报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅成本支撑较强，两会召开及地缘情绪扰动使期价下方有明显支撑，但下游需求恢复力度有限、库存累库至高位，上行空间受制约，预计期价震荡偏多运行 [2] - 硅铁供应端维持低位，钢厂开工受制约，基本面驱动有限，短期受宏观情绪及地缘因素扰动，期价获一定支撑，预计震荡偏多运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6132元/吨，环比涨2元；SF主力合约收盘价5868元/吨，环比持平 [2] - SM期货合约持仓量630341手，环比降22302手；SF期货合约持仓量410250手，环比降14709手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -87339手，环比降26005手；硅铁前20名净持仓 -25533手，环比降4520手 [2] - SM7 - 5月合约价差24元/吨，环比持平；SF7 - 5月合约价差120元/吨，环比涨32元 [2] - SM仓单45610张，环比持平；SF仓单6218张，环比持平 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5950元/吨，环比涨100元；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5700元/吨，环比涨70元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5850元/吨，环比涨30元；青海硅铁FeSi75 - B报5380元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5780元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5660元/吨，环比涨180元 [2] - 锰硅指数均值5809元/吨，环比涨188.78元；SF主力合约基差 -208元/吨，环比涨180元 [2] - SM主力合约基差 -182元/吨，环比涨98元 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价32.95元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价38.65元/吨度，环比涨0.2元；兰炭（中料神木）730元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦1110元/吨，环比降50元 [2] - 锰矿港口库存472.8万吨，环比降22.6万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.7%，环比涨0.08%；硅铁企业开工率26.55%，环比降1.77% [2] - 锰硅供应195860吨，环比降1575吨；硅铁供应96500吨，环比降2100吨 [2] - 锰硅厂家库存387300吨，环比降11000吨；硅铁厂家库存66280吨，环比降4120吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存18.57天，环比涨1.09天；硅铁全国钢厂库存18.72天，环比涨1.2天 [2] - 五大钢种锰硅需求111169吨，环比涨943吨；五大钢种硅铁需求17809.4吨，环比涨303.6吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率77.71%，环比降2.51%；247家钢厂高炉产能利用率85.32%，环比降2.13% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 截至2026年3月6日，全国主要港口进口锰矿石库存472.8万吨，较前一周降22.6万吨，天津港库存339.7万吨，环比降19.8万吨，钦州港库存132.6万吨，环比降2.8万吨 [2] - 央行行长潘功胜表示今年将灵活运用降准降息等货币政策工具，实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [2]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 短期焦煤和焦炭受能源及两会政策支撑，但基本面宽松形成压力，预计期价震荡偏多运行 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1168元/吨，环比涨45元；J主力合约收盘价1740元/吨，环比涨44.5元 [2] - JM期货合约持仓量601236手，环比降80826手；J期货合约持仓量44867手，环比涨2535手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-68168手，环比涨8604手；焦炭前20名合约净持仓-4743手，环比降3864手 [2] - JM9 - 5月合约价差83.5元/吨，环比降10元；J9 - 5月合约价差63.5元/吨，环比降3元 [2] - 焦煤仓单0张，焦炭仓单环比降1张；干其毛都蒙5原煤1020元/吨，唐山一级冶金焦1665元/吨，环比降55元 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.5美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1470元/吨，环比降50元 