参与单位及人员 - 众多证券、投资、基金等公司人员参与，如方正证券邱星皓、国海证券王思言等 [1][2][3][4] 公司经营情况 2024年上半年业绩 - 实现营业收入84,559.18万元，同比增长71.64%，归属于上市公司股东的净利润9,793.84万元，同比增加329.38% [6] - 业绩增长驱动因素包括海外ODM订单充足、高毛利产品占比上升、管理措施有效 [6] 主营业务毛利率 - 东南亚工厂产能利用率提升、国内爆款产品带动肉质零食毛利率提高，主粮和湿粮策略促进毛利率提升 [6] 下半年产能规划 - 温州基地新型主粮产能预计年底部分产品释放，明年正式投入使用 [6] - 越南基地保持满负荷运行，柬埔寨基地产能持续释放，新西兰工厂进入商业化运营 [6] 自主品牌业务 上半年情况 - 自有品牌收入增长基本符合预期，爵宴深耕中高端市场 [6] 下半年计划 - 拓展品类，偏向主粮产品 [6] - 丰富优化营销内容，线下举办活动，线上推动城市影响力计划 [6] - 建立精细化运营模式，优化周转率、加强数字化建设 [6] 问答交流 爵宴品牌 - 线上营收占比较高，定位中高端，后续品类延续定位和理念 [7] 自主品牌毛利率 - 自营毛利率较高，未来注重高质量发展提升增长质量 [7] 生产基地情况 - 越南满负荷运行，柬埔寨上半年盈利1,840.13万元，预计全年盈利，新西兰年产4万吨主粮产线商业化运营 [7] 新品风干粮 - 宠物主粮市场增长，风干粮是趋势，公司自产有成本和研发品控优势 [7] 下半年毛利率 - 预计越南产能利用率高位，柬埔寨产能释放，储备原材料稳定毛利率，推广咬胶产品增加高毛利出货占比 [8] 海外工厂收入 - 东南亚工厂运营好，新西兰储备订单，越南和柬埔寨有ODM增量，新西兰是主粮增量产能和新业务增长点 [8] 咬胶零食业务 - 凭借技术、制造、成本和品质管理优势，研发投入迭代产品，拓展商超和线上客户 [8] 总结发言 - 上半年国内自主品牌业务增长高、毛利率提升，为下半年奠定基础 [8] - 海外拓展新渠道客户，注重盈利能力和抗风险能力 [8] - 下半年实施“一体两翼”战略，完成年度目标并与投资者沟通 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司各产品均有亮眼表现,2024H1实现业绩高增 [1] - 成功摆脱2023年海外市场波动影响,公司业绩同比实现扭亏为盈 [1] - 公司在国内、国外两个市场的业务均有斩获,国外业务增长迅速 [1] - 公司加强生产基地原材料采购、生产和品控管理、员工技能培训等重点方面的效率,降本增效 [1] - 全球化产地布局,产能规模持续提升,有望获得业绩高速增长 [1] 公司投资评级 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.37、1.79、2.04亿元,EPS分别为0.55、0.72、0.82元,对应PE分别为21、16、14倍 [2] 公司财务数据总结 - 2024H1公司实现营收8.5亿元,同比+71.6%;实现归母净利润1.0亿元,同比+329.4% [1] - 2024H1公司实现毛利率26.4%,同比+11.0PCT;期间费用率12.3%,同比-10.6PCT [1] - 分品类看,公司畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮均有较高增长 [1] - 分地区看,公司国外实现销售收入6.9亿元,同比+87.8%,毛利率为27.1%,同比+19.8PCT [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1佩蒂股份营业总收入8.46亿元，同比+71.64%，归母净利润0.98亿元，去年同期亏损0.43亿元；国外代工修复明显，境外营收6.9亿元，同比+88%；国内自主品牌持续获效，境内营收1.6亿元，同比+25%；盈利能力同环比均有所提振，24H1毛利率26.4%，同比+10.9pct [2] - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为20.09、24.42、29.37亿元，同比分别增长42.3%、21.6%、20.3%，归母净利润分别为1.77、2.05、2.48亿元，同比分别扭亏、+16.2%、+20.9%；当前股价对应2024 - 2026年PE分别为17x、14x、12x，“一体两翼”代工+品牌全面发展，经营质量提升明显 [3] 财务数据和估值 - 2022 - 2026年营业收入分别为17.32亿、14.11亿、20.09亿、24.42亿、29.37亿元，增长率分别为36%、 - 19%、42%、22%、20%；净利润分别为1.27亿、 - 0.11亿、1.77亿、2.05亿、2.48亿元，增长率分别为112%、 - 109%、1693%、16%、21%；EPS分别为0.51、 - 0.04、0.71、0.83、1.00元/股；市盈率分别为23.0、 - 263.6、16.5、14.2、11.8；市净率分别为1.5、1.6、1.5、1.4、1.2 [3] 基本数据 - 总股本/流通股本为248.83/161.44百万股，流通A股市值18.97亿元，每股净资产7.12元，资产负债率36.01%，一年内最高/最低价为15.51/8.82元 [4] 资产负债表 - 2023 - 2026年货币资金分别为8.16亿、6.22亿、6.85亿、7.43亿元；应收票据及账款分别为2.40亿、2.28亿、2.58亿、3.02亿元；存货分别为3.77亿、4.73亿、5.77亿、6.92亿元；流动资产合计分别为16.01亿、15.65亿、18.05亿、20.68亿元；固定资产分别为7.14亿、8.43亿、9.82亿、10.19亿元；非流动资产合计分别为13.36亿、14.88亿、15.79亿、15.89亿元；资产合计分别为29.36亿、30.53亿、33.83亿、36.56亿元；负债合计分别为10.54亿、10.69亿、12.07亿、12.52亿元；归属母公司所有者权益分别为18.67亿、19.67亿、21.55亿、23.78亿元；所有者权益合计分别为18.82亿、19.85亿、21.76亿、24.04亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2026年营业收入分别为14.11亿、20.09亿、24.42亿、29.37亿元；营业成本分别为11.38亿、15.21亿、18.55亿、22.24亿元；销售费用分别为1.02亿、1.01亿、1.26亿、1.54亿元；管理费用分别为1.11亿、1.25亿、1.50亿、1.78亿元；研发费用分别为0.29亿、0.31亿、0.40亿、0.52亿元；财务费用分别为0.04亿、 - 0.04亿、0.01亿、0.04亿元；营业利润分别为0.03亿、2.31亿、2.67亿、3.22亿元；利润总额分别为0.03亿、2.30亿、2.68亿、3.24亿元；净利润分别为 - 0.16亿、1.80亿、2.09亿、2.52亿元；归属母公司净利润分别为 - 0.11亿、1.77亿、2.05亿、2.48亿元；EPS分别为 - 0.04、0.71、0.83、1.00元/股 [6] 主要财务比率 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为 - 18.5%、42.3%、21.6%、20.3%；EBIT增长率分别为 - 94.9%、3260.1%、18.5%、22.0%；归母公司净利润增长率分别为 - 108.7%、1692.9%、16.2%、20.9% [6] 获利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为19.3%、24.3%、24.0%、24.3%；净利率分别为 - 1.1%、8.9%、8.6%、8.6%；ROE分别为 - 0.6%、8.9%、9.4%、10.3%；ROIC分别为0.3%、8.9%、9.4%、10.6% [6] 偿债能力 - 2023 - 2026年资产负债率分别为35.9%、35.0%、35.7%、34.3%；流动比率分别为5.5、7.6、7.4、7.2；速动比率分别为4.2、5.3、5.0、4.8 [6] 营运能力 - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.5、0.7、0.7、0.8；应收账款周转天数分别为54、42、36、34天；存货周转天数分别为127、101、102、103天 [6] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为 - 0.04、0.71、0.83、1.00元；每股经营现金流分别为0.72、0.00、0.60、0.73元；每股净资产分别为7.50、7.90、8.66、9.56元 [6] 估值比率 - 2023 - 2026年P/E分别为 - 264、17、14、12；P/B分别为2、1、1、1；EV/EBITDA分别为67、16、14、11 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为1.78亿、0、1.48亿、1.82亿元；投资活动现金流分别为 - 1.54亿、 - 2.20亿、 - 1.67亿、 - 0.99亿元；融资活动现金流分别为 - 0.50亿、0.25亿、0.82亿、 - 0.26亿元 [6]

投资评级和报告核心观点 - 维持"买入"评级 [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为2.01/2.24/2.71亿元，EPS分别为0.79/0.89/1.07元，当前股价对应PE分别为18.3/16.4/13.6倍 [4] 业绩表现 - 2024H1营收8.46亿元，同比+71.64%，归母净利润0.98亿元，同比转盈 [4] - 2024Q2营收4.61亿元，同比+38.06%，归母净利润0.56亿元，同比转盈 [4] - 销售毛利率26.35%，同比+10.91pct，期间费用率12.29%，同比-10.63pct [5] - 销售净利率11.65%，同比+20.44pct [5] 主要业务表现 - 咬胶业务:畜皮咬胶/植物咬胶营收2.63/2.98亿元，同比+87.85%/+114.62%，毛利率22.80%/28.95%，同比+11.51pct/+7.86pct [6] - 营养肉质零食:营收1.90亿元，同比+38.39%，毛利率29.87%，同比+16.82pct [6] - 主粮和湿粮:营收0.82亿元，同比+34.86%，毛利率22.23%，同比+3.20pct [6] 销售渠道 - 境外:营收6.89亿元，同比+87.79%。