财务数据 - 2025年益阳维胜营收36791.35万元，利润8480.58万元，净利润7370.77万元[4] - 2024年益阳维胜营收50198.93万元，利润10902.89万元，净利润9558.66万元[4] - 2025年9月30日益阳维胜资产53992.11万元，负债22165.50万元，净资产31826.61万元[3] - 2024年12月31日益阳维胜资产43411.28万元，负债19044.15万元，净资产24367.13万元[3] 担保情况 - 益阳维胜向中信银行申请5000万元授信，维胜电路板担保[2] - 截至公告日，公司及子公司担保余额99178.20万元，占2024净资产11.11%[6] - 公司无逾期、涉诉及败诉担保情况，无对合并报表外单位担保[6] 公司信息 - 益阳维胜注册资本1700万美元[3]

行业整体景气度与市场反应 - 从同比数据看，AI算力产业链（“达链”公司）在2025年第三季度依旧保持高景气度，多家公司归母净利润实现三位数高增长，例如胜宏科技同比增长260.52%，新易盛同比增长205.38%，中际旭创同比增长124.98%，工业富联同比增长62.04% [3] - 尽管业绩同比高增，市场反应却为负面，财报发布后多家公司股价大幅回调，例如光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）在10月30日和31日两天市值合计蒸发超1400亿元，胜宏科技单日跌10.53%，工业富联跌7.66% [3] - 市场分歧明显，看多者认为北美头部云厂商资本开支远未见顶，而看空方则认为当前股价已大幅透支未来预期 [3] 产业链各环节业绩分化 - 部分环节公司第三季度业绩出现环比“失速”，PCB环节的胜宏科技归母净利润为11.02亿元，环比第二季度的12.23亿元下降9.88% [4][6] - 光模块环节的新易盛第三季度营收60.68亿元，环比下滑4.97%，这是其自2023年第二季度以来连续9个季度环比增长后的首次下滑；天孚通信第三季度营收14.63亿元，环比下降3.18% [4][6][7] - 液冷散热环节的英维克第三季度营收14.53亿元，环比减少11.44%，其归母净利润同比环比增幅均低于10% [4][8] - 与此同时，部分龙头公司业绩表现强劲，服务器“总装厂”工业富联第三季度归母净利润103.73亿元，首次突破100亿元大关；光模块龙头中际旭创第三季度归母净利润31.37亿元，环比增长30.1% [8] 业绩环比波动的具体原因 - 胜宏科技管理层将业绩环比下滑归因于客户端产品换代导致HDI产线停线调整、新厂房投产致用工成本增加（第三季度人员新增两三千人）、以及NPI项目增加带来的研发费用增长 [6] - 新易盛管理层解释第三季度收入环比略有降低是受部分产品出货阶段性节奏变化影响，但对后市保持乐观，预计行业在2025年第四季度及2026年将持续高景气，1.6T产品将于第四季度至明年持续放量 [7] - 中际旭创管理层表示800G光模块订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，重点客户已开始部署并增加1.6T订单，预计2026-2027年其他客户也将大规模部署 [9] 行业面临的新机遇与挑战 - 中际旭创管理层提到Scale-up（向上扩展）场景成为新的增量市场，其带宽需求增长非常快，可能达到Scale-out（向外扩展）带宽需求的十倍，客户希望用光连接解决方案替代铜缆，预计2027年有望看到应用和部署 [9][10] - 硅光技术被普遍看好，新易盛预计明年硅光产品占比将明显提升，中际旭创也认为未来硅光比例会持续提升，主要产品都会采用硅光方案 [7][9] - 为应对AI订单，全行业备货激增，带来财务压力，工业富联截至9月30日的存货余额高达1646.64亿元，较2024年底增加793.98亿元，短期借款为858.35亿元，较2024年底的359.92亿元大幅增加 [12] - 存货激增直接导致资产减值风险，新易盛前三季度资产减值损失2.03亿元，同比大增883.08%，主要原因为存货减值情况增加；天孚通信前三季度资产减值损失3310.05万元，同比大增238.76%，同样因计提的存货跌价准备增加 [13] 股东行为与市场情绪变化 - 部分公司股东及高管在股价高位后密集减持，新易盛实际控制人通过询价转让减持1143.07万股，交易金额37.49亿元；中际旭创控股股东计划减持不超过550万股；胜宏科技创始人家族及高管年内两次减持合计金额超21亿元；英维克被陆股通减持4519.53万股 [14] - 与减持行为相对应的是股东人数的激增，新易盛三季度末股东人数从二季度末的9.80万人环比大涨58.46%至15.53万人；英维克股东总户数较上半年末增加9.27万户，增幅达129.66% [14] 行业未来展望 - 市场研究机构TrendForce集邦咨询预计2026年全球AI服务器出货量增幅仍将达20%以上，但受英伟达GB300等产品进度延后影响，2025年全球AI服务器出货量年增长率将下调至24%左右 [14] - AI服务器产值增速将远快于出货量，预计2025年AI服务器产值同比增长近48%，主要受英伟达Blackwell新方案及GB200/GB300等单价更高的整合型方案拉动；2026年产值预计将在2025年基础上再增长30%以上 [15] - 市场竞争格局可能生变，预计到2026年，随着北美云服务商和中国AI自研芯片厂商采购力度加大，ASIC（客户自研芯片）的出货量增速将高于GPU，或导致英伟达市场份额下滑 [15]