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1570元/吨，环比降50元 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1470元/吨，环比降50元 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1387元/吨，环比涨8元；J主力合约基差-75元/吨，环比降99.5元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1280元/吨，环比持平；JM主力合约基差137元/吨，环比降45元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量19.9万吨，环比涨3万吨；精煤库存288.5万吨，环比降10.4万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.27%，环比涨0.04%；原煤产量43703.5万吨，环比涨1024.2万吨 [2] - 煤及褐煤进口量5860万吨，环比涨1455万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量182.9万吨，环比涨31.3万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存485.74万吨，环比降8.7万吨；焦炭18个港口库存270.71万吨，环比涨9.01万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存796.15万吨，环比降33.31万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存775.64万吨，环比降16.82万吨 [2] - 独立焦企全样本焦炭库存63.2万吨，环比涨1.01万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存671.26万吨，环比降3.85万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.41天，环比降0.24天；247家样本钢厂焦炭可用天数12.53天，环比涨0.12天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比涨303.87万吨；焦炭及半焦炭出口量100万吨，环比涨28万吨 [2] - 炼焦煤总供给5478.5万吨，环比涨238.93万吨；独立焦企产能利用率72.29%，环比降0.54% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利17元/吨，环比涨24元；焦炭产量4274.3万吨，环比涨104万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率77.71%，环比降2.51%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.32%，环比降2.13% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 央行行长潘功胜表示今年将灵活运用货币政策工具，实施适度宽松货币政策 [2] - Mysteel报道3月6日焦炭首轮提降落地 [2] - 美国总统特朗普表示与伊朗不会达成协议，不担心美国汽油价格上涨 [2] 观点总结 - 焦煤供应端蒙煤通关维持高位，矿山及洗煤厂开工上调；下游焦企开工小幅下调，焦煤库存去化、焦炭持续累库，吨焦利润转正 [2] - 焦炭供应端焦企负荷下调，厂内库存持续累积，吨焦利润转正；需求端受两会影响，钢厂开工及铁水产量下滑 [2] - 技术上，焦煤主力收涨5.51%至1168，收于20与60日均线上方；焦炭主力合约收涨3.82%至1740，处20与60日均线上方 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告未出现明显超预期政策信号，广义财政支出扩张速度边际减弱，政府债供给压力整体可控；货币政策发力以结构性工具为主，总量工具使用审慎；伊朗局势推高国际油价，输入型通胀预期走强，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡，曲线陡峭上行，需关注中东局势进展 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.315，环比-0.21%，成交量122889，环比增加64877 [2] - TF主力收盘价105.980，环比-0.14%，成交量80258，环比增加28721 [2] - TS主力收盘价102.460，环比-0.04%，成交量39934，环比增加10815 [2] - TL主力收盘价111.520，环比-1.11%，成交量148019，环比增加78211 [2] 期货价差 - TL2606 - 2603价差0.12，环比-0.24；T06 - TL06价差-3.21，环比1.04 [2] - T2606 - 2603价差-0.05，环比-0.03；TF06 - T06价差-2.33，环比0.09 [2] - TF2606 - 2603价差0.02，环比+0.00；TS06 - T06价差-5.86，环比0.18 [2] - TS2606 - 2603价差0.00，环比-0.01；TS06 - TF06价差-3.52，环比0.09 