63万吨 环比减少0.01万吨；35城螺纹钢社会库存437.48万吨 环比减少18.93万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71% 环比无变化；国内粗钢产量7349万吨 环比减少388万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1541万吨 环比增加66万吨；钢材净出口量992万吨 环比增加91万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78 环比减少0.27；固定资产投资完成额累计同比-0.50% 环比减少1.00% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-13.90% 环比减少1.00%；基础设施建设投资累计同比1.10% 环比减少0.90% [2] - 房屋施工面积累计值648580万平方米 环比减少5471万平方米；房屋新开工面积累计值45399万平方米 环比减少5598万平方米 [2] - 商品房待售面积39937万平方米 环比增加292万平方米 [2] 行业消息 - 1 - 9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% 黑色金属冶炼和压延加工业利润总额973.4亿元 [2] - 河北唐山、廊坊、邯郸、保定自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应 唐山地区部分钢厂烧结机限产时间延长至10月底 高炉按照产能焖炉30% 若按此估算日均铁水产量影响9.1万吨 按4.5天计算共影响铁水产量40.95万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体仍然偏弱，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，需关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9748元/吨，环比-13；菜籽粕期货收盘价2335元/吨，环比+10 [2] - 菜油月间差383元/吨，环比-1；菜粕月间价差12元/吨，环比-13 [2] - 菜油主力合约持仓量243443手，环比-2659；菜粕主力合约持仓量368836手，环比-13 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7501手，环比-415；菜粕期货前20名持仓净买单量-108969手，环比-334 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量4050张，环比-210 [2] - ICE油菜籽期货收盘价632.4加元/吨，环比-1.1；油菜籽期货收盘价5344元/吨，环比+19 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10000元/吨，环比-50；南通菜粕现货价2410元/吨，环比-10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7529.12元/吨，环比-10.16 [2] - 菜油主力合约基差239元/吨，环比-54；菜粕主力合约基差75元/吨，环比-20 [2] - 南京四级豆油现货价8470元/吨，环比+30；菜豆油现货价差1560元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比+30；菜棕油现货价差1000元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比0；豆菜粕现货价差550元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润688元/吨，环比-49 [2] - 油厂菜籽总计库存量3万吨，环比-2；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存5.2万吨，环比-0.8；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比-0.37 [2] - 华东地区菜油库存49.9万吨，环比-1；华东地区菜粕库存27.2万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.9万吨，环比+0.1；华南地区菜粕库存22.1万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量1.63万吨，环比+1.41；菜粕周度提货量0.97万吨，环比-0.12 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比+201.5；食用植物油当月产量495万吨，环比+44.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比-0.48；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比-0.49 [2] - 菜粕20日历史波动率23.23%，环比-1.47；菜粕60日历史波动率25.01%，环比+0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比+0.41；菜油平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比+0.42 [2] - 菜油20日历史波动率15.58%，环比-0.4；菜油60日历史波动率14.72%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月24日ICE油菜籽期货收盘下跌，但周线仍录得涨幅，交投最活跃的1月合约收跌1.30加元，结算价632.50加元/吨 [2] - 美国中西部收割积极推进，美豆丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力 [2] - 25 - 26日中美在马来西亚举行经贸磋商，双方就解决关切安排达成基本共识 [2] - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限 [2] - 加菜籽收割结束，丰产兑现，对价格有压力 [2] - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 印度采购弱，马棕出口增幅回落，棕榈油产地多空交织 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2601合约震荡上行 宏观上美国9月CPI同比增长3%环比增长0.3% 交易员加大对美联储年内还将再降息两次的押注 供需上澳巴铁矿石发运量增加到港量减少 国内港口库存继续提升 铁水产量跌破240万吨 但美联储降息预期叠加钢价反弹对炉料构成支撑 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 操作上震荡偏多 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价786.50元/吨 