市场整体表现 - 2026年2月24日，纳斯达克中国金龙指数收跌0.95%，显示热门中概股整体表现疲软 [1][8] - 美股市场大幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌821.91点，跌幅1.66%，报48804.06点；纳斯达克综合指数下跌258.80点，跌幅1.13%，报22627.27点；标普500指数下跌71.76点，跌幅1.04%，报6837.75点 [2][9] - 市场下跌的主要触发因素是，美国最高法院否决“对等”关税后，美国总统特朗普表示将提高全球关税 [2][9] 大型中概股表现 - 按市值排列的上涨股中，蔚来汽车涨幅显著，上涨4.54%；拼多多上涨0.78%；理想汽车上涨0.82%；拓臻生物上涨4.15% [1][8] - 按市值排列的下跌股中，大型科技与互联网公司普遍下跌：阿里巴巴下跌1.10%，网易下跌1.76%，百度下跌1.42%，京东下跌0.66%，贝壳下跌2.26% [1][9] - 部分知名公司跌幅较大：携程下跌3.01%，腾讯音乐下跌3.16%，富途控股下跌5.55%，BOSS直聘下跌6.75%，金山云下跌8.97%，世纪互联下跌5.23% [1][9] 领涨中概股详情 - 星际时尚涨幅居前，上涨28.21% [3][12] - 开心汽车上涨10.95% [3][12] - 虎虎科技上涨7.18% [3][12] - 其他涨幅超过5%的公司包括：未来（上涨6.80%）、星竞威武（上涨5.77%）、叮咚买菜（上涨5.60%）、星图国际集团有限公司（上涨5.31%） [4][12] 领跌中概股详情 - 柏雅国际跌幅最深，下跌20.50% [5][13] - 网班科技下跌16.46% [5][13] - 金生游乐下跌13.64% [5][13] - 跌幅超过10%的公司还包括：安博教育（下跌11.63%）、能链智电（下跌11.52%）、明成集团（下跌11.20%） [5][13]

海赫特商品报告服务 - 该报告是当前最全面的商品报告之一 提供超过20种不同商品的市场走势分析 [1] - 报告每周发布 提供看涨、看跌和中性观点 方向性交易建议以及通过投资组合方法为交易者提供可操作的想法 [1] - 报告负责人安德鲁·海赫特是一位拥有35年华尔街经验的资深人士 专注于商品和贵金属领域 [2] 美国最高法院关税裁决 - 2026年2月20日星期五 美国最高法院做出裁决 推翻了特朗普政府的关税政策 [2] - 特朗普总统称该决定是一场灾难 并表示将启动B计划 通过替代途径继续征收关税 [2] 分析师持仓披露 - 分析师在商品市场中持有期货、期权、ETF/ETN产品及商品股票的头寸 [4] - 这些多头和空头头寸通常在日内发生变化 [4]

全球云计算市场竞争格局 - 阿里云在全球云计算市场排名第三，仅次于亚马逊AWS和微软Azure，超越了谷歌和IBM等老牌科技巨头 [1] - 外媒一致认为阿里云将成为亚马逊AWS和微软Azure的最强劲竞争对手 [1] - 根据Gartner报告，阿里云的市场份额和能力足以继续在中国及周边国家保持领先地位 [1] 阿里云的全球业务部署与实力 - 阿里云已在全球24个地理区域运营着75个可用区，并部署了上百个云数据中心 [1] - 中国云计算技术在全球范围内的实力获得越来越多国家的认可与选择，海外影响力持续提升 [1] 阿里云的海外市场拓展与关键合作 - 阿里云的出海版图持续扩张，已拓展至全球区域 [1] - 在沙特阿拉伯的数字经济发展计划中，阿里云成功拿下项目，超越了亚马逊AWS、微软、谷歌、甲骨文、IBM等竞争对手 [1] - 阿里云在沙特的合作不仅包括提供软件层面服务，还将帮助该国打造云业务，并与沙特旅游局合作打造数字化旅游体验 [1]

