报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，受美豆下跌拖累，近期总体维持偏弱震荡 [2] - 菜油受德国生柴政策利好提振，低位有所反弹，短期维持震荡思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9599元/吨，环比涨156元/吨；菜籽粕期货收盘价2323元/吨，环比跌69元/吨 [2] - 菜油月间差293元/吨，环比涨3元/吨；菜粕月间价差78元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量76367手，环比减13761手；菜粕主力合约持仓量590971手，环比增11723手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -4175手，环比增14932手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -75885手，环比增13249手 [2] - 菜油仓单数量3490张，环比持平；菜粕仓单数量0张，环比持平 [2] - ICE油菜籽期货收盘价615.3加元/吨，环比跌18加元/吨；油菜籽期货收盘价5487元/吨，环比跌21元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9700元/吨，环比跌70元/吨；南通菜粕现货价2410元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 菜油平均价9818.75元/吨，环比跌70元/吨；进口油菜籽进口成本价7688.67元/吨，环比跌20.24元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.96，环比降0.04 [2] - 菜油主力合约基差257元/吨，环比降120元/吨；菜粕主力合约基差87元/吨，环比涨36元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8590元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1160元/吨，环比降70元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8680元/吨，环比涨40元/吨；菜棕油现货价差1060元/吨，环比降70元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差650元/吨，环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量90960万吨，环比增13800万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润523元/吨，环比增74元/吨 [2] - 油厂菜籽库存量总计0万吨，环比降0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比持平 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.8万吨，环比降0.22万吨；沿海地区菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨 [2] - 华东地区菜油库存33.9万吨，环比降1.6万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，环比降1.9万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.7万吨，环比降0.22万吨；华南地区菜粕库存23.4万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量0万吨，环比持平；菜粕周度提货量0.45万吨，环比降0.67万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7万吨；餐饮收入当月值5199亿元，环比增690.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.03%，环比增0.09%；菜粕平值看跌期权隐含波动率17.03%，环比增0.1% [2] - 菜粕20日历史波动率10.46%，环比增0.06%；菜粕60日历史波动率11.73%，环比增0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.37%，环比增2.78%；菜油平值看跌期权隐含波动率16.37%，环比增2.78% [2] - 菜油20日历史波动率9.57%，环比降0.14%；菜油60日历史波动率14%，环比增0.05% [2] 行业消息 - 12月10日，ICE油菜籽期货再度下跌，为近十个交易日中第九次下跌，但价格仍维持在周一低点之上 [2] - 美豆步入出口季，阶段性供应充裕，且面临巴西廉价大豆竞争，近期高位有所回落 [2] - 加拿大统计局报告显示，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，高于9月公布数据和市场预期 [3] - MPOB报告显示，11月底马棕库存较上月增加13.04%至284万吨，高于市场预估，前10日出口仍下滑 [3] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧 [2] - 第一船澳大利亚菜籽可能本月中旬压榨，温度下滑水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [2] - 国内进口大豆拍卖消息落地，对粕类市场利空，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期 [2] 菜油观点总结 - 加拿大油菜籽产量增长且出口下滑，牵制期市场价格 [3] - 德国终止相关规定，为菜籽油提供替代空间，提振生柴消费 [3] - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格 [3] - 