股价表现与交易数据 - 11月4日盘中股价上涨2.01%，报304.15元/股，成交金额24.31亿元，换手率0.95%，总市值达2647.17亿元 [1] - 当日主力资金净流出2103.03万元，特大单买卖占比分别为26.60%和27.70%，大单买卖占比分别为28.37%和28.14% [1] - 公司今年以来股价累计上涨627.79%，近60日上涨61.33%，但近5个交易日下跌6.99% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为9月5日，当日龙虎榜净买入21.17亿元，买入总额48.95亿元（占总成交额20.63%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为PCB制造，该业务收入占比高达93.66% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入141.17亿元，同比增长83.40%；归母净利润达32.45亿元，同比大幅增长324.38% [2] - A股上市后累计派发现金红利14.83亿元，近三年累计派现5.83亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为17.69万户，较上期减少3.85%；人均流通股为4835股，较上期增加4.01% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2554.66万股（较上期减少211.58万股），易方达创业板ETF持股1353.27万股（较上期减少169.21万股） [3] - 南方中证500ETF持股879.88万股（较上期减少17.17万股），睿远成长价值混合A持股693.98万股（较上期减少595.67万股），华安创业板50ETF已退出十大流通股东之列 [3] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [2] - 所属概念板块包括PCB概念、年度强势、英伟达概念、富士康概念、5G等 [2]

市场整体表现 - 截至10月31日，A股两融余额报24864.02亿元，融资余额报24689.20亿元，当月融资余额增加905.30亿元 [1] - 10月29日，A股两融余额和融资余额均创历史新高 [1] - 在10月的17个交易日中，有12个交易日出现融资净买入，占比超七成 [1] 行业融资情况 - 申万一级31个行业中有28个行业融资余额增加，仅3个行业出现融资净卖出 [1] - 电子行业融资净买入金额最高，达181.01亿元 [1][2] - 有色金属行业融资净买入金额为115.01亿元 [1][2] - 电力设备行业融资净买入金额为79.76亿元 [1][2] - 食品饮料行业出现融资净卖出，金额为17.15亿元 [1][2] - 汽车行业融资净卖出金额为1.45亿元 [1][2] - 轻工制造行业融资净卖出金额为0.45亿元 [1][2] 个股融资情况 - 10月融资客对344只股票加仓金额超1亿元 [3] - 中际旭创融资净买入额居首，为29.43亿元 [3][4] - 胜宏科技融资净买入额为25.51亿元 [3][4] - 中兴通讯融资净买入额为16.17亿元 [3][4] - 阳光电源融资净买入额为15.83亿元，且当月股价涨幅最大，达17.94% [3][4] - 融资客加仓居前十的股票市场表现涨多跌少 [3]

公募基金整体调研活动 - 2025年10月共有159家公募机构参与A股调研活动，覆盖632只个股，合计调研次数达7452次，较9月的4641次环比大幅增长60.57% [1] - 调研活动覆盖30个申万一级行业 [1] 热门调研个股 - 计算机行业的能科科技成为当月"调研王"，累计被调研73次，参与的公募机构多达53家 [1] - 10月公募调研次数排名前十的个股主要集中在电力设备、机械设备和通信三大行业，每个行业均有2只个股入围 [1] - 电力设备行业的骄成超声和新强联分别被调研70次和55次 [1] - 机械设备行业的欧科亿和杰瑞股份分别被调研66次和53次 [1] - 通信行业的中际旭创新易盛分别被调研64次和58次 [1] - 前十榜单还包括汽车行业的涛涛车业（66次）、医药生物行业的联影医疗（63次）以及电子行业的胜宏科技（62次） [2] 行业调研热度 - 医药生物行业成为当月调研"最热赛道"，共有85只个股获得调研，合计调研次数达1229次 [2] - 电子行业紧随其后，78只个股被调研，合计调研次数达1069次 [3] - 电力设备和机械设备行业也表现出较高活跃度，两行业调研次数均不少于750次，被调研个股数量均超55家 [3] 公募机构调研活跃度 - 创金合信基金成为10月"调研最勤奋"的公募机构，当月调研次数达302次，调研标的主要集中在医药生物、电子和机械设备三大行业 [3] - 平安基金调研169次，重点方向为电子、机械设备、电力设备及计算机行业 [3] - 博时基金以137次调研排名第三，调研重心集中在电力设备和电子行业 [3] - 嘉实基金、天弘基金、西部利得基金等公募机构的调研次数也均突破100次 [3]