行业竞争格局与战略投入 - 2026年春节档，多家互联网巨头在AI助手领域的营销投入合计或超过80亿元，展开对未来流量入口的战略卡位战 [2] - 阿里巴巴旗下千问App以30亿元刷新其春节活动投入纪录，持续拓展免单卡使用场景 [2] - 腾讯旗下元宝推出10亿元红包补贴，用户通过完成浏览推送、AI对话等简单任务即可解锁抽奖机会 [2] - 字节跳动旗下豆包拿下央视春晚独家合作权，以此触达最广泛的用户群体 [2] - 各巨头战略路径分化：百度坚持“搜索+AI”融合；腾讯依托社交基因推进“红包+裂变”；阿里聚焦“AI+消费”闭环；字节借助娱乐化互动与春晚曝光试图复刻“破圈”奇迹 [2] 春节活动表现与用户参与 - 除夕夜，豆包在央视春晚的AI总互动量达19亿次，送出超过10万份科技好礼和现金红包 [3][6] - 元宝在除夕夜宣布追加百张万元现金“小马卡”，春节主会场累计抽奖次数超36亿次，用户通过“创作”栏完成AI任务超10亿次 [3][6] - 千问在除夕夜连下四场“红包雨”，配合“30亿元大免单”活动，春节活动期间有超过1.3亿人在千问点奶茶、囤年货、买电影票、订机票酒店，其中近一半AI订单来自县城 [3][7] - 记者在2月1日至2月16日测试期间，累计领取41.66元现金红包，其中元宝18.12元、豆包11.38元、千问7.12元、支付宝5.04元，另获得多张免单卡及优惠券 [4] - 截至2月17日，在Apple Store免费App排行榜中，蚂蚁阿福、元宝、豆包和千问四家AI助手包揽榜单前四名 [5] 用户留存挑战与后续策略 - 春节流量具有强脉冲、短窗口期和高时效特性，纯靠红包驱动的用户留存率低，7日留存率普遍低于20%，30日留存率甚至可能跌破5% [8] - 春节过后，用户打开AI应用的频率急剧下降，部分用户因“用不上”或功能重复而计划卸载应用 [8] - 豆包将AI能力深度嵌入抖音、今日头条、西瓜视频等核心产品，并积极推进豆包AI手机、AI耳机等硬件探索 [9] - 腾讯内测“元宝派”社交功能，试图探索“人机共生”的新社交场景，以促进用户留存 [9] - 千问表示将继续加码春节活动，并推动与淘宝闪购、飞猪、大麦等平台优惠叠加，引导用户从节日尝鲜走向日常使用 [9] - 在移动互联网流量见顶的当下，AI被视为重构格局、掌控下一代流量分发的关键，厂商投入正从流量拉新向生态培育转变 [9]

核心观点 - 阿里巴巴2025年第四季度财务表现成为市场焦点 投资者关注其AI技术赋能下的业务韧性 [1] - 中信证券维持阿里巴巴“买入”评级 目标价234港元 认为公司25Q4经营性业绩稳健 AI技术全场景深度赋能 游戏业务双轮驱动 长期成长潜力凸显 [2] 机构观点与评级 - 中信证券于2026年02月23日发布研报 维持阿里巴巴“买入”评级 目标价234港元 [2] - 该行指出公司25Q4经营性业绩稳健 AI技术全场景深度赋能 [2] - 游戏业务延续“经典IP长线运营+新游全球化突破”双轮驱动 长期成长潜力凸显 [2] 股票近期走势 - 港股方面 截至2026年02月23日 阿里巴巴-W(09988)收盘价报152.20港元 当日上涨3.47% 但近一周区间累计下跌2.06% [2] - 美股方面 截至2026年02月20日 阿里巴巴(BABA.N)收盘价报154.45美元 当日微涨0.12% 近一周区间下跌0.82% [2] - 股价波动受市场情绪、行业竞争及宏观因素综合影响 [2] 近期监管动态 - 2026年02月20日 市场监管总局约谈阿里巴巴等平台企业 要求规范促销行为 避免“内卷式”竞争 以维护公平市场环境 [2] AI技术进展 - 2026年02月期间 阿里巴巴开源千问Qwen3.5-Plus大模型 宣称性能媲美全球顶尖开源模型 进一步强化其在AI领域的布局 [2] 行业竞争与公司状况 - 即时零售领域竞争加剧 [2] - 阿里巴巴凭借超5700亿元现金储备 在外卖大战中具备资金优势 但短期利润承压明显 [2]

全球主要市场指数表现 - 港股在马年首个交易日下跌，恒生指数收报26,413点，跌292点或1.1%，创一个半月以来最低，全周累计跌约0.6% [6] - 恒生科技指数表现较差，收报5,211点，跌近3%，全周累计跌约2.8% [6] - 美股三大指数反复上升，道琼斯指数收报49,625点，升0.47%，纳斯达克指数收报22,886点，升0.9%，标普500指数收报6,909点，升0.69% [7] - 欧洲主要股市收市上升，英国富时100指数收报10,686点，升0.56%并创新高，德国DAX指数收报25,260点，升0.87%，法国CAC指数收报8,515点，升1.39% [8] - 内地股市在蛇年最后一个交易日下跌，但三大指数蛇年累计急升，沪指蛇年累计升约25.6%，深证成指累计升38.8%，创业板指数升58.7% [6] 主要货币与商品动态 - 人民币指数报98.340，过去一个月升0.36%，过去六个月升1.44% [2] - 布伦特原油最新价为每桶71.460美元，过去一个月升11.37%，过去六个月升9.20% [3] - 