第一船澳大利亚菜籽可能本月中旬压榨，豆油供应充裕，菜油需求以刚需为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12 月 11 日焦煤 2605 合约收盘 1035.0，下跌 4.39%，现货端唐山蒙 5精煤报 1350，折盘面 1130；宏观面政治局会议内容弱于预期，焦煤短期市场情绪走弱；基本面进口端蒙古通关车数年底冲量持高位运行，甘其毛都口岸库存持续累库已至 310 万吨，产业面矿山产能利用率连续 3 周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续 6 周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势；技术方面日 K 位于 20 和 60 均线下方，短期偏弱运行[2] - 12 月 11 日焦炭 2601 合约收盘 1491.5，下跌 2.96%，现货端迎来二轮提降，河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下调 55 元/吨，12 月 12 日零点执行；宏观面 12 月 9 日焦化企业开会达成共识，各企业将主动执行限产措施，限产比例不低于 30%以缓解供应压力、稳定市场价格；基本面需求端本期铁水产量 232.30，-2.38 万吨，焦炭库存中性偏弱，利润方面本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 30 元/吨；技术方面日 K 位于 20 和 60 均线下方，短期偏弱运行[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM 主力合约收盘价 1035.00 元/吨，环比 -35.00 元；J 主力合约收盘价 1491.50 元/吨，环比 -35.50 元[2] - JM 期货合约持仓量 790767.00 手，环比 -15390.00 手；J 期货合约持仓量 47200.00 手，环比 +170.00 手[2] - 焦煤前 20 名合约净持仓 -74511.00 手，环比 -71691.00 手；焦炭前 20 名合约净持仓 -51.00 手，环比 -51.00 手[2] - JM5 - 1 月合约价差 101.00 元/吨，环比 -6.00 元；J5 - 1 月合约价差 165.50 元/吨，环比 -8.50 元[2] - 焦煤仓单 0.00 张，环比 -300.00 张；焦炭仓单 2070.00 张，环比 0.00 张[2] - JM 主力合约基差 575.00 元/吨，环比 +35.00 元；J 主力合约基差 338.50 元/吨，环比 +35.50 元[2] 现货市场 - 干其毛都蒙 5 原煤 952.00 元/吨，环比 -8.00 元；唐山一级冶金焦 1830.00 元/吨，环比 0.00 元[2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）161.50 美元/湿吨，环比 0.00 美元；日照港准一级冶金焦 1620.00 元/吨，环比 0.00 元[2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤 1430.00 元/吨，环比 0.00 元；天津港一级冶金焦 1720.00 元/吨，环比 0.00 元[2] - 京唐港山西产主焦煤 1630.00 元/吨，环比 0.00 元；天津港准一级冶金焦 1620.00 元/吨，环比 0.00 元[2] - 山西晋中灵石中硫主焦 1610.00 元/吨，环比 0.00 元[2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价 1350.00 元/吨，环比 0.00 元[2] 上游情况 - 314 家独立洗煤厂精煤产量 27.90 万吨，环比 +0.80 万吨；314 家独立洗煤厂精煤库存 332.40 万吨，环比 +11.00 万吨[2] - 314 家独立洗煤厂产能利用率 0.38%，环比 +0.02 个百分点；原煤产量 40675.00 万吨，环比 -475.50 万吨[2] - 煤及褐煤进口量 4405.30 万吨，环比 +231.30 万吨；523 家炼焦煤矿山原煤日均产量 189.80 万吨，环比 -0.60 万吨[2] - 16 个港口进口焦煤库存 470.60 万吨，环比 +5.60 万吨；焦炭 18 个港口库存 245.80 万吨，环比 -1.40 万吨[2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存 798.27 万吨，环比 -1.10 万吨；独立焦企全样本焦炭库存环比 -3.03 万吨[2] - 全国 247 家钢厂炼焦煤库存 625.25 万吨，环比 -0.27 万吨；全国 247 家样本钢厂焦炭库存环比 -0.27 万吨[2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数 12.88 天，环比 -0.13 天；247 家样本钢厂焦炭可用天数 11.29 天，环比 0.00 天[2] 产业情况 - 炼焦煤进口量 1059.32 万吨，环比 -33.04 万吨；焦炭及半焦炭出口量 73.00 万吨，环比 +19.00 万吨[2] - 炼焦煤产量 4231.51 万吨，环比 +255.59 万吨；独立焦企产能利用率 73.84%，环比 +0.89 个百分点[2] - 独立焦化厂吨焦盈利 30.00 元/吨，环比 -16.00 元；焦炭产量 4189.60 万吨，环比 -66.00 万吨[2] 下游情况 - 全国 247 家钢厂高炉开工率 80.14%，环比 -0.93 个百分点；247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 87.06%，环比 -0.90 个百分点[2] - 粗钢产量 7199.70 万吨，环比 -149.31 万吨[2] 行业消息 - 11 月份中国 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点；PPI 环比上涨 0.1%，连续两个月上涨[2] - 加拿大央行维持基准利率在 2.25%不变，符合市场普遍预期[2] - 