技术能力与产品进展 - 公司是全球首批实现6阶24层AI算力数据中心产品大规模生产的企业[1] - 公司具备8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术能力[1] - 公司正持续推进10阶30层HDI的研发认证[1] - 公司产品已迭代至支持PCIe 6、Oak Stream平台、800G/1.6T高速传输等前沿技术[1] 市场竞争地位 - 公司在AI算力卡、AI Data Center UBB&交换机市场份额全球领先[1] - 公司已成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴[1] - 公司领先市场量产技术2-3年[1] 行业技术差异 - AI服务器所需的高阶HDI与消费电子、普通汽车电子所需的HDI存在显著技术代差[1] 核心优势 - 公司凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势，深度参与核心客户项目合作研发[1] - 公司提前迈入专有技术积累关键期，建立技术壁垒[1] - 公司拥有领先的技术能力、交付能力和全球化服务能力[1]

市场整体表现 - 截至10月31日，A股两融余额报24864.02亿元，融资余额报24689.20亿元，当月融资余额增加905.30亿元 [1] - 10月29日，A股两融余额和融资余额均创历史新高 [1] - 在10月的17个交易日中，有12个交易日出现融资净买入，占比超七成 [1] 行业融资情况 - 申万一级31个行业中有28个行业融资余额增加，仅3个行业出现融资净卖出 [1] - 电子行业融资净买入金额最高，达181.01亿元 [1][2] - 有色金属行业融资净买入115.01亿元 [1][2] - 电力设备行业融资净买入79.76亿元 [1][2] - 食品饮料行业融资净卖出金额最大，为17.15亿元 [1][2] - 汽车行业融资净卖出1.45亿元，轻工制造行业融资净卖出0.45亿元 [1][2] 个股融资情况 - 10月融资客对344只股票加仓金额超1亿元 [3] - 中际旭创为融资净买入额最高个股，达29.43亿元 [3][4] - 胜宏科技融资净买入25.51亿元，中兴通讯融资净买入16.17亿元 [3][4] - 融资客加仓金额前十的股票中，阳光电源10月涨幅最大，为17.94% [3][4] - 融资净买入前十个股包括阳光电源、中信证券、寒武纪-U、紫金矿业、澜起科技、三花智控和东方财富 [3][4]

整体市场融资情况 - 截至10月31日，A股市场融资余额为24,689.20亿元，融券余额为174.82亿元，两融余额合计为24,864.02亿元 [1][3] - 10月A股市场融资余额单月增加905.30亿元，10月29日两融余额和融资余额均创历史新高 [1][3] - 在10月的17个交易日中，有12个交易日出现融资净买入，占比超过70% [3] 行业融资变动 - 10月申万一级31个行业中有28个行业融资余额增加，电子行业融资净买入金额最高，达181.01亿元 [2][3] - 有色金属和电力设备行业融资净买入金额分别位居第二和第三，为115.01亿元和79.76亿元 [3] - 仅食品饮料、汽车、轻工制造三个行业出现融资净卖出，净卖出金额分别为17.15亿元、1.45亿元和0.45亿元 [3] 个股融资净买入前十 - 10月融资客对中际旭创加仓金额最大，净买入29.43亿元，该股当月上涨17.29% [6][7][8] - 胜宏科技和中兴通讯融资净买入金额分别为25.51亿元和16.17亿元，位列第二和第三 [7] - 融资净买入金额前十的股票中，阳光电源当月涨幅最大，接近18% [7] 个股融资净卖出前十 - 先导智能为10月融资净卖出金额最大的股票，净卖出12.53亿元，该股当月下跌5.93% [1][8][9] - 拓普集团和中国平安融资净卖出金额分别为11.72亿元和11.57亿元，位列第二和第三 [8] - 融资净卖出金额前十的股票中，中国平安当月表现最好，上涨逾6% [8] 融券市场情况 - 截至10月31日，A股市场融券余额为174.82亿元，较上月增加17.14亿元，融券余量为32.79亿股 [11][12][14] - 融券余额占A股流通市值的比例为0.02% [14] - 宁德时代、胜宏科技和新易盛是融券余额最高的三只股票，余额分别为1.17亿元、1.17亿元和0.79亿元 [14][15] 个股融券净卖出前十 - 胜宏科技10月融券净卖出额最高，为5,371.66万元 [15][17] - 中国平安和农业银行融券净卖出额分别为3,346.58万元和2,344.45万元，位列第二和第三 [15][17]

