投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，目标价格为33.86元，总市值为135.78亿元，自由流通市值为94.67亿元，自由流通股数为279.60百万股 [2] 核心观点 - 公司首次以季度利润为基础进行分红，每10股派发现金红利1.25元，合计派发现金红利5009万元，占公司前三季度归母净利润的14.68%，体现了公司注重股东回报 [3] - 公司积极备战年货节，从供应链、产品、渠道和费用投放等方面全面支持年货节销售，有望推动春节旺季销售超预期 [4] - 公司在"重回百亿"战略指引下，形成"D+N"的全渠道协同体系，线上优势持续巩固，线下分销重点发力，收购爱零食、爱折扣布局量贩折扣赛道，多渠道发力推动公司长期目标实现 [5] 财务预测 - 预计公司24-26年营业收入分别为103.31亿元、131.00亿元和157.42亿元，EPS分别为1.02元、1.38元和1.77元，对应PE分别为33倍、25倍和19倍 [6] - 预计公司24-26年归母净利润分别为4.07亿元、5.54亿元和7.08亿元，YoY分别为85.3%、36.0%和27.9% [7] - 预计公司24-26年毛利率分别为24.4%、24.7%和25.0%，净利润率分别为3.9%、4.2%和4.5%，ROE分别为13.9%、15.9%和16.9% [14] 经营策略 - 公司年货节对全线产品进行升级，计划推出更多如烘焙礼包、滋补礼包、肉食礼包等产品，丰富消费者选择 [4] - 公司计划在现有返利和激励政策基础上，增加50%终端费用投入，支持年货节线下分销销售 [4] - 公司多渠道发力，对核心渠道均做出明确战略规划，为公司长期目标实现注入强心剂 [5]

投资评级 - 报告给予三只松鼠"买入"评级 [3][4] 核心观点 - 三只松鼠发布春节前利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元，合计拟派发现金红利5009.12万元，占2024年前三季度归母净利润的14.68% [2] - 公司自转型"高端性价比"以来持续实现业绩突破，2024年抖音快速放量带动整体收入高增，前三季度营收同比+56.46%至71.69亿 [2] - 公司重点发力线下分销，高举高打给予渠道高力度支持，并总结爆品打造经验丰富产品体系，有望带动分销运营模式跑通，打开线下市场空间 [2] - 公司已实现核心原料全球直采，正积极建设供应链，当前已构建全国化坚果工厂布局，缩短坚果流通链路，7大零食工厂也如期建设，后续有望通过自有生产线建设赋能终端大单品打造，实现利润释放 [2] - 公司收购爱零食、爱折扣、致养食品的控制权或相关业务及资产，入场零售业态变革 [3] - 公司正积极筹备年货节，当前已开启线下备货，分销锚定年货节8亿增量目标，后续陆续进入线上年货销售旺季，有望形成短期催化 [3] - 长期来看，公司以"高端性价比"重塑线下分销货盘，积极开拓渠道，分销有望支撑长期目标达成 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别同比+45.2%/+30.0%/+20.6%至103.3/134.3/161.9亿元 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别同比+89.3%/+37.1%/+25.8%至4.2/5.7/7.2亿元 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.04/1.42/1.79元 [3][8] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为14.4%/16.8%/17.8% [8] - 预计公司2024-2026年P/E分别为30.8/22.4/17.8倍 [8] 股价表现 - 三只松鼠股价自2023年11月至2024年11月涨幅达100%，同期沪深300指数涨幅为28% [6]

利润分配方案 - 公司计划实施2025春节前利润分配方案，拟以4.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.25元，合计派现5009.12万元 [1] - 本次利润分配金额占前三季度净利润的14.68%，截至三季度末，公司累计未分配利润为17.26亿元，母公司累计未分配利润为9.57亿元 [1] - 利润分配方案尚需提交股东大会审议，会期定在12月17日 [2] 股东回报与回购 - 公司自2019年上市以来，每年均进行现金分红，累计分红超4.5亿元 [2] - 2023年度权益分派工作已完成，向全体股东每10股派发现金红利2.51元，合计现金分红金额为1亿元，占2023年净利润的45.57% [2] - 2021年至2023年，公司累计回购金额约2.15亿元 [2] 业绩表现 - 今年前三季度，公司录得营收71.69亿元，同比增长56.46%；净利润3.41亿元，同比增长101.15%；扣非后净利润为2.67亿元，同比增幅达211.55% [2] - 自2023年三季度以来，公司已连续五个季度保持营收、净利同比双增长 [2] 业务与战略 - 