全球钢铁生产格局正在发生深刻变化，中日韩因消费见顶产量正处于下行区间，印度、东南亚、非洲和中东地区生产呈现快速增长态势，预计 2026 年全球钢铁总供应微幅增长，增幅或在 0.5% - 1%[2] - 墨西哥参议院通过新的进出口关税法案，将从明年起对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收 5%到 50%的关税[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转 ；现货价格低，养殖端亏损，补栏积极性欠佳，利好远期价格 ；当前蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制近月市场价格 ；市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3144元/500千克，环比-9 ；前20名持仓净买单量-37633手，环比0；月间价差（1 - 5）-415元/500千克，环比-17；持仓量100206手，环比-20492；注册仓单量0手，环比0 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.14元/斤，环比0.02元；基差-6元/500千克，环比29元 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24，环比-1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44，环比-10.19；主产区蛋鸡苗平均价2.85元/羽，环比0.15元；新增雏鸡指数67.09，环比-9.56；蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比0；蛋鸡养殖利润-0.3元/只，环比0.11元；主产区淘汰鸡平均价7.72元/公斤，环比0.12元；淘汰鸡日龄510天，环比3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.62元/公斤，环比-0.26元；28种重点监测蔬菜平均批发价5.93元/公斤，环比-0.04元；白条鸡平均批发价17.72元/公斤，环比-0.28元；流通环节周度库存1.14天，环比0.07天；生产环节周度库存1.06天，环比0.04天；鲜鸡蛋当月出口数量13394.53吨，环比178.74吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7115吨，环比-296吨 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.29元/公斤，较昨日涨0.07元；河北鸡蛋均价5.80元/公斤，较昨日涨0.01元；广东鸡蛋均价6.53元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.40元/公斤，与昨日持平 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月CPI回暖对居民消费意愿有一定拉动作用，但PPI增速仍为负且PPI与CPI剪刀差走阔暗示未来通缩压力仍存，对A股上方形成压力 [2] - 政治局会议基调积极为市场注入信心，在通胀回升和年底重要会议带来的乐观情绪驱动下，A股底部支撑较强，关注后续中央经济工作会议 [2] - 目前A股呈现上有顶下有底的格局，美联储虽发表鹰派声明，但重启购债将为市场注入流动性，未来外资有重新流入A股的可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）价格4539.6，环比-35.0；IF次主力合约（2603）价格4496.6，环比-38.0 [2] - IH主力合约（2512）价格2969.8，环比-10.4；IH次主力合约（2603）价格2961.8，环比-8.2 [2] - IC主力合约（2512）价格7074.4，环比-53.8；IC次主力合约（2603）价格6894.0，环比-54.2 [2] - IM主力合约（2512）价格7304.6，环比-70.0；IM次主力合约（2603）价格7063.0，环比-67.0 [2] - IF-IH当月合约价差1569.8，环比-23.6；IC-IF当月合约价差2534.8，环比-13.2 [2] - IM-IC当月合约价差230.2，环比-19.0；IC-IH当月合约价差4104.6，环比-36.8 [2] - IM-IF当月合约价差2765.0，环比-32.2；IM-IH当月合约价差4334.8，环比-55.8 [2] - IF当季 - 当月为-43.0，环比-3.0；IF下季 - 当月为-85.8，环比+0.6 [2] - IH当季 - 当月为-8.0，环比+2.2；IH下季 - 当月为-21.8，环比+3.0 [2] - IC当季 - 当月为-180.4，环比-2.2；IC下季 - 当月为-383.4，环比+5.8 [2] - IM当季 - 当月为-241.6，环比+6.8；IM下季 - 当月为-484，环比+9.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-21,577.00，环比-1397.0；IH前20名净持仓-12,462.00，环比-745.0 [2] - IC前20名净持仓-20,326.00，环比-2914.0；IM前20名净持仓-31,218.00，环比-2159.