报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月甲醇进口预期充足，港口库存仍有上升可能，西北、华东个别企业负荷下调，上周烯烃行业整体开工下降，受成本压力及下游价格下跌影响，短期烯烃企业开工或继续降低，MA2601合约短线预计在2250 - 2320区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2268元/吨，环比-4；甲醇1 - 5价差为-57元/吨，环比-12；主力合约持仓量甲醇为1102546手，环比21596；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 189610手；仓单数量甲醇为13922张，环比-170 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2215元/吨，环比-15；内蒙古为2012.5元/吨，环比0；华东 - 西北价差为217.5元/吨，环比0；郑醇主力合约基差为 - 53元/吨，环比-11；甲醇CFR中国主港为260美元/吨，环比-1；CFR东南亚为324美元/吨，环比-2；FOB鹿特丹为269欧元/吨，环比0；中国主港 - 东南亚价差为 - 64美元/吨，环比1 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.34美元/百万英热，环比0.05 [3] 产业情况 - 华东港口库存为102.7万吨，环比3；华南港口库存为48.52万吨，环比-0.92；甲醇进口利润为2.39元/吨，环比8.45；进口数量当月值为142.69万吨，环比-33.29；内地企业库存为360400吨，环比500；甲醇企业开工率为85.65%，环比-1.77 [3] 下游情况 - 甲醛开工率为38.87%，环比-2.01；二甲醚开工率为5.33%，环比-0.59；醋酸开工率为74.4%，环比1.88；MTBE开工率为67.79%，环比4.67；烯烃开工率为90.43%，环比-1.96；甲醇制烯烃盘面利润为 - 905元/吨，环比49 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为18.08%，环比-0.24；历史波动率40日甲醇为15.31%，环比-0.1；平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.38%，环比0.53；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.38%，环比0.52 [3] 行业消息 - 截至10月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79% [3] - 截至10月22日，中国甲醇港口库存总量151.22万吨，较上一期增加2.08万吨，华东累库增加3万吨，华南去库减少0.92万吨，本周甲醇港口库存窄幅积累 [3] - 截至10月23日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.44%，环比 - 1.97%，西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降 [3] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量下降，供应端整体压力不大 [3] 观点总结 - 上周国内甲醇企业库存下滑，港口库存窄幅积累，10月甲醇进口预期充足，港口库存仍有上升可能，受成本压力及下游价格下跌影响，短期烯烃企业开工或继续降低 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月27日锰硅2601合约报5802，上涨0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5580，美联储有望在10月28 - 29日会议再次降息，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落且连续三周回升，成本端原料进口锰矿石港口库存降9.3万吨，需求端铁水高位震荡，内蒙古现货利润 - 120元/吨、宁夏现货利润 - 270元/吨，主流钢招定价5820元/吨，月环比降180元/吨，日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 10月27日硅铁2601合约报5564，上涨0.36%，现货端宁夏硅铁现货报5260，特朗普抵达马来西亚参加东盟峰会，供需上厂家生产多维持常态、交付前期订单，厂家前期套保居多、库存中性水平，兰炭企稳短期成本有所支撑，内蒙古现货利润 - 415元/吨、宁夏现货利润 - 330元/吨，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5802元/吨，环比涨30元；SF主力合约收盘价5564元/吨，环比涨22元 [2] - SM期货合约持仓量529868手，环比降13590手；SF期货合约持仓量345316手，环比降14113手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 59965手，环比降7212手；硅铁前20名净持仓 - 26906手，环比降1160手 [2] - SM5 - 1月合约价差40元/吨，环比降2元；SF5 - 1月合约价差68元/吨，环比降2元 [2] - SM仓单44027张，环比降849张；SF仓单10715张，环比降448张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5580元/吨，贵州、云南锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，均环比持平 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5300元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5160元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5260元/吨，均环比持平 [2] - 锰硅指数均值5641元/吨，环比涨1元；SF主力合约基差 - 304元/吨，环比降22元 [2] - SM主力合约基差 - 222元/吨，环比降30元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，均环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，兰炭（中料神木）报价810元/吨，均环比持平 [2] - 锰矿港口库存436.4万吨，环比降9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.04%，环比降0.24%；硅铁企业开工率35.56%，环比涨0.08% [2] - 锰硅供应207410吨，环比降1400吨；硅铁供应114100吨，环比涨1300吨 [2] - 锰硅厂家库存293000吨，环比涨30500吨；硅铁厂家库存66560吨，环比降2520吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比涨0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比涨0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122683吨，环比涨1570吨；五大钢种硅铁需求19935.9吨，环比涨363.38吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.73%，环比涨0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92%，环比降0.39% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比降387.84万吨 [2] 行业消息 - 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，重点区域严禁新增钢铁产能总量，严禁产能转移，各省炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1 [2] - 美国9月CPI同比增长3%，为2025年1月以来新高，环比增长0.3%，交易员加大对美联储年内再降息两次的押注 [2] - 杭州富阳区、临安区、桐庐县、淳安县、建德市将开展“购房 + 消费券”限时补贴活动，每购房一套可获10万元消费券 [2] - 10月25日大秦铁路完成秋季集中修，为今冬明春电煤保供夯实线路基础 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的安排达成基本共识；基本面印尼关闭非法锡矿或加剧供应紧张，9月锡矿进口环比下降，冶炼端原料短缺、开工率低，需求端下游观望补库积极性不高，技术面持仓增量价格上涨多头氛围升温，操作上建议多头思路，关注28.2 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价286720元/吨，环比涨2420元/吨；11 - 12月合约收盘价环比降80元/吨；LME3个月锡35650美元/吨，环比降75美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量45084手，环比增7008手；期货前20名净持仓 - 2070手，环比降474手 [3] - LME锡总库存2750吨，环比增30吨；上期所库存锡5766吨，环比增75吨；上期所仓单锡5652吨，环比增85吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格283500元/吨，环比涨1600元/吨；长江有色市场1锡现货价283810元/吨，环比涨1100元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 3220元/吨，环比降820元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)143美元/吨，环比涨43美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比降0.16万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价269900元/吨，环比涨600元/吨；锡精矿(60%)平均价273900元/吨，环比涨600元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量1501.64吨，环比增63.06吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格183800元/吨，环比涨1010元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比增14.48万吨；镀锡板出口数量19.76万吨，环比增3.1万吨 [3] 行业消息 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题交流并就解决关切安排达成基本共识 [3] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓至0.2%，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [3] - 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，9月锡矿进口环比下降，缅甸锡矿产量缓慢爬坡，非洲及澳洲地区产量超预期下滑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内尿素装置新增停车致产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，4 - 5家停车企业装置可能恢复生产，产量增加概率较大 [2] - 各地天气转晴使农业需求适当增加，但秋播时间推迟，农业补仓分散；工业需求不温不火，部分地区装置恢复生产使整体产能利用率提升，但部分区域中小企业开工仍低，短期复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升 [2] - 近期尿素企业出货好转，但多数仅维持产销弱平衡，叠加部分装置短停检修放缓企业库存上涨趋势，上周企业库存仅小幅增加，后期需求持续时间有限，库存或仍呈现增加趋势 [2] - UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1640元/吨，环比 - 2；1 - 5价差 - 73元/吨，环比4 [2] - 主力合约持仓量281954手，环比 - 4384；前20名净持仓 - 33395 [2] - 交易所仓单5288张，环比 - 119 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格分别为1600元/吨、1570元/吨、1570元/吨、1610元/吨、1570元/吨，环比分别为10、20、20、40、10 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 30元/吨，环比42 [2] - FOB波罗的海348.5美元/吨，环比 - 11.5；FOB中国主港375美元/吨，环比 - 10 [2] 产业情况 - 港口库存21万吨，环比 - 23.6；企业库存163.02万吨，环比1.48 [2] - 尿素企业开工率78.03%，环比 - 2.61；日产量182600吨，环比 - 6000 [2] - 尿素出口量137万吨，环比57；当月产量5738670吨，环比 - 190010 [2] 下游情况 - 复合肥开工率27.71%，环比3.53；三聚氰胺开工率48.3%，环比 - 6.88 [2] - 复合肥周度利润153元/吨，环比 - 14；三聚氰胺外采尿素周度利润220元/吨，环比 - 8 [2] - 复合肥当月产量466.18万吨，环比 - 65.15；三聚氰胺当周产量24100吨，环比 - 3300 [2] 行业消息 - 截至10月22日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增加0.92% [2] - 截至10月23日，中国尿素港口样本库存量21万吨，环比下降23.6万吨，环比跌幅52.91% [2] - 截至10月23日，中国尿素生产企业产量127.79万吨，较上期跌4.26万吨，环比跌3.23%；产能利用率78.03%，较上期跌2.61% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美经贸磋商就解决各自关切安排达成基本共识，基本面锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，新增产能释放但精锌产量增长受限，海外锌供应紧张出口窗口开启，需求端传统旺季效应平淡，国内社库小幅下降、LME库存持续下降，技术面持仓减量价格回升空头氛围减弱，操作上建议逢回调做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22365元/吨，环比涨10；11 - 12月合约价差 - 55元/吨，环比降15；LME三个月锌报价3019.5美元/吨，环比降3；沪锌总持仓量213490手，环比增94；沪锌前20名净持仓7317手，环比增1141；沪锌仓单65724吨，环比降125；上期所库存109168吨，环比降459；LME库存37600吨，环比增2900 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22210元/吨，环比涨20；长江有色市场1锌现货价22330元/吨，环比涨20；ZN主力合约基差 - 155元/吨，环比涨10；LME锌升贴水(0 - 3)187.37美元/吨，环比降38.52；昆明50%锌精矿到厂价17000元/吨，环比涨80；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比增3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比降2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比增2166.92；锌社会库存16.31万吨，环比增0.77 