环比上涨15.50元 I主力合约持仓量558,846手 环比减少6796手 [2] - I 1 - 5合约价差23元/吨 环比上涨2.50元 I合约前20名净持仓-29956手 环比减少12504手 [2] - I大商所仓单700.00手 环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价105.7美元/吨 环比上涨1.50美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿850元/干吨 环比上涨7元 青岛港60.8%麦克粉矿850元/干吨 环比上涨5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿778元/干吨 环比上涨3元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）64元 环比下降10元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）105.15美元/吨 环比下降0.50美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.21 环比下降0.02 [2] - 进口成本预估值857元/吨 环比下降5元 [2] - 全球铁矿石发运总量（周）3,388.40万吨 环比增加54.80万吨 中国47港到港总量（周）2,084.30万吨 环比减少592.00万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15,109.49万吨 环比增加147.62万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）9,079.19万吨 环比增加96.46万吨 [2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）11,633.00万吨 环比增加1111.00万吨 铁矿石可用天数（周）19.00天 环比减少1天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.15万吨 环比减少0.19万吨 266座矿山开工率（周）63.50% 环比下降0.05% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.45万吨 环比减少1.85万吨 BDI指数1,991.00 环比下降66.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.85美元/吨 环比下降0.81美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛9.705美元/吨 环比下降0.70美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.73% 环比增加0.48% 247家钢厂高炉产能利用率（周）89.92% 环比下降0.39% [2] - 国内粗钢产量（月）7,349万吨 环比减少388万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.94% 环比增加1.35% 标的历史40日波动率（日）17.99% 环比增加0.66% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.78% 环比增加0.73% 平值看跌期权隐含波动率（日）18.47% 环比增加1.14% [2] 行业消息 - 2025年10月20日 - 10月26日Mysteel全球铁矿石发运总量3388.4万吨 环比增加54.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2925.9万吨 环比增加100.8万吨 [2] - 澳洲发运量1984.3万吨 环比减少0.2万吨 其中澳洲发往中国的量1666.5万吨 环比减少62.6万吨 巴西发运量941.5万吨 环比增加101.0万吨 [2] - 2025年10月20日 - 10月26日中国47港到港总量2084.3万吨 环比减少592.0万吨 中国45港到港总量2029.1万吨 环比减少490.3万吨 北方六港到港总量1095.9万吨 环比减少107.3万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋价处于低位，养殖端有挺价情绪，气温下降利于储存运输，低价区走货加快，支撑现货价格反弹，近月合约在现货上涨提振下明显走强；但蛋鸡在产存栏高，老鸡未超淘，高产能限制上涨空间，盘面期价虽受现货走强提振上涨，但高产能压力仍存，应谨慎追涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3134元/500千克，环比涨48 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量 -23326手，环比降1261手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -118元/500千克，环比涨24 [2] - 鸡蛋期货持仓量（活跃合约）240449手，环比增6219手 [2] - 鸡蛋注册仓单量20手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格2.98元/斤，环比涨0.03元 [2] - 基差（现货 - 期货） -159元/500千克，环比降17 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为115.26（2015 = 100），环比涨0.86 [2] - 淘汰产蛋鸡指数全国为124.63（2015 = 100），环比涨31.02 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.65元/羽，环比涨0.05元 [2] - 新增雏鸡指数全国为76.65（2015 = 100），环比涨3.3 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比涨0.01元 [2] - 蛋鸡养殖利润 -0.45元/只，环比涨0.01元 [2] - 主产区淘汰鸡平均价8.58元/公斤，环比降0.06元 [2] - 淘汰鸡日龄全国为507天，环比降3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.96元/公斤，环比涨0.23元 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价5.49元/公斤，环比涨0.12元 [2] - 白条鸡平均批发价17.58元/公斤，环比降0.11元 [2] - 流通环节周度库存1.1天，环比无变化 [2] - 生产环节周度库存1.04天，环比降0.01天 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量13215.79吨，环比增94.76吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7498吨，环比增118吨 