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量300349，环比-16789；前20名多头259242，环比-9757；前20名空头279822，环比-10550；前20名净持仓20580，环比-793 [2] - TF主力持仓量169566，环比361；前20名多头152810，环比464；前20名空头171145，环比-1662；前20名净持仓-18335，环比-2126 [2] - TS主力持仓量70785，环比-332；前20名多头58548，环比1602；前20名空头67352，环比-420；前20名净持仓8804，环比-2022 [2] - TL主力持仓量130232，环比-2507；前20名多头130891，环比2688；前20名空头133989，环比-3061；前20名净持仓-3098，环比-5749 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.2519，环比-0.1125；250025.IB(6y）99.0955，环比-0.1946 [2] - 250014.IB(4y）100.1866，环比-0.1067；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.1002 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0158，环比-0.0304；250025.IB(1.6y)102.596，环比-0.0372 [2] - 220008.IB(17y)118.5188，环比-1.2867；210014.IB(18y)122.4985，环比-1.2103 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2690，环比-0.60bp；3y 1.3625，环比0.25bp [2] - 5y 1.5250，环比0.25bp；7y 1.6475，环比0.60bp [2] - 10y 1.7900，环比0.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3254，环比1.62bp；Shibor隔夜1.3220，环比0.30bp [2] - 银质押7天1.4400，环比0.70bp；Shibor7天1.4230，环比1.10bp [2] - 银质押14天1.5000，环比2.74bp；Shibor14天1.4750，环比1.30bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模485亿，到期规模1350亿，利率1.4%，期限7天，净投放-865亿 [2] 行业消息 - 2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄 [2] - 央行今年将实施适度宽松货币政策，运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，淡化数量型中介目标，引导调控利率，规范市场行为，会同多部门实施支持资本市场政策工具，创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿 [3] - 外交部长王毅表示今年是中美关系“大年”，需营造适宜环境，管控风险；强调解决台湾问题进程不可阻挡；指出处理伊朗局势原则；中日关系取决于日方选择 [4] 观点总结 - 关注3/11 21:30美国2月CPI和3/12十四届全国人大四次会议下午闭幕 [6] - 周一国债现券收益率集体走弱，期货集体走弱，DR007加权利率回升 [6] - 国内2月CPI超预期回升，PPI环比上行同比降幅收窄，官方制造业PMI走弱，服务业PMI回升 [6] - 海外美国劳动力市场承压，美伊冲突升级推高油价，市场通胀担忧升温 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内春耕自南向北陆续展开，叠加小麦追肥、工业下游逐步复产，尿素迎来需求旺季，短期农业需求预期向好 [2] - 复合肥厂高氮肥生产逐步启动，对尿素工业消耗量大幅增加，预计复合肥产能利用率继续拉升，部分将进入中高运行负荷状态 [2] - 春节假期结束，物流发运逐渐恢复，下游部分工业复工，以及局部农业需求的持续，推进尿素工厂出货量增加，上周企业库存下降，元宵节后工厂出货或继续稳步增加 [2] - 美伊地缘冲突使中东尿素出口受阻，国际价格上行，但国内现货指导价下，价格表现或相对平稳，UR2605合约短线预计在1850 - 1950区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1905元/吨，环比涨75；5 - 9价差 - 15元/吨，环比 - 2 [2] - 主力合约持仓量242697手，环比 - 3114；前20名净持仓 - 41638 [2] - 交易所仓单2860张，环比0 [2] 现货市场 - 河北1870元/吨，环比0；河南1850元/吨，环比0；江苏1870元/吨，环比 - 10；山东1880元/吨，环比20；安徽1880元/吨，环比0 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 25元/吨，环比 - 55 [2] - FOB波罗的海492.5美元/吨，环比84.5；FOB中国主港565美元/吨，环比84 [2] 产业情况 - 港口库存19万吨，环比增1.6万吨；企业库存109.81万吨，环比减7.79万吨 [2] - 尿素企业开工率93.31%，环比0.15%；日产量219700吨，环比300吨 [2] - 