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格4552.18，环比-39.6；IF主力合约基差-12.6，环比+5.1 [2] - 上证50价格2,977.0，环比-11.6；IH主力合约基差-7.2，环比+0.6 [2] - 中证500价格7,082.9，环比-73.1；IC主力合约基差-8.5，环比+25.3 [2] - 中证1000价格7,312.0，环比-96.3；IM主力合约基差-7.4，环比+29.4 [2] 市场情绪 - A股成交额18,852.76亿元，环比+936.42；两融余额25,142.89亿元，环比+37.16 [2] - 北向成交合计2044.14亿元，环比-151.86；逆回购到期量与操作量差值为-1808.0亿元，环比+1186.0 [2] - 主力资金昨日与今日差值为-335.68亿元，环比-857.75 [2] - 上涨股票比例44.63%，环比+20.69；Shibor为1.283%，环比-0.015 [2] - IO平值看涨期权收盘价32.80，环比-21.00；IO平值看涨期权隐含波动率13.10%，环比0.00 [2] - IO平值看跌期权收盘价42.20，环比+12.80；IO平值看跌期权隐含波动率13.10%，环比+0.10 [2] - 沪深300指数20日波动率13.81%，环比-0.52；成交量PCR为59.11%，环比-0.77 [2] - 持仓量PCR为77.06%，环比-0.50 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为2.90，环比-2.30；技术面评分为1.90，环比-2.50 [2] - 资金面评分为4.00，环比-1.90 [2] 行业消息 - 中共中央政治局12月8日会议指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策等 [2] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1% [2] - 11月居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] 观点总结 - A股主要指数收盘普遍下跌，三大指数高开低走，上证指数失守3900点，中小盘股弱于大盘蓝筹股 [2] - 11月国内CPI回暖对居民消费意愿有拉动作用，但PPI增速为负且PPI与CPI剪刀差走阔暗示通缩压力仍存，对A股有压力 [2] - 政治局会议基调积极为市场注入信心，A股底部支撑较强，关注后续中央经济工作会议 [2] - A股呈现上有顶下有底格局，美联储重启购债或使外资重新流入A股 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分养殖户惜售挺价，加之需求增加，支撑现货价格窄幅调整，但供过于求格局延续，价格上方空间仍受限；盘面上生猪主力2603合约收跌1.36%，维持低位震荡走势 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11220元/吨，环比-90；主力合约持仓量生猪为154716手，环比5288 [2] - 仓单数量生猪为523手，环比150；期货前20名持仓净买单量生猪为-42727手，环比1324 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11300元/吨，环比0；吉林四平生猪价为11100元/吨，环比100 [2] - 广东云浮生猪价为12400元/吨，环比0；生猪主力基差为80元/吨，环比90 [2] 上游情况 - 生猪存栏为43680万头，环比1233；生猪存栏能繁母猪为3990万头，环比-45 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.2%，环比0.5；张家港豆粕现货价为3060元/吨，环比20 [2] - 玉米现货价为2356.27元/吨，环比-0.98；大商所猪饲料成本指数为896.43，环比-0.29 [2] - 饲料当月产量值为29570000吨，环比-1717000；二元能繁母猪价格为1437元/头，环比-12 [2] - 外购仔猪养殖利润为-259.39元/头，环比-10.57；自繁自养生猪养殖利润为-167.69元/头，环比-19.7 [2] - 猪肉当月进口数量为7万吨，环比-1；主产区白条鸡平均价为13.9元/公斤，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3834万头，环比250；餐饮收入当月社会消费品零售总额为5199亿元，环比690.4 [2] 行业消息 - Mysteel数据显示12月10日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量163154头，环比增加1.34% [2] - 当前规模场出栏节奏有所恢复，散户大猪出栏增加，部分养殖端惜售情绪渐起；冬季是猪肉消费旺季，南方腌腊灌肠活动持续增量，屠宰企业开机率连续回升，消费支撑增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12500元/吨，环比-55；01 - 02月合约价差为-125元/吨，环比-5 [2] - 期货前20名持仓净买单量为-16061手，环比-3269；主力合约持仓量为64258手，环比-7223 [2] - 仓单数量为61378吨，环比-120 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13300元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价为9000元/吨，环比50 [2] - SS主力合约基差为415元/吨，环比-55 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及，环比-18631.22；镍铁月进口数量为90.51万吨，环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价为118850元/吨，环比-300；镍铁（7 - 10%）全国平均价为890元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为180万吨，环比3.73；300系不锈钢合计库存为58.53万吨，环比-1.23 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为49061.39万平方米，环比3662.39 [2] - 挖掘机当月产量为3.09万台，环比-0.07；大中型拖拉机月产量为2.19万台，环比-0.43；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点，三票委反对，预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔称购债规模未来几个月或维持在较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，近期镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅有限，供应压力增加 [2] - 需求端，下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，前期挤出口影响显现，市场采购意愿不高，全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面，持仓持稳价格上涨，空头氛围下降 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整，关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12555元/吨，环比涨55；01 - 02月合约价差 - 120元/吨，环比降5 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 12792手，环比增80；主力合约持仓量71481手，环比降6683 [2] - 仓单数量61498吨，环比降58 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13300元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价8950元/吨，环比涨100 [2] - SS主力合约基差415元/吨，环比降55 [2] 上游情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12 [2] - 精炼镍及合金进口量9939.65吨，环比降18631.22；镍铁进口量90.51万吨，环比降18.02 [2] - SMM1镍现货价119150元/吨，环比降1200；全国镍铁（7 - 10%）平均价890元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁产量75.78万吨，环比降2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢产量180万吨，环比增3.73；300系不锈钢合计库存58.53万吨，环比降1.23 [2] - 不锈钢出口量45.85万吨，环比降2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39 [2] - 挖掘机当月产量3.09万台，环比降0.07；大中型拖拉机当月产量2.19万台，环比降0.43；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比降0.1 [2] 行业消息 - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高 [2] - 日央行行长表示若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次” [2] - 特朗普称降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；媒体称特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选，哈塞特称美联储有“充足空间”降息，意味着降幅超过25基点 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西甘蔗压榨接近尾声，市场焦点聚焦北半球增产给价格带来的压力，泰国收购甘蔗价额降低，对国际原糖市场带来压力；国内本年度进口配额基本用完，但进口成本继续降低，国产糖担忧下年度低价加工糖抢占市场，广西开榨速度加快，市场有竞争；市场糖源多样，现货价格走弱，后市维持弱势，需关注需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5328元/吨，环比-15；主力合约持仓量241501手，环比-18964 [2] - 白糖仓单数量396张，环比215；期货前20名持仓净买单量-56723手，环比1625 [2] - 白糖有效仓单预报小计1705张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖4017元/吨，环比-67；泰国糖4065元/吨，环比-67 [2] - 进口巴糖估算价配额外（50%关税）5087元/吨，环比-88；进口泰糖估算价配额外（50%关税）5151元/吨，环比-87 [2] - 云南昆明白糖现货价格5340元/吨，环比-5；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，环比-40；广西柳州白糖现货价5460元/吨，环比-25 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比-90.3 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1315元/吨，环比59；进口泰国与柳糖价差配额内1267元/吨，环比59 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外（50%关税）245元/吨，环比80；进口泰国与柳糖价差配额外（50%关税）181元/吨，环比79 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率10.01%，环比1.39；平值看跌期权隐含波动率10%，环比1.38 [2] - 白糖20日历史波动率7.1%，环比0.01；60日历史波动率7.02%，环比0 [2] 行业消息 - 截至2025年11月4日，非商业原糖期货净空持仓195528手，较前一周增加28109手，多头持仓165775手，较前一周增加1384手，空头持仓361303手，较前一周增加29493手 