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9；房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比增3435.34；汽车产量322.7万辆，环比增47.46；空调产量1809.48万台，环比增127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.47%，环比增1.14；锌平值看跌期权隐含波动率14.48%，环比增1.15；锌平值期权20日历史波动率8.36%，环比增0.21；锌平值期权60日历史波动率9.82%，环比降0.06 [3] 行业消息 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题交流并就解决各自关切安排达成基本共识；美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓至0.2%，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [3] 观点总结 - 锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，新增产能释放但精锌产量增长受限，海外锌供应紧张出口窗口开启，需求端传统旺季效应平淡，国内社库小幅下降、LME库存持续下降，技术面持仓减量价格回升空头氛围减弱，建议逢回调做多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 月底供应放缓、需求回升，加之二育入场，预计价格短期震荡运行；不过价格反弹制约二育持续性，加上二育将延后供应，叠加四季度预期供应压力仍将兑现，限制中期上方空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为12330元/吨，环比涨155；主力合约持仓量生猪为109501手，环比降2896 [2] - 仓单数量生猪为206手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -31600手，环比降1757 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价12300元/吨，吉林四平生猪价12400元/吨，广东云浮生猪价12100元/吨，均环比涨400 [2] - 生猪主力基差为 -30元/吨，环比涨245 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；生猪存栏能繁母猪4038万头，环比降4 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.3%，环比增0.1 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比持平；玉米现货价2242.55元/吨，环比降6.08 [2] - 大商所猪饲料成本指数为874.48，环比降6.26 [2] - 饲料当月产量31287000吨，环比增2015000；二元能繁母猪价格1530元/头，环比持平 [2] - 外购仔猪养殖利润 -289.07元/头，环比增86.22；自繁自养生猪养殖利润 -185.68元/头，环比增59.02 [2] - 猪肉当月进口量8万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价14.1元/公斤，环比降0.2 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，环比增184 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比增12.9 [2] 行业消息 - 10月27日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量147197头，环比减少0.41% [2] - 供应端月底集团场供应或放缓，出栏均重下降，供应压力减弱；二育补栏集中入场支持现货价格企稳，但入场持续性待观察 [2] - 需求端气温下降终端需求增加，部分屠宰企业主动入库，需求持续边际改善 [2] 技术分析 生猪2601合约高开，收涨1.69%，测试前期缺口压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给收减、需求小幅提振阶段，价格或有所支撑，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、消费走强阶段，产业库存去化、预期向好，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝基本面或处于供需紧平衡阶段，库存去化、预期向好，建议轻仓震荡交易 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21360元/吨，环比+135元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2829元/吨，环比+19元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2856.5美元/吨，环比-8.5美元/吨；LME铝库存473125吨，环比-4550吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20715元/吨，环比+10元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单48718吨，环比+819吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21160元/吨，环比+50元/吨；氧化铝现货价2795元/吨，环比-20元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金485元/吨，环比-225元/吨；电解铝-200元/吨，环比-85元/吨；氧化铝-34元/吨，环比-39元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量799.9万吨，环比+7.42万吨；产能利用率88.27%，环比+1.53% [2] - 需求量704.31万吨，环比-21.49万吨；供需平衡46.85万吨，环比+18.12万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量246797.1吨，环比+31034.96吨；原铝出口数量28969.92吨，环比+3365.58吨 [2] - 铝材产量590万吨，环比+35.18万吨；出口数量52万吨，环比-1万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量65.65万吨，环比+2.06万吨；出口数量2.35万吨，环比-0.56万吨 [2] - 汽车产量322.65万辆，环比+47.42万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率8.59%，环比+0.2%；40日历史波动率7.77%，环比+0.12% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.97%，环比+0.0053%；沪铝期权购沽比1.21，环比-0.0391 [2] 行业消息 - 中美经贸中方与美方在马来西亚吉隆坡举行磋商，就多方面经贸问题交流并达成基本共识 [2] - 十四届全国人大常委会会议听取金融工作情况报告，提出落实货币政策、加强监管等工作考虑 [2] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓，市场消化美联储年内降息预期 [2] - 中共中央发布“十五五”规划建议，涉及三农、产业升级、城镇化等多方面内容 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端矿价坚挺，供给或收减，需求或小幅提振，价格或有支撑 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约低开走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面供给增量有限，需求走强，产业库存去化，期权市场情绪偏多头 