创业50ETF市场表现 - 11月3日创业50ETF震荡走弱 上午收盘下跌1.36% 成交额近3亿元 成交额居同标的前列 [1] - 成分股中江波龙 光线传媒 润泽科技 北京君正 蓝色光标等股涨幅居前 [1] - 创业50ETF跟踪创业板50指数 行业配置包括制造业 信息传输 软件和技术服务业 [1] 上市公司三季报业绩 - 前三季度创业板上市公司实现营收32486.28亿元 净利润2446.61亿元 营收和净利润增速均超过10% [1] - 前三季度科创板上市公司实现营收10142.07亿元 净利润441.25亿元 北交所上市公司实现营收1450.68亿元 净利润92.03亿元 [1] - 全市场总市值达107.32万亿元 电子行业市值位列第一 规模超过银行业 占比12.42% 较年初提升近3个百分点 [1] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 上市公司含"科"量进一步提高 [1] 指数构成与基金产品 - 创业板50指数权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创 胜宏科技 汇川技术 阳光电源 天孚通信等 [1] - 创业50ETF配置了场外联接基金 联接A代码017949 联接C代码017950 [1] 科技板块市场观点 - 上周高位科技板块回调剧烈 资金从高位板块流入低位板块 [2] - 科技成长的风格不会切换 市场仍然会在科技成长内部寻找机会 未来是科技成长内部的快速轮动 [2]

百亿级基金业绩分化 - 市场上规模超百亿元的普通股票型及混合型基金共20只，业绩首尾相差近70% [2][6] - 睿远成长价值A以68.09%的年内收益率排名第一，东方新能源汽车主题、银河创新成长A、中欧时代先锋A分别以60.5%、57.91%、53.05%的收益率位列第二至第四名 [2] - 另有8只百亿基金年内收益不足30%，易方达消费行业收益为-1.2%，景顺长城新兴成长A收益为0.46%，易方达蓝筹精选收益为13.97% [5] 睿远成长价值基金历史表现 - 睿远成长价值成立于2019年3月26日，由傅鹏博和朱璘共同管理，首发认购金额高达720亿元，配售比例仅为7.03%，成立时规模达60亿元 [8][9] - 基金成立后至2021年1月29日，净值累计上涨114%，规模一度达到369亿元，前十大重仓股占净值比例常年维持在50%左右 [11] - 随后基金经历长达四年的净值回撤，幅度高达53%，期间维持高仓位运作，对东方雨虹等个股长期持有 [12] 睿远成长价值投资风格与操作 - 傅鹏博投资风格为“价值+成长”并高仓位运作，其前十大持仓占比显著高于富国基金朱少醒（约35%）和谢治宇（约40%） [12] - 2025年4月8日至10月29日，基金净值在7个月内上涨90.61%，其中第三季度单季上涨77.09%，主要得益于对胜宏科技、新易盛、寒武纪等科技概念股的布局 [13][15] - 第三季度基金对大部分重仓股进行减持，新易盛、宁德时代、胜宏科技、寒武纪减仓幅度较大，分别达-17.66%、-14.47%、-46.19%、-55.20% [14][17] 科技股布局与收益贡献 - 重仓股胜宏科技在第一季度上涨超90%，第二季度继续上涨超66%，第三季度再度上涨超112%，基金在该股上保守估计浮盈超8亿元 [15] - 新易盛在第二季度被买入重仓股，当季上涨超66%，第三季度继续大涨187%，基金在该股上持仓市值较第二季度增加12.73亿元 [15] - 胜宏科技与新易盛两只股票合计为基金贡献浮盈超20亿元，寒武纪在第三季度也大涨超120% [15][16] 行业观点与未来展望 - 基金经理认为A股市场持续追逐高景气和高增长行业，PCB和光模块行业受益于人工智能、汽车电子发展，公司业绩超市场预期 [16] - 经过三季度上涨，大部分板块估值已不再便宜，多数板块估值来到历史高位，未来市场机会将从流动性驱动转向盈利和基本面驱动 [16] - 基金未来操作重点将是个股的精挑细选，以避免净值大幅回落 [17]