报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年EPS至0.21/0.23元（原0.25/0.26元），给予2027年EPS 0.25元；参考可比公司估值，给予公司2025年1.8倍PB估值，下调目标价至4.48元 [6][13] 报告的核心观点 - 4Q24公司经营性业绩符合预期，装机增长空间广阔，分红价值突出 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为825.49亿、868.04亿、868.98亿、897.89亿、936.17亿元，同比变化-0.3%、5.2%、0.1%、3.3%、4.3% [5] - 归母净利润分别为107.25亿、108.14亿、106.95亿、115.75亿、125.88亿元，同比变化7.6%、0.8%、 - 1.1%、8.2%、8.8% [5] - 每股净收益分别为0.21、0.21、0.21、0.23、0.25元，净资产收益率分别为9.5%、9.1%、8.5%、8.8%、9.0% [5] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为17.61、17.47、17.66、16.32、15.00 [5] 交易数据 - 52周内股价区间3.58 - 5.21元，总市值1843.2亿元，总股本/流通A股为504.99亿/393.35亿股，流通B股/H股为0/111.64亿股 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益1194.41亿元，每股净资产2.37元，市净率（现价）1.5，净负债率104.19% [8] 股价走势 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 2%、 - 12%、 - 5%，相对指数升幅分别为1%、 - 12%、 - 21% [11] 4Q24业绩情况 - 2024年营收868.0亿元，同比+5.1%；归母净利润108.1亿元、同比+0.8%；4Q24营收245.3亿元，同比+8.1%；归母净利润8.3亿元、同比 - 19.0%，扣非归母净利润9.8亿元，同比+1.3%；少数股东损益占比57.3%、同比+16.3 ppts [13] - 4Q24控股上网电量487亿千瓦时、同比+13.3%，联营企业上网电量117亿千瓦时，同比 - 3.9%；毛利率27.2%，同比+1.8 ppts；净利润19.5亿元，同比+11.9%；营业外支出3.5亿元 [13] 装机与分红情况 - 截至2024年末，管理16台已核准待FCD及在建核电机组，7台已开工（装机容量8.4GW）、9台处于FCD准备阶段（装机容量11.0GW）；2025年1月拟12.04亿元收购台山第二核电100%股权 [13] - 2021 - 2025年分红比例在2020年42.3%基础上适度增长，2024年拟每股派息0.095元，分红比例44.4%（同比+0.1 ppts） [13] 财务预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2023 - 2027年经营活动现金流分别为331.2亿、380.16亿、329.23亿、349.85亿、369.48亿元等 [14] 可比公司估值 - 2025年可比公司平均PE为18倍，中国广核PE为16倍；平均PB为2.3倍，中国广核PB为1.5倍 [15][16]

文章核心观点 中国广核召开2024年度业绩发布会，介绍2024年业绩情况、铀燃料价格、资本开支、市场化交易电量等内容，公司认为核能产业发展空间和增长前景广阔 [1][2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税） [1] - 归母净利润增速不及营业收入增速，原因是持股比例较低的下属公司上网电量同比增长较多，持股比例较高的部分下属公司上网电量同比有所下降 [1] 行业地位与前景 - 2024年公司管理的核电站总上网电量为2272.84亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的54.38% [2] - 截至2024年末，公司管理28台在运核电机组和16台在建核电机组，装机容量分别为31798兆瓦和19406兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的45.02% [2] - 2022 - 2024年我国已连续三年核准10台及以上核电机组，保持常态化审批节奏；我国核电发电量占比低于世界约10%的平均水平，也远低于发达国家水平，核能产业发展空间和增长前景广阔 [2] 项目推进与资本开支 - 2024年6台核电机组获得国家核准，公司正对2023年和2024年核准的机组开展前期准备工作，部分机组已开工；2025年推动多个项目进行下一轮核准申请，对广东、广西、浙江、山东区域部分项目做前期准备 [3] - 