尿素出口量28万吨，环比 - 32；当月产量6289610吨，环比271170吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.02%，环比3.61%；三聚氰胺开工率49.45%，环比 - 6.46% [2] - 复合肥周度利润209元/吨，环比0；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 248元/吨，环比13 [2] - 复合肥当月产量517.99万吨，环比18.45万吨；三聚氰胺当周产量25700吨，环比 - 3400吨 [2] 行业消息 - 截至3月4日，企业总库存109.81万吨，环比减6.62%，本周期企业库存下降 [2] - 截至3月5日，港口样本库存19万吨，环比涨9.20%，本周期港存继续小幅上涨 [2] - 截至3月5日，生产企业产量153.79万吨，环比涨0.16%；产能利用率93.31%，环比涨0.15%，本周产量预计增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘政治局势影响原油及航运，国内丁二烯端偏强运行，顺丁橡胶成本面支撑延续强势；国内顺丁橡胶装置产能利用率处高位，节后下游需求跟进，主流供价上涨，商谈重心走高、成交增多，生产企业库存下降、贸易企业库存略增，3月下旬部分装置检修预计现货端库存继续下降；上周国内轮胎企业开工率环比回升，多数企业恢复常规水平，但中东地缘冲突升级或限制轮胎企业产能利用率提升幅度；美伊地缘冲突不确定性大，原油及下游波动提升，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价15835元/吨，环比涨1075；持仓量34579，环比降392 [2] - 合成橡胶4 - 5价差110元/吨，环比涨5；丁二烯橡胶仓库仓单数量19630吨，环比增700 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价14150元/吨，环比涨150；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价14300元/吨，环比涨300；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价14250元/吨，环比涨250 [2] - 合成橡胶基差165元/吨，环比涨625；布伦特原油92.69美元/桶，环比涨7.28；石脑油CFR日本774.38美元/吨，环比降2.12 [2] - 东北亚乙烯价格910美元/吨，环比涨60；丁二烯CFR中国中间价1500美元/吨，环比涨80；WTI原油90.9美元/桶，环比涨9.89；山东市场丁二烯主流价12800元/吨，环比涨350 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比降0.01；产能利用率76.28%，环比涨0.03 [2] - 丁二烯港口期末库存39100吨，环比增700；山东地炼常减压开工率54.58%，环比涨2.89 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.99万吨，环比增0.63；当周产能利用率81.62%，环比降0.12 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 1424元/吨，环比降965；社会期末库存4.34万吨，环比降1.01 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存34400吨，环比降10750；贸易商期末库存9020吨，环比增700 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.03%，环比涨39.47；全钢胎开工率65.9%，环比涨36.73 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] - 山东全钢轮胎库存天数45.79天，环比降1.25；半钢轮胎库存天数43.1天，环比降0.99 [2] 行业消息 - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比增43.76个百分点，同比降5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比增39.34个百分点，同比降3.33个百分点，多数企业恢复常规水平 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比降近3成，同比下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增约17%，2月下降因春节季节性波动 [2] - 截至3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.34万吨，较上周期降1.01万吨，环比降18.80% [2]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 大宗商品价格高波动推动期货市场交投活跃度与资金沉淀水平提升，行业景气持续上行，期货公司基本面有望迎来阶段性向上修复 [1] - 成交额增长驱动手续费弹性释放，客户权益与持仓抬升支撑利息收入改善，资管业务弹性也有望打开，对利润形成“底盘+弹性”的双重支撑 [1][4] 市场交投与景气度分析 - **成交量与成交额显著增长**：2026年1—2月全国期货市场累计成交量为14.15亿手，同比增长26.91%；累计成交额为155.85万亿元，同比增长55.18% [4] - **单月数据波动但增长强劲**：2026年1月单月成交量9.12亿手、同比增长65.09%，成交额100.26万亿元、同比增长105.14%；2月单月成交量5.03亿手、同比下降10.60%，但成交额仍同比增长7.82% [4] - **成交额增速快于成交量**：表明高波动环境下价格与保证金抬升对名义交易规模形成了更强的放大效应，行业景气度处于较高水平 [4] - **月末持仓验证资金占用提升**：2026年1月末全国期货市场总持仓约5186万手，环比增长14.65%，同比增长约36.4%；2月末总持仓约5022万手，环比下降3.20%，但同比仍增长约8.9% [4] - **持仓水平同比显著提升**：2026年前两个月平均月末持仓同比增长约21.3%，说明行业保证金占用和客户资金沉淀水平较去年同期明显抬升 [4] 期货公司经营与盈利弹性分析 - **经营数据向报表端传导**：2026年1月，全国150家期货公司代理交易额100.15万亿元、代理交易量9.67亿手、营业收入48.28亿元、净利润17.75亿元 [4] - **同比数据大幅增长**：对比2025年1月，上述指标分别同比增长104.8%、66.2%、74.9%和215.3%，表明行业收入和利润弹性已显著释放 [4] - **经纪业务手续费收入测算**：2026年1月行业代理交易额同比已超过100%，1—2月市场累计成交额同比增长55.18%；假设行业综合净手续费率同比小幅下行10%—15%，则经纪业务手续费收入同比增速仍有望达到40%—60% [4] - **利息收入测算**：按前两个月平均月末持仓同比增长21.3%测算，预计行业利息收入同比增速有望落在20%—30%区间 [4] - **资管业务弹性**：波动率上行通常利于CTA等策略捕捉趋势与结构性机会，资管端管理费、业绩报酬弹性有望同步打开 [4] 业务结构与公司关注 - **上市期货公司业务结构**：手续费及佣金净收入占调整后营收比例，永安期货为31.53%，南华期货为42.02%，瑞达期货为42.82% [5] - **期货经纪业务收入占比**：永安期货为27.92%，南华期货为34.57%，瑞达期货为37.24% [5] - **利息净收入占比**：永安期货为29.17%，南华期货为52.81%，瑞达期货为13.48% [5] - **投资建议与推荐公司**：推荐关注境外业务稳健扩展的南华期货，以及资管业务能力出色的瑞达期货 [4] - **推荐公司估值**：南华期货(603093.SH) 2024年预测EPS为1.09元，对应PE为20.47倍；瑞达期货(002961.SZ) 2024年预测EPS为1.22元，对应PE为22.80倍 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周广期所铂钯主力合约大幅走弱，美元偏强运行与市场对美联储基调转鹰预期使贵金属市场承压，美伊局势升温致市场避险情绪高位；铂金市场短缺，供应受制约新增产能有限，需求端汽车催化剂是支撑且地缘等因素增强其吸引力，钯金虽受益于地缘但中期逻辑弱于铂金，需求结构单一且长期面临双重压制，美国反倾销调查短期推升风险溢价但难扭转中长期需求走弱趋势；短期宏观扰动多，市场高波动或延续，操作建议轻仓区间震荡交易为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周广期所铂钯主力合约大幅走弱，美元偏强与美联储基调转鹰预期使贵金属市场承压，美伊局势升温避险情绪高位 [7] - 铂金市场短缺，地上库存下滑，南非供应受多因素制约新增产能有限，需求端汽车催化剂是核心支撑，地缘等因素增强其吸引力 [7] - 钯金受益于地缘但中期逻辑弱于铂金，需求结构单一且长期面临双重压制，美国反倾销调查短期推升风险溢价但难扭转中长期需求走弱趋势 [7] - 短期宏观扰动多，市场高波动或延续，操作建议轻仓区间震荡交易为主 [7] 期现市场 - 本周贵金属市场承压回落，广期所铂钯期货大幅走弱，截至2026 - 03 - 06，广期所钯金主力2606合约421.50元/克，周跌9.33%，铂金主力2606合约报560.50元/克，周跌10.14% [8][12] - NYMEX铂钯多头净持仓延续分化，截至2026 - 02 - 24，NYMEX铂金多头净持仓报19605张，环比增加5.77%，钯金多头净持仓报 - 1758张，环比减少7.59% [13][15] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱，截至2026 - 03 - 05，NYMEX铂金基差报 - 23.60美元/盎司，钯金基差报7.50美元/盎司，周环比走弱 [16][20] - 本周广期所铂主力基差走强，钯主力基差走弱，截至2026 - 03 - 05，铂主力合约基差报 - 9.70元/克，周环比走强，钯主力合约基差报 - 23元/克，周环比走弱 [21][23] - 本周NYMEX铂钯库存均录得增加，截至2026 - 03 - 05，NYMEX铂金库存报583451.75盎司，环比增加0.99%，钯金库存报205097.54盎司，环比增加10.11% [24][28] - 铂金与黄金价格走势呈现较强同步性，金铂比本周基本维持不变 [29] 产业供需情况 - 截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加 [35] - 新能源汽车市场占比上升，铂钯金汽车尾气催化剂需求逐年下滑，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [41][47] - 