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二下跌，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.15美分或1.0%，结算价报每磅14.67美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家；日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨，本周预计将有10家糖厂开榨；云南开榨糖厂已达12家，同比增加6家 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国“小非农”ADP回暖，美联储有“充足空间”降息；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费低，缅甸复产提供部分增量但供应不稳定，冶炼端原料紧张产量受限，进口方面印尼出口低且国内进口亏损预计进口量下降；需求端下游对高价接受度有限成交少；技术面持仓增量价格上涨多头氛围回暖 预计沪锡震荡偏强，关注32 - 33 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价322630元/吨，环比涨10310；1月 - 2月合约收盘价环比降180；LME3个月锡39850美元/吨，环比涨50；主力合约持仓量47499手，环比增4075；期货前20名净持仓753手，环比增1084；LME锡总库存3050吨，环比降25；上期所库存6865吨，环比增506；上期所仓单7151吨，环比降86 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格316700元/吨，环比涨700；长江有色市场1锡现货价317140元/吨，环比涨1550；沪锡主力合约基差 - 5930元/吨，环比降9610；LME锡升贴水(0 - 3)41美元/吨，环比降5；进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨，环比增0.29 [3] 上游情况 - 平均价锡精矿(40%)302000元/吨，环比降800；加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(60%)306000元/吨，环比降800；加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；进口数量精炼锡983.25吨，环比降518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧203370元/吨，环比涨500；产量镀锡板(带)累计值124.54万吨，环比增13.61；出口数量镀锡板22.26万吨，环比增2.5 [3] 行业消息 - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高；日央行行长暗示未来加息“不止一次”；特朗普谈降息、美联储主席人选及关税等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银实物库存持续偏紧以及美联储降息预期提振，沪银主力合约续创历史新高，沪金主力合约盘中震荡运行 [2] - 市场普遍预期美联储将于FOMC会议降息25个基点，预计将展开“鹰式降息”，投资者关注最新经济预测以及鲍威尔表态 [2] - 通胀数据趋缓以及偏软劳动力数据支持美联储降息决策，中国央行连续13个月增持黄金，中长期或为金价提供底部支撑 [2] - 短期银价近期脉冲式加速上行或加剧短线回调风险，中长期美国债务问题加剧稳固黄金吸引力，央行购金提供支撑 [2] - 给出沪金主力2602合约、沪银主力2602合约、伦敦金、伦敦银关注区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价956.400元/克，环比涨4.9；沪银主力合约收盘价14373元/千克，环比涨766 [2] - 沪金主力合约持仓量192,659.00手，环比降1834；沪银主力合约持仓量8,972.00手，环比降9632 [2] - 沪金主力合约成交量222,609.00，环比降6955；沪银主力合约成交量1,814,842.00，环比涨505812 [2] - 沪金仓单数量91299千克，环比不变；沪银仓单数量741,845千克，环比涨24057 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价950.91，环比涨3.78；华通一号白银现货价14,276.00，环比涨646 [2] - 沪金主力合约基差-5.49元/克，环比降1.08；沪银主力合约基差-97.00元/克，环比降120 [2] - SPDR黄金ETF持仓1047.97吨，环比降1.14；SLV白银ETF持仓15,973.16吨，环比涨84.62 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓202307.00张，环比降2357；白银CFTC非商业净持仓33,221.00张，环比降3898 [2] - 黄金供应量总计1313.07吨/季，环比涨86.24；白银供应量总计32,056.00吨/年，环比涨482 [2] - 黄金需求量总计1257.90吨/季，环比涨174.15；白银需求量总计35,716.00吨/年，环比降491 [2] - 美元指数99.24，环比涨0.14；10年美债实际收益率1.92，环比涨0.01 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.93，环比涨0.27；CBOE黄金波动率指标20.35，环比涨0.77 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比降0.01；金银比71.60，环比降0.15 [2] 行业消息 - 美联储预计连续第三次降息后或暗示暂停行动，市场高度定价25个基点降息，白宫官员认为有降息空间 [2] - 特朗普将支持大幅降息作为选美联储主席“试金石”，可能调整关税降商品价格 [2] - ADP数据显示美私营雇主新增就业岗位，结束四周就业流失，10月JOLTS职位空缺远超预期 [2] - 日本央行行长称持续缓慢调整货币宽松，特殊情况增加债券购买 [2] 重点关注 - 12月11日03:00美联储公布12月FOMC会议利率决定 [2]