2024年资本开支为211.68亿元，若2025年工作准备充分，资本开支可能翻倍，会增加较多借贷资金，项目资金借贷比例约为70% [3] 铀燃料价格 - 公司已与控股股东旗下的中广核铀业发展有限公司签订核燃料组件长期供应合同，燃料组件价格相对稳定，预计2025年度电核燃料成本仍将维持稳定 [1] 市场化交易电量 - 2024年公司平均市场电价较2023年下降约3.85% [4] - 2025年公司在广东省内10台核电机组继续参与市场交易，安排年度市场交易电量约273亿千瓦时，预计市场化交易电量占全部上网电量的比例将较2024年有所提升 [4] - 公司在广东的核电机组除完成年度交易外，还提前锁定部分月度交易电量，共成交约321亿千瓦时 [4] - 广东和广西核电市场交易均价较2024年同期有所降低，福建和辽宁市场交易均价与2024年基本相当 [5] - 公司市场化交易电量占总发电量比例在50%上下，总体分为年度长协、月度双边和现货市场三个方面，原则是优价满发 [5]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年全年业绩微增，防城港4号机组投运后完整年运行今年能持续贡献电量增量，但受广东等地区2025年年度长协电价下行影响电价压力较大；长期看待投运机组较多，集团委托管理资产也有望注入，远期成长性充足；因2025年电价压力较大下调盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入868.04亿元，同比+5.16%，归母净利润108.14亿元，同比+0.83%，基本每股收益0.214元，同比+0.94%，销售毛利率34.03%，同比-1.94pct，净利率20.10%，同比-0.55pct；24Q4单季度营业收入245.34亿元，同比+8.05%，归母净利润8.30亿元，同比-18.98% [1] 发电量、电价及成本情况 - 发电量：2024年集团运营管理核电机组总发电量约1908.07亿千瓦时，同比+7.08%，总上网电量约1790.12亿千瓦时，同比+7.15%；24Q4发电量516.48亿kWh，上网电量486.8亿kWh，同比+13.28%；防城港4号机组新投运后2024年发电量305.07亿kWh，上网电量279亿kWh，同比+19.99%；台山1号机组恢复运行后2024年发电量243.5亿kWh，上网电量227.7亿kWh，同比+52.29% [2] - 电价：受市场化交易电价下行影响，2024年公司平均上网含税电价为0.416元/kWh，同比下跌1.57%，平均市场电价同比下降约3.85% [2] - 成本端：2024年核燃料成本同比+13.1%、固定资产折旧同比+11.6%、计提乏燃料处置金同比+17.4%，前两项因防城港4号机组投运，最后一项因阳江5号/6号机组、台山1号/2号机组商运满五年开始计提 [2] 在手项目及资产注入情况 - 截至2024年12月31日，公司共管理16台已核准待FCD及在建核电机组，去年新增获准6台机组；控股的陆丰5号、6号机组分别于2027、2028年陆续投运；联营的宁德5号机组计划于2029年投运；集团委托管理的惠州1号及2号机组将于2025、2026年分别投运，苍南1号及2号机组将于2026、2027年分别投运 [3] - 根据控股股东避免同业竞争承诺，惠州1号、2号机组预计最晚注入时间将在2025年底和2026年初，苍南1号、2号机组预计最晚注入时间将在2026年底和2028年初 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|86,804|85,981|90,150|90,682| |增长率（%）|5.2|-0.9|4.8|0.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|10,814|10,462|11,115|11,769| |增长率（%）|0.8|-3.3|6.2|5.9| |每股收益（元）|0.21|0.21|0.22|0.23| |PE|17|18|17|16| |PB|1.5|1.5|1.4|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等项目及对应成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收微增但归母净利润增速低，24Q4单季度归母净利润同比下降，发电量增长但电价降低和成本提升拖累盈利，长期看待投运机组多且集团委托管理资产有望注入，远期成长性充足，但2025年受电价压力影响盈利预测下调 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入868.04亿元，同比+5.16%，归母净利润108.14亿元，同比+0.83%，基本每股收益0.214元，同比+0.94%，销售毛利率34.03%，同比-1.94pct，净利率20.10%，同比-0.55pct；24Q4单季度实现营业收入245.34亿元，同比+8.05%，归母净利润8.30亿元，同比-18.98% [1] 