持续加深与现有核心客户合作，积极拓展新客户 [7] - 境内:营收1.57亿元，同比+24.55%。爵宴全网成交总额超2.50亿元，全平台累计支付金额同比增长67% [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中期报告显示24H1营收8.46亿元，同比+71.64%，归母净利润0.98亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈；24Q2营收4.61亿元，同比+38.06%，归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈 [1] - 24H1公司业绩改善因国内自有品牌增速高、毛利率提升，国外东南亚工厂产能利用率和经营销量提升；24H1综合毛利率26.35%，同比+10.91pct，期间费用率12.29%，同比-10.63pct；24Q2综合毛利率28.02%，同比+11.90pct，期间费用率12.86%，同比-2.52pct [1] - 24H1公司各产品品类收入增长、毛利率提升显著，畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮收入分别为2.63亿元、2.98亿元、1.90亿元、0.82亿元，同比+87.85%、+114.62%、+38.39%、+34.86%，占总营收比例为31.10%、35.19%、22.42%、9.71%，毛利率分别为22.80%、28.95%、29.87%、22.23%，同比+11.51pct、+7.86pct、+16.82pct、+3.20pct；公司建设国内新型主粮产线，预定可使用状态日期延期至25年年底 [1] - 24H1公司国外、国内分别实现收入6.89亿元、1.57亿元，同比+87.79%、+24.55%，占总营收比例为81.47%、18.53%，毛利率分别为27.06%、23.23%；国内自主品牌收入快增长、毛利率提升，24年618期间爵宴品牌全网成交总额超2500万元，同比+67%，登上天猫狗零食品牌榜、京东狗零食自营竞速榜Top2，爵宴新型主粮产品被市场接受；国外ODM业务由越南和柬埔寨工厂交付，越南工厂1.5万吨零食产能已满产，柬埔寨工厂9200吨项目于21H2投产，目前产能爬坡中，22年追加2000吨扩建项目，公司将加强其运营管理 [1] - 考虑公司国外产能释放、出口好转及国内市场品牌建设推进，上调2024 - 2026年归母净利润预测至1.86亿元、2.17亿元、2.63亿元，预计2024 - 2026年EPS分别为0.75元、0.87元、1.06元，对应PE为16、14、12倍，维持“推荐”评级 [1] 相关目录总结 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1411.28|1864.20|2320.54|2741.73| |增长率|-18.51%|32.09%|24.48%|18.15%| |归母净利润（百万元）|-11.09|186.37|217.37|262.53| |增长率|-108.72%|1780.40%|16.63%|20.78%| |每股收益EPS (元)|-0.04|0.75|0.87|1.06| |净资产收益率ROE|-0.85%|10.23%|10.85%|11.81%| |PE|-273|16|14|12| [4] 公司财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|816.09|708.65|843.31|1036.10| |应收和预付款项|303.76|364.64|466.04|545.64| |存货|376.85|448.18|558.04|658.13| |其他流动资产|103.89|120.98|138.20|154.09| |长期股权投资|52.90|52.90|52.90|52.90| |投资性房地产|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产和在建工程|1011.44|912.18|812.92|713.66| |无形资产和开发支出|144.05|134.85|125.64|116.43| |其他非流动资产|127.48|123.14|118.81|114.47| |资产总计|2936.45|2865.51|3115.85|3391.42| |短期借款|73.96|0.00|0.00|0.00| |应付和预收款项|197.58|216.75|278.39|325.01| |长期借款|60.54|60.