黄金最新价为每盎司5,038.03美元，过去一个月升5.78%，过去六个月大幅上升50.48% [3] - 白银最新价为每盎司80.871美元，过去一个月跌14.49%，但过去六个月大幅上升113.42% [3] 宏观经济与政策要闻 - 美国总统特朗普宣布将全球关税提高至15%并实时生效，以响应最高法院裁决 [12] - 美国最高法院以6比3裁定，推翻特朗普大规模全球关税措施，相关问题将交由下级法院处理，若全面退还关税，金额或高达1,700亿美元 [15] - 美国去年第四季度实际GDP初值年化增长1.4%，创下自2025年第一季度以来的最低增速，远低于3%的预期 [14] - 欧元区2月HCOB综合PMI初值升至51.9，创三个月高，制造业PMI初值由49.5升至50.8，重拾扩张 [19] - 日本政府最快将于下周三（25日）提名日本央行货币政策委员会两名空缺人选，候选名单包括部分再通胀主义者 [18] - 香港最新失业率为3.9%，较上一期上升0.1个百分点，总就业人数减少约1,100人至366.59万人 [20] 行业与公司动态 - 谷歌发布最新AI模型Gemini 3.1 Pro，称其核心推理能力有重大突破，在ARC-AGI-2测试中取得77.1%的基准分数，远高于前代模型的31.1% [21] - 京东表示，在马年春晚机械人节目带动下，平台上机械人搜索量增长超过300%，订单量增长150% [22] - 花样年控股境外债务重组获大多数计划债权人支持，在计划会议上，拥有或持有总金额为60.97亿美元表决权的计划债权人参与，其中99.67%投票赞成 [24] - 轩竹生物获纳入恒生综合指数成份股，将于2026年3月9日生效，预计其股份将符合沪港通及深港通交易的纳入标准 [25] 港股市场具体表现 - 上个交易日，恒生指数成份股中，中国石油股份升3.70%表现最佳，百度集团跌6.25%，阿里巴巴跌4.91%表现较差 [26] - 港股主板个股中，星太链集团股价升122.22%，协同通信股价跌28.64% [26] - 成交额最大的五只股份为腾讯控股（111.72亿港元）、阿里巴巴（104.43亿港元）、盈富基金（88.68亿港元）、恒生中国企业（75.65亿港元）和南方恒生科技（74.94亿港元） [26] - 港股主要板块表现分化，机械板块升2.32%表现最佳，技术硬件、存储和外部设备板块跌2.00%表现最差 [29] - 上个交易日，恒生指数沽空比率为24.23%，沽空金额为170.62亿港元，个股中恒基地产沽空比率达53.31% [28] 新股与拟上市信息 - 半新股海致科技集团自上市以来累计表现达469.48%，乐欣户外累计表现达124.49% [33] - 即将上市新股包括岚图汽车，预计于2026年3月19日上市 [33] - 拟上市新股包括思源电气（全球电力设备制造商）、深圳市绿联科技（科技消费电子）、浙江京新药业（创新型制药企业）等多家公司 [34]

公司业绩与运营 - 第四季度收入同比增长5%至约30亿美元，但同店销售额下降2.5%，餐厅层面营业利润率降至23.4% [1] - 2025财年全年收入增长5.4%至119亿美元，调整后每股收益增长4.5%至1.17美元 [1] - 管理层计划在2026年新开350至370家餐厅，其中约80%将包含高吞吐量的Chipotlane车道取餐服务 [5] - 公司通过与国际合作伙伴（如墨西哥的Alsea、韩国和新加坡的SPC集团）合作进行国际扩张，旨在使海外市场成为增长更快的利润驱动源 [5] - 客户忠诚度计划会员数已超过2100万，公司正重新推出该计划并增加更多个性化、人工智能驱动的营销 [6] 估值与市场表现 - 尽管股价回调，公司估值仍处于溢价水平，远期市盈率约为33倍，而行业平均水平约为17倍 [1] - 过去52周，公司股价下跌了29%，但在2026年迄今已开始复苏，上涨1.5% [2] - 分析师普遍给予“温和买入”评级，35位专家的平均目标价为44.84美元，意味着潜在上涨空间约为19% [6] 投资者动向 - 亿万富翁对冲基金经理Dan Loeb管理的Third Point基金在2025年第四季度新建了三个头寸，其中包括买入473万股Chipotle股票 [3] - 该笔投资发生在公司股价当季下跌超过5%的艰难时期 [3] - Dan Loeb以对高增长公司进行大额押注和积极调整持仓而闻名，其基金在2025年第一季度末管理着65.5亿美元资产，覆盖45只股票 [4] 公司业绩与运营 - 最新季度月度活跃用户同比增长11%至7.51亿，付费订阅用户同比增长10%至2.9亿 [9] - 季度收入同比增长13%至45亿欧元，毛利率创下33.1%的纪录，营业利润为7.01亿欧元，自由现金流为8.34亿欧元 [9] - 2025财年全年自由现金流达到29亿欧元 [9] - 公司业务建立在付费订阅和快速增长广告支持模式之上，并运营一个连接唱片公司和创作者的“双边市场” [7] - 公司正在美国、加拿大等地推出人工智能播放列表等AI功能、更深度的个性化工具以及“发现模式”（艺人接受较低版税以换取更多算法推荐） [10] - 公司进一步进军视频领域，包括与Netflix达成协议，将顶级视频播客内容分发至其平台，以扩大优质视频广告库存并提升品牌影响力 [11] 估值与市场表现 - 公司估值处于溢价水平，远期市盈率约为31倍，而行业平均水平约为14倍 [8] - 过去52周，公司股价下跌了23%，年初至今下跌16% [7] - 分析师普遍给予“温和买入”评级，36位专家的平均目标价为677.88美元，意味着潜在上涨空间约为38% [11] - 管理层和华尔街预计盈利将持续增长，共识预期未来几年收入将保持两位数增长，每股收益也将上升 [10] 投资者动向 - Third Point基金在2025年第四季度买入10万股Spotify股票，该投资发生在股价当季下跌超过16%的时期 [3] 公司业绩与运营 - 在截至2025年9月30日的最新季度，收入为2477.9亿元人民币（约合348亿美元），同比增长5%（若剔除高鑫零售和银泰，可比增长为15%） [13] - 由于在即时零售、用户体验和技术方面投入巨大，盈利能力受到冲击：营业利润降至53.6亿元人民币，调整后EBITA同比下降78% [14] - 归属于普通股股东的净利润为209亿元人民币，按美国通用会计准则和非美国通用会计准则计算的每份美国存托凭证摊薄收益分别为8.75元人民币和4.36元人民币，两者均同比下降超过70% [14] - 公司核心业务包括电子商务市场、物流、支付以及日益与人工智能关联的云业务 [12] - 北京对食品外卖和即时零售领域恶性折扣竞争的打击，可能减少阿里巴巴在亏损最严重业务之一的补贴性现金消耗 [15] - “人工智能+制造”计划旨在推动数万家工厂采用AI，预计将推动更多需求流向阿里巴巴云（该公司已是国内领先的AI云提供商） [15] - 公司预计将寻求其AI芯片业务部门进行首次公开募股，此举可能释放价值并为支持其云和AI业务的芯片提供资金 [16] 估值与市场表现 - 即使股价反弹后，公司远期市盈率仍为29倍，而其行业平均水平约为17倍 [13] - 过去52周，公司股价上涨了14%，年初至今上涨5% [12] - 分析师普遍给予“强力买入”评级，24位分析师的平圴目标价为197.25美元，意味着从当前水平有约28%的潜在上涨空间 [16] 投资者动向 - Third Point基金在2025年第四季度买入82.5万股阿里巴巴股票，该投资发生在中国宏观经济压力持续的时期 [3] 投资逻辑总结 - Dan Loeb对这三家公司的新投资，并非随意押注，而是基于对基本面韧性增长的集中判断，其认为市场情绪恶化速度快于基本面 [17] - 这三家公司未来几年都有明确的盈利增长路径，动力来自门店扩张、定价能力和人工智能驱动的运营杠杆，而非仅靠财务手段 [17]

大模型技术密集迭代 - 春节期间海内外头部AI厂商密集发布新一代基座模型，产业趋势正从对话式问答向复杂工程任务全自动托管演进 [1] - 本次技术周期的核心特征包括并行智能体架构、复杂逻辑推理、超长上下文以及原生视音频模态 [1] 海外厂商技术进展 - **谷歌**：发布Gemini 3.1 Pro，在ARC-AGI-2测试中以77.1%的准确率领先，原生支持百万Token超长上下文，MRCR v2测试准确率达84.9%，LiveCodeBench Pro积分达2887领跑行业 [2] - **Anthropic**：发布Claude Sonnet 4.6，在OSWorld评测中计算机操作能力跃升至72.5%，在维持每百万输入3美元定价基础上优化了多步任务连贯性 [3] - **xAI**：发布5000亿参数Grok 4.2测试版，采用多智能体集群机制，在Alpha Arena大模型实时投资比赛中成为唯一实现正向收益的模型 [3] 国内厂商技术进展 - **阿里巴巴**：开源Qwen 3.5旗舰系列，将解码吞吐量提升8.6倍，百炼平台已上线Qwen 3.5-Plus旗舰接口 [4] - **字节跳动**：发布豆包2.0矩阵，其Pro版本在数学及编程竞赛评测中达到金牌水平，并将Token成本降低约一个数量级 [4] - **智谱AI**：推出7440亿参数旗舰基座模型GLM-5，在华为昇腾算力集群上实现W4A8混合精度量化，在长序列与低时延场景下的部署成本降低50% [5] - **MiniMax**：M2.5模型的SWE-Bench Verified准确率达80.2%，在100 TPS推理速度下，每秒输出100 Token连续运行一小时仅需1美元，已在内部接管约30%的真实业务场景 [5][6] - **月之暗面(Kimi)**：发布Kimi K2.5，采用智能体集群与并行智能体强化学习框架，使端到端推理延迟降低4.5倍 [6] 云服务行业趋势 - AI推理需求带来的“刚性溢价”拉动行业进入向上拐点，国内外云厂商涨价函频发 [7] - 阿里云增速自24Q2以来持续上涨，25Q3增速创下近三年34%的季度新高，其AI相关产品收入连续九个季度实现三位数同比增长 [7] - 云资源定价模式从“以价换量”全面转向“溢价变现” [7] 云涨价逻辑下的核心方向 - **边缘云/CDN**：AI推理将大规模向边缘侧下沉，建议关注CDN涨价带来利润弹性及边缘AI推理市场 [7] - **云回迁**：中心云成本增加，企业选择在本地部署超融合或分布式存储以降低成本 [7] - **头部云厂商价值重估**：持续看好拥有AI云服务定价权的头部云服务提供商 [7] 底层硬件价值分布变化 - 底层硬件价值分布从“重算力”全面转向“算存并重” [1][8] - **CPU**：AI Agent向边缘及端侧下沉，其自主规划、工具调用及复杂逻辑推理高度依赖CPU，伴随Agent普及，非流式处理及串行计算需求激增，驱动CPU用量及规格提升 [8] - **内存互连与存算协同**：高并发推理导致“内存墙”瓶颈凸显，数据中心加速部署CXL等高速互连技术以实现内存池化，降低CPU等待时间及算力总拥有成本 [8]

投资组合与表现 - 招银国际焦点股份清单包含26只长仓股票，均给予“买入”评级[5][10] - 该投资组合（等权重）自2026年1月19日至2月20日平均回报为-2.3%，跑赢MSCI中国指数（-2.4%）0.1个百分点[10] - 26只股票中有11只的回报率高于基准指数[10] 个股目标与估值 - 吉利汽车目标价为25.00港元，较当前股价16.93港元有48%上行空间，2024年市盈率为9.7倍[5] - 正力新能目标价为18.00港元，较当前股价8.47港元有113%上行空间，2025年预期市盈率大幅降至34.1倍[5] - 珀莱雅目标价为129.83元人民币，较当前股价72.90元有78%上行空间，2024年净资产收益率为31.7%[5] - 腾讯目标价为760.00港元，较当前股价522.50港元有45%上行空间，2025年预期市盈率为17.0倍[5] - 携程集团目标价为83.00美元，较当前股价55.34美元有50%上行空间，2025年预期市盈率降至10.6倍[5] 组合调整 - 投资组合新增Datadog（DDOG US），评级为买入，同时删除了Salesforce（CRM US）[7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 近期中国AI大模型迎来“春节档”爆发，技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级视频生成、工程级编程以及消费办公场景 [1][13] - 竞争焦点转向效率、成本控制与场景适配，通过“红包大战”实现AI首次真正全民下沉，标志着从技术探索向规模化生活应用的不可逆转折 [1][13] - 当前市场因流动性担忧及对AI成本效益比率的关注而可能保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置，但AI发展仍处于Scale up和Scale out的关键加速期，底层算力基建仍在扩张 [3][15] - 视频、编程等核心领域应用落地有望加速，并拉动国内算力需求，使硬件设备、算力租赁及边缘算力分发市场受益 [2][14] 行业趋势与竞争格局 - **技术趋势转变**：从通用聊天转向垂直生产力与真实Agent落地，重点在工业级视频生成（如Seedance 2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）及消费办公场景 [1][13] - **主要厂商定位**： - 字节跳动凭借内容创作与流量生态领跑 [1][13] - 阿里依托办事能力与全域生态强势突围 [1][13] - 智谱AI在工程级专业场景中确立领先地位 [1][13] - MiniMax与DeepSeek通过极致效率、开源策略与成本优势形成有力补位 [1][13] - **模型能力突破**： - **字节跳动Seedance 2.0**：采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持四种模态输入，生成质量、复杂运动交互可用率、物理准确度、逼真度、可控性显著提升，更贴合工业级创作需求 [7] - **阿里千问Qwen3.5-Plus**：性能媲美Gemini 3 Pro，登顶全球最强开源模型，核心突破在于混合注意力机制、极致稀疏MoE架构（以不足5%的激活参数调动3970亿总参数），API价格低至每百万Token 0.8元，仅为Gemini的1/18 [9][10][11] - **智谱GLM-5**：参数规模从355B（激活32B）扩展至744B（激活40B），预训练数据量提升至28.5T，集成稀疏注意力机制，在大型编程任务中对标顶尖闭源模型，在Artificial Analysis智能水平榜单位居全球第四、开源第一，在Agentic榜单位列全球第三 [11] - **MiniMax 2.5**：定位“原生Agent生产级模型”，展现“原生Spec能力”，M2.5-lightning版本支持100 TPS以上输出速度（是主流模型的2倍左右），输入价格约0.3美元/百万Token，输出约2.4美元/百万Token，成为速度最快的国产模型之一 [12] 投资机会与受益领域 - **算力基础设施**：应用发展加速增加token需求，底层算力基建仍在扩张期，坚定看好Scale up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇，国产算力（芯片、交换机、服务器等）需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC相关市场机遇 [3][15] - **具体受益标的**： - **算力租赁与第三方数据中心**：光环新网、数据港、润泽科技、协创数据、东阳光、大卫科技、奥飞数据、网宿科技、宝信软件 [2][14][15] - **边缘算力**：网宿科技、优刻得、首都在线、青云科技、移远通信、美格智能及边缘计算高算力SoC类芯片厂商 [2][14][17] - **光网络升级**：光模块及光放大器（光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立）、激光器（源杰科技、长光华芯） [16] - **算力&通信基础设施**：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、配套服务商（英维克、新雷能、高澜股份） [15] - **商业航天与低轨卫星**：重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商 [3][15] - **卫星互联网&低空经济**：受益标的包括5G-A通感一体化产业链（中兴通讯、通宇通信、灿勤科技）、短波超短波与无线中继产业链（海格通信、烽火电子、七一二、海能达）、低轨卫星通信产业链（海格通信、上海瀚迅）、北斗产业链（华测导航、海格通信）、IMU产业链（华依科技、芯动联科、理工导航）、激光雷达产业链（炬光科技） [17] - **产业智能制造**：受益标的包括数字孪生（能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技）、工业交换机（三旺通信、映翰通）、能源互联网（金卡智能、威胜信息）、控制器（拓邦股份）、云会议（亿联网络） [18][19] - **信息安全**：受益标的包括综合型安全厂商（紫光股份、奇安信、深信服、星网锐捷）、专网领域（海能达、海格通信、七一二、佳讯飞鸿） [19] - **液晶面板**：TCL科技 [19]