发电量、电价及成本情况 - 2024年集团运营管理核电机组总发电量约1908.07亿千瓦时，同比+7.08%，总上网电量约1790.12亿千瓦时，同比+7.15%；24年Q4发电量516.48亿kWh，上网电量486.8亿kWh，同比+13.28%；防城港4号机组新投运、台山1号机组恢复运行使相关发电量和上网电量增长 [2] - 受市场化交易电价下行影响，2024年公司平均上网含税电价为0.416元/kWh，同比下跌1.57%，平均市场电价同比下降约3.85% [2] - 24年核燃料成本同比+13.1%、固定资产折旧同比+11.6%、计提乏燃料处置金同比+17.4%，前两项因防城港4号机组投运，最后一项因阳江5号/6号机组、台山1号/2号机组商运满五年开始计提 [2] 在手项目及资产注入情况 - 截至2024年12月31日，公司共管理16台已核准待FCD及在建核电机组，去年新增获准6台机组，包括控股的陆丰5号、6号机组，联营的宁德5号机组，集团委托管理的惠州1号及2号机组、苍南1号及2号机组 [3] - 根据控股股东避免同业竞争承诺，惠州1号、2号机组预计最晚注入时间在2025年底和2026年初，苍南1号、2号机组预计最晚注入时间在2026年底和2028年初 [3] 投资建议及盈利预测 - 公司防城港4号机组今年持续贡献电量增量，但受2025年年度长协电价下行影响电价压力大，长期成长性充足，下调盈利预测，预计25/26/27年归母净利润分别为104.62/111.15/117.69亿元，EPS分别为0.21/0.22/0.23元，对应3月27日收盘价PE分别为18/17/16倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|86,804|85,981|90,150|90,682| |增长率（%）|5.2|-0.9|4.8|0.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|10,814|10,462|11,115|11,769| |增长率（%）|0.8|-3.3|6.2|5.9| |每股收益（元）|0.21|0.21|0.22|0.23| |PE|17|18|17|16| |P B|1.5|1.5|1.4|1.3|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标预测 [9][10]

公司业绩说明会概况 - 活动类别为 2024 年度业绩说明会，于 2024 年 3 月 27 日 15:00 - 16:30 在全景网络有限公司以现场、电话、网络直播形式举行 [1] - 外部参与人员包括来自多家证券、基金的分析师、投资者及全体线上投资者，公司参与人员有董事长、总裁等多位高管 [1] 2024 年业务与财务表现 业务数据 - 上网电量 2272.84 亿千瓦时，同比提升 6.13%；营业收入 868.04 亿元，同比增长 5.16%；归母净利润 108.14 亿元，同比提升 0.83%，扣非后 107.13 亿元，同比提升 0.94% [2] - 28 台在运核电机组平均利用小时数 7710 小时，较 2023 年有所提升；开展 20 个换料大修，大修天数约 713 天，较 2023 年下降 [2] - 市场化比例约 50.94%，与 2023 年同口径基本持平；市场化交易平均含税电价约 0.3869 元/千瓦时，较 2023 年下降 [2] 财务指标 - EBITDA 为 406.21 亿元，同比增长约 5.32%；净资产收益率为 9.3%；经营净现金流量 380.16 亿元，同比增长 14.8% [4] - 资产负债率为 59.5%，较 2023 年末下降 0.7 个百分点；利息保障倍数为 4.2 倍，偿债能力增强，债务风险降低 [4] 股东回报 - 董事会建议 2024 年度每股现金分红 0.095 元（含税），分红比例 44.36%，分红比例保持增长，履行五年分红规划承诺 [2] 项目进展 - 2024 年 5 月 25 日，防城港 4 号机组投产发电，“华龙一号”示范项目全面建成 [3] - 2024 年国家核准 5 个核电项目，截至 2024 年底，公司管理 16 台在建机组，建设进度符合计划 [3] 2025 年工作计划 - 做好安全生产，确保机组稳定运行，计划开展 19 个换料大修 [4] - 紧跟市场，加大开发力度，争取更多上网电量和有利电价，保持经营业绩平稳 [4] - 推进在建项目建设，做好新项目核准准备和厂址开发，提升装机规模 [4] 问答交流环节要点 核燃料成本 - 已与控股股东旗下公司签订长期供应合同，燃料组件价格稳定，2025 年度电核燃料成本预计维持稳定 [5] 市场化交易 - 广东省 10 台机组部分电量及其他部分机组全电量参与交易，预计全年市场化电量超 320 亿千瓦时 [5] - 广东、广西签约价格下降，结算电价预计降低；宁德、红沿河交易电价与 2024 年相当 [6] 新项目核准 - 预计到 2035 年我国核电发电量占比达 