54|60.54|60.54| |其他负债|722.29|709.74|711.62|713.39| |负债合计|1054.37|987.04|1050.55|1098.95| |股本|253.42|253.42|253.42|253.42| |资本公积|966.25|966.25|966.25|966.25| |留存收益|547.82|736.41|916.51|1135.56| |归属母公司股东权益|1867.17|1857.80|2037.89|2256.95| |少数股东权益|14.91|20.68|27.40|35.52| |股东权益合计|1882.08|1878.47|2065.29|2292.47| |负债和股东权益合计|2936.45|2865.51|3115.85|3391.42| [7] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1411.28|1864.20|2320.54|2741.73| |营业成本|1138.43|1375.71|1703.54|2012.47| |营业税金及附加|5.27|6.05|7.43|8.71| |销售费用|102.22|111.96|145.05|173.67| |管理费用(含研发)|139.78|162.19|204.21|244.01| |财务费用|4.04|-6.90|9.92|0.79| |资产减值损失|-4.46|0.00|0.00|0.00| |投资收益|-0.52|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动损益|0.63|-0.33|-0.31|-0.16| |其他经营损益|0.00|0.00|0.00|0.00| |营业利润|3.24|214.87|250.09|301.92| |其他非经营损益|-0.54|-1.38|-1.10|-1.19| |利润总额|2.70|213.49|248.99|300.73| |所得税|18.67|21.35|24.90|30.07| |净利润|-15.97|192.14|224.09|270.65| |少数股东损益|-4.88|5.76|6.72|8.12| |归属母公司股东净利润|-11.09|186.37|217.37|262.53| [8] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|-15.97|192.14|224.09|270.65| |折旧与摊销|64.42|112.80|112.80|112.80| |财务费用|4.04|-6.90|9.92|0.79| |资产减值损失|-4.46|0.00|0.00|0.00| |经营营运资本变动|54.91|-133.54|-170.60|-150.77| |其他|75.45|1.93|5.95|3.74| |经营活动现金流净额|178.39|166.43|182.17|237.21| |资本支出|-88.52|0.00|0.00|0.00| |其他|-65.72|-0.33|-0.31|-0.16| |投资活动现金流净额|-154.24|-0.33|-0.31|-0.16| |短期借款|-35.76|-73.96|0.00|0.00| |长期借款|58.93|0.00|0.00|0.00| |股权融资|5.55|0.00|0.00|0.00| |支付股利|0.00|2.22|-37.27|-43.47| |其他|-78.52|-201.81|-9.92|-0.79| |筹资活动现金流净额|-49.80|-273.55|-47.19|-44.26| |现金流量净额|-16.53|-107.44|134.67|192.79| [9] 主要财务比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |总资产周转率|0.48|0.64|0.78|0.84| |固定资产周转率|2.19|2.81|4.11|5.89| |应收账款周转率|6.38|6.85|6.91|6.67| |存货周转率|2.84|3.33|3.38|3.31| |资产负债率|35.91%|34.45%|33.72%|32.40%| |带息债务/总负债|75.43%|73.09%|68.67%|65.64%| |流动比率|5.48|7.31|6.96|7.11| |速动比率|4.19|5.32|5.02|5.16| |股利支付率|0.00%|-1.19%|17.15%|16.56%| |ROE|-0.85%|10.23%|10.85%|11.81%| |ROA|-0.54%|6.71%|7.19%|7.98%| |ROIC|-2.40%|10.18%|12.16%|13.52%| |EBITDA/销售收入|5.08%|17.21%|16.07%|15.16%| |EBITDA|71.71|320.77|372.82|415.51| |PE|-273.03|16.25|13.93|11.53| |PB|1.62|1.63|1.49|1.34| |PS|2.15|1.62|1.30|1.10| |EV/EBITDA|40.69|9.17|7.53|6.29| |股息率|0.00%|=|1.23%|1.44%| [10]