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给收敛，需求有韧性，库存小幅去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，贸易战局势改善、地缘冲突缓和、头部船司宣涨11月运价以及四季度航运旺季等因素使期价回升 [8][9][41] - 当前运价市场受消息面影响大，期价波动大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上升，EC2512合约成交量及持仓量走强，市场交易升温 [12][15][21] - 各合约周涨跌幅不同，主力合约EC2512周涨10.42%，远月合约涨4 - 10%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数为1031.80，较上周回升108.58点，环比上行10.5% [8][12][41] 消息回顾与分析 - 商务部部长与欧盟、荷兰相关人员就经贸议题交流，涉及出口管制、安世半导体等问题 [24] - 特朗普表示期待与中国领导人达成贸易协议但会晤可能取消，外交部回应元首外交引领中美关系 [24] - 普京称美国新制裁对俄经济影响不大，俄方主张对话 [24] - 欧盟对俄制裁列单中国企业，中方敦促其停止并维护自身权益 [24] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差走阔，出口集装箱运价指数回落 [27][30] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [34] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差走阔 [36] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格上涨原因包括现货指标回升、船司涨价、贸易战缓和、地缘冲突缓和、我国出口数据改善等 [41] - 综合多因素使期价回升，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周集体大幅上涨，科创50及创业板指涨超5%，四期指亦集体上行，中小盘股强于大盘蓝筹股，市场成交活跃度较上周进一步回落 [7][96] - 海外贸易冲突有趋缓态势，国内三季度GDP增速放缓，9月规上工业增加值超预期上行，固投、社零回落，房地产市场加速下行，PPI - CPI剪刀差连续三个月收窄，政策端将推动科技自立自强 [96] - 9月经济数据对股市有支撑，四中全会表述符合市场预期，建议轻仓逢低买入 [96] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，IF2512周涨跌幅3.34%，IH2512周涨跌幅2.89%，IC2512周涨跌幅4.32%，IM2512周涨跌幅3.95% [10] - 现货方面，沪深300周涨跌幅3.24%，上证50周涨跌幅2.63%，中证500周涨跌幅3.46%，中证1000周涨跌幅3.25% [10] 消息面概览 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，1 - 9月全国固定资产投资同比下降0.5%，房地产开发投资同比下降13.9%，9月社会消费品零售总额同比增长3.0% [13] - 二十届四中全会公报提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，偏多；中美将进行经贸磋商，偏多 [14] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅2.88%，深证成指周涨跌幅4.73%，科创50周涨跌幅7.27%，中小100周涨跌幅4.15%，创业板指周涨跌幅8.05% [17] - 外盘主要指数中，标普500周涨跌幅1.12%，英国富时100周涨跌幅2.39%，恒生指数周涨跌幅3.62%，日经225周涨跌幅3.61% [18] - 行业板块普遍上涨，通信、电子板块大幅走强，农林牧渔等板块逆市下跌；行业主力资金普遍净流出，有色金属、计算机板块资金大幅净流出，通信板块大幅净流入 [22][26] - SHIBOR短期利率震荡运行，资金价格处在较低水平 [30] - 本周重要股东二级市场净减持74.09亿元，限售解禁市值为637.42亿元，北向资金合计买卖8952.95亿 [34] - IF、IH、IC、IM主力合约基差收敛 [42][45][49][52] 行情展望与策略 - 海外贸易冲突趋缓，国内经济基本面有喜有忧，政策端推动科技自立自强，9月经济数据和四中全会表述对股市有支撑，建议轻仓逢低买入 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度将于2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期为200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应将增加；2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显；下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少；盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主；操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [5] - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期200万吨 [5] - 国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应增加 [5] - 2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显 [5] - 下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少 [5] - 盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.87% [10] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 78827手，郑糖仓单为8185张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 + 48元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 304元/吨 [30] 现货市场 - 截止10月24日，广西柳州糖报价5780元/吨，广西南宁糖报价5750元/吨，云南昆明糖现货价格为5730元/吨 [36] - 本周巴西糖配额内利润估值为1624元/吨，较上周上涨134元/吨；巴西糖配额外利润估值为251元/吨，较上周上涨152元/吨；泰国糖配额内利润估值为1310元/吨，较上周上涨65元/吨；泰国糖配额外利润估值为177元/吨，较上周上涨105元/吨 [42] 产业情况 供应端 - 截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [48] - 2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨，1 - 9月份累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [52] 需求端 - 据不完全统计，截至2025年9月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [57] - 2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%，中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 - 1.9% [61] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率和南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体数据 [62][66]