10%左右，公司做好前期准备，争取更多项目申报 [6] 资本开支与分红 - 未来资本开支随在建项目增加而增加，公司将履行分红规划，研究后续回报规划，平衡发展与股东回报 [6] 新技术研发 - 围绕国家战略，打造型谱化产品体系，推进在建项目，开展核能综合利用研究 [6][7] 消纳政策与电价机制 - 核电作为基荷电源获认可，机组利用小时数维持高端稳定，随电力市场推进，利于参与市场化交易 [7] 市值管理 - 建立价值管理体系，响应监管要求，运用多种手段提升公司价值认可度 [7] 在建机组情况 - 截至 12 月 31 日，16 台在建机组中 2 台调试、3 台设备安装、2 台土建施工、9 台 FCD 准备，工程按计划推进 [7]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年中国广核营收和归母净利同比增长，24Q4单季度营收同比增长但归母净利同比下降，非经对业绩形成扰动，所得税费用、少数股东损益同比大幅提升 [3] - 期间费用率和资产负债率持续优化，经营性净现金流同比增长 [3] - 新机组投产贡献增量，发电业务维持稳健运行，价跌量增下发电业务营收增长，成本增加但净利润表现稳健 [3] - 惠州1号机组投产在即，有望部分对冲2025年市场化电价下降的不利影响 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为104.40、111.26、122.59亿元，对应PE 18.09x、16.98x、15.41x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为868.04、867.82、922.57、994.73亿元，收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82% [3][4] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为108.14、104.40、111.26、122.59亿元，利润增速分别为0.83%、 - 3.46%、6.57%、10.19% [3][4] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80% [3][4] - 2024 - 2027年预计摊薄EPS分别为0.21、0.21、0.22、0.24元 [4] - 2024 - 2027年预计PE分别为17.47x、18.09x、16.98x、15.41x [4] - 2024 - 2027年预计PB分别为1.58、1.51、1.44、1.37 [4] - 2024 - 2027年预计PS分别为2.18、2.18、2.05、1.90 [4] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为754.91、715.55、735.82、795.28亿元 [5] - 2024 - 2027年预计非流动资产分别为3499.09、3605.22、3771.07、3936.97亿元 [5] - 2024 - 2027年预计资产总计分别为4254.01、4320.77、4506.89、4732.26亿元 [5] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为834.79、822.14、861.23、916.75亿元 [5] - 2024 - 2027年预计非流动负债分别为1696.05、1656.05、1676.05、1706.05亿元 [5] - 2024 - 2027年预计负债合计分别为2530.84、2478.19、2537.28、2622.80亿元 [5] - 2024 - 2027年预计少数股东权益分别为528.75、590.06、655.41、727.41亿元 [5] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东权益分别为1194.41、1252.52、1314.20、1382.05亿元 [5] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为380.16、354.74、365.01、393.14亿元 [5] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 201.69、 - 228.71、 - 299.06、 - 307.27亿元 [5] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 179.73、 - 168.95、 - 71.49、 - 57.77亿元 [5] - 2024 - 2027年预计现金净增加额分别为 - 0.11、 - 4.28、 - 0.55、2.81亿元 [5] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为868.04、867.82、922.57、994.73亿元 [3][4][6] - 2024 - 2027年预计营业成本分别为572.66、594.89、631.38、678.40亿元 [6] - 2024 - 2027年预计营业利润分别为219.74、205.18、218.63、240.84亿元 [6] - 2024 - 2027年预计利润总额分别为215.96、204.58、218.03、240.24亿元 [6] - 2024 - 2027年预计净利润分别为174.44、165.71、176.60、194.59亿元 [5][6] - 2024 - 2027年预计少数股东损益分别为66.30、61.31、65.34、71.99亿元 [6] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为108.14、104.40、111.26、122.59亿元 [3][4][6] - 2024 - 2027年预计EBITDA分别为386.36、400.67、422.62、455.91亿元 [6] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82% [4][6] - 2024 - 2027年预计营业利润增长率分别为6.70%、 - 6.63%、6.55%、10.16% [6] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润增长率分别为0.83%、 - 3.46%、6.57%、10.19% [4][6] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80% [3][4][6] - 2024 - 2027年预计净利率分别为12.46%、12.03%、12.06%、12.32% [6] - 2024 - 2027年预计ROE分别为9.05%、8.34%、8.47%、8.87% [6] - 2024 - 2027年预计ROIC分别为5.50%、5.51%、5.57%、5.77% [6] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为59.49%、57.36%、56.30%、55.42% [3][6] - 2024 - 2027年预计净负债比率分别为104.68%、96.42%、92.01%、86.95% [6] - 2024 - 2027年预计流动比率分别为0.90、0.87、0.85、0.87 [6] - 2024 - 2027年预计速动比率分别为0.32、0.27、0.25、0.27 [6] - 2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.21、0.20、0.21、0.22 [6] - 2024 - 2027年预计应收账款周转率分别为8.26、9.45、9.90、10.24 [6] - 2024 - 2027年预计应付账款周转率分别为2.63、2.89、2.92、2.94 [6] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.21、0.21、0.22、0.24元 [4][6] - 2024 - 2027年预计每股经营现金分别为0.75、0.70、0.72、0.78元 [6] - 2024 - 2027年预计每股净资产分别为2.37、2.48、2.60、2.74元 [6] - 2024 - 2027年预计P/E分别为17.47x、18.09x、16.98x、15.41x [4][6] - 2024 - 2027年预计P/B分别为1.58、1.51、1.44、1.37 [4][6] - 2024 - 2027年预计EV/EBITDA分别为10.07、9.15、8.76、8.17 [6] - 2024 - 2027年预计P/S分别为2.18、2.18、2.05、1.90 [4][6]

文章核心观点 - 中国广核24年年报营收和归母净利润同比增长 项目储备充足 但集中计提乏燃料处置金等推高成本 维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩简评 - 3月26日晚间公司披露24年报 全年实现营收868亿元 同比+5.2% 实现归母净利润108.1亿元 同比+0.8% [1] 经营分析 - 防城港4投运、台山恢复、大亚湾扩容 使24年公司核电上网电量为2272.8亿千瓦时 同比+6.1% 子公司1790.1亿千瓦时 同比+7.2% 其中防城港电站上网电量同比+19.99% 台山核电上网电量同比+52.3% 大亚湾2装机容量由984MW扩至1026MW [2] - 4台机组集中开始计提乏燃料处置金等因素影响营业成本 24年核燃料成本同比+13.1%、计提折旧同比+11.6%、计提乏燃料处置金同比+17.4% 拖累盈利水平 [2] 项目储备与收购 - 公司项目储备充足 预期集团开发的惠州与苍南厂址25 - 27年合计投运1/2/1台机组 公司体内开发的陆丰与宁德厂址27 - 29年合计投运1/1/1台机组 核准后处于FCD准备阶段的机组有9台 [3] - 1M25公司公告收购台山二核 预期能更好地参与后续机组开发 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润111.1/112.9/130.1亿元 EPS分别为0.22/0.22/0.26元 对应PE分别为17倍、17倍和15倍 维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 营收业绩稳中有增，2024年公司实现营业收入868.04亿元，同比+5.16%；归母净利润108.14亿元，同比+0.83% [7] - 电量稳步增长，2024年公司管理在运核电上网电量为2272.84亿千瓦时，同比+6.13%，但电价受市场影响稍有下降，平均上网电价为416.19元/兆瓦时，同比下滑1.6% [7] - 费用及利润端，全年毛利率34.03%，同比-1.94pct；净利率为20.1%，同比-0.55pct；财务费用为51.33亿元，同比-9.40% [7] - 机组陆续投产，资产注入带来新增量，2025 - 2030年每年将投产1 - 2台机组，惠州1号预计今年投产，且惠州核电资产有望注入，收购台山第二核电100%股权有助于项目扩张 [7] - 盈利预测与估值，预计2025 - 2027年归母净利润分别为109.87、115.57、128.76亿元，分别同比增长2%、5%、11%；当前股价对应PE分别为17.2x、16.3x、14.7x [7] 财务数据与估值 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为825.49亿、868.04亿、888.27亿、934.38亿、1012.27亿元，同比增长分别为-0%、5%、2%、5%、8% [3][10][11] 营业利润 - 2023 - 2027年分别为20.594亿、21.974亿、21.978亿、23.119亿、25.745亿元，同比增长分别为9%、7%、0%、5%、11% [3][10] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为10.725亿、10.814亿、10.987亿、11.557亿、12.876亿元，同比增长分别为8%、1%、2%、5%、11% [8][10] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为0.21、0.21、0.22、0.23、0.25元 [8][10] PE - 2023 - 2027年分别为17.6x、17.5x、17.2x、16.3x、14.7x [8][10] PB - 2023 - 2027年分别为1.7x、1.6x、1.5x、1.4x、1.3x [8][10] 基础数据 - 总股本50499百万股，已上市流通股39335百万股，总市值188.9十亿元，流通市值147.1十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）2.4元，ROE（TTM）9.1，资产负债率59.5% [4] - 主要股东为中国广核集团有限公司，持股比例58.89% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-1%、-11%、-1%，相对表现分别为-0%、-21%、-11% [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为4152.50亿、4254.01亿、4300.19亿、4448.50亿、4625.87亿元，负债合计分别为2499.46亿、2530.84亿、2450.61亿、2464.91亿、2489.90亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为331.20亿、380.16亿、335.70亿、344.77亿、364.26亿元，投资活动现金流分别为-125.13亿、-201.69亿、-242.42亿、-240.65亿、-237.10亿元，筹资活动现金流分别为-190.88亿、-179.73亿、-191.03亿、-108.17亿、-113.94亿元 [10] 主要财务比率 - 年成长率方面，营业总收入、营业利润、归母净利润2023 - 2027年同比增长情况如上述财务数据与估值部分所述 [10] - 获利能力方面，毛利率2023 - 2027年分别为36.0%、34.0%、33.4%、33.4%、34.0%；净利率分别为13.0%、12.5%、12.4%、12.4%、12.7%；ROE分别为9.7%、9.3%、9.0%、9.0%、9.5%；ROIC分别为6.0%、5.9%、5.9%、6.1%、6.5% [10] - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027年分别为60.2%、59.5%、57.0%、55.4%、53.8%；净负债比率分别为47.6%、45.6%、43.0%、41.4%、39.7%；流动比率分别为0.9、0.9、0.9、0.9、1.0；速动比率分别为0.7、0.7、0.6、0.6、0.7 [10] - 营运能力方面，总资产周转率2023 - 2027年均为0.2；存货周转率分别为2.8、2.8、2.9、2.9、2.9；应收账款周转率分别为6.2、8.3、9.5、9.7、9.8；应付账款周转率分别为1.8、2.0、2.2、2.2、2.2 [10] - 每股资料方面，EPS 2023 - 2027年分别为0.21、0.21、0.22、0.23、0.25元；每股经营净现金分别为0.66、0.75、0.66、0.68、0.72元；每股净资产分别为2.24、2.37、2.49、2.62、2.77元；每股股利分别为0.09、0.10、0.10、0.10、0.11元 [10] - 估值比率方面，PE 2023 - 2027年分别为17.6x、17.5x、17.2x、16.3x、14.7x；PB分别为1.7x、1.6x、1.5x、1.4x、1.3x；EV/EBITDA分别为12.9、12.3、11.6、11.1、10.2 [10]

公司情况 - 2024年中国广核实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润为108.14亿元，同比增长0.83% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税） [1] - 2024年中国广核管理的核电站总上网电量为2272.84亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的54.38% [1] - 公司在运核电机组上网电价分计划电价和市场电价两类，2024年平均市场电价较2023年下降约3.85% [1] - 截至2024年末，中国广核管理28台在运核电机组和16台在建核电机组（含控股股东委托管理的8台机组），装机容量分别为31798兆瓦和19406兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的45.02% [1] - 2024年中国广核旗下多个项目投运或获得核准 [1] 行业情况 - 截至2024年12月31日，中国内地在运核电机组装机规模约为6083万千瓦，占全部装机容量的1.8%，核电在我国能源结构中占比低 [2] - 2024年12月15日国家能源局党组书记、局长王宏志表示我国核电在运在建规模升至世界第一 [2] - 2025年我国将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目，稳步推进在建核电工程建设，到2025年底在运核电装机将达到6500万千瓦 [2]

文章核心观点 毕马威华振会计师事务所审计中广核电力公司2024年度财务报表并出具标准无保留意见审计报告，核对该公司编制的《中国广核电力股份有限公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》与审计财务报表相关内容无重大不一致，汇总表应与已审计财务报表一并阅读以理解公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 [1] 非经营性资金占用情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 前控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 其他关联方及其附属企业无资金占用情况 [1] 其他关联资金往来情况 与受同一方控制企业往来 - 与中广核财务有限责任公司有存款往来，2024年期初余额59339185.06万元，年度累计发生1651614.21万元，期末余额59442353.35万元，为经营性往来 [2] - 与中广核华盛投资有限公司有存款往来，2024年期初余额9803.90万元，年度累计发生11697.77万元，期末余额3168.67万元，为经营性往来 [2] - 与中广核风电等多家公司有工程款、技术服务款、核燃料采购款、预付采购设备及服务合同款、应收合同押金、应收技术服务款等往来，均为经营性往来 [2] 与子公司及其附属企业往来 - 与阳江核电等多家子公司有往来款，为非经营性往来；与辽宁红沿河核电有限公司有工程款及技术服务款往来，为经营性往来；与福建宁德第二核电有限公司有工程款及技术服务款、股权款往来，分别为经营性和非经营性往来 [3] 与联营企业、对 子公司有重大影响的少数股东往来 - 与中广核一期产业投资基金有限公司等有应收股利、往来款、技术服务款、应收贸易往来款、工程款、备件采购款等往来，有经营性和非经营性往来 [3][4] 汇总数据 - 2024年期初往来资金余额3422625.34万元，年度累计发生金额64235975.66万元，年度偿还累计发生金额25772.82万元，期末往来资金余额64241270.53万元 [4]