公司持续进行业务、供应链及组织三大变革，业务方面夯实"D+N"全渠道协同打法，短视频电商定位"新品发动机"，上半年实现增量近10亿元 [3] - 线下分销从过去的"批发式分销"转向"深度分销"，量贩渠道已与鸣鸣很忙、零食优选、好特卖等开展合作 [3] - 公司推出系列投资计划，拟在2026年年底前，以不超过6.6亿元加码零售端、供应链及子品牌投资 [3] 投资与收购 - 全资子公司安徽一件事创业投资有限公司将分别以不超过2亿元、0.6亿元、1亿元收购爱零食、爱折扣及致养食品等三家产业链公司的控制权或相关业务资产 [4] - 在供应链端，公司拟以不超过2亿元，进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）、西南供应链集约基地（简阳）等建设 [4] - 在品牌端，将向相关子公司合计投资不超过1亿元，加快孵化超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌 [4] 战略目标 - 收购爱零食、爱折扣不仅仅是为了实现销售增量，更本质的目的是通过洞察门店端的数据，再把数据应用到组织当中，进行全品类的拓展 [4] - 公司所有的商业运作最终都会落到对制造、品牌、零售三个环节的重构，做出更有竞争力的商品 [4]

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-066 三只松鼠股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 1 可以在上述网络投票时间内通过深圳证券交易所的交易系统或互联网投票系统行使 表决权。 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十八次会议审议 通过了《关于召开 2024 年第二次临时股东大会的议案》，决定于 2024 年 12 月 17 日（星期二）召开公司 2024 年第二次临时股东大会，审议董事会、监事会提交的 相关议案，现将本次会议的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年第二次临时股东大会； 2、股东大会召集人：公司董事会； 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2024 年 12 月 17 日（星期二）下午 14:30 （2）网络投票时间：2024 年 12 月 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-063 三只松鼠股份有限公司 关于监事会换届选举的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 鉴于三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会任期即将届满， 为促进公司规范、健康、稳定发展，根据《公司法》等相关法律、法规以及《公司 章程》的规定，公司监事会进行换届选举。 公司于 2024 年 11 月 29 日召开第三届监事会第十七次会议，审议通过了《关 于公司监事会换届选举暨提名第四届监事会非职工代表监事候选人的议案》。经股 东推荐，公司监事会提名孙芳女士、李曾光先生为公司第四届监事会非职工代表监 事候选人（上述候选人简历详见附件）。 根据《公司法》、《公司章程》的规定，上述监事候选人需提交公司 2024 年 第二次临时股东大会进行审议，并采用累积投票制选举产生 2 名非职工代表监事后， 与公司职工代表大会选举产生的职工代表监事共同组成公司第四届监事会。上述人 员任期自公司 2024 年第二次临时股东大会通过之日起三年。 3 2024 年 11 月 30 日 1 2 附件：第四 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-067 《2024 年第二次职工代表大会决议》。 特此公告。 三只松鼠股份有限公司监事会 三只松鼠股份有限公司 关于选举职工代表监事的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 三只松鼠股份有限公司(以下简称"公司")第三届监事会任期即将届满，为了 保证监事会的正常运作，公司进行监事会换届选举工作。根据《公司法》和《公司 章程》的有关规定，公司第四届监事会由 3 名监事组成，其中职工代表监事的比例 不低于三分之一。公司于 2024 年 11 月 29 日在公司会议室召开 2024 年第二次职工 代表大会，选举第四届监事会职工代表监事。 经职工代表大会民主选举，选举胡韶聿女士（简历详见附件）担任公司第四届 监事会职工代表监事，与公司 2024 年第二次临时股东大会选举产生的两名非职工 代表监事共同组成公司第四届监事会，任期三年。 胡韶聿女士符合《公司法》《公司章程》规定的有关职工代表监事任职资格和 条件。 备查文件 2024 年 11 月 30 日 1 附件：第四届监事会职工代表监事简历 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-060 三只松鼠股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十八次会议通知 于 2024 年 11 月 26 日以电子邮件等方式通知全体董事。