文章核心观点 - 多家券商密集举办2026年度策略会，认为“新”是贯穿始终的高频关键词，A股具备结构性机会、宏观经济延续复苏态势成为行业共识 [1] 宏观经济走势 - 券商对2026年宏观经济整体表达“稳中向好、结构优化”的判断，出口韧性与产业升级被视为重要支撑 [2] - 经济增速预测普遍在4.9%至5.0%区间，呈现“前低后高”的节奏特征，中信证券预计2026年增长保持在4.9%左右，中信建投预期在5%左右 [3] - 政策层面预计供给端和需求端均呈现“增减”并行态势，旨在结构优化，2026年经济增长大致趋稳，通胀温和改善 [3] - 中长期关注经济增长潜力与内需修复，内需偏弱仍是需要解决的问题，物价指标是核心关注点 [4] A股市场投资主线 - 市场驱动逻辑将从“情绪、资金、估值驱动”转向“业绩验证驱动”，在内外资增配共振下，A股具备冲击新高的潜力 [5] - 预计A股震荡上行行情有望延续，但基本面重要性上升，需防范波动，AI革命进入应用关键期及创新产业业绩兑现将支持中国资产表现 [5][6] - 资产重估与盈利改善逻辑强化乐观预期，AI产业链景气度扩散、产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期转暖 [6] 行业配置与产业机遇 - 投资主线清晰，科技、出海、周期成三大核心线索，具体关注复苏交易（基础化工、工业金属等）、科技产业趋势（AI产业链、人形机器人、储能、光伏、医药、军工等）及制造业影响力提升（化工、工程机械等） [6] - 另外三大线索包括资源与传统制造产业提质升级、企业“出海”与全球化、AI拓宽商业化应用版图并放大企业竞争优势 [7]

核心观点 - 多家券商对2026年宏观经济和A股市场持乐观态度，“新”成为年度策略高频关键词，市场共识为A股具备结构性机会且宏观经济将延续复苏态势 [1] 券商策略会主题 - 年度策略会主题普遍围绕“新”与“乘势”展开，例如中信证券的“奋进新征程”、中金公司的“乘势·谋新”、华泰证券的“策马启新章”等，显示出对市场新趋势和新机遇的洞察 [2] 宏观经济走势 - 券商首席经济学家整体判断2026年宏观经济将“稳中向好、结构优化”，出口韧性与产业升级被视为重要支撑 [3] - 经济增速预测普遍在4.9%至5.0%区间，增长节奏可能呈现“前低后高”的特征 [3] - 2026年是“十五五”起步之年，在政策支持、内需企稳和产业升级的支持下，GDP预期增长在5%左右 [3] 政策方向 - 供给端政策预计将增加优质消费供给并继续“反内卷”，需求端政策将适度加码且结构上“增减”结合以提升支出效率 [4] - 中长期关注经济增长潜力与内需修复，物价指标是内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格 [4] A股市场驱动逻辑 - 市场驱动逻辑预计将从2025年的情绪、资金和估值驱动转向2026年的“业绩验证驱动” [5] - 2026年A股有望延续震荡上行行情，但基本面重要性上升，需防范波动 [5] - 中长期存款大量到期后的再配置行为可能利好股市 [5] 市场预期与投资主线 - 内外资增配共振下，A股具备冲击新高的潜力，国内居民权益类资产配置仍有广阔提升空间 [6] - AI产业链景气度扩散、产能周期筑底及PPI同比回暖有望带动盈利周期延续转暖 [6] - 2026年三大核心投资线索包括：复苏交易（如基础化工、工业金属）、科技产业趋势（如AI产业链、人形机器人）、以及制造业影响力提升 [6] - 另一观点强调三大线索：资源与传统制造产业提质升级、企业“出海”与全球化、以及AI拓宽商业化应用版图 [6]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金净流出985.55亿元 [1] - 创业板主力资金净流出377.44亿元 [1] - 沪深300成份股主力资金净流出267.85亿元 [1] 行业板块表现与资金流向 - 申万一级31个行业全部下跌，综合、有色金属和电力设备行业跌幅均超过5% [2] - 基础化工、电子和通信等行业跌幅均超过4% [2] - 仅传媒行业获得主力资金净流入，金额为13.26亿元 [2] - 电子、电力和计算机行业主力资金净流出金额居前，均超过100亿元 [2] - 有色金属、医药生物、机械设备、通信和非银金融行业净流出金额均超过42亿元 [2] 个股资金流向 - 37只个股主力资金净流入均超过1亿元，其中6只净流入均超过3亿元 [3] - 光刻胶概念股凯美特气主力资金净流入7.75亿元，居首位 [3] - AI应用概念股易点天下涨停，主力资金净流入6.54亿元 [4] - 视觉中国、特发信息、赛微电子、中文在线、龙溪股份等主力资金净流入居前 [5] - 超过220只个股主力资金净流出均超过1亿元，其中9只净流出均超过10亿元 [6] - 胜宏科技和新易盛主力资金净流出居前，金额分别为18.16亿元和17.91亿元 [7] - 平潭发展跌停，主力资金净流出14.31亿元 [7] 概念板块与事件驱动 - 光刻胶概念股逆市上涨，国风新材涨停，凯美特气盘中触及涨停 [3] - 11月20日至21日举行"2025·光刻胶及集成电路材料先进技术和产业应用研讨会" [4] 龙虎榜交易动态 - 易点天下龙虎榜数据显示，游资"中山东路"净买入1.6亿元，"成都系"净买入8944万元，"章盟主"净卖出5624万元 [4] - 上榜席位全天买入5.76亿元，卖出4.54亿元，合计净买入1.22亿元 [4] - 平潭发展龙虎榜上榜营业部席位全天成交112654.73万元，占当日总成交金额比例为13.1%，合计净买入1.01亿元 [7] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流出143.68亿元 [8] - 创业板尾盘净流出57.56亿元，沪深300成份股尾盘净流出41.92亿元 [8] - 19只个股尾盘主力资金净流入金额均超过2000万元，其中7只尾盘净流入均超过3000万元 [8] - CPO概念股长芯博创尾盘主力资金净流入居首，达1.13亿元 [8] - 22只个股尾盘主力资金净流出金额均超过8000万元，其中13只尾盘净流出均超过1亿元 [9] - 胜宏科技、东方财富、中兴通讯、平潭发展、中际旭创和新易盛等热门股尾盘净流出金额居前，均超过2亿元 [10] 相关ETF信息 - 数字经济ETF（代码: 560800）跟踪中证数字经济主题指数 [12][13] - 近五日涨跌幅为-4.83% [13] - 市盈率为63.99倍 [13] - 最新份额为6.8亿份，增加200.0万份，净申赎193.4万元 [13] - 估值分位为83.30% [14]