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价5.82元/公斤，与昨日持平；河北均价5.79元/公斤，较昨日涨0.17元；广东均价6.73元/公斤，较昨日涨0.33元；北京均价6.30元/公斤，与昨日持平 [2] - 蛋价低位，养殖端挺价，气温降利于储存运输，低价区走货加快 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端原生铅产量预计仅小幅上升，再生铅产量回升幅度有限，短期内铅锭现货仍将偏紧；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有一定支撑，但铅酸蓄电池出口受关税影响承压抑制需求增长；库存持续下降但后续可能有变化，若去化速度放缓将对价格上涨形成阻力；综合来看建议逢高空为主，铅价建议逢高布局空单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17520元/吨，环比-75；LME3个月铅报价2016.5美元/吨，环比4.5 [2] - 12 - 01月合约价差:沪铅为 - 5元/吨，环比 - 50；沪铅持仓量129190手，环比6702 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 641手，环比2153；沪铅仓单23048吨，环比0 [2] - 上期所库存36333吨，环比 - 5368；LME铅库存235375吨，环比 - 4375 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17250元/吨，环比 - 50；长江有色市场1铅现货价17440元/吨，环比60 [2] - 铅主力合约基差 - 270元/吨，环比25；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 36.64美元/吨，环比0.19 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16671，环比275；国产再生铅:≥98.5%为17170元/吨，环比 - 90 [2] - 生产企业数量:再生铅合计68家，环比0；产能利用率:再生铅合计35.56%，环比 - 2.32 [2] - 产量:再生铅当月值22.42万吨，环比 - 6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值81.64%，环比 - 1.92；原生铅产量当周值3.91万吨，环比0.18 [2] - 铅精矿60%加工费:主要港口环比 - 90；ILZSG:铅供需平衡 - 2.5千吨，环比3.1 [2] - ILZSG:全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比1.58 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比 - 312.63；铅精矿国内加工费到厂均价380元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比 - 1266.09；废电瓶市场均价10016.07元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 出口数量:蓄电池45696万个，环比 - 3984；申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池2042.83点，环比30.01 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比47.46；新能源汽车产量158万辆，环比24.7 [2] 行业消息 - 美国派遣福特号航母打击群前往加勒比海 - 特朗普称由于关税政策，股市正比以往任何时候都更加强劲 - 加州州长纽森承认考虑角逐2028年总统大选 - 据日经新闻，美国总统特朗普访问日本期间，日美将签署技术合作谅解备忘录 - 高市早苗与特朗普进行首次电话会谈 - 美参议员称亚洲之行后，特朗普将在国会就可能扩大对委内瑞拉打击举行吹风会 - 美国白宫称下个月可能无法公布通胀数据，为史上首次 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周工业硅供应上西南减产与西北增产并行，需求上多晶硅需求不确定性较大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间，后续预计整体工业硅有望进一步上行，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8965元/吨，环比45；主力合约持仓量201518手，环比15179；前20名净持仓-48291手，环比-4603；广期所仓单48185手，环比-142；12月合约收盘价工业硅-375元/吨，环比5；11 - 12月合约工业硅-375，环比5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨，环比0；421硅平均价9650元/吨，环比0；Si主力合约基差385元/吨，环比-45；DMC现货价11275元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2030元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1939.85吨，环比602.27；工业硅出口量70232.72吨，环比-6409.29 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价21100元/吨，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价6.51美元/千克，环比-0.02；光伏级多晶硅海外市场价15.85美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金当月出口数量23495.34吨，环比-5568.37；有机硅DMC当周开工率70.05%，环比0.69；铝合金月产量163.5万吨，环比9.9；铝合金月出口量23495.34吨，环比-5568.37 [2] 行业消息 - 受政策导向及丰枯水期电价调整影响，西南地区部分多晶硅生产基地逐步缩减原料投放，预计10月底至11月初全面停产，涉及年产能约32万吨；四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，厂家生产成本上升，部分企业停产，11月枯水期减产规模预计扩大；新疆地区凭借稳定低价电力供应，部分厂家开炉数量增加，产能持续释放 [2] 观点总结 - 有机硅库存低于历史同期平均水平，生产利润小幅回升但仍亏损，对工业硅有刚需采购支撑，多数厂家有预售单且检修厂家多，维持对工业硅需求；多晶硅库存27.83万吨高于历史同期，硅片价格走平、电池片价格下滑，下游传导不畅，头部企业有检修预期，对工业硅需求支撑有走弱风险；铝合金企业开工率稳定，对工业硅需求量维持高位，需求表现稳健，但对工业硅价格拉动作用有限 [2]