董事会会议于 2024 年 11 月 29 日以通讯方式召开。会议由董事长章燎源先生主持，会议应到董事 7 名，实 到董事 7 名，公司监事和高级管理人员列席了会议。本次会议出席人数、召开程序、 议事内容均符合《中国人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等相关法 律、规范性文件和《三只松鼠股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的规定。 二、董事会会议审议情况 第三届董事会第十八次会议决议公告 1、提名章燎源先生为公司第四届董事会非独立董事候选人； 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票，审议通过。 2、提名潘道伟先生为公司第四届董事会非独立董事候选人； 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票，审议通过。 3、提名魏本强先生为 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-065 三只松鼠股份有限公司 关于春节前利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 三只松鼠股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 11 月 29 日召开了第三 届董事会第十八次会议和第三届监事会第十七次会议，会议审议通过了《关于春节 前利润分配方案的议案》，该方案将提交 2024 年第二次临时股东大会审议，现将 相关事项公告如下： 一、利润分配方案 根据公司 2024 年第三季度财务报表（未经审计），2024 年前三季度公司实现 合并报表中归属于上市公司股东的净利润为人民币 341,204,595.30 元,其中母公司 实现净利润为人民币 136,034,776.56 元。截至 2024 年 9 月 30 日，公司合并报表 累计未分配利润为 1,725,957,201.26 元，其中母公司累计未分配利润为 957,250,253.82 元。根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作》等规定，按照合并报表、母公司报表中可供分配利 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2024-062 三只松鼠股份有限公司 关于董事会换届选举的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 鉴于三只松鼠股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会任期即将届满， 为促进公司规范、健康、稳定发展，根据《公司法》《深圳证券交易所创业板股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规 范运作》等相关法律、法规以及《公司章程》的规定，公司董事会拟进行换届选举。 公司于 2024 年 11 月 29 日召开第三届董事会第十八次会议，审议通过了《关 于公司董事会换届选举暨提名第四届董事会非独立董事候选人的议案》《关于公司 董事会换届选举暨提名第四届董事会独立董事候选人的议案》。经公司股东推荐、 提名委员会资格审查，董事会提名章燎源先生、潘道伟先生、魏本强先生、郭广宇 先生为公司第四届董事会非独立董事候选人；经公司提名委员会资格审查、董事会 提名黄钟伟先生、吴声先生、吴小亮女士为公司第四届董事会独立董事候选人（上 述候选人简历详见附件），其中，黄钟伟先生为会计专业 ...

独立董事提名人声明与承诺 提名人 三只松鼠股份有限公司董事会 现就提名 黄钟伟 为三只松鼠股 份有限公司第四届董事会独立董事候选人发表公开声明。被提名人已书面同意 作为三只松鼠股份有限公司第四届董事会独立董事候选人（参见该独立董事候 选人声明）。本次提名是在充分了解被提名人职业、学历、职称、详细的工作 经历、全部兼职、有无重大失信等不良记录等情况后作出的，本提名人认为被 提名人符合相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和深圳证券交易所业 务规则对独立董事候选人任职资格及独立性的要求，具体声明并承诺如下事项： 一、被提名人已经通过三只松鼠股份有限公司第三届董事会提名委员会或 者独立董事专门会议资格审查，提名人与被提名人不存在利害关系或者其他可 能影响独立履职情形的密切关系。 三只松鼠股份有限公司 ☑ 是 □ 否 如否，请详细说明：______________________________ 二、被提名人不存在《中华人民共和国公司法》第一百四十六条等规定不 得担任公司董事的情形。 ☑ 是 □ 否 如否，请详细说明：______________________________ 三、被提名人符合中国证监会《上市公司 ...