行业整体表现 - 2025年前三季度通信行业营收达19,549亿元，同比增长3.3%，归母净利润达1,943亿元，同比增长9.0% [2] - 2025年第三季度单季营收为6,313亿元，同比增长3.7%，归母净利润为567亿元，同比增长12.1% [2] - 截至2025年11月20日，通信(申万)指数年初以来累计上涨58.8%，在31个申万一级行业中排名第2 [1] 细分领域市场表现 - 北美AI板块年初以来累计涨幅达265%，国产算力板块涨65%，物联网板块涨52%，海光缆板块涨48%，5G板块涨37%，运营商板块微跌1% [1] - 板块间业绩分化明显，利润端表现分化程度大于营收端 [2] 细分领域财务业绩 - 北美AI板块前三季度营收同比增长71.5%，归母净利润同比增长129.5%；第三季度单季营收同比增71.1%，净利润同比增137.3% [3] - 北斗板块前三季度营收同比增长36.0%，归母净利润同比增长74.8%；第三季度单季营收同比增58.5%，净利润同比增149.9% [3] - 物联网板块前三季度营收同比增长15.9%，归母净利润同比增长37.5%；第三季度单季营收同比增9.7%，净利润同比增26.7% [3] - 国产算力板块前三季度营收同比增长22.0%，归母净利润同比增长38.8%；第三季度单季营收同比增3.2%，净利润同比增60.6% [3] - 运营商板块前三季度营收同比增长0.6%，归母净利润同比增长4.3%；第三季度单季营收同比增1.1%，净利润同比增2.1% [3] - 5G板块（剔除中国铁塔）前三季度营收同比增长3.6%，归母净利润同比下滑1.3%；第三季度单季营收同比增11.2%，净利润同比增22.3% [3] - 海光缆板块前三季度营收同比增长12.0%，归母净利润基本持平；第三季度单季营收同比增9.8% [3] - 军工通信板块前三季度营收同比下滑5.7%，归母净利润同比下滑76.9%；第三季度单季营收同比增1.1%，净利润同比下滑51.0% [3] 未来投资方向 - 建议关注光模块、铜互连、交换机、温控及电力配套设备、IDC机房、端侧AI、机器人方向、运营商等领域 [1]