铂钯供应格局分化，地缘局势扰动导致铂金供应收紧，本周铂钯主力内外盘价差小幅走扩 [52][56] 宏观及期权 本周美元指数及美债收益率同步走强 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约EC2604收涨52.25%，远月合约收涨17 - 33%不等；地缘局势恶化、有效运力收缩，叠加特朗普关税战和光伏退税取消影响，期价获支撑，短期内供需格局转向紧平衡，船司议价权强化；但航运业基本面未变，3、4月涨空间受限，船司宣涨落地有难度，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据，关注美伊冲突和伊朗政权交接进展 [6][7][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2604周涨52.25%，远月合约涨幅在17 - 33%不等；现货方面，SCFIS指数周跌幅7.00% [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格因“黑天鹅”事件大幅上行，EC2604合约成交量震荡，持仓量回落 [12][14] 消息回顾与分析 - 中东冲突局势升级，伊朗表态强硬，未选出新任最高领袖，此消息偏多 [17] - 美国拟定人工智能芯片出口新规，关注芯片审查设定条件，此消息中性偏空 [17] - 美国财政部长称关税税率将恢复，为波斯湾船只提供保险，此消息中性偏空 [17] - 美国国防部长称美伊冲突可能持续较久，伊朗否认谈判消息，最高领袖选举可能推迟，此消息中性偏空 [17] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [23] - 本周出口集装箱运价指数维持下行 [26] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动较小；本周BDI及BPI回升，运价小幅波动 [29] - 本周巴拿马型船租船价格大幅上升，人民币兑美元离岸和在岸价差走扩 [30] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，受中东地缘政治、红海复航、现价端等因素影响 [36] - 短期内集运指数（欧线）期价受支撑，供需格局转向紧平衡，但航运业基本面未变，3、4月涨空间受限，建议投资者谨慎操作，关注相关数据和事件进展 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周港口甲醇市场强势上涨，内地甲醇价格先扬后抑，受中东地缘冲突升级影响，港口价格大幅上涨并传导至内地，市场跟风追涨情绪浓厚，现货成交量显著放量，中小持货商同步捂盘惜售 [7] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少；国内气头装置陆续恢复，市场整体供应量提升；本周内地企业小幅累库，港口库存基本持稳，提货较春节期间逐步恢复，整体表现华东累库、华南去库，下周外轮到港量缩量，但或存部分内地货源补充，需求或继续恢复，预计下周港口甲醇库存下降，具体需关注卸货速度和提货量变动 [7] - 近期国内MTO企业装置运行稳定，仅内地企业个别调整负荷，开工率暂无明显调整变化，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计行业开工率稳定延续 [7] - 地缘情绪对市场的边际拉动逐步弱化，但短线价格波动预计仍较大，建议暂以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周港口甲醇市场强势上涨，江苏价格波动区间在2140 - 2580元/吨，广东价格波动在2170 - 2540元/吨；内地甲醇价格先扬后抑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1815 - 1988元/吨，下游东营接货价格波动区间2115 - 2285元/吨 [7] - 受中东地缘冲突升级影响，港口价格大幅上涨并传导至内地，市场跟风追涨情绪浓厚，现货成交量显著放量，中小持货商同步捂盘惜售 [7] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少；国内气头装置陆续恢复，市场整体供应量提升 [7] - 本周内地企业小幅累库，港口库存基本持稳，提货较春节期间逐步恢复，整体表现华东累库、华南去库，下周外轮到港量缩量，但或存部分内地货源补充，需求或继续恢复，预计下周港口甲醇库存下降，具体需关注卸货速度和提货量变动 [7] - 近期国内MTO企业装置运行稳定，仅内地企业个别调整负荷，开工率暂无明显调整变化，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计行业开工率稳定延续 [7] - 地缘情绪对市场的边际拉动逐步弱化，但短线价格波动预计仍较大，建议暂以观望为主 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，当周主力合约期价+18.68% [10] - 截止3月6日，MA 5 - 9价差在108 [15] - 截至3月6日，郑州甲醇仓单9396张，较上周+417张 [24] 现货市场情况 - 截至3月5日，华东太仓地区主流价2505元/吨，较上周+302.5元/吨；西北内蒙古地区主流2007.5元/吨，较上周+172.5元/吨；华东与西北价差在497.5元/吨，较上周+130元/吨 [29] - 截至3月5日，甲醇CFR中国主港300美元/吨，较上周+41美元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在40美元/吨，较上周 - 23美元/吨 [34] - 截至3月5日，郑州甲醇基差+18元/吨，较上周+32元/吨 [39] 产业链分析 上游情况 - 截至3月4日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价690元/吨，较上周+5元/吨 [43] - 截至3月5日，NYMEX天然气收盘3美元/百万英热单位，较上周+0.16美元/百万英热单位 [43] 产业情况 - 据隆众资讯统计，截至3月5日，中国甲醇产量为2047465吨，较上周减少23980吨；装置产能利用率为91.65%，环比跌1.15% [46] - 据隆众资讯统计，截至3月4日，中国甲醇样本生产企业库存55.24万吨，较上期增1.71万吨，环比增3.19%；样本企业订单待发29.52万吨，较上期增8.55万吨，环比增104.91% [52] - 据隆众资讯统计，截至3月4日，中国甲醇港口库存总量在144.35万吨，较上一期数据减少0.32万吨。其中，华东地区累库，库存增加2.42万吨；华南地区去库，库存减少2.74万吨。本周甲醇港口库存基本持稳，整体表现华东累库，华南去库 [52] - 海关数据显示，2025年12月份我国甲醇进口量在173.40万吨，环比涨24.56%；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [57] - 截至3月5日，甲醇进口利润 - 13元/吨，较上周+7元/吨 [57] 下游情况 - 据隆众资讯统计，截至3月5日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.37%，环比+0.05%。近期国内MTO企业装置运行稳定，仅内地企业个别调整负荷，开工率暂无明显调整变化 [60] - 截至3月6日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 761元/吨，较上周 - 35元/吨 [63] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场先强后弱，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨30元/吨，3月各区域尿素出厂指导价较2月上调30元/吨 [7] - UR2605合约短线预计在1810 - 1860区间波动 [6] - 近期国内尿素产量小幅增加，下周产量增加概率较大；春耕自南向北陆续展开，农业需求预期向好；复合肥厂高氮肥生产启动，工业消耗量增加，产能利用率预计继续拉升；春节后物流恢复、下游复工及农业需求持续，本周尿素企业库存下降，元宵节后工厂出货或继续增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议：UR2605合约短线预计在1810 - 1860区间波动 [6] - 行情回顾：本周国内尿素市场先强后弱，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1840元/吨，均价环比上涨30元/吨，3月各区域尿素出厂指导价较2月上调30元/吨 [7] - 行情展望：近期尿素产量或增加，春耕展开农业需求向好，复合肥产能利用率将提升，春节后物流和下游复工使本周企业库存下降，元宵节后工厂出货或继续增加 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.92% [11] - 跨期价差：截止3月6日，UR 5 - 9价差在 - 13 [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至3月6日，郑州尿素仓单2860张，较上周 + 2860张 [21] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至3月6日，山东地区主流价1880元/吨， + 20；江苏地区主流价1880元/吨， + 20 [26] - 外盘价格走势：截至3月5日，尿素FOB中国481美元/吨，较上周 + 0美元/吨 [29] - 基差走势：截至3月5日，尿素基差为66元/吨，较上周 + 42元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 煤炭及天然气价格：截至3月4日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价690元/吨，较上周 + 5元/吨；截至3月5日，NYMEX天然气收盘3美元/百万英热单位，较上周 + 0.16美元/百万英热单位 [37] 产业情况 - 产能利用率及产量：截至3月5日，中国尿素生产企业产量153.79万吨，较上期涨0.24万吨，环比涨0.16%；产能利用率93.31%，较上期涨0.15% [39] - 企业库存及港口库存：截至3月5日，中国尿素港口样本库存量19万吨，环比增加1.6万吨，涨幅9.20%；截至3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少6.62% [43] - 出口情况：2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75% [46] 下游情况 - 复合肥及三聚氰胺开工率：截至3月5日，复合肥产能利用率在37.02%，较上周期提升3.61个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.54%，较上周下跌8.26个百分点 [49]