会议信息 - 第四届监事会第五次会议通知于2024年8月15日通讯发出[3] - 会议于2024年8月26日上午11:00召开[3] - 应参会监事3名，实际参会3名，无缺席[3] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案[5] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案[6]

会议信息 - 佩蒂动物营养科技股份有限公司第四届董事会第六次会议于2024年8月26日召开[3] - 会议通知于2024年8月15日以通讯方式发出[3] - 会议召开方式为现场与通讯结合，地点在浙江杭州萧山区宁围街道[3] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案[5] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》议案[5]

募集资金情况 - 公司发行“佩蒂转债”募集资金总额7.2亿元，净额7.1185978201亿元，2021年12月28日到账[1] - 2021 - 2024年1 - 6月累计投入募集资金3.366611亿元，截至2024年6月30日结余3.96248亿元[2] - 截至2024年6月30日，可转债存续募集资金专户4个，存储余额合计5624.79966万元[5][7] 资金使用决策 - 2022年1月25日，同意使用不超4亿元闲置募集资金现金管理[9] - 2022年4月19日，同意使用不超3亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[10] - 2022年4月19日，同意使用不超2亿元闲置募集资金补充流动资金，有效期12个月，2022年6月2日转出1亿元，2023年4月25日归还[10] - 2023年4月24日，终止“城市宠物综合服务中心建设项目”，6月9日将1066.19957万元剩余资金转基本户[12] - 2023年4月24日，同意使用不超1亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[12] - 2023年可使用不超2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，5月8日转入2.2亿元，2024年4月8 - 9日归还[13] - 2024年可使用不超1亿元闲置募集资金进行现金管理，可使用不超2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，6月3日转入1亿元[14] - 2024年追加不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，合计不超3亿元[16] 资金状态 - 截至2024年6月30日，现金管理未到期额度2.4亿元，补充流动资金未归还额度1亿元[16] 项目投入情况 - 2022年使用4820.34万元可转债募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金[19] - 本报告期募集资金投入2234.28万元，累计投入3.366611亿元[24] - 新西兰年产3万吨高品质宠物湿粮项目累计投入6615.13万元，投资进度27.97%[24] - 年产5万吨新型宠物食品项目本报告期投入2234.28万元，累计投入6050.98万元，投资进度22.80%[24] - 补充流动资金项目累计投入2.1亿元，投资进度100%[24] 项目进度调整 - 年产5万吨新型宠物食品项目达到预定可使用状态日期延期至2025年12月31日[25]

融资情况 - 公司发行可转换公司债券面值不超过7.2亿元，共720万张，期限6年[2] - 发行可转换公司债券募集资金总额7.2亿元，净额7.1185978201亿元[2] 资金管理 - 2024年4月23日同意使用不超1亿闲置募集资金现金管理[3][4] - 2024年5月14日追加不超2亿，合计不超3亿[5] 账户变更 - 将温州民商银行、平阳农商行账户变更为募集资金现金管理专用账户[6]

整体资金情况 - 2024年期初非经营性资金占用及其他关联资金往来余额18827.41万元[2] - 2024年半年度往来累计发生额3490.00万元[2] - 2024年半年度往来资金利息310.09万元[2] - 2024年半年度偿还累计发生额8898.36万元[2] - 2024年半年度期末往来资金余额13729.14万元[2] 子公司资金情况 - 新西兰北岛小镇宠物食品公司2024期末资金余额3085.61万元[2] - 柬埔寨爵味食品公司2024期末资金余额3927.33万元[2] - 江苏康贝宠物食品公司2024期末资金余额1009.29万元[2] - 杭州宠珍商贸公司2024期末资金余额0万元[2] - 温州贝家宠物乐园公司2024期末资金余额6132.10万元[2]