人工智能产业发展指数发布 - “2025人工智能产业发展指数”将于2025年12月正式发布，由北京晚报《科技周刊》联合第三方大数据合作伙伴共同编制[1] - 该指数将涵盖人工智能的研发、技术性能、投资、产业应用等多个维度，旨在为产业提供参考并推动高质量发展[2] - 指数基于科学、开放、透明的原则持续迭代发布，为观察人工智能产业发展态势提供窗口[1][2] 青少年人工智能人才培养 - 人工智能人才培养从青少年开始，中国已发布《中小学人工智能课程开发标准（试行）》等文件推动AI教育进入课堂[3] - 2025—2026赛季VEX机器人亚洲公开赛国际签名赛正式启动，赛事覆盖全球100多个国家和地区，每年吸引超过百万青少年参与[3][4] - 该赛事具备广泛影响力，将促进区域科技、教育与产业资源深度融合，为人工智能与机器人产业培育生力军[4][5] 人工智能产品应用创新 - 蜂巢科技发布界环AI音频眼镜特别版，搭载全新升级的Superhexa VUI 2.0，使AI从“响应指令”迈向“理解意图”[7] - 产品支持“全场景录音转写总结”与“跨应用AI实时翻译”功能，可自动整理核心知识点并实现15种语言实时互译[8] - 两大核心AI功能已免费开放，用户可享受高效办公和无障碍沟通的新体验[9] 人工智能安全挑战与应对 - AI在落地应用过程中面临内容安全、应用安全及未来场景安全等超越传统范畴的威胁[10] - 360数字安全集团提出“以模制模”新范式，构建四大智能体打造AI安全防护屏障，并推出360大模型安全卫士[10][11] - 解决AI安全需具备对AI技术的深刻理解、丰富安全行业实战经验、自身AI业务安全实践及海量AI安全语料积累四大关键要素[11]

市场表现 - 2025年11月21日市场全天震荡调整，三大股指低开低走，创业板指数下跌超过4%，沪指下跌超过2% [1] - 创业板50ETF（159949）收盘报1.384元，当日下跌3.89%，成交额为24.29亿元，换手率达到9.89% [1][2] - 该ETF近5日价格下跌5.85%，但近60日上涨16.69%，近120日上涨44.02% [2] - 基金份额为8.11亿份，最新流通规模为252.50亿元，在同类ETF中居首位 [2][3] 资金流向 - 资金正积极布局，创业板50ETF已连续5个交易日获得资金净流入，净流入额达4.89亿元 [2] - 近5日净流入资金2.29亿元，近20日净流入951万元，但近60日净流出5.16亿元，流出幅度为19.85% [2] 产品特征 - 创业板50ETF跟踪创业板50指数（代码399673），该指数市盈率为47.07，市净率为5.84，市销率为5.15 [2][3] - 基金最小申赎单位份额为1,000,000份，现金替代比例上限为50% [2] - 基金设有联接基金，包括A类（160422）、C类（160424）、I类（022654）和Y类（022976） [2][5] 持仓结构 - 根据最新季报，创业板50ETF前十大重仓股合计权重为69.35% [3][4] - 前三大重仓股为宁德时代（持仓市值70.41亿元，占基金资产净值比例24.33%）、中际旭创（持仓市值23.74亿元，占比8.20%）、东方财富（持仓市值23.13亿元，占比7.20%） [4] - 重仓股覆盖工业、信息技术等行业，相对上期持仓变动幅度在-26.54%至-27.99%之间 [4] 行业背景 - 英伟达发布财报显示季度收入570亿美元，同比增长62%，并预计下一季度将升至650亿美元 [4] - 申万宏源研究认为AI革命或已进入"狂热阶段"，大量金融资本涌向AI领域是新技术加速扩散的必要条件 [5] - 华泰证券研报认为，从发展阶段看判断AI是否存在泡沫仍言之过早，在目前AI公司盈利持续兑现、流动性相对宽裕的背景下，不具备触发金融市场预期剧烈调整的宏观条件 [5]

东方财富股价表现 - 11月21日股价下跌3.2%，报收23.30元/股，成交额71.57亿元，换手率2.27%，总市值3682.34亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌，区间累计跌幅达7.28% [1] 公司基本情况 - 公司全称为东方财富信息股份有限公司，位于上海市徐汇区，成立于2005年1月20日，于2010年3月19日上市 [1] - 主营业务包括证券业务、金融电子商务服务、金融数据服务及互联网广告服务 [1] - 主营业务收入构成为：证券服务76.99%，金融电子商务服务20.65%，金融数据服务等2.36% [1] 基金持仓影响 - 国联基金旗下国联金融鑫选3个月持有混合A（013659）三季度重仓持有东方财富6.77万股，占基金净值比例3.89%，为第七大重仓股 [2] - 该基金在11月21日单日浮亏约5.21万元，在东方财富连续6天下跌期间累计浮亏12.39万元 [2] - 该基金成立于2021年10月27日，最新规模2801.24万元，今年以来收益16.35%，近一年收益17.05%，成立以来收益12.7% [2] 基金经理信息 - 国联金融鑫选3个月持有混合A（013659）的基金经理为熊健 [3] - 熊健累计任职时间3年314天，现任基金资产总规模4722.04万元，任职期间最佳基金回报42.85%，最差基金回报-32.1% [3]

市场整体表现 - 外围市场集体下跌拖累A股市场跌幅不断扩大[1] - 东方财富全A指数下跌2.11%至6208.08点[2] - 上证指数下跌1.79%至3860.50点，沪深300指数下跌1.83%至4481.61点[1][2] 主要股指跌幅 - 微盘股指数领跌，跌幅达3.76%至3217.48点[1][2] - 中证2000指数下跌3.22%至2968.05点[1][2] - 北证50指数下跌3.14%至1400.18点[1][2] - 科创100指数下跌3.04%至1313.05点[1][2] 其他重要指数表现 - 创业板指下跌2.89%至2954.56点[1][2] - 深证成指下跌2.62%至12640.67点[1][2] - 中证1000指数下跌2.84%至7132.20点[1][2] - 科创50指数下跌2.53%至1294.58点[1][2] - 上证50指数下跌1.35%至2967.80点[2]

基金基本信息 - 基金全称为财信芙璟混合型证券投资基金，基金简称为财信芙璟混合，A类份额基金代码为026140，C类份额基金代码为026141 [15] - 基金类型为混合型证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [1][15] - 基金份额发售面值为人民币1.00元，最低募集份额总额为2亿份，募集金额不少于2亿元人民币，不设募集规模上限 [16][22] 募集安排 - 基金募集期为2025年12月3日至2025年12月19日，基金管理人可视情况提前终止或延长发售时间，但最长不超过三个月 [1][20][21] - 募集对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许购买证券投资基金的投资人 [1][17] - 销售机构包括基金管理人直销柜台及其他代销机构，募集期间可能新增或调整销售机构 [2][18][19] 认购规定 - 投资者通过多数销售机构网点首次及追加认购单笔最低金额均为1元，通过基金管理人直销柜台首次认购最低金额为10万元 [11][30] - 募集期间不设单个交易账户最高认购金额限制，但若单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [12][30] - 投资者在募集期内可多次认购基金份额，认购费按每笔申请单独计算，认购一经受理不得撤销 [13][29] 费用与份额计算 - A类基金份额在认购时收取认购费，费率按认购金额递减，C类基金份额不收取认购费 [23] - 认购份额计算采用金额认购方式，A类份额净认购金额为认购金额除以1加认购费率，C类份额认购份额为认购金额加认购利息后除以基金份额发售面值 [25][26] - 有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有，利息转份额不收取认购费且不受最低认购份额限制 [31][40] 基金备案与合同生效 - 基金自份额发售之日起3个月内，需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件方可办理备案 [41] - 达到备案条件后，基金管理人办理完毕备案手续并取得证监会书面确认之日起基金合同生效 [41] - 若募集失败，基金管理人需在募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳款项并加计银行同期活期存款利息 [42][43] 基金管理人与托管人 - 基金管理人为财信基金管理有限公司，成立于2024年11月26日，注册资本为1亿元人民币，注册地址在湖南省长沙市 [46] - 基金托管人为东方财富证券股份有限公司，注册资本为121亿元人民币，基金托管业务批准文号为证监许可〔2022〕1134号 [46][47] - 登记机构为财信基金管理有限公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所，法律顾问为上海市通力律师事务所 [49]

交易概况 - 2025年11月20日东方财富发生大宗交易成交1414万股成交金额27575万元[1][2] - 该笔大宗交易成交价格为1950元较市场收盘价2407元折价1899%[1] - 当日大宗交易成交额占东方财富总成交额的005%[1] 交易细节 - 交易证券为东方财富证券代码300059[2] - 买方营业部与卖方营业部均为光大证券股份有限公司东莞南城鸿福路证券营业部[2] - 